Colombia
Reporte de calificación
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INSTITUTO FINANCIERO PARA EL
DESARROLLO DE NORTE DE
SANTANDER -IFINORTE
Comité Técnico: 20 de septiembre de 2018 Acta número: 1433
Contactos:
Luisa Fernanda Higuera Joseph [email protected]
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20 de septiembre de 2018
INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO
DE NORTE DE SANTANDER -IFINORTE
Resumen
Confirmamos la calificación de deuda de largo plazo de ‘BB+’ y de deuda de corto plazo de ‘BRC 3’; y retiramos la perspectiva negativa del Instituto Financiero para el Desarrollo de Norte de Santander (Ifinorte).
Retiramos la perspectiva negativa por el mejoramiento sostenido del indicador de cartera vencida al pasar a 10,27% en junio de 2018 de 25,95% en diciembre de 2015 y por la continuidad en las políticas de administración y control de riesgo por parte de la entidad.
El Infi no tiene endeudamiento financiero en la actualidad y la captación de recursos al público es marginal por las limitaciones que estableció el Decreto 2463 de 2014 que le restringió esta actividad. La generación de rentabilidad de Ifinorte sigue siendo volátil, lo cual se hace evidente con un margen
neto que estuvo en un rango desde -18,55% en 2015 hasta 34,09% en 2017.
Ifinorte concentra su actividad en tres actividades principales: colocación de recursos en las diferentes líneas de crédito (44,84%), generación de dividendos por su participación accionaria en compañías de la región (32,43%) y los rendimientos financieros provenientes de los montos administrados.
Si bien consideramos que los ingresos por dividendos han tenido un comportamiento estable y recurrente, vemos como un riesgo la dependencia del Infi a esta fuente ya que no es un socio mayoritario y, por otro lado, debe entregar una parte importante de estos recursos al ente territorial al que está adscrito.
Acción de Calificación
Bogotá, 20 de septiembre de 2018.- El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión extraordinaria mantuvo la calificación de deuda de largo plazo de ‘BB+’, de deuda de corto plazo de ‘BRC 3’ y retiró la perspectiva negativa del Instituto Financiero para el desarrollo de Norte de Santander (Ifinorte).
Fundamentos de la calificación:
Ifinorte concentra su actividad en tres actividades principalmente:
Colocación de recursos en las diferentes líneas de crédito (promedio 44,84% del total de los ingresos en el periodo 2014-2017).
Participación accionaria en compañías de la región, principalmente en Centrales Eléctricas de Norte de Santander S.A. ESP (los ingresos representaron en promedio el 32,43% de los ingresos para el periodo 2014-2017).
Rendimientos financieros provenientes de los montos administrados en efectivo (promedio de 22,74% en el periodo 2014-2017).
10,27% en junio de 2018 de 15,91% de junio de 2017, el más bajo de los últimos 3 años.
Gráfico 1
Indicador de cartera vencida histórico
Fuente: Ifinorte
De nuestro análisis a las diferentes líneas de cartera, destacamos la línea de cesión de derechos
(incluyendo la línea denominada anteriormente como CAR) la cual creció 1,3 veces (x) hasta alcanzar un valor de COP15.2820 a junio de 2018, mientras que su cartera vencida disminuyó 26,77% por los acuerdos de pago promovidos por la actual administración. Dado que esta línea representa 40,98% del total de la cartera a la fecha, cualquier variación en alguno de sus indicadores podría tener un impacto importante en los resultados generales de la entidad.
Las demás líneas de crédito mantienen una tendencia menos dinámica y en algunos casos decreciente, sin que esto represente un riesgo para la entidad; no esperamos incrementos relevantes en lo que resta del año en ninguna de ellas. Dada la naturaleza de las colocaciones de Ifinorte, estaremos atentos a las
repercusiones que podría tener en las finanzas de la entidad los cambios de las diferentes administraciones territoriales que se darán el próximo año.
En cuanto a la cartera vencida de las demás líneas de crédito, no evidenciamos deterioros relevantes frente a lo observado en la revisión periódica anterior, para los próximos años esperamos que está se mantenga en un nivel similar al registrado a junio de 2018.
Producto de la volatilidad en el valor de la cartera vencida evidenciada en los años anteriores, el indicador de cobertura de cartera (entendida como provisiones/cartera vencida) ha presentado variaciones
importantes. Mientras que en 2017 fue 20,2% en 2017 en 2015 esta ratio era de 89,6%. En un escenario base de la calificadora, en el que mantenemos la cartera vencida en niveles similares al junio de 2018, la cobertura sería 45% al cierre de 2018. El Infi continúa implementando sus políticas de administración de riesgo, que están en línea con lo dispuesto en su manual de riesgo y con la regulación.
Los ingresos por dividendos han sido, en promedio, COP2.087 millones para el periodo 2011-2016. La entidad de mayor relevancia en este portafolio es la empresa Centrales Eléctricas del Norte de Santander S.A. E.S.P. de la cual posee 7,78% de su capital. La expectativa de la entidad es mantener esta inversión dentro de su portafolio ya que favorece su generación de ingresos. Sin embargo, los estatutos establecen que 80% de los recursos que recibe la entidad deben transferirse al ente territorial por lo que la liquidez de Ifinorte no se ve favorecida en el mediano plazo.
Las demás entidades en donde participa Ifinorte como accionistas han mantenido un comportamiento estable, y su aporte al total de ingresos del instituto es marginal. Es importante resaltar que en ninguno de los casos el instituto tiene participaciones mayoritarias y por lo tanto no es posible tener parte en las decisiones estratégicas de cada entidad.
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20 de septiembre de 2018
contable por la implementación de las NIIF, en nuestro escenario base, proyectamos que la entidad podrá recuperar su rentabilidad en los próximos dos años, dado el mayor valor de las colocaciones siempre y cuando se mantenga la calidad de la cartera.
En esta revisión no evidenciamos cambios relevantes en cuanto a relación de solvencia (patrimonio /activo), la cual fue de 47,99% a junio de 2018, nivel similar al registrado el año anterior de 49,57% e inferior al promedio de otros Infis calificados. En los próximos dos años proyectamos que este indicador se mantenga en un rango similar.
Ifinorte ha hecho una serie de mejoras a sus procesos de otorgamiento, seguimiento de cartera y procesos de administración de riesgo, con el fin de ajustarlos a los requerimientos de la Superintendencia Financiera de Colombia, de forma que pueda acceder al régimen de control y vigilancia. Estaremos atentos al
desarrollo de este requisito en futuras revisiones.
Liquidez
Consideramos que el nivel de liquidez del Infi es adecuado para cubrir con sus obligaciones en la medida que el cubrimiento de los depósitos y exigibilidades con los activos líquidos llegó a 41,71% a junio de 2018. La principal fuente de fondeo de Ifinorte continúan siendo los convenios de administración de recursos, figura mediante la cual el Infi administra recursos de terceros (recaudos y pagos), esta representó 94,29% del total del pasivo a junio de 2018, equivalente a COP45.432 millones mientras que un año atrás era 98,35% (COP55.407 millones).
Una de las condiciones propias de operación de los INFIS es la alta concentración de sus depositantes; en este caso, el 95,13% de los pasivos están inscritos con entidades vinculadas al departamento. No
identificamos este porcentaje como un riesgo dado que Instituto mantiene una buena relación con su
accionista. Sin embargo, estaremos atentos al desempeño de los convenios de administración de recursos a partir de 2019 una vez que cambien las diferentes administraciones locales y regionales.
Oportunidades y amenazas
Qué puede llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
El incremento de las colocaciones con base en una adecuada política de otorgamiento y seguimiento de los créditos.
La estabilización del indicador de calidad de cartera en niveles entre 9 y 11%, que son acordes con el negocio en que opera la entidad.
La disminución de la dependencia de los ingresos provenientes de operaciones ajenas a su gestión como los recursos que recibe por dividendos.
El cumplimiento de los requisitos definidos por el ente regulador, que permita garantizar la continuidad de la operación con medidas más robustas en lo referente a la gestión de riesgos.
Evidencia concreta de respaldo por parte del ente territorial al que está adscrito.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
Volatilidad de su indicador de calidad de cartera por fuera del rango del escenario base calculado por la calificadora.
La disminución sostenida de los márgenes de rentabilidad a niveles similares a los registrados en el 2015 producto del deterioro de la cartera.
Menores niveles de liquidez.
Menor respaldo en términos de operación y soporte por parte del departamento.
El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 reglamenta la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades descentralizadas como condición para gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo 2.2.2.2.2.: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
La entrega de la información para el proceso de calificación se cumplió en los tiempos previstos y con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años (2014-2017) y no auditados a junio de 2018.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor calificado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en
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