EXPECTATIVAS DE APRENDIZAJE PARA LA INFLACIÓN EN UN MODELO DE ECONOMÍA ABIERTA
Gráfica 4.4 Simulación del modelo de Economía Abierta 4.3.3 cuando
Simulación del Intercepto Simulación de la Pendiente
Como se observa en la gráfica 4.4 ninguno de los dos parámetros estimados convergen a sus respectivos valores de expectativas racionales, confirmando el resultado de la proposición 4.3: aunque se cumpla el Principio de Taylor (44), si no se cumple la otra condición de estabilidad de expectativas, ecuación (45), al pasar el tiempo los agentes no aprenden los valores de expectativas racionales de la dinámica de la inflación.
4.5. Conclusiones y Agenda de Investigación
La preguntan central de investigación en la Literatura de Aprendizaje Econométrico es si los modelos macroeconómicos cumplen la propiedad de estabilidad de expectativas (E- stability), es decir, si al pasar el tiempo los agentes que emplean modelos econométricos para pronosticar las variables de interés aprenden el equilibrio de expectativas racionales. Con base en esta pregunta, el análisis de este capítulo inició con un resultado estándar de esta Literatura de Aprendizaje: en el modelo neokeynesiano de economía cerrada canónico con regla de Taylor, la condición de estabilidad de expectativas es que se cumpla el Principio de Taylor, según el cual el Banco Central debe reaccionar a cambios en la inflación modificando más que proporcionalmente su tasa de interés.
0 500 1000 -0.054 -0.052 -0.05 -0.048 -0.046 -0.044 -0.042 -0.04 0 500 1000 0.2 0.21 0.22 0.23 0.24 0.25 0.26
En este capítulo se analizó la robustez del Principio de Taylor como condición de estabilidad de expectativas, ante cambios en la formación de expectativas por parte de los agentes. El primer resultado que se obtuvo, es que si se supone que las expectativas de producto equivalen al producto natural como lo supone De Gregorio (2007), tal Principio sigue siendo la condición determinante de la estabilidad de las expectativas. Adicionalmente, se mostró que si se asume que las expectativas de inflación sólo afectan a la curva de Phillips, tampoco se altera tal condición. En síntesis, el Principio de Taylor es robusto a cambios en la formación de las expectativas en el modelo neokeynesiano estándar de economía cerrada. Con base en este resultado de la economía cerrada, surge la pregunta de si este también se obtiene en una pequeña economía abierta. Al respecto, también es estándar en esta Literatura de Aprendizaje que en tal modelo con regla de Taylor, la condición de estabilidad de expectativas sigue siendo que se cumpla el Principio de Taylor.
Por tanto, en este capítulo también se analizó la robustez del Principio de Taylor ante cambios en las expectativas en el modelo neokeynesiano de una pequeña economía abierta. El primer resultado que se obtuvo, es que si se supone que las expectativas de producto equivalen al producto natural, tal Principio sigue siendo la condición determinante de la estabilidad de las expectativas. Pero en cambio, se mostró que si se supone además que las expectativas de la tasa de cambio equivalen a las respectivas cuando el producto está en su nivel natural, el Principio de Taylor ya no es condición suficiente para que los agentes aprendan al pasar el tiempo la inflación de expectativas racionales.
En esta situación, se requiere que se cumpla además una relación muy particular entre el traspaso de la tasa de cambio a la inflación en la curva de Phillips, el efecto de la brecha del producto sobre la inflación y la importancia que tiene esta brecha en la Regla de Taylor. La implicación más importante de este resultado es que resulta siendo muy importante involucrar las expectativas de la tasa de cambio en la dinámica de la inflación, ya que el hecho de no incluirlas implica alterar fuertemente la dinámica de corto plazo de la inflación hacia su transición a su nivel de largo plazo.
En el modelo neokeynesiano de una pequeña economía abierta que incluye todas las expectativas de inflación, producto y tasa de cambio, la tasa de interés es más efectiva que en el modelo simplificado, analizado en De Gregorio (2007) pues no sólo afecta directamente la demanda vía inversión y consumo, sino también afecta el tipo de cambio y las exportaciones netas por medio de su efecto en las expectativas de la misma tasa de cambio que se forman los agentes. Este canal es fundamental para la dinámica de la inflación y no debería omitirse en los modelos de aprendizaje econométrico.
Así, en una economía abierta surgen nuevos canales de transmisión de la política monetaria y de los choques de tasa de cambio. Es decir, pese a que introducir la tasa de cambio en los modelos implica un análisis más complejo para los agentes, les permite mejorar su pronóstico de la inflación porque la señal que reciben de los choques es más precisa cuando
se introduce la tasa de cambio. En síntesis, introducir las expectativas de tasa de cambio le dan más información al modelo y aunque genera más complejidad, a la vez otorgan más información sobre el equilibrio de expectativas racionales.
Como agenda de investigación, se pude verificar cómo se comporta el modelo de economía abierta ante las diversas alternativas para introducir el traspaso de la tasa de cambio, como las que proponen Rowland (2003), Rumler (2005), Razin and Yuen (2001), Galí and Monacelli (2002) y Amaya (2005) y ampliar el análisis a economías con movilidad imperfecta de capitales.