Comité Técnico: 27 de febrero del 2008
Acta Nº 79
ALIANZA VALORES S. A.
SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA
ALEXANDER NIÑO RUEDA
BRC INVESTOR SERVICES S. A. REVISIÓN PERIODICA
RIESGO DE CONTRAPARTE A+ (A más)
Cifras a diciembre de 2007 en millones de pesos
Activos $134.508,6; Pasivo $202.441; Patrimonio $32.067; Pérdida Neta $1.852
Historia de la calificación
Revisión Extraordinaria Oct 2007: A+ ( A más)
Revisión Periódica Feb 2007: AA- (Doble A menos)
Revisión Periódica Feb 2006: AA (Doble A)
Revisión Periódica Feb 2005: AA (Doble A)
Las cifras incluidas en este reporte están basadas en los estados financieros auditados de los años 2005, 2006 y 2007, así como en información pública e información remitida por la entidad.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. mantuvo la calificación de A+ (A más) en Riesgo de Contraparte a la sociedad comisionista de bolsa Alianza Valores S.A.
El mantenimiento de la calificación se fundamenta en el respaldo patrimonial y en los adecuados niveles de
liquidez1 de la compañía, así como en el
sostenimiento de su posición en el sector en términos
de volumen de activos administrados. Durante los
últimos 8 años, Alianza ha fortalecido su patrimonio, el cual aumentó de $4,046 a $32,067 millones2; un porcentaje de
este crecimiento se dio por el favorable desempeño de la actividad de posición propia y en menor proporción por la valorización de las acciones de la BVC. Además, ha conservado la cuarta posición en términos de volumen de activos negociados en bolsa, a pesar de su disminución en 35% entre noviembre del 2006 y 2007.
La variabilidad de los resultados financieros y la estructura de ingresos menos atomizada en comparación con otras firmas, que limitan su capacidad de generar ingresos recurrentes y sostenibles ante las actuales condiciones del mercado, constituyen otras de las variables que fundamentan el mantenimiento de la calificación3.
El decrecimiento del 159% en las utilidades netas al cierre del 2007, que pasaron de $3.117 a -$1.852 millones, fue consecuencia de la orientación histórica de Alianza hacia el negocio especulativo, así como de las condiciones del mercado e imposiciones regulatorias que redujeron el
1 Suficientes para soportar la operación en el corto plazo.
2 El crecimiento patrimonial entre diciembre del 2006 y 2007 fue del 23%. 3 Los resultados financieros al cierre de diciembre del 2007, en
dinamismo y liquidez del sector bursátil4. Entre los años 2004
y 2006, los ingresos de posición propia representaron en promedio el 50% del total de operacionales y, durante el último año, tuvieron una disminución del 96%. De otro lado, entre el 2006 y 2007 los ingresos de la oficina principal (Bogotá) y de las sucursales disminuyeron en 68% y 33% respectivamente. De esta forma, Alianza presentó una desmejora en los indicadores de rentabilidad, contrastando con los resultados obtenidos en los últimos 3 años.
Lo anterior llevó a replantear el enfoque comercial de la comisionista, el cual contempla una menor dependencia del negocio de posición propia y una menor exposición a riesgos de mercado, acordes con una política de preservación del capital adoptada en
meses recientes. Esto estará acompañado del
fortalecimiento de herramientas de gestión y de control de riesgos5, así como de estrategias encaminadas a profundizar
el negocio de comisión con clientes y a incrementar las sinergias comerciales y operativas con Alianza Fiduciaria. Ver estrategia comercial, administración de riesgos y tecnología.
Cabe agregar que Alianza Valores cuenta con una ventaja competitiva en cuanto a cobertura geográfica, lo cual le brinda la posibilidad y los medios para profundizar la penetración de segmentos más estables en su relación con la comisionista (personas naturales y clientes corporativos). Durante los últimos años, Alianza ha venido consolidando sus oficinas de las ciudades de Bogotá, Manizales, Medellín, Barranquilla, Cali y Pereira, destacándose como una de las tres comisionistas con mayor presencia geográfica, lo que le ha permitido ampliar la base de clientes de 3.039 a 10.150 entre los años 2004 y 20076.
4 De forma general para las comisionistas, disminuyó el desempeño del portafolio propio y el volumen de activos negociados para terceros. 5 De crédito, de mercado y operacionales, además de planes de contingencias que garantizará el funcionamiento de la firma en un sitio alterno, entre otros.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún
Dentro de las variables de seguimiento por parte de la Calificadora se encuentra el éxito de la nueva estrategia comercial. Para esto, es importante que Alianza Valores conserve un patrimonio acorde a su actividad, además de una adecuada flexibilidad de costos que le permita lograr el equilibrio financiero, sostener su participación de mercado y obtener
márgenes de rentabilidad sostenibles. Esto constituye
un reto importante dado el actual escenario de competencia (entradas de nuevas comisionistas internacionales y fusiones) y la disminución del spread que históricamente había existido entre la tasa de negociación de los TES tasa fija y su costo del fondeo, que favorecía la actividad de posición propia, lo que lleva a considerar una mayor competitividad en el sector y por tanto una reducción en sus márgenes de rentabilidad.
Por otra parte, Alianza Valores deberá fortalecer su oferta de productos frente a la competencia, lo cual requiere no sólo el robustecimiento tecnológico y operativo, sino también el retener funcionarios
rentables7 que actualmente son requeridos por todo
el sector. Asimismo requerirá la implementación de esquemas comerciales robustos para incrementar la venta cruzada y brindar un servicio especializado y de valor agregado, tal como lo han hecho otras compañías a través de la ejecución de estrategias CRM8, entre otras.
2. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Mantenimiento de un adecuado soporte patrimonial y sostenimiento de su posición en el sector en términos de volumen de activos administrados y presencia geográfica.
Experiencia, trayectoria y baja rotación de sus directivos, lo que favorece la promoción y desarrollo de los negocios de la compañía.
Participación de la Junta Directiva en la definición y control de las políticas de riesgo, la cual además cuenta con miembros externos.
Departamento de estudios económicos con amplia trayectoria y reconocimiento en el sector financiero.
Oportunidades
Consolidación de estrategias y esquemas comerciales recientemente implementados, cuyos resultados reflejen un mayor valor agregado en las relaciones con clientes y estabilidad en los ingresos.
Consolidación de las políticas de riesgo implementadas durante el segundo semestre del 2007, encaminada a la preservación de capital de la compañía.
7 Con trayectoria en el mercado y una cartera de clientes que roten sus portafolios de inversiones.
8 Costumer Relationship Management.
Alianza estratégica con Alianza fiduciaria que permita una estructura de costos flexible.
Continuo fortalecimiento de la estructura organizacional y de las buenas prácticas de gobierno corporativo. Puesta en marcha de plataforma tecnológica que permitirá puntos de control (en tiempo real) de los procesos de inversión, cumplimiento, valoración y de exposición a riesgos, entre otros.
Continuo mejoramiento de los sistemas tecnológicos y procesos para mitigar contingencias, permitir la continuidad del negocio y soportar el crecimiento proyectado de la firma.
Debilidades
Variabilidad de los ingresos y resultados de la firma. Márgenes de rentabilidad negativos en comparación con la mayoría de firmas comisionistas del sector y sus principales competidores.
Dualidad en las funciones de algunos de los partícipes en los diferentes órganos de definición y de control de políticas.
Amenazas
Cambios en la regulación que pudiera afectar directamente la actividad de las comisionistas.
Reducción de márgenes de rentabilidad por bajos volúmenes de negociación y altos costos operacionales. Entrada y consolidación de competidores que ofrecen productos similares.
Entrada de competidores internacionales con mayor desarrollo de plataformas tecnológicas y amplia experiencia en administración de inversiones.
3. LA ENTIDAD Y SU ACTIVIDAD
Alianza Valores fue fundada hace 27 años y desde entonces ha venido posicionándose como una de las firmas de bolsa lideres del sector. Durante los últimos 3 años, ha consolidado sus oficinas de las ciudades de Bogotá, Manizales, Medellín, Barranquilla, Cali y Pereira, destacándose como una de las de mayor presencia geográfica. Esto le ha permitido ampliar la base de clientes, así como conservar su posición en el volumen de activos negociados en bolsa.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún
Tabla 1. Composición Accionaria a diciembre del 2007
Accionistas Participación
Inversiones Latinoamericanas S. A. 48,8% Ejecutivos de Alianza Valores 46% Otras sociedades de inversión 5,2%
Total 100%
Fuente: Alianza Valores S. A.
3.1 Estructura Organizacional
Alianza Valores conserva una adecuada segregación de funciones, atribuciones e infraestructura entre sus áreas. Dentro de los cambios significativos realizados durante el 2007 están: 1) separación del área de Riesgo e Investigaciones Económicas en dos áreas independientes; y 2) creación de la Unidad de Riesgo Operativo, la cual es de alto nivel, tiene capacidad decisoria y no depende de los órganos de control ni de las áreas de operaciones o de tecnología.
La Junta Directiva junto con los Comités de Riesgo, de Auditoría y de Análisis de Mercados son los encargados de establecer los lineamientos estratégicos y políticas de la empresa y de garantizar su aplicación. Por su parte, las áreas de inversiones, de análisis y control de riesgos y de soporte son las encargadas de ejecutar las estrategias, objetivos e implementar las políticas de gestión de riesgos.
Al igual que otras comisionistas, Alianza ha implementado prácticas como inclusión de miembros externos en la Junta Directiva9, que también participan en los comités de Riesgo y
de Auditoría. Sin embargo, la participación de algunos podría generar conflictos de interés y/o restar autonomía y valor agregado en la definición de políticas, dada su participación accionaria y sus cargos de directivas10.
Por último, aún existen oportunidades de mejora en cuanto a la separación física de las áreas y bases de datos, para la adecuada administración de los conflictos de interés.
4. LINEAS DE NEGOCIO Y ESTRATEGIA COMERCIAL
Alianza Valores ofrece servicios de custodia, corresponsalía, banca de inversión, intermediación de títulos de renta fija, renta variable y divisas y adicionalmente realiza operaciones de posición propia. Para el 2008, el enfoque estratégico de la compañía estará dirigido hacia el aumento, diversificación y estabilización de los ingresos. Esto incluye:
Disminuir la exposición a riesgos de mercado: Alianza Valores espera reducir su dependencia a los ingresos de
9 La Junta Directiva está compuesta por 10 miembros, de los cuales dos son externos.
10 Esta es una debilidad frecuente en la mayoría de firmas comisionistas del sector, dado las características y el poco desarrollo del mercado local.
posición propia, para lo cual disminuyó el número de traders que realizan esta actividad y estableció nuevas políticas para su ejecución (ver administración de riesgos).
Robustecer la actividad de intermediación: en el 2007, Alianza Valores fortaleció las mesas de divisas, de acciones, de sector real y la mesa institucional. En las sucursales ingresaron corredores que incorporarán nueva cartera y nuevos clientes.
Aumentar las sinergias con Alianza Fiduciaria: Alianza Valores espera conformar, junto con la fiduciaria, un portafolio de productos unificados que cubra las necesidades del mercado, además de capacitar a sus promotores de negocios para incrementar la venta cruzada. Se espera que esto favorezca la ampliación y fidelización de la base de clientes.
Intermediación de Valores
La firma continúo consolidado su franquicia, mediante la presencia geográfica, y fortaleciendo de sus mesas de distribución e intermediación de sector real, individuos e institucional.
Los ingresos obtenidos por la actividad de intermediación se vieron afectados por el escenario de incertidumbre en los mercados y por imposiciones de carácter regulatorio (para operaciones preacordadas), cuyo efecto redujo el dinamismo y liquidez del mercado, disminuyendo a su vez la actividad de los clientes. Esto se evidencia en el decrecimiento del volumen de activos negociados en bolsa para el sector en general, que disminuyó 31% entre noviembre del 2006 y 2007.
Gráfico 1: Diversificación de Ingresos
$ -$ 10,000 $ 20,000 $ 30,000 $ 40,000 $ 50,000
2003 2004 2005 2006 2007
Mesa PP Mesa Distribución Mesa Sector Real Mesa Divisas Otros Sucursales Fuente: Alianza Valores S.A. * Cifras en millones de pesos.
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Posición Propia
Entre los años 2003 y 2006, los ingresos por posición propia constituyeron la principal fuente de ingresos operacionales, con una participación promedio del 50% (gráfico 1). Sin embargo, ante las condiciones del mercado que limitaron su desempeño en el 2007 (al disminuir su utilidad en 96%), la firma adoptó un enfoque en el cual se espera una moderada dependencia de sus utilidades sobre el total de operacionales, que de acuerdo con el plan presupuestal del 2008 no deberán superar el 25%.
El anterior enfoque se evidencia en la disminución del volumen de recursos negociados en posición propia (gráfico 2) y en la disminución de la variabilidad o inestabilidad de sus utilidades (tabla 2) en comparación con firmas tradicionalmente enfocadas en esta actividad.
Gráfico 2: Portafolio propio y VaR
$ -$ 50,000 $ 100,000 $ 150,000 $ 200,000 $ 250,000 $ 300,000 $ 350,000 Fe b-05 M ay-05 A go-05 No v-05 Fe b-06 M ay-06 A go-06 No v-06 Fe b-07 M ay-07 A go-07 No v-07 $ -$ 500 $ 1,000 $ 1,500 $ 2,000 $ 2,500 $ 3,000 $ 3,500 $ 4,000 $ 4,500 posición Var
Fuente: Alianza Valores S.A. * Cifras en millones de pesos.
Tabla 2. Coeficiente de Variación P&G últimos 2 años nov-2006 /
nov-2007 Alianza /2006 Alianza /2007 Peer 1 /2006 Peer 1 /2007 Peer 2 /2006 Peer 2 /2007
Ingresos
Operacionales 72.5% 47.2% 61.9% 67.6% 66.7% 53.5%
Por comisiones 42.3% 32.9% 28.9% 26.2% 24.1% 63.8%
Utilidad por
Cambios 91.1% 62.8% 86.0% 70.0% 301.5% 192.3%
Posición propia 110.4% 65.3% 112.3% 129.6% 147.2% 115.8%
Gastos
Operacionales 51.8% 18.6% 46.0% 20.2% 46.1% 32.0%
Gastos de
personal 86.1% 25.1% 68.2% 29.4% 99.1% 34.7%
Utilidad
Operativa 104.1% 141.8% 11261.9% 289.6% 100.2% 123.3% Utilidad Neta 208.8% -6468.7% 1283.6% 243.5% 145.1% -530.0%
Fuente: Superfinanciera; Cálculos: BRC Investor Services S. A.
Es importante destacar la dinámica que mostró la mesa de divisas en los últimos dos años, que obtuvo ingresos relativamente sostenidos gracias a la consolidación y sinergias entre las mesas de distribución y de posición propia en divisas y a la volatilidad de la tasa de cambio que permitió un mayor dinamismo en éste instrumento. A diciembre del 2007, sus ingresos fueron de $3.223 millones (20% de los operacionales), contrario al 2005 cuya utilidad fue de $370 millones (0,7% de los operacionales).
5. RENTABILIDAD
9 Al igual que algunas comisionistas de bolsa, Alianza Valores se vio afectado por el decrecimiento del nivel de rotación de los portafolios y operaciones de sus clientes, además de los bajos volúmenes de negociación y liquidez en comparación con el año 200611.
9 La disminución en 159% de las utilidades netas de Alianza al cierre del 2007, que pasaron de $3.117 a -$1.852 millones, es consecuencia de: 1) la orientación histórica hacia el negocio especulativo, con una participación promedio del 50% del total de ingresos operacionales entre el 2003 y 2006 y cuyo ingreso disminuyó en 96% entre el 2006 y 2007; y 2) de las condiciones de mercado que disminuyeron el volumen de activos de terceros negociados en bolsa en 14% frente al 2006. Cabe anotar que las pérdidas serán cubiertas con reservas existentes por más de $18.800 millones.
9 En contraste, para el mismo periodo el sector presentó una variación positiva del 27,7% en su utilidad neta, que incluye el efecto de la valoración de las acciones de la BVC, que hizo que en general las comisionistas tuvieran unos ingresos adicionales y una mayor valorización patrimonial. Sin embargo, antes de materializarse este efecto, en junio del 2007 el sector presentaba una disminución del 226% en sus utilidades, mientras que las de Alianza habían disminuido tan solo 62%.
9 Acorde con los resultados financieros, Alianza presentó una desmejora en los indicadores de rentabilidad, contrastando con los resultados obtenidos en los últimos 3 años:
Tabla 3: Principales Indicadores de rentabilidad
Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Sector Dic 07
ROE 31.2% 41.0% 12.0% -5.8% 9.8%
ROA 8.2% 5.9% 1.7% -0.8% 2.5%
M. Oper. 39.9% 48.2% 36.1% 20.8% 28.3%
M. Neto 15.0% 19.6% 7.1% -6.1% 12.3%
Eficiencia12 2.70 3.12 2.74 2.53 2.46
Fuente: Superfinanciera; Cálculos: BRC Investor Services S. A.
9 El mejoramiento de los resultados financieros y el mantenimiento de su posicionamiento en el sector le impone a Alianza el reto de buscar una mayor diversificación de sus fuentes de ingresos, una adecuada flexibilidad de su estructura de costos, así como el continuo desarrollo de productos innovadores que le
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permita el aumento de la base de clientes y la posibilidad de mayores ingresos recurrentes.
6. PATRIMONIO, SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
El patrimonio, la solvencia y la liquidez de Alianza Valores resultan adecuados para soportar la operación y el crecimiento de sus líneas de negocio, aunque han perdido participación marginal frente al sector. En el futuro se podrá observar un incremento en dichos índices, acorde con la estrategia de menor exposición a riesgos de mercado y de generación de ingresos más estables.
Durante los últimos 3 años Alianza ha conservado la 6ta
posición en términos de soporte patrimonial, el cual creció 8 veces entre el 2000 y 2007 al pasar de $4,046 a $32,067 millones13; un porcentaje de este aumento se dio por la
actividad de posición propia y por la valorización de las acciones de la bolsa que generaron una utilidad de más de $6.000 millones, aproximadamente.
Durante los últimos 3 años, la solvencia de Alianza ha sido similar a la de compañías tradicionalmente orientadas al negocio especulativo y que también han optado por reenfocar su negocio hacia la intermediación. La disminución de las utilidades y el sostenimiento del VaR por las condiciones del mercado, ayudaron a que este indicador se mantuviera inferior al promedio del sector sin bancarizadas y de los pares14.
Gráfico 3: Evolución del nivel de Solvencia
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%
Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Sep-07* Sector (Sin Bancarizadas)
ALIANZA
Firmas enfocadas en Posición Propia Firmas enfocadas en Intermediación Fuente: Superfinanciera; Cálculos: BRC Investor Services S. A.
A diferencia de lo observado en los últimos años, la Liquidez15 de Alianza resultó inferior al del sector (49% y
13 El crecimiento patrimonial entre diciembre del 2006 y 2007 fue del 23%. 14 El grupo de firmas comparable lo constituye casas de bolsa que históricamente han enfocado su capital y estrategia comercial hacia el negocio de posición propia, y que al igual que Alianza, están re-direccionando sus esfuerzos hacia la intermediación con clientes. 15 (Disponible + fondos interbancarios + inversiones negociables – pasivos corrientes) / patrimonio.
53% respectivamente). No obstante, éste podría soportar la operación durante casi 8 meses, considerando un escenario sin generación de ingresos.
Alianza cuenta con el respaldo de un portafolio de recursos propios cercano a $17.000 millones, que se caracteriza por estar invertido en activos de adecuada liquidez y de corta duración. Según el calificado, durante el 2007 no se presentaron problemas de liquidez.
7. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL
Alianza Valores dispone de metodologías y herramientas que permiten medir y controlar los diferentes riesgos a los que se expone16. A partir del segundo semestre del 2007, adoptó un
enfoque más conservador en cuanto a exposición a riesgos de mercado, acorde con una política de preservación del capital.
Riesgo de Crédito y de Contraparte
El modelo para la asignación de los cupos pondera variables de solidez, liquidez, eficiencia y estabilidad de las compañías, así como el concepto emitido por las calificadoras de riesgo. Durante el último año no se realizaron cambios al modelo.
En cuanto al riesgo de insolvencia en las operaciones repo pasivas para clientes, se tienen establecidos controles para conocer el estado de las garantías asociadas y el cumplimiento de límites, al igual que los demás monitoreos requeridos por la regulación y la propia gestión que realiza el comercial con el cliente.
Riesgo de Mercado
La gestión de este riesgo es ejecutada por medio de herramientas que valoran las posiciones de las mesas de negociación, permitiendo al middle office la supervisión al cumplimiento de límites. En caso que alguna inversión se encuentre en contravía con las políticas de riesgo, ésta deberá ser liquidada e informada al comité de riesgo. Dentro de las oportunidades en el tema está el desarrollo de módulos que permitan el bloqueo en línea de operaciones que incumplan las políticas y límites internas y evitar así su complementación.
Para el 2008, la comisionista realizó cambios en materia de medición y control de riesgos de mercado de la posición propia. El nuevo enfoque consiste en pasar de un control a través de límites de VaR, que disminuyó de $5.500 a $4.000 millones, a uno basado en la restricción de pérdidas, el cual pasó de $2.380 a $500 millones entre el primer y segundo
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún
semestre del 2007 y a $200 millones para el año 2008. De otro lado, se han realizado ajustes metodológicos en el tema de liquidez para cálculo del VaR de algunos títulos y se fijó un término de permanencia para las posiciones que no han sido afectadas por el stop loss.
Para analizar el riesgo de liquidez, la gerencia de riesgo lleva a cabo, diaria y semanalmente, reportes del comportamiento de los principales títulos transados en el mercado. A través de éstos informes se determinan los valores en los cuales se castiga el VaR por factores de iliquidez o en los que no se debe tomar posición.
Riesgo Operacional
Alianza ha cumplido con los plazos y exigencias normativas en lo referente al SARO17. El análisis y monitoreo de los
riesgos operacionales se realiza sobre cada uno de los procesos identificados como relevantes. No obstante, persisten retos en cuanto a su cuantificación, permitiendo a futuro realizar una administración integral de los riesgos a los que se expone.
Las actividades de monitoreo y control están en cabeza del Área de Control Interno, la cual supervisa el cumplimiento de políticas, objetivos, procedimientos y de las disposiciones legales que correspondan. Esta unidad reporta a presidencia.
Para la prevención y control de lavado de activos y financiación del terrorismo, se cuenta con mecanismos formales de selección y vinculación de clientes, los cuales son supervisados por el oficial de cumplimiento, apoyado por una persona que le permite cubrir las diferentes áreas de gestión. Es importante que se realicen continuas actividades encaminadas a fortalecer y consolidar el SARLAFT, así como el constante robustecimiento de la plataforma tecnológica que permita optimizar los controles en la materia, más aún con la esperada profundización del segmento de personas naturales.
8. TECNOLOGÍA
Los sistemas de información están soportados en los aplicativos Orion, para el back office, y Finac,para el front
y middle office. El primero, diseñado para el registro, manejo y control de operaciones realizadas por la compañía y, el segundo, para la administración y gestión de riesgos inherentes a la operación.
Actualmente se encuentra en fase de pruebas el Finac-STC, que permitirá tener puntos de control (en tiempo real) de los procesos de inversión, cumplimiento, valoración y de
17 Circular externa 049 de 2006. Este deberá estar finalizado en su totalidad el primero de julio del 2008.
exposición a riesgos, permitiendo que el middle office cuente con alertas tempranas en cuanto al incumplimiento de límites18, además de minimizar contingencias derivadas de
fallas en los sistemas de información y por errores en el procesamiento de operaciones. Se espera que entre en funcionamiento el primer trimestre del 2008.
Los futuros desarrollos deberán mostrar suficiencia con el crecimiento de la firma y necesidades del mercado, lo que cobra relevancia ante la especificidad de la industria que aún presenta limitantes de tipo tecnológico para apoyar altos estándares de transparencia.
Para la seguridad de la información, Alianza cuenta con sistemas de contingencia que mitigan fallas en su estructura tecnológica y canales de comunicación. Por otro lado, mantiene con Alianza Fiduciaria un plan de contingencia a nivel de los aplicativos de la BVC, Deceval y Banco de la República, para que en el evento que se presente un daño sobre estos, se presten mutuamente las estaciones.
Como parte de los aspectos más relevantes en el que recientemente ha estado trabajando Alianza Valores, está el diseño e implementación del plan de continuidad del negocio, que garantizará el funcionamiento de la firma en un sitio alterno19.
La página web de Alianza Valores continúa siendo un canal relacional que permite a los clientes consultar información de productos e informes económicos, entre otros. Dentro de las oportunidades en el tema está el desarrollo de canales transaccionales para algunos productos, tal como lo han hecho algunos de sus principales competidores, lo que se constituye como una alternativa en términos de ampliación y fidelización de la base de clientes.
9. CONTINGENCIAS Y PÓLIZAS DE SEGUROS
De acuerdo con información suministrada por el calificado, durante el 2007 la Superintendencia Financiera sancionó a Alianza Valores con una multa de $10 millones. Esta no implica ninguna amenaza para su operación ni para su estabilidad patrimonial.
En cuanto a mecanismos de cobertura, Alianza Valores S. A. tiene constituida una póliza de seguros de manejo global bancario, vigente hasta diciembre de 2008, la cual ampara al
18 Sin este sistema, los traders tienen la obligación de informar verbalmente sus posiciones al departamento de riesgo, para que éste pudiera monitorear su exposición a riesgos con Finac-VaR.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún
asegurado por pérdida individual hasta por $12.000 millones. El valor de la prima se mantuvo.
10. ESTADOS FINANCIEROS DE ALIANZA VALORES S.A.
ACTIVOS Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07
Variación Dic06/Dic05
Variación Dic07/Dic06
Disponible 1,571,680,838 4,824,285,600 5,081,498,565 2,406,458,642 5% -52.6%
Inversiones 49,293,974,736 159,367,015,176 175,945,217,460 217,254,171,966 10% 23.5%
Rec propios 3,391,002,492 3,862,077,587 4,070,417,156 4,239,538,206 5% 4.2%
Cuenta Propia 8,224,206,354 19,449,066,766 13,761,893,713 12,375,400,262 -29% -10.1%
Derechos de Recompra 37,678,765,891 135,759,690,386 158,112,906,590 195,292,826,983 16% 23.5%
Compromisos de Reventa 0 296,180,437 0 5,346,406,515 -100%
Cuentas por Cobrar 1,928,748,139 2,974,506,321 3,172,624,932 2,492,515,004 7% -21.4%
Propiedades y Equipo 1,204,000,491 1,212,444,471 1,732,807,270 1,375,298,136 43% -20.6%
Otros Activos 1,255,392,421 1,583,909,785 2,887,862,801 10,980,207,832 82% 280.2%
TOTAL ACTIVOS 55,253,796,625 169,962,161,352 188,820,011,027 234,508,651,580 11% 24.2%
PASIVOS
Pasivos Financieros 37,682,496,606 134,950,729,528 156,994,800,309 199,889,337,851 16% 27.3%
Cuentas por Pagar 734,736,247 3,508,474,925 3,574,732,319 1,408,518,476 2% -60.6%
Pasivos Estimados 1,203,767,897 5,301,310,940 932,236,987 252,569,000 -82% -72.9%
Impuestos por Pagar 152,449,487 131,608,461 73,562,000 136,251,005 -44% 85.2%
Otros Pasivos 1,241,697,215 1,671,730,472 1,527,546,650 1,001,030,680 -9% -34.5%
TOTAL PASIVOS 40,684,520,086 145,500,964,857 162,819,070,696 202,441,522,003 12% 24.3%
PATRIMONIO
Capital y Superavit (déficit) de capital 4,042,304,183 5,797,392,186 6,220,092,545 14,315,725,398 7% 130.2%
Reservas 5,251,610,737 7,902,730,235 15,939,562,188 18,879,264,420 102% 18.4%
Resultados del Ejercicio 4,551,119,498 10,036,831,953 3,117,043,478 -1,852,102,363 -69% -159.4%
TOTAL PATRIMONIO 14,569,276,538 24,461,196,495 26,000,940,331 32,067,129,577 6% 23.3%
INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato comisión 5,287,559,951 10,148,768,496 10,151,325,710 8,302,605,842 0% -18.2%
Otras comisiones 5,287,559,951 10,148,768,496 10,151,325,710 8,302,605,842 0% -18.2%
Utilidad por cuenta propia 24,225,611,349 40,657,184,364 30,582,434,700 18,772,567,377 -25% -38.6%
Ingresos por honorarios 0 0 27,000,000 40,000,000 48.1%
Utilidad por Cambios 736,377,483 370,182,684 3,284,221,482 3,223,695,739 787% -1.8%
Otros (Servicios bolsa, finaniceros, diversos..)) 14,949,118 12,954,406 3,757,651 84,543,450 -71% 2149.9%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 30,264,497,900 51,189,089,950 44,048,739,543 30,423,412,408 -14% -30.9%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e Intermediación 1,090,281,015 2,308,330,358 3,169,173,491 2,683,160,382 37% -15.3%
Gastos de personal, honorarios y comisiones 11,193,335,546 16,424,542,176 16,057,188,596 12,002,132,758 -2% -25.3%
Gastos Operativos 5,897,903,892 7,793,177,641 8,933,675,269 9,424,568,577 15% 5.5%
TOTAL GASTOS OPERATIVOS 18,181,520,453 26,526,050,175 28,160,037,356 24,109,861,716 6% -14.4%
UTILIDAD OPERACIONAL 12,082,977,448 24,663,039,775 15,888,702,187 6,313,550,691 -36% -60.3%
Ingresos no Operacionales 402,374,054 920,397,416 1,519,056,926 2,879,447,886 65% 89.6%
Gastos no Operacionales 6,311,052,004 10,244,862,476 13,391,361,634 10,792,531,941 31% -19.4%
UTILIDAD NO OPERACIONAL -5,908,677,950 -9,324,465,061 -11,872,304,708 -7,913,084,054 27% -33.3%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 6,174,299,498 15,338,574,714 4,016,397,478 -1,599,533,363 -74% -139.8%
Impuesto de Renta 1,623,180,000 5,301,827,000 899,354,000 252,569,000 -83% -71.9%
UTILIDAD NETA 4,551,119,498 10,036,747,714 3,117,043,478 -1,852,102,363 -69% -159.4%
Sector
Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-07
ROE 31.2% 41.0% 12.0% -5.8% 9.8%
ROA 8.2% 5.9% 1.7% -0.8% 2.5%
Margen Operacional 39.9% 48.2% 36.1% 20.8% 28.3%
Margen Neto 15.0% 19.6% 7.1% -6.1% 12.3%
Ingresos Oper/Gastos de Personal 2.70 3.12 2.74 2.53 2.46
CxC/Ingresos totales 6.29% 5.71% 7.0% 7.5% 19.40%
K Líquido $ 10,122,783,842 $ 25,441,383,130 $ 20,245,306,128 $ 15,779,185,884 $ 15,862,207,593
K Líquido/Patrimonio 69% 104% 77.9% 49% 53.3%
Endeudamiento (Pasivo/Activo) 73.63% 85.61% 86.2% 86.3% 74.06%
INDICADORES FINANCIEROS
ESTADOS DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en Anexo: Escala de calificación
CALIFICACIONES DE CONTRAPARTE
La calificación de riesgo de contraparte establece el riesgo asumido por sus clientes en las relaciones comerciales con la empresa. Para analizar este tipo de riesgo, la sociedad calificadora tiene en cuenta la condición financiera, capacidad operativa, administrativa y gerencial de la compañía, su exposición ante los riesgos que tiene este tipo de entidades (crédito, mercado, liquidez, solvencia, operativo, operacional, decisiones de inversión y conflictos de interés), su posición competitiva en el mercado y su respaldo patrimonial, entre los principales aspectos.
Las calificaciones además, pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Grados de inversión
AAA La compañía presenta una condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado excepcional. Las debilidades son mitigadas y neutralizadas por las fortalezas de la organización.
AA La condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado son muy buenos, con excelentes antecedentes en el mercado y con debilidades no aparentes de manera inmediata. Las debilidades son bajas, pero no son neutralizadas de la misma manera que en las compañías calificadas en categorías más altas.
A La compañía presenta una condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado bueno, con limitantes y amenazas que pueden ser mitigadas, pero de más amplia magnitud que las exhibidas por compañías calificadas en una escala superior.
BBB La compañía tiene una condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado aceptables, pero se ha visto afectada en el pasado por situaciones adversas que no se han mitigado de manera adecuada y hay deficiencias aparentes. Es más vulnerable a situaciones adversas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB La condición financiera capacidad operativa y posicionamiento en el mercado es incierta y vulnerable, existe un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. La duración de las mismas no es de largo plazo por naturaleza.
B Alto grado de incertidumbre y vulnerabilidad. La compañía presenta serias deficiencias en más de un área de importancia para el negocio, y la capacidad para resolver esta situación es bastante reducida, en comparación con otras compañías.
CCC Muy alto grado de incertidumbre y vulnerabilidad. Muy baja capacidad para resolver sus problemas.
CC Presenta problemas en áreas del negocio relacionadas con la capacidad de cumplir con sus obligaciones y el giro ordinario de su operación.
D La empresa ha registrado pérdidas constantes. Las sociedades calificadas en esta categoría se encuentran intervenidas por las autoridades competentes y/o en proceso de liquidación.
