Contacto:
Luis Fernando Guevara O.
Ana Rosa Echeverri
2362500-6237988 Diciembre de 2002
BONOS ORDINARIOS- LAMITECH S.A
REVISIÓN ANUAL- Diciembre 2002
BRCINVESTORSERVICESS.A. MONTO TOTAL
EMISIÓN CALIFICACIÓN
Lamitech S.A $25,000’.000.000 AA(Doble A )
La información financiera incluida en este reporte está basada en Estados Financieros Auditados con corte al 31 de diciembre de 1999,2000,2001 y Septiembre de 2002 del emisor, los flujos de caja proyectados para la emisión por parte del emisor, y las tensiones a que fueron sometidos por BRC.
CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS
Títulos: Bonos Ordinarios
Emisor: Lamitech S.A
Monto: $25,000,000,000
Monto colocado $25.000.000.000
Plazos: 5 , 7 y/o 10 años contados a partir de la fecha de la emisión para cada serie
Series: A: Bonos Ordinarios Tasa Varible DTF
B: Bonos ordinarios Tasa Variable IPC
Denominación: Pesos
Pago de Intereses: Serie IPC año vencido, Serie DTF trimestre vencido
Pago de Capital: Al vencimiento
Representante tenedores: Fiducomercio
Administrador: DECEVAL
Agente estructurador: CITIVALORES
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN.
La calificación de AA(doble A ), calificación en grado de inversión otorgada a la emisión de BONOS ORDINARIOS LAMITECH S.A, es la segunda mejor calificación en grados de inversión e indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
La calificación se fundamenta en el liderazgo de la compañía tanto en el mercado interno como en varios países del área Andina en donde ha incrementado su participación. Así mismo, gracias a la diferenciación en sus productos y a la alianza estratégica con importante distribuidor en Estados
Unidos la compañía ha logrado incrementar su participación en dicho mercado a un 9%.
Las ventas a Venezuela se canalizan a través de Laminova con la que tienen una alianza estratégica. Laminova tiene una participación del 90% en ese país y presenta crecimientos en sus ventas para el mes de Septiembre de 2002 frente al mismo periodo del año anterior del 13%. Como resultado de la crisis política que se vive en Venezuela, desde principios del mes de Diciembre de 2002 la compañía no ha podido exportar a dicho país razón por la cual se espera que para el presente año las ventas a este mercado no crezcan frente al año anterior.
Como resultado de la colocación de los bonos, Lamitech mejora su estructura financiera al sustituir deuda financiera de corto a largo plazo. Así mismo,
gracias a la colocación no tiene endeudamiento financiero en dólares con lo cual ha mitigado el efecto de la diferencia en cambio por este concepto. Por el contrario, considerando que el 66% de sus ventas corresponden a exportaciones la devaluación ha sido un factor positivo generando para el mes de Septiembre de 2002 ingresos netos por diferencia en cambio de $1.192 millones frente a las pérdidas de $1.045 millones y $1.500 millones generadas en Diciembre y septiembre de 2001 respectivamente.
Los márgenes tanto operacional como neto presentan una tendencia creciente mientras entre los años 1999 a 2001 el promedio de margen bruto se ubicó en el 28% para el mes de Septiembre de 2002 este se ubica en el 37.18%, lo anterior ha sido el resultado de la penetración del mercado a través de productos de mayor valor agregado y a los mayores ingresos percibidos como resultado de la devaluación. El margen neto a septiembre de 2002 se ubica en 19.02%, frente a las pérdidas netas registradas en años anteriores y frente a un margen del 8.72% registrado en diciembre de 2001. El incremento en ventas que entre septiembre de 2001 y septiembre de 2002 ha sido del 13% acompañado de unos mayores ingresos financieros vía diferencia en cambio y menores gastos financieros dada la optimización del costo financiero de la deuda, han permitido mejorar adecuadamente el margen neto. El EBITDA entre diciembre de 2001 y septiembre de 2002 se ha incrementado en el 25% al ubicarse en $19.778 millones logrando cubrir en mas de 2.9 veces el gasto financiero incluyendo dentro de este cálculo el efecto por diferencia en cambio. Así mismo, mientras en años anteriores la deuda financiera representaba mas de 5 veces el EBITDA, para el mes de Septiembre de 2002 esta se ubica en 2 veces. Vale la pena anota el cambio en la concentración de pasivos financieros de corto plazo de un 68.79% en diciembre de 2001 a el 28.67% en Septiembre de 2002.
La ejecución del presupuesto a noviembre de 2002 en lo referente a unidades se ha ejecutado en el 106% para dicho periodo y frente al presupuesto del año total la ejecución es del 97%, lo que evidencia que la compañía superará las proyecciones iniciales.
Por otro lado, las proyecciones iniciales con las cuales se realizó la calificación inicial estimaban ventas para el año 2002 de $67.553 millones, EBITDA de $19.573 y una utilidad neta de $4.995 millones, los cuales a septiembre, es decir 3 meses antes se han ejecutado en el 76%, 101% y 178%, con lo cual es de esperar que estas proyecciones sea superadas suficientemente por la ejecución real.
Sin embargo, a pesar que las ventas a Venezuela para el mes de noviembre de 2002 se encuentran en niveles similares a las logradas durante todo el año 2001 y considerando que este mercado representa en promedio el 14% de las ventas de la compañía, la crisis política genera incertidumbre sobre el efecto que pueda traer esta situación para el flujo de caja para comienzos del próximo año. Cabe anotar que en el mes de Diciembre de 2002 Lamitech no realizó despachos de mercancía a Venezuela.
La compra de la marca KORALITE por valor de US$3.5 millones a realizar a finales del mes de diciembre de 2002 a la empresa Venezolana Plastiflex, se encuentra acorde con las expectativas comerciales y estratégicas de la compañía para incrementar su participación directa en dicho país una vez sea superada la crisis política. Es de anotar que esta marca goza de reconocimiento en dicho país lo que reafirma el Interés de Lamitech en continuar explorando el mercado Venezolano.
Fortalezas
La planta mas moderna y eficiente de Latinoamérica
Liderazgo en el mercado de productos laminados de alta presión en varios países del Cono Sur. Expectativas de crecimiento en países Centroamericanos.
Líneas de producto con excelente concepción de diseño.
Es la única compañía a nivel latinoamericano que puede producir diferentes dimensiones de producto acorde con las necesidades de cada mercado.
Alianzas estratégicas con distribuidores para la penetración de nuevos mercados.
Alianzas con proveedores.
La bodega de distribución en Bogotá, le permite atender oportunamente a sus clientes.
Alianza estratégica con plantas de producción en Venezuela, México y Estados Unidos.
Integración vertical y horizontal en varios aspectos claves del negocio, como la producción de materias primas y la producción de una línea de consumo final (Resinas-laminados-elementos)
Centro de costos compartido en cuanto a la administración directiva de la compañía.
Mejor estructura financiera como resultado de la colocación de los bonos.
Riesgo cambiario mitigado a través de la cartera de exportación que representa el 66% de las ventas.
Debilidades
Los usuarios finales presentan poca evolución tecnológica y se caracterizan por ser industrias pequeñas y medianas con poca capacidad de crecimiento e innovación.
Oportunidades
Bajo consumo per capita de los productos y nivel de demanda insatisfecha.
Crecimiento de ventas en mercados de la región y el potencial de crecimiento en el mercado americano.
Uso de tecnología para nuevos productos.
Integración vertical a través de precisa.
Desarrollo de la industria RTA (Ready To Assemble) en los mercados regionales y modernización de varios segmentos de la industria del mueble.
Ampliación de la red internacional de distribución mediante alianzas con clientes locales.
Aranceles de protección al interior de la región andina alejan a la competencia global.
Amenazas
Las expectativas de crecimiento en las materias primas.
Lenta recuperación de Colombia y países del área andina
Encarecimiento de los costos de la energía en Colombia
Crisis política en Venezuela que podrían reducir las exportaciones a Venezuela y afectar el comportamiento de la cartera y las ventas.
Desaceleración económica de Estados Unidos.
2. II. PERFIL DE LA EMPRESA
Productos:
La empresa tiene como objeto social la fabricación, procesamiento, distribución y la comercialización de productos laminados decorativos de alta y baja presión, cuyo destino es el recubrimiento de superficies para muebles de hogar, oficina, dotaciones escolares, restaurantes, supermercados y almacenes en cadena. Los productos sustitutivos son directamente la madera o los laminados de baja presión, que si bien presentan menor calidad y resistencia, también presentan un menor costo. En Colombia, Lamitech vende bajo la marca Formica, que es considerada en el mercado como un producto
de excelente calidad. Lamitech participa en el mercado colombiano en 95% con sus marcas Formica, Formalite y Genérica. El 5% restante del mercado lo cubren algunas importaciones que llegan de Perú.
En 1994, la firma creó una línea de productos terminados, vendiendo las superficies ya cubiertas tanto de los laminados de alta presión (posformados), como recubrimientos de película de PVC. A septiembre de 2002 las ventas de los productos terminados representan el 10% de las ventas totales y generan valor agregado para la compañía, no solo desde el punto de vista de margen de contribución directo sino también porque permite realizar desarrollos futuros de la industria.
Distribución y Ventas:
En Colombia el 80% de las ventas se hacen a través de una red de distribuidores en todo el país y el 20% es vendido directamente a los industriales. La demanda en Colombia está influenciada por el sector de la construcción y remodelación. Aunque el desarrollo de otras aplicaciones de los laminados, como la producción de paneles para almacenamiento y depósitos de mercancías, la industria del mueble de oficina abierta entre otros, han dinamizado de manera importante la demanda. Bogotá representa el 60% de las ventas nacionales. Para lograr un oportuno cumplimiento con los mismos la compañía cuenta con una bodega localizada en tenjo en donde se mantiene inventario de las referencias que mantienen mayor rotación. La localización de la bodega permite realizar despachos a los clientes en menos de 24 horas.
Las ventas de exportación se realizan a través de distribuidores y clientes directos. Es de destacar la alianza estratégica con la empresa Venezolana Laminova, que comercializa cerca del 14% del total de volumen producido por Lamitech. Por su parte, Lamitech estableció un convenio con una empresa en Estados Unidos, tras varios años de desarrollo del negocio, mediante el cual se canalizaran las ventas a este mercado. La empresa Patrick Industries, es un productor importante de vehículos recreacionales (casas rodantes). Mediante este acuerdo, se ha logrado una importante penetración en el mercado estadounidense. A noviembre de 2002 Lamitech tenía una participación en dicho mercado de 12%
eunidades.gse espera que con la alianza planteada se pueda acceder al 15% del mercado.
Accionistas:
Latin American Investors 14.7%
Walton Trading 0.67%
Elis Douer y Cia 3.03%
Luneville Enterprises IN 63.31%
Sintéticos S.A 17.14%
Caldell Resources Ltd. 1.16%
Capital suscrito y pagado $5,558,520,760 Número de Acciones 555,852,076
3. CLINICA
UNIVERSITARIA
Durante el año 2000 se culminó la inversión presupuestada para la clínica y desde ese momento la universidad ha podido ofrecer los servicios de urgencias, cuidados intensivos y tratamiento renal que la certificó como clínica de Nivel 3, categoría que le es dada únicamente a las instituciones que cuentan con un máximo nivel de tecnología y personal profesional especializado.
En la ciudad de Medellín existen 144 instituciones, de las cuales tan solo 12 están catalogadas como instituciones de tercer nivel de atención.
Consciente de la importancia y la responsabilidad que esta categoría implica, durante el año 2000 se construyó la obra civil (dos pisos) para la unidad de protección y atención materno infantil. Sin embargo, debido a que en ese momento no existía suficiente disponibilidad de caja, la inversión de adecuación y terminación de los trabajos se postergó.
Gracias a las labores adelantadas por parte de la administración durante el primer semestre de 2002, se logró obtener una donación por valor de U$$1.000.000 por parte de la Conferencia Episcopal Italiana, de los cuales ya se han desembolsado US$528.000. El aporte efectuado por parte de la
Conferencia Episcopal permitirá culminar las labores de mampostería, instalaciones sanitarias, gases medicinales, carpintería metálica y de madera. Con estos recursos también se realizará la dotación en lo que tiene que ver con quirófanos, servicios de enfermería, pediatría y neonatología.
La Unidad de Protección y Atención Materno Infantil, tendrá un área total de 1532 metros cuadrados, donde funcionarán 30 camas para la atención de pacientes obstétricas en preparto, posparto y complicaciones de embarazo y además hospitalización de ginecología.
La unidad contará con un área de cuidados neonatales con cuatro módulos completos de cuidado intensivo para el prematuro y recién nacido, cinco incubadoras de cuidados básicos, dos salas de preparto, un quirófano y áreas de apoyo en obstetricia.
Del total de gestantes estimados, se espera atender anualmente en la clínica al menos el 14% de la población.
Se espera que este proyecto le genere a la clínica a partir del año 2003 ingresos adicionales por valor $208 millones mensuales y una utilidad neta de $508 millones. Lo anterior, asumiendo un 60% de utilización en los servicios.
3.1. COMPORTAMIENTO INGRESOS PRIMER SEMESTRE DE 2002
Durante el primer semestre del 2002, la clínica obtuvo ingresos operacionales de $5.158 millones obteniendo un crecimiento con respecto a junio de 2001 del 30.06%, como consecuencia de una mayor facturación generada en la Unidad de terapia intensiva y en hospitalización en donde se obtuvieron crecimientos de 172% y 82% respectivamente.
Los ingresos por terapia intensiva representaron a junio de 2001 el 11% de los ingresos operacionales y a junio 2002 el 24%. Situación similar ocurrió con los ingresos por hospitalización que a junio de 2001 representaban el 23% de los ingresos y a junio de 2002 el 33%. Lo anterior se explica por el reconocimiento que ha logrado obtener la clínica dentro de la población frente a una limitada oferta de calidad de prestación de este tipo de servicios.
Gráfico No.4
Los egresos operativos presentaron una evolución acorde con el crecimiento en los ingresos. De esta forma los gastos operacionales se incrementaron un 27% entre junio de 2001 y 2002, los costos de ventas y prestación de servicios en el 50% como consecuencia del incremento en los costos de medicamentos dada la mayor actividad en cirugía y hospitalización. Por su parte los gastos de personal crecieron tan solo el 5.24% nominal, lo que significa un decrecimiento en términos reales debido a la política de disminución de costos que se viene implementando.
El incremento global en costos y gastos de la clínica entre junio de 2001 y junio de 2002 fue de 28.63%, el cual al compararlo con el crecimiento en los ingresos, permite visualizar una mejora en el margen operacional. En junio de 2001 la clínica presentó una pérdida operacional de $383 millones y en junio de 2002 la pérdida sin incluir los ajustes por inflación de la depreciación es de $286 millones, para una reducción del 25%. A finales de 2002 se espera lograr el equilibrio operacional a través de un comportamiento creciente en los ingresos operacionales así como por la generación de ingresos adicionales generados a través del convenio con Coomeva, los cuales le reportarán a partir del mes de octubre ingresos mensuales por arrendamiento de $62.400.000.
A partir del año 2003, se espera que una vez entre en funcionamiento la unidad materno infantil se empiecen a generar utilidades.
Los ingresos de la clínica dentro del consolidado de ingresos de la U.P.B, representan tan solo el 12%. Situación contraria ocurre con la cartera la cual a junio de 2002 era el 79.48% del total.
Sin embargo, la cartera viene presentando una evolución favorable teniendo en cuenta que mientras en junio de 2001 la cartera con vencimientos superiores a 120 días representaba el 65%, para junio
de 2002 esta representa tan solo el 23%. Lo anterior ha sido el resultado de la puesta en marcha de estrategias para el fortalecimiento de la gestión comercial dela misma, dentro de las cuales se encuentra el mantenimiento de la información oportuna de su estado, las acciones en el recaudo oportuno con E.P.S, la implantación de mecanismos y acuerdos para le recuperación de la cartera morosa y el monitoreo permanente de los cargos realizados a cada paciente. Este último aspecto, era crítico por que anteriormente existían deficiencias en la facturación que demoraban la aprobación y el pago por parte de las respectivas E.P.S.
4 . ANALISIS FINANCIERO
Debido a que la información financiera de la universidades es limitada, no fue posible hacer un comparativo de la posición financiera frente a la competencia. Por tal motivo, en análisis se enfoca exclusivamente en la situación financiera de U.P.B a junio 30 de 2002, para lo cual se analizaron sus estados financieros sin ajustes por inflación.
4.1 RENTABILIDAD
Ingresos
A junio 30 de 2002 el 85% de los ingresos de la U.P.B corresponden a actividades de enseñanza, porcentaje que ha se ha venido reduciendo a partir del año 2000 como consecuencia de la evolución en los ingresos de la clínica en ese mismo año, luego de la puesta en funcionamiento de la unidad de cuidados intensivos y otros servicios. Así mismo, a partir de este mismo año se empezaron a cobrar de otros servicios que anteriormente no se cobraban como es el caso de parqueaderos, arrendamientos de salones de conferencia y asesorías.
De esta manera, mientras los ingresos por concepto de enseñanza crecieron en el 8.77% entre junio de 2001 y junio de 2002, los otros ingresos operacionales lo hicieron al 18.51%.
En el gráfico No.5, puede observarse la evolución de la participación de los ingresos.
COMPARATIVO EVOLUCION INGRESOS CLINICA JUNIO 01/02
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
Cirug ía
Emer genc
ias Unid.
Tera pia
Hospit alizació
n
Ayu das di
ag. Cos
ulta Ext.
Labo rator
io Otro
s
Jun-01 Jun-02
DISTRIBUCION PARTICIPACION DE LOS INGRESOS
Gráfico No.5
Por otro lado, las matrículas y pensiones en los últimos tres años se han incrementado con la inflación, cuando en años anteriores se incrementaba hasta en 10 puntos por encima. Esto, aunado a la disminución en el número de alumnos, se ha reflejado en un crecimiento más lento en los ingresos.
Las matrículas de pregrado a junio 30 de 2002 conforman el 76% de los ingresos por enseñanza de la universidad, las matrículas de postgrado el 7% y el colegio 17%. Esta distribución es similar a la obtenida en junio de 2001, como se puede observar en la siguiente tabla:
DISTRIBUCIÓN INGRESOS ENSEÑANZA
Como puede observarse, los ingresos de postgrado y pregrado vienen perdiendo participación frente al total de ingresos, dado el incremento en los cupos del colegio. Mientras el número de estudiantes se redujo tanto en pregrado como en postgrado en el 0.71% y 22% respectivamente, la población estudiantil del colegio presentó un crecimiento de 1.95%.
De acuerdo con lo anterior, el crecimiento en los ingresos estuvo soportado básicamente por incremento en tarifas. UP.B para el primer semestre de 2002 aplicó un incremento promedio en tarifas del 8%, el cual esta acorde con el incremento efectuado por las instituciones privadas de educación superior como se puede observar en la siguiente tabla:
INCREMENTO PROMEDIO PONDERADO DE LAS MATRICULAS-INSTITUCIONES PRIVADAS
Fuente: Estadísticas ICFES año 2002
Gastos
Pese a que los ingresos de la universidad presentaron un menor ritmo de crecimiento con respecto a años anteriores, el crecimiento en los gastos operacionales ha estado por debajo a partir del año 2000, gracias a las medidas adoptadas por la nueva administración, aspecto que ha permitido una evolución favorable en el margen operacional.. De esta manera, mientras el margen operacional se ubicó en el 7.2% en Diciembre de 2000, para junio de 2001 este ya era de 18.3%.
Para junio de 2002 este indicador sigue evolucionando favorablemente al ubicarse en el 18.8%. Lo anterior se ha logrado a través de medidas de control de personal y de racionalización de los recursos y procesos.
Los gastos de personal anteriormente representaban casi el 70% del total de los gastos operacionales y para junio de 2002, este indicador se encuentra en el 60% lo que evidencia el esfuerzo que se ha hecho.
Se espera que este indicador siga evolucionado favorablemente en el futuro con el cambio de facultades a escuela, en donde las funciones de los profesores se pueden optimizar al agrupar varias facultades en una sola escuela y de este modo compartir recursos.
El personal administrativo, se redujo de 898 personas a 863, entre junio de 2001 y junio de 2002, para una reducción de 3.89%.
El comportamiento del los demás gastos operacionales como honorarios, seguros y depreciaciones presentaron un comportamiento estable.
En la siguiente tabla se muestra el crecimiento presentado en los gastos operacionales:
2,000 Jun 00 Jun 01 2,001 Jun 02
Gastos operacionales 10.2% -52.2% -3.0% -3.1% 9.4%
En el Grafico No. 6 se observa el comportamiento de los ingresos y gastos operacionales de la universidad .
Para el año 1999 se observa la pérdida operacional, sin embargo a partir del año 2000 existe un cambio de
Jun-01 Jun-02
Colegio
16.1% 16.8%
Postgrado
7.9%
7.4%
Pregredo
76.0% 75.8%
NUEVOS ANTIGUOS GENERAL
UNIVERSIDADES 8.53% 8.08% 8.31%
INST.UNIVER. 7.79% 8.81% 8.30%
INST.TECNOL. 7.96% 8.38% 8.17%
INST.TEC. PROF. 8.56% 8.86% 8.71%
7
tendencia como consecuencia de las medidas adoptadas en racionalización de gastos.
Gráfico No. 6
Considerando el anterior comportamiento de ingresos y gastos la universidad presentó los siguientes márgenes operacionales.
Para el año 2002 y subsiguientes se espera un mejor resultado operacional, pues todavía hay espacio para reducciones adicionales de costos y para generación de ingresos adicionales generados principalmente a través de la clínica.
Adicionalmente se espera que el margen neto presente una evolución favorable vía unos menores gastos financieros, como consecuencia de la disminución de las tasas de interés así como por la la política adoptada de sustitución de pasivos en mejores condiciones financieras tanto de plazo como de rentabilidad.
4.2 ENDEUDAMIENTO
La evolución del nivel de endeudamiento, medido como pasivo total sobre activo total puede observarse en el gráfico N.7.
Gráfico No. 7
Como puede observarse, el nivel de endeudamiento viene presentando una tendencia decreciente de tal manera que a junio de 2002 este se ubica en el 25.2% incluyendo valorizaciones y 85% sin valorizaciones. La estrategia de reducción de gastos ha permitido que los ingresos recibidos por matrícula alcancen a cubrir tres meses posteriores, con lo cual la necesidades de crédito de tesorería se ha disminuido. Lo anterior también ha sido consecuencia de la sustitución de pasivos de corto a largo plazo, en mejores condiciones financieras, con lo cual se ha dado mayor oxigeno al flujo de caja, vía menores pagos de capital e intereses.
A junio de 2002 la universidad presenta un endeudamiento financiero de $25.083 millones, el cual es $647 millones y $691millones a los presentados en Diciembre de 2001 y junio de 2001 respectivamente. Así mismo, en junio de 2001 los pasivos de corto plazo representaban el 55% y a junio de 2002 el 50%.
4.3 EFICIENCIA
Debido al decreto 808 de 2002 que obliga a las universidades a trabajar con créditos académicos, el comportamiento de la cartera de la U.PB., presentó una evolución favorable, teniendo en cuenta que los alumnos matriculan las materias de acuerdo con la capacidad económica. Lo anterior ha permitido mayor flexibilidad en las matrículas y asegurar recursos para capital de trabajo para los siguientes 3 meses, ocasionando que tanto las cuentas por cobrar como por pagar se reduzcan.
Como se mencionó anteriormente, la cartera de la clínica representa el 79.48% del total de cartera pero dadas unas políticas y estrategias de cobro el 68% de la la misma se encuentra entre 30 y 60 días. Por otra parte, los ingresos constantes del colegio amortiguan en cierta medida la ciclicidad de los ingresos de la universidad; adicionalmente los pagos a proveedores están adecuadamente sincronizados con los ingresos y gracias a un buen comportamiento operacional presentan una tendencia decreciente.
1,998 1,999 Jun 01 Jun 02 Margen op. 1.70% -3.11% 18.26% 18.84%
INGRESOS VRS EGRESOS OPERACIONALES AÑOS 97 A JUN/02
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000
1,997 1,998 1,999 2,000 2,001 Jun 02
M
ile
s d
e
$
Ingresos Operacionales Gastos Operacionales
EVOLUCION NIVEL DE ENDEUDAMIENTO-CON Y SIN VALORIZACIONES
De acuerdo con lo anterior, mientras a junio de 2001 los proveedores representaban el 15 % de los ingresos, para junio de 2002 representaron el 12%
Otro aspecto importante que ha colaborado con la disminución de la cartera ha sido las alianzas con diferentes entidades financieras para la financiación de crédito estudiantil y los descuentos de cheques a través de Inversora Pichincha.
4.4 INVERSIONES
Desde el segundo semestre del año 2000, la universidad no ha realizado inversiones de capital mayores, sólo ha invertido lo mínimo requerido para reposición de equipos y mantenimiento. Para el año 2002 se presupuestaron inversiones por $1.803 millones y a junio se han invertido $155 millones, en reposición de equipos y computadores.
4.5 FLUJO DE CAJA Y PROYECCIONES
Las proyecciones de desempeño de la universidad bajo escenarios de tensión preveían pérdidas netas para los años de 2001,2002 y 2003 con una lenta recuperación para los años siguientes.
Sin embargo, la universidad viene presentado una evolución favorable en su estructura financiera que le ha permitido incrementar su margen operacional, y neto, así como las coberturas del servicio de deuda.
De este modo para el año 2002 se espera bordear los $10.000 de utilidad neta obteniendo un crecimiento del 123% con relación a la obtenida en el año 2001.
Bajo escenarios de tensión, los ingresos de matrículas y pensiones del colegio, que han mostrado una tendencia creciente, mas el monto de $1,000 millones que se encuentran permanentemente en las cuentas de Patrimonio Autónomo, cubren satisfactoriamente los requerimientos para el pago de los intereses relacionados con la emisión.
4. LA EMISIÓN
La colocación de la presente emisión se realizó el 13 de enero de 2000 y dentro del plazo de oferta se colocaron $10,662 millones de pesos (71% de la emisión) a una tasa del DTF + 3.5% a siete años; de este monto se destinaron $1,000 millones como garantía durante todo el tiempo de la emisión bajo la administración del Patrimonio Autónomo cuyo administrador es Helm Trust.
Con este menor monto de colocación y debido a las bajas tasas de interés presentadas en el mercado, la garantía de $1,000 millones cubre satisfactoriamente los intereses cada trimestre – cubrimiento de mas de dos veces los intereses, según el Contrato de Fiducia-, por lo tanto Fiducrédito ha realizado devoluciones permanentes de recursos a la universidad.
El Patrimonio Autónomo es titular de tres cuentas bancarias para el recaudo de los recursos provenientes de las matrículas y pensiones del colegio Universidad Pontificia Bolivariana, en los bancos Popular, AvVillas y Colmena Corporación, adicionalmente se abrieron dos encargos fiduciarios administrados por Helm Trust. Por efectos de menores costos tributarios, actualmente solo existe un encargo en donde se mantiene el monto de $1,000 millones y adicionalmente se realiza la administración de los recursos que se trasladan de las cuentas bancarias mencionadas anteriormente.
A junio 30 de 2002 el Patrimonio Autónomo Universidad Pontificia Bolivariana presentó los siguientes saldos en sus cuentas:
ENTIDAD CUENTA No. VALOR
Banco Popular 186-12083-6 $ 3.856.257
AvVillas 503-04880-3 $ 10.556.277 Colmena 20450-0106387 $ 30,328,184 Encargo 034-32967-2 $ 2.235.498.683
Los ingresos provenientes de las matrículas y pensiones del colegio UPB , que son recursos fuente de pago de la emisión, durante el primer semestre del año presentaron un crecimiento del 30% comparativamente con los ingresos obtenidos por este mismo concepto, en el mismo periodo del año 2000, gracias al incremento en el número de cupos disponibles.
En la siguiente tabla se encuentran los ingresos trimestrales por estos conceptos de 1998 al primer semestre del año 2002. Se evidencia que los ingresos obtenidos en el primer semestre de 2002 superan en un 8.57% los obtenidos en el mismo periodo del año anterior.
INGRESOS TRIMESTRALES
MATRICULAS Y PENSIONES COLEGIO UPB 1998-2001
1998 1999 2000 2001 REAL Jun-02
En millones de pesos.
Bajo escenarios de tensión los recursos que ingresan al Patrimonio Autónomo (matrículas y pensiones del colegio) y la garantía (mil millones de pesos), cubren satisfactoriamente los requerimientos para el pago de los intereses trimestrales relacionados con la emisión.
6. ADMINISTRACIÓN
La administración del patrimonio de la universidad está bajo la responsabilidad del Consejo Directivo, del Rector y de sus autoridades financieras.
Adicionalmente la Universidad cuenta con la asesoría de un comité financiero compuesto el Rector, el Vicerrector Financiero y Administrativo y cinco miembros externos a la universidad, los cuales son personas con experiencia en el manejo financiero de compañías.
La UPB se rige por los Estatutos Generales, aprobados en 1996 por la Congregación para la Educación Católica en la Santa Sede, en Roma.
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