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Julio de 2007
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EMPRESAS PÚBLICAS DE LA CEJA E.S.P
Seguimiento Semestral
BRC INVESTOR SERVICES S. A. CALIFICACION
Empresas Públicas de La Ceja E.S.P BBB Millones de pesos al 31/03/2007
Activos: 15.387, Pasivo: 2.774, Patrimonio: 12.612, Utilidad Operacional: 653.624, Utilidad Neta: 416.496, ROA: 2,7, ROE: 3,3
Historia de la calificación: BBB (Triple B) asignada en febrero de 2007.
La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 2003, 2004, 2005, 2006 y marzo de 2007.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
La Junta Directiva de BRC Investor Services S.A. -Sociedad Calificadora de Valores- asignó la calificación de grado de inversión BBB a Empresas Públicas de La Ceja E.S.P. Esta calificación representa la categoría más baja de grado de inversión; indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las entidades calificadas BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las que tienen calificaciones más altas.
El decreto 610 de abril 5 de 2002, reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997 referente a la capacidad de pago de los entes territoriales. Este establece el sistema obligatorio de calificación de capacidad de pago para las entidades descentralizadas del orden territorial, las cuales no podrán gestionar endeudamiento externo ni efectuar operaciones de crédito si no han obtenido previamente la calificación.
Con base en lo anterior, el proceso de calificación cumplió con los criterios estipulados en el Artículo cuarto del Decreto 610 de 2002 en relación con las características de la entidad, las actividades propias de su objeto y la composición general de sus ingresos y gastos.
Dentro de los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:
La naturaleza de los servicios prestados por Empresas Públicas de La Ceja E.S.P. garantiza una fuente de ingresos y una posición competitiva privilegiada dada su condición de monopolio natural.
Los ingresos por servicios públicos presentaron un crecimiento del 32% en el 2006 derivado principalmente de la actualización de las tarifas de los servicios públicos de Acueducto, Alcantarillado y Aseo en el mes de junio de ese año dando cumplimiento a la ley 142 de 1994. Este efecto también se puede apreciar al comparar las cifras de marzo de 2007 y el mismo mes de la vigencia anterior, cuando se registró un aumento del 29%.
Cabe mencionar que la Junta Directiva de la empresa definió y aprobó un plan de transición de 19 meses, contados a partir de junio de 2006 hasta diciembre de 2007 para alcanzar las tarifas metas en los costos de referencia. De esta manera, durante los próximos meses se terminaran de realizar los ajustes de las tarifas correspondientes, esperando que se refleje esta modificación en el comportamiento de los ingresos.
Adicional a lo anterior, se ha presentado un mayor número de usuarios por la consolidación de los proyectos de urbanización en la zona. Es así como en acueducto éstos presentaron un aumento de 1,23%, en alcantarillado 1,26% y aseo 1,27%. Este hecho también ha generado un mayor nivel de ingresos operativos.
Dentro de las inversiones realizadas durante la vigencia anterior se destacan las reposiciones de las redes de acueducto y alcantarillado, el inicio del contrato para la remodelación y optimización de la Planta de Tratamiento de Agua Potable con cofinanciación del Departamento de Antioquia y el pago de un anticipo para la adquisición de los nuevos vehículos recolectores – compactadores de residuos a través de recursos propios.
Durante la vigencia 2006 y el primer trimestre de 2007 la empresa no adquirió ningún tipo de endeudamiento financiero, de tal manera que la relación pasivo financiero sobre activo pasó del 15% en el 2005 a 10% en marzo de 2007.
La compañía espera contratar un crédito entre $1.500 a $2.000 millones para la construcción de una nueva sede administrativa y otro por $600 millones para la adquisión de los vehículos recolectores – compactadores de residuos. Aunque ya ha realizado anticipos para la compra de los segundos activos con recursos generados en la operación, todavía tiene la intención de contratar el crédito.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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financiero de la operación, por lo que Empresas Públicas de La Ceja E.S.P sólo tendría que pagar la tasa de interés DTF.Con este nuevo endeudamiento y bajo el escenario de proyección de ingresos estimado por la compañía, la relación EBITDA sobre el servicio de la deuda mantiene un comportamiento adecuado. A pesar de lo anterior, es importante mantener un seguimiento constante al nivel de endeudamiento de la entidad dado que con la nueva obligación la relación de pasivo total sobre total activo presenta niveles superiores al 20%, muy por encima del que presentan compañías con similares características.
2. ANALISIS DOFA
Fortalezas
¾ Monopolio natural: naturaleza de los servicios prestados.
¾ Altos niveles de coberturas de servicios.
¾ Disponibilidad de recursos hídricos para la prestación del servicio.
¾ Indicadores de eficiencia superiores al sector.
Oportunidades
¾ Incremento de la población en la zona de influencia.
¾ Aumento de ingresos ante el posible cambio de estratificación de algunos sectores del Municipio.
¾ Proyectos de urbanización en la zona que permitirían aumentar la prestación de servicios y los ingresos de la compañía.
Debilidades
¾ Carencia de un sistema de macromedición en algunas de sus plantas.
¾ Nivel de endeudamiento más alto en comparación con otras compañías de similar tamaño del sector.
¾ Influencia política. Un cambio de administración podría afectar la estructura de la organización.
¾ Los nuevos proyectos de urbanización exigirían mayores inversiones en infraestructura, lo que podría llevar a recurrir a nuevas fuentes de financiación y posiblemente a mayor endeudamiento.
Amenazas
¾ Vulnerabilidad frente a cambios en la administración del Municipio que podrían afectar la continuidad de los funcionarios de la compañía.
¾ Disminución en las transferencias de los recursos por Sistema General de participaciones a nivel departamental y Municipal.
¾ La cobertura en la prestación de servicios podría verse afectada por los programas de urbanización que se proyectan para el Municipio. La empresa tendría que
realizar una mayor inversión en infraestructura para garantizar la prestación de servicios.
3. ANÁLISIS FINANCIERO
A pesar del incremento de 32% de las ventas durante el 2006, los indicadores de rentabilidad mantuvieron un nivel similar a los registrados en la vigencia de 2005 dado que el costo de ventas también presentó un crecimiento de 31% como resultado de las importantes inversiones que la empresa ha venido realizando. No obstante, al comparar los resultados al finalizar el primer trimestre de cada uno de estos años se hace evidente un fortalecimiento de la rentabilidad de las empresas públicas de La Ceja explicado por el ajuste de tarifas y del mayor número de usuarios.
Tabla 1
Indicadores de Rentabilidad
Fuente: Empresas Públicas de La Ceja E.S.P. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
Las cuentas por cobrar presentaron un importante incremento al pasar de $531 millones en marzo de 2006 a $974 millones en el mismo mes de 2007; este aumento es resultado de anticipos que realizó la empresa para la ejecución de proyectos de modernización y optimización de la Planta de Tratamiento de agua potable y la remodelación de los equipo de laboratorio por un total de $227 millones y la adquisición de los vehículos recolectores – compactadores de residuos por valor de $285 millones; cuentas que alcanzan a representar el 53% del total de lo que terceros le deben a la empresa.
Si no se incluyen los anticipos mencionados anteriormente, las cuentas por cobrar mantienen una rotación similar a la que se venia presentado en las vigencias anteriores.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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totales, esto representa un respaldo para el pago de las cuentas por pagar.Tabla 2
Indicadores de actividad
Fuente: Empresas Públicas de La Ceja E.S.P. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
Finalmente, el Índice de Agua no Contabilizado registrado en marzo de 2007 fue de 11.99%, mientras que el año anterior se ubicaba cerca de 14%, nivel bajo comparado con otras empresas del sector. Aunque la compañía no cuenta con un sistema de macromedición en dos de sus plantas, la que abastece aproximadamente al 80% de la población urbana
tiene este sistema para contabilizar diariamente la producción de agua.
4. CONTINGENCIAS
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EMPRESAS PÚBLICAS DE LA CEJA E.S.PBALANCE GENERAL Miles de pesos
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