Los intereses y las tasas de interés en la intermediación financiera

Son relevantes los denominados simple y compuesto.

a) Interés simple. Es el generado por una cantidad de dinero a un tiempo determinado y a una tasa de interés también establecida: se trata de un interés referido al capital inicial, es decir, no se adiciona a él. Sus componentes básicos son: el capital, el tiempo y la tasa aplicable.

b) Interés compuesto. Cuando se agrega el interés generado en cada período al capital inicial y se calcula el interés sobre el monto acumulado (capital inicial más intereses vencidos)43_.

12.2 Clases de tasas

En lo referente a las «tasas», o tipos de interés, éstas pueden ser:

a. Activas y pasivas. Las primeras son las que los intermediarios financieros cobran por el dinero que prestan, las segundas se refieren a las que estas entidades pagan por los depósitos que reciben.

Usualmente los depósitos son remunerados con una tasa menor que aquellas aplicables a los créditos. La diferencia entre ambas tasas constituye el «spread» o margen financiero, o utilidad financiera.

Entonces, cuando el que deposita recibe (cobra) el interés, se configura una ganancia o renta para él, mientras que para el que paga se trata de un costo (el costo de captación). P. ej., se paga 6% al año por los depósitos y se cobra un 15% anual por los créditos. La diferencia: nueve puntos porcentuales configuran esta utilidad financiera.

b. Tasa nominal y tasa real. Es nominal (o tasa ofertada) cuando el tipo lleva la tasa de inflación esperada. Entonces, si la tasa es del 10% al año, un nuevo sol se podrá intercambiar por S/. 1,10 en el futuro. En términos nominales he ganado S/. 0,10; o sea se compara el precio de cambio de S/. 1,00 hoy y ese mismo nuevo sol en el futuro. Es real cuando a la tasa nominal se deduce la tasa de inflación esperada. En el ejemplo anterior, si el nivel de precios sube en igual porcentaje a la tasa de interés nominal 10%, entonces tendremos una tasa de interés real igual a «cero». Esta tasa se ajusta teniendo en consideración los incrementos del nivel de precios. Su expresión es la siguiente:* * Mankiw, Gregory (1998) Principios de economía, Cap. 23, pp. 461 a 463.

McGraw-Hill, Madrid.

Tasa de interés real = tasa de interés nominal tasa de inflación estimada

En una hipótesis de no inflación (o sea, cero) la tasa nominal es igual a la tasa real. Pero como la inflación reduce la capacidad adquisitiva del dinero, del ejemplo anterior, con el

S/. 1,10 compraremos la misma cantidad de bienes y servicios en el futuro que la que adquirimos hoy con un nuevo sol. Situación que es más significativa cuando las tasas de inflación son elevadas.

Finalmente, se debe mencionar que las tasas ofrecidas, o anunciadas, por las empresas de intermediación financiera son las tasas nominales, pero tanto el prestatario como el deposi-tante tienen en consideración estas diferencias. Esto por cuanto a ambos les interesa conocer el costo real y la rentabilidad real, respectivamente.

c. Tasa fija y tasa variable. Fija es cuando se establece desde el inicio y para todo el período de la operación. Se sustenta en la estabilidad del nivel general de los precios. Es variable porque, si bien se define desde el principio, se determina un mecanismo de ajuste en función de la variación de los precios, aplicable en cada período en que se divide el plazo de la operación (p. ej., semestral, mensual)

d. Tasa al rebatir. La que se aplica sobre el saldo del principal; o sea, que conforme se amortiza (pagos parciales), el monto del capital va tornándose menor y las tasas se irán aplicando sobre una base más reducida. Usualmente en los créditos que se van cancelando en base a cuotas periódicas.

e. Tasa interbancaria. Es aquella tasa pasiva promedio que las empresas bancarias y financieras se conceden entre sí, los llamados préstamos interbancarios. Por ejemplo, cuando una de ellas requiere de fondos líquidos y los solicita a otra que tiene exceso de ellos. Se trata de operaciones de cortísimo plazo. El banco que lo recibe aumenta sus fondos disponibles y en contrapartida, por el mismo monto, sus obligaciones; el que lo otorga significa una reducción de sus fondos disponibles pero, paralelamente, un incremento en cuentas por cobrar.

Constituye un mecanismo importante, pues permite una circulación de liquidez entre las empresas del sistema y, además, influye sobre las restantes tasas que se cobran o se pagan en determinadas plazas44.

f. Tasas en función de plazos. Aplicable a las operaciones activas y pasivas. Es usual, por ejemplo en nuestro país, como en otros, que los bancos ofrezcan variedad de tipos de interés: en colocaciones, se aprecian los créditos comerciales, créditos para pymes, para consumo; y las tasas se aplican en rangos temporales: hasta 30 días, de 31 a 90 días, de 91 a 180 días, de 181 días a 360 días y más de 360 días.

En todos los casos los criterios aplicables para determinar la tasa de interés en las operaciones activas son dos: uno el «tiempo», el otro el «riesgo» y el deudor. En otras palabras, si el plazo es más corto, el riesgo será menor, por tanto, menor la tasa de interés, y viceversa. En cuanto a los depósitos, usualmente no se paga interés por depósitos a la vista (o a la demanda); pero en función directa del tiempo de permanencia los entes financieros pagan una mayor tasa de interés (depósitos a plazo).

g. Tasa en razón del tipo de operaciones. Se aplican a cada una de las operaciones específicas, que se presentaron agrupadas bajo los conceptos que vimos en «f» anterior. Así, se aprecian tasas diferentes, tratándose de «avances en cuenta corriente», «sobregiros», «descuentos» y «préstamos».

h. Tasas en función de la moneda: Son las aplicables a opera-ciones en moneda nacional y en moneda extranjera.

Cuando se anuncian estas tasas se les combina con el plazo. Así cada intermediario determina sus propias tasas que no coinciden con las restantes. Esta dispersión, que está

112

relacionada directamente con el número de empresas financieras existentes, se explica por cuanto cada entidad tiene en cuenta una serie de factores tales como:

1. El nivel que alcanzan las tasas de interés en el mercado. 2. La competencia entre las empresas por captar fondos. 3. El costo de los recursos a prestar.

4. Los costos propios de la institución (personal, la imputación referida a la cartera pesada, otros gastos administrativos que se cargan bajo el criterio de proporcionalidad). 5. El riesgo crediticio, es decir, el posible incumplimiento (default) de los prestatarios. 6. La utilidad esperada.

7. La competencia basada en diferenciar productos y servicios financieros.

Estos elementos influyen tanto en el nivel de las tasas en el tiempo, como en sus variaciones.

12.3 Tasas nominales externas comunes en nuestro sistema

a) Prime Rate. O tasa preferencial aplicada sobre operaciones de crédito en la plaza de Nueva York.

b) London Interbank Offered Rate (Libor). También es una tasa preferencial aplicada en la plaza de Londres para operaciones interbancarias (tasa ofrecida a las 11 horas).

c) Tokio Interbank Offered Rate (Tibor). Tasa preferencial ofertada en la plaza de Tokio45. 12.4 Tasa aplicable sobre los fondos que constituyen los encajes adicionales o marginales

En el Art. 162, in fine de la Ley 26072, se estipula que cuando por razones de política monetaria el Banco Central establezca encajes adicionales o marginales, el ente emisor está facultado para reconocer intereses a la tasa que determine su Directorio46_.

En una norma precedente (Dec. Leg. N° 637), se establecía que para estos casos, el Banco Central aplicaría la tasa promedio referida a depósitos en la plaza de Lima. Esta política resultaba favorable a las entidades sujetas a encaje, pues la tasa determinada por la autoridad monetaria era similar a la que ellos pagaban por los depósitos que recibían, situación que las convertía en rentistas.