INDICADORES DE RENTABILIDAD 10.2.

Valor Actual Neto 10.2.1.

Es el valor que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial utilizando una tasa de descuento, que permite pasar valores futuros al presente. De esta forma

135 se pueden comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias.

Para saber si es rentable el proyecto las ganancias deben ser mayores que los desembolsos, o sea que el VAN debe ser mayor que cero.

Criterios a tener en cuenta del VAN:

• Si es positivo...conviene realizar el proyecto • Si es negativo...no conviene realizar el proyecto • Si es cero...es una situación indiferente

Utilizando la siguiente tasa de descuento del 16,42 % se obtiene el siguiente resultado:

VAN = U$S 1.394.305

Tasa Interna de Retorno 10.2.2.

Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Esta se calcula usando planillas de cálculo. Para considerar si el proyecto es o no rentable, se debe comparar la TIR con la tasa mínima aceptable, la que se calcula teniendo en cuenta el índice inflacionario del país y el premio al riesgo. Si la TIR es mayor el proyecto es rentable y lo será tanto más mientras mayor sea su valor.

Este valor se compara con la tasa de descuento alternativa, resultando el proyecto: • Conveniente de realizarse si la TIR es mayor

• Inconveniente de realizarse si la TIR es menor • Indiferente si es igual

Haciendo el cálculo pertinente se obtiene el siguiente valor: TIR = 46 %

Periodo de Recuperación 10.2.3.

El periodo de recuperación se calcula como la suma acumulada de los flujos de caja actualizados.

136 Como se observa en la Tabla, la inversión se recuperaría en el tercer periodo.

0 1 2 3 4 5 6

Flujo de Caja -1.007.351 366.751 523.423 523.423 523.423 523.423 514.411

1,154 1,332 1,538 1,775 2,048 2,364

Flujo de Caja Actualizado -973.491 317.754 392.908 340.416 294.936 255.533 217.583 Flujo Acumulado -973.491 -655.737 -262.830 77.586 372.522 628.055 845.638 7 8 9 10 514.411 514.411 514.411 784.865 2,729 3,150 3,635 4,196 188.514 163.328 141.508 187.061 1.034.152 1.197.480 1.338.988 1.526.050

Tabla 10.1 Periodo de recuperación

Figura 10.1 Periodo de recuperación

Flujo de Caja 10.2.4.

En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos, a los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado.

El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un período determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.

El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa, puede ser utilizado para determinar:

-1.200.000 -1.000.000 -800.000 -600.000 -400.000 -200.000 0 200.000 400.000 600.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 U $ S Años

Periodo de Recuperacion

137

•••• Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto permite anticipar los saldos en dinero.

•••• Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.

•••• Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas contables no representan adecuadamente la realidad económica.

137

Tabla 10.2 Flujo de caja en dólares. Elaboración

Años 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Producción(Tn) 600 750 750 750 750 750 750 750 750 750

Precio de Venta($/Tn) 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800

Ingresos por venta ($) 1.080.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000 1.350.000

Costos Variables

Totales -282.085 -328.234 -328.234 -328.234 -328.234 -328.234 -328.234 -328.234 -328.234 -328.234

Costos Fijos Totales -253.986 -253.986 -253.986 -253.986 -253.986 -253.986 -253.986 -253.986 -253.986 -253.986

Ingreso Bruto 543.929 767.781 767.781 767.781 767.781 767.781 767.781 767.781 767.781 767.781

Depreciaciones -43.869 -43.869 -43.869 -43.869 -43.869 -43.869 -43.869 -43.869 -43.869 -43.869

Amortizacion -25.747 -25.747 -25.747 -25.747 -25.747

Utilidad Bruta 474.314 698.165 698.165 698.165 698.165 723.912 723.912 723.912 723.912 723.912

Imp a las ganancias -166.010 -244.358 -244.358 -244.358 -244.358 -253.369 -253.369 -253.369 -253.369 -253.369

Utilidad Neta 308.304 453.807 453.807 453.807 453.807 470.543 470.543 470.543 470.543 470.543 Depreciaciones 43.869 43.869 43.869 43.869 43.869 43.869 43.869 43.869 43.869 43.869 Amortizacion 25.747 25.747 25.747 25.747 25.747 Flujo de efectivo 377.919 523.423 523.423 523.423 523.423 514.411 514.411 514.411 514.411 514.411 Inversión inicial -833.945 Capital de Trabajo -44.673 -11.168 55.841 Inversion Activo Diferido -128.734 Valor Residual 214.613 Flujo Operacional -1.007.351 366.751 523.423 523.423 523.423 523.423 514.411 514.411 514.411 514.411 784.865

138 ANALISIS DE RIESGO

10.3.

El análisis de riesgo, también conocido como evaluación de riesgo o PHA por sus siglas en inglés Process Hazards Analysis, es el estudio de las causas de las posibles amenazas y probables eventos no deseados y los daños y consecuencias con un nivel grande de incertidumbre que éstas puedan producir.

Este tipo de análisis es ampliamente utilizado como herramienta de gestión en estudios financieros y de seguridad para identificar riesgos (métodos cualitativos) y otras para evaluar riesgos (generalmente de naturaleza cuantitativa).

El rol o propósito esencial de la administración de riesgos es la de mejorar el desempeño del proyecto por la sistemática de identificación, valoración y administración de los riesgos del proyecto.

Identificación de los riesgos 10.3.1.

Percepción del riesgo:

• La percepción del riesgo como amenaza es el sistema más utilizado para identificarlo. En este contexto, gestionar el riesgo significa instalar sistemas de control que minimicen tanto la probabilidad de que ocurran sucesos negativos como su severidad (la pérdida económica que supondría para el emprendedor). Es un enfoque de naturaleza defensiva, su propósito es asignar recursos para reducir la probabilidad de sufrir impactos negativos.

• Desde la percepción del riesgo como oportunidad, la gestión significa utilizar técnicas que maximicen los resultados, limitando los posibles perjuicios o costos. El enfoque es de naturaleza ofensiva.

• La gestión del riesgo desde la perspectiva del riesgo como incertidumbre se dirige a minimizar la desviación entre los resultados que el emprendedor desea obtener y los que realmente obtiene.

La identificación del riesgo debe ser sistemática y debe comenzar por definir los objetivos del emprendedor, analizar los factores que son clave en su negocio para alcanzar el éxito y revisar cuales son las debilidades del proyecto y las amenazas a las que se enfrenta.

El riesgo tiene tres componentes primarios: • Un evento (un cambio no deseado).

• Una probabilidad de ocurrencia de ese evento.

• El impacto de ese evento (cantidad apostada o en riesgo). Æ a%( = Ç aÅa E , a*E b ¥*a, ñ

139 Matriz de riesgo

10.3.2.

Tabla 10.3 Matriz de riesgo

Riesgos

Identificados Consecuencia Probabilidad Impacto Plan Contingencia Disminución del

Precio del Producto 3 4 ALTO

Continuo Monitoreo del Precio en el Mercado del Producto

Tecnología 2 3 MODERADO Capacitación del

Personal Oposición de la

Sociedad 2 2 BAJO

Informar a la población sobre el Proceso

Costo Mano de Obra 4 3 EXTREMO Aumentar Precio de

Venta Medio Ambiente

Legal 3 3 ALTO

Cumplir las Normativas Ambientales Aumento/Corte del valor de GN 3 3 ALTO En caso de Corte Programar Mantenimiento de los Equipos.

Tabla 10.4 identificación de riesgos

• Disminución del Precio del Producto

Actualmente, el cierre de las importaciones favorece el proyecto porque se ven bloqueadas las entradas de carbones activados a nuestro país, esto aumenta la demanda interna y por la ley del mercado el precio de venta puede aumentar. Si el bloqueo de importaciones es levantado, al entrar carbones de china a un menor precio, tendremos que disminuir el precio de venta. Por lo dicho es recomendable realizar un análisis de sensibilidad para ver hasta qué punto puede disminuir el precio de venta y que el proyecto siga siendo rentable.

140 • Tecnología

Actualmente la tecnología no presenta riesgo considerable, ya que está vigente desde la década del 50 y no ha sufrido cambios significativos hasta el momento, además todos los equipos para el proceso de producción son fabricados en el país, lo que facilita la obtención de repuestos rápidamente.

• Oposición de la Sociedad

La oposición de la sociedad nos trae grandes riesgos, ya que no se producen efluentes peligrosos que dañen el ambiente. Además, la planta está localizada en “El Parque Industrial” por lo que está alejado de la zona urbana. Es recomendable informar a la población más cercana sobre el proyecto que se va a desarrollar.

• Mano de Obra

La mano de obra no presenta mayor riesgo, ya que en Resistencia, Chaco existe disponibilidad de mano de obra calificada debido al fácil acceso a la ubicación de la Planta como así también a la cercanía de centros urbanos.

• Medio Ambiente

Se considera de riesgo bajo ya que se seguirán las normativas vigentes para este tipo de industrias. Asimismo, la industria está localizada en el Parque Industrial De Fontana, una zona habilitada para el funcionamiento de este tipo de industrias.

• Aumento del Costo de Gas Natural

En Argentina se estiman incrementos en el valor del gas natural, a que la producción está decreciendo y la demanda aumenta, lo que obliga a importar el combustible desde Bolivia y Venezuela a precios mayores. Esto genera un aumento en el costo de producción. Con respecto a los cortes de gas natural para las industrias que se llevan a cabo generalmente en el mes de Julio, se programan Mantenimiento para esa fecha.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD