Al finalizar el tema, serás capaz de:
Exponer las características de las opciones sobre activos reales.
Señalar las ventajas de utilizar las opciones en el manejo del riesgo de los proyectos de inversión.
Introducción
Dentro del campo de las finanzas se han desarrollado teorías para analizar decisiones de inversión que contemplen el riesgo y el rendimiento de los proyectos, como parte de este estudio se ha venido aplicando la teoría de las opciones financieras para tomar decisiones sobre inversiones en activos reales con escenarios de incertidumbre.
¿Qué es una opción financiera?
Las opciones financieras son contratos que se realizan en los mercados financieros en donde el comprador no adquiere un bien (activo subyacente), sino el derecho de decidir transcurrido un plazo determinado (fecha de expiración) si compra o no un activo a un precio establecido en el mismo contrato de la opción. En un inicio, este tipo de productos financieros se crearon para proteger a los productores de artículos agrícolas, ya que los precios de los productos son muy sensibles a los cambios en la oferta. En las opciones financieras, se paga una cuota inicial para garantizar que la
contraparte del contrato respetará el precio pactado, la fecha de entrega del bien y la cantidad de producto; entonces al comprar un seguro de una venta o compra futura también tenemos un desembolso y por lo tanto, se deberá valorar el impacto de este costo en nuestra valuación de proyectos. Hoy en día existen opciones de una gran cantidad de productos como tipos de cambio, tasas de interés, barriles de petróleo, oro o metales preciosos, etc.
La teoría de las opciones financieras en un cálculo matemático que interrelaciona el comportamiento histórico de variables macroeconómicas, precio de los productos, características de los mercados y las expectativas de estas mismas variables en un futuro determinado, considerando diferentes niveles de riesgo y el costo del dinero a través del tiempo. Debido a estas características, la teoría de opciones financieras resultó ser muy útil para la evaluación de escenarios en la teoría de toma de decisiones de las empresas. Así se desarrollo una nueva aplicación conocida como opciones reales u opciones sobre activos reales, que consiste en mezclar la teoría de la fijación
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de precios en las opciones financieras y las teorías de análisis y toma de decisiones estratégicas de las empresas. A diferencia de las opciones financieras que se realizan mediante contratos, las opciones reales están contenidas en los proyectos de inversión de un negocio. Al adquirir una empresa, se pueden valuar los activos reales registrados en los estadosfinancieros; pero en ningún lugar se valora las posibilidades de este negocio de entrar en nuevos mercados o de expandir su línea de productos, por ejemplo. Estas oportunidades de crecimiento se conocen como opciones reales, y por lo general, se traspasan “gratis” al adquirir una empresa ya establecida. Las opciones reales le permiten al inversionista determinar un precio justo por la adquisición y generar ingresos adicionales. Conforme transcurre el tiempo, al tener identificadas estas opciones reales y los flujos de efectivo que van
generando; le permiten al administrador ir tomando decisiones para obtener los máximos rendimiento o evitar pérdidas; al igual que en el caso de las opciones financieras, continuamente evaluamos si nos conviene seguir con un proyecto o terminarlo cuando ya no nos convenga.
¿Qué aplicación tiene la teoría de las opciones reales en los métodos de valuación de proyectos?
Ya que el valor de una empresa se determina por el valor presente de los flujos futuros que se espera genere, estos flujos son pronósticos o proyecciones que el valuador realiza para poder determinar el día de hoy si es rentable o no un proyecto; sin embargo, en la realidad ninguna variable económica o de
mercado es 100% predecible, por lo tanto, involucran necesariamente un nivel de riesgo o incertidumbre. Las opciones reales permiten cuantificar ese riesgo dentro del proceso de valuación de activos o proyectos de inversión dándole un precio específico mediante teorías avanzadas financieras.
Los métodos tradicionales de valuación de proyectos, como el valor presente neto, adhieren el factor riesgo en la tasa de descuento de los flujos, lo que provoca que en épocas de mucha incertidumbre se castiguen demasiado a los proyectos y se rechacen alternativas de inversión que en un periodo de tiempo posterior, hubieran sido muy rentables. El VPN solo genera dos alternativas de decisión: se acepta o se rechaza el proyecto hoy.
Mientras que la teoría de opciones reales es más dinámica, constantemente se evalúan las opciones de inversión y se determinan los riesgos involucrados en cada uno; al igual que en las opciones financieras, los métodos de valuación de las opciones reales permite ir asignando un costo a los proyectos
dependiendo de las situaciones cambiantes del mercado. Los administradores que logran ser flexibles en sus decisiones y sobre todo que saben valorar el riesgo de las mismas pueden desarrollar estrategias más competitivas y rentables.
Dentro de la teoría de las opciones financieras, las opciones se clasifican de manera general en dos tipos: opciones call (opciones de compra, se adquiere el derecho de comprar un activo), y opciones put (opciones de venta, se
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adquiere el derecho de vender un activo). En las opciones reales, los proyectos de expansión de una fábrica, (compra de maquinaria, edificios, terrenos, etc.), se pueden considerar como opciones call. Mientras que los proyectos de disminución de líneas de productos (ventas de activos no utilizados), se cataloga como una opción put.
Así, la nueva tendencia en valuación de proyectos de inversión esta enfocada a mezclar teoría financiera y planeación estratégica de las empresas, con el fin de generar un mayor valor de la empresa para los socios y accionistas.
Contenido
Explicación del tema
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Bibliografía
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Recursos de apoyo
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