La hipótesis del ingreso permanente aplicada a los ingresos petroleros

ingresos petroleros

Los países productores de petróleo han adoptado una variedad de reglas fiscales para manejar los ingresos que reciben por la explotación del hidrocarburo. Es necesario tener en cuenta que no solo la hipótesis del ingreso permanente puede ser capaz de proveer sostenibilidad fiscal. La regla del presupuesto equilibrado en el cual todos los ingresos petroleros corrientes se consumen cada año es sostenible en el tiempo, siempre que la posición financiera global del gobierno esté en equilibrio. Por su parte, la política de utilizar en el presupuesto únicamente el ingreso de los intereses de los ingresos petroleros acumulados también es sostenible fiscalmente. Sin embargo, estas tendencias no serían capaces de evitar la volatilidad de los ingresos petroleros y tener una perspectiva intergeneracional al mismo tiempo. Mientras que la regla del presupuesto equilibrado - durante un año o un ciclo económico- beneficia a las generaciones actuales a expensas de

67 _{Segura, Alonso (2006)Management of oil wealth under the permanent income hypothesis: the case of}

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las generaciones futuras, la regla de acumular los ingresos y utilizar únicamente los intereses ganados gracias a su inversión puede crear tensiones y tentaciones sociales ya que genera un gasto público bajo mientras hay importantes ingresos fiscales y necesidades básicas insatisfechas contemporáneas. La solidaridad intergeneracional en países pobres es mínima, esto provoca que teorías como éstas pierdan interés y factibilidad.

De su lado, la hipótesis del ingreso permanente aplicada a los ingresos petroleros tiene consideraciones intergeneracionales deseables. Este tipo de estrategia implica el consumo contante de los recursos petroleros en el tiempo por parte del gobierno, el mismo que es equivalente al ingreso del interés sobre el valor presente neto de la riqueza petrolera del país. El objetivo es suavizar el consumo del gobierno, pues se entiende que éste tiene una visión a futuro. En este sentido, el consumo del gobierno ciertamente crece a causa del descubrimiento de reservas petroleras, pero este incremento en el gasto va de la mano del tamaño del aumento del ingreso permanente. En concordancia con la idea de que el ingreso permanente es determinante del consumo permanente y que el componente transitorio del ingreso se refleja en la acumulación o des acumulación de recursos, una estrategia basada en la hipótesis del ingreso permanente contiene mecanismos de ahorro y de estabilización del gasto público. El recuadro No 1 presenta la regla fiscal de la hipótesis del ingreso permanente en São Tomé y Príncipe.

Formalmente, usando la hipótesis del ingreso permanente el consumo sostenible de la riqueza petrolera por parte del gobierno (GC), en cualquier punto en el tiempo t+1, estaría determinado así:

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Donde es el valor de los ingresos acumulados en el fondo petrolero al final del año previo, es el ingreso petrolero que el gobierno espera en el período , es la tasa de retorno real esperada de la riqueza petrolera, e es el número de años en que se estima que la producción petrolera termine.

Para tomar en cuenta las preferencias intertemporales del gobierno e incluir el riesgo específico del país, la ecuación (6) introduce una tasa de descuento (diferente de y usualmente mayor al valor de dicha variable) para calcular el consumo del gobierno -la cantidad anual de financiamiento- así:

(6)

Como se mencionó antes, la hipótesis del ingreso permanente también puede ser calculada en términos per cápita. Usando esta modificación, la autoridad económica tiene como objetivo un consumo per cápita constante de la riqueza petrolera por parte del gobierno en el tiempo. La regla modificada es la siguiente:

(7)

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Recuadro No 1

Regla fiscal de la hipótesis del ingreso permanente en São Tomé y Príncipe

En conclusión, la cantidad de financiamiento anual retirada de la cuenta nacional de petróleo no debe exceder a la suma de la cantidad tomada de la reserva permanente igual al retorno imputado de la reserva permanente y a la cantidad a ser tomada de los ingresos petroleros corrientes hasta el retorno imputado del valor presente esperado de los ingresos petroleros futuros. De esta manera, el gasto presente no espera a que el fondo permanente se haya acumulado. 68

68 _{Albin-Lackey, Christopher et al (2004) Proposal for an oil revenue management law for Sao Tome and}

Principe: explanatory notes. Earth Institute, Columbia University, p. 7.

La regla fiscal de la hipótesis del ingreso permanente supone el uso de un Fondo Permanente para las Futuras Generaciones (FPFG) para asegurar la equidad intergeneracional y garantizar un flujo permanente de recursos que promueva el desarrollo económico incluso después de que los recursos petroleros se hayan agotado. Basada en la regla fiscal establecida en el país africano de São Tomé y Príncipe, la operatividad del fondo permanente se da de la siguiente manera. Todos los ingresos petroleros del gobierno son depositados en una cuenta nacional de petróleo que es invertida en un banco extranjero para aislar los recursos de la economía doméstica. Dicha cuenta está compuesta por una porción de libre acceso en la cual los ingresos petroleros corrientes serán depositados y una subcuenta -el fondo permanente- para ahorros de largo plazo para las futuras generaciones. Se realiza una transferencia anual de una cantidad de financiamiento al presupuesto del Estado. El saldo de la porción de libre acceso después de tasas y transferencias anuales al presupuesto se transfiere al fondo permanente una vez al año.

En la situación más simple, donde se considera que el aumento de la población y el crecimiento de la productividad son igual a cero, la hipótesis del ingreso permanente implica un consumo constante del petróleo por parte del gobierno que es igual a la anualidad del valor presente esperado de la riqueza petrolera. En cambio, si se tiene en cuenta la tasa de crecimiento de la población, el sendero óptimo de consumo implica el uso de la hipótesis del ingreso permanente en términos per cápita. Por definición, los gastos procedentes de los ingresos petroleros serían estables, evitando los ciclos y teniendo un componente de equidad intergeneracional.

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