REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CONTRAPARTE ‘AAA’ (Triple A)

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Contactos:

María Clara Castellanos Capacho

maria.castellanos@standardandpoors.com

Leonardo Abril Blanco

leonardo.abril@standardandpoors.com

Comité Técnico: 17 de septiembre de 2015

Acta No: 815

BBVA VALORES S. A.

Sociedad Comisionista de Bolsa

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CONTRAPARTE ‘AAA’ (Triple A)

Millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2015:

Activos totales: COP16.611. Pasivo: COP3.742. Patrimonio: COP12.869.

Utilidad neta: COP1.054.

Historia de la calificación:

Revisión periódica Sep./2014: ‘AAA’ Revisión periódica Sep./2013: ‘AAA’ Calificación inicial Oct./2009: ‘AAA’

La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2012, 2013, 2014 y no auditados a junio de 2015.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV

en su revisión periódica confirmó la calificación de

riesgo de contraparte de ‘AAA’ de BBVA Valores S.A.

La calificación de BBVA Valores está respaldada por la fortaleza patrimonial de su principal accionista, el Banco BBVA Colombia (en adelante, BBVA Colombia), quien pertenece a uno de los conglomerados de servicios financieros más importantes de Europa, el Grupo BBVA, y le otorgaría respaldo financiero en caso de requerirlo. Otro aspecto positivo para la calificación es el apoyo funcional que le brinda su casa matriz, evidente a través de las sinergias corporativas que la comisionista mantiene con esta entidad, las cuales le han permitido apalancar su operación. El soporte patrimonial del grupo y de BBVA Colombia, al igual que las alianzas operativas con esta última compañía, se mantendrán en el largo plazo, lo cual contribuirá para respaldar los objetivos estratégicos de la firma. A diciembre de 2014, el nivel patrimonial de BBVA Valores (COP12.296 millones) se tradujo en una relación de solvencia de 99,5%, que superó por amplio margen el mínimo regulatorio de 9%, aunque inferior al promedio de 124,6% reportado por sus pares (Gráfico 1).

Durante este año, la solvencia de BBVA Valores ha sido impactada, en parte, por el aumento de las inversiones en el portafolio propio, con lo cual se ubicó en 37,8% a junio de 2015. Consideramos que este nivel permanecería estable para el cierre de este año, teniendo en cuenta la consistencia de la comisionista en su enfoque hacia la intermediación y administración de valores, su política conservadora respecto de la utilización de recursos propios y la distribución proyectada de la totalidad de las utilidades generadas al corte de diciembre de 2015.

Gráfico 1: Evolución del indicador de solvencia de BBVA Valores y de grupo comparable

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

A junio de 2015, BBVA Valores presentó una mayor exposición a riesgos de mercado, medida como la relación de valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) regulatorio diario promedio sobre patrimonio técnico, frente a la observada al cierre de 2014, la cual responde, en parte, a la disminución de su patrimonio técnico tras la distribución de la totalidad de las utilidades de 2014. Dicha relación fue más alta que la de otras entidades comisionistas bancarizadas, e incluso fue cercana a los niveles observados en compañías que participan en el esquema de creadores de mercado de renta fija. Si bien la compañía conserva posiciones estructurales en su portafolio propio, en los próximos años, la firma podría reforzar su estructura de capital, de forma que disminuya su exposición a riesgos de mercado y mejore su capacidad para solventar posibles requerimientos de capital derivados de eventos imprevistos. La relación de VaR regulatorio respecto del patrimonio técnico fue de 5,1% al primer semestre de 2015 (Gráfico 2), nivel que se ubicó por encima del reportado históricamente por la firma, por lo cual es relevante que las operaciones realizadas a través de

0% 50% 100% 150% 200% 250% 300%

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BBVA VALORES S. A.

la posición propia conserven los más estrictos lineamientos de riesgo, con el fin de que no aumenten la exposición del patrimonio de la firma a riesgos de mercado.

Gráfico 2: VaR regulatorio/patrimonio técnico

Fuente: BBVA Valores S. A.

Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

En la presente revisión, destacamos positivamente el favorable cumplimiento de BBVA Valores en la ejecución de su plan estratégico, orientado a lograr una mayor recurrencia en sus ingresos a través de

las comisiones derivadas del negocio de

intermediación y de la administración de valores. Esto se reflejó en el incremento anual de 37% del agregado de estas líneas de negocio al cierre de 2014, que resultó de la formalización de los acuerdos comerciales con BBVA Colombia y de la ejecución de estrategias de rentabilización de los clientes de la comisionista. La continuidad del enfoque corporativo de la entidad y el constante robustecimiento de las alianzas comerciales con su matriz permiten prever que las comisiones tendrán una mayor participación en su estructura de ingresos en el largo plazo, lo cual se traduciría en la estabilidad de sus resultados financieros, además de una base más amplia y rentable de clientes, que la lleve a aumentar su participación de mercado por comisiones. Con este desempeño, las comisiones por intermediación y administración de valores representaron el 66,4% de los ingresos operacionales de la compañía a diciembre de 2014 (Gráfico 3). Por su parte, a junio de 2015, los ingresos de contrato de comisión y de valores sumaron COP2.308 millones y tuvieron un crecimiento anual de 44,8% de acuerdo con la información gerencial, con lo cual esta línea de negocio continuó siendo la de mayor representatividad dentro de la estructura de ingresos de la compañía, aunque con una participación inferior (50,2%) como resultado del crecimiento anual de 537,7% de los honorarios de banca de inversión.

Gráfico 3: Estructura de ingresos de BBVA Valores a junio de 2015

*Cálculos con base en la información gerencial. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

BBVA Valores aún afronta el reto de disminuir su dependencia de los ingresos por banca de inversión, ya que estos generan volatilidad en sus resultados financieros y limitan la consecución de su estrategia anual de negocio. Al cierre de 2014, el cumplimiento presupuestal fue de 61,1%, con una utilidad neta de COP2.775 millones, la cual tuvo un crecimiento anual de 118,2%, mientras que a la a la misma fecha del año anterior había mostrado una disminución anual de 73,6%.

Los resultados mencionados contribuyeron para que los indicadores financieros de BBVA Valores reportados a diciembre de 2014 fueran superiores a los de igual mes de 2013 e incluso continuaran ubicándose por encima de los de sus pares y la industria (Tabla 1).

Tabla 1: Indicadores financieros

El enfoque de negocio de la comisionista, orientado a líneas con exposición al mercado de capitales, sumado a la inestabilidad presente en los mercados financieros locales e internacionales, explicaron la mayor dispersión de los coeficientes de variación (medidos como el promedio de la desviación estándar de los resultados mensuales) de los ingresos por comisiones de la firma frente a sus pares durante el último año (Tabla 2). Teniendo en cuenta que las tendencias del mercado local e internacional en el primer semestre de 2015 no han sido favorables, prevemos nuevamente una alta 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% fe b -12 ab r-12 ju n -1 2 ag o -1 2 o ct -1 2 d ic -12 fe b -13 ab r-13 ju n -1 3 ag o -1 3 o ct -1 3 d ic -13 fe b -14 ab r-14 ju n -1 4 ag o -14 o ct -1 4 d ic -14 fe b -15 ab r-1 5 ju n -1 5

Var Regulatorio/Patrimonio Técnico Promedio semestral

61.8% 46.0% 76.7% 66.4% 50.2% 8.1% 8.1% 13.0% 6.8% 9.7% 22.6% 41.2% 2.6% 20.6% 23.6%

7.6% 3.7% 7.5% 5.6%

15.1% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0%

dic.11 dic.12 dic.13 dic.14 jun.15*

Intermediación y Admon de valores posición propia

Banca de Inversión Cambios

Diversos (dividendos y recuperaciones)

dic-13 dic-14 dic-13 dic-14

ROE - Rentabilidad del patrimonio 24.2% 14.7% 33.6% 11.6% 22.6% 6.2% 5.8% 9.2% 8.3% ROA - Rentabilidad del activo 12.3% 12.8% 27.8% 10.1% 19.3% 3.1% 3.2% 3.2% 2.0% Margen Operacional 43.5% 32.5% 58.8% 10.3% 42.7% 3.9% 4.1% 6.4% 9.2% Margen Neto 36.0% 26.6% 42.8% 25.6% 35.4% 3.4% 4.8% 10.5% 10.0% Ingresos Operacionales / Gastos

operativos 177.0% 148.2% 243.0% 111.5% 174.6% 104.0% 104.3% 101.2% 101.0% CxC/Ingresos Totales 3.9% 19.6% 7.2% 32.7% 16.2% 11.6% 16.3% 28.8% 25.4% Capital Líquido / Patrimonio 99.0% 75.5% 105.0% 86.7% 97.2% 78.9% 80.6% 64.1% 72.5% Endeudamiento (Pasivo / Activo) 49.1% 13.0% 17.4% 12.4% 14.3% 49.0% 45.3% 65.5% 75.4%

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BBVA VALORES S. A.

variabilidad en los ingresos de la firma para el cierre de este año.

Tabla 2: Coeficientes de variación

Según la información gerencial, a junio de 2015, los ingresos operacionales crecieron 91,9% anual frente a los resultados obtenidos en el acumulado del mismo semestre de 2014, y ascendieron a COP4.597 millones. Esta situación llevó a que el resultado neto de la compañía de COP1.054 millones, al mismo corte, fuera muy favorable frente al registrado en junio de 2014 de COP923 millones. Para el cierre de este año, BBVA Valores estima un aumento anual de 154% en su resultado neto, el cual estaría respaldado, principalmente, por el comportamiento de los ingresos de banca de inversión y, en menor medida, por el derivado de sus líneas de intermediación y administración de valores. No obstante, consideramos que el cumplimiento de sus proyecciones es muy exigente para la entidad, teniendo en cuenta la baja ejecución presupuestal de 14,9% a junio de 2015, así como la posible continuación de la volatilidad en el mercado de renta fija ante un posible cambio en la política monetaria de la FED, que continúa afectando los volúmenes de negociación en el mercado de renta fija y variable, y las nuevas emisiones de bonos y de acciones en el mercado financiero local.

El respaldo de liquidez de BBVA Valores es adecuado, y se refleja en un indicador de capital liquido/patrimonio que permaneció en niveles promedio de 91,9% entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014. Este porcentaje es superior al de su grupo comparable (79,8%) y al del agregado del sector (68,3%). En la medida en que la comisionista continúe con un manejo conservador de su portafolio de inversiones, dicho indicador de liquidez mostraría una evolución favorable, lo que resulta significativo ante condiciones coyunturales que generen estrés de liquidez. En un escenario adverso, el capital líquido podría respaldar la operación de la entidad durante 33 meses sin generar ingresos, nivel que se compara favorablemente frente al de sus pares de 11 meses y al reportado por la industria de 10 meses.

A junio de 2015, el principal y los 10 mayores clientes contribuyeron con el 0,36% y 1,74%,

respectivamente, de los ingresos operacionales de BBVA Valores, cifras que se comparan positivamente

con los promedios de 1,66% y 8,24%,

individualmente, reportados por sus pares. Para el cierre de 2015, la compañía espera profundizar su base de clientes actual, ampliarla hacia los segmentos corporativo e institucional y optimizar los de banca personal, lo que, en nuestra opinión, le permitiría obtener una mayor estabilidad y diversificación de sus ingresos. Teniendo en cuenta que la industria se caracteriza por la alta rotación de la fuerza comercial, un aspecto destacable es la menor concentración registrada en lo corrido de 2015 en las comisiones generadas por los seis principales ejecutivos comerciales sobre el total, la cual bajó a 15% desde 52% en junio de 2014.

La comisionista mantiene políticas conservadoras, herramientas y metodologías efectivas para el monitoreo, medición y control de riesgos financieros y no financieros, cuya actualización de altos estándares proviene del Grupo BBVA, lo cual le permite fortalecer continuamente sus procesos para gestionar los riesgos asociados con su actividad.

De acuerdo con la información remitida por la Comisionista a junio de 2015, BBVA Valores S. A. presenta un proceso legal en contra, clasificado como de ocurrencia remota, cuya cuantía no afecta la solvencia o estabilidad la firma.

2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD

BBVA Valores, establecida en 1991, es la comisionista de Grupo BBVA Colombia S. A., en donde el Banco BBVA ejerce como su principal accionista. La compañía fue constituida para servir como complemento de la oferta de productos del Banco BBVA, y ser su vehículo jurídico en los negocios de banca de inversión. De tal manera, su actividad está orientada hacia el desarrollo de contratos de comisión para la compra y venta de valores, y los negocios de banca de inversión.

Estructura Organizacional

En cuanto a su estructura organizacional, evidenciamos una apropiada separación entre las áreas de negocio (front office), de riesgo (middle office) y de operaciones (back office). Durante el último año, la estructura organizacional de la compañía tuvo los siguientes cambios, entre las que destacamos:

 El retiro del Gerente General.

 La vinculación de dos nuevos funcionarios en la nueva área de banca de inversión.

 La vinculación de un nuevo funcionario en el segmento de Banca Comercial.

 Las rotaciones de funcionarios comerciales a cargo del segmento de Banca Personal y Banca Premium.

2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 2014

Ingresos Operacionales 58.6% 115.7% 58.5% 78.8% 64.4% 58.0% 26.0% 44.7% Por comisiones 51.6% 120.6% 73.7% 123.3% 31.1% 57.8% 19.8% 17.0% Utilidad por Cuenta Propia 136.7% 35.9% 70.1% 152.2% -15.7% -99.9% 24.0% 25.2% Ingresos por Honorarios 226.3% 262.7% 235.9% 137.8% 373.0% 0.0% 289.4% 0.0% Gastos Operacionales 15.0% 19.9% 39.4% 57.6% 52.5% 52.4% 19.3% 36.5% Costos Administración e Intermediación 19.0% 17.6% 16.6% 7.5% 81.7% 79.3% 21.8% 31.0% Gastos de personal, honorarios y comisiones 18.8% 35.7% 37.7% 13.7% 19.7% 49.5% 16.4% 24.9% Utilidad Operativa 151.8% 194.1% 690.2% 151.6% 120.9% 237.6% 637.9% -867.1% Ingresos no operacionales 323.6% 174.3% 169.1% 225.1% 167.1% 129.5% 133.1% 119.9% Utilidad Neta 108.5% 170.2% 239.5% 106.7% 1359.5% 331.3% 706.3% 470.3%

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BBVA VALORES S. A.

 Las modificaciones en el personal de apoyo de las áreas de riesgo de mercado, el cargo de Gestor CIRO, el área de contabilidad y el área de cumplimiento.

Gráfico 4: Estructura organizacional

Fuente: BBVA Valores S. A.

Gobierno Corporativo

La comisionista cuenta con un sistema de gobierno corporativo que orienta la estructura y funcionamiento de sus órganos sociales de acuerdo con el interés de la sociedad y de sus accionistas. Este sistema comprende un código de gobierno corporativo, así como los reglamentos de Junta Directiva, Comité de Auditoría y Asamblea de Accionistas. El sistema de gobierno corporativo cuenta con normas de conducta internas contenidas en el Código de Conducta del Grupo BBVA, el Código de Conducta en el Ámbito del Mercado de Valores y el Código de Conducta para la Prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo.

BBVA Valores S. A. posee una estructura de comités que sirven de apoyo a la Junta Directiva. Dentro de los principales se encuentran los siguientes:

Comité de Auditoría: está constituido por tres miembros de

la Junta Directiva. Dentro de sus funciones está evaluar la estructura del control interno de la entidad, con el fin de establecer si los procedimientos diseñados protegen razonablemente los activos de la misma, así como los de terceros que administre o custodie. Asimismo, evalúa si existen controles para verificar que las transacciones se están autorizando y registrando adecuadamente, y si tales procedimientos se ajustan a las necesidades, objetivos, metas y estrategias determinadas por la entidad.

Comité de Riesgo de Mercado: en este participa el Auditor

Interno y un representante de la Junta Directiva. Está encargado de examinar el cumplimiento de los límites de riesgo, del seguimiento y análisis a la evolución del riesgo global, y de comprobar que el Área de Riesgos cuente con los medios, sistemas, estructuras y recursos acordes con las mejores prácticas.

Comité de Control Interno y Riesgo Operacional: el comité

está integrado por representantes de todas las áreas que

intervengan en la gestión y administración del negocio. Este se reúne de manera trimestral o siempre que haya circunstancias especiales que lo requieran.

3. LÍNEAS DE NEGOCIO

La actividad de BBVA Valores se centra en la asesoría en Banca de Inversión, en la labor como agentes colocadores de emisiones de deuda y como administración de valores. La entidad buscar ofrecer productos complementarios a la oferta de su casa matriz, el Banco BBVA.

El tipo de mercado atendido por BBVA Valores corresponde a personas naturales, instituciones financieras, entidades públicas, administradoras de fondos de pensiones y cesantías y fondos de inversión extranjeros. La compañía busca diversificar sus fuentes de ingresos mediante sus líneas de negocio de administración e intermediación de valores, Banca de Inversión y posición propia.

Intermediación y administración de valores

Este producto está dirigido a inversionistas que deseen tener participación en el mercado de valores y cuya rentabilidad está compuesta, en parte, por los dividendos o cupones que paga el emisor de los instrumentos financieros. BBVA Valores se encarga de la custodia de los valores administrados, realizando giro de pago de dividendos y cupones. A junio de 2015, los ingresos de contrato de comisión y de valores sumaron COP2.308 millones y tuvieron un crecimiento anual de 44,8% de acuerdo con la información gerencial, con lo cual esta línea de negocio continuó siendo la de mayor representatividad dentro de la estructura de ingresos de la compañía, aunque con una participación inferior (50,2%) como resultado del desempeño de los ingresos de Banca de Inversión.

Banca de Inversión y Mercado de Capitales

La Banca de Inversión es un producto que ofrece diferentes soluciones a las compañías de acuerdo con sus necesidades. Dentro de las alternativas ofrecidas se encuentra la estructuración de emisiones de renta fija y variable, colocación de emisiones (contrato de underwriting en firme, garantizado o al mejor esfuerzo) y valoración de empresas. El mercado objetivo de BBVA Valores son clientes institucionales y compañías del sector real y financiero. Al cierre del primer semestre de 2015, la participación de esta línea de negocio dentro de la estructura de ingresos de la firma fue de 23,6%, favorecida por el aumento anual de 537,7% de los honorarios de banca de inversión.

Posición Propia

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BBVA VALORES S. A.

Por este motivo, esta línea de negocio tiene como objetivo ser fuente de liquidez para la firma y no de ingresos por intermediación (trading). Al cierre de junio de 2015, la participación de esta línea de negocio dentro del total de ingresos de la comisionista fue de 9,7%, inferior a la reportada a junio de 2014 de 17,6%.

4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Que podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían derivar en una baja de calificación:

 Una baja de la calificación de riesgo de su principal accionista.

 La materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales y/o patrimoniales.

 Cambios en la regulación que afecten la estabilidad y recurrencia de sus ingresos por líneas de negocio.

 Indicadores financieros decrecientes de forma consistente.

 Concentración en líneas de ingreso con mayor exposición a riesgos de mercado.

La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que hemos revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad.

Aclaramos que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.

5. CONTINGENCIAS

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BBVA VALORES S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

6. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP

BBVA VALORES COLOMBIA S. A.

Cifras en millones de pesos

dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

BALANCE GENERAL

Var % dic-13 /

dic-12

Var % dic-14 /

dic-13

Var % dic-13 /

dic-12

Var % dic-14 /

dic-13

Var % dic-13 /

dic-12

Var % dic-14 /

dic-13

ACTIVOS

Disponible 844 1,220 1,580 610 8,056 -61.4% 1220.8% 10.0% -6.2% -5.8% 2.4% Inversiones 21,669 8,596 13,495 9,035 3,933 -33.0% -56.5% -16.1% 9.5% -37.8% 65.6%

Recursos Propios 11,179 7,155 13,491 8,924 3,894 -33.9% -56.4% -39.8% 52.6% -4.6% 31.8% Cuenta Propia 10,486 1,436 - - - 32.5% 2700.8% -60.5% 78.6% Derechos de Recompra - - - - - -11.6% -22.8% -24.0% 82.4% Otros - - - - - 480.9% 214.3% 26.9% -9.9% Cuentas por cobrar 316 1,199 812 1,622 1,266 99.7% -21.9% 15.1% 5.8% 41.4% -11.8%

Comisiones 201 1,058 761 918 1,297 20.7% 41.2% 4.4% 57.0% 37.0% 25.2% Otras 114 140 51 703 (31) 1276.8% -104.4% 17.4% -4.3% 42.0% -16.2% Propiedad planta y equipo 59 32 - - - 23.3% 5.1% -18.4% -11.5% Otros activos 974 1,714 1,494 1,290 1,087 -13.7% -15.8% 39.2% -5.5% -12.1% 4.5%

TOTAL ACTIVOS 23,862 12,760 17,380 12,557 14,342 -27.8% 14.2% -6.3% 4.5% -31.0% 48.6%

PASIVOS

Pasivos Financieros 10,501 - - - - -8.1% -2.1%

Cuentas por pagar 73 222 93 74 388 -20.8% 426.4% 8.1% -31.3% -23.5% -5.3% Pasivos Estimados 1,024 649 897 461 507 -48.6% 10.1% 35.9% -3.8% 134.7% 62.0% Impuestos Por Pagar 31 711 1,970 948 1,074 -51.9% 13.3% -11.0% -69.0% -2.8% 8.1% Otros Pasivos 93 78 72 75 76 4.7% 1.7% -25.9% 57.6% 9.8% 47.8%

TOTAL PASIVOS 11,722 1,661 3,031 1,558 2,046 -48.6% 31.3% -7.0% -3.4% -40.8% 71.2%

PATRIMONIO

Capital Social 3,882 3,882 3,882 3,882 3,882 0.0% 0.0% 2.0% -8.6% 3.1% 6.5% Superávit (déficit) de Capital 918 1,076 1,152 1,054 1,032 -8.4% -2.1% -2.2% 38.5% 1.0% 5.9% Reservas 1,713 2,007 2,170 2,652 2,652 22.2% 0.0% -5.0% 16.0% -12.8% 13.2% Resulatdo de Ejercicios Anteriores - - - - - 16.8% 75.1% Resultados del Ejercicio 2,937 1,628 4,824 1,272 2,775 -73.6% 118.2% -40.7% 10.0% 52.3% 3.6% Revalorización del Patrimonio 2,691 2,507 2,323 2,139 1,956 -7.9% -8.6% -86.6% -100.0% -13.3% -44.4%

TOTAL PATRIMONIO 12,140 11,099 14,349 10,999 12,296 -23.3% 11.8% -5.7% 12.1%

ESTADO DE RESULTADOS

Var % dic-13 /

dic-12

Var % dic-14 /

dic-13

Var % dic-13 /

dic-12

Var % dic-14 /

dic-13

Var % dic-13 /

dic-12

Var % dic-14 /

dic-13

INGRESOS OPERACIONALES

Por comisiones y contrato de comisión 4,003 3,512 5,155 3,716 5,090 -27.9% 37.0% 1.9% -6.8% 0.9% 3.9% Por administración de fondos de valores - - - - - 16.6% 4.8% 25.2% 18.9%

Otras comisiones 4,003 3,512 5,155 3,716 5,090 -27.9% 37.0% -2.3% -10.8% -7.9% -3.4% Utilidades por cuenta propia 639 459 1,053 632 520 -40.0% -17.7% -32.5% -37.5% -22.3% -12.0% Utilidades por valoración de derivados - - - - - -17.8% -329.2% -175.9% -55.7% Ingresos por honorarios 3,247 1,283 4,616 125 1,582 -97.3% 1164.7% -25.5% 178.2% -3.7% 80.8% Utilidad por Cambios 17 (2) (22) 6 52 -129.0% 727.9% 178.3% 101.9% -72.9% 263.2% Ingresos por servicios - Diversos - 431 410 363 427 -11.4% 17.5% -45.5% 48.8% 40.3% -8.4%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 7,907 5,684 11,212 4,843 7,671 -56.8% 58.4% 3.1% -25.0% -0.7% 0.3%

GASTOS OPERACIONALES

Costos Administración e intermediación 606 577 707 791 868 12.0% 9.7%

Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 2,333 1,893 2,565 1,985 1,867 -22.6% -6.0% 6.0% -9.9% 7.0% -1.7% Gastos Operativos 1,385 1,221 1,310 1,214 1,263 -7.4% 4.1% 1.2% 6.2% 1.9% 5.8% Provisiones 36 6 3 441 329 13734.8% -25.6% -84.6% 216.1% -40.6% -15.3%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES 4,360 3,696 4,585 4,431 4,326 -3.4% -2.4% 7.9% -25.2% 4.8% 0.5%

UTILIDAD OPERACIONAL 3,547 1,988 6,627 512 3,345 -92.3% 553.2% -50.9% -20.3% -36.6% 44.0% Ingresos no operacionales 1,171 514 849 1,229 842 44.8% -31.5% -30.6% 15.4% 126.1% -33.3% Gastos no operacionales 293 176 99 140 53 41.8% -62.0% -69.0% -24.2% -26.4% -23.4%

UTILIDAD NO OPERACIONAL 878 338 750 1,089 789 45.2% -27.5% 2763.5% 46.6% 3399.3% -37.8%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 4,425 2,326 7,377 1,601 4,135 -78.3% 158.2% -31.1% -0.7% 42.2% -2.2% Impuesto de Renta 1,488 698 2,554 329 1,360 -87.1% 312.8% -10.2% -11.0% 25.7% 1.2%

UTILIDAD NETA 2,937 1,628 4,824 1,272 2,775 -73.6% 118.2% -39.5% 5.5% 52.0% -4.6%

INDICADORES FINANCIEROS dic-13 dic-14 dic-13 dic-14

ROE - Rentabilidad del patrimonio 24.2% 14.7% 33.6% 11.6% 22.6% 6.2% 5.8% 9.2% 8.3% ROA - Rentabilidad del activo 12.3% 12.8% 27.8% 10.1% 19.3% 3.1% 3.2% 3.2% 2.0% Margen Operacional 43.5% 32.5% 58.8% 10.3% 42.7% 3.9% 4.1% 6.4% 9.2% Margen Neto 36.0% 26.6% 42.8% 25.6% 35.4% 3.4% 4.8% 10.5% 10.0% Ingresos Operacionales / Gastos

operativos 177.0% 148.2% 243.0% 111.5% 174.6% 104.0% 104.3% 101.2% 101.0% CxC/Ingresos Totales 3.9% 19.6% 7.2% 32.7% 16.2% 11.6% 16.3% 28.8% 25.4% Capital Líquido $ 12,023 $ 8,375 $ 15,070 $ 9,534 $ 11,950 $ 103,409 $ 118,460 $ 535,911 $ 641,047 Capital Líquido / Patrimonio 99.0% 75.5% 105.0% 86.7% 97.2% 78.9% 80.6% 64.1% 72.5% Endeudamiento (Pasivo / Activo) 49.1% 13.0% 17.4% 12.4% 14.3% 49.0% 45.3% 65.5% 75.4%

PARES SECTOR

PARES

SECTOR

ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL

(7)

BBVA VALORES S. A.

7. ESTADOS FINANCIEROS NIIF

*Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).

BBVA VALORES COLOMBIA S.A.

Cifras en millones de pesos

ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15

BALANCE GENERAL

ACTIVOS

Efectivo 5,293 1,829 532 3,930 1,324 1,159 Operaciones del Mercado Monetario y Relacionadas - - - -Inversiones y Operaciones con Derivados 9,446 12,411 14,375 11,972 13,543 12,590

Inversiones a Valor Razonable Deuda 5,331 8,255 10,377 7,453 9,591 8,719 Inversiones a Valor Razonable Patrimonio 4,080 4,125 3,971 4,494 3,931 3,852 Operaciones de Contado - - - -Cuentas por Cobrar 1,846 3,066 2,813 2,920 2,940 2,488 Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta - - - -Activos Materiales - - - 44 Otros Activos 362 257 263 319 309 331 TOTAL ACTIVOS 16,948 17,564 17,983 19,140 18,116 16,611

PASIVOS

Instrumentos Financieros a Costo Amortizado - - - -Créditos de Bancos y Otras Obligaciones Financieras - - - -Cuentas por Pagar 1,326 4,539 4,538 4,915 4,502 3,104 Obligaciones Laborales 60 69 85 66 74 322 Provisiones 590 353 408 428 468 316 Otros Pasivos - - - -TOTAL PASIVO 1,976 4,960 5,032 5,409 5,044 3,742

PATRIMONIO

Capital Social 3,882 3,882 3,882 3,882 3,882 3,882 Reservas 2,652 2,663 2,663 2,663 2,663 2,663 Patrimonio Especiales - - - -Superávit o Déficit 5,691 5,731 5,581 6,085 5,537 5,460 Ganancias o Pérdidas 2,748 328 826 1,102 990 865 TOTAL PATRIMONIO 14,972 12,603 12,951 13,731 13,072 12,869

ESTADO DE RESULTADOS ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15

INGRESOS OPERACIONALES

Ingresos de Operaciones Ordinarias Generales 702 1,779 2,987 4,246 4,385 4,597 Ingresos Financieros Operaciones del Mercado Monetario y Otros Intereses 10 17 21 28 35 38 Ingresos Financieros Inversiones - - - -Utilidades por Valoracion de Inversiones a Valor Razonable 82 77 155 171 208 198 Financieros - Fondos de Garantías - Fondos Mutuos de Inversión - - - -Comisiones y/o Honorarios 496 1,500 2,232 3,310 3,288 3,153 Utilidades por Venta de Inversiones (4) 18 75 96 123 134 Utilidades por Valoración de Operaciones de Contado, Derivados y Cobertura - - - -Cambios 5 27 59 59 93 65 Dividendos y Participaciones 0 2.33 238.89 240 242 242 Diversos 69.65 72.5 102.84 136 167 201 TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 702 1,779 2,987 4,246 4,385 4,597

(8)

BBVA VALORES S. A.

CALIFICACIONES DE CONTRAPARTE

Las escalas entre ‘AA’ y ‘CC’ pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.

Las escalas y significados son los siguientes:

◘ Grado de inversión

ESCALA DEFINICIÓN

AAA

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente fuertes. Las debilidades son mitigadas por las fortalezas de la Organización.

AA La calificación AA indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son fuertes. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.

A La calificación A indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son satisfactorios. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación aquellas calificadas en categorías superiores.

BBB La calificación BBB indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son aceptables. Sin embargo, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.

◘ Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son bajos. Existe, por lo menos, un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores.

B

La calificación B indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son vulnerables. Existe más de un área importante del negocio que revela serias deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones.

CCC

La calificación CCC indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son muy vulnerables. Existen múltiples áreas importantes del negocio que revelan serias deficiencias y han ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones.

CC La calificación CC indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente vulnerables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento de sus obligaciones.

D La calificación D indica que la compañía ha incumplido con sus obligaciones, se encuentra intervenida por las _{autoridades competentes o en proceso de liquidación.}

E La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

8. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web