C
ONTRATOS DE FUTUROS SOBRE
T
ÍTULOS
P
ÚBLICOS
N
ACIONALES
Contenido
1. Resumen
... 3
2. Derivados sobre bonos soberanos
... 4
2.a. Descripción.
... 4
2.b. Especificaciones del contrato de futuros.
... 4
3. Cuestiones particulares al lanzamiento
... 6
3.a. Productos a listar.
... 6
3.b. Horarios de rueda.
... 6
3.c. Modalidades de negociación.
... 6
3.d. Márgenes.
... 6
3.e. Derechos de registro.
... 6
4. Negociación
... 7
4.a. Siglas E-Trader
... 7
4.b. Modalidades Negociación.
... 7
4.c. Cotización.
... 7
5. Clearing
... 8
5.a. Sigla Posición
... 8
5.b. Muestra Portfolio en Extranet
... 8
5.c Ajuste pago de amortizaciones/Intereses
... 8
5.d Proceso de entrega de bonos
... 9
6. Capacitación
... 11
7. Simulaciones
... 12
7.a. Características
... 12
7.b. Fechas
... 12
7.c Configuración Sistemas ROFEX
... 12
7.d Configuración Sistemas ACSA
... 12
8. Lanzamiento
... 14
3
1.
R
ESUMEN
Durante el mes de marzo ROFEX® lanzará la operatoria de derivados sobre bonos
soberanos, en un principio, limitada solamente a futuros.
Este documento no sólo introduce producto sino que además enumera las características
principales del mismo a la vez que describe los aspectos básicos para su negociación.
La guía se completa con detallada información acerca de cómo preparar los sistemas de
front-office y back-office para incorporar esta nueva alternativa. A los efectos de mitigar
cualquier problema se contemplan y enumeran fechas de simulaciones y cursos de
capacitación.
El contenido del presente documento es de carácter informativo y tiene como objetivo
resumir los principales puntos de interés relacionados al lanzamiento de la operatoria
de los contratos de futuros sobre títulos públicos nacionales individuales. El mismo no
reemplaza ni complementa el Reglamento Interno, los términos y condiciones de los
contratos de futuros y opciones, Avisos ni otra disposición emanada por el Directorio y
demás órganos competentes del Mercado a Término de Rosario S.A. (ROFEX) y de
Argentina Clearing S.A..
2.
D
ERIVADOS SOBRE BONOS SOBERANOS
2.a. Descripción.
En un intento por expandir el mercado de derivados y ampliar el abanico de alternativas a
ofrecer a sus agentes, Rofex® apostó a los derivados sobre bonos soberanos.
El nuevo producto financiero complementa los existentes en la División de Derivados
Financieros (DDF). Se trata de los contratos de futuros y opciones sobre títulos públicos
nacionales, que conformará un paquete abarcativo de derivados financieros que
comprende: futuros de bonos, tasas de interés y moneda.
Luego de un minucioso estudio de los bonos cotizados en Bolsa, Rofex® solicitó a la
Comisión Nacional de Valores (CNV), organismo de contralor de Bolsas y Mercados, la
aprobación de negociación de los contratos derivados sobre los siguientes activos: Bonos
con Descuento en Pesos Ley Argentina (DICP), Bonos Garantizados con vencimiento en
2018 (NF18), Bonos del Gobierno Nacional en Dólares LIBOR 2012 (RG12), Bonos de
Consolidación en Moneda Nacional Cuarta Serie 2% (PR12) y Bonos de Consolidación de
Deudas Provisionales en Moneda Nacional Tercer Serie 2% (PRE8).
La elección de los diferentes activos subyacentes se basó en la liquidez del mercado spot
y en la sensibilidad ante cambios en las variables relevantes, medido por la volatilidad.
Las distintas modalidades en las cuales cotizan los bonos en el mercado - en dólares
estadounidenses y en pesos, en contado inmediato y en 72 horas -, agregan un atractivo
adicional a la operatoria, aportando otro fundamento para su liquidez.
Los derivados sobre bonos soberanos conforman un interesante horizonte de
posibilidades para aquellos inversores de renta fija y fondos de inversión que quieren
resguardar su cartera.
2.b. Especificaciones del contrato de futuros.
TITULOS PUBLICOS NACIONALES
FUTUROS DE TITULOS PUBLICOS NACIONALES
Subyacente
Podrán constituir activo subyacente de cada contrato de futuros de bonos los siguientes títulos públicos nacionales:
A. "Bonos de la República Argentina con descuento en Pesos 5,83% 2033". Ley Argentina. A los efectos de identificación de este título público se utiliza el código DICP.
B. "Bonos Garantizados". A los efectos de identificación de este título público se utiliza el código NF18.
C. "Bonos del Gobierno Nacional en Dólares Estadounidenses LIBOR 2012". A los efectos de identificación de este título público se utiliza el código RG12.
D. "Bonos de Consolidación en Moneda Nacional Cuarta Serie 2%". A los efectos de identificación de este título público se utiliza el código PR12. E. "Bonos de Consolidación de Deudas Previsionales en Moneda Nacional Tercera Serie 2%". A los efectos de identificación de este título público se utiliza el código PRE8.
5
subyacentes, previa aprobación de la Comisión Nacional de Valores.
Tamaño del contrato
Para títulos emitidos en pesos será de diez mil pesos de Valor Nominal. Para títulos emitidos en dólares será de diez mil dólares de Valor Nominal. El valor nominal a los efectos de este contrato es el valor nominal del título conforme al cupón corriente del mismo.
Moneda de Negociación Pesos de la República Argentina ($).
Cotización
Para títulos emitidos en pesos se cotizará en Pesos por cada cien pesos de valor nominal conforme al cupón corriente. Para títulos emitidos en dólares se cotizará en Pesos por cada cien dólares de valor nominal conforme al cupón corriente.
Ajuste por Pago de Intereses y Amortizaciones
En el día en que se produzca el efectivo pago de intereses y/o amortizaciones, la Cámara Compensadora procederá a realizar un ajuste en el precio de las posiciones abiertas al final de la rueda del día del pago. Dicho ajuste consistirá en la registración de operaciones que produzcan la cancelación de la posición abierta al precio original de cada operación y la registración de nuevas operaciones a un precio que surgirá de restar al precio original de cada operación el monto del interés y/o amortización pagados. A los efectos del ajuste anterior, cuando se trate de títulos emitidos en dólares, el monto del interés y/o amortización será convertido a pesos al tipo de cambio
Comunicación A 3500 publicado por el Banco Central de la República Argentina para el día del efectivo pago.
Meses de Vencimiento Los 12 meses del año.
Fecha de Vencimiento Cuarto miércoles del mes de vencimiento, o día hábil siguiente si éste fuera inhábil.
Liquidación en Fecha de Vencimiento
Las posiciones abiertas al final de la última jornada de negociación serán liquidadas con entrega/recepción del activo subyacente durante el día de vencimiento de acuerdo al procedimiento de entrega establecido por la Cámara Compensadora.
Último Día de
Negociación El día hábil inmediato anterior a la fecha de vencimiento.
Fluctuación Mínima del Precio Futuro
La mínima variación del precio será de $ 0,10 (Valor del incremento más
pequeño posible del precio de un contrato (Tick): $ 10.-). El presente valor podrá ser modificado de ser necesario, y así lo considere el Directorio, para reflejar las amortizaciones del título.
Fluctuación Máxima del Precio Futuro
3.
C
UESTIONES PARTICULARES AL LANZAMIENTO
3.a. Productos a listar.
PRODUCTO A LISTAR POSICIONES A LISTAR INCIALMENTE LANZAMIENTO
DICP
Futuros abril, mayo, junio, septiembre y diciembre. Marzo 20073.b. Horarios de rueda.
PERIODO HORARIO DE INICIO HORARIO DE CIERRE
Verano 10:00 Hrs. GTM -3 17:00 Hrs. GTM -3 Invierno 09:00 Hrs. GTM -3 17:00 Hrs. GTM -3
3.c. Modalidades de negociación.
MODALIDADES DE NEGOCIACION
Interferencia de Ofertas Negociación Previa (Block Trade)
3.d. Márgenes.
MARGENES POR CONTRATO (*) CARGO POR SPREAD ENTRE MESES
$ 1500 (pesos mil quinientos) $ 750 (pesos setecientos cincuenta)
(*)
Los márgenes se adecuarán y ajustarán a la volatilidad y otras condiciones del mercado.
3.e. Derechos de registro.
DERECHOS DE REGISTRO POR CONTRATO (ROFEX)
DERECHOS DE CLEARING POR CONTRATO (ACSA)
TOTAL
$ 1,80 MC $ 0,20 MC $ 2,00
MCDF $ 0,50 MCDF $ 2,30
En el caso de las operaciones concertadas por el mecanismo de Negociación Previa (Aviso 205) el derecho de ROFEX incluye $ 0,85 por contrato que serán facturados por ROFEX por cuenta y orden del Agente de Negociación Previa y liquidados mensualmente a este.
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4.
N
EGOCIACIÓN
4.a. Siglas E-Trader
En la pantalla de negociación (e-Trader) los productos figuraran en el panel central
(Futuros) y las siglas serán las siguientes:
SIGLA e-TRADER ULTIMO DIA NEGOCIACION VENCIMIENTO Y ENTREGA
DICPAbr7 24/04/2007 25/04/2007
DICPMay7 22/05/2007 23/05/2007
DICPJun7 26/06/2007 27/06/2007
DICPSep7 25/09/2007 26/09/2007
DICPDic7 24/12/2007 26/12/2007
4.b. Modalidades Negociación.
MODALIDAD CANTIDAD MINIMA RENGLON HORARIOS NEGOCIACION
Interferencia de ofertas
Renglón simple: un contrato de VN 10.000
9:00 a 17:00 Hrs. GTM -3
Renglón Todo o Nada: diez contratos de VN 10.000
Negociación Previa (BT) Cien contratos de VN 10.000 9:00 a 17:00 Hrs. GTM -3
4.c. Cotización.
En el día de pago de intereses o amortizaciones inclusive (Día T), los futuros de bonos
cotizan antes de cupón. Los ajustes por intereses o amortizaciones se realizan con
posterioridad al cierre de la rueda.
5.
C
LEARING
5.a. Sigla Posición
En las interfaces de BackOffice de Argentina Clearing las posiciones se compondrán de los
siguientes campos: cuatro caracteres alfanuméricos para el nombre, dos caracteres
numéricos para el mes de vencimiento y cuatro caracteres numéricos para el año de
vencimiento, todos concatenados.
SIGLA ACBS, SARP ULTIMO DIA NEGOCIACION VENCIMIENTO
DICP042007 24/04/2007 25/04/2007
DICP052007 22/05/2007 23/05/2007
DICP062007 26/06/2007 27/06/2007
DICP092007 25/09/2007 26/09/2007
DICP122007 24/12/2007 26/12/2007
5.b. Muestra Portfolio en Extranet
A continuación se muestra un ejemplo de parte de una cartera con un contrato comprado
de DICP042007, equivalente a un valor nominal de $10.000.
Cuenta Compra Venta UM Tipo Posición Strike Precio Ajuste Diferencias
4100 10.000 VN $ Futuro DICP042007 150,00 152,00 -200,00
Otro ejemplo donde la cartera incluye cien contratos comprados de DICP042007,
equivalente a un valor nominal de $1.000.000.
Cuenta Compra Venta UM Tipo Posición Strike Precio Ajuste Diferencias
4100 1.000.000 VN $ Futuro DICP042007 150,00 152,00 -20.000,00
5.c Ajuste pago de amortizaciones/Intereses
(Día T)
: En el día de pago de amortizaciones/Intereses, los futuros cotizan antes de cupón.
Cerrada la rueda, ACSA procede a los siguientes procesos:
Determinación de la cartera correspondiente al final del día.
Cancelación mediante operación inversa de los contratos pertenecientes a la
cartera de final del día, al precio original de la operación.
Apertura de contrato al precio original menos Amortización/Interés.
Corrección de los precios de ajuste del día (Precio de ajuste menos
Amortización/Interés)
Proceso de determinación de márgenes, resultados y contabilización.
9
5.d Proceso de entrega de bonos
INSTRUCTIVO PARA LA LIQUIDACION POR ENTREGA AL VENCIMIENTO DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS SOBRE TITULOS PUBLICOS NACIONALES INDIVIDUALES
1. Ámbito de aplicación.
El presente Instructivo regula el procedimiento de liquidación por entrega de los contratos de futuros sobre títulos públicos nacionales habilitados para su registro, compensación y liquidación por esta Cámara Compensadora y complementa las disposiciones previstas en el Reglamento Interno y demás normas internas aplicables a la materia.
2. Requisitos para participar de la liquidación por entrega.
2.1. Habilitación de Miembros Compensadores
Para participar en la liquidación por entrega, los Miembros Compensadores deberán solicitar su habilitación informando a ArgentinaClearing con una anticipación de al menos cinco días anteriores al vencimiento del contrato, el número de cuenta en Caja de Valores S.A. desde/en la cual se enviarán/recibirán los títulos y aceptando las condiciones del presente Instructivo y demás normas internas de ArgentinaClearing a través del envío mediante Extranet de la nota anexa “Habilitación Proceso Entrega Bonos”.
Idéntica nota se utilizará para la habilitación de nueva (s) cuenta (s) en Caja de Valores SA.
ArgentinaClearing ordenará la cancelación o traspaso de las posiciones abiertas de aquellos Miembros Compensadores que no hayan solicitado la habilitación respectiva en el plazo indicado.
3. Proceso de entrega
3.1. Ultimo día de negociación del contrato de futuros
Luego de cerrada la rueda de negociación del día de vencimiento del contrato:
Para las posiciones vendidas, se acreditará en la “Cuenta de Compensación y Liquidación” del Miembro Compensador el monto que surge de valuar la posición abierta al precio de ajuste del contrato para el último día de negociación y se debitará el mismo en la cuenta “Bonos a Entregar/Recibir” de acuerdo con lo previsto en el punto 3.2.4 del Reglamento Interno.
Para las posiciones compradas, se acreditará en la cuenta “Bonos a Entregar/Recibir” del Miembro Compensador el monto que surge de valuar la posición abierta al precio de ajuste del contrato para el último día de negociación y se debitará el mismo de la “Cuenta de Compensación y Liquidación” de acuerdo con lo previsto en el punto 3.2.4 del Reglamento Interno.
En el caso de Miembros Compensadores que registren posiciones compradas y vendidas para un mismo contrato de futuros (mismo subyacente) y distintas cuentas de registro, la liquidación será por la posición neta, estando a cargo del Miembro Compensador la liquidación individual para cada cuenta de registro.
Se cancelarán todas las posiciones abiertas mediante operaciones inversas al precio de ajuste para el último día de negociación.
Se emitirán los comprobantes correspondientes.
Antes de las 18:00 horas, los Miembros Compensadores con posiciones vendidas deberán informar mediante nota anexa Notificación Entrega Bonos a través de la Extranet los datos de la transferencia de títulos. En caso de títulos ya integrados en concepto de garantías, deberá solicitarse una transferencia interna a la cuenta indicada en el punto 4.2. a través del envío de la Nota Transferencia de Saldos.
4. Día de vencimiento del contrato y entrega
4.1 Pago del saldo deudor de la Cuenta de Compensación y Liquidación
Aquellos Miembros Compensadores que participen del proceso de entrega y cuyo saldo de su Cuenta de Compensación y Liquidación para el día de vencimiento del contrato de futuros sea deudor, deberán cancelar dicho saldo en el horario establecido en el “Instructivo de Cobros y Pagos” y únicamente a través del sistema MEP del BCRA a la cuenta nº 22103.
4.2. Entrega de títulos por posiciones vendidas
Aquellos Miembros Compensadores que participen del proceso de entrega y registren posiciones vendidas al día de vencimiento, deberán proceder a la entrega de los títulos en el plazo establecido en el punto 4.3. del “Instructivo de Cobros y Pagos”, mediante transferencia a la cuenta en Caja de Valores S.A. de Argentina Clearing S.A.
4.3 Pago de saldos acreedores de Cuentas de Compensación y Liquidación y entrega de títulos por posiciones compradas
ArgentinaClearing procederá a cursar el pago de los saldos acreedores de las Cuentas de Compensación y Liquidación de acuerdo a lo establecido en el “Instructivo de Cobros y Pagos”. La entrega de títulos a los Miembros Compensadores con posiciones compradas se cursará en el horario establecido en el punto 5. del mencionado Instructivo para pagos de Cuentas de Compensación y Liquidación.
5. Incumplimientos
Se considerará incumplimiento la falta de habilitación en el proceso de entrega, notificación de entrega, entrega o transferencia de los títulos, y/o la falta de pago de saldos deudores en los términos estipulados por ArgentinaClearing. En caso de incumplimiento, ArgentinaClearing cobrará los resultados negativos y costos incurridos por ArgentinaClearing en las operaciones y actos que realice, tendientes a satisfacer las obligaciones incumplidas, sin perjuicio de la aplicación de lo establecido en los Títulos VI y IX del Reglamento Interno.
5.1. Cumplimiento por la Cámara Compensadora ante incumplimiento del Comprador
ArgentinaClearing procederá a vender en el mercado los títulos recibidos del vendedor y, en caso de diferencias de precio, liquidará las garantías integradas por el comprador incumplidor.
5.2. Cumplimiento por la Cámara Compensadora ante incumplimiento del Vendedor
En caso de incumplimiento del vendedor en la entrega de los títulos, ArgentinaClearing procederá a comprar los títulos en el mercado para cumplir con la entrega al comprador y, en caso de diferencias de precio, liquidará las garantías integradas por el vendedor incumplidor.
5.3. Liquidación por diferencia de precios
Siempre que previamente se hayan intentado las acciones de los puntos 5.1 o 5.2 y por circunstancias no imputables a ArgentinaClearing la operación de compra o venta de los títulos no fuese posible, o a pedido de la parte cumplidora, la liquidación final de la operación se realizará por diferencias en efectivo. Para determinar dicho precio se utilizará como referencia el precio negociado en el Mercado Abierto Electrónico S.A. o Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. u otro mercado, a criterio de Argentina Clearing S.A.. En condiciones excepcionales, Argentina Clearing podrá determinar el precio de liquidación por métodos alternativos.
6. Emergencias
Si la Gerencia o algún Director estimare que el procedimiento de entrega en cualquiera de sus etapas podría ser afectado por hechos o resoluciones del Gobierno, de la autoridad de supervisión, de otros organismos o por casos extraordinarios, fortuitos o de fuerza mayor, citará en el momento a una reunión especial del Directorio y expondrá sobre las condiciones de emergencia. Si el Directorio determina que existe emergencia se tomarán las resoluciones que consideren apropiadas y la decisión será de aplicación obligatoria respecto de todas las partes intervinientes del contrato.
7. Generalidades
11
6.
C
APACITACIÓN
Cursos de capacitación: se impartirán las siguientes charlas informativas:
-
Lugar: Reconquista 458 7mo Piso, Capital Federal.
-
Día y hora: 12-03 a las 18:30 Hrs. y 14-03 a las 09:00 Hrs.
-
A cargo de: Vanina D’Angelo y Gustavo Ginabreda.
-
Duración: 2.30 horas (break incluido).
-
Lugar: Paraguay 777 Piso 4, Rosario.
-
Día y hora: 16-03 a las 17:00 Hrs.
7.
S
IMULACIONES
7.a. Características
Se realizaran dos simulaciones con fechas fijadas por Rofex®. Aquellos interesados en
participar deberán enviar un correo a Patricio Escobar Cello (
[email protected]
) antes
de la simulación. Las pruebas cubrirán los siguientes puntos:
Nota importante
: los Agentes que deseen simular sólo el entorno de BackOffice (T02 y
T04) deberán informar esto para que Rofex® cargue operaciones simuladas en sus
cuentas.
7.b. Fechas
Las simulaciones se realizarán los días 8 de marzo y 15 de marzo de 2007.
7.c Configuración Sistemas ROFEX
Rofex® habilitará diez terminales en Reconquista 458 7mo. Piso para realizar las sesiones
T01. Cada sesión durará 15 minutos.
Este nuevo producto no involucra ningún cambio en la plataforma
e-Trader
. No será
necesario cambiar ninguna configuración en la aplicación ni a nivel de red.
7.d Configuración Sistemas ACSA
Durante las sesiones T01 se podrán consultar las operaciones concertadas en tiempo real
tanto en
AnywherePortfolio 3.0
como en
Argentina Clearing Business Services 1.0
. Para
ello el usuario debe acceder a las siguientes URLs respectivamente:
http://www.argentinaclearing.com.ar:8000
http://www.argentinaclearing.com.ar:8000/webservices
Para las pruebas T04, durante 24 Hrs., estarán disponibles las interfaces de publicación
AnywherePortfolio 3.0
y
Argentina Clearing Business Services 1.0
donde se podrán
consultar:
Código Prueba Descripción Duración
T01 Rueda de simulación Marketplace electrónico abierto
para el ingreso de ofertas 17:00 a 17:30 Hrs.
T02 Cierre Generación de ajustes y cierre
diario. 17:30 a 17:45 Hrs.
T03 Compensación y registro de operaciones
Calculo de márgenes y
diferencias. 17:45 a 18:00 Hrs.
T04 Consultas BackOffice Acceso a la información
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Interface Consultas habilitadas
AnywherePortfolio
http://www.argentinaclearing.com.ar:8000
Parámetros Portfolio
Operaciones Abiertas Operaciones Canceladas Saldos Contables Garantías
Márgenes y Diferencias Balance de Saldos
Argentina Clearing Business Services 1.0
http://www.argentinaclearing.com.ar:8000/webservices
