La Alcaldía Municipal ha cedido por medio de Titularización sus flujos futuros para obtener financiamiento por US$7,000,000 millones de dólares, que serán utilizados para la generación de obras de Beneficios social y pago de obligaciones. Por otro lado, se espera obtener mayores ingresos en los próximos años a través de la mayor demanda de servicios y tributaciones que genere año tras año la Alcaldía Municipal.
Los ingresos de la Alcaldía Municipal de Santa Tecla se han mantenido estables durante los últimos años.La previsibilidad de los ingresos permite una adecuada planificación en la gestión de los gastos y cesión de flujos futuros por parte de la Alcaldía Municipal.
El monto anual que deberá destinar la Alcaldía Municipal al Fondo de Titularización para cumplir con la titularización para el primer año será de 7.75% de los ingresos, para un promedio de 7.25% durante el periodo de la emisión. Los ingresos mantendrán un crecimiento constante en el transcurso de la emisión, esto producto del crecimiento de los ingresos financieros y no financieros de la Municipalidad, por lo que los Flujos Futuros a ceder tendrán un impacto mínimo en el total de ingresos. A septiembre de 2014, La Alcaldía tendría que destinar 3.2% de los ingresos para el fondo de titularización.
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Otros ingresos está compuesto por Ingresos Financieros, Transferencias Corrientes Recibidas y Actualizaciones y Ajustes. 27%
35% 10%
28%
Tributarios Venta de bienes y servicios Transferencias de capital recibidas Otros
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Gráfico 3
Ingresos Totales vs Cesión Anual
Fuente: Hencorp Valores, S.A. Titularizadora / Elaboración: PCR Cuadro 7: Ingresos Totales vs Cesión Anual (en miles US$)
Años 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Total de Ingresos 18,437 18,914 19,404 19,907 20,423 20,953 21,498 22,056
Cesión Anual 1,428 1,995 1,368 1,368 1,368 1,368 1,368 1,368
Fuente: Alcaldía Municipal de Santa Tecla / Elaboración: PCR
Análisis Financiero
El análisis financiero se ha realizado sobre la base de los estados financieros anuales del periodo 2008- 2013, y estados financieros intermedios a septiembre de cada año de 2013 a 2014.
Análisis de Resultados
La naturaleza de las operaciones de la Municipalidad obliga a realizar una ejecución de sus gastos en función de la ejecución de sus ingresos, por lo que, si recibe menos ingresos de los presupuestados prestará menos servicios, en búsqueda de eliminar el déficit presupuestario. Esto había sido así para el caso del Municipio de Santa Tecla hasta el periodo previo analizado. En septiembre de 2014 se observa una pérdida de US$ 21.2 mil, esto debido al aumento en los gastos de personal, gastos de transferencias otorgadas y a los gastos de bienes de consumo y servicio.
Al 30 de septiembre del 2014, se registraron ingresos por US$14.4 millones, una recaudación superior en US$3.4 millones a lo logrado a septiembre 2013. Este cambio es provocado por el incremento en la recaudación de ingresos por actualizaciones y ajustes (US$239.1 miles), ingresos por transferencia corrientes recibidas (US$3,013.4 miles).
Gráfico 5
Ingresos y Gastos de Gestión (En Millones de US$)
Fuente: Alcaldía Municipal de Santa Tecla / Elaboración: PCR
7.7% 10.5% 7.0% 6.9% 6.7% 6.5% 6.4% 6.2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Cesión Ingresos $0.00 $5.00 $10.00 $15.00 $20.00 $25.00
Dic 10 Dic 11 Dic 12 Dic 13 Sep 13 Sep 14
M il lo n e s
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Los gastos históricos del originador muestran un comportamiento de incrementos continuos, para el periodo analizado los gastos se situaron en US$14.4 millones, un incremento interanual de US$2.7 millones (23%), debido a que los Gastos de actualizaciones y ajuste han aumentado en US$108.7 millones, los gastos por transferencias otorgadas y los gastos de bienes capitalizables que también se han visto incrementados con respecto al cierre anterior.
A continuación en el cuadro 6 se presenta la evolución de los Gastos de Gestión, donde se observa que los rubros con mayor crecimiento son los gastos de bienes de consumo y servicio, gastos de transferencias otorgadas y gastos de personal. En cuanto a la composición de gastos se observa que los rubros con mayor participación son los Gastos de Personal (Gastos Operacionales) y los Gastos en bienes de consumo, servicios y los gastos por transferencia otorgadas que a junio 2014 representaron el 41.3%, 24.0% y 23.0% respectivamente.
Cuadro 6: Gastos de Gestión (En Miles de US$)
Gastos de Gestión dic-2010 dic-2011 dic-2012 dic-2013 sep-2013 sep-2014
Gastos de inversiones publicas 2,021 2,146 3,435 2,395 1,309 757
Gastos de personal 6,018 6,461 7,416 7,926 5,481 5,948
Gastos en bienes de consumo & servicios 3,095 3,840 4,437 5,744 3,771 3,460
Gastos de bienes capitalizables 53 80 75 142 54 23
Gastos financieros y otros 677 577 1,098 743 443 401
Gastos de transferencias otorgadas 370 807 412 405 239 3,284
Costo de ventas y cargos calculados 516 510 578 638 427 408
Gastos de actualizaciones y ajustes 11 168 108 99 1 110
Total Gastos de Gestión 12,760 14,589 17,558 18,092 11,725 14,391
Fuente: Alcaldía Municipal de Santa Tecla / Elaboración: PCR
En el gráfico 6 se puede observar el déficit municipal que a septiembre 2014 es de US$21 mil, mostrando una variación interanual de -97%.Este déficit se genera principalmentepor el mayor incremento en los gastos de bienes de consumo, servicio, gastos de transferencias otorgadas, gastos de personal y gastos de inversiones públicas.
Gráfico 6
Margen Operativo y Margen Neto (En Millones de US$)
Fuente: Alcaldía Municipal de Santa Tecla / Elaboración: PCR
Análisis de Endeudamiento
Al 30 de septiembre del 2014, el total de obligaciones de la municipalidad registró la cantidad de US$10.1 millones, un leve decremento interanual de US$82.1 miles. Los pasivos corrientes se situaron en US$1.60 millones, mientras el financiamiento a largo plazo fue de US$8.5 millones, con un decremento interanual de 2%. Como porcentaje de los activos, los pasivos representan 13.7%.
El endeudamiento interno es el componente más importante dentro de la estructura del pasivo, concentrando el 79.3% de la deuda. A septiembre de 2014 este ascendió a US$8.0 millones inferior en 2%, a lo registrado
-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 sep-13 sep-14
M il lo n e s
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al año anterior, este es causado principalmente por las amortizaciones que se realizan en la deuda de los valores de titularización.
Con respecto al patrimonio, este tiene un comportamiento constante en periodo analizado. Al tercer trimestre de 2014 el patrimonio municipal tuvo un decremento interanual considerable, ascendiendo a US$63.9 millones, (-4%).El ratio pasivo total a patrimonio a septiembre de 2014 fue de 15.83% superior a lo logrado en septiembre 2013.
Gráfico 7
Pasivo y Patrimonio total (En Millones de US$)
Gráfico 8
Endeudamiento Patrimonial
Fuente: Alcaldía Municipal de Santa Tecla / Elaboración: PCR Análisis de Liquidez
Históricamente la Alcaldía Municipal ha administrado de manera prudente la liquidez, sin embargo a septiembre del 2014 el ratio fue de 9.38 veces (11.96 veces septiembre 2013). A partir de diciembre de 2012 se ve una tendencia decreciente en el ratio.
Gráfico 9
Capital Neto de trabajo (En Millones de US$)
Fuente: Alcaldía Municipal de Santa Tecla / Elaboración: PCR
En lo que respecta al capital neto de trabajo como se observa en el gráfico 9, a septiembre 2014 se obtuvo un decremento interanual del -16.7% o US$2.7 millones, por lo cual se visualiza una disminución en la capacidad que tiene la comuna para continuar con el normal desarrollo de sus actividades a corto plazo.
0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 sep-13 sep-14 Pasivo total Patrimonio
0% 10% 20% 30%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 sep-13 sep-14 Pasivo Total / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 sep-13 sep-14
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