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Comité Técnico: 31 de enero de 2017 Acta número: 1098 Contactos: María Clara Castellanos Capacho

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Reporte de calificación

. . .

SOCIEDAD FIDUCIARIA DE

DESARROLLO AGROPECUARIO -

FIDUAGRARIA S. A.

Sociedad fiduciaria

Comité Técnico: 31 de enero de 2017 Acta número: 1098

Contactos:

María Clara Castellanos Capacho

maria.castellanos@spglobal.com

Leonardo Abril Blanco

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SOCIEDAD FIDUCIARIA DE DESARROLLO

AGROPECUARIO - FIDUAGRARIA S. A.

Sociedad fiduciaria

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CONTRAPARTE ‘AA+’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de septiembre de 2016:

Historia de la calificación:

Activos: Pasivo: Patrimonio Utilidad operacional: Utilidad neta: COP49.495 COP15.598 COP33.797 COP9.846 COP5.840

Revisión periódica feb./16: Revisión periódica mar./15: Calificación inicial abr./11:

‘AA’

‘AA’ Perspectiva Positiva ‘AA+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica subió la calificación de riesgo de contraparte a ‘AA+’ de ‘AA’ de Fiduagraria S. A.

Subimos la calificación de riesgo de contraparte de Fiduagraria por sus avances en la sostenibilidad y recurrencia de sus resultados financieros, que se evidencian a través del aumento consistente de sus ingresos por comisiones durante los últimos tres años (Grafico 1) y de la generación de utilidades mensuales a partir de octubre de 2015. El fortalecimiento de sus indicadores financieros superó nuestras expectativas, los acercó a los de otras entidades con calificación ‘AA+’ y redujo su brecha de desempeño financiero frente al de la industria.

Gráfico 1

Evolución de los ingresos por comisiones - Cifras anualizadas

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 d ic -1 3 e n e -1 4 fe b -1 4 mar -1 4 a b r-1 4 may -1 4 jun -1 4 jul-1 4 a g o -1 4 s e p -1 4 o c t-1 4 n o v -1 4 d ic -1 4 e n e -1 5 fe b -1 5 mar -1 5 a b r-1 5 may -1 5 jun -1 5 jul-1 5 a g o -1 5 s e p -1 5 o c t-1 5 n o v -1 5 d ic -1 5 e n e -1 6 fe b -1 6 mar -1 6 a b r-1 6 may -1 6 jun -1 6 jul-1 6 a g o -1 6 s e p -1 6

FIC Fiducia de Administración Fiducia de Garantía

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La calificación de ‘AA+’ de Fiduagraria corresponde con la mejora de su perfil como contraparte gracias a su capacidad para generar nuevos negocios y mantener los existentes – en algunos casos con mejores condiciones de remuneración – y para reorientar su estrategia hacia otras líneas de negocio. De otro lado, consideramos de forma positiva la profundización de la alianza comercial con Banco Agrario, reflejada en mayores recursos administrados e ingresos referenciados respecto de años anteriores, si bien el monto mantiene una baja representatividad dentro del total de la fiduciaria.

Posición de negocio: El mantenimiento de Fiduagraria en un rol importante como herramienta de fiducia para el gobierno, su capacidad para reorientar su estrategia de negocio y la buena calidad de su recurso humano respaldan nuestra expectativa de que mantendrá una mejora continua en su posicionamiento de negocio dentro de la industria fiduciaria local.

La mayor participación de la fiduciaria en el mercado, mediante el fortalecimiento de las alianzas comerciales con Banco Agrario de Colombia (en adelante BAC) y demás entidades del gobierno, y la oferta de nuevos vehículos de inversión, continuarían mejorando su perfil financiero en los próximos años gracias a un crecimiento consistente de los activos bajo manejo y de las comisiones. En el corto plazo, esperamos que el progreso en sus diversos proyectos estratégicos contribuya al cumplimiento de sus metas ante la fuerte competencia en el sector.

A septiembre de 2016, Fiduagraria se ubicó en el lugar 13 dentro del sector por activos administrados (AUM, por sus siglas en inglés), con un volumen total de recursos de $6,03 billones de pesos colombianos (COP), y una participación de mercado de 1,90% (cálculo que incluye los recursos gestionados en

consorcios por otras fiduciarias, pero no los de custodia), inferior a la de 2,22% que reportó un año atrás. La menor participación de mercado de la entidad por AUM corresponde con el decrecimiento de estos – en el agregado – (por la ejecución de algunos negocios de fiducia de administración, línea que representa el 82% de los AUM de Fiduagraria) respecto de la evolución que tuvieron en el sector, si bien sus otras líneas de negocio tuvieron un desempeño favorable (Tabla 1).

Tabla 1. Activos administrados por línea de negocio - Entidad, pares y sector

Cifras en millones de

pesos dic-15 sep-14 sep-15 sep-16

Var % dic-15 /

dic-14

Var % sep-16 /

sep-15

PARES Var % sep-16 /

sep-15

SECTOR Var % sep-16 /

sep-15

Fiducia de inversión 0 0 0 0 577,0% 39,6%

Fiducia inmobiliaria 10.655 10.655 10.655 33.196 211,6% 1,5% 27,2% Fiducia de

administración 5.257.862 3.881.567 5.800.804 5.130.028 11% -11,6% -7,5% 8,4% Fiducia de garantía 167.658 156.151 168.882 295.190 1% 74,8% 105,0% 20,3%

FPV* 0 0 0 0 15,4%

Seguridad social 8.032 0 521 29.896 5633,0% 11,1% 9,1% FIC** 695.960 419.496 436.219 770.759 81% 76,7% 5,5% 18,3%

Total AUM 6.140.167 4.467.869 6.417.081 6.259.068 16% -2,5% 8,4% 18,5%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV *Fondo de Pensiones Voluntarias

**Fondos de Inversión colectiva

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mercado por comisiones. El comportamiento favorable de los ingresos por comisiones respecto de los activos administrados denota una mayor eficiencia en la selección y administración de negocios.

Rentabilidad: Esperamos que la consolidación del plan estratégico de sosteniblidad favorezca los buenos resultados de Fiduagraria y continúe reduciendo la brecha entre su desempeño financiero y el del sector, aspectos necesarios para el mantenimiento de la calificación.

Desde octubre de 2015, la fiduciaria obtuvo –de forma recurrente– resultados netos mensuales positivos, que robustecieron sus indicadores financieros y superaron los de sus pares (Tabla 2). Consideramos que esta situación continuará en el mediano plazo por la vinculación de nuevos negocios, la redefinición de las condiciones de remuneración de algunos de sus negocios y la potencialización del volumen de recursos gestionados e ingresos tras una mayor alineación con la estrategia comercial de su casa matriz. El fortalecimiento que la fiduciaria estima realizar en personal y tecnología respalda nuestra opinión sobre la estabilidad que tendría el indicador de eficiencia en los próximos dos años, momento a partir del cual este empezaría a acercase al de la industria.

Tabla 2. Indicadores financieros - Entidad, pares y sector

PARES SECTOR dic-15 sep-14 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16

ROE - Rentabilidad del patrimonio 5,66% -2,87% 0,05% 17,28% 8,24% 10,75% 16,85% 16,73% ROA - Rentabilidad del activo 4,39% -2,21% 0,04% 11,80% 6,57% 8,71% 13,35% 12,80% Margen operacional 11,84% 7,28% 3,69% 35,15% 21,87% 26,35% 44,16% 44,73% Margen neto 7,54% -5,14% 0,09% 20,85% 12,97% 15,59% 29,73% 28,88% Gastos operacionales / Ingresos

operacionales 88,16% 92,72% 96,31% 64,85% 78,13% 73,65% 55,84% 55,27%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Indicadores no anualizados.

Destacamos la menor representatividad de una línea de negocio dentro de la estructura de ingresos, al aportar al cierre de septiembre de 2016 el 58,4% respecto del 77,4% del mismo corte de 2012. Por su parte, a septiembre de 2016, las dos principales líneas de negocio (fiduciaria de administración y FIC) aportaron 90,8% de las comisiones; lo cual se compara de forma desfavorable con los pares y el sector, para los cuales, estas contribuyeron con 75,5% y 58,8%, respectivamente (Gráfico 2). La fiduciaria tiene la oportunidad de diversificar sus comisiones por tipo de negocio para limitar la vulnerabilidad de los ingresos ante condiciones adversas en el mercado o cambios regulatorios.

Gráfico 2

Distribución de ingresos por tipo de negocio – Entidad, pares y sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

45,3% 43,7%

32,5%

11,3%

42,9%

8,5% 8,5%

41,4% 44,8%

58,4%

20,3%

15,9% 0,9% 0,7% 0,8%

0,4%

3,8%

9,4%

4,6% 12,4% 10,8% 7,8%

57,2%

15,8%

0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0%

sep.14 sep.15 sep.16 Pares sep.16 Sector sep.16

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Fiduagraria continúa presentando una diversificación baja de las comisiones, puesto que 75,7% de estas provienen de los 25 fideicomisos principales. Si bien esta cifra es mejor que la de 97,1% de tres años atrás, denota una baja atomización respecto de otras fiduciarias que califica BRC, cuya contribución promedio fue de 33%. Por su parte, al cierre de octubre de 2016, el plazo promedio de vencimiento de dichos negocios de 3 años fue ligeramente superior a los 2,5 años reportados en el corte de un año atrás, aunque permaneció por debajo del indicador del agregado de 6,8 años de otras fiduciarias que califica BRC.

Entre septiembre de 2015 y el mismo mes de 2016, los ingresos por comisiones crecieron anualmente 98,5%, mejores que los de sus pares y el sector de 10,8% y 11,5%, respectivamente, (Tabla 3). En general, los ingresos en todas las líneas de negocio de la fiduciaria tuvieron un desempeño sobresaliente, sobre todo por el incremento significativo de las comisiones de FIC y fiducia de administración.

Tabla 3. Origen de comisiones por línea de negocio

Cifras en millones de

pesos dic-15 sep-14 sep-15 sep-16

Var % dic-15 /

dic-14

Var % sep-16 /

sep-15

PARES Var % sep-16 /

sep-15

SECTOR Var % sep-16 /

sep-15

FIC 7.956 4.904 5.519 8.142 26,6% 47,5% 0,6% 8,4%

Inversión 0 0 0 0 34,7% -5,6%

Inmobiliario 0 0 0 23 13,3% 15,3%

Administración 8.712 4.486 5.667 14.641 44,9% 158,3% -2,7% 3,3%

Garantía 185 96 88 198 8,3% 125,5% 101,5% 19,8%

Seguridad social 0 0 0 135 9,8% 8,0%

Consorcios 4.075 1.344 1.363 1.948 128,2% 42,9% 14,5% 28,8%

Total comisiones 20.929 10.829 12.638 25.087 46,8% 98,5% 10,8% 11,5%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

El crecimiento de los ingresos operacionales fue mayor que los gastos, hecho que llevó a que Fiduagraria obtuviera una utilidad neta de COP 5.840 millones, mucho mejor que la que reportó en septiembre de 2015 de COP15 millones. Este resultado correspondió con un cumplimiento presupuestal de 164%. De acuerdo con la información gerencial, dicha ejecución permaneció en niveles similares a octubre de 2016.

Ponderamos positivamente dicho resultado en la calificación teniendo en cuenta la fuerte competencia presente en el sector fiduciario y las exigentes metas del presupuesto de 2016.

Capital, liquidez y endeudamiento: El Banco Agrario de Colombia (‘AAA’, ‘BRC 1+’), matriz de Fiduagraria, le brindaría respaldo económico ante escenarios eventuales de riesgo de liquidez o materialización de pérdidas no esperadas.

Los robustos indicadores de solvencia muestran un alto nivel de holgura frente a los mínimos regulatorios. Consideramos que esto es positivo porque le permite a la fiduciaria respaldar el crecimiento de sus activos administrados y enfrentar eventuales escenarios de estrés. La mejora consistente en la calidad de la cartera y el mantenimiento de los activos líquidos son aspectos que contribuyen al robustecimiento del perfil de liquidez de la entidad.

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septiembre de 2016, Fiduagraria reportó un margen de solvencia de hasta 2,44x para crecer recursos en FIC, que fue levemente superior a la del sector de 2,41x, aunque inferior a la de sus pares de 7,27x.

La calificación de Fiduagraria incorpora su pertenencia a BAC, aspecto que ha favorecido la definición de alianzas estratégicas entre dichas entidades para la estructuración conjunta de negocios fiduciarios y para la transferencia de recursos. En nuestro concepto, los resultados de estas sinergias tienen un importante potencial de crecimiento en relación con lo observado en otras fiduciarias bancarizadas, y en línea con la cuota de mercado de su casa matriz.

Pese al crecimiento anual de 73,1% de las cuentas por cobrar de comisiones, la proporción de estas respecto de los ingresos por comisiones disminuyó a 23,11% en septiembre de 2016 desde 27,4% reportado en el mismo mes de 2015, en línea con el comportamiento favorable de los ingresos. Las

mejoras en los procedimientos de gestión de cobro y recuperación de cartera permitieron que la proporción de cuentas por cobrar clasificadas en ‘A’ aumentara a 60,3% en octubre de 2016, desde el 55,9%

reportado en octubre de 2015; la participación de aquellas clasificadas en ‘E’ disminuyó a 24,7% en septiembre de 2016 desde 38,9%.

La relación de activos líquidos (efectivo + instrumentos de deuda clasificados a valor razonable con cambios en resultados) como proporción de los activos totales de la fiduciaria fue de 45,7% a septiembre de 2016, superior a la de un año atrás de 29,1%, del de sus pares de 28,3% y del agregado de la industria de 32,5%. Lo anterior se derivó a estrategia de inversión implementada en su portafolio propio y de la mayor generación de caja. Por su parte, el indicador de riesgo de liquidez (IRL) de la sociedad mostró que la máxima exigencia de liquidez no superó el nivel de activos líquidos ajustados por riesgo de mercado durante el último año a octubre de 2016, según la información gerencial.

Administración de riesgos y mecanismos de control: Las estructuras de control y esquemas de gestión de riesgos continuarán siendo apropiadas para el tamaño de sus operaciones.

Fiduagraria cuenta procesos definidos para la gestión de riesgos financieros y no financieros que involucran herramientas y metodologías que permiten monitorearlos, medirlos y controlarlos de forma efectiva. En nuestra opinión, la cultura de mejora continua de la compañía permitiría fortalecer sus políticas, procedimientos y procesos para la mitigación de riesgos en los negocios que participa y en los productos que administra, particularmente en aquellos en los que espera incursionar.

El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) está debidamente documentado y actualizado de acuerdo con las disposiciones de los entes reguladores. Para monitorear el consumo de cupos,

Fiduagraria cuenta con controles automáticos que son ejecutados por su aplicativo core. Asimismo, la Gerencia de Riesgos realiza un control manual para verificar el cumplimiento de los cupos y generar las alertas correspondientes.

El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de Fiduagraria cuenta con procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión del riesgo de mercado al que están expuestos los recursos administrados a través de los portafolios que administra. Fiduagraria realiza un seguimiento periódico a la evolución del valor en riesgo (VaR por sus siglas en ingles) de los FICs, de los portafolios que gestiona y de su portafolio propio, y verifica su cumplimiento de los límites aprobados por la Junta Directiva.

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fiduciaria calcula el indicador de riesgo de liquidez (IRL) con base en datos históricos sobre los requerimientos netos de liquidez y los activos líquidos de mercado para su portafolio propio.

El Sistema de Administración de Riesgo Operacional (SARO) de Fiduagraria cuenta con herramientas y procedimientos debidamente documentados y periódicamente actualizados, que permiten identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos operacionales a los cuales se encuentran expuestos los procesos de la compañía y sus FICs. Fiduagraria cuenta con una herramienta que le permite administrar este tipo de riesgo bajo un enfoque sistemático y consistente para todos los procesos de la compañía.

El Sistema de Administración de Riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) de Fiduagraria está debidamente documentado y actualizado de acuerdo con las disposiciones de los entes reguladores. Durante el último año, la fiduciaria se enfocó en fortalecer las actividades de control y monitoreo para tener un conocimiento eficiente y oportuno de los clientes actuales y potenciales; como también en mejorar la cultura de prevención de este riesgo.

Fiduagraria audita los procesos de gestión comercial, presupuestal, operaciones, administración de portafolios, gestión documental y gestión humana. Asimismo, la entidad evalúa el funcionamiento de los sistemas de administración de riesgos operativos, de liquidez, mercado y seguridad de la información. Los resultados de las revisiones del último año fueron satisfactorios.

Durante el último año, la fiduciaria actualizó el procedimiento de estructuración de negocios y vinculación de clientes, para lo cual creó el Comité de Estructuración, encargado de evaluar los negocios especiales o de mayor complejidad con la participación de las diferentes áreas de la fiduciaria, los cuales son

posteriormente aprobados por el Comité de Aprobación de Negocios.

Tecnología: Estructura tecnológica que respalda adecuadamente su gestión financiera y operativa.

Fiduagraria llevará a cabo proyectos tecnológicos de cara a sus perspectivas de crecimiento, los cuales consideramos que le permitirían mejorar su eficiencia operativa y respaldar los requerimientos que exija el crecimiento de la operación fiduciaria.

Fiduagraria cuenta con una herramienta core que integra sus diversas operaciones. Durante el último año, la compañía continuó su plan de mantenimiento de tecnología, que involucró – entre otros – la

actualización de sus aplicativos.

Fiduagraria tiene un Plan de Continuidad de Negocio y actualiza los procesos en línea con los

requerimientos de las entidades de control locales. Este plan permitiría que la fiduciaria cuente con una adecuada capacidad de respuesta frente a eventos de interrupción de los procesos críticos del negocio o fallas en los recursos humanos, tecnológicos o de infraestructura, con el fin de garantizar la operación normal de la compañía.

Contingencias: De acuerdo con la información de Fiduagraria, el monto de las pretensiones asociadas a procesos legales en contra disminuyó 83,6% al corte de octubre de 2016 respecto de 2013. En particular, a octubre de 2016, la entidad presentó procesos legales en contra de diversos tipos derivados de su

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II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a subir la calificación

BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:

 La estabilidad y sostenibilidad en sus resultados financieros, que se traduzcan en márgenes de rentabilidad consistentemente crecientes.

 La profundización de los resultados de la alianza comercial con Banco Agrario de Colombia que favorezca el crecimiento sostenible de los recursos gestionados y de los ingresos por comisiones.  El sostenimiento o mejora en su posición en el mercado local por recursos gestionados, comisiones y

utilidades.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:

 La baja en las calificaciones de emisor de su mayor accionista, Banco Agrario de Colombia.  La menor capacidad de la fiduciaria para generar nuevos negocios y aumentar sus ingresos, que

afecte su perfil financiero frente al desempeño de sus comparables y la industria.

 La materialización de eventos de riesgo operativo, contingencias legales o cambios normativos que pudieran generar riesgos patrimoniales o de reputación.

 La vinculación en negocios de alto riesgo que no esté acompañada de niveles de solvencia adecuados ni del robustecimiento de los mecanismos de control de riesgos.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.

En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede

consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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III. ESTADOS FINANCIEROS – COLGAAP

BALANCE GENERAL dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Var %

dic-14 / dic-13

Var %

dic-13 / dic-12 dic-13 dic-14

ACTIVOS

Disponible 4,582 1,549 799 1,215 1,193 -1.8% 52.1% 2.9% 3.3%

Disponib les Títulos de deuda - - - - - 0.0% 0.0%

Disponib le Títulos Participativos - - - - - 0.0% 0.0%

Hasta el Vencimiento 4,820 - - - - 0.0% 0.0% Cuentas por cobrar 1,428 1,652 1,303 1,279 1,694 32.5% -1.9% 3.1% 4.6%

Comisiones 3,906 3,597 3,270 2,122 2,447 15.3% -35.1% 5.1% 6.7%

Otras (2,478) (1,945) (1,967) (843) (753) -10.7% -57.1% -2.0% -2.1% Propiedad planta y equipo 1,558 1,202 1,008 844 605 -28.3% -16.3% 2.0% 1.6%

Otros activos 18,685 27,889 26,344 15,333 14,935 -2.6% -41.8% 37.1% 40.7%

TOTAL ACTIVOS 55,496 60,807 56,865 41,312 36,698 -11.2% -27.4% 100.0% 100.0%

PASIVOS

Obligaciones Financieras - - - - - 0.0% 0.0% Cuentas por pagar 1,635 3,686 2,608 2,096 983 -53.1% -19.6% 5.1% 2.7% Pasivos Estimados 2,328 6,159 4,941 3,345 3,536 5.7% -32.3% 8.1% 9.6% Otros Pasivos 6,032 7,367 5,203 4,467 4,836 8.3% -14.2% 10.8% 13.2%

TOTAL PASIVOS 9,996 17,211 12,752 9,908 9,355 -5.6% -22.3% 24.0% 25.5%

PATRIMONIO

Capital Social 24,334 24,334 24,334 24,334 24,334 0.0% 0.0% 58.9% 66.3%

Reservas 4,896 7,550 7,550 7,571 3,066 -59.5% 0.3% 18.3% 8.4%

Superavit 1,910 1,916 2,096 2,096 2,328 11.1% 0.0% 5.1% 6.3%

Resultados del Ejercicio 4,360 5,436 1,266 (3,392) (2,385) -29.7% -367.9% -8.2% -6.5%

TOTAL PATRIMONIO 45,500 43,596 44,114 31,404 27,343 -12.9% -28.8% 76.0% 74.5%

ESTADO DE RESULTADOS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Var %

dic-14 / dic-13

Var % dic-13

/ dic-12 dic-13 dic-14

INGRESOS OPERACIONALES

Intereses 80 45 62 63 44 -29.4% 1.6% 0.4% 0.3%

Comisiones 13,513 10,883 8,947 10,376 12,472 20.2% 16.0% 67.8% 80.6%

Utilidad en Valoración de Inversiones 1,553 1,566 2,035 1,200 1,015 -15.5% -41.0% 7.8% 6.6% Utilidad Neta en la Venta de Inversiones 201 65 70 2 3 18.2% -96.7% 0.0% 0.0% Utilidad Neta en la Valorización de derivados - - - - - 0.0% 0.0% Otros Ingresos Operacionales 32,738 32,401 30,070 2,359 1,786 -24.3% -92.2% 15.4% 11.5%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 48,158 45,764 41,456 15,296 15,482 1.2% -63.1% 100.0% 100.0%

GASTOS OPERACIONALES

Gastos de Personal 9,630 10,312 10,766 9,503 8,684 -8.6% -11.7% 62.1% 56.1% Honorarios 2,280 1,781 2,371 2,357 3,602 52.9% -0.6% 15.4% 23.3% Comisiones 4 12 36 31 37 20.5% -12.9% 0.2% 0.2%

Gastos Financieros - - - - - 0.0% 0.0%

Amortizaciones y Depreciaciones 525 500 425 312 279 -10.6% -26.7% 2.0% 1.8% Provisiones 2,347 1,610 313 323 279 -13.7% 3.2% 2.1% 1.8%

Otros Gastos 26,047 24,852 20,919 7,531 7,537 0.1% -64.0% 49.2% 48.7%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES 40,905 39,072 34,830 20,057 20,418 1.8% -42.4% 131.1% 131.9%

UTILIDAD OPERACIONAL 7,253 6,692 6,626 (4,761) (4,937) 3.7% -171.8% -31.1% -31.9% Ingresos no operacionales 1,987 2,730 2,234 3,263 7,847 140.5% 46.1% 21.3% 50.7% Gastos no operacionales 2,075 447 4,611 1,413 4,942 249.9% -69.4% 9.2% 31.9%

UTILIDAD NO OPERACIONAL (88) 2,283 (2,377) 1,850 2,905 57.0% -177.8% 12.1% 18.8%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 7,165 8,976 4,249 (2,911) (2,032) -30.2% -168.5% -19.0% -13.1% Impuesto de Renta 2,805 3,540 2,983 481 353 -26.6% -83.9% 3.1% 2.3%

UTILIDAD NETA 4,360 5,436 1,266 (3,392) (2,385) -29.7% -367.9% -22.2% -15.4%

INDICADORES FINANCIEROS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14

ROE - Rentabilidad del patrimonio* 9.6% 12.5% 2.9% -10.8% -8.7% 19.33% 15.32% 19.8% 18.9%

ROA - Rentabilidad del activo* 7.9% 8.9% 2.2% -8.2% -6.5% 16.04% 13.00% 16.4% 15.4%

Margen Operacional 15.1% 14.6% 16.0% -31.1% -31.9% 41.79% 36.74% 38.2% 40.3%

Margen Neto 9.1% 11.9% 3.1% -22.2% -15.4% 24.82% 21.20% 27.9% 27.1%

Gastos de Personal/Comisiones 71.3% 94.8% 120.3% 91.6% 69.6% 32.07% 36.57% 28.1% 28.9%

CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 28.9% 33.1% 36.6% 20.5% 19.6% 8.94% 9.33% 9.4% 8.8%

Gastos operacionales / ingresos operacionales 84.9% 85.4% 84.0% 131.1% 131.9% 58.21% 63.26% 61.8% 59.7%

* Indicadores no anualizados

PARES SECTOR

Cifras en millones de pesos FIDUAGRARIA S. A.

(10)

ESTADOS FINANCIEROS – NIIF

*Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).

Cifras en millones de pesos jun-16 jul-16 ago-16 sep-15 sep-16 SECTOR

BALANCE GENERAL Var % sep-16/ago-16 Var % sep-16 / sep-15 sep-15 sep-16 Var % sep-16 / sep-15 ACTIVO

EFECTIVO 1.564 1.333 1.084 2.207 2.000 84,6% -9,4% 5,6% 4,0% 51,0%

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 25.675 25.978 26.833 18.302 26.537 -1,1% 45,0% 46,7% 53,6% 3,2%

A VALOR RAZONABLE 24.633 24.926 25.805 17.223 25.484 -1,2% 48,0% 44,0% 51,5% 7,1%

INSTRUMENTOS DE DEUDA 18.129 18.467 19.183 9.196 20.629 7,5% 124,3% 23,5% 41,7% 3,3%

INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 6.504 6.459 6.622 8.028 4.855 -26,7% -39,5% 20,5% 9,8% 9,3%

OTRAS INVERSIONES 1.042 1.052 1.028 1.079 1.053 2,5% -2,4% 2,8% 2,1% -45,3%

DETERIORO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -70,7%

CUENTAS POR COBRAR 12.498 12.818 13.847 12.325 14.595 5,4% 18,4% 31,5% 29,5% 8,9%

COMISIONES 4.183 4.199 4.945 3.090 5.348 8,2% 73,1% 7,9% 10,8% 1,5%

IMPUESTOS 9.063 9.372 9.708 8.269 10.114 4,2% 22,3% 21,1% 20,4% 15,5%

ANTICIPOS A CONTRATOS Y PROVEEDORES 139 135 133 139 16 -87,7% -88,3% 0,4% 0,0% 11,9%

A EMPLEADOS 6 5 8 2 9 10,4% 321,0% 0,0% 0,0% -6,0%

DIVERSAS 114 99 66 41 110 66,2% 168,5% 0,1% 0,2% -28,5%

DETERIORO (PROVISIONES) 1.739 1.739 1.780 1.635 1.705 -4,2% 4,3% 4,2% 3,4% -29,9%

ACTIVOS MATERIALES 3.382 3.384 3.369 2.795 3.354 -0,4% 20,0% 7,1% 6,8% -2,5%

OTROS ACTIVOS 3.137 3.028 3.067 3.552 3.009 -1,9% -15,3% 9,1% 6,1% -6,9%

TOTAL ACTIVOS 46.306 46.590 48.199 39.181 49.495 2,7% 26,3% 100,0% 100,0% 11,1% PASIVO

CUENTAS POR PAGAR 5.617 5.515 6.381 5.735 7.094 11,2% 23,7% 14,6% 14,3% 32,1%

COMISIONES Y HONORARIOS 274 222 298 782 368 23,5% -53,0% 2,0% 0,7% -29,4%

IMPUESTOS 2.211 2.266 2.871 480 3.227 12,4% 572,5% 1,2% 6,5% 17,6%

DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 609,3%

PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 361 207 210 309 604 186,9% 95,1% 0,8% 1,2% 44,5%

RETENCIONES Y APORTES LABORALES 582 548 376 434 445 18,3% 2,5% 1,1% 0,9% 103,3%

PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 1.713 1.724 1.962 1.078 1.828 -6,8% 69,5% 2,8% 3,7% 20,5%

OBLIGACIONES LABORALES 1.154 1.104 1.090 1.049 1.140 4,6% 8,7% 2,7% 2,3% 15,4%

PROVISIONES 2.334 2.337 2.345 2.433 2.341 -0,2% -3,8% 6,2% 4,7% -32,9%

OTROS PASIVOS 5.688 5.481 5.293 18 5.122 -3,2% 27837,4% 0,0% 10,3% 88,9%

TOTAL PASIVOS 14.794 14.438 15.110 9.236 15.698 3,9% 70,0% 23,6% 31,7% 25,7% PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL 24.334 24.334 24.334 24.334 24.334 0,0% 0,0% 62,1% 49,2% 5,0%

RESERVAS 919 919 919 681 919 0,0% 35,0% 1,7% 1,9% 12,6%

PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%

SUPERÁVIT O DÉFICIT 2.696 2.682 2.674 5.444 2.668 -0,2% -51,0% 13,9% 5,4% 3,5%

GANANCIAS O PÉRDIDAS 3.563 4.217 5.161 -514 5.876 13,8% -1243,3% -1,3% 11,9% 10,2%

TOTAL PATRIMONIO 31.512 32.152 33.089 29.945 33.797 2,1% 12,9% 76,4% 68,3% 7,3%

jun-16 jul-16 ago-16 sep-15 sep-16 SECTOR

ESTADO DE RESULTADOS

Var % sep-16/ago-16 Var % sep-16 / sep-15 sep-15 sep-16 Var % sep-16 / sep-15

INGRESOS DE OPERACIONES

INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 18 19 26 34 26 0,0% -21,9% 0,2% 0,1% 14,9%

POR VALORACION DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 967 1.152 1.355 787 1.570 15,8% 99,5% 4,7% 5,6% 69,0%

FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 23,6%

COMISIONES Y/O HONORARIOS 15.019 17.363 20.461 11.274 23.139 13,1% 105,2% 67,3% 82,6% 9,4%

POR VENTA DE INVERSIONES 1 1 1 5 2 7,8% -68,7% 0,0% 0,0% 53,3%

POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -55,1%

DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -29,3%

ARRENDAMIENTOS 48 54 60 81 66 10,1% -18,6% 0,5% 0,2% -29,0%

POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 32,9%

ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 1.323 1.544 1.778 3.491 2.022 13,7% -42,1% 20,8% 7,2% 34,3%

DIVERSOS 589 617 639 934 787 23,0% -15,8% 5,6% 2,8% -44,1%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 18.219 20.960 24.554 16.747 28.010 14,1% 67,3% 100,0% 100,0% 9,6% GASTOS

POR VALORACIÓN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 139 162 189 188 208 10,1% 10,9% 1,1% 0,7% -1,0%

COMISIONES 15 20 23 46 23 0,0% -50,4% 0,3% 0,1% 23,0%

BENEFICIOS A EMPLEADOS 5.598 6.433 7.320 6.753 8.253 12,7% 22,2% 40,3% 29,5% 9,5%

HONORARIOS 1.002 1.142 1.298 1.755 1.431 10,2% -18,5% 10,5% 5,1% 13,3%

IMPUESTOS Y TASAS 579 613 653 532 699 7,1% 31,3% 3,2% 2,5% -12,2%

ARRENDAMIENTOS 261 308 356 409 405 14,0% -0,9% 2,4% 1,4% 12,9%

DETERIORO (PROVISIONES) 367 324 371 197 461 24,4% 134,6% 1,2% 1,6% 20,3%

DIVERSOS 2.400 2.835 3.275 2.404 3.995 22,0% 66,2% 14,4% 14,3% 1,6%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES 11.948 13.686 15.809 16.129 18.164 14,9% 12,6% 96,3% 64,8% 8,5% UTILIDAD OPERACIONAL 6.271 7.274 8.745 618 9.846 12,6% 1492,7% 3,7% 35,2% 11,0%

IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 2.716 3.079 3.613 604 4.006 10,9% 563,7% 3,6% 14,3% 20,3%

UTILIDAD NETA 3.556 4.195 5.132 15 5.840 13,8% 39766,3% 0,1% 20,9% 6,5%

INDICADORES FINANCIEROS jun-16 jul-16 ago-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16

ROE - Rentabilidad del patrim onio 11,28% 13,05% 15,51% 0,05% 17,28% 8,24% 10,75% 16,85% 16,73%

ROA - Rentabilidad del activo 7,68% 9,00% 10,65% 0,04% 11,80% 6,57% 8,71% 13,35% 12,80%

Margen operacional 34,42% 34,71% 35,62% 3,69% 35,15% 21,87% 26,35% 44,16% 44,73%

Margen neto 19,52% 20,02% 20,90% 0,09% 20,85% 12,97% 15,59% 29,73% 28,88%

Gas tos operacionales / Ingres os operacionales 65,58% 65,29% 64,38% 96,31% 64,85% 78,13% 73,65% 55,84% 55,27%

Beneficios a em pleados y honorarios / com is iones y honorarios43,95% 43,63% 42,12% 75,46% 41,85% 46,64% 49,72% 34,90% 35,11%

CXC Com is iones / ingres os com is iones 27,85% 24,19% 24,17% 27,41% 23,11% 18,08% 22,35% 12,04% 11,18%

CXC Com is iones / cuentas por cobrar 33,47% 32,76% 35,71% 25,07% 36,65% 20,76% 22,79% 27,36% 25,51%

Pas ivo / patrim onio 46,95% 44,91% 45,66% 30,84% 46,45% 25,40% 23,37% 26,17% 30,67%

Capital / patrim onio 77,22% 75,69% 73,54% 81,26% 72,00% 34,51% 33,51% 30,57% 29,91%

Endeudam iento (pas ivo / activo) 31,95% 30,99% 31,35% 23,57% 31,72% 20,25% 18,94% 20,74% 23,47%

Quebranto patrim onial 129,50% 132,13% 135,98% 123,06% 138,89% 289,78% 298,41% 327,16% 334,33%

Activos líquidos / Activos totales Entidad 42,53% 42,50% 42,05% 29,10% 45,72% 32,21% 28,34% 27,31% 32,47%

ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL

(11)

IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en

nuestra página web www.brc.com.co

Referencias

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