Riesgo de tasas de interés

La Junta Monetaria a través de su Tercera Resolución de fecha 29 de marzo del 2005 aprobó el reglamento para el manejo de los riesgos de mercado, el cual define el riesgo de tasa de interés como la pérdida potencial de ingresos netos que surge por la dificultad de una entidad de intermediación financiera para ajus- tar los rendimientos de sus activos sensibles a cambios en las

19 La metodología VaR es una de las técnicas internacionalmente aceptadas para determinar el riesgo de mercado, además puede tener otros usos en la valoración de los riesgos financieros, tales como la medición de riesgo de liquidez y operacional (Duffie y Pan, 1997).

Gráfico 3.7

Tasas activas y pasivas reales promedio ponderadas y spread de los bancos múltiples

(tasas anuales, en %)

Gráfico 3.8

Spread de tasas reales promedio ponderadas por tipo de crédito de los bancos múltiples

(tasas activas reales promedio ponderado - tasas pasivas reales promedio ponderadas, tasas anuales en %)

Gráfico 3.9

Tasas implícitas y margen implícito real de los bancos múltiples

(tasas anuales en %) Gráfico 3.8

Spread de tasas de interes reales promedio ponderadas por tipo de crédito de los bancos múltiples

(tasas activas reales promedio ponderado - tasas pasivas reales promedio ponderadas de la BM, tasas anuales en %) 0 2 4 6 8 10 12 14 16

Jun.12 Jun.13 Jun.14 Jun.15 Jun.16 Jun.17 Jun.18 Consumo Comercio Hipotecario

Gráfico 3.9

Tasas implícitas y margen implícito real de los bancos múltiples (tasas anuales en %) 0 5 10 15 20 25

Jun.08 Jun.09 Jun.10 Jun.11 Jun.12 Jun.13 Jun.14 Jun.15 Jun.16 Jun.17 Jun.18 Tasa pasiva implícita

Tasa activa implícita Margen intermediación implícito real

66 Banco Central de la República Dominicana

tasas de interés, en combinación con la variación de sus pasivos sensibles a tasas de interés (Junta Monetaria, 2005a).

Los movimientos de las tasas de interés reales del mercado durante el primer semestre del 2018 han continuado con el impulso de las medidas de flexibilización de la política moneta- ria. En ese orden, la tasa de interés activa real promedio ponde- rada de los bancos múltiple se ubicó en 7.7% y la pasiva en 1.1%, reduciéndose para cada caso en 155 y 144 puntos básicos en relación a junio 2017. El spread de tasas, definido como la dife- rencia en términos reales entre la tasa activa y la pasiva, se ubicó en 6.6% (Ver gráfico 3.7).

Asimismo, el spread de las tasas reales por tipo de créditos para las carteras de créditos de consumo e hipotecaria aumentó a junio de 2018. Sin embargo, se presentó una disminución en el spread de tasas de los créditos comerciales pasando de 6% a 5.7% (Ver gráfico 3.8). Todos los subsectores que componen el sistema financiero redujeron su margen, siendo las corporacio- nes de crédito (CC) las que tuvieron el mayor ajuste, registrando una disminución en 210 puntos básicos (pasando de 16.4% a 14.3%).

Por otro lado, el margen de intermediación implícito real fue de 7.6%, aumentando en 22.5 puntos básicos. Este se calcula como la diferencia entre el rendimiento implícito de los activos productivos (ingresos financieros/activos productivos prome- dio), el cual se ubicó en 11.4%, y el costo implícito de los pasivos onerosos (gastos financieros/pasivos con costo promedio) en 3.9%. El aumento del margen se debió a la reducción en mayor magnitud de los gastos financieros y la menor variación del rendimiento implícito de los activos (Ver gráfico 3.9).

El gráfico 3.10 indica que el margen financiero de los bancos múltiple continúa dependiendo del diferencial de tasas de inte- rés en mayor medida, equivalente a un 78.5%. Esto podría seña- lar la posible dependencia de este subsector a financiar sus gastos financieros a través del diferencial de tasas de interés. En cambio, la dependencia de la brecha, se refiere a la gestión adecuada de los pasivos onerosos versus los activos rentables siendo equivalente al 21.5% restante.

Dado el aumento del spread de las tasas implícitas, el margen financiero neto crece en 12 p.p. en relación a junio 2017, como resultado de una reducción en los gastos por captaciones (RD$3,671 millones) de 17.4% (real -21%), y un aumento en el crecimiento de los ingresos financieros vía los intereses por Gráfico 3.10

Dependencia del margen financiero de los bancos múltiples

(participación del total, %)

Gráfico 3.11

Principales renglones del resultado del ejercicio de los bancos múltiples

(millones de RD$)

Nota: La dependencia de la brecha se refiere a la gestión adecuada de los pasivos onerosos versus los activos rentables. Se calcula el margen financiero de la brecha como la razón de los ingresos financieros sobre los ingresos productivos multiplicado por los activos improductivos financiados con pasivos con costos.

Nota: Este gráfico incluye las partidas referentes al Margen Financiero Neto, Otros Ingresos Operacionales, Gastos Operacionales, Resultados Operacionales e Impuesto sobre la Renta.

Gráfico 3.11

Principales renglones del resultado del ejercicio de los bancos múltiples (millones de RD$)

Nota: Este gráfico incluye las partidas referentes al Margen Financiero Neto, Otros Ingresos Operacionales, Gastos Operacionales, Resultados Operacionales e Impuesto sobre la Renta.

-50,000 -40,000 -30,000 -20,000 -10,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 Ma rg en Fi n. Ne to Ot ros In g. O per. Ga st os Oper . R es ult ado O per. ISR Jun.17 Jun.18 Gráfico 3.10

Dependencia del margen financiero de los bancos múltiples (participación del total, %)

Nota: La dependencia de la brecha se refiere a la gestión adecuada de los pasivos onerosos versus los activos rentables. Se calcula el margen financiero de la brecha como la razón de los ingresos financieros sobre los ingresos productivos multiplicado por los activos improductivos financiados con pasivos con costos.

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Jun.07 Jun.08 Jun.09 Jun.10 Jun.11 Jun.12 Jun.13 Jun.14 Jun.15 Jun.16 Jun.17 Jun.18

67

Informe de Estabilidad Financiera- 2018

Gráfico 3.13

Cartera de créditos por clasificación de riesgo de las EIF (Millones de RD$) Fuente: SIB. 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000

Jun.13 Jun.14 Jun.15 Jun.16 Jun.17 Jun.18

A B C D E

créditos (RD$1,627 millones) de 3% en términos nominales (Ver gráfico 3.11). El desempeño de estos renglones incidió en que aumentasen las utilidades del sistema financiero.

Finalmente, la volatilidad de las tasas de interés de referencia se redujo en junio 2018, tanto en moneda nacional como en

moneda extranjera, en relación a junio 2017 (Ver gráfico 3.12)20_,

principalmente en moneda extranjera, lo que podría deberse a una combinación de factores tales como la entrada de divisas hacia el país, el aumento de las reservas internacionales y la baja volatilidad del tipo de cambio, entre otros.