En esta sección, se presenta una descripción y análisis de las perspectivas, tendencias e impacto de la industria de Venture Capital a nivel global. En el mundo se registró una mayor actividad en 2014 en montos invertidos, la que ascendió a aproximadamente US$ 87 mil millones (alza en torno a un 40%), destacando la recuperación que ha mostrado Europa, aunque Norteamérica sigue siendo la región más importante a nivel mundial. Estos niveles de financiamiento son los mayores alcanzados desde el año 2000, viéndose favorecidos por el mejor cuadro macroeconómico en el mundo.
ESTADO DE LA INDUSTRIA GLOBAL DE VC
De acuerdo al estudio de EY Venture Capital Review 201428, durante el año pasado se alcanzaron los mayores niveles de inversión en 13 años, observándose un fuerte crecimiento en los mercados más importantes –Europa, Estados Unidos y China-, impulsado por la mejora en las condiciones macroeconómicas y por la mayor disponibilidad de financiamiento. En efecto, las aperturas bursátiles enfrentaron condiciones favorables, mientras que las fusiones y adquisiciones mantuvieron un alto dinamismo en los mercados más relevantes.
Además, aumentó el tamaño medio de las transacciones en todas las etapas de desarrollo, destacando China. Los sectores más relevantes correspondieron a Servicios de Consumo y Servicios Financieros, mientras que el número de inversiones de gran tamaño – de más de US$ 50 millones- se duplicó en 2014 al pasar a 300.
Figura 10: Montos invertidos en VC en miles de millones de dólares
Las IPO en el mundo se mantuvieron dinámicas, con un gran crecimiento en China, mientras que en Europa la actividad se duplicó y en Estados Unidos también se observó una significativa expansión. Otros mercados relevantes para los VC, como Canadá e Israel, alcanzaron su mayor actividad en seis años. En este contexto, cabe destacar que las aperturas bursátiles de VC obtuvieron altos retornos, mayores a todas las otras IPO. El 70% de estas provino de empresas de tecnología y salud. Respecto a las fusiones y adquisiciones, el 66% se registró en Estados Unidos, que exhibió los mayores niveles desde 2008.
Hacia 2015, el crecimiento de la actividad se mantendría, ya que no se espera que la menor expansividad monetaria de la Reserva Federal en Estados Unidos afecte la confianza de los inversionistas y dañe al mercado de ventas de empresas. Sin embargo, aún no es claro el impacto que esto tendrá en los precios de los activos. En este país, la actividad se mantendría robusta este año en línea con la solidez de la economía. En Europa la incertidumbre es más alta, dada la fragilidad de la recuperación económica y, aunque Alemania fue el segundo mayor destino de VC, la desaceleración de sus exportaciones impediría que esta tendencia se mantenga. En China, pese al menor crecimiento, el cambio de la estructura económica del país hacia un mayor consumo interno en desmedro de las exportaciones y la mayor madurez del sector financiero, favorecerían la actividad de VC en sectores como servicios para negocios y empresas de consumo.
En este escenario, los inversionistas se mantendrán dispuestos a invertir en etapas tempranas en mercados emergentes buscando mayores retornos, mientras que la actividad en China mantendrá su solidez. Además, el menor precio del petróleo daría un impulso a la economía mundial.
28 Para más información sobre el reporte ingresar en http://www.ey.com/GL/en/Industries/Private-Equity Fuente: EY Venture Captal Review 2014.
13,6 6,8 9,9 12,9 11,2 10,9 17,6 13,7 8,5 11,8 14,5 13,9 13,5 23,1 13,8 8,7 9,7 15,5 11,3 14,5 19,9 10,1 11,4 15,2 13 13,1 14,6 26,1 51,1 35,6 46,6 56,0 49,8 53,5 86,7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
29 Global Private Equity Report 2015,de Bain & Company, Inc
30 EY 2015 Global Private Equity Survey. Más información: http://www.ey.com/GL/en/Industries/Private-Equity
ACTIVIDAD DE PRIVATE EQUITY EN EL MUNDO EN 201429
De acuerdo al estudio Global Private Equity Report 2015, de Bain & Company, Inc., en 2014 aumentaron los montos involucrados en desinversiones, mientras que las inversiones y el levantamiento de fondos se mantuvieron estables, lo que se ha producido en un entorno de altas valorizaciones debido a las bajas tasas de interés y alta liquidez en el mundo.
De esta forma, las desinversiones de compañías de administradoras aumentaron 67% hasta US$ 456 mil millones, el mayor nivel histórico, las que mayoritariamente se hicieron vía ventas a compradores estratégicos, alcanzando más de US$ 300 mil milones, y IPOs, que totalizaron US$ 86 mil millones, lo que no considera el valor que estas aportaron a las compañías luego de su apertura.
En cuanto al levantamiento de fondos, éste se mantuvo en niveles favorables en 2014, ya que las condiciones siguieron siendo positivas. En efecto, si bien los compromisos de capital cayeron 6% respecto a 2013 hasta US$ 499 mil millones, los niveles de los últimos dos años son los mayores desde 2008; destacando el mejor desempeño de los fondos con inversiones en etapas más tempranas. A nivel de regiones, destacó el positivo desempeño de Europa y el Asia-Pacífico, mientras que en Estados Unidos, si bien se produjo una disminución, hay que considerar que los niveles de 2013 fueron muy elevados. Los fondos de Private Equity siguen siendo un activo atractivo, ya que en un horizonte de 10 años el retorno medio de holdings de Private Equity en portfolios de fondos de pensiones fue de 10,8%, por sobre el 8,2% de la renta variable, 6,4% de fondos inmobiliarios y 5,4% de la renta fija.
Respecto a las transacciones, se observan cifras estables respecto al año anterior.
En efecto, las firmas de Buyout anunciaron 1.955 transacciones, 85 más que en 2012, por aproximadamente US$ 252 mil millones.
ENCUESTA EY GLOBAL DE PRIVATE EQUITY30
Esta encuesta se aplicó entre agosto y noviembre a gerentes de finanzas e inversionistas a nivel global, ligados a todas las categorías de activos administrados. De acuerdo a los resultados, se desprende que los ejecutivos están esperando mayores inversiones en la industria de Private Equity en los próximos años, ya que tres cuartos de las empresas entrevistadas planean levantar capital en los próximos dos años. El mercado de Private Equity se ha constituido en el tipo de activos preferido de muchos inversionistas.
Figura 11: Disposición a invertir
El desempeño de las inversiones sigue siendo muy importante a la hora de invertir en la industria, por lo que las firmas cuentan con estrategias de inversión consistentes, incluyendo mercados objetivos claros, montos de las inversiones y foco geográfico. Pero, a diferencia de lo que ocurría en el pasado, está aumentando la relevancia de otros aspectos a la hora de levantar recursos, como la administración de riesgos operacionales y regulatorios y la transparencia de las comunicaciones.
Dado lo anterior, los Private Equity deben demostrar que sus estructuras operan de forma eficiente, por lo que el rol de CFO capaces que sepan enfrentar los riesgos inherentes a empresas de rápido crecimiento, será un activo diferenciador clave. En efecto, los CFO de hoy deben dominar las materias relacionadas con regulación y operaciones, monitoreo de portfolio y valorizaciones y relación con inversionistas. También mantendrán su relevancia los temas de compliance, ya que los inversionistas están poniendo cada vez más atención en la responsabilidad fiduciaria, mientras que los reguladores Fuente: Encuesta EY Global de Private Equity
46% 26% 10% 13% 5% 3% 3% 10% 30% 54% Private equity Real estate Infraestructura Recursos naturales Hedge Funds
están vigilando y haciendo modificaciones en los controles de la industria. Dentro de los riesgos operacionales que deben ser monitoreados destaca la ciberseguridad, algo cada vez más importante para los reguladores y las administradoras de Private Equity.
En este contexto, la entrega de información y reportes de un modo transparente, oportuna y confiable será crucial para demostrar excelencia operacional. Esto será tan relevante que puede constituirse en una ventaja competitiva para las administradoras. Los inversionistas están cada vez más interesados en entender los métodos, supuestos y aprobaciones formales, de forma de comprender cabalmente el modo de operar de la administradora. Además, la demanda por información a tiempo es cada vez mayor, por lo que la presión para los CFO es mayor.
En la medida que los requerimientos de los inversionistas aumenten, administrar los recursos será clave. Para esto, externalizar la gestión de algunas materias relacionadas con aspectos tributarios y contables podría ser muy útil, manteniendo internamente compliance, análisis de portfolio y valorizaciones. Además, la implementación de tecnología puede ser de gran utilidad para poder entregar información crítica de forma más rápida y que libere atención para las tareas más estratégicas, sobre todo considerando que la mayor parte de las administradoras manejan sus datos en planillas.
De lo anterior se anticipa que los CFO jugarán un rol cada vez más importante para las administradoras y los inversionistas.