POLÍTICA DE FINANCIAMIENTO Y SERVICIO DE LA DEUDA

El modelo de crecimiento con inclusión social, implementado en los últimos ocho años, ha tenido como uno de sus pilares al proceso de desendeudamiento del Estado Nacional. La historia argentina ha padecido recurrentes crisis fiscales y externas que implicaban retrocesos económicos y sociales, cumpliendo un papel relevante en ellas el excesivo endeudamiento producto de políticas irresponsables. La fuerte reducción efectivizada en el peso relativo de la deuda pública y externa constituye una base sustentable para el futuro económico del país.

Así, a fines de 2002, la deuda pública nacional equivalía a más de un año y medio del valor de la producción del país (medido como Producto Interno Bruto), mientras que actualmente su valor relativo se ha reducido a menos de seis meses del valor producido. Dicha evolución es consecuencia de los resultados fiscales superavitarios obtenidos en el período, de las reducciones de deuda resultantes de los canjes de deuda de 2005 y 2010 y del fuerte crecimiento económico logrado. Considerando en particular los canjes de deuda, los mismos implicaron para los tenedores participantes aceptar una fuerte reducción de la deuda, alargamiento de plazos y reducción de la tasa de interés. De esta manera, se alcanzó un perfil de vencimientos de deuda que reduce sustancialmente los riesgos a futuro.

Actualmente, alrededor del 50% de la deuda pública nacional reconoce como acreedor a un organismo que integra el Sector Público Nacional. Teniendo en cuenta, además, que el 14% de la deuda tiene como acreedor a instituciones oficiales; ya sean organismos multilaterales de crédito o gobiernos de países extranjeros, la deuda pública nacional en cartera del sector privado es sólo el 36% de la deuda total, equivalente a menos del 17% del PIB (este concepto excluye a los títulos aún no presentados al canje, los que, si hubieran sido presentados, representarían no más de un punto porcentual adicional del PIB). Esta situación implica una baja exposición a los vaivenes del mercado, lo que reduce los riesgos de refinanciación.

"2011 - Año del Trabajo Decente, la Salud y Seguridad de los Trabajadores"

Paralelamente, el país llevó a cabo una importante acumulación de reservas internacionales, con el doble propósito de fortalecerse frente a shocks externos y de sostener un tipo de cambio competitivo para la producción nacional. Así, la acumulación de reservas funcionó como seguro anticrisis, al desalentar las corridas contra la moneda nacional y contribuir a la fortaleza del sistema financiero; evidenciándose su efectividad en ocasión de la gran crisis económica global ocurrida en 2008. La constitución del Fondo del Desendeudamiento Argentino y del fondo para pago a los Organismos Internacionales, en los años 2010 y 2011, con el fin de no convalidar los altos costos de endeudamiento que requería el mercado, aprovechó esta situación de fortaleza externa.

La política de financiamiento del año 2012 tiene como objetivos centrales la obtención de los fondos necesarios para hacer frente a los servicios de deuda con vencimiento durante ese año que no alcancen a ser afrontados con el superávit primario previsto, y seguir reduciendo el peso de los servicios futuros de la deuda con relación a la proyección de ingresos públicos, tal como se ha venido haciendo desde el año 2003. Además, se procurará seguir apoyando la realización de obras de infraestructura que resultan necesarias para la continuidad del proceso de expansión económica y cuyos beneficios para la sociedad superan a sus costos.

En cuanto a los servicios de deuda (intereses, amortizaciones y pago de valores vinculados al PIB), es de destacar que aproximadamente el 60% de estos servicios está constituido por obligaciones con organismos públicos nacionales que, se proyecta, tendrán los recursos necesarios (y la autorización dada por el marco legal actualmente vigente) para refinanciar esas obligaciones. Exceptuando estas obligaciones, los principales vencimientos están asociados, al igual que en el presente año, con el pago a Valores Vinculados al PIB a realizar en diciembre, y la amortización del Boden 12 en agosto. Con respecto a este último, es de destacar que implicará la cancelación total del título emitido en el marco de la grave crisis que eclosionó en el año 2001, con el fin de apuntalar al sistema financiero nacional, fuertemente golpeado por la devaluación, pesificación, “corralito” y “corralón” que caracterizaron el fin del año 2001 y comienzos del 2002.

En el contexto de estas políticas, la gestión financiera del ejercicio 2012 seguirá abocada a la realización de operaciones que, al mismo tiempo que mejoren el perfil de vencimientos de la deuda pública, ayuden a posicionar positivamente al crédito argentino en los mercados nacionales e internacionales. De esta manera, se prevé la potencial ejecución de operaciones de administración de pasivos, encaminadas a disminuir la carga de obligaciones de pagos en el corto plazo, el desarrollo de una curva de rendimientos de la deuda soberana que sirva como referencia para el sector privado y el sector público provincial, la reducción de deuda a partir del aprovechamiento de precios muy bajos para algunos títulos (por ejemplo, por razones de liquidez insuficiente), y la continua mejora de la composición de deuda por moneda, tasas de interés y vida promedio. Asimismo y como forma de asegurar la capacidad del Estado de hacer frente a los vencimientos de sus deudas aún en escenarios adversos, sin necesidad de recurrir a alternativas que impliquen el cercenamiento de los grados de libertad de la política económica nacional, se proyecta la continuidad del Fondo del Desendeudamiento Argentino creado por el Decreto 298/2010.

Se prevé seguir avanzando en el proceso de regularización de los pagos de la deuda aún pendiente de reestructuración. La continuidad de las políticas de sana administración financiera, permitirá seguir mejorando las posibilidades y costos de acceso, del sector privado y del sector público provincial, al financiamiento de origen nacional e internacional, en el mismo sentido que ha venido ocurriendo en los últimos años.

Por otra parte, se destaca que el artículo 23 de la Ley N° 25.917 de creación del Régimen Federal de Responsabilidad Fiscal, reglamentado por el Decreto N° 1.731/04, establece que una síntesis del

registro de avales y garantías, implementado por el Gobierno Nacional, debe presentarse en

oportunidad de remitirse el Proyecto de Presupuesto al Poder Legislativo. En cumplimiento de este requerimiento, en la siguiente página se detalla la síntesis correspondiente.

Administradora Nacional de Energía del Paraguay Aval 418/77 10.000 U$S 240.405 (2)

Entidad Binacional Yacyretá Nota Nº 94 bis firmada por el M.E.

el 25/06/93 23.567 U$S 35.692

Entidad Binacional Yacyretá Decreto Nº 272/94 33.124 U$S 79.619

Entidad Binacional Yacyretá Decreto Nº 1855/94 11.599 EUR 54.637

Entidad Binacional Yacyretá Aval 15/94 9.105 EUR 49.152

Entidad Binacional Yacyretá Decreto Nº 2231/91 1.278 EUR 5.679

Entidad Binacional Yacyretá Decreto Nº 272/94 34.476 U$S 149.014

Entidad Binacional Yacyretá Aval 16/94 1.607 EUR 2.552

Entidad Binacional Yacyretá Aval 57/92 9.487.866 JPY 150.210

Telecom Decreto Nº 2127/92 50.010 EUR 224.625

Telefónica Decreto Nº 2127/92 52.704 EUR 37.550

Central Costanera Decreto Nº 201/91 92.281 U$S 119.322

Nucleoeléctrica Argentina (NASA) Decreto N° 602/96 6.519 EUR 13.381

Nucleoeléctrica Argentina (NASA) Decreto N° 78/98 6.519 EUR 23.664

I.N.V.A.P. Aval 03/01 18.000 U$S 35.784 (3)

Provincias varias Decreto Nº 1579/02 y 977/05

Conversión de Deuda Pública Provincial

(BOGAR 2018 y 2020)

$ 38.888.019

Empresa Neuquina de Servicios de Ingeniería S.E. Aval 02/01 26.200 U$S 0 (4)

Banco Nación Argentina Aval 01/05

Por el equivalente de $ 1.000.000.000 (monto máximo)

U$S 1.150.379

Aguas Argentinas Decreto Nº 787/93 54.292 U$S 127.446 (5)

Provincia de Bs As Decreto N° 1311/98 119.000 U$S 117.803

Provincia de Bs As Decreto N° 663/01 56.990 U$S 112.874

Provincia de Salta Decreto Nº 1068/03 34.100 U$S 114.648

Provincia de San Juan Decreto Nº 53/07 32.600 U$S 63.936

Provincia de Río Negro Decreto Nº 114/04 51.900 U$S 90.284

Provincia de Córdoba Decreto Nº 1588/06 180.000 U$S 701.522

Provincia de Bs As Decreto Nº 762/08 270.000 U$S 563.663

Provincia de Bs As Decreto Nº 777/06 230.000 U$S 198.475

Provincia de Santa Fe Decreto Nº 929/03 41.000 U$S 678

Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires Decreto Nº 1052/99 200 U$S 507.305

Provincia de Río Negro Decreto Nº 2303/08 58.500 U$S 37.940

Provincia de Entre Ríos Decreto Nº 659/08 100 U$S 65.206

Provincia de Córdoba Decreto Nº 892/01 215.000 U$S 587.748

Provincia de Bs As. Decreto Nº 849/08 42.720 U$S 0 (6)

Provincia de Bs As. Decreto Nº 725/97 350.000 U$S 665.579

Provincia de Bs As. Decreto Nº 182/05 200.000 U$S 794.445

Provincia de Córdoba Decreto Nº 1617/06 75.000 U$S 258.941

Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires Decreto Nº 182/06 98.000 EUR 311.338

Provincia de Santa Fe Decreto Nº 525/07 126.700 U$S 396.595

Provincia de Mendoza Decreto Nº 991/05 70.000 U$S 173.289

Banco Nación Argentina Aval 01/08 510.588 U$S 569.574

Banco Nación Argentina Aval 02/08 462.739 U$S 1.249.220

Agua y Saneamientos Argentinos Sociedad Anónima (AySA), Aval 04/08 660.000 U$S 0 (6)

Energía Argentina S.A. (ENARSA) Aval 02/09 464.096.769 U$S 970.846

Energía Argentina S.A. (ENARSA) Aval 01/10 300.000.000 U$S 0 (6)

Energía Argentina S.A. (ENARSA) Aval 02/10 600.000.000 U$S 1.425.307 (7)

Banco Nación Argentina Aval 03/10 200.000.000 U$S 0 (6) (7)

Banco Nación Argentina Aval 04/10 667.041.236 U$S 0 (6) (7)

Energía Argentina S.A. (ENARSA) Aval 05/10 800.000.000 U$S 0 (6) (7)

Energía Argentina S.A. (ENARSA) Aval 07/10 20.000.000 U$S 0 (6) (7)

$ 52.402.465

(7) Monto del Contrato más el monto necesario para asegurar el pago de los intereses y accesorios correspondientes.

U$S

(5) Cedido a la Empresa Aguas Argentinas mediante Convenio de Transferencia de Fondos, Ejecución, Amortización y Afianziamiento.

(3) Aval 3/01 otorgado por la Secretaría de Hacienda cuya beneficiaria es la empresa INVAP S.E., en garantía de las sumas que el Banco de la Provincia de Buenos Aires (BAPRO) deba pagar como “Garantía de Buena Ejecución” a la Australian Nuclear Science and Technology Organization (ANSTO) en el marco del contrato de diseño, construcción y puesta en marcha de un reactor nuclear para la investigación y producción de radiosótopos en Australia (no hay cronograma de pagos).

(4) De acuerdo a la última información recibida del Banco Nación Argentina, no se ha realizado desembolso alguno. (2) Es el importe original del aval más intereses compensatorios calculados por el Banco de la Nación Argentina al 31/07/98.

-en miles-

TOTAL

120.000 U$S

241.900

Beneficiario Marco Legal

513.293

(1) Incluye atrasos de capital, intereses y deuda a vencer (capital) al 31/12/2010. Tipo de cambio al 31/12/10: U$S 1 = $ 3,976. Decreto Nº 1063/2000

Nucleoeléctrica Argentina (NASA)

Moneda Saldo adeudado en miles de pesos (1)

U$S Ministerio de Salud y Acción Social de la Provincia de Bs. As.

U$S Decreto Nº 983/92

Observ.

Policía de la Provincia de Buenos Aires

114.873

Provincia de San Juan Resolución Nº 202/09 - Aval 3/09

Decreto Nº 1361/94

(6) No se han realizado desembolsos.

Ley N° 25.917 - Régimen Federal de Responsabilidad Fiscal

Anexo IV - Art.23 del Decreto N° 1.731 Reglamentario de la Ley N° 25.917 - al 31/12/2010

26.430 88.573 60.840

168.053 Monto del Contrato