AES Corporation otorga opciones de compra de acciones del capital ordinario bajo planes de opciones sobre acciones. De acuerdo a los términos de los planes, AES Corporation puede emitir opciones de compra de acciones del capital ordinario de AES Corporation a un precio igual al 100% del precio de mercado a la fecha del otorgamiento de la opción. Las opciones sobre acciones generalmente se basan en un porcentaje del sueldo base de un empleado. Las opciones sobre acciones emitidas bajo estos planes en 2011 y 2010 tienen un calendario de consolidación de tres años y se consolidan en tres partes iguales a lo largo del período de tres años. Las opciones sobre acciones tienen una vida contractual de diez años.
El valor justo promedio ponderado de cada otorgamiento de opciones ha sido estimado, a la fecha de otorgamiento, usando el modelo de precios de opciones Black-Scholes con los siguientes supuestos promedios ponderados:
30 de septiembre 2011
31 de diciembre 2010
Volatilidad esperada 30,97% 38,00%
Plazo esperado de la opción (años) 6 6
Tasa de interés libre de riesgo 2,65% 2,86%
La Compañía utiliza exclusivamente la volatilidad implícita como la volatilidad esperada para determinar el valor justo usando el modelo de precios de opciones Black-Scholes. La volatilidad implícita puede ser utilizada exclusivamente debido a los siguientes factores:
• La Compañía utiliza un modelo de valuación basado en un supuesto de volatilidad constante para valorar las opciones sobre acciones de sus empleados;
• La volatilidad implícita se deriva de opciones de compra de acciones ordinarias de AES Corporation que son transadas activamente;
• Los precios de mercado tanto de las opciones transadas como la acción subyacente son medidos en un momento similar y a una fecha razonablemente cercana a la fecha de otorgamiento de las opciones sobre acciones para empleados;
• Las opciones transadas tienen precios de ejercicio que son tanto cercanos al dinero (near-the-money), como cercanos al precio de ejercicio de las opciones sobre acciones para empleados; y
• A los vencimientos restantes de las opciones transadas sobre los cuales se basa la estimación les queda por lo menos un año.
La Compañía usó un método simplificado para determinar el plazo esperado, basado en el promedio de la vida contractual original y el período de consolidación proporcional. Este método simplificado fue usado para los períodos terminados al 30 de septiembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010. Esto es apropiado dada la ausencia de información relevante sobre el ejercicio de opciones sobre acciones.
Este método simplificado puede ser usado debido a que las opciones sobre acciones de AES Corporation tienen las siguientes características:
• Las opciones sobre acciones se otorgan sobre el dinero (at-the-money);
• Si un empleado deja de prestar servicios antes de la fecha de irrevocabilidad (“vesting”), el empleado anula o renuncia a las opciones sobre acciones;
• Si un empleado deja de prestar servicios después de la fecha de irrevocabilidad, el empleado tiene un plazo limitado para ejercitar la opción; y
• No se puede establecer una cobertura sobre la opción y la opción es intransferible.
La Compañía no descuenta los valores justos a la fecha de otorgamiento determinados para estimar las restricciones posteriores a la irrevocabilidad. Las restricciones posteriores a la irrevocabilidad incluyen los períodos prohibidos (black-out) que es cuando el empleado no puede ejercitar las opciones sobre acciones dado su potencial conocimiento de información antes de que se divulgue al público. Los supuestos que la Compañía ha hecho al determinar el valor justo a la fecha de otorgamiento de sus opciones sobre acciones y las tasas de anulación estimadas representan su mejor estimado.
Usando los supuestos antes mencionados, el valor justo promedio ponderado de cada opción sobre acciones otorgada fue de US$4,54 y US$5,08 para los períodos terminados el 30 de septiembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010, respectivamente. La siguiente tabla resume los componentes de la compensación basada en acciones relacionada a opciones sobre acciones para empleados reconocidos en los estados financieros de la Compañía
30 de septiembre 2011
31 de diciembre 2010
MUS$ MUS$
Valor intrínseco total de las opciones ejercitadas 90 1 Valor justo total a la fecha de otorgamiento de las opciones irrevocadas 173 310 Efectivo recibido por el ejercicio de las opciones sobre acciones 95 4
No hubo modificaciones a las concesiones de opciones sobre acciones durante el período terminado el 30 de septiembre de 2011. A continuación se resumen las actividades relacionadas a opciones por el período terminado el 30 de septiembre de 2011:
Precio de ejercicio promedio ponderado Vida contractual restante promedia ponderada Valor intrínseco agregado
N° de Opciones US$ (en años) MUS$
Vigentes al 31 de diciembre de 2010 366.713 15,52 - - Ejercitadas durante el período (14.446) 6,51 - - Anuladas y vencidas durante el período (49.369) 17,41 - - Otorgadas durante el período 25.069 12,88 - - Transferidas a Gener durante el período 12.916 14,08 - -
Vigentes al 30 de septiembre de 2011 340.883 15,28 4,20 65
Irrevocadas y con irrevocabilidad esperada para el 30 de septiembre de 2011 337.841 15,31 4,16 65 Con derecho de ejercicio al 30 de septiembre de 2011 302.348 15,67 3,59 58
El valor intrínseco agregado en la tabla anterior representa el valor intrínseco total antes de impuestos (la diferencia entre el precio de cierre de la acción de AES Corp. el último día bursátil del tercer trimestre de 2011 y el precio de ejercicio, multiplicado por la cantidad de opciones dentro del dinero (in-the-money)) que habrían recibido los tenedores de opciones si todos ellos hubiesen ejercido sus opciones el 30 de septiembre de 2011. El monto del valor intrínseco agregado cambiará dependiendo del valor de mercado de las acciones de AES Corp.
Acciones Restringidas
AES Corporation emite también unidades de acciones restringidas ("RSU", por sus siglas en inglés) de acuerdo a su plan de compensación de largo plazo. Estas RSU generalmente se otorgan basándose en un porcentaje del sueldo base del participante. Las unidades tienen un período de consolidación de tres años y se consolidan en tres partes iguales a lo largo del período de tres años. Luego, se requiere que las unidades se mantengan por dos años adicionales antes de ser cambiadas por acciones, y por ende convertirse en transferibles.
Para los períodos terminados el 30 de septiembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010, el valor justo a la fecha de otorgamiento de las RSU otorgadas era igual al precio de cierre de las acciones de AES Corp. a la fecha de otorgamiento. La Compañía no descuenta los valores justos a la fecha de otorgamiento para reflejar restricciones posteriores a la irrevocabilidad.
Los valores justos de las RSU a la fecha de otorgamiento de las RSU otorgadas a empleados durante los períodos terminados el 30 de septiembre de 2011 y 2010 fueron de US$12,88 y US$12,18, respectivamente.
La siguiente tabla resume los componentes de la compensación basada en acciones de AES Corporation relacionada a las RSU para empleados otorgadas reconocidos en los estados financieros de la Compañía.
30 de septiembre 2011
31 de diciembre 2010
MUS$ MUS$
Valor intrínseco total de las RSU convertidas (1) 301 349