Contactos: Ana María Carrillo Cárdenas ana.carrillo@standardandpoors.com Luisa Fernanda Higuera Joseph luisa.higuera@standardandpoors.com
Comité Técnico: 07 de mayo de 2015 Acta No. 754
EMPRESA DE OBRAS SANITARIAS DE SANTA ROSA DE CABAL
–EMPOCABAL E.S.P. E.I.C.E.–
REVISIÓN PERIÓDICA
CAPACIDAD DE PAGO BB+ PN
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31
de diciembre de 2014
Activos: COP50.771. Pasivo: COP2.964. Patrimonio: COP47.807.
Utilidad operacional: COP261. Utilidad neta: COP181.
Historia de la calificación: Revisión periódica May./14: BB+ PN Revisión periódica May./13: BB+ Calificación inicial Jul./07: A
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s en
revisión periódica confirmó su calificación de BB+
de capacidad de pago y mantuvo la perspectiva
negativa de la Empresa de Obras Sanitarias de
Santa Rosa de Cabal –Empocabal E.S.P. E.I.C.E.–
El Decreto 610 del 5 de diciembre de 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997 que se refiere a la capacidad de pago de las
entidades descentralizadas y de los entes
territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que estas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.
El proceso de calificación que llevó a cabo BRC Standard & Poor’s cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 de 2002: Análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
En 2014, Empocabal registró resultados
favorables en materia de rentabilidad, liquidez y operación, esto se refleja en los siguientes resultados: 1) los márgenes operativo y neto presentaron un comportamiento favorable (2,8% y 2,0%), en comparación con el 1,3% y 1,7% observado entre 2011 y 2013; 2) la relación de efectivo sobre pasivos corrientes fue de 0,24 veces (x), cifra superior al 0,09x promedio anual
registrado entre 2011 y 2013, y 3) la reducción de trece puntos porcentuales del Índice de Agua No Contabilizada (IANC) que en 2011 se ubicaba en 34%.
No obstante, mantenemos la perspectiva negativa teniendo en cuenta los siguientes factores: 1) la exposición de la empresa a sanciones por parte de entes de control, debido
al incumplimiento de requerimientos
regulatorios; en este sentido, cobrará relevancia la materialización de las inversiones planeadas por la entidad para tal fin; 2) las posibles modificaciones a las políticas de control de egresos operacionales y cobro de cartera de la compañía como producto de un cambio en la gerencia de la entidad y en la administración municipal, y 3) los potenciales efectos que puedan tener sobre la compañía los las definiciones de la resolución 688 de 2014 emitida por la Comisión Reguladora de Agua (CRA). La evolución de tales factores será significativa para considerar un cambio en la calificación.
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
Según la información proporcionada por la entidad, realizó obras por COP80 millones para mejorar la operación de la PTAP durante 2014, y en 2015 ejecutaría algunas inversiones adicionales, con el fin de garantizar que la planta cumpla con todos los requerimientos normativos. Sobre el segundo y tercer aspecto, la entidad implementó una serie de políticas que, como se presentará más adelante, se tradujeron en un resultado favorable en términos financieros. En relación con la entrega de información al SUI, entre 2011 y 2014, la empresa redujo los informes pendientes a 209 desde 468; no obstante, aún tiene pendientes reportes con antigüedad superior a cuatro años, debido a que está en el proceso de consecución de la información requerida para este fin. El cumplimiento total de esta última actividad
dependerá de la sistematización de este
procedimiento, por lo que la entidad está contemplando la posibilidad de alquilar el software
financiero que cumple con los estándares necesarios para esta labor.
Entre 2011 y 2013, Empocabal enfrentó
importantes presiones de liquidez que derivaron en un mayor apalancamiento de su operación con los proveedores; es así como el periodo de pago se ubicó en 92 días en 2013 desde 31 en 2010. Las limitaciones de liquidez respondían a cuatro factores: 1) los inconvenientes en el proceso de cobro de su cartera, lo que se evidenció en un incremento promedio anual del 12,7% de sus cuentas por cobrar, porcentaje superior al 6,5% observado en los ingresos entre 2011 y 2013; 2) en 2013 la empresa debió pagar una sanción a la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (DIAN) por COP130 millones, que financió con un crédito de tesorería; 3) un mayor crecimiento de los egresos operacionales (9%) frente al 6,5% registrado por los ingresos entre 2011 y 2013, y 4) las mayores amortizaciones efectuadas en 2012 y 2013 correspondientes a los créditos adquiridos por la compañía desde 2011.
Con el fin de mejorar su situación de liquidez, en 2014, la empresa implementó algunas medidas para recuperar su cartera, tales como la suscripción de acuerdos de pago, la suspensión del servicio de acueducto a partir del tercer mes de morosidad y visitas domiciliarias a los deudores. Todo lo anterior le permitió reducir en 7,3% su cartera corriente y en 6,8% las cuentas con vencimiento superior a un año al cierre de 2014.
A pesar de lo observado en 2014, la compañía mantiene importantes retos en términos de gestión de la cartera, teniendo en cuenta que su sistema de información comercial presenta
deficiencias, lo que ha generado
inconsistencias en las cifras de la cartera; una solución definitiva dependerá de la adquisición
de un nuevo software cuya financiación se
encuentra en proceso de estudio. Por otra parte, la dinámica de las cuentas por cobrar para 2016 y 2017 dependerá de la consistencia de la empresa en la aplicación de las políticas implementadas aún bajo un escenario de cambio en la gerencia como producto de la
posesión de una nueva administración
municipal en enero de 2016.
La cartera con morosidad superior a un año, que al cierre de 2014 equivalía al 3,69% de los ingresos operacionales, ha mantenido una participación promedio anual del 15,1% sobre el total de las cuentas por cobrar de la ESP (Tabla 1) entre 2011 y 2014. De acuerdo con la información de la compañía, en 2015 adelantarán un proceso de depuración de dicha cartera para establecer exactamente las cuentas que podrían ser objeto de cobro, pues en algunos casos no cuentan con la información del deudor o la cartera corresponde a predios que han sido demolidos o abandonados.
En nuestra opinión, este proceso permitirá que la ESP actualice sus cifras para que sean más confiables, y así enfocar sus esfuerzos en la recuperación de estas cuentas que, por su
naturaleza, tienen mayores requerimientos
operativos y legales. Por otra parte, este análisis podría conllevar a un incremento en los gastos de provisión, considerando que al cierre de 2014 la cobertura de la cartera con vencimiento superior a un año era de 40%.
Tabla 1. Dinámica histórica de las cuentas por cobrar
CXC (días) 2011 2012 2013 2014
0-30 49,56% 47,33% 47,57% 47,53% 31-60 16,82% 16,06% 16,14% 16,12% 61-90 9,74% 9,30% 9,34% 9,34% 91-180 7,97% 7,61% 7,64% 7,64% 181-360 4,43% 4,23% 4,25% 4,24% > 361 11,50% 15,47% 15,06% 15,13%
Total 100% 100% 100% 100%
Fuente: Empocabal
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
superior al promedio anual de 65% registrado entre 2011 y 2013, y que se ajusta en mejor medida a la política de pago a proveedores definida en 30 días. Entre 2012 y 2014, la empresa requirió de una unidad de su capital de trabajo neto operativo
(KTNO: cartera corriente + inventario – cuentas
por pagar a proveedores) para realizar COP7,88 de ventas, esta cifra es inferior a los COP10
observado en algunas de las empresas
comparables. Un ejercicio de proyección de
KTNO para 2015 a 2017 en el que asumimos el mínimo periodo de cobro registrado entre 2011 y 2014, una política de pago a proveedores similar a la registrada en 2014 y las expectativas de crecimiento de los ingresos cercanas al 4%, la PKTNO (Ingresos / KTNO) promedio anual sería de COP8. Estos resultados reflejan la importancia de que la compañía mantenga sus políticas de
manejo de cartera, inventario y pago a
proveedores, a fin de que gestione de forma eficiente su capital de trabajo y pueda destinar mayores recursos a otros asuntos que considere prioritarios.
Al cierre de 2014, los ingresos de la compañía registraron un incremento anual de 5%, superior al crecimiento de 4,2% en 2012 y de 1,2% en 2013. Este comportamiento se explica por la indexación de las tarifas de acueducto y alcantarillado al Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el ajuste en la tarifa para la venta del agua en bloque, línea que representa el 12% de sus ingresos. De igual forma las ventas se dinamizaron por la incorporación de nuevos usuarios del servicio de aseo como producto de la independización de estas cuentas por unidad residencia. De acuerdo con las expectativas de la compañía, en los próximos años sus ingresos crecerían a una tasa promedio anual de 4% como producto de lo siguiente: 1) un nuevo ajuste de tarifas en los servicios de acueducto alcantarillado aprobado por la junta directiva, 2) el incremento en la tarifa de venta de agua en bloque y 3) el crecimiento promedio anual del 3,5% de la población del municipio.
Aunque las expectativas de la compañía sobre el incremento de sus ingresos son coherentes, aún
desconocemos las implicaciones que las
disposiciones de la resolución de la Comisión Reguladora de Agua (CRA) 688 de 2014 tendrá sobre sus ventas, mediante la cual busca modificar la metodología para calcular la tarifa de acueducto y alcantarillado y que entraría en vigencia en julio de 2015. En este sentido,
daremos seguimiento a la evolución de esta variable y su potencial efecto sobre la estructura operativa y financiera de Empocabal. La regulación establece que en un plazo de cinco años, las ESPs deberán alcanzar las metas de diez indicadores de calidad; si las empresas no cumplen con dichos indicadores existiría la posibilidad de que deban otorgar descuentos a sus usuarios. En este sentido, la CRA realizará un acompañamiento a las empresas de servicios públicos en la implementación tarifaria y en la definición de sus planes de acción, a través de un seguimiento anual. Lo anterior, le permitirá garantizar el cumplimiento de los resultados esperados. De acuerdo con lo mencionado por la compañía, está en proceso de contratación del estudio que le permita establecer su situación real y de esta manera plantear los planes de acción que pudiera requerir.
A diciembre de 2014, los egresos operacionales de Empocabal registraron un incremento mínimo de 1%, en comparación con el 9% observado entre 2011 y 2013. Esto se explica por la implementación de políticas de control de costos y gastos de la administración. Lo anterior, sumado a la negociación que realizó la ESP con sus entidades bancarias para reducir el valor de los servicios financieros, permitió un margen operacional y neto de 2,8% y 2,0% revirtiendo así los valores negativos de 0,7% y -1,5% observados el año anterior.
Entre las medidas que ha implementado la compañía están el monitoreo mensual a los gastos generales tales como publicidad, telefonía fija, internet; el control del consumo de combustible a través de la Dirección de Aseo y Calidad, y el seguimiento periódico que realizan en conjunto el área de personal y la gerencia de las contrataciones en cada una de las dependencias de la compañía, con el fin de garantizar la eficiencia en la asignación de tareas a cada uno de los funcionarios.
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
Tabla 2. Margen bruto por servicio
RENTABILIDAD POR TIPO DE SERVICIO 2011 2012 2013 2014
Crecimiento de ventas en pesos 16,6% 0,4% -2,5% 5,6% Crecimiento de costo de ventas en pesos 23,0% -13,1% 9,1% 4,5%
Margen Bruto 41,3% 49,2% 43,1% 43,8%
Crecimiento de ventas en pesos 18,1% -6,3% 3,5% 4,0% Crecimiento de costo de ventas en pesos 60,6% -26,8% -4,1% 4,2%
Margen Bruto 22,4% 39,4% 43,9% 43,8%
Crecimiento de ventas en pesos 15,1% 17,7% 5,7% 7,6% Crecimiento de costo de ventas en pesos -29,6% 41,0% 3,8% 7,6%
Margen Bruto 52,2% 42,8% 43,8% 43,8%
Aseo Acueducto
Alcantarillado
Fuente: Empocabal
A pesar de los resultados favorables observados en la rentabilidad de 2014, esta dinámica podría cambiar en el futuro teniendo en cuenta varios aspectos, entre estos: 1) el potencial incremento en los costos de alcantarillado, debido a un aumento en el cobro de la tasa retributiva, lo que dependerá de las decisión que emitan los entes
involucrados, 2) la renegociación de las
condiciones de la convención colectiva que deberá realizar la empresa en 2016, 3) el posible incremento en los gastos de provisión derivados del proceso de depuración de cartera que realice la compañía, y 4) los mayores gastos que asumirá
la ESP por el alquiler del software financiero,
condición indispensable para que la entidad cumpla con los requerimientos normativos y
pueda mejorar sus procesos financieros. Esto
último, considerando que la entidad no podrá adquirirlo a través de endeudamiento, como lo tenía previsto inicialmente.
El análisis de fuentes y usos de liquidez permite observar que uno de los factores que presionó el flujo de caja de la compañía fueron los pagos del servicio de la deuda adquirida entre 2010 y 2013 que, en promedio, eran de COP500 millones anualmente, y representaban el 45% de los recursos operativos generados entre 2011 y 2014. Con el fin de mejorar su flujo de caja, la ESP solicitó una renegociación de la tasa y el plazo de su deuda a diciembre de 2014, la cual representaba COP176 millones a la misma fecha; de igual manera, espera solicitar un crédito por COP980 millones con condiciones financieras favorables frente a las adquiridas en el pasado, destinará este crédito para obras de expansión y reposición de redes. En promedio, representaría un servicio de deuda la de COP300 millones entre 2015 y 2017.
Al cierre de diciembre de 2014, la relación deuda
sobre patrimonio (sin valorizaciones) de
Empocabal era de 1,7% cifra inferior al 15,29% registrado por sus pares comparables. Con el
nuevo crédito proyectado este porcentaje sería de 11,3% cifra que continuaría siendo inferior que su desempeño histórico y al registrado por
su grupo de pares. BRC Standard & Poor´s
realizó un ejercicio proforma en el que busca establecer la capacidad de la compañía para cubrir sus obligaciones financieras actuales y proyectadas partiendo de los resultados de 2014. Las cifras muestran una relación del EBITDA y la utilidad operacional sobre la deuda de 1,12x y 0,23x, respectivamente, resultados que son similares a los registrados por sus pares.
Como parte del ejercicio de calificación, llevamos a cabo un escenario de proyección financiera para el periodo 2015-2017 con los siguientes supuestos: 1) un crecimiento de los ingresos superior a la inflación en 2015, teniendo en cuenta los ajustes esperados en la tarifa de los servicios de acueducto y alcantarillado y el incremento en la tarifa de la venta de agua en bloque; a partir de 2016, las ventas crecen cerca de un 4%; 2) el cálculo de los costos como proporción de los ingresos, de acuerdo con el promedio anual observado entre 2011 y 2014; 3) un crecimiento de los gastos de nómina acorde con la inflación en 2015, y en 2016 tienen un incremento mayor teniendo en cuenta que la empresa deberá negociar nuevamente la convención colectiva; por su parte, los gastos generales mantienen tasas de crecimiento similares a las observadas en 2014, con lo que asumimos que se mantienen las políticas de control de gastos, y 4) incluimos el posible alquiler del software con un valor anual de COP48 millones.
Los resultados muestran una cobertura mínima del EBITDA y la utilidad operacional sobre el servicio de la deuda de 2,96x y 0,42x en 2016, cifras que si bien muestran la capacidad de la ESP para cubrir sus obligaciones, al menos con el EBITDA, parten de supuestos favorables en términos de ingresos y de una dinámica estable en los rubros de costos y gastos, comportamiento que no hemos percibido históricamente. En un escenario de estrés en el que sometemos a condiciones de tensión tanto el comportamiento de los ingresos como el de los egresos operacionales, los resultados muestran coberturas mínimas del servicio de la deuda con EBITDA y la utilidad operacional de 0,96x y -1,58x en 2016, lo que se explica porque en ese año inicia la amortización de los empréstitos.
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
limitada de pago de sus obligaciones financieras, al menos con el EBITDA, en este sentido reiteramos la importancia de que la empresa mantenga un control adecuado de sus costos y gastos, factor de suma importancia considerando que la dinámica de las ventas dependerá parcialmente de factores con resultados que consideramos inciertos en cuanto a magnitud y porque la compañía aún está expuesta a posibles pagos derivados de sanciones de los entes de control.
Las inversiones realizadas por Empocabal han estado respaldadas por los convenios suscritos con el municipio de Santa Rosa de Cabal, es así como de los cuatro proyectos finalizados por la ESP en 2014 el 80% provenían de esta fuente. Según la información suministrada por la empresa, durante 2015, se ejecutarán siete proyectos con valor de COP3.435 millones, cuyas fuentes de financiación provendrían en un 61% de cofinanciación, un 29% de endeudamiento, y el porcentaje restante sería aportado por la ESP. En nuestra opinión, el plan de inversiones podría presentar un cumplimiento inferior al esperado por la entidad, teniendo en cuenta que de los recursos de cofinanciación COP560 millones corresponderían a regalías cuya aprobación aún es incierta y los recursos de endeudamiento estarán supeditados al análisis que realice la entidad financiera.
Según la información proporcionada por Empocabal, a diciembre de 2014, la entidad presentaba cuatro procesos legales con una baja probabilidad de fallo en contra por COP240 millones, aproximadamente,
equivalentes al 1% de su patrimonio (sin
valorizaciones). Si bien dichas pretensiones económicas no son representativas, estas podrían aumentar significativamente debido a posibles sanciones por parte de los entes de control en el mediano plazo.
2. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC Standard & Poor’s identificó las siguientes oportunidades que podrían llevarnos a subir la calificación actual:
- Una mayor generación de recursos
propios destinados a mejoras operativas y administrativas.
- La gestión efectiva en la consecución de recursos de cofinanciación para la ejecución de proyectos de inversión. - El control y la reducción de costos y
gastos.
- Mejoras en la recuperación de cartera.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
- Las sanciones económicas por los entes de control.
- El deterioro de los márgenes de
rentabilidad.
- La menor capacidad de la entidad para cumplir con sus compromisos operativos y financieros.
- El incumplimiento del pago del servicio de la deuda
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora.
Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe” Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el calificado.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
3. ESTADOS FINANCIEROS
Anexo 1: Balance General
EMPOCABAL Balance General (en miles de pesos)
Análisis Vertical
2011 2012 2013 2014 2014 2011 2012 2013 2014
Efectivo - Banco y Corporaciones 699.332 832.097 1.567.522 914.354 1,8% -36,1% 19,0% 88,4% -41,7%
Inversiones - Certificados de Deposito 17.729 17.729 - 0,0% 100,0% 0,0% -100,0% #DIV/0!
Deudores 3.169.985 3.165.112 3.085.314 3.112.318 6,1% 13,7% -0,2% -2,5% 0,9%
Inventarios 248.642 300.263 284.268 285.672 0,6% -16,2% 20,8% -5,3% 0,5% Mercancias en existencia 25.033 10.491 31.832 34.913 0,1% -7,7% -58,1% 203,4% 9,7% Materiales para la prestacion de servicios 223.609 289.772 252.436 250.759 0,5% -17,1% 29,6% -12,9% -0,7%
Total Activo Corriente 4.135.688 4.315.201 4.937.104 4.312.344 8,5% -1,0% 4,3% 14,4% -12,7%
Deudas de difícil Cobro 209.725 314.608 363.718 338.940 0,7% 28,5% 50,0% 15,6% -6,8% 1.823.845,00
2.033.192 2.414.906 13,8% 11,5% 18,8% -100,0%
Propiedades, Planta y Equipo 29.749.123 29.138.794 28.604.710 27.808.530 54,8% -1,1% -2,1% -1,8% -2,8% Depreciación Acumulada -7.549.240 -8.561.082 -9.598.837 -10.614.886 -20,9% 14,4% 13,4% 12,1% 10,6%
Otros Activos 18.177.257 18.180.254 18.388.036 18.311.310 36,1% -0,2% 0,0% 1,1% -0,4%
Valorizaciones 18.043.735 18.043.735 18.043.735 18.043.735 35,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Total Activo no Corriente 48.136.105 47.633.656 47.356.464 46.458.780 91,5% -0,6% -1,0% -0,6% -1,9%
TOTAL ACTIVO 52.271.793 51.948.857 52.293.568 50.771.124 100,0% -0,7% -0,6% 0,7% -2,9%
Cuentas por pagar 2.107.903 1.761.909 2.610.140 1.313.939 2,6% 62,6% -16,4% 48,1% -49,7%
Obligaciones financieras C.P. 384.006 420.547 20.833 - 0,0% -14,2% 9,5% -95,0% -100,0% Creditos obtenidos 41.666 24.423 20.833 - 0,0% -90,7% -41,4% -14,7% -100,0% Operaciones de Financiacion 342.340 396.124 - - 0,0% 0,0% 15,7% -100,0% #DIV/0!
Obligaciones laborales - Salarios y Prestaciones 332.596 300.731 496.397 526.272 1,0% -34,5% -9,6% 65,1% 6,0%
Total Pasivo Corriente 2.824.505 2.483.187 3.127.370 1.840.211 3,6% 25,5% -12,1% 25,9% -41,2%
Obligaciones Financieras L.P. 1.448.527 799.138 634.609 175.697 0,3% -19,1% -44,8% -20,6% -72,3% Creditos Obtenidos 79.167 46.409 - 0,0% -95,6% -41,4% -100,0% #DIV/0! Operaciones de Financiacion 1.369.360 752.729 634.609 175.697 0,3% 0,0% -45,0% -15,7% -72,3%
Otros Pasivos - Recaudo a favor de terceros 276.439 319.173 311.656 354.733 0,7% 41,5% 15,5% -2,4% 13,8%
Pasivos Estimados - Provisión para pensiones 593.507 593.507 593.507 593.507 1,2% 17,9% 0,0% 0,0% 0,0%
Total Pasivo no Corriente 2.318.473 1.711.818 1.539.772 1.123.937 2,2% -6,8% -26,2% -10,1% -27,0%
TOTAL PASIVO 5.142.978 4.195.005 4.667.142 2.964.148 5,8% 8,5% -18,4% 11,3% -36,5%
Patrimonio Institucional 47.128.815 47.753.852 47.626.426 47.806.977 94,2% -1,6% 1,3% -0,3% 0,4%
TOTAL PATRIMONIO 47.128.815 47.753.852 47.626.426 47.806.977 94,2% -1,6% 1,3% -0,3% 0,4%
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias
EMPOCABAL Estado de Resultados
(en miles de pesos)
2011 2012 2013 2014 2014 2011 2012 2013 2014
INGRESOS OPERACIONALES 8.287.098 8.638.023 8.738.752 9.174.929 100,0% 14,2% 4,2% 1,2% 5,0%
Venta de Bienes comercializados 122.766 106.497 81.475 36.835 0,4% 247,3% -13,3% -23,5% -54,8%
Venta de Servicio 8.164.332 8.531.526 8.657.277 9.138.094 99,6% 13,1% 4,5% 1,5% 5,6% Servicio de acueducto 5.071.804 5.091.916 4.963.882 5.242.475 57,1% 16,6% 0,4% -2,5% 5,6% Servicio de alcantarillado 1.927.926 1.805.832 1.869.899 1.944.057 21,2% 18,1% -6,3% 3,5% 4,0% Servicio de aseo 1.921.294 2.261.675 2.389.902 2.570.373 28,0% 15,1% 17,7% 5,7% 7,6% Otros servicios 32.442 29.574 42.919 27.008 0,3% -63,0% -8,8% 45,1% -37,1% Devoluciones y descuentos (789.134) (657.471) (609.325) (645.819) -7,0% 52,4% -16,7% -7,3% 6,0%
COSTO DE VENTA 5.451.001 5.008.167 5.216.091 5.516.471 60,1% 17,1% -8,1% 4,2% 5,8% Bienes comercializados 60.171 32.213 - 28.220 0,3% 100,0% -46,5% -100,0% #DIV/0!
Acueducto 2.977.895 2.587.496 2.823.054 2.948.887 32,1% 23,0% -13,1% 9,1% 4,5%
Alcantarillado 1.495.416 1.094.710 1.049.583 1.093.531 11,9% 60,6% -26,8% -4,1% 4,2%
Aseo 917.519 1.293.748 1.343.454 1.445.833 15,8% -29,6% 41,0% 3,8% 7,6%
UTILIDAD BRUTA 2.836.097 3.629.856 3.522.661 3.658.458 39,9% 9,0% 28,0% -3,0% 3,9%
GASTOS OPERACIONALES 3.022.993 3.043.330 3.580.597 3.397.562 37,0% 29,5% 0,7% 17,7% -5,1%
De Administración 2.989.189 3.005.168 3.517.029 3.224.369 35,1% 33,0% 0,5% 17,0% -8,3%
Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones 33.804 38.162 63.568 173.193 1,9% -60,9% 12,9% 66,6% 172,5%
UTILIDAD OPERACIONAL (186.896) 586.526 (57.936) 260.896 2,8% -170,0% -413,8% -109,9% -550,3%
Otros Ingresos 377.606 870.619 553.542 229.093 2,5% 95,2% 130,6% -36,4% -58,6%
Otros Egresos 245.778 832.103 623.032 309.437 3,4% -2,4% 238,6% -25,1% -50,3%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (55.068) 625.042 (127.426) 180.552 2,0% -126,4% -1235,0% -120,4% -241,7% 167.702
(4.055) 150.389
Impuestos - - - - 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0%
UTILIDAD NETA (55.068) 625.042 (127.426) 180.552 2,0% -126,4% -1235,0% -120,4% -241,7%
EBITDA 815.980 1.599.784 990.952 1.291.195 14,1% 110,2% 96,1% -38,1% 30,3%
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
Anexo 3: Principales indicadores financieros
EMPOCABAL Indicadores Financieros
RENTABILIDAD 2011 2012 2013 2014
Crecimiento de ventas en pesos 14,2% 4,2% 1,2% 5,0%
Margen Bruto 34,2% 42,0% 40,3% 39,9%
Margen Operacional -2,3% 6,8% -0,7% 2,8%
Margen neto antes de impuestos -0,7% 7,2% -1,5% 2,0%
Margen Neto -0,7% 7,2% -1,5% 2,0%
Margen EBITDA 9,8% 18,5% 11,3% 14,1%
Ventas / Activos 15,9% 16,6% 16,7% 18,1%
ROA -0,1% 1,2% -0,2% 0,4%
ROE -0,1% 1,3% -0,3% 0,4%
LIQUIDEZ 2011 2012 2013 2014
Saldos de efectivo de la entidad* 250.855 206.480 332.297 442.257
Relación de efectivo* 0,09 0,08 0,11 0,24
Razón Corriente 1,46 1,74 1,58 2,34
Activo corriente / Total pasivo 0,80 1,03 1,06 1,45
Prueba Ácida 1,38 1,62 1,49 2,19
* Incluye solamente los recursos propios de la Entidad.
ACTIVIDAD 2011 2012 2013 2014
Capital de trabajo neto operativo (KTNO) 389.216 1.118.529 996.902 1.334.310
KTNO / Ventas 4,7% 12,9% 11,4% 14,5%
1/PKTNO 21,3 7,7 8,8 6,9
Días de CXC (sin cartera >360) 70 72 85 75
Días de CxP (sin convenios) 97 65 92 56
Días de Inventario 16 22 20 19
Ciclo de efectivo 31 74 56 78
ENDEUDAMIENTO 2011 2012 2013 2014
Total deuda montos 1.832.533 1.219.685 655.442 175.697
Deuda de c.p montos 384.006 420.547 20.833
-Deuda de l.p monto 1.448.527 799.138 634.609 175.697
Deuda total / Patrimonio (sin valorizaciones) 6,3% 4,1% 2,2% 0,6%
Deuda corto plazo / Patrimonio 0,8% 0,9% 0,0% 0,0%
Pasivo Corriente / Pasivo Total 54,9% 59,2% 67,0% 62,1%
Pasivos / Capital 747,9% 610,0% 577,8% 367,0%
Deuda fin. / Pasivo Total 35,6% 29,1% 14,0% 5,9%
COBERTURAS 2011 2012 2013 2014
Intereses / Ventas 0,02 0,02 0,01 0,01
Utilidad Operacional / Intereses -1,06 3,95 -0,53 5,55
Utilidad Operacional / Servicio de la Deuda -0,32 0,77 -0,09 0,50
Utilidad Operacional / Deuda Total -0,10 0,48 -0,09 1,48
EBITDA / Intereses 4,61 10,78 9,05 27,45
EBITDA / Servicio de la Deuda 1,40 2,10 1,47 2,45
FC operacional / Deuda
Históricos Históricos
Históricos
Empresa de Obras Sanitarias de Santa Rosa de Cabal – EMPOCABAL E.S.E. E.I.C.E-
Anexo 4: Escalas de calificación
1. CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:
◘ Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
AAA
La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.
AA
La calificación AA indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.
A
La calificación A indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
BBB
La calificación BBB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
◘ Grado de no Inversión o alto riesgo
ESCALA DEFINICIÓN
BB
La calificación BB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.
B
La calificación B indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.
CCC
La calificación CCC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
CC
La calificación CC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.
D La calificación D indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.
E La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.
4. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
