Calidad en la Administración de Portafolios

(1)

(571) 236 2500

Abril de 2004

1

SANTANDER INVESMENT TRUST DE COLOMBIA S.A.

Revisión anual 2004

BRC INVESTOR SERVICES S.A.

CALIFICACIÓN

Calidad en la Administración de Portafolios

P AAA (Triple A)

Cifras a Diciembre de 2003 (Millones de Pesos).

Activos Totales:$33.580; Patrimonio:$31.908; Total

Pasivos:$1.671;Ingresos Operacionales:$4.682;Utilidad

Neta:$1.553; ROE: 4.87%; ROA: 4.63%; Activos

Fideicomitidos:$1,2 billones.

HISTORIA DE LA CALIFICACION:

Primera Calificación Diciembre 2003:

P AAA

La información financiera analizada en este reporte está basada en cifras auditadas para los años 1999, 2000, 2001 y 2002 y 2003 de Santander Investment Trust Colombia S.A.

1. Fundamentos de calificación

La calificación que BRC Investor Services S.A. emite sobre

La Calidad en la Administración de Portafolios de una compañía es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito BRC analiza la solidez de su estructura organizacional, el proceso de formulación estratégica y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad para la administración de la información y la seguridad en su manejo.

La calificación de P AAA (Triple A) indica que la sociedad

tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la compañía y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. La compañía ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.

La calificación se fundamenta en la calidad y formalidad de los procesos operativos y en las herramientas, metodologías y procedimientos aplicados para controlar la exposición a los riesgos de crédito y mercado involucrados en la administración de los portafolios administrados por esta. Para el otorgamiento de la calificación se tomó en cuenta que la fiduciaria incorpora el sistema de administración de inversiones del Grupo Santander Central Hispano en España, a través del cual se hace un estricto seguimiento de parámetros de seguridad y riesgo que se rigen en el grupo a nivel mundial. Este hecho permite que se logre estandarización en las políticas y herramientas implementadas.

La fiduciaria se ha especializado en la modalidad de fiducia de inversión. Dentro de esta administra 3 fondos: Un fondo común ordinario (FCO), y dos fondos comunes especiales (FCE). La modalidad de fiduca de administración se ejerce en

la medida en que estos impliquen la administración de recursos líquidos.

Dentro de su estructura organizacional establece una diferenciación entre las áreas de ¨front, middle y back office¨.

El ¨front office¨ se encarga de fijar las estrategias de negociación, implementar las políticas fijadas por el comité de inversiones y controlar que la composición de los portafolios de inversión se adecúe a la composición y rentabilidad fijada en el prospecto. Estas funciones son ejercidas por la Unidad de Gestión de Activos (UGA). Esta es una unidad compartida con el grupo, lo que le permite generar aprovecharse de la plataforma tecnológica y herramientas estadísticas del grupo. Entre estas se cuenta el ¨tracking VAR¨, ¨traking erros¨, la razón de ¨sharpe¨, entre otras.

Las funciones de ¨middle office¨ son ejercidas siguiendo los parámetros de medición y control fijados por la casa matriz en España y se comparte con el grupo a través de la vicepresidencia ejecutiva de riesgos control y seguimiento. Des esta forman parte la dirección de control financiero, riesgo de mercado y el ¨controller de Gestión de Activos de Activos¨. Como herramientas de control interno para los fondos de inversión cuenta con un comité de inversiones y riesgo. En esta instancia de establecen las políticas de inversión y riesgo que serán aprobadas por la junta directiva.

(2)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

2

$370.914 millones en agosto del 2002, a $139.857 millones en diciembre del 2003. Sin embargo, entre diciembre del 2003 y diciembre de 2002, los ingresos por intereses aumentaron en $107 millones como consecuencia de la concentración del portafolio propio en cuentas de ahorro. Actualmente la fiduciaria se encuentra negociando tasas más favorables para el rendimiento de los depósitos en cuentas de ahorro, en virtud del alto volumen que manejan ($31.790 millones).

Pese a la caída en los ingresos, la fiduciaria cuenta con una infraestructura adecuada para crecer en la línea de fiducia de inversión. Para lograr este objetivo actualmente se encuentra gestionando la aprobación de 6 fondos nuevos a través de los cuales pueda ofrecer una familia de fondos que otorgue alternativas a diferentes perfiles de inversionistas.

Por otra parte, la fiduciaria cuenta con una plataforma tecnológica basada en aplicaciones que permiten ejercer control sobre la administración de los portafolios.

Análisis DOFA

Fortalezas

9 Respaldo del Grupo Santander Central Hispano.

9 Respaldo Patrimonial. Puesto 5 entre Fiduciarias en Colombia.

9 Estructura de costo liviana debido a sinergia con el Banco.

9 Áreas especializadas en gestión de activos y control de riesgos.

Debilidades:

9 Disminución en la participación en el mercado de FCO´s.

9 Menor rentabilidad que el sector.

9 Falta de adopción de sistema en línea para el control de los cupos de consumo de contrapartida.

Oportunidades:

9 Necesidad creciente de alternativas de inversión en el mercado que ofrezcan rentabilidad a un bajo riesgo.

9 Creciente necesidad de manejo de recursos

pensionales, en patrimonios autónomos de empresas del sector oficial.

9 Lanzamiento de nuevos fondos a corto plazo, los cuales son diseñados para suplir necesidades en segmentos específicos.

Amenazas:

9 Cambios de políticas fiscales y tributarias, específicamente las relacionadas con movimientos y transferencias financieras.

2. Santander Investment Trust Colombia S.A.

Santander Investment Trust Colombia S.A. es una sociedad de servicios financieros, miembro del grupo Santander Colombia, el cual pertenece al Grupo Santander Central Hispano de España, luego de su adquisición en el año de 1997.

Tabla 1. Composición Accionaria

Accionista No. Acciones Participación BANCO SANTANDER TRUST &

BANKING CORP (BAHAMAS) LTD 7097507 94.50%

BASANLEASING 413012 5.49%

OTROS (3 PERSONAS NATUALES) 3 0.00004%

TOTAL 7510522 100%

Fuente: Santander Investment Trust S.A.

Es importante aclarar que Bansaleasing actualmente se encuentra en liquidación. Una vez este proceso culmine sus acciones pasarán a Banco Santander Trust & Banking Corp (Bahamas) Ltda..

Estructura Organizacional

La estructura organizacional de la fiduciaria mantiene su esquema básico de operación estableciendo diferenciación entre las áreas de ¨front¨, ¨middle¨ y ¨back office¨. Así como las áreas de soporte.

El ¨front office¨ es el área encargada de la atención al cliente, la estructuración de negocios y las operaciones de negociación. Esta área se encuentra dividida en tres gerencias:

• Gerencia de Fiducia de Administración, Garantía y Custodia

• Gerencia de Fiducia de Inversión la cual es ejercida por la gerencia general.

• Unidad de Gestión de Activos: es una unidad conjunta con todas las empresas del grupo Santander Central Hispano en Colombia y se encarga de la administración de los recursos de terceros.

El área de middle office se soporta en la Gerencia de riesgo, control y seguimiento del Banco Santander Colombia.

(3)

3

cumplimiento final de los servicios ofrecidos a los clientes. Durante el 2003 se añadió el cargo de Dirección de Back y Oficial de cumplimiento del Sistema para Prevención del Lavado de Activos (SIPLA). Esta dirección se encuentra bajo la gerencia de operaciones y ejerce funciones que competen únicamente a la fiduciaria.

Como unidades de soporte de la fiduciaria se encuentran:

• Dirección de Contabilidad

• Dirección Jurídica

• Unidad de Tecnología

• Recursos Humanos

• Servicios Administrativos

3. Líneas de Negocios y Activos en Fideicomiso

El plan estratégico de la fiduciaria se enfoca hacia la administración de recursos líquidos, es decir fiducia de inversión y mecanismos de fiducia de administración que involucren el manejo de recursos diferentes a activos no monetarios. Los fideicomisos de garantía se encuentran en desmonte pues la fiduciaria no tiene interés estratégico en esta línea de negocios.

La fiduciaria cuenta con herramientas y metodologías adecuadas para desarrollar los negocios de fiducia de inversión. Para el ejecución de estos negocios cuenta con el apoyo cercano de la casa Matriz. Un negocio que tradicionalmente ha generado ingresos importantes para la fiduciaria es la administración de su portafolio propio. Sin embargo, durante el 2003 se recompuso el portafolio propio, y la mayor parte se encuentra actualmente concentrado en cuentas de ahorros.

Durante el 2003, se fortaleció la línea de fiducia de administración. Las comisiones generadas por esta línea pasaron de representar el 17% del total de ingresos por comisiones, en Diciembre del 2002, a representar el 33% en Diciembre del 2003.

El monto total de los activos fideicomitidos creció en 8%. Este crecimiento se debió únicamente al aumento en los negocios de fiducia de administración, ya que las los activos fideicomitidos pertenecientes a las fiducias de inversión y garantía presentaron decrecimientos del -4% y -22%.

A. Fiducia de Inversión

Para el desarrollo de está línea la fiduciaria actualmente cuenta con un Fondo Común Ordinario (FCO) y los fondos comunes especiales Ágil y Superfondo corporativo.

De los 3 fondos, el fondo con mayor valor es el fondo común ordinario con $139.857 millones, seguido por el Superfondo corporativo con $32.072 millones y el fondo Ágil con $17.615 millones.

Actualmente la fiduciaria se encuentre gestionando la aprobación de 6 nuevos fondos comunes especiales. De estos, 5 se especializan en la inversión en títulos TES, con diferentes características de duración y tasa de referencia. El otro fondo se especializa en inversiones en dólares. Esta estrategia busca fortalecer la línea de fiducia de inversión mediante el ofrecimiento de alternativas de inversión que se adecuen a diferentes perfiles de inversionistas.

9 Fondo Común Ordinario Super Trust

El fondo común ordinario Super Trust a Diciembre de 2003, administra recursos por un total de $139.8573 millones y un total de 7.724 adherentes. El fondo tiene una calificación de riesgo F - AAA/1 en riesgo de crédito y mercado y de BRC 1+ en riesgo administrativo y operacional otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.

Fondo Común Especial Superfondo Corporativo

El Fondo Común Especial Super Fondo Corporativo es un fondo especial de corto plazo dirigido a inversionistas corporativos. Este fondo se caracteriza por la ausencia de restricciones en cuanto a plazos y montos de inversión de los recursos por parte de los adherentes. Al cierre de Diciembre de 2003 administraba recursos por un valor de $32.072 millones. El fondo tiene una calificación de riesgo de crédito y mercado de AAA/2 y riesgo administrativo y operacional BRC 1+ asignada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.

9 Fondo Común Especial Ágil

Es un fondo de inversiones de corto y mediano plazo. Las adiciones a este fondo deben permanecer como mínimo durante 30 días. El valor del fondo a diciembre de 2003 fue de $17.615 millones con un total de 473 adherentes. El 90% de estos se compone por personas naturales. El fondo tiene una calificación de riesgo F – AAA/2+ en riego de crédito y mercado y de BRC 1+ en riesgo administrativo y operacional otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.

B. Fiducia de Administración y Pagos

(4)

4

en $113.011 millones, lo que representa un incremento del 13% con respecto al año 2002.

Esta modalidad de fiducia representa el 80% del total de activos fideicomitidos.

C. Fiducia de Garantía

Esta línea se encuentra en etapa de desmonte. Entre Diciembre de 2003 y Diciembre de 2002 los activos fideicomitidos por garantía se redujeron en -30% ($13.721 millones).

4. Operación del Negocio y Tecnología.

La fiduciaria cuenta con procedimientos y controles para cada uno de los negocios que realiza. Diferencia las actividades dependiendo de la modalidad de fiducia que se encuentre involucrada. La junta directiva se encuentra involucrada en el proceso de diseño y control de la ejecución de los negocios. Los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales de obligatorio cumplimiento para cada unidad de negocios de la fiduciaria.

Los esquemas de control han sido definidos para vigilar el cumplimiento de las políticas diseñadas por los diferentes comités y por el área de riesgos radicada en España, tanto para el caso de los fondos de inversión como en el cumplimiento de los términos de los demás contratos fiduciarios.

Contratos de Fiducia Mercantil

Todos los nuevos negocios que ingresen a la fiduciaria deben ser sometidos a un proceso de autorización ante el comité ejecutivo. En este proceso se involucra la fuerza comercial, el área de proyectos y las gerencias operativa y jurídica, las cuales hacen un análisis exhaustivo de los potenciales negocios para determinar su viabilidad teniendo en cuenta la infraestructura operativa y administrativa que demandan. Una vez aprobados son asignados a un analista que se encargará de la operación del mismo junto con la gerencia operativa. Los ejecutivos designados para cada proyecto realizan el control de lo convenido en los contratos, así como de los procedimientos. Estos se encuentran bajo la supervisión de la Gerencia de Operaciones.

Los procesos de selección de negocios siguen los parámetros de bajo riesgo fijados por la casa matriz en España.

Fiducia de Inversión

Santander Investment Trust ha adoptado el sistema de administración de inversiones del grupo en España. En Colombia, las diferentes áreas que intervienen en el proceso de administración de portafolios de inversión ejercen sus

funciones para todo el Grupo, evitando la presencia de conflictos de interés.

¾ Estructura organizacional y administración de

riesgos

Existe una clara diferenciación entre las áreas que intervienen en el proceso de inversión:

El manejo de recursos de terceros es ejercido por la UGA. Esta unidad cuenta con una director de UGA, un director de Mesa y un director de seguimiento. Esta área se encarga de administrar los portafolios de inversión de fiduciaria y de la Administradora de Fondos de Pensiones (AFP). Para las parte de negociación cuentan con funcionarios dedicados exclusivamente a los negocios de la fiduciaria, mientras que las actividades de seguimiento son compartidas entre la fiduciaria y la AFP. Esta área cuenta con herramientas para medición de riesgos como el ¨tracking error¨, ¨tracking VAR¨, la razón de ¨sharpe¨, entre otras.

La gerencia de operaciones representa el “back Office” para todas las empresas del grupo Santander Colombia. Durante el 2003, se realizaron modificaciones a está área. Estas tienen que ver con la inclusión de un director de ¨back¨ para la fiduciaria. Este tiene a cargo la administración de los negocios fiduciaria y ejerce las funciones de oficial de cumplimiento del Sistema para la Prevención del Lavado de Activos (SIPLA). Como novedad durante el 2003, el área el cargo de coordinador de garantía se pasó del ¨front¨ al ¨back¨, con el fín de fortalecer la operatividad de los negocios de la fiduciaria. Esta área tiene definidos los procedimientos y controles que se deben llevar a cabo en la gestión operativa de los fondos administrados. Cuenta con una dirección de riesgo operativo, la cual tiene como objetivo identificar, valorar, medir y monitorear los riesgos que afectan o podrían llegar a afectar el adecuado funcionamiento de los negocios de la fiduciaria. Dentro del “Back Office” de la tesorería se realiza la valoración de los portafolios por medio del software Porfin.

(5)

5

frente a cambios en las tasas de interés y la realización de

pruebas de stress.

Adicionalmente, y como parte de los mecanismos de control interno implementados por la firma, se cuenta con dos comités de gestión de riesgos en relación con la administración de recursos de terceros (los fondos administrados). Estos comités son:

Comité de inversiones: tiene como funciones evaluar las estrategias de inversión, presentar recomendaciones a la junta directiva, evaluar operaciones especiales y los diferentes productos del portafolio, evaluar todos los aspectos inherentes al riesgo de los portafolios, y al funcionamiento de los portafolios respecto al mercado. Acordar la posición de los administradores en lo referente al entorno macroeconómico y sus proyecciones, controlar el cumplimiento de la política de inversiones en toda su extensión. Con base en estos procesos se presentan las estrategias de inversión. Este comité se reúne como mínimo dos veces al mes. Sus miembros son: el presidente del SCH en Colombia, el presidente de AFP Santander, el vicepresidente ejecutivo del grupo, el vicepresidente ejecutivo de riesgos del grupo, el director de riesgos de mercado y control financiero del grupo, el gerente de la UGA, el administrador de portafolios, el administrador de riesgo de la UGA y el “controller de gestión de activos”. A este comité asiste como invitado el auditor general interno del grupo en Colombia.

Comité de riesgo local: Las atribuciones del comité son definidas por el Área de riesgos de gestión de activos de Madrid, y el “controller de gestión de activos” es el encargado de coordinar con las diferentes áreas del grupo, el control y seguimiento a las decisiones tomadas por el comité y lo descrito en el manual correspondiente. Sus funciones incluyen la aprobación de líneas de: crédito por emisor, límites de concentración, consumo de líneas por clase de operación y líneas de contrapartidas. Se reúne con periodicidad semanal, y enmarca sus decisiones dentro de los límites definidos por el manual de crédito. Esta conformado por el presidente del SCH en Colombia, el presidente de AFP Santander, el vicepresidente ejecutivo de riesgos del grupo, el vicepresidente comercial del Banco Santander, el gerente de la UGA y el “controller de gestión de activos”.

¾ Recursos técnicos de análisis de riesgo

Dentro de las medidas utilizadas para el monitoreo del riesgo de tasa de interés de los fondos se encuentran la medición de VAR, la medición de la sensibilidad frente a cambios estándar de las tasas de interés y la realización de pruebas de stress, todos realizados por la vicepresidencia de riesgo del grupo. Además, y -con mayor incidencia sobre la administración del portafolio y en el proceso de toma de decisiones del comité de inversiones- se encuentra el análisis de rentabilidad y duración modificada realizado en la cual tiene como objetivo monitorear el desempeño de la rentabilidad de los fondos en

relación con su “benchmark” y la relación de riesgo-retorno de los portafolios.

Como consecuencia del cambio en la valoración de deuda privada vigente desde junio del presente año, el análisis de duración modificada por factores de riesgo diferentes a TES fue complementado con el análisis de duración modificada con base en el plazo de inversión y en la calificación de riesgo. Esto permitirá a la firma tener una mayor precisión en su aproximación al portafolio de referencia definido para cada fondo en factores tales como DTF e IPC. No obstante, estos nuevos procedimientos tienen poco tiempo de implementación, por lo que será necesario su ajuste hasta consolidarse.

Para controlar el riesgo de liquidez se utilizan portafolios de referencia construidos de acuerdo a las características de cada fideicomiso. Se hacen análisis de proyección de escenarios y análisis de GAP de liquidez de acuerdo al comportamiento anterior de los pasivos. Esto es especialmente importante para el FCE Super Fondo Corporativo que se caracteriza por la alta volatilidad de los ingresos y retiros del fondo.

Para la definición de cupos de inversión por emisor y contrapartes se cuenta con una robusta metodología de calificación interna de riesgo de crédito que pondera diferentes factores de tipo cuantitativo y cualitativo para asignar cupos máximos de negociación. Existe un rating diferenciado para las entidades de sector financiero (contrapartidas) y las de sector real, reflejando en cada uno las variables más importantes, regidos por los parámetros impartidos por la casa matriz. Las propuestas para la evaluación de un nuevo emisor o emisión son realizadas por el UGA al “controller de gestión de activos”. Este último se encarga de gestionar y presentar al comité de riesgo la evaluación realizada.

El grupo Santander cuenta con un área de análisis económico, de la cual un representante asiste a los comités de inversiones, donde se presentan los pronósticos de las variables macroeconómicas. Las metodologías utilizadas para realizar tales proyecciones se basan en modelos econométricos. Frecuentemente la Unidad de Gestión de Activos asiste a conferencias telefónicas con la casa matriz en las que se tiene acceso a los análisis que en este sentido se hacen en España.

¾ Mecanismos de control

Dentro de los mecanismos explícitos de control en la administración de portafolios de terceros y la gestión de los fondos comunes de inversión, Santander Investment Trust cuenta con:

9 Control automático de cupos de contrapartes en el MEC.

9 Autorización por parte del área de riesgo de todas las

(6)

6

estas validaciones están en proceso de ser automatizadas en el software PORFIN. En el manual de riesgo crediticio se encuentra explicito el tratamiento de excesos en inversiones, diferenciando los que no son atribuibles al gestor (cambios en los precios, calificación de riesgo, entre otros) y los atribuibles al gestor, donde se especifica cual debe ser el procedimiento para obtener una autorización “temporal”.

9 Esquema claro de atribuciones de negociación de títulos

teniendo en cuenta el cargo (gerente, administrador de portafolio y “trader”), diferenciados por el tipo de inversión, si la operación es de compra o venta y por el plazo de inversión.

9 Sistemas de grabación de llamadas.

9 Revisión al final del día del “check list” del “back Office"

de la tesorería, donde se resume la conciliación operativa, el cuadre del flujo de caja y el cierre del cumplimiento de las operaciones de moneda legal y moneda extranjera.

9 Arqueo de títulos por parte del “back Office” con

periodicidad mensual.

9 Control ejercido por los comités de inversión y de riesgo

en el cumplimiento de sus funciones.

9 Procesos de revisión de la auditoria interna, la cual tiene

como responsabilidad la supervisión del cumplimiento, eficacia y eficiencia de los sistemas de control interno del grupo, así como la fiabilidad y calidad de la información contable.

9 Adicional a la auditoria interna, el grupo Santander

anualmente envía una unidad de auditoria de la casa matriz la cual realiza una revisión de las diferentes compañías.

9 Supervisión y control de la unidad funcional de gestión de

activos del Santander Central Hispano SCHGA de toda la gestión de la administración de recursos de terceros a nivel mundial, mediante el seguimiento de los comités de inversiones, las propuestas, las conclusiones y los resultados.

9 La compañía cuenta con la firma Deloitte & Touche como

revisor fiscal.

9 La compañía se acoge a las normas legales existentes

respecto al tema de conflicto de interés, por lo cual, los fondos administrados por la fiduciaria no pueden invertir en títulos que sean aceptados o garantizados por matrices o subordinadas de la fiduciaria. Por otra parte y de acuerdo con la información suministrada, “los patrimonios autónomos y los encargos fiduciarios administrados, se manejan de forma independiente y no se permite el traslado de recursos entre ellos mismos o con la sociedad fiduciaria”.

¾ Operaciones y procedimientos para el

cumplimiento

La responsabilidad respecto al cumplimiento de las operaciones realizadas por los fondos de Santander Trust es del “Back Office” de la tesorería, el cual se encuentra a cargo

de la gerencia de operaciones del Banco Santander, quien cuenta con un equipo conformado por cinco personas del back de la tesorería y cuatro personas más que de forma exclusiva son los responsables de llevar a cabo las operaciones de los fondos de inversión de la fiduciaria. El proceso efectuado en el “back Office” cuenta con sistemas integrados, adecuados sistemas de seguridad y una eficiente segregación de funciones, lo cual permite que las operaciones sean cumplidas de forma adecuada, aunque en algunas casos se presenten leves retrasos.

El proceso general de cumplimiento de una operación es el siguiente:

1. Recepción de ticket del “front Office”.

2. Verificar datos y aprobación del área de riesgo.

3. Verificar contra el “blotter” de Porfin el reporte

enviado por la mesa de dinero.

4. Confirmar operación con la contraparte

telefónicamente y por escrito.

5. Cumplir la operación.

6. Reunir los soportes respectivos por fondo.

7. Verificar flujo de caja contra los soportes.

8. Diligenciar “check list” para verificar cumplimientos.

9. Enviar soportes a contabilidad.

10. Generar reportes de bancos y sistema Dialogo para

conciliaciones diarias.

11. Reporte de rentabilidades y cuadre del flujo diario

de los fondos.

12. Liquidación de operaciones por DECEVAL y SEBRA,

además de verificar lo facturado por estos dos sistemas.

13. Atención al cliente y elaboración de extractos

mensuales.

Rentabilidad

(7)

7

Gráfico 1

EST R UC T UR A D E C OM ISIO N ES D ic 03

63% 33%

4% Inversión

Administración

Garantía y otros

Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos de BRC Investor Services S.A.

Los indicadores de rentabilidad disminuyeron como resultado de la estrategia implementada. Entre estos los más afectados fueron el retorno sobre patrimonio y el retorno sobre activos. El primero pasó de 10% a 4.9%, mientras que el segundo de 9.7% a 4.6%. Los promedio sectoriales de estos indicadores fueron 15% para la rentabilidad sobre patrimonio y 12.3% para la rentabilidad sobre activos.

Para mejorar el margen de ingreso de su operación, la fiduciaria ha realizado estrategias como la de negociar tasas de interés más favorables, en cuentas de ahorro. Por otro lado, piensa fortalecer la fiducia de inversión mediante el ofrecimiento de una familia de fondos de inversión con inversiones especializadas en títulos del gobierno TES, a diferentes plazos. Adicionalmente, actualmente se está gestionando la aprobación de un fondo denominado en dólares.

FUENTE: Superbancaria, Cálculos: BRC Investor Services.

Calidad de los Activos

La composición de los activos de la fiduciaria es una muestra clara de la estrategia implantada. A Diciembre de 2003 el 95% del total de activos se encuentran en cuentas bancarias. El segundo rubro de importancia fueron las cuentas por cobrar con una participación del 4%.

Entre Diciembre de 2003 y Diciembre del 2002 se presenta un aumento del 73% en las cuentas por cobrar.

Estas se componen por comisiones y por pagos realizados por cuenta de terceros. El aumento en las cuentas por cobrar estuvo jalonado por el aumento en los pagos por cuentas de terceros que aumentaron en 107%. Estos tienen que ver con la realización de pagos de retenciones en la fuente por negocios fiduciarios.

En lo que tiene que ver con las cuentas por cobrar por comisiones, estas se redujeron en un -10% como consecuencia de una disminución de $7.154 millones en los activos fideicomitidos de inversión.

COMPOSICIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Jun-02 Dic-02 Jun-03 Dic-03

A $ 674,316 $ 787,691 $ 1,093,857 $ 1,301,850 B $ - $ - $ - $ -C $ 9,210 $ 23,943 $ 7,622 $ 25,847 D $ - $ - $ - $ -E $ 48,220 $ 33,943 $ 26,538 $ 198,829 Total $ 731,746 $ 845,577 $ 1,128,017 $ 1,526,526

A 92.15% 93.15% 96.97% 85.28%

B 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

C 1.26% 2.83% 0.68% 1.69%

D 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

E 6.59% 4.01% 2.35% 13.02%

EN TÉRMINOS ABSOLUTOS

EN TÉRMINOS RELATIVOS

6. Tecnología

La fiduciaria tiene una plataforma tecnológica adecuada, basada en aplicaciones que permiten un adecuado manejo de la parte contable, de administración pasiva y activa de los portafolios y el control de acceso a la información de acuerdo a políticas y perfiles establecidos para los portafolios de inversión administrados. El “Front” de la fiduciaria utiliza el sistema PORFIN para la administración del portafolio activo de inversiones, y la infraestructura de telefonía (grabaciones) con el sistema NICE LOG. El “Back” soporta sus operaciones igualmente en DIALOGO y PORFIN, además de SEBRA, DECEVAL, ACH y sistemas en línea con algunas entidades financieras para transferencias de recursos.

Para el manejo de negocios fiduciarios de administración y garantía y custodia local se cuenta con el aplicativo APOTEOSIS que soporta el manejo contable, la parte administrativa esta soportada por herramientas Office, adicionalmente se cuenta con el aplicativo CARMEN que soporta la operativa de administración de portafolios de custodia internacional apoyado por el aplicativo SWIFT.

En cuanto a sistemas de seguridad la fiduciaria genera copias de seguridad que son administradas por asesores externos. Todos los aplicativos poseen un robusto control de acceso a

Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03

9.59% 15.83% 16.67% 10.03% 4.87%

8.53% 15.11% 15.94% 9.68% 4.63%

70.75% 73.73% 75.27% 60.04% 44.40%

24.% 48.34% 56.62% 43.83% 33%

Margen Neto ROA

Margen Operacional ROE

(8)

8

los recursos y atribuciones por perfiles de usuario que permite un eficiente control de la información.

7. Contingencias Legales

De acuerdo con la información suministrada, la fiduciaria no presenta contingencias legales que impliquen una amenaza para su operación ni para su estabilidad patrimonial. Al 8 de enero de 2004, el Revisor Fiscal de Santander Investment Trust Colombia S.A. certifica que “la Sociedad no ha sido sancionada por la Superintendencia Bancaria durante el último trimestre”.

(9)

9

BRC INVESTOR SERVICES S.A. ESTADOS FINANCIEROS

SANTANDER INVESTMENT TRUST S.A.

ACTIVOS Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03

Disponible 237,173 26,924 518,865 30,135,310 31,790,144

Fondos Interbancarios 0 400,000 0 0 0

Inversiones 17,596,680 22,375,596 27,203,550 288,045 262,358

Negociables 17,525,658 22,229,594 26,943,053 240,012 211,725

Hasta el Vencimiento 71,023 146,002 260,497 0 0

Disponibles para la venta 0 0 0 48,033 50,633

Repos y Otras 0 0 0 0 0

Cuentas por Cobrar 1,151,835 763,426 509,404 759,840 1,314,666

Propiedades y Equipo 194,478 62,735 53,065 51,628 41,939

Otros Activos 533,106 161,594 217,610 194,330 171,356

TOTAL ACTIVOS 19,713,273 23,790,275 28,502,494 31,429,153 33,580,463 PASIVOS

Depósitos y Exigibilidades 0 0 0 0 0

Fondos Interbancarios Comprados 0 0 0 0 0

Obligaciones Financieras 0 0 0 0 0

Cuentas por Pagar 568,058 495,182 541,507 855,134 1,330,192

Otros Pasivos 43,173 48,489 54,784 64,247 76,062

Pasivos Estimados 1,552,657 543,479 642,680 178,084 265,363

TOTAL PASIVOS 2,163,888 1,087,150 1,238,972 1,097,465 1,671,616 PATRIMONIO

Capital Social 7,510,522 7,510,522 7,510,522 7,510,522 7,510,522

Reservas 4,912,338 6,594,772 10,189,477 14,732,992 17,774,515

Fondos de Destinación Específica 0 0 0 0 0

Superávit 3,444,091 5,003,126 5,020,008 5,046,652 5,070,610

Utilidad NR Inv. Disp. Para Venta 0 0 0 0 0

Desv. Disp Para la Venta en tit. Part 0 0 0 0 0

Otros 3,444,091 5,003,126 5,020,008 5,046,652 5,070,610

Resultados Ejercicios Anteriores 0 0 0 0 0

Resultados del Ejercicio 1,682,434 3,594,705 4,543,515 3,041,523 1,553,200

TOTAL PATRIMONIO 17,549,385 22,703,125 27,263,522 30,331,688 31,908,847 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 19,713,273 23,790,275 28,502,494 31,429,153 33,580,463 ESTADOS DE PERDIDAS Y GANANCIAS

INGRESOS OPERACIONALES

Intereses 92,167 44,015 61,957 305,933 407,431

Comisiones 4,495,940 4,687,772 4,460,444 5,076,055 3,639,099

Utilidad en Valoración de Inversiones 2,347,036 2,591,262 3,364,346 2,274,145 758,023

Utilidad en Venta de Inversiones -114,566 10,320 93,050 -867,561 -200,437

Utilidad en Valoración de Derivados 0 0 0 -8 0

Ganancia en Cambios 0 0 0 103,237 45,867

Otros Ingresos Operacionales 83,928 102,980 44,836 47,459 32,514

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 6,904,505 7,436,349 8,024,633 6,939,260 4,682,497 GASTOS OPERACIONALES

Gastos de Personal 1,059,104 889,163 1,044,963 1,180,063 1,151,056

Honorarios 146,144 269,659 163,763 190,055 251,489

Gastos Financieros e Intereses 522 14 110 2,818 56

Comisiones 106,112 115,663 105,417 180,545 218,829

Pérdida en Cambio 0 0 0 1,945 0

Provisiones 93,675 19,128 20,993 89,167 184,946

Amortizaciones y Depreciaciones 138,494 226,650 110,646 50,339 70,939

Otros Gastos 475,582 432,988 538,382 1,078,006 726,195

TOTAL GASTOS OPERATIVOS 2,019,631 1,953,266 1,984,274 2,772,938 2,603,511 UTILIDAD OPERACIONAL 4,884,874 5,483,083 6,040,359 4,166,322 2,078,986

Ingresos no Operacionales -1,440,970 -490,838 30,400 9,587 154,844

Gastos no Operacionales 795,397 201,734 73,381 62,577 46,894

UTILIDAD NO OPERACIONAL -2,236,368 -692,572 -42,981 -52,990 107,950 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2,648,506 4,790,511 5,997,377 4,113,333 2,186,936

Impuesto de Renta 966,072 1,195,805 1,453,862 1,071,810 633,736

UTILIDAD NETA 1,682,434 3,594,705 4,543,515 3,041,523 1,553,200 INDICADORES

ROE 9.59% 15.83% 16.67% 10.03% 4.87%

ROA 8.53% 15.11% 15.94% 9.68% 4.63%

Margen Operacional 70.75% 73.73% 75.27% 60.04% 44.40%

Margen Neto 24.37% 48.34% 56.62% 43.83% 33.17%

Gastos de Personal/Comisiones 23.56% 18.97% 23.43% 23.25% 31.63%