RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FCO BANISTMO OPEN F- AAA2+ BRC 1+

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Contactos Ximena Jaramillo Correa

[email protected] María Soledad Mosquera [email protected]

29 de Junio de 2007 Acta No.16

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

FONDO COMÚN ORDINARIO BANISTMO OPEN

ADMINISTRADO POR FIDUCIARIA BANISTMO S. A.

Octava Revisión Periódica

BRC INVESTOR SERVICES S.A.

_{CRÉDITO Y MERCADO}

RIESGO DE

RIESGO ADMINISTRATIVO Y

_OPERACIONAL

FCO BANISTMO OPEN

F- AAA/2+

BRC 1+

Cifras a abril de 2007 (millones de pesos) Valor del fondo: $226.616 último día del mes Rentabilidad neta mensual: 6,61% promedio semestre.

Volatilidad de la rentabilidad: 0,80%.

Historia de la calificación

7ª Revisión periódica Jun/06: F- AAA/2+; BRC 1+

4ª Revisión periódica May/03: F- AAA/2+; BRC 1+

La información financiera contenida en este documento está basada en los portafolios del Fondo Común Ordinario Banistmo Open para los meses de noviembre del 2006 a abril del 2007 y demás información pertinente sobre valor y rentabilidad del fondo, entre otros.

1. Perfil del Fondo

El FCO Banistmo Open, administrado por Fiduciaria Banistmo S. A., es un fondo abierto de corto plazo y de acuerdo con su prospecto de inversión, de riesgo conservador. Los adherentes del fondo son personas naturales y jurídicas, vinculadas en algunos casos previamente con la fiduciaria a través de fideicomisos de administración, los cuales depositan parte de sus recursos líquidos en este fondo.

El capital del fondo se invierte por plazos diversos hasta una fecha de vencimiento máximo de 60 meses. De acuerdo con su reglamento, el fondo no puede invertir más del 10% de su valor en títulos de un mismo emisor. Dicha participación puede alcanzar el 20% cuando la inversión sea en títulos de deuda emitidos, aceptados o garantizados por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera. Esta limitación no contempla títulos de deuda pública interna o externa emitidos por el gobierno de Colombia.

El monto mínimo de inversión es $500.000, representados en unidades de inversión. Ningún adherente puede tener una participación superior al 5% del valor del fondo. Este porcentaje máximo de participación no aplica tratándose de recursos líquidos administrados por la fiduciaria en desarrollo de otros negocios fiduciarios, en los que no se haya previsto de manera específica la destinación que deba dársele a los mismos.

La fiduciaria percibirá una comisión máxima del 3% anual del valor del fondo antes de rendimientos, liquidada

diariamente, la cual podrá debitarse diariamente, directamente de los dineros administrados.

2. Fundamentos de la Calificación

Riesgo de crédito: la calificación F - AAA en grado de

inversión en este tipo de riesgo indica que la seguridad

es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Riesgo de mercado: la calificación 2+ en grado de

inversión indica que el fondo presenta una sensibilidad

moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas.

Riesgo administrativo y operacional: la calificación

BRC 1+ en grado de inversión indica que el fondo

posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.

3. Análisis DOFA

Fortalezas

9 Reducida exposición a riesgos de crédito.

9 Baja volatilidad de la rentabilidad en comparación con los demás fondos comunes ordinarios del sector.

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FCO Banistmo Open – Fiduciaria Banistmo S. A.

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9 Respaldo patrimonial y amplia experiencia del nuevo accionista HSBC Holdings PLC1_.

9 Segregación de funciones entre las áreas de Front, Middle y Back Office.

9 Sistemas y procesos adecuados para mitigar eventuales contingencias.

9 Adecuado sistema de atribuciones en todos los niveles de decisión y operación que intervienen en el fondo.

9 Plataforma tecnológica adecuada para el control y procesamiento de la información del fondo.

Oportunidades

9 Consolidación y fortalecimiento del área comercial.

9 Estandarización de políticas, procedimientos y estructura organizacional y transferencia de fortalezas corporativas de su principal accionista.

9 Mayores sinergias con las filiales y clientes del grupo HSBC en Centroamérica para el desarrollo de negocios fiduciarios en la región.

Debilidades

9 Concentración de recursos en los principales 20 inversionistas.

9 Alta volatilidad del valor del fondo, explicada por los continuos depósitos y retiros de sus adherentes.

9 Promedio de la rentabilidad inferior al encontrado en fondos de características similares.

9 Limitada red de distribución en relación con los principales competidores.

Amenazas

9 Aumento del número de compañías orientadas a la administración de recursos de terceros y de la oferta de fondos de inversión.

9 Reducido tamaño del mercado de capitales local.

9 Alta volatilidad del mercado bursátil y de deuda pública.

4. Evolución del fondo

Los recursos administrados por el FCO Banistmo Open ascendieron a $226.616 millones al 30 de abril del 2007, presentando un incremento del 24,64% frente al mismo mes del año anterior, el cual resultó superior al promedio de crecimiento (18,59%) del agregado de los fondos comunes ordinarios del mercado.

1_{Esta Holding adquirió a finales del 2006 el 99.9% de las acciones} circulantes del Grupo Banistmo, principal grupo de servicios financieros en Centroamérica y propietario directo del Banco Banistmo Colombia S. A. y de la Fiduciaria Banistmo Colombia S. A.

Durante el último año, el fondo osciló entre un mínimo de $169.198 millones y un máximo de $263.700 millones, evidenciando la alta volatilidad de su valor que se debió principalmente a que la gran mayoría de los aportes de sus inversionistas provienen de personas jurídicas, que al contrario de las naturales, manejan excesos de liquidez que depositan y retiran frecuentemente según sus necesidades. Por otra parte, este comportamiento estuvo estrechamente relacionado con la inseguridad de los adherentes en el mercado y con su decisión de mantener sus recursos en el portafolio, debido a la inestabilidad de las tasas de valoración de instrumentos de deuda pública y privada observada durante el segundo trimestre del 2006.

Gráfico 1. Valor del Fondo

160.000 180.000 200.000 220.000 240.000 260.000 280.000 ene-05 m ar-0 5 ma y-05 jul-05 sep-05 nov -0 5 ene-06 m ar-0 6 ma y-06 jul-06 sep-06 nov -0 6 ene-07 m ar-0 7 V alor del F ondo ( M illones de p es os ) 28.000 28.500 29.000 29.500 30.000 30.500 31.000 31.500 32.000 32.500 V alor de la U nid ad

Valor del Fondo Valor de la Unidad

Fuente: Fiduciaria Banistmo S. A.

En resumen, entre abril del 2006 y el mismo mes del 2007 la volatilidad del valor del fondo2_{fue 4,71%, la cual resultó}

superior al promedio de la presentada un año atrás (83,53%) y a la observada por todos los FCOs del mercado (2,39%).

El promedio anual de la rentabilidad diaria del FCO administrado por Banistmo aumentó al pasar de 3,15% a 5,73% a pesar de la alta volatilidad de las tasas del mercado de deuda pública y privada y de la caída de la Bolsa de Valores durante los meses de abril, mayo y junio del 2006, que afectaron los rendimientos de los portafolios de inversión de la mayoría de los fondos comunes ordinarios de la industria. No obstante lo anterior, la rentabilidad de Banistmo Open estuvo ligeramente por debajo con respecto al promedio de la rentabilidad observada por el grupo de referencia3_{. Por otra parte, la}

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FCO Banistmo Open – Fiduciaria Banistmo S. A.

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volatilidad de la rentabilidad4_{(0,70%) y el coeficiente de}

variación5_{(11,99%) fueron inferiores a los presentados por}

otros FCOs y a los observados un año atrás.

Gráfico 2. Rentabilidad Neta Diaria

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

abr

-0

5

jun

-05

ago-05

oc

t-05

dic

-05

fe

b-06

abr

-0

6

jun

-06

ago-06

oc

t-06

dic

-06

fe

b-07

abr

-0

7

Si bien el número de personas vinculadas al Banistmo Open decreció 3,47% durante el último año, alcanzando 3.978 afiliados, la mezcla entre personas naturales y jurídicas se mantuvo, de manera que a abril del 2007 el 77,80% de los adherentes fueron personas naturales, mientras que el restante 22,20% correspondieron a personas jurídicas.

Tras la consolidación de la Gerencia Comercial, el fondo espera continuar retomando el control en el manejo de sus clientes corporativos a través de la red de distribución de productos de la fiduciaria, la cual se mantuvo sin cambios, luego de cerrarse el acuerdo de venta del Grupo Banistmo en noviembre del 2006 al HSBC Holdings PLC; siguiendo el contrato con el Banco6_{de uso de redes de oficinas, para la}

recepción, recaudo, entrega y transferencia de bienes de los negocios fiduciarios y otros servicios técnicos. En este sentido, la sociedad cuenta con tres puntos de atención: Bogotá, Cali y Medellín, los cuales operan al interior de las oficinas del Banco Banistmo y en línea con la sede principal de la fiduciaria.

4_{Volatilidad: desviación estándar de la rentabilidad mensual para un} período de 180 días.

5_{Relación entre la desviación estándar de la rentabilidad para un} período de 180 días y el promedio de la rentabilidad diaria E.A. para el mismo período.

6_{Acuerdo adquirido desde 1992.}

5. Riesgo de crédito y de contraparte

El fondo común ordinario Banistmo Open mantuvo un perfil de riesgo de crédito conservador. En efecto, las inversiones en emisores y emisiones calificadas AAA representaron el 72,99% del portafolio entre noviembre del 2006 y abril del 2007, el 19,91% en AA+ y el restante 7,10% en AA. Por tipo de emisor, el fondo concentró sus inversiones en el sector financiero (69,12%), principalmente en entidades bancarias, como se observa en el gráfico 3:

Gráfico 3. Estructura del portafolio por emisor

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

nov-06 dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07

Bancos Gobierno Otros Sector Financiero

Soc. Economía Mixta Sector Real

Adicional al Gobierno Nacional, durante el período analizado se presentaron en promedio concentraciones ligeramente superiores al 10%7_{del valor del portafolio en}

tres bancos calificados en AAA. Si bien, la exposición del portafolio al riesgo de crédito es baja, dicha participación afecta la calidad crediticia del portafolio, toda vez que se incrementa el riesgo de no pago de dichos emisores. De esta manera, el mantenimiento de la calificación de riesgo de crédito depende de la adecuada y sostenida diversificación del portafolio por emisores, incluyendo los saldos en cuentas bancarias, así como de su calidad crediticia.

6. Riesgo de mercado

9 Exposición del portafolio

El portafolio del fondo se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés de los títulos que lo componen y al riesgo de liquidez ligado al comportamiento de los pasivos del fondo

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FCO Banistmo Open – Fiduciaria Banistmo S. A.

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y la posibilidad de tener que liquidar el portafolio en un momento determinado.

De acuerdo con la tabla 1, el fondo presentó la siguiente distribución por factores de riesgo de mercado:

Tabla 1. Factores de riesgo

Factor Noviembre 2006

Diciembre 2006

Enero 2007

Febrero 2007

Marzo 2007

Abril 2007

Total General

Vista 37,91% 58,13% 44,95% 71,42% 73,43% 60,69% 56,24%

Tasa Fija 29,87% 22,90% 29,33% 14,56% 15,48% 22,41% 23,08%

DTF 18,10% 8,35% 10,10% 4,82% 3,41% 9,48% 9,67%

UVR 7,65% 5,53% 8,95% 5,71% 4,76% 4,60% 6,32%

IPC 6,47% 5,09% 6,68% 3,49% 2,93% 2,82% 4,70%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Fuente: Fiduciaria Banistmo S. A.

Como se observa en la tabla 1, el fondo común ordinario Banistmo Open presentó una moderada diversificación en los factores de riesgo, siendo los recursos a la vista los más representativos con un promedio semestral de 56,24%8_{, lo que disminuye la sensibilidad del portafolio a}

la volatilidad del mercado debido a sus rendimientos fijos previamente acordados con las instituciones financieras y aumentando los niveles de liquidez del portafolio.

Las cuentas de ahorro además de no generar volatilidad en la rentabilidad se convirtieron en alternativas de inversión para los fondos de corto plazo, dada la tendencia al alza de las tasas de interés y la falta de instrumentos de cobertura.

9 Riesgo de Tasa de interés

Durante el periodo de análisis, el principal factor de riesgo de tasa de mercado dejó de ser la DTF y pasó a ser la tasa de los recursos a la vista. En efecto, un año atrás específicamente, entre noviembre del 2005 y abril del 2006 el 40,65% del valor total del fondo estaba indexado a esta tasa (DTF), principalmente en certificados de depósito a término y bonos de entidades estatales. En este sentido, la exposición a riesgos de tasa de interés es aceptable y de acuerdo con la anterior composición por factores de riesgo, están asociados principalmente a las inversiones de tasa fija y en menor medida a la DTF, la UVR y el IPC.

Dentro de la estructura de composición por plazos, la mayor participación la tuvieron las inversiones con

8_{Los recursos a la vista aumentaron en comparación con el año} anterior (29,01%).

vencimientos inferiores a 30 días como se puede observar en el gráfico 4:

Gráfico 4. Composición por plazos

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

nov-06 dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 0-30 30-60 60-90 90-180 180-360 Mas de un año

Como resultado de la composición por factores de riesgo y de plazos mencionada anteriormente, la duración del FCO fue de 134 díasen promedio durante noviembre del 2006 y abril del 2007, inferior a la presentada en el mismo periodo del año anterior (179 días) y acorde con la observada en otros fondos de características similares.

9 Riesgo de liquidez

Durante el periodo estudiado, el fondo contó con recursos suficientes para cubrir los retiros de sus adherentes sin tener que recurrir a la liquidación de inversiones a pérdida, ni a la realización de operaciones pasivas de liquidez. Este resultado obedece a que, adicional a la metodología regulatoria para riesgo de liquidez exigida por la Superintendencia Financiera, el área de riesgos de la fiduciaria proporciona una serie de procedimientos y mediciones que permiten establecer el porcentaje líquido diario que debe mantenerse para cubrir las salidas de dinero del fondo. Este análisis cobra mayor importancia en un fondo abierto donde los suscriptores pueden redimir su inversión en cualquier momento, dificultando así la proyección del flujo de caja. La liquidez del fondo estuvo respaldada en todo momento por los saldos a la vista y las operaciones activas de liquidez que entre noviembre del 2005 y abril del 2006 representaron en promedio el 56,24% y el 8,59% del valor del fondo respectivamente.

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FCO Banistmo Open – Fiduciaria Banistmo S. A.

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atender el mayor retiro9_{de capital presentado en abril del}

2007 por el 13,19% del valor del fondo.

Las concentraciones del mayor y 20 mayores suscriptores mantuvieron su participación al representar el 6,61% y 54,92% respectivamente, entre noviembre del 2006 y abril del 2007.

7. Riesgo administrativo y operacional

La Fiduciaria ha desarrollado diferentes metodologías y herramientas para el análisis, medición y control de los diferentes riesgos:

Riesgo de crédito y contraparte: Para la asignación y seguimiento de los cupos de contraparte y de emisor, la fiduciaria tiene diseñado un modelo interno conocido como el coeficiente de riesgo. A través de éste se ponderan indicadores que reflejan la solidez, liquidez, eficiencia y estabilidad de las compañías, así como la calificación otorgada. Este coeficiente es supervisado periódicamente por el área de control de riesgos. Dentro de los cambios implementados al modelo, se encuentra la inclusión de los factores de los horarios de cumplimiento y multas y sanciones de las contrapartes, aspecto fundamental dentro del análisis y que sirve a los propósitos de anticipar problemas en materia de cumplimientos. El área de riesgo además de usar el mecanismo de control dispuesto dentro del MEC Plus, realiza un control diario mediante su aplicativo de cupos dentro del sistema de administración de la fiduciaria (AS400).

Riesgo de mercado: La medición y el seguimiento de los riesgos de mercado son ejecutados diariamente (al cierre de la jornada) por el área de riesgo, por medio de herramientas de análisis (VaR10_{y OYE}11_{) enfocadas a la}

cuantificación de los distintos factores a los que se encuentran expuestos los portafolios. Esta medición es llevada a cabo por un software especializado en este tema el cual además permite la valoración de portafolios a precios de mercado y cuenta con módulos de análisis de sensibilidad, stress testing y back testing para realizar

9_{Retiro máximo: medido como la posición neta (ingresos menos} egresos) en el periodo t = n en relación con el valor del fondo en el día t = n - 1.

10 _{Valor en Riesgo, por sus siglas en ingles. Calculado con la} metodología de la Superintendencia Financiera.

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One year Equivalent es una medida de duración modificada que mide la sensibilidad del valor de los títulos a cambios en las tasas de interés.

simulaciones, crear escenarios y verificar la eficiencia de los resultados estimados. No obstante lo anterior, y debido a la importancia de este tema en el control de la exposición a riesgos de mercado de la fiduciaria, cobra importancia la adopción de un aplicativo que permita controlar en línea las posiciones y su valor en riesgo, de manera que se evite en el intraday realizar operaciones por encima de los límites fijados.

La administración del riesgo de liquidez se basa en el establecimiento de políticas y condiciones para el mantenimiento de recursos disponibles en los fondos administrados, que permitan cumplir con los retiros realizados por los clientes y el pago de sus obligaciones financieras cuando sean exigibles. Adicionalmente, el área de riesgos desarrolla una medición de la porción volátil de los fondos para cada uno de los segmentos, estableciendo el porcentaje diario que debe mantenerse líquido para cubrir las salidas de dinero de los fondos.

Riesgo operacional y control interno: El control de los riesgos operacionales de la sociedad fiduciaria se encuentra soportado en la gerencia de riesgos del banco, que cuenta con una metodología que define la identificación cualitativa de los riesgos en cada área y su correspondiente mapeo. Teniendo en cuenta que la sociedad debe implementar el SARO (Sistema de administración de riesgo operativo) en el primer semestre de 2007, actualmente se está trabajando en la evaluación de la calidad de los controles internos de los diferentes negocios en los que opera. De esta forma, se recolectó la información de procesos individuales con el fin de observar los diferentes riesgos asociados, se realizaron los mapas de riesgo operacional y posteriormente se espera proponer mecanismos de control para la mitigación de los mismos. Lo anterior constituye una oportunidad importante para la firma, permitiéndole a futuro realizar una administración integral de todos los riesgos a los que se expone.

Fiduciaria Banistmo conserva una adecuada diferenciación y segregación entre las funciones de sus áreas (front, middle y back office), acorde con el tamaño, líneas de negocio y operaciones de la compañía, aspecto que robustece la independencia en la administración y desarrollo de los negocios.

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FCO Banistmo Open – Fiduciaria Banistmo S. A.

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encarga de aprobar el código de conducta y manual SIPLA, entre otras.

La estructura planteada para la administración de los portafolios define un comité de riesgos e inversiones que establece todas las metodologías, procedimientos y políticas para la administración de riesgos. Este comité se reúne mensualmente y está compuesto por el presidente de la junta directiva de la fiduciaria, el presidente de la fiduciaria, la gerente de fideicomisos, el gerente de riesgos de la fiduciaria y la gerente de inversiones. A consideración de la calificadora, la subordinación del comité a la junta directiva brindaría mayor independencia en la definición de políticas de riesgo y un mejor seguimiento de su cumplimiento. Actualmente dicho órgano reporta a la presidencia de la fiduciaria.

La firma cuenta con un comité de tesorería responsable del análisis de las inversiones de los fondos y portafolios administrados, el cual está conformado por el presidente de la fiduciaria, la gerencia de inversiones, el gerente de riesgos y traders del área. Dentro de las principales funciones se encuentra la evaluación del entorno económico y su posible impacto en los portafolios y la

definición y seguimiento de estrategias de inversión para los fondos a partir de los parámetros establecidos por el comité de riesgo y el perfil de cada uno de los fondos. Este comité se reúne semanalmente.

La firma cuenta con una apropiada estructura tecnológica para la administración de los portafolios. Ésta fue desarrollada por el banco y está compuesta de adecuados aplicativos informáticos, sistemas de información de alta calidad y de apropiados equipos de cómputo.

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FCO Banistmo Open – Fiduciaria Banistmo S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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TIPO EMISOR

TIPO EMISOR Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

Bancos 56,84% 67,13% 54,51% 76,26% 80,12% 69,24% 66,47%

Gobierno 38,14% 28,92% 39,07% 18,80% 15,74% 22,68% 28,06%

Otros Sector Financiero 2,47% 1,94% 3,16% 1,47% 1,23% 5,27% 2,65%

Soc. Economía Mixta 1,92% 1,51% 2,45% 1,51% 1,27% 1,22% 1,67%

Sector Real 0,63% 0,49% 0,80% 1,96% 1,64% 1,58% 1,15%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

RESUMEN ESPECIE

ESPECIE Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

Cuenta Bancaria 37,91% 58,13% 44,95% 71,42% 73,43% 60,69% 56,24%

Bonos 6,81% 4,39% 6,09% 3,13% 2,01% 2,53% 4,33%

CDTs 17,13% 8,56% 9,88% 5,18% 7,59% 8,84% 10,07%

Papeles 0,63% 0,49% 0,80% 1,96% 1,64% 1,58% 1,15%

TES 23,75% 9,01% 16,81% 11,76% 8,43% 2,56% 12,73%

TRD 7,07% 5,53% 8,95% 5,71% 4,76% 4,60% 6,19%

TDA 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 4,09% 0,70%

Operación Activa de Liquidez 6,70% 13,89% 12,52% 0,84% 2,14% 15,12% 8,59%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Tipo Tasa

TIPO TASA Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

Vista 37,91% 58,13% 44,95% 71,42% 73,43% 60,69% 56,24%

Tasa Fija 29,87% 22,90% 29,33% 14,56% 15,48% 22,41% 23,08%

DTF 18,10% 8,35% 10,10% 4,82% 3,41% 9,48% 9,67%

UVR 7,65% 5,53% 8,95% 5,71% 4,76% 4,60% 6,32%

IPC 6,47% 5,09% 6,68% 3,49% 2,93% 2,82% 4,70%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Publica

PUBLICA Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

AAA 81,14% 72,09% 74,01% 61,68% 69,75% 74,51% 72,99%

AA+ 14,05% 18,40% 19,24% 29,77% 23,55% 17,87% 19,91%

AA 4,82% 9,51% 6,75% 8,55% 6,70% 7,62% 7,10%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo

PLAZO Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

0-90 44,95% 80,06% 76,24% 87,11% 80,29% 70,21% 71,09%

91-180 4,85% 1,75% 1,42% 2,46% 4,20% 2,38% 2,97%

181-360 13,42% 7,36% 9,58% 2,99% 2,51% 5,36% 7,32%

1 a 2 años 16,55% 5,30% 2,77% 1,74% 8,25% 2,78% 6,87%

2 a 3 años 1,05% 0,00% 0,00% 0,00% 0,18% 3,31% 0,82%

3 a 4 años 1,12% 0,97% 2,76% 1,19% 0,90% 5,17% 2,05%

4 a 5 años 1,35% 1,04% 1,66% 1,05% 0,87% 0,85% 1,15%

Mas de 5 años 16,72% 3,52% 5,56% 3,47% 2,81% 9,94% 7,71%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo<1

PLAZO<1AÑO Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

0-30 41,35% 72,02% 59,04% 84,02% 75,05% 67,06% 64,42%

30-60 0,00% 2,59% 16,81% 0,25% 1,97% 3,15% 4,15%

60-90 3,60% 5,45% 0,39% 2,84% 3,27% 0,00% 2,53%

90-180 4,85% 1,75% 1,42% 2,46% 4,20% 2,38% 2,97%

180-360 13,42% 7,36% 9,58% 2,99% 2,51% 5,36% 7,32%

Mas de un año 36,79% 10,83% 12,76% 7,44% 13,01% 22,05% 18,62%

Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Valor

VALOR Noviembre 2006 Diciembre 2006 Enero 2007 Febrero 2007 Marzo 2007 Abril 2007 Total General

Total 325.201.359.372 207.835.646.015 257.683.334.590 204.759.069.784 245.675.639.184 256.697.982.908 249.642.171.975