ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Activos

Gráfico 33: Evolución del activo (miles USD)

Fuente: Estados Financieros Auditados 2015-2017; Elaboración: ICRE Los activos totales al cierre de 2017 crecieron en 9,78% frente al 2016, y en 11,72% frente al 2015. Los activos corrientes representaron el 68,81% de los activos totales, mientras que los activos no corrientes representaron el 31,19% restante.

Los activos corrientes a diciembre 2017 crecieron en 12,03% frente al 2016, y en 11,6% frente al 2015. La variación con el 2016 se dio por un aumento en el efectivo y equivalente de efectivo del 74,03% por una mayor acumulación de fondos en su caja y bancos. Las demás cuentas no presentaron variaciones significativas en este periodo.

Los inventarios al cierre del 2017 representaron el 27,55% del total de activos y se mantienen en valores similares a los presentados tanto en el 2016 como en el 2015. Con respecto a la rotación de inventario, a diciembre de 2017 este se redujo en 13 días frente al 2016 debido a que el aumento de sus ventas permitió una mayor rotación de este rubro.

Gráfico 34: Días de inventario

Fuente: Estados Financieros Auditados 2015-2017; Elaboración: ICRE Las cuentas por cobrar comerciales al cierre del 2017 representaron el 19,88% del total de activos y presentaron un crecimiento marginal frente al 2016 demostrando que, a pesar del crecimiento en ventas, la compañía mantuvo una recuperación adecuada de su cartera. Cabe mencionar que mantuvo una provisión de USD 170,47 mil para cuentas incobrables.

Las cuentas por cobrar a compañías relacionadas representaron el 1,15% del total de activos y presentaron una baja marginal frente al 2016 debido a un aumento de transacciones con sus compañías relacionadas por relaciones comerciales con Biofeed Cía. Ltda. considerando que se recuperó en su totalidad los saldos por cobrar a Aca Food y Aditmaq Perú.

Los activos no corrientes a diciembre 2017 crecieron en 5,13% frente al 2016, y en 12% frente al 2015. La propiedad, planta y equipo, cuenta que representó el 27,28% del total de activos, frente al 2016, creció en 4,74% debido a nuevas adiciones de maquinaria en la compañía. Por otra parte, las cuentas por cobrar relacionadas a largo plazo se redujeron en 15,56% por la recuperación de la cartera antes mencionada a Aca Food y Aditmaq Perú manteniendo saldos pendientes con Biofeed Cía. Ltda.

Gráfico 35: Evolución del activo (miles USD)

Fuente: Estados Financieros internos febrero 2017 y 2018; Elaboración: ICRE Los activos totales a febrero 2018 crecieron en 15,26% frente a febrero 2017. Los activos corrientes representaron el 68,99% del total de activos, mientras que los activos no corrientes representaron el 31,01% restante.

Los activos corrientes a febrero 2018 crecieron en 22,35% frente a febrero 2017 debido a un aumento en las cuentas por cobrar comerciales en USD 1,67 millones, considerando que estas cuentas registraron un menor valor a febrero 2017 por el factoring realizado, en el efectivo y equivalente de efectivo en USD 559,88 mil, tras una mayor acumulación de capital en la caja y bancos de la compañía, y en los inventarios en USD 487,88 mil. Los inventarios a febrero 2018 representaron el 27,29% del total de activos y su crecimiento fue causado por un aumento en las importaciones en tránsito de la compañía generando que su rotación de inventario crezca en 30 días considerando la baja en el costo de ventas del 12,17%.

Las cuentas por cobrar comerciales a febrero 2018 representaron el 22,89% del total de activos. Del total por cobrar el 26,88% estuvo vencido a plazos que van entre 1 y más de 120 días. La compañía mantuvo una provisión para cuentas incobrables de USD 176,95 mil que ofrece una cobertura del 110,85% de las cuentas vencidas a más de 120 días, y del 14,02% del total vencido. 18,408 18,734 20,566 12,681 12,633 14,152 5,726 6,101 6,414 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 2015 2016 2017

Activo Activo corriente Activo no corriente

132 133 ₁₂₁ 120 151 0 50 100 150 200 2015 2016 FEBRERO 2017 2017 FEBRERO 2018 17,793 20,508 11,564 14,148 6,229 6,360 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 FEBRERO 2017 FEBRERO 2018

Gráfico 36: Cuentas por cobrar vencidas

Fuente: ADITMAQ ADITIVOS Y MAQUINARIAS CÍA. LTDA.; Elaboración: ICRE Las cuentas por cobrar relacionadas a febrero 2018 representaron el 1,26% del total de los activos, y presentaron un tenue crecimiento frente a diciembre 2017. Del total por cobrar, el 97,72% corresponde a saldos pendientes de la compañía Biofeed Cía. Ltda. y el 2,28% restante corresponde a Aditmaq Perú. Los activos no corrientes a febrero 2018 presentaron un crecimiento marginal frente a febrero de 2017 considerando que su cuenta más representativa (la propiedad, planta y equipos que cuenta con una participación del 27,08% del total de activos) presentó un tenue crecimiento causado por la adquisición de nueva maquinaria.

Pasivos

Gráfico 37: Evolución del pasivo (miles USD)

Fuente: Estados Financieros Auditados 2015-2017; Elaboración: ICRE Los pasivos totales al cierre del 2017 crecieron en 10,87% frente al 2016, y en 14,96% frente al 2015. Los pasivos corrientes representaron el 63,22% del total de pasivos, mientras que los pasivos no corrientes representaron el 36,78% restante. Los pasivos corrientes a diciembre 2017 se redujeron en 12,24% frente al 2016, y en 11,31% frente al 2015. La variación con el 2016 se dio por una baja en USD 2,71 millones en las obligaciones con instituciones financieras considerando que la colocación de la Cuarta Emisión de Obligaciones entre octubre y noviembre 2017 permitió sustituir parte de la deuda a corto plazo con entidades financieras. Esto generó que la cuenta emisión de obligaciones crezca en USD 1,17 millones.

Los pasivos no corrientes a diciembre 2017 crecieron en 102,51% frente al 2016, y en 134,08% frente al 2015 considerando que en el año de análisis la compañía contrajo nueva deuda con instituciones financieras y con el mercado de valores, lo que generó que la cuenta obligaciones financieras y emisión de obligaciones crezcan en USD 1,95 millones y USD 959,33 mil respectivamente.

Gráfico 38: Evolución del pasivo (miles USD)

Fuente: Estados Financieros internos febrero 2017 y 2018; Elaboración: ICRE Los pasivos totales a febrero 2018 crecieron en 16,11% frente a febrero 2017. Los pasivos corrientes representaron el 61,52% del total de pasivos, mientras que los pasivos no corrientes el 38,48% restante.

Los pasivos corrientes a febrero 2018 presentaron una baja del 9% frente a febrero 2017 debido a una reducción en USD 3,32 millones en las obligaciones financieras de la compañía, tomando en cuenta que la colocación de la Cuarta Emisión de Obligaciones entre octubre y noviembre 2017 permitió sustituir parte de la deuda a corto plazo con entidades financieras. Adicionalmente, las cuentas por pagar comerciales crecieron en USD 1,35 millones por la adquisición de nuevo inventario para la compañía.

INSTITUCIÓN MONTO PARTICIPACIÓN

Banco Pichincha 360.067,97 13,00%

Banco General Rumiñahui 419.173,36 15,14%

Banco Bolivariano 1.842.230,15 66,54%

Banco Bolivariano Panamá 69.444,40 2,51%

Banco de Guayaquil 32.091,25 1,16%

Banco de Machala 17.403,66 0,63%

Sobregiros 28.348,14 1,02%

TOTAL 2.768.758,93 100,00%

Tabla 21: Composición deudas financieras corto plazo

Fuente: ADITMAQ ADITIVOS Y MAQUINARIAS CÍA. LTDA.; Elaboración: ICRE Los pasivos no corrientes a febrero 2018 crecieron en USD 3,15 millones frente a febrero 2017 debido a la obtención de nuevos créditos con instituciones financieras y por la colocación de la Cuarta Emisión de Obligaciones realizada en el tercer trimestre del 2017.

INSTITUCIÓN MONTO PARTICIPACIÓN

Banco Bolivariano 2.638.571,35 86,79%

CAF 180.134,00 5,93%

Banco Bolivariano Panamá 152.777,84 5,03%

Banco de Machala 37.884,52 1,25%

Banco de Guayaquil 30.748,44 1,01%

TOTAL 3.040.116,15 100,00%

Tabla 22: Composición deudas financieras largo plazo

Fuente: ADITMAQ ADITIVOS Y MAQUINARIAS CÍA. LTDA.; Elaboración: ICRE

De 1 a 30 días 79.04% De 31 a 60 días 8.21% De 61 a 90 días 0.07% De 91 a 120 días 0.04% Más de 120 12.65% 14,137 14,658 16,252 11,583 11,707 10,274 2,554 2,952 5,978 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 2015 2016 2017

Pasivo Pasivo corriente Pasivo no corriente

13,580 15,768 10,659 _9,700 2,920 6,068 0.00 10,000.00 20,000.00 FEBRERO 2017 FEBRERO 2018

Gráfico 39: Evolución de la solvencia

Fuente: Estados financieros auditados 2014 – 2016 y no auditados junio 2016 y 2017; Elaboración: ICRE

Al cierre de diciembre 2017, la deuda financiera alcanzó el 55,94% de los pasivos totales, de tal manera que los pasivos pasaron a financiar el 77,58% de los activos de la compañía, apalancándose en mayor medida con proveedores e instituciones financieras. ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A. con la información antes señalada ha verificado que el Emisor ha cancelado oportunamente los compromisos pendientes propios de su giro de negocio, según lo establecido en el Literal a, Numeral 1, Artículo 19, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera

Patrimonio

Gráfico 40: Evolución del patrimonio (miles USD) Fuente: Estados Financieros Auditados 2015-2017; Elaboración: ICRE El patrimonio al cierre del 2017 presentó un crecimiento marginal frente al 2016 y al 2015. Las principales variaciones durante el periodo de análisis se dieron por las variaciones obtenidas en los resultados del ejercicio, las cuales influyeron a su vez en los resultados acumulados de la compañía. Adicionalmente, es necesario mencionar que la compañía ha mantenido un saldo por USD 324 como aporte para futuras capitalizaciones.

Gráfico 41: Evolución del patrimonio (miles USD)

Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 e internos 2017; Elaboración: ICRE

El patrimonio a febrero 2018 en un 12,49% frente a febrero 2017 por un aumento en los resultados acumulados del 22,59% y por el incremento en los resultados del ejercicio antes mencionados