T E S I N A .
'TEMA:
T I P O D E C A M B I O ( K l G 1 L ) O O F L E X I B L E 1 .
A L U M N A :
G H A C I E L A P A N T O J A P O N C E .
A S E S O R :
G U I L L E K M O M A R T I N E Z A T I L A N O .
1
T I P O DE CAMBIO ( Rigido o Flexible ) .
Introduccibn General.
1 Reseña histbrica.
r a g .
a) Introduccidn, ( historia econbmica ) . . . ZEl periodo a que se refiere nuestra investigacibn parte de los
setentas, que fue cuando se paso de un tipo de cambio fijo a un
tipo de cambio flexible.
AdemAs debemos conocer las relaciones de Mkxico con el sector
exterior en estos años y conocer los cambios m A s importantes del
tipo de cambio desde la presidencia de Echeverria.
b)
La contoversia entre l o s Monetaristas y Estructuralistas..... . .
7Los Monetaristas estan a favor del tipo de cambio flexible en
condicidn de una economia abierta.
Mientras los Estructuralistas opinan lo contrario. Ellos estan a
favor de un tipo de cambio rigido.
2 Determinacibn del tipo de cambio
. . .
9Manera de valuar la paridad del tipo de cambio y saber en
determinado momento si nuestra moneda esta sobre o subvaluada.
3 Conclusibn
. . .
a) Medidas de politica econdmica mediante perturbaciones.
Conocer el momento preciso de una perturbacibn y poder neutralizar los efectos de ksta.
b) Medidas qe contribuyen a estabilizar el comercio exterior e
interior.
Se proponen algunas medidas de politica econbmica para evitar que la economia no sufra ninghn tipo de perturbaciones.
4 Citas
. . .
1 82
I N T K O D U C C I O N
El objetivo de este estudio, es el analisis de las diferentes
devaluaciones efecuadas en Mexico. Nuestro punto de partida corresponde al sexenio de Luis Echeverria.
E n el año de 1 9 7 6 el kxodo de ddlares habia reducido dramaticamente las
reservas monetarias del pais, y la presidn sobre el peso se hizo
insoportable y finalmente la devaluacidn fue anunciada el 3 1 de agosto
de 1 9 7 6 .
El
2 7 de octubre El Banco de Mexico se retird completamente del mercadoy el peso cayd hasta 2 6 . 4 0 por ddlar ( el peso se habia mantenido desde
1 9 5 4 ) .
Despues de la cadtica situacibn financiera que dejaba el presidente
Echeverria, el gobierno de Ldpez Portillo produjo durante su primer año una notable correccidn. Las reservas monetarias del pais se habian
reducido a U S $ 3 2 0 . 9 millones seghn la balanza de pagos del pais en el
hltimo año del regimen echeverrista. AdemAs el deficit de cuenta
corriente ascendia a US $ 3 , 0 6 8 . 3 millones.
Debido al alza que registrd el petrdleo en el mercado internacional y el
aumento de la produccibn efectuada por Pemex el flujo de petrodolares
alcanzo elevados niveles.
Asi, partiendo de una austeridad y de una economia bajo restricciones y
correccibn en 1 9 7 7 , Mexico se encontrd con una gran cantidad de ddlares.
Desatandose una serie de gastos y prestarnos dandose origen a una Ppoca
de factores negativos que al final enturbiaron la estabilidad del peso.
La balanza de pagos a finales de 1 9 8 1 , llegd a la cifra record de US
$ 1 2 , 5 4 4 millones, y el sector phblico concerto algunos prestamos por US $ 1 9 , 1 4 8 millones durante 1 9 8 1 , equivalentes al 5 6 . 6 % del total de de la
deuda externa del sector phblico al finalizar 1 9 8 0 . A ese nivel de
endeudamiento exterior y con precios de crudo mas bajos, era obvio que
Mkxico no podia seguir obteniendo prkstamos en ddlares para mantener un excedente en la cuenta de capital que superara el deficit de la cuenta corriente.
A l
comenzar 1 9 8 2 era clara la reaccidn en cadena de los elementos quesuelen ocacionar el deterioro de una moneda y finalmente su desplome.
El medio circulante (MI) sufrid un crecimiento exponencial, paso de
$ 1 5 4 , 8 0 0 millones en 1 9 7 6 a $ 9 3 3 , 3 0 0 millones con un incremento de esta
magnitud de 5 0 2 . 5 % en sdlo seis a ñ o s y como consecuencia, la inflacidn
3
En junio, despuks de las elecciones, se reanudaron los embates contra el peso. La conversidn masiva de pesos a ddlares alcanzd nuevos niveles,
las presiones negativas sobre el peso volvieron a ser intolerables y una
vez mas, en agosto, el Banco de Mexico se retiro del mercado cambiario.
esto marco la segunda devaluacidn formal del peso en 1982 paso de $ 4 9 . 0 0
a $ 7 4 . 0 8 .
A partir de septiembre de 1982 quedo establecido un sistema de control
general de cambios que cerrd el mercado a todas las operaciones excepto
las autorizadas por el Gobierno. Para estas llltimas se fijaron dos
tipos de cambio: el tipo "ordinario" de $70 para los mexddlares y el
tipo "preferencial" DE $ 5 0 , para operaciones prioritarias.
El Presidente Miguel De la Madrid instaurd nuevamente el tipo de cambio
libre. El nuevo tipo se fijd en 150 por ddlar.
El Presidente De la Madrid establecid un sistema mdltiple de control de
cambios: un tipo de mercado libre a $ 150 por ddlar; un tipo controlado
flotante que comenzd de $ 9 5 . 1 0 por ddlar. principalmente para
importaciones prioritarias y la amortizacidn de la deuda externa, y un
tipo "especial" tambikn flotante para la conversidn de mexddlares.
El propbsito de devaluar el peso mas alla de su valor de mercado y mucho
m A s alla de su valor tedrico era reducir las importaciones, estimular
las expotaciones y el turismo y disponer de un periodo sin devaluaciones
4
Las exportaciones casi no mejoraron pero las importaciones disminuyeron
sustancialmente, por otro lado se produjo un superavit comercial mensual
promedio de U S $ 1 , 0 0 0 millones.
Este nuevo tipo se mantuvo hasta el 2 2 de septiembre de 1 9 8 3 .
Los exitos logrados por Mkxico en el rengldn externo impresionaron
favorablemente a la banca internacional. Poco Despuks un consorcio de
5 3 0 bancos acordo la primera reestructuracidn de la deuda externa
mexicana. Esto elimind casi todas las obligaciones a corto plazo del
sector phblico, que a finales de 1 9 8 2 representaban casi la quinta parte
de su pasivo total.
Sin embargo, ahn cuando muchos de los aspectos del sector externo
mejoraron la posicidn del peso, la inflacidn ddmestica continrlo minando
el poder de compra de la moneda mexicana. La elevada inflacidn en
Mkxico y el lento paso del alza de precios en EUA produjeron una brecha
inflacionaria entre los dos paises.
La inflacidn al consumidor en Mkxico para 1 9 8 3 fue de 1 1 0 % . En E U A ,
principal cliente comercial de Mkxico, la tasa fue de 3 . 8 % . La brecha
inflacionaria alcanzd su maxim0 de 1 1 3 . 3 % en abril de 1 9 8 3 .
El
2 2 de septiembre de 1 9 8 3 , el Banco de Mbxico anuncid que el tipo decambio libre del peso seria devaluado mediante un proceso de
deslizamiento moderado que comenzarla con una declinacidn diaria de 1 3
centavos frente al ddlar americano. E s t o se prolongo por algun tiempo y
para diciembre de 1 9 8 4 el Banco de Mexico anuncid que el deslizamiento
aumentarla de 1 3 a 1 7 centavos diarios
En Mkxico no existe en realidad, un mercado efectivamente abierto que
permita a las fuerzas de la oferta y la demanda encontrar su libre
5
A l comenzar 1 9 8 5 con el ddlar libre a $ 2 1 1 , 0 6 y el controlado a $ 1 9 3 , la
brecha se habia disminuido a tan sdlo 9 . 3 5 % lo que did lugar a
conjeturas.
El desliz diario del peso fue aumentado de 1 7 a 2 1 centavos, y a pesar
de que las presiones contra el peso continuaron, las autoridades se
abstuvieron de tomar alguna medida. Prefirieron dejar pasar las
elecciones federales del 7 de julio de 1 9 8 5 .
Apenas pasadas las elecciones se efectud una devaluacidn disfrazada. Se autorizd el establecimiento de casas de cambio bancarias que comenzaron
a operar con un nuevo tipo de cambio llamado "super libre", el 1 1 julio
de 1985, el ddlar "super libre" se cotizd a la venta en 3 4 0 , un dia
anterior se habia cotizado en los bancos a la venta en $ 2 4 8 . 2 7 , sdlo clue
no habia ddlares.
A
principios de noviembre de 1 9 8 5 el ddlar "super libre" llegd acotizarse a mas de $ 5 0 0 .
Con el fin de recuperar la soberania sobre el peso, el Banco de Mkxico
instd a los bancos extranjeros a suspender sus operaciones de cambio y a
dejar de cotizar al peso. En esta forma desaparecieron las cotizaciones
del peso a futuro y spot en Nueva York, y en el mercado de cambio
internacional de Chicago.
El ddlar termind en 1 9 8 6 a $ 9 2 2 en el mercado libre, y para finales de
1987 el precio del ddlar ascendid a $ 2 , 2 7 8 .
Durante 1988 el comportamiento de la economia mexicana estuvo
determinado, por la instrumentacidn del Pacto de Solidaridad Econdmica
( P S E ) . Los principales instrumentos de politica se coordinaron en apoyo
a los objetivos de PSE, en especial la politica fiscal, la comercial y
la monetaria, incluyendo esta hltima la crediticia y la cambiaria.
El PSE se suscribid el 1 4 de diciembre de 1 9 8 7 como una respuesta a los
diferentes sectores de la sociedad a la persistencia del fendmeno
inflacionario. Para reducir la inflacibn fue necesario el u s o de la
politica cambiaria instrumentada a lo largo de 1 9 8 8 , asi como de medidas
de politica comercial puestas en vigor durante el segundo semestre de
1 9 8 7 (estas incluyeron la eliminacidn en diciembre de las tasas
arancelarias de 4 0 , 30 y 2 5 por ciento, la eliminacidn de la sobretasa
de impuestos al comercio exterior de 5 % . Asi mismo, durante el segundo
Con la reduccidn de las barreras al comercio exterior, la adopcidn de
una fdrmula de deslizamiento nulo o moderado del tipo de cambio se
convirtid a partir de 1 9 8 8 en un instrumento fundamental para reducir el
ritmo de crecimiento de los precios.
Mkxico: Tipo de Cambio.
Enero Feb. Marzo Abr. Mayo Jun. Jul. Agos Sep. Oct. Nov. Dic.
Tipo de cambio oficial (pesos por ddlar)
Tipo de cambio real ajustado. (indice 1 9 8 5 = 1 0 0 ) a/.
Libre controlado
1 9 8 8 1 8 8 9 1 9 8 8 1 8 8 9
2 2 3 1 2 3 1 5 2 2 0 2 2 2 5 7 2 2 6 9 2 3 4 3 2 2 3 1 2 3 0 9 2 2 9 8 2 3 7 2 2 2 5 7 2 3 4 2 2 2 9 8 2 4 0 3 2 2 5 7 2 3 7 5 2 2 9 8 2 4 3 5 2 2 5 7 2 4 0 8 2 2 9 8 2 4 5 8 2 2 5 7 2 4 3 3 2 2 9 8 2 4 8 1 2 2 5 7 2 4 5 9
2 2 9 8 2 2 5 7
2 2 9 8 2 2 5 7
2 2 9 8 2 2 5 7
2 2 9 8 2 2 5 7
2 2 9 8 2 2 5 7
Libre Controlado
1 9 8 8 1 9 8 9 1 9 8 8 1 9 8 9
9 1 . 9 7 4 . 8 1 0 9 . 6 8 8 . 1 8 4 . 4 7 5 . 0
1 0 2 . 6 8 9 . 3
8 3 . 5 7 5 . 7 9 9 . 0 9 0 . 2 8 1 . 6 7 6 . 1 9 6 . 8 9 0 . 8 8 0 . 6 9 1 . 4 7 6 . 5 9 5 . 6
7 9 . 7 7 6 . 1
9 4 . 5 9 1 . 0
7 8 . 7 7 6 . 2 9 3 . 3
9 1 . 2
7 8 . 1 9 2 . 6
7 7 . 7 9 2 . 2
7 7 . 2 9 1 . 6
7 6 . 3 9 0 . 5
7 5 . 2 8 9 . 2
a/ Indice del tipo de cambio nominal deflactado por el indice de precios
al consumidor y ajustado por el indice de precios al por mayor de los
Estados Unidos.
Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras del Banco de Mkxico y del Fondo
7
LA CONTROVERCIA ENTRE LOS MONETARISTAS Y L O S ESTRUCTURALISTAS.
El objetivo de este analisis es determinar que tipo de cambio ( fijo,
libre o multiple ) es mejor para la economia mexicana, para ello se
confrontan las teorias: monetarista y estructuralista.
Monetaristas.
La teoria monetaria es una teoria general de la seleccidn de activos
financieros.
Esta moderna teoria señala la escasa flexibilidad de las funciones
consumo e inversidn empresarial respecto al tipo de cambio como
principal inconveniente para la efectividad de las medidas de politica
monetaria.
Las medidas tradicionales utilizadas por la politica monetaria: la
compra y venta de titulos de la deuda phblica para actuar sobre el
volumkn de disponibilidades de variaciones del tipo de inter&s, la
politica de reservas minimas por parte de la banca comercial, regulada
por diversos coeficientes bancarios, y la politica de redescuento
bancario en el banco central, principalmente suigen siendo instrumentos importantes de la politica econdmica en general.
Su principal dificultad es el caracter contradictorio que algunas veces tiene con los fines perseguidos por la politica econdmica en general.
“La politica monetaria ha dejado de ser el instrumento para conseguir la
estabilidad de precios, ilnico objetivo que la tradicidn neoclasica le
atribuia. para convertirse conjuntamente con la politica fiscal, e n los
principales medios al servicio del estado intervencionista para lograr
varios fines: el pleno empleo, la estabilidad de precios, un desarrollo
sostenido, el equilibrio exterior, e t c ” 1 .
Para los monetaristas la sobrevaluacidn del tipo de cambio, el descuido de las exportaciones y el desperdicio de los recursos externos trae como consecuencia devaluaciones inflacionarias.
El analisis monetario propone: devaluaciones masivas, libertad de cambio
con devaluaciones pequeñas, pero frecuentes con sistema para alcanzar el
8
Las medidas de politica econbmica de los monetaristas para combatir la
crisis:
-La politica fiscal (mayor ingreso y menor gasto).
-La politica monetaria.
-La politica de ingresos (contol de los salarios).
-Devaluacibn y tipo de cambio libre.
-Derogacidn de los controles de precios, domksticos y externos (libre
sistema de precios).
Estructuralistas.
Las medidas de politica econbmica que proponen los estructuralistas son
las siguientes:
-Devaluacidn, crkditos externos, controles directos, promocibn de
exportaciones, mercado comun etc.
-Reforma agraria, crkditos agropecuarios y extencidn agricola.
-Incremento de la inversibn phblica y reforma fiscal.
Politica de ingreso.
-Una nueva politica monetaria.
Para los estructuralista es s d l o una parte dentro de presiones externas
que conducen a la inflacidn.
"En conclusidn los estructuralistas estan en contra: de la
sobrevaluacibn del tipo de cambio, de tipos de cambio multiples,
devaluaciones recurrentes (aunque leves), por otra parte esta a favor:
de la necesidad de una devaluacibn inicial en algunos casos, una
politica de "tipo de cambio libre" controlada a travks de otras
LA DETERMINACION DEL TIPO DE CAMBIO.
La manera tradicional de valuar la paridad es a traves de un tipo de
cambio tedrico que viene de lo que llamamos la "paridad del poder
adquisitivo". Se selecciona un momento en el pasado en donde se
considera que el tipo de cambio era adecuado o de equilibrio. A partir
de ese momento se postula que el tipo de cambio debe irse modificando
paralelamente a la diferencia entre la inflacidn mexicana y la del resto
del mundo. Si el tipo de cambio se encuentra por debajo de esta
relacidn se dice que la moneda esta sobrevaluada, o bien si se encuentra
por encima esta subvaluada.
Este procedimiento tambien tiene fallas y criticas. Existe mucha
argumentacidn sobre si se debe tomar en cuenta la inflacidn del resto
del mundo, o una ponderacidn de nuestros socios comerciales o bien
considerar tlnicamente la de los Estados Unidos, por ser uno de nuestro
principal socio comercial.
Tambikn existe controversia sobre cual es el indice de inflacidn que
mejor refleja la competitividad del peso y si debemos incluir la
inflacidn de los bienes no comerciables.
" E l problema principal de utilizar este enfoque es que no toma en cuenta
otras causas que influyen en la competitividad del peso y que tambien
pueden ocacionar que el tipo de cambio este sub o sobrevaluado." 3
Cuando la inflacidn mexicana es mayor que la de los Estados Unidos, es
claro que nuestras exportaciones se hacen mAs caras y por lo tanto
dificiles de vender en el extranjero.
A l
mismo tiempo, lasimportaciones se nos hacen mAs baratas al adquirirlas con los bienes
producidos en nuestro pais.
Esto provoca en un deterioro de la balanza comercial y en otros rubros
que tienen que ver con el uso y generacidn de divisas. En este caso
para que se mantenga la competitividad del peso se tiene que depreciar
el tipo de cambio.
Tambihn existen otros elementos que influyen en la competitividad de la
moneda, como el efecto de la apertura comercial. Un programa dirigido a
la alteracidn de la estructura de la economia a trav&s de una apertura
comercial, busca igualar los incentivos entre la exportacidn y las
actividades que compiten con las importaciones. Para este fin se
eliminan los permisos previos de importacidn y se reducen las tarifas
arancelarias, presentandose el efecto de abaratar las importaciones lo
cual equivale a una apreciacidn de la moneda. Para que se compense este
efecto, se deberia depreciar la moneda en la medida en que se reducen
Otro elemento es el cambio en los precios internacionales, es decir si
baja el precio de lo que nosotros exportamos, se reduce la entrada de
divisas.
Cualquier renegociacidn o cambio fuerte en los tkrminos del servicio de
la deuda externa, afecta el mercado de divisas.
"Una medida del tipo de cambio tebrico debe tomar en cuenta la
diferencia de inflacidn entre Mbxico y el exterior, los cambios
ocurridos en los tkrminos de intercambio, los efectos de las
renegociaciones de la deuda externa y el efecto de la apertura
comercial" 4 .
Mantener un dkficit en la cuenta corriente es una manera de absorber
presiones inflacionarias. Ya que si se ajusta el tipo de cambio d e una
11
Cuadro 1*
Comparacidn del margen de competitividad del peso frente al ddlar. (porcentajes).
1985-1986=100
"-""""""""""~"""~""""""~"""
1977-100
"""" CEESP *
Sal. 1.prec. 1.P.materias. 1.P.C.ali
min. produc. primas s/cru. serv.de a
1984 Diciembre
1985
198b
1987
1988
1989
1 9 9 0
I I1 111 IV I I1 111 IV I I1 I11 IV I I1 I11 IV I I1 111 IV Enero Febrero Marzo Abril
3 2 . 9
4 2 . 2 3 9 . 1 1 9 . 3 5 . 4
- 5 . 2 - 1 3 . 7 - 2 2 . 4 - 2 6 . 7
- 2 8 . 9 - 3 0 . 5 - 2 7 . 1 - 2 7 . 0
- 2 3 . 7 - 1 5 . 2 - 7 . 2 - 6 . 2
- 1 . 7 1 . 1 0 . 1
-2.2
- 1 . 8 -0.8 1 . 0 0 . 6
3 4 . 3
43.7 4 0 . 6 2 0 . 5 6 . 5
- 4 . 2 - 1 2 . 8 -21.7 - 2 5 . 9
-28.2 - 2 9 . 7 - 2 6 . 3 - 2 6 . 2
- 2 2 . 9 - 1 4 . 3 - 6 . 3 - 5 . 2
- 0 . 7 2 . 2 1 . 2 - 1 . 1
0 . 3 2 . 0 1 . 6
3 0 . 7
6 6 . 1 5 5 . 1 3 2 . 8 2.7
3 . 5 - 1 2 . 9 - 2 3 . 3 - 2 6 . 4
- 2 9 . 3 - 3 3 . 2 - 3 0 . 8 - 3 1 . 0
- 2 8 . 5 - 2 9 . 7 - 2 7 . 5 - 2 9 . 0
- 2 4 . 2 - 2 5 . 9 - 2 5 . 3 - 2 7 . 4
- 2 7 . 1 - 2 8 . 2 - 2 8 . 4 -29.7
4 1 . 3
5 2 . 9 4 7 . 2 2 5 . 4 10. 1
- 2 . 8 - 1 2 . 5 - 2 0 . 7 - 2 2 . 9
- 2 3 . 2 - 2 3 . 1 - 1 8 . 2 - 1 9 . 4
- 1 6 . 0 - 1 3 . 5 -8.8 - 1 0 . 6
- 7 . 9 6 . 7 - 8 . 7 -11 .8
- 1 1 . 8 - 1 1 . 2 -10. 7 - 1 1 . 6
4 1 . 2
5 0 . 6 4 6 . 5 2 1 . 8 5 . 5 - 2 . 6 - 1 0 . 9 - 1 9 . 4 - 2 1 . 8
- 2 5 . 4 - 2 5 . 2 - 1 8 . 6 - 1 8 . 6
- 1 0 . 1 - 6 . 5 - 2 . 9 - 2 . 9
- 1 . 6 2 . 0 - 1 . 6 - 4 . 2
-6.6 7 . 2 - 5 . 5 - 6 . 4
3 2 . 5
4 5 . 5 4 4 . 5 2 5 . 1 1 0 . 3
- 7 . 4 -8.6 - 1 8 . 5 -23 .0
- 2 2 . 7 - 2 5 . 9 - 1 9 . 7 - 1 7 . 4
- 1 8 . 5 - 1 . 0 8 . 3 -9.0
18.6 2 1 . 1 1 9 . 5 1 8 . 0
1 8 . 4 1 9 . 1 2 0 . 9 2 1 . 0
Fuente: CEESP con datos de Banxico y CNSM.
L a I n f o r m a c i h n d e 1989 m u e s t r a u n d e t e r i o r o c o n s i d e r a b l e e n la c u e n t a c o r r i e n t e a l i n c r e m e n t a r s u s a l d o n e g a t i v o e n 123% c o n r e s p e c t o a 1988. E s t e d e t e r i o r o q u e m u e s t r a la c u e n t a s e d e b e e n g r a n p a r t e a l a u m e n t o d e
1 3
Por otro lado la politica de precios y tarifas del sector phblico
tambi&n ha afectado el deficit de cuenta corriente, pues las
importaciones de gasolina se incrementaron en 2 1 1 millones de ddlares.
La balanza de servicios s e vid afectada por el aumento en los servicios
de la deuda, y a que el pago por intereses se incrementd en 7 3 8 . 3
millones de dblares, lo que explica el 2 4 . 5 % del deterioro de la cuenta
corriente.
Factores que ex.plican el deterioro de la cuenta corriente en 1 9 8 9 .
(millones de dblares)
Aumento del deficit en cuenta corriente
Aumento de importaciones de alimento
Aumento de importacibn de gasolina
Disminucidn de exportaciones agropeuarias
Aumento en el servicio de la deuda
Subtotal
Otros factores
3 , 0 0 6 . 5
6 4 6 . 1
2 1 0 . 6
1 9 7 . 0
7 3 8 . 3
1 , 7 9 4 . 8
1 , 2 1 2 . 8
1 4
E n 1 9 8 9 el deterioro del sector agropecuario, los aumentos en l a
importacidn de gasolina y en el servicio de la deuda externa
representaron 1 . 7 9 4 millones de ddlares q u e comparados con el deterioro
de 3 . 0 0 6 millones de ddlares de la cuenta corriente significan e.1 5 9 . 7 %
de este deterioro.
Cuadro 3
Exportaciones no petroleras.
(millones de dblares)
Variacidn porcentual anual
1 9 8 6 1 0 8 7 1 9 8 8
1 9 8 9
1 9 8 6 1 9 8 8 1 9 8 7 1 9 8 9
Enero 8 1 9 . 6 8 9 9 . 2 Febrero 7 3 0 . 9 8 6 3 . 9 Marzo 7 8 1 . 9 1 0 3 4 . 6 Abril 8 4 8 . 4 9 7 1 . 5 Mayo 8 0 3 . 4 1 0 6 1 . 5 Junio 7 0 8 . 3 1 0 9 9 . 1 Julio 7 3 8 . 1 9 8 1 . 2 Agosto 6 8 8 . 8 6 8 4 . 8 Sept. 7 9 4 . 6 1 0 0 3 . 1 Oct. 8 8 8 . 1 1 0 6 2 . 0 Nov. 9 0 1 . 7 1 0 1 5 . 8 Dic. 1 0 2 1 . 6 1 1 4 9 . 6
1 0 4 4 . 1 1 1 3 9 . 2 1 1 9 1 . 8 1 1 4 4 . 5 1 2 3 7 . 1 1 2 6 7 . 6 1 1 6 9 . 3 1 2 4 0 . 5 1 2 2 6 . 2 1 1 3 9 . 2 1 2 1 2 . 6 1 1 4 4 . 5 1 0 1 4 . 9 1 2 6 7 . 6 1 2 3 5 . 4 1 2 8 8 . 1 1 0 7 2 . 4 1 1 3 0 . 1 1 0 6 4 . 5 1 2 6 9 . 2 1 2 4 5 . 2 1 2 4 4 . 5 1 1 4 0 . 6 1 1 8 9 . 1
En.-Dic 9 7 2 3 . 4 1 2 0 2 6 . 3 1 3 9 4 8 . 5 1 4 8 8 8 . 9
4 1 . 5 1 8 . 7 1 5 . 1 9 . 1 3 1 . 5 1 8 . 2 3 8 . 3 4 . u 2 0 . 4 3 2 . 3 1 9 . 6 2 . 5 5 6 . 3 1 4 . 5 2 0 . 4 0 . 1 3 7 . 2 3 2 . 1 1 5 . 5 8 . 8
4 2 . 6 3 2 . 9 3 . 4 1 8 . 6 3 2 . 4 2 8 . 8 3 9 . 6 4 . 3 5 6 . 2 2 6 . 2 6 . 9 5 . 4
5 0 . 2 1 8 . 6 0 . 2 9 . 2
4 1 . 2 1 2 . 7 2 2 . 6 0 . 1
3 7 . 1 1 2 . 5 0 . 3 4 . 3 4 3 . 1 1 0 . 3 5 5 . 2
1 8 . 6
4 1 1 . 0 1 5 . 2 2 3 . 7
5 7 1 . 5
1 5
L s exportaciones totales mostraron un crecimiento anual de 10.7% con una
tendencia creciente a partir del segundo semestre. Sin embargo, este
comportamiento se puede atribuir a la recuperacidn del precio del
petroleo en el mercado internacional, hay que subrrayar que durante 198<)
las exportaciones no petroleras totalizaron 1 4 , 8 8 8 . 9 millones de
ddlares. cifra 7 . 5 % superior a la de 1 9 8 8 y que significa una
exportacidn mensual de 1 , 2 4 1 millones de ddlares en promedio, la mas
alta en la historia econdmica de nuestro pais.
Pr otra parte cuando los salarios monetarios son constantes y el tipo de cambio sufre una depreciacidn, provocan una elevacidn en los precios de
importacidn de los bienes intermedios o una disminucidn del salario
real, al mismo tiempo los bienes intermedios se hacen mas baratos en el
extranjero debido al menor coste real de mano de obra.
"El efecto de una variacidn en el tipo de cambio real sobre la renta
real es impreciso. Si las elasticidades son suficientemente elevadas,
es probable que el efecto adverso sobre el empleo mas que compense el
mayor salario real" 5 .
La balanza comercial mejora si el empleo permanece invariable 0
aumenta,puesto que en este caso la renta real se eleva. L o s factores
que dan lugar a una mejora en la balanza comercial son los mismos que
los causantes de un aumento en el empleo en respuesta a una depreciacid11
y son: unas elevadas elasticidades extranjeras y una alta participacidn
C O N C L U S I O N .
Mantener un tipo de cambio real elevado para fortalecer la
competitividad internacional afecta el dPficit presupuestario no sblo
mediante su efecto en la inflacidn sino tambiPn mediante otros canales a los que no se le presta atencidn.
Las depreciaciones experimentadas por la moneda parecen no ser
congruentes con la situacidn de liquidez que registra la economia; e s t o
podria explicarse si se considera que es un objetivo explicit0 de la
politica econdmica sostener un tipo de cambio realista que aliente las
exportaciones no petroleras, ya que al eliminar el sesgo antiexportador
de la economia. ser consecuente con tal estrategia implica mantener
subvaluado el peso, aunque a ultimas fechas el deslizamiento ha tenido
un ritmo menor que la inflacidn.
Medidas de politica econdmica contra perturvaciones.
Las autoridades deben ser capaces de reconocer rapidamente la ocurrencia
de una perturbacidn, y lo m A s importante predecir sus efectos con
suficiente exactitud, posteriormente deben implantar medidas de politica econdmica que neutralicen completamente los efectos de la perturbacidn.
Desafortunadamente ningun requerimiento se satisface en el mundo real.
Las economias modernas poseen estabilizadores incorporados o
automaticos. Estos estabilizadores automAticos tienden a reducir el
tama5o del multiplicador y darle estabilidad adicional a la economia
inmediatamente despuPs de que ocurre una perturbacidn. l o s
estabilizadores son un impuesto al ingreso progresivo.
U n estabilizador automdtico es mucho mAs fuerte. que un arancel, irnico
sobre el impuesto al ingreso que s e aplica sobre todo al ingreso y ;1
1 7
MEDIDAS QUE CONTRIBUYEN A ESTABILIZAR EL COMERCIO EXTERIOR E INTERIOR.
Los sistemas de estabilizacidn hasta ahora utilizados, no han sido del
todo eficaces, esto es asi, ya que cada economia se mueve en forma
diferente, por lo tanto cada economia deberia tener un sistema distinto para la estabilizacidn en general.
Una economia subdesarrollada como la nuestra que depende e n gran medida
de importaciones, que aveces son realmente necesarias, a consecuencia de nuestra deependencia de paises desarrollados.
la politica que se propone en este articulo, es una combinacidn de las
politicas estudiadas aqui.
1)-Limitar las importaciones que no sean necesarias, ya que Mexico es un
gran importador de mercancias que realmente no son utiles, ni
benefician a economia, pero en cambio si perjudican la balanza
comercial.
2)-Reducir las exportaciones que sean imprescindibles para satisfacer la
demanda nacional. Los comerciantes mexicanos exportan frutas, legumbres y de varios articulos de primera necesidad que son
muchas veces de mejor calidad que los que se venden aqui.
3)-Un tipo de cambio ajustable. En algunos casos son necesarias las
devaluaciones si la moneda se encuentra sobrevaluada, pero estas
devaluaciones deben ser pequeñas y no prolongadas, ya que esto
provocaria incrementos en la tasa de inflacidn.
&)-Propuestas sobre incentivos para incrementar la inversidn. Esto se
puede lograr bajando la tasa de inter&s, puesto que si son elevadas
las tasas los empresarios y ahorradores en general, en v e z de
invertir su dinero preferirian mantenerlo en bancos para no arriesgar
ganancias al invertirlo.
5)-Incrementar la produccidn ( con prkstamos hipotecarios
) .
E n losdltimos años se han tenido que importar productos bgsicos, mientras
las tierras permanecen improductivas.
6)-No permi-tir la salida de materias primas. ya que e s t a s provocan e l
estancamiento en el desarrollo, pues regresan como productos
C I T A S .
l . -GuzmBn, Martin Luis. " L a inflacidn y el desarrollo en America
Latina" Ed. U N A M .
2.-GuzmAn, Martin Luis. "La inflacibn y el desarrollo en America
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3.-CEESP, "Sector externo, tipo de cambio y crecimiento econdmico.
No. 7 1 9 9 0 .
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5.-Dornbuch. "Economia abierta". Ed. Mraw-Hill.
B1ELIOGRAFI.A
-Edwards, SebastiAn. El trimestre econdmico. "Determinantes reales y
monetarios del comportamiento del tipo de cambio real: Teoria y pruebas
de los paises en desarrollo".
-Villanueva, Javier. Desarrollo Econdmico. "Breve examen de las
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-Heath, Jonathan. Alto Nivel. "Fragilidad del tipo de cambio" No 1 9 .
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Vol, L X V . N h m 7 5 8 . Vol
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LXV. Nhm 7 5 8 .-El Mercado de Valores.
-No. 2 Enero de 1 9 8 0 .
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