Proceso de compraProceso de compra

Proceso de compra

Uno de los objetivos de la administración financiera es el incremento de valor económico en la compañía, para lo cual se usan varias estrategias, entre éstas se encuentran la compra de otras empresas, es decir, la unión o fusión con otra empresa. El principal motivo para realizar una fusión o compra de empresa es el aumento de los flujos de efectivo.

El proceso de compra de empresas sigue una serie de etapas, tal como se muestra a continua- ción. Ejemplificación del proceso.6

La decisión de fusión y adquisición son parte de un proceso complejo y dinámico que debe comenzar con un acoplamiento estratégico de las empresas participantes y culminar con las labo- res de cierre y traspaso. Durante este proceso se transita por una serie de etapas que incluyen valo- raciones, negociaciones, financiamiento, presentación de la oferta de compra y realización de las debidas diligencias.

La primera etapa de una fusión es el análisis del acoplamiento estratégico de las empresas participantes, que deberá culminar con el diseño de una nueva estrategia como consecuencia de la fusión, por ejemplo cuando BIMBO la panadera mexicana, adquiere una compañía panadera o

6_{Este apartado se realizó con base en: Marín Ximénez, Nicolás José y Werner Ketelhohn Escobar,Fusiones y Adquisicio-}

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pastelera en cualquier parte del mundo, lo hace como parte de su estrategia de crecimiento y glo- balización. Su estrategia de crecimiento se sustenta en la adquisición de empresas, cuyo desempe- ño era inferior a su potencial. Dicho potencial lo logra generando sinergias mediante aumento de capacidad de producción, aumento de las cadenas de distribución, etc., lo que se traduce en crea- ción de beneficios nuevos para el grupo empresarial.

La segunda etapa de una fusión comprende la valoración de las empresas involucradas. Para lo cual es fundamental el análisis de los propósitos y circunstancias de cada una de las empresas involucradas. Estos aspectos son determinantes en el precio final por el que habrá de pagarse por cada una de las empresas.

Estos beneficios adicionales, conocidos como sinergias, resultan de economías de escala, eli- minación de ineficiencias, acceso a nuevos productos y mercados, y la consolidación de la posición de las empresas en una industria.

Sin embargo, es importante reconocer que el precio final de la transacción es un precio nego- ciado, pero sustentado en las valoraciones financieras. Éstas se vuelven entonces una actividad primordial durante el proceso, pero una cosa es lo que técnicamente se debe pagar y otra lo que en realidad se paga, lo cual depende de manera principal de las negociaciones entre los compra- dores y vendedores de las empresas.

La tercera etapa del proceso son las negociaciones que deberán realizar los representantes de las empresas participantes. Sin embargo, las negociaciones son más intensas cuando las etapas de acoplamiento estratégico y las valoraciones financieras ya han tenido lugar. Los puntos críticos en esta etapa son las negociaciones sobre el precio a pagar, el porcentaje de control, la división de sinergias y el tratamiento de los asuntos de los accionistas minoritarios.

En algunos casos el financiamiento puede ser asunto de importancia, sobre todo si la empre- sa vendedora tiene participación en esa función. En este punto deben identificarse las fuentes de financiamiento cuyo costo de financiamiento no rebase el rendimiento que proporcionará los be- neficios de la fusión, para que se cree valor financiero para la empresa compradora.

Un error frecuente en los procesos de fusión y adquisición es no planear la etapa de negocia- ción. Por el contrario, es necesario definir quienes participaran de manera directa, cuales serán su competencia y el lugar donde se realizarán las negociaciones.

El o los negociadores necesitaran un grupo de apoyo multidisciplinario, integrado por exper- tos en financieros, auditores y abogados, quienes por lo general, deben ayudar al negociador prin- cipal a identificar, preparar y evaluar los puntos más complejos, así como preparar el plan de ne- gociación.

Es conveniente determinar de antemano las tácticas de negociación, por ejemplo, cuál de las partes hará la oferta inicial. Esto dependerá de la cultura negociadora de la contraparte, si por ejemplo la oferta inicial la realiza la otra parte, es necesario anticipar la contraoferta y el rango de precios que se considera aceptable.

La oferta formal de compra y las labores de la debida diligencia, es las formalización final de las negociaciones y acuerdos realizados en relación con el precio, control, forma de pago, intercam- bio de acciones, tratamiento de accionistas minoritarios, acuerdos de opciones, mecanismos de transacción, convenios de franquicias y gobierno de la nueva dirección de la empresa fusionada. Es necesario contar con un equipo de trabajo multidisciplinario, las complejas labores de la debida diligencia, a fin de constatar in situ que los asuntos legales, contables, financieros, gerenciales, or- ganizacionales, laborales y tecnológicos sean, en realidad como han sido ofrecidos y presentados a lo largo del proceso de fusión. De alguna manera es verificar con una auditoría que lo ofrecido corresponde a lo que realmente es la empresa.

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En la figura 4.3 se presenta de manera gráfica el proceso de compra de empresas.

Figura 4.3

Figura 4.3 Etapas del proceso de fusiones y adquisiciones.

Fuente: Marín Ximénez, Nicolás José y Werner Ketelhohn Escobar,Fusiones y Adquisiciones en la práctica,México, Cengage Learning, p. 12. Acoplamiento estratégico Valoración financiera Financiamiento Negociaciones Debida diligencia Oferta formal de compra

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