ENTIDAD SIN ÁNIMO DE LUCRO

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Erika Bibiana Trujillo Peña etrujillo@brc.com.co Camilo de Francisco Valenzuela cdfrancisco@brc.com.co

Fecha de Comité Técnico: 29 de Octubre de 2009

Acta No:202

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y

CAVIPETROL” CORPORACIÓN DE LOS TRABAJADORES Y

PENSIONADOS DE LA EMPRESA COLOMBIANA DE PETROLEOS

ENTIDAD SIN ÁNIMO DE LUCRO

BRC INVESTOR SERVICES S. A. REVISIÓN PERIÓDICA

EMISOR Deuda de Largo Plazo

AAA (Triple A) Deuda de Corto Plazo BRC1+ (Uno Más)

Cifras a Agosto de 2009 (Millones de Pesos) Activos: $736.767; Pasivo: $614.380; Patrimonio:

$122.387; Ingresos operacionales: $26.845; Utilidad neta: $11.777

Historia de la calificación:

Revisión Periódica Octubre de 2008: BRC1+; AAA Revisión Periódica Noviembre 2007: BRC1+; AAA Revisión Periódica Noviembre 2006: BRC1+; AAA Revisión Periódica Octubre 2005: BRC1; AA+

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años, 2006, 2007, 2008 y estados financieros no auditados al 31 de agosto del 2009.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV mantuvo la calificación de AAA (Triple A) para las obligaciones de largo plazo y BRC 1+ (Uno Mas) para las obligaciones de corto plazo a Cavipetrol.

La calificación de Cavipetrol se encuentra soportada en la estabilidad y consistencia de sus resultados financieros, los cuales son el

reflejo de una adecuada estructura

operacional, un bajo deterioro de la cartera, una apropiada capacidad de generar utilidades y un sólido nivel patrimonial. Estas fortalezas están fundamentadas en el cumplimiento de los planes corporativos, así como en la naturaleza y estructura de la entidad que favorece la adecuada mitigación del riesgo crediticio. De otra parte, como entidad sin ánimo de lucro el destino de los excedentes generados en la operación de Cavipetrol logra complementar sus resultados generando un adecuado rentabilidad social1 en conexión directa con el objeto social de la Corporación, que busca mejorar la calidad de vida de sus afiliados propendiendo por su bienestar y el fomento del ahorro.

Con el propósito de preservar la estabilidad financiera de la Corporación, la asamblea general de delegados, como máximo órgano de

1Traslado de beneficios a los afiliados.

administración y autoridad de Cavipetrol, aprobó2 una reforma parcial a los estatutos que rigen su operación. Esta reforma constituye un logro para la actual administración debido a que desde la fundación de la Corporación, en el año 1961, estos no habían sido modificados. Adicionalmente, porque se actualizaron algunos artículos que se han traducido en el fortalecimiento de su operación, entre estos se destaca la exclusión3 de los afiliados que tengan mora superior a los 180 días en el pago de sus obligaciones de crédito, lo cual ha incentivado el cumplimiento de los pagos influyendo de manera positiva en la reducción de la cartera vencida.

También se destaca la aprobación para que los pensionados de Ecopetrol que se habían retirado

voluntariamente de Cavipetrol4 puedan ser

nuevamente admitidos, esto ha favorecido el crecimiento del número de afiliados que pasó de 12.324 en agosto del 2008 a 13.335 afiliados a agosto del 2009. Teniendo en cuenta las limitaciones de crecimiento que tiene Cavipetrol, por su objeto social, la renovación de los estatutos se constituyó en una oportunidad de fortalecimiento y crecimiento para la Corporación.

2En reunión llevada a cabo el 7 de octubre del 2008 y el 26 y 27 de marzo del 2009.

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Pese a que Cavipetrol no es una entidad sujeta a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en forma voluntaria ha

adoptado las normas que rigen los

establecimientos de crédito. La implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo le ha permitido alcanzar los más altos estándares de administración y control de riesgos. Sumado a lo anterior es importante mencionar que el enfoque de calidad de la Corporación se encuentra soportado en procesos certificados en gestión de calidad (NTC-1578 ISO 9001:2000) y actualmente se encuentra adelantando el proceso para certificarse bajo la norma ISO 9001:2008.

La naturaleza, políticas y estrategias de Cavipetrol en cuanto al análisis, otorgamiento y recuperación de créditos han permitido que el crecimiento de su cartera esté acompañado de adecuados niveles de calidad de cartera. Aunque la cartera neta de Cavipetrol5 aumentó 10,56% entre agosto del 2008 y 2009, por el contrario la cartera vencida decreció 21,31%, con lo que el indicador de calidad mejoró respecto de si mismo al pasar de 4,80% en agosto del 2008 a 3,31% en agosto del 2009.

Este favorable desempeño permitió a su vez que la calidad de la cartera de la Corporación se ubicará en un mejor nivel que su grupo comparable65,04%. Si bien hacia adelante es previsible que Cavipetrol conserve una adecuada calidad de su cartera, esta deberá seguir fortaleciendo sus procesos con el fin de no ceder terreno frente a los satisfactorios logros alcanzados.

El satisfactorio comportamiento de los ingresos, la adecuada gestión realizada para el control de los costos y gastos administrativos y la reducción de los gastos financieros condujeron al crecimiento de la utilidad neta de Cavipetrol. En efecto, el resultado neto de Cavipetrol pasó de $8.148 millones en agosto del 2008 a $11.777 millones en agosto del 2009 con un crecimiento anual de 44,54%, mayor que el incremento alcanzado en este rubro por el agregado bancario de 3,75%. Cabe mencionar que el decrecimiento de los gastos de intereses se encuentra relacionado con la disminución que durante el último año ha presentado la inflación, lo

5Excluyendo la cartera administrada de Ecopetrol.

6Peer Group: bancos comerciales nacionales especializados en créditos de consumo y vivienda

cual ha conducido a un menor gasto7 por el ajuste del IPC en los aportes permanentes de los afiliados.

El satisfactorio desempeño de la Corporación le permitió alcanzar un nivel patrimonial cercano a los $122.387 millones y derivado de esto un adecuado nivel de solvencia de 14,71% a agosto del 2009, el cual es superior al

observado en su grupo comparable 14,54% y

por promedio de bancos con calificación AAA8 14,35%. El patrimonio de Cavipetrol creció 10,10% entre agosto del 2008 y 2009 propiciado por el incremento de las reservas y por el mayor resultado del período.

Se espera que la Corporación conserve un adecuado nivel patrimonial y de solvencia ya que el Comité Técnico de la Calificadora considera que para el mantenimiento de la máxima calificación crediticia (tanto de largo como de corto plazo) Cavipetrol deberá presentar permanentemente un nivel de solvencia superior al del agregado de bancos con calificación AAA, dado que por pertenecer al grupo de entidades del sector solidario no cuentan con accionistas que las respalden patrimonialmente (como si sucede con otros establecimientos de crédito).

Como entidad sin ánimo de lucro y en concordancia con su objeto social Cavipetrol ha trasladado beneficios a sus afiliados por un monto acumulado cercano a los $90.289 millones en el año 2008 superior a los $67.000 millones trasladados como beneficio en el año 2007. Dentro de estos beneficios se encuentran todos los planes y actividades de bienestar que realiza la Corporación como los continuos proyectos de capacitación, recreación y descuentos en pólizas de seguros y agencias de viajes para sus afiliados entre otros, así como otros beneficios económicos trasladados que se evidencian en bajas tasas de colocación de créditos, contrastado con atractivas tasas de captación para incentivar los depósitos y el reconocimiento del ajuste por inflación a los aportes permanentes de los afiliados. Se tiene previsto que al culminar el año 2009 el acumulado del beneficio social trasladado a los afiliados superará los $100.000 millones.

La Corporación se ha caracterizado por mantener una estructura sólida en sus fuentes de fondeo, determinada principalmente por los aportes permanentes y los depósitos de ahorro

7 De acuerdo con cifras de Cavipetrol a agosto del 2009 la disminución de la inflación ha ocasionado un costo menor de $9.983 millones respecto del año anterior.

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y a término de los afiliados, lo cual le permite tener una adecuada atomización y estabilidad. Se destaca que la duración promedio de los aportes permanentes de los afiliados activos es de 16,5 años, el cual si bien es menor que el registrado el año pasado, 28 años9, evidencia una estructura de financiamiento de largo plazo. Igualmente, es importante anotar que el índice de renovación de los TDC10 se ha mantenido en un promedio de 80%11 durante el último año.

El portafolio negociable de Cavipetrol está constituido por inversiones que efectúa la entidad en diferentes compañías, a través de la

compra de acciones12, así mismo, tiene

recursos invertidos en derechos, depósitos especiales y fiducias entre otros. A pesar que el monto de la inversiones alcanza los $32.421 millones cabe anotar que por sus características, Cavipetrol, no cuenta con una tesorería activa, lo que explica la baja proporción de activos líquidos sobre total activos (5,28%) frente a lo observado por su grupo comparable 17,06%.

Cavipetrol presenta una robusta

infraestructura tecnológica que se encuentra en capacidad de procesar apropiadamente el volumen actual de operaciones de la Corporación así como su crecimiento futuro. De igual forma se destaca el plan de continuidad del negocio el cual está respaldado por un centro de cómputo alterno de datos y operación ubicado fuera de las instalaciones de la entidad.

De acuerdo con la información suministrada por el calificado a agosto de 2009, la Corporación afronta una sola demanda laboral que no representa riesgo alguno para la estabilidad de la misma cuya probabilidad de fallo en contra es considerada como baja.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

La Corporación de Trabajadores de la Empresa Colombiana de Petróleos – Cavipetrol, es una sociedad sin ánimo de lucro fundada en 1962 como una persona jurídica de carácter privado socialmente responsable. Su objeto principal es el fomento del ahorro y la financiación de vivienda para sus afiliados, también el otorgamiento de créditos y en general la realización de planes y programas de previsión,

9A agosto del 2008 el promedio era de 28 años, la disminución se debe a que al favorable crecimiento de la corporación con la entrada de nuevos afiliados activos durante el último año ha disminuido el promedio.

10 Títulos de Depósito Cavipetrol.

11 El índice de renovación en agosto del 2008 era de 85%.

inversión, asociación, asesoría servicios y bienestar para sus afiliados. Actualmente la compañía cuenta con 13.335 afiliados.

Se destaca la creciente participación de los afiliados activos 47,05% frente a un 44% del año inmediatamente anterior. Este incremento se debe en gran medida a la gestión realizada para que los empleados con contrato a término fijo de ECOPETROL se pudieran vincular a Cavipetrol, también a la credibilidad que genera la entidad lo cual ha motivado a que los empleados de Ecopetrol que no pertenecían a Cavipetrol se vinculen.

La estructura organizacional se encuentra

encabezada por la Asamblea General, la cual determina 3 de los 7 miembros de la Junta Directiva; los otros 3 son designados por la presidencia de ECOPETROL y el séptimo miembro es designado por los 6 anteriores. La junta directiva es el órgano encargado del planeamiento estratégico y comercial de la entidad; entre sus potestades se encuentra la designación del Gerente General de la Corporación.

La mayor parte de los cargos de dirección están ocupados por ejecutivos de gran trayectoria en Cavipetrol con una antigüedad promedio de más de 10 años.

3. LÍNEAS DE NEGOCIOS

Cavipetrol ofrece a sus afiliados productos de ahorro, y crédito, y servicios de recreación y bienestar.

Cuenta de Ahorros FAI: Se asimila a una cuenta de ahorros pero con una tasa de remuneración superior al promedio de la tasa de interés ofrecida por los establecimientos de crédito para depósitos a la vista. Los depositantes de las cuentas FAI tienen la posibilidad de utilizar la tarjeta debito Cavipetrol.

Títulos de Depósito Cavipetrol (TDCs): Son similares a CDTs con plazos de 90, 180 y 360 días reconociendo una tasa de interés superior a la ofrecida en el mercado financiero.

En cuanto a los productos de crédito, existen líneas para financiación de vivienda, créditos de consumo, libre inversión y los créditos de fomento y desarrollo empresarial, estos créditos tienen una tasa de interés menor que la del mercado.

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centros turísticos, acciones en clubes y convenios con centros recreativos.

Para comodidad de sus afiliados Cavipetrol tienen presencia en 11 ciudades del país en donde Ecopetrol tiene presencia.

4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Trayectoria y experiencia en el negocio de intermediación financiera.

Bajos niveles de cartera vencida. Estabilidad en fuentes de fondeo.

Sistema de recaudo por descuento de nómina, que contribuye con la mitigación del riesgo de crédito.

Implementación de sistemas de control de riesgo de crédito, liquidez, mercado y operacional de acuerdo con los parámetros establecidos por la Superintendencia Financiera.

Infraestructura Tecnológica robusta para la prestación de servicios financieros.

Procesos certificados en gestión de calidad. Adecuados estándares de gobierno corporativo. Nicho de mercado restringido a los trabajadores y pensionados de ECOPETROL.

Oportunidades

Aumento del número de afiliados como resultado de la reforma a los estatutos.

Ampliación de convenios con ECOPETROL, mediante el ofrecimiento de nuevos servicios bajo la modalidad de outsourcing.

Venta cruzada de productos y profundización de cliente vía segmentación.

Nuevas contrataciones y mejoras salariales a los empleados de ECOPETROL.

Debilidades.

Reducción del margen de ganancia por el traslado del ajuste por inflación a los gastos financieros.

Limitada diversificación de productos. Amenazas

Creciente entrada de competidores al negocio de libranzas.

Cambios políticos, administrativos y funcionales en Ecopetrol.

Probabilidad de ocurrencia de huelgas por parte de los empleados de Ecopetrol.

Reducción de afiliados ante ajustes de planta en Ecopetrol.

Cambios en la legislación laboral.

Competencia de cooperativas y cajas de compensación.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la

disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”

5. DESEMPEÑO FINANCIERO

Rentabilidad

 Paralelamente con el crecimiento de la cartera neta, 10,56% entre agosto del 2008 y 2009, los ingresos por intereses aumentaron 13,57%, durante el mismo período de estudio. Si bien este desempeño se considera satisfactorio, los resultados reflejan las características propias del negocio que limitan la generación de mayores ingresos vía intereses debido a que por su objeto social la corporación debe ofrecer a sus afiliados tasas competitivas frente a las del sistema.

 Los gastos de intereses registraron una

disminución del 36,97% explicado

principalmente porque en este rubro son contabilizados los gastos que se causan por el reconocimiento de la inflación en los aportes permanentes de los afiliados, por lo que la disminución de la inflación ha ocasionado un menor gasto. De igual forma ha incidido la disminución de las tasas de interés ocurrida durante el último semestre.

 Aunque se espera que durante lo que resta del año la tasa de interés permanezca en niveles similares, un aumento de la misma o de la inflación puede conducir a un mayor gasto de intereses por el reconocimiento del IPC en los aportes permanentes de los filiados. Sin embargo, es preciso aclarar que este beneficio operará siempre y cuando los resultados de la Corporación sean positivos y lo permitan.

 La satisfactoria evolución de los ingresos y de los gastos condujo a que el indicador de ingresos netos de intereses sobre activos totales mejorara al pasar de 1,76% en agosto del 2008 a 3,64% en agosto del 2009 ubicándose por encima del observado en el promedio de bancos AAA 3,49% aunque levemente inferior al del Peer Group 3,75%.

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comportamiento incidió positivamente en el aumento de los indicadores de rendimiento sobre el activo y el patrimonio como se observa en la tabla No. 1. El mantenimiento de adecuados niveles de rentabilidad continuará siendo un factor de seguimiento por parte de la Calificadora, debido a que la consecución de niveles apropiados de utilidades, le permitirá no solo continuar trasladando beneficios a sus afiliados, sino aumentar su patrimonio vía utilidades permitiéndole mantener un nivel de solvencia adecuado.

Tabla No. 1 Indicadores de rentabilidad

Peer Group

dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 ago-09

Ingreso Neto Int/Total Activos 7,15% 1,63% 1,76% 3,64% 3,75% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 4,97% 1,00% 2,09% 1,99% 3,26% Margen Operacional 8,12% 8,54% 12,81% 24,59% 21,50% Rentabilidad sobre Patrimonio 4,71% 2,36% 7,33% 9,62% 11,86% Rentabilidad sobre Activos 0,89% 0,41% 1,27% 1,60% 1,46%

Rentabilidad Cavipetrol

Fuente: Cavipetrol. Cálculos BRC Inventor Services S.A.

Calidad de Activos

 Los activos de la Corporación presentaron un crecimiento del 14,83% entre agosto del 2008 y 2009 jalonados principalmente por el aumento mostrado en la cartera de créditos del 10,56%, la cual representa el 60,56% del total de los activos.

 Así mismo, se presentó un crecimiento del portafolio negociable en 50,29% entre agosto del 2008 y 2009 con lo que alcanzó los $32.421 millones este portafolio está constituido por inversiones que efectúa la entidad en diferentes compañías, a través de la compra de acciones, igualmente tiene recursos invertidos en derechos, depósitos especiales y fiducias entre otras.

 Es importante destacar que una de las

principales fortalezas de Cavipetrol está dada por su adecuada calidad de cartera, la cual se refleja en el indicador de calidad de cartera por vencimiento de Cavipetrol, que no solo presentó una mejoría al pasar de 4,80% en agosto del 2008 a 3,31% en agosto del 2009, sino porque también alcanzó un indicador menor que el registrado por el promedio del grupo comparable 5,04.

 Por su parte, el indicador de calidad de cartera por nivel de riesgo C, D, E también mejoró al pasar de 3,97% a 3,41% durante el mismo periodo de análisis ubicándose en un mejor nivel que el evidenciado por su Peer Group que alcanzó un indicador de 5,40%.

 El favorable desempeño de la calidad de cartera de la Corporación está dado no solo por la

implementación de adecuados procesos

relacionados con la asignación y cobro de cartera, también por las políticas de la Corporación plasmada en los estatutos y la posibilidad de descontar directamente de la cuanta de nómina13 el valor de la cuota de los créditos. En este sentido, se espera que las buenas prácticas corporativas y las políticas se mantengan con el objetivo de preservar los satisfactorios resultados conseguidos por la Corporación.

 Cavipetrol posee un adecuado nivel de

coberturas tanto por vencimiento como por nivel de riesgo que incluso alcanza un nivel superior que el registrado por el grupo de entidades comparables como se observa en la siguiente tabla.

Tabla No. 2- Indicadores de Calidad del activo

Peer Group

dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 ago-09

Provisiones/Cartera Vencida 295,75% 500,39% 513,35% 828,94% 143,72%

Cartera Vencida / Cartera Bruta 6,40% 4,70% 4,80% 3,31% 5,04%

Provisiones/Cartera CDE* 61,68% 117,77% 102,61% 140,74% 126,43%

Cartera CDE*/ Cartera Bruta 0,00% 3,95% 3,97% 3,41% 5,40%

Activos Improd/Total Activos 5,00% 4,25% 4,58% 4,33% 9,81%

Calidad de Activos Cavipetrol

Fuente: Cavipetrol. Cálculos BRC Inventor Services S.A.

 A agosto del 2009 los 25 mayores deudores representaban el 1,92% del total de la cartera neta. Este hecho evidencia la baja exposición que mantiene la entidad a los riesgos crediticios dada la alta atomización de su cartera y los bajos niveles de vencimiento de misma, lo cual a su vez se encuentra complementado con elevados niveles de cubrimiento.

Capital y balance

 Durante el periodo de análisis, el patrimonio de la Corporación aumentó 10,10% propiciado por el incremento de las reservas y por el mayor resultado del período. Este resulta adecuado para soportar sus operaciones actuales y la dinámica de crecimiento proyectada. Dada la estructura patrimonial y las características de la Corporación el crecimiento del patrimonio se encuentra limitado al incremento de las utilidades y de las reservas por lo cual se espera la continuidad de los satisfactorios resultados con el fin de mantener un adecuado nivel de solvencia.

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 Si bien el indicador de solvencia disminuyó levemente al pasar de 14,90% en agosto del 2008 a 14,71% en agosto del 2009, este todavía se mantienen por encima de lo observado en su Peer Group 4,54% y por promedio de bancos con calificación AAA 14,35%. La Calificadora considera que para mantener la máxima calificación crediticia (tanto de largo como de corto plazo) la corporación deberá presentar

permanentemente un nivel de solvencia14

superior al del agregado de bancos con calificación AAA, situación que a la fecha es cumplida.

Tabla No. 3- Indicadores de capital

Peer Group

dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 ago-09

Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 22,78% 20,19% 22,13% 21,28% 42,25% Activos Productivos/Pasivos con Costo 129,87% 133,04% 132,57% 134,54% 116,15% Relación de Solvencia 16,46% 14,80% 14,90% 14,71% 14,54%

Capital Cavipetrol

Fuente: Cavipetrol. Cálculos BRC Inventor Services S.A.

 Cavipetrol mantiene una alta relación entre los activos productivos frente los pasivos con costo, en agosto del 2009 este indicador se ubicó en 134,54% frente al registrado por su grupo de pares 116,15%. Esta relación resulta favorable para la Corporación teniendo en cuenta las diferencias de tamaño y las características propias de su estructura.

Liquidez y fuentes de fondeo

 Entre agosto del 2008 y 2009 los aportes permanentes de los afiliados aumentaron 11,86% representando un 54,72% sobre el total de los depósitos. Es importante destacar que la duración promedio de los aportes permanentes es de 16,5 años lo cual le otorga una alta estabilidad y estructura de largo plazo a las fuente de fondeo de la entidad. Los 25 mayores depositantes de aportes representan el 1,09% del total, lo que refleja la adecuada atomización de estos recursos.

 El fondeo a través de depósitos de ahorro y TDC

se incrementó 23,44% y 33,33%

respectivamente, durante el mismo lapso de tiempo, sin embargo, mantienen una proporción relativamente similar a la observada el año pasado, lo cual complementa la estabilidad de la estructura de financiamiento de Cavipetrol. Los 25 mayores ahorradores representan el 6,16% sobre el total de los depósitos de ahorro y los 25

14 El indicador de solvencia calculado según la norma de la Superintendencia Financiera de Colombia. Sin incluir los aportes permanentes de los afiliados clasificados gerencialmente en el patrimonio y contablemente en el pasivo.

mayores titulares de TDC representan el 14,55%

de estos recursos, evidenciándose la

diversificación de los mismos.

 Se espera que Cavipetrol conserve sus fortalezas en cuanto al pasivo, lo cual contribuye con la estabilidad de sus resultados financieros y la capacidad de trasladar beneficios a sus afiliados.

 Los créditos en administración de Ecopetrol crecieron 5,99% entre agosto del 2008 y 2009, los cuales le permiten generar ingresos por el cobro de la comisión por la administración operativa de esta cartera.

 La proporción de activos líquidos sobre total activos mejoró al pasar de 3,73% en agosto del 2008 a 5,28% en agosto del 2009, sin embargo, se ubica por debajo del indicador exhibido por su grupo comparable 17,06%.

Tabla No. 4- Indicadores de liquidez

Liquidez Peer Group

dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 ago-09

Activos Líq/Total Activos 4,10% 5,61% 3,73% 5,28% 17,06% Activos Líq/Depósitos+Exigib. 10,31% 13,23% 8,69% 11,91% 24,23% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 224,17% 213,96% 211,40% 202,36% 96,54% CDT/Total Pasivos 8,49% 9,13% 9,17% 10,56% 27,71% Aportes permanentes/ Total Pasivo 29,55% 29,90% 30,12% 29,09% N.A. Cuenta Ahorros/Total Pasivos 11,00% 12,18% 12,68% 13,52% 37,46%

Cavipetrol

Fuente: Cavipetrol. Cálculos BRC Inventor Services S.A.

 Este comportamiento se atribuye a las

características propias de Cavipetrol, quien

permanentemente debe trasladar sus

excedentes de recursos en beneficios tanto sociales como económicos para sus afiliados. Así como por la limitante de mantener altos recursos disponibles en depósitos e inversiones; no obstante, las inversiones que tiene la entidad son de carácter negociable y se mantienen como reservas de liquidez.

 A pesar de que la Corporación está en capacidad de generar sus propios recursos, adicionalmente cuenta con cupos de crédito con diferentes instituciones financieras, que podrían cubrir eventuales requerimientos de liquidez en caso de ser necesario.

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6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

A pesar de que Cavipetrol es una entidad única en su especie perteneciente al sector solidario, no regulada por la Superintendencia Financiera, ésta ha optado voluntariamente por seguir la regulación aplicable a los establecimientos de crédito (riesgos de crédito, mercado, liquidez, riesgo operacional y lavado de activos), lo cual es una fortaleza en términos de administración y Gobierno Corporativo.

Riesgo de crédito

Cavipetrol cuenta con diferentes modelos para el control de riesgo crediticio, en donde calcula la probabilidad de incumplimiento de los deudores de la entidad. Así mismo, con el ánimo de mitigar este tipo de riesgos en sus operaciones, tiene definidos cupos para las operaciones de tesorería y contraparte.

La Corporación se ha preocupado por cumplir con los requisitos en términos de riesgo crediticio impuesto por el ente regulatorio de las entidades del sector financiero nacional. Cavipetrol mantiene políticas conservadoras de cartera con un sistema de provisiones más riguroso que los estándares exigidos por la Superintendencia Financiera.

Riesgo de mercado

Dado el objeto social de Cavipetrol, esta no se caracteriza por tener una tesorería plenamente activa. No obstante, mantiene controles y políticas de seguimiento y control sobre las principales variables sujetas de riesgo de Mercado, realizando cálculos de VaR del portafolio de inversiones.

Riesgo operativo

En términos de riesgo operacional, Cavipetrol cuenta con un sistema para el monitoreo continuo, que le permite medir y controlar su exposición al riesgo operacional. Tiene establecido un Manual de Riesgo operativo de conformidad con los requisitos establecidos por el numeral 3.2.3.1 del capitulo XXII de la Circular externa 100 de 1995, en el cual están definidos los roles y responsabilidades de quienes participan en la administración de este riesgo. Control interno, auditoria interna y externa

Cavipetrol es auditada por una entidad externa, lo cual conforma una ventaja en términos de gobierno corporativo y conflicto de interés; así mismo, posee un área de auditoría interna que complementa estas los controles.

7. TECNOLOGÍA

Cavipetrol cuenta con una robusta plataforma informática que está en capacidad de proveer servicios a sus clientes internos y externos con un alto nivel de calidad, confianza y alta disponibilidad.

La Corporación cuenta con 3 host que consolidan 27 servidores virtualizados y 11 servidores normales de base de datos y de redundancia.

El sistema de contingencia eléctrica está conformado por 13 UPS´S a nivel nacional y dos plantas eléctricas (Bogotá y Barrancabermeja), este sistema permite continuar con las operaciones normales de la Corporación. El software de Cavipetrol cuenta con el licenciamiento Select Enterprise con Software Assurance. Así mismo, cuenta con un equipo propio que desarrolla internamente cualquier software que la Corporación requiera, adicionalmente ha adquirido nuevos programas con el fin de modernizar, renovar y mejorar su infraestructura.

Durante el último año se llevó a cabo diferente proyectos informáticos que permitieron modernizar algunos procesos y apoyar otros, entre los que se encuentran: la sincronización de los procesos de envío de cintas a Ecopetrol, el diseño y actualización del reporte de archivo de datos enviado a CIFIN, creación del módulo jurídico y se sistematizó el cruce de aportes de los créditos morosos en concordancia con los ajustes de los estatutos, se desarrollo un modulo de alertas tempranas a las transacciones realizadas por los afiliados.

El modelo de seguridad informática de la corporación está conformado por estrategias de seguridad basado en políticas y estándares de confianza, programas de capacitación y herramientas especializadas que buscan mantener la disponibilidad, integridad y confidencialidad de la información.

La plataforma tecnológica cuenta un sistema de backup diarios, a la que se encuentran conectados todos los computadores, este sistema proporciona copias de respaldo y recuperación de información en línea en un centro de cómputo alterno de datos y operación ubicado fuera de las instalaciones de la entidad, reforzando el plan de continuidad del negocio.

8. CONTINGENCIAS

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9. ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE CAVIPETROL dic-06 dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 Var (%)

Ago08-Ago09 Activos

Caja 843.535.826 1.075.202.542 1.300.468.002 899.452.476 1.280.718.476 42,39%

Bancos 668.850.724 1.690.650.480 3.691.427.670 1.475.140.848 5.212.195.992 253,34%

Inversiones Negociables (Rta Fija) y fiducia 29.853.986.452 23.101.954.798 32.675.350.436 21.572.677.727 32.421.452.679 50,29%

Activos Líquidos 31.366.373.002 25.867.807.820 37.667.246.108 23.947.271.051 38.914.367.147 62,50%

Cartera en Admon- Ecopetrol 130.770.427.470 162.834.680.720 164.044.082.354 157.624.770.425 187.286.503.608 18,82% Cartera Cons Gtías Adms 202.821.824.823 231.897.902.347 258.979.418.062 247.762.859.747 273.163.669.536 10,25%

Cartera de Vivienda 135.104.378.198 161.192.725.882 181.087.351.319 173.232.417.410 197.195.402.179 13,83%

Cartera Vencida 4.762.167.329 6.621.305.456 5.076.282.841 4.211.281.054 3.314.007.240 -21,31%

Provisiones -13.729.957.381 -19.582.462.436 -25.401.405.741 -21.618.635.951 -27.471.213.717 27,07%

Cartera Neta 459.728.840.439 542.964.151.969 583.785.728.835 561.212.692.685 633.488.368.846 12,88%

Inventarios 2.207.238.072 2.209.500.606 2.177.646.383 2.221.230.833 2.177.646.383 -1,96%

Inversiones Permanentes 11.484.955.090 15.463.175.290 14.473.041.051 14.464.101.259 17.330.017.361 19,81%

Valorizaciones 10.468.906.598 18.689.236.307 7.450.363.471 6.735.424.295 7.146.534.540 6,10%

Cuentas por Cobrar 16.145.630.895 19.313.712.016 21.244.840.964 27.508.711.618 32.682.739.093 18,81%

Diferidos 1.222.782.723 1.289.631.067 830.169.525 1.158.531.971 1.125.970.285 -2,81%

Otros Activos 313.619.255 323.962.223 318.507.080 320.587.115 321.033.997 0,14%

Activos en Riesgo 41.843.132.633 57.289.217.509 46.494.568.474 52.408.587.091 60.783.941.659 15,98%

Activos Fijos 4.276.744.555 4.051.639.621 3.703.837.345 3.857.820.303 3.366.281.653 -12,74%

Daciones en Pago* 116.545.325 207.972.461 193.778.973 189.463.817 222.737.638 17,56%

Menos: Provisiones Daciones -27.796.078 -27.796.078 -8.283.737 -8.283.737 -8.283.737 0,00%

Activos sin Riesgo 4.365.493.802 4.231.816.004 3.889.332.581 4.039.000.383 3.580.735.554 -11,35%

Total Activos 537.303.839.876 630.352.993.302 671.836.875.998 641.607.551.210 736.767.413.206 14,83%

Pasivos 0,54724251

Cuenta Ahorros 55.677.251.791 56.285.357.716 67.739.387.072 67.267.133.208 83.035.687.624 23,44%

CDT (TDC) 37.790.986.363 43.435.074.567 50.768.591.946 48.639.349.057 64.849.156.285 33,33%

Ahorros permanentes 138.428.923.330 151.227.937.763 166.215.374.458 159.789.971.879 178.746.624.801 11,86%

Total Depósitos 231.897.161.484 250.948.370.046 284.723.353.476 275.696.454.144 326.631.468.710 18,48%

Creditos en Admon 145.417.336.929 210.162.376.164 198.819.077.891 186.119.428.760 197.267.820.570 5,99%

Fondos Contratados 145.417.336.929 210.162.376.164 198.819.077.891 186.119.428.760 197.267.820.570 5,99%

Cuentas por Pagar 28.518.878.547 36.461.500.744 52.556.809.192 35.545.605.597 49.798.847.289 40,10%

Otros Pasivos 15.460.166.104 14.142.853.756 19.827.030.274 32.652.377.208 40.253.515.173 23,28%

Total Pasivos 421.293.543.064 511.715.100.710 555.926.270.833 530.452.585.235 614.380.325.475 15,82%

Capital 0 0 0 0 0

Reservas y revalorización 11.146.691.287 16.425.998.593 17.345.368.049 17.345.368.049 24.536.933.064 41,46%

Superávit Vrización 90.819.832.008 97.615.046.717 86.376.173.881 85.661.234.705 86.072.344.950 0,48%

Utilidad Neta 14.043.773.516 4.596.847.282 12.189.063.235 8.148.363.221 11.777.809.717 44,54%

Patrimonio 116.010.296.811 118.637.892.592 115.910.605.165 111.154.965.975 122.387.087.731 10,10%

Pasivo & patrimonio 537.303.839.875 630.352.993.302 671.836.875.998 641.607.551.210 736.767.413.206 14,83%

ESTADO DE RESULTADOS CAVIPETROL dic-06 dic-07 dic-08 ago-08 ago-09 Var (%)

Ago08-Ago09

Ing Intereses Cartera 42.913.396.286 79.433.725.907 14.051.849.575 34.959.860.815 39.704.068.195 13,57% Ing Intereses Inversiones 2.267.427.538 1.914.957.074 408.571.266 908.523.977 1.286.266.065 41,58% Ing Comisiones 3.291.401.558 6.514.438.483 1.349.929.476 3.063.965.942 3.276.902.389 6,95% Gtos Intereses 14.901.514.618 42.806.527.552 4.868.911.556 27.638.933.384 17.422.032.749 -36,97%

Ing Neto Intereses 33.570.710.764 45.056.593.912 10.941.438.761 11.293.417.050 26.845.203.900 137,71%

Ing Dividendos 642.565.705 828.878.222 158.530.380 550.104.678 480.584.452 -12,64% Otros Ing Netos 5.998.771.980 398.624.480 25.000.000 8.710.862.641 1.630.571.490 -81,28%

Ing financiero Bruto 40.212.048.449 46.284.096.614 11.124.969.141 20.554.384.369 28.956.359.842 40,88%

Provisiones Cartera 1.205.718.189 7.843.491.028 3.059.631.326 2.128.650.943 3.437.291.003 61,48%

Ing Fin Después Provs 39.006.330.260 38.440.605.586 8.065.337.815 18.425.733.426 25.519.068.839 38,50%

Gastos Personal 6.753.355.235 11.661.611.837 1.983.259.936 5.036.839.778 5.603.737.433 11,26% Honorarios y otros 396.734.048 702.165.986 209.385.679 284.307.698 400.091.171 40,72% Depreciación/Amort 1.336.552.750 2.248.821.156 678.111.385 865.319.805 666.349.783 -22,99% Impuestos 2.984.027.107 3.864.984.722 759.486.485 3.065.160.535 3.345.504.177 9,15% Otros Gastos 6.102.945.067 12.832.912.859 3.084.876.861 4.187.982.354 4.616.031.372 10,22%

Utilidad Operacional 21.432.716.053 7.130.109.026 1.350.217.469 4.986.123.256 10.887.354.903 118,35%

Ingresos No-Oper 2.018.899.203 3.664.285.499 627.410.855 5.195.786.991 2.212.383.978 -57,42% Gastos No-Oper 86.217.246 292.845.840 12.219.569 73.547.026 121.389.749 65,05%

UNAI 23.365.398.010 10.501.548.685 1.965.408.755 10.108.363.221 12.978.349.132 28,39%

Impuesto Renta 5.799.032.000 4.911.076.000 -768.316.000 1.960.000.000 1.200.539.415 -38,75% Corrección Monet 3.522.592.494 - - -

(9)

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.

D Incumplimiento.

(10)

CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.

Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.

La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

Grados de inversión:

BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.

BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza

alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1.

BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas. BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos

(tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.

BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.

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Referencias

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