Colombia
Reporte de calificación
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INSTITUTO FINANCIERO PARA EL
DESARROLLO DE NORTE DE
SANTANDER -IFINORTE
Comité Técnico: 24 de febrero de 2017
Acta número: 1106
Contactos:
Luisa Fernanda Higuera Joseph
Juan Sebastián Rodríguez Briceño
INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO
DE NORTE DE SANTANDER –IFINORTE
Resumen
Confirmamos nuestras calificaciones de deuda de largo plazo de ‘BB+’ y de deuda de corto plazo de
‘BRC 3’; y mantuvimos la perspectiva negativa al Instituto Financiero para el Desarrollo de Norte de Santander (Ifinorte).
Durante 2015 y 2016, el indicador de calidad de cartera vencida se incrementó considerablemente al
llegar a un valor máximo de 25,59%, principalmente, por el deterioro de una de sus principales líneas de crédito. Lo anterior tuvo una repercusión importante en los indicadores de liquidez y rentabilidad del instituto de fomento y desarrollo regional (Infi).
En esta revisión evidenciamos la implementación de medidas para mejorar el desempeño de la
cartera del instituto. De materializarse las expectativas de la administración en cuanto a la mejora del indicador de calidad de cartera y de la disponibilidad de activos líquidos, consideraríamos retirar la perspectiva negativa en futuras revisiones.
Acción de Calificación
Bogotá, 24 de febrero de 2017. El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica
confirmó la calificación de deuda de largo plazo de ‘BB+’, de deuda de corto plazo de ‘BRC 3’y mantuvo la
perspectiva negativa del Instituto Financiero para el desarrollo de Norte de Santander (Ifinorte).
Fundamentos de la calificación:
Entre noviembre de 2016 y febrero de 2017 el Infi ha llevado a cabo cambios importantes en la
administración de cartera y tiene espera que la repartición de dividendos y la gestión de liquidez del Infi sean
relevantes en futuras revisiones de la calificación. Por un lado, está implementando un software en línea
con la misión de la entidad que permitiría mejorar la toma de decisiones sobre el portafolio de créditos, administrar mejor la cartera vencida y tener mayor control sobre los créditos otorgados. Por otro lado, espera presentar una propuesta a su la Junta Directiva para distribuir los dividendos con base en los resultados finales de la entidad. Por último, la administración espera vender algunos activos improductivos que permitan mejorar la liquidez de la entidad.
Durante el 2016, el Infi implementó una estrategia comercial agresiva en libranzas, que permitió que las colocaciones de esta línea de crédito ascendieran a $15.085 millones de pesos colombianos (COP), tres veces el valor registrado en 2015 (COP4.973 millones) y 48% del total de la cartera a la misma fecha. La decisión de incrementar la participación de esta línea de negocio obedece a que es el primer año de
administración en las entidades territoriales y los principales deudores son los funcionarios públicos de todos los municipios y entidades descentralizadas. Para el cierre de 2017, la entidad espera colocar solamente COP2.000 millones adicionales, ya que gran parte de su mercado objetivo hizo uso de la línea durante el año anterior.
de alcaldías, personerías y concejos municipales, entidades departamentales y algunos entes descentralizados adscritos al ente territorial. Si bien el Infi ha hecho modificaciones importantes para disminuir el riesgo proveniente de las diferencias entre el plazo del crédito y la duración de los gobiernos departamentales y municipales, consideramos que este punto continúa siendo un factor de riesgo para este tipo de créditos.
Tabla 1. Colocaciones por línea
Cartera total 2013 % 2014 % 2015 % 2016 2017 (P) %
Libranzas 3.840.955.627 20 5.245.154.240 17 4.973.649.067 22 15.085.573.513 48 2.000.000.000 13
Fomento 6.948.006.358 37 9.936.671.364 32 8.621.924.471 39 4.936.947.579 16 2.000.000.000 13
Cesión de
derechos 3.631.402.739 12 7.000.000.000 47
CAR 7.238.488.191 38 15.715.771.126 50 8.060.473.935 36 4.057.684.964 13 - 0
Factoring - 0 0% 206.010.265 1 1.844.484.517 6 500.000.000 3
Educación 1.447.875.819 5 1.000.000.000 7
Tesorería 410.000.000 2 410.000.000 1 423.573.237 2 270.433.998 1 2.500.000.000 17
Vivienda 396.486.051 2 0 0 - 0 - 0
TOTAL 18.833.936.227 100 31.307.596.730 100 22.285.630.975 100 31.274.403.129 100 15.000.000.000 100
Fuente: Ifinorte
2017 (P)= Corresponde a la proyección de las colocaciones. Cifras en COP.
Los créditos de Convenios de Administración de Recursos (CAR) a diciembre de 2016 representaban 13% del total de la cartera y estaban vencidos en su totalidad. A enero de 2017, la entidad logró firmar acuerdos de pago con 5 de los 10 clientes en esta línea de negocio por un valor aproximado de COP2.866 millones con fechas de pago hasta julio de este año. El cumplimiento de estos acuerdos de pago y la finalización de las negociaciones con el resto de los deudores serían factores determinantes para retirar la perspectiva negativa.
En 2017 el instituto espera colocar recursos por COP7.000 millones de la línea de Cesión de Derechos. Esta busca atender un mercado potencial de contratistas de obras públicas, y mitigaría parcialmente el riesgo de que el desembolso de recursos dependa de terceros, lo cual evitaría tener resultados negativos en lo referente a la cartera vencida como los que se presentaron en los CAR en años anteriores. Si bien
consideramos que dicha modificación corresponde a las necesidades del Infi, no contamos con la evidencia necesaria para determinar si los ajustes serán suficientes para mitigar el riesgo de crédito.
Las otras líneas de crédito como Fomento, Tesorería y Vivienda, tienen una participación marginal dentro del total y no presentan ajustes adicionales en 2017 y 2018 de acuerdo con el Plan Estratégico de la entidad.
Dado el crecimiento de la cartera al cierre de 2016 el indicador de calidad disminuyó a 18,30% de 25,59% en diciembre de 2015. Sin embargo, el monto de cartera vencida se mantiene en niveles cercanos a COP5.723 millones. Consideramos que de darse el pago oportuno por los acuerdos de pago, la
consolidación de la implementación del software de cartera y el cumplimiento de las políticas de crédito de la
Gráfico 1
Cartera vencida vs Cartera total
Fuente: Ifinorte
A diciembre de 2016, la cobertura de Ifinorte (entendida como provisiones/cartera vencida) era 89,6%, nivel superior al de 2015 (65,065%), factor que ponderamos positivamente ya que se deriva de los ajustes que realizó la entidad a las políticas de riesgo. Dichas provisiones se realizaron con base en las políticas del manual de riesgo y corresponden a 1% para los clientes calificados en B, 20% para los clientes clasificados en C, 50% para los de la categoría C y 100% para aquellos considerados como cartera en E.
Gráfico 3
Cobertura de cartera vencida
Fuente: Ifinorte
El otro activo de importancia para Ifinorte es su participación en acciones de entidades no controladas. La de mayor relevancia es la empresa Centrales Eléctricas del Norte de Santander S.A. E.S.P., cuya propiedad representa 7,78% del capital. Los ingresos por concepto de dividendos provenientes de esta entidad han sido, en promedio, COP2.035 millones para el periodo 2011-2016, de los cuales el Infi está en obligación de entregar 80% al Departamento de Norte de Santander.
CENS y desconoce los gastos que asume el Infi en el desarrollo de la operación. Si bien a la fecha no tenemos certeza de la posibilidad de llevar a cabo esta modificación, consideramos que sería positiva para el desempeño financiero de la entidad, en especial los indicadores de rentabilidad y la liquidez. Daremos seguimiento a este factor en futuras revisiones.
El bajo crecimiento de las colocaciones del instituto, la disminución de los ingresos por conceptos diferentes a los intereses y el crecimiento de las provisiones asociadas a la cartera vencida llevó a que Ifinorte
registrara una pérdida operacional de COP533 millones, valor inferior registrado al año anterior (COP1.371 millones). Bajo el supuesto de que los ingresos por intereses crecen en un 20% al cierre de 2017, los gastos por intereses son similares al máximo presentado en 2014, los ingresos diferentes a intereses son iguales a los percibidos en el mismo año que corresponden al resultado más bajo en los últimos cinco años, los gastos no incorporan el pago anticipado de los dividendos, las provisiones no tienen crecimientos acelerados por la cartera vencida y finalmente una reversión de las mismas por la recuperación de una tercera parte de la cartera vencida de la cual se firmaron acuerdos de pago, el ROE podría ser cercano a 3,62%.
De acuerdo con la información del Infi, en caso de que la entidad lo requiriera el Departamento de Norte de Santander (calificado en BBB el 8 de noviembre de 2016 por BRC) podría aportarle recursos para garantizar la continuidad de su operación. No obstante, no tenemos evidencia histórica de que se haya presentado esta situación; por el contrario, para el año anterior el ente territorial solicitó un pago adelantado de sus dividendos. La expectativa de la administración es que este apoyo se haga evidente a lo largo de este año con la autorización por parte de la Junta Directiva de no entregar dividendos de forma anticipada al departamento y que se replantee la forma en la que se ha calculado el monto de los mismos de tal forma que se ajuste a lo dispuesto en el Decreto 111 de 1.996.
Ifinorte definió una serie de estrategias, políticas y mecanismos de medición y control de riesgo para cumplir con las disposiciones de la Superintendencia Financiera de Colombia. En el segundo semestre del año se llevará a cabo una visita por parte del ente regulador, con el fin de evaluar las medidas y procedimientos implementados, con la que posteriormente emitirán un concepto frente a la autorización de la supervisión. Consideramos que obtener esta supervisión sería positivo para la entidad, dado que denota que las modificaciones y ajustes recientes a sus manuales y procedimientos de riesgo se ajustan a la normatividad vigente y en el mediano plazo conllevarían un mejor desempeño financiero del Infi. Daremos especial seguimiento a las disposiciones por parte del regulador en futuras revisiones.
Liquidez
A diciembre de 2016, se mantuvo la tendencia decreciente de la disponibilidad de activos líquidos frente a activos totales, como resultado del menor nivel de efectivo y alcanzó un mínimo de 17%, mientras que 2015 estaba en 27%. Este riesgo es más relevante si se tiene en cuenta la concentración de sus depositantes, ya que al cierre de 2016 cinco de ellos representaron el 60,93% del total de sus captaciones.
Consideramos que en el futuro este indicador continuará deteriorándose puesto que la entidad debió acogerse al plan de desmonte de las captaciones (Decreto 2463 de 2014). De acuerdo con esta
reglamentación, el Infi podría volver a captar recursos una vez obtenga la segunda mejor calificación de riesgo y opere bajo la supervisión por parte de la Superintendencia Financiera. Consideramos que, actualmente, estas metas son ambiciosas.
otras entidades enfocadas en la intermediación de recursos. Por su parte, la cobertura de los deudores frente a los depósitos ha tenido una dinámica creciente como respuesta a los mayores niveles de colocación.
Gráfico 3
Activos líquidos/ Depósitos y exigibilidades vs. Deudores (Cartera y CxC / Depósitos y exigibilidades)
Fuente: Ifinorte
Oportunidades y amenazas
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC Investor Services S.A. SCV identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
El incremento de las colocaciones con base en una adecuada política de otorgamiento y
seguimiento de los créditos.
La reducción de su indicador de calidad de cartera por debajo de 10%.
La disminución de la dependencia de los ingresos provenientes de operaciones ajenas a su gestión
como los recursos que recibe por dividendos.
La definición de un marco regulatorio que garantice la continuidad de los institutos de fomento y
desarrollo regional bajo criterios más claros de gestión de los riesgos propios de la operación.
La evidencia concreta de respaldo por parte del ente territorial al que está adscrito.
El desempeño favorable de la cartera de libranzas.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC Investor Services S.A. SCV identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
Un indicador de calidad de cartera por encima del 28%.
La disminución sostenida de los márgenes de rentabilidad a niveles que comprometan el patrimonio
de la entidad de forma importante.
Menores niveles de liquidez.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos cinco años (2012-2016).
BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor calificado. Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
