5. Análisis contable y financiero de Finsa
5.3. Presentación de ratios de situación financiera
En este apartado se pretende ofrecer una visión general de la situación financiera actual de Finsa además de la evaluación del equilibrio financiero que posea la compañía. Para ello, se circunscribirá el análisis al ejercicio más reciente del que se tienen datos contables de Finsa, el 2013. Por tanto se prescindirá del estudio de la evolución de estos datos a lo largo de un periodo temporal en aras de establecer una valoración fiel de la situación vigente.
5.3.1 Análisis de la solvencia a corto plazo de Finsa
De acuerdo a Rojo (2011) la solvencia a corto plazo de una empresa se mide mediante el análisis de hasta qué punto las obligaciones contenidas en el Pasivo Corriente del Balance de Situación pueden ser cubiertas con los créditos a favor de la empresa que figuren en el Activo Corriente. A continuación se calcularán diferentes ratios que ofrecerán una visión global de la solvencia y liquidez y nos permitirán emitir un juicio sobre estos factores. Todos los valores que intervienen en la consecución de los diferentes ratios se han extraído de las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Finsa del ejercicio 2013.
a) Ratio de tesorería o liquidez de primer grado:
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠 𝑇𝑒𝑚𝑝𝑜𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Siguiendo a Ruiz (2013) el resultado de esta ratio debe ser lo suficientemente elevado como para asegurar el reembolso del exigible a corto plazo. El valor ideal de esta ratio se halla en torno a 0,5. En Finsa, tras efectuar el cálculo pertinente el resultado se sitúa en 1,06 lo cual es ligeramente elevado. El principal causante de este
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resultado es la elevada cifra de inversiones financieras temporales que Finsa atesora en su activo circulante. No obstante, con el valor que arroja la ratio se puede concluir con que Finsa es capaz de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo con los activos líquidos que se encuentran en su posesión. Sin embargo que esta ratio supere la unidad debe ser un pequeño toque de atención para la empresa ya que puede significar la existencia de recursos ociosos.
b) Liquidez de segundo grado o acid test:
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠 𝑇𝑒𝑚𝑝𝑜𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠 + 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Esta ratio es bastante similar a la anterior pero en este caso se incorpora a los cálculos el valor de la partida deudores comerciales y otras cuentas a cobrar que se encuentran también en el activo corriente. Para esta ratio los valores óptimos se ubican entre 0,8 y la unidad. Tras realizar la operación matemática nos encontramos con que en Finsa este valor es de 1,67, al igual que en la liquidez de primer grado, la ratio de la maderera santiaguesa es sensiblemente mayor de lo deseado. Este ligero exceso de liquidez se explica en buena parte a que tradicionalmente Finsa ha acostumbrado a disponer de fondos disponibles a corto plazo para acometer aquellas fuertes inversiones de antaño en las épocas de crecimiento.
c) Solvencia a corto plazo o ratio de circulante:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Como sostiene Ruiz (2013) esta ratio también se denomina distancia a la suspensión de pagos. Su valor suele situarse entre 1 y 1,6 aunque puede variar bastante en función del sector industrial en el que se encuadre la empresa analizada, siendo tanto más elevado cuanto mayor sea el Periodo Medio de Maduración. El resultado de esta ratio debe tomarse como complemento de las dos anteriores, el valor de esta ratio para Finsa es de 2,42 por lo que este dato refrenda los dos cálculos anteriores. Se puede concluir entonces con la idea de que Finsa es una empresa muy solvente a corto plazo que no tendrá problemas en hacer frente a sus deudas y obligaciones con vencimiento inferior a un año.
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5.3.2 Análisis de la solvencia a largo plazo de Finsa
Siguiendo a Rojo (2011) la solvencia a largo plazo de la empresa se refiere a la capacidad esperada de la empresa para atender a los compromisos de pago a largo plazo. Este tipo de solvencia quedaría garantizada en buena medida si la empresa es rentable, es decir, si obtiene beneficios con las inversiones realizadas y, además, lo hace de manera regular. De este modo, lo más posible es que la empresa genere suficiente tesorería en el futuro, y, si no, siempre podrá obtener la financiación que necesita de los propietarios o los prestamistas.
a) Ratio de garantía:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑅𝑒𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐸𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒
Esta ratio evalúa el patrimonio neto de una empresa. Si la ratio fuese inferior a la unidad la empresa estaría en situación de quiebra. En el caso de Finsa el resultado del cociente es 2,44 por lo tanto la maderera está perfectamente capacitada para hacer frente a la totalidad de las deudas con su activo. De hecho, el resultado indica que el activo real de Finsa cubre más de dos veces su pasivo exigible por lo que el riesgo de quiebra es inexistente.
b) Ratio de consistencia:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜
La ratio anterior mide la garantía de los acreedores a largo plazo mediante el estudio de la relación entre las inversiones en activos no corrientes y la financiación permanente. En esta ratio el cociente deseado suele ubicarse en torno a 2. El valor que obtiene Finsa en este indicador es 2,46 lo que significa que Finsa posee 2,46 euros de activo no corriente por cada euro de pasivo no corriente. Por lo tanto la situación futura de Finsa en relación al hipotético pago a los acreedores a largo plazo será que estos dispondrán de un alto grado de seguridad de que la empresa satisfará las deudas que ha contraído con ellos.
c) Ratio de endeudamiento:
De acuerdo a Ruiz (2013) esta ratio relaciona la proporción entre deudas totales, deudas a largo plazo o deudas a corto plazo, y el patrimonio neto de la empresa. Su valor depende de la comparación entre la rentabilidad de todo el pasivo remunerado y el coste de la deuda, además de la capacidad que tenga la empresa para generar efectivo para el pago de intereses y amortizar el principal de las deudas.
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Aparte del ratio de endeudamiento total se puede distinguir entre ratio de endeudamiento a corto plazo y ratio de endeudamiento a largo plazo.
Endeudamiento Total:
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑁𝑒𝑡𝑜 Endeudamiento a corto plazo:
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎 𝑐𝑜𝑟𝑡𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
Endeudamiento a largo plazo:
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
El ratio de endeudamiento total para Finsa se sitúa en 0,69, que se puede descomponer en la suma del ratio de endeudamiento a corto plazo que es 0,39 y el ratio de endeudamiento a largo plazo que es 0,30. Dichos valores nos comunican que Finsa no tiene una excesiva dependencia de los fondos ajenos ya que el valor de la ratio no se aproxima a la unidad.
d) Ratio de autonomía financiera:
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐸𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒
Como argumenta Ruiz (2013) la ratio de autonomía financiera se encarga de medir la capacidad de inversión de la empresa con independencia de la disponibilidad o no de crédito bancario y otras fuentes de financiación ajena. El valor de este cociente en Finsa de 1,44, así que es evidente que esta ratio sigue una tendencia contraria a la ratio de endeudamiento. Por lo tanto, Finsa poseerá poco pasivo exigible en relación a su Patrimonio Neto lo que se traduce en que el grado de autonomía financiera de la multinacional compostelana será bastante elevado.
En este apartado se ha visto la evolución del activo y el pasivo y el patrimonio neto de Finsa, y se ha podido comprobar cómo Finsa mayoritariamente financia sus activos con fondos propios, lo cual le otorga una mayor independencia financiera que otras empresas. Respecto al análisis de la Cuenta de Resultados, en plena crisis llegaron las fuertes pérdidas pero parece que lo peor ya ha pasado para la maderera, que en el último ejercicio volvió a conseguir resultados positivos. En lo referente a la rentabilidad de Finsa, se refleja que rentabilidad económica y financiera en la actualidad se encuentran por debajo de los valores de finales de los noventa. No obstante, en cuanto al grado de solvencia de Finsa se puede comprobar que tanto a corto como a largo plazo, la empresa será capaz de hacer frente a sus obligaciones
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holgadamente, por lo que el riesgo de quiebra es prácticamente nulo. Sin embargo, también se ha observado como en el análisis a corto plazo un indicador denota la existencia de recursos ociosos en la maderera, lo cual no es positivo si se pretende aumentar o mejorar la rentabilidad.