Junio del 2006
FIDUCOLOMBIA S. A.
SOCIEDAD FIDUCIARIA
Revisión Anual
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
CALIFICACIÓN
Calidad en la Administración de Portafolios
P -AAA (Triple A)
Cifras en millones de pesos a diciembre de 2005
Activos: $129.858; Patrimonio: $103.360; Pasivo: $26.497; Utilidad Neta: $36.496; Activos Fideicomitidos: $19.262.557 ROE: 23,30%; ROA: 18,54%; Margen neto: 33,20%.
Historia de la Calificación:
Revisión anual junio del 2005: P-AAA Calificación inicial mayo del 2004: P-AAA
La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas con cortes al 31 de Diciembre de 2003, 2004 y 2005, junto con la información pertinente sobre administración de riesgo e inversión remitidos por la entidad.
1. Fundamentos de la calificación
La calificación que BRC Investor Services S. A. emite sobre La Calidad en la Administración de Portafolios es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de su estructura organizacional, el proceso de formulación estratégica y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
La calificación de P AAA (Triple A), indica que
Fiducolombia S. A. tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos de la Compañía y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes.
El mantenimiento de la calificación otorgada por BRC Investor Services esta sustentada en el desempeño positivo de la Fiduciaria, reflejado en su liderazgo en la participación de mercado1. En este sentido, durante el
periodo de análisis (diciembre de 2004 – diciembre de 2005) Fiducolombia presentó un importante crecimiento de 49,3% en los activos administrados y de 20,26% en los ingresos por comisiones2, por encima de lo presentado por el agregado del sector Fiduciario durante el mismo periodo de tiempo: 17,34% y 16,59% respectivamente, lo anterior demuestra la habilidad de la firma en la expansión de sus operaciones y en
la generación de ingresos estables y sostenibles en el tiempo.
En los negocios de fiducia de inversión, la Fiduciaria cuenta con cuatro fondos comunes especiales (Fidurenta, Fidudivisas, Indeacción y Plan Semilla), un fondo de pensiones voluntarias (Rentapensión) y el fondo común ordinario Fiducuenta, el cual se constituye como el mayor activo de esta línea de negocio y el FCO más grande del mercado con activos administrados por un valor de $2 billones. A futuro se presenta como una importante oportunidad la estructuración de nuevas alternativas de inversión y vehículos fiduciarios con diferentes perfiles de riesgo que amplíen las opciones de los inversionistas y que le permitan a Fiducolombia mantener su liderazgo en este segmento. Así mismo, el desarrollo de nuevos proyectos de infraestructura que supongan el uso de esquemas fiduciarios (sistemas de transporte masivo, construcción de vías y fortalecimiento portuario), el buen momento del sector de la construcción y la firma del Tratado de Libre Comercio entre Colombia y Estados unidos, constituyen un amplio campo de acción para mantener la tendencia creciente de la Fiduciaria y para conservar y mejorar su posicionamiento en el mercado.
La calificación incorpora el respaldo patrimonial y operativo de su principal accionista, Bancolombia, evidenciado en el manejo del área de operaciones de la Sociedad (back office) y en el apoyo tecnológico a través de de la Vicepresidencia de Servicios y Tecnología del Banco. Adicionalmente, se han generado sinergias de tipo comercial que le han permitido a la Entidad distribuir algunos de sus productos por medio de las 386 oficinas de la red nacional de Bancolombia y ofrecer servicios integrales a sus clientes.
medición y el control de los diferentes riesgos asociados al negocio fiduciario. En cuanto a la administración de riesgos de crédito y de mercado, es importante destacar el continuo desarrollo y evolución de las diferentes metodologías y herramientas utilizadas por la Firma. En este sentido, Fiducolombia cuenta con la Gerencia de Riesgo de Mercado la cual es la encargada de la medición y el control de los diversos factores de exposición que pudiesen llegar a afectar a los portafolios administrados.
Además de las aplicaciones tradicionales para el seguimiento y el control del riesgo de mercado (VaR, Back testing, Stress testing entre otros), durante el presente año la Sociedad adaptó dos nuevas medidas tendientes a lograr una mayor precisión en la cuantificación de los riesgos. La primera, el análisis de las operaciones alejadas del promedio de mercado y la segunda la medición de retorno ajustado por riesgo. Adicionalmente, son utilizados análisis de exposición extrema potencial como ajustes al VaR (Value at Risk) y Expected Short Fall. Lo anterior cobra mayor importancia si se tiene en cuenta que la línea de fiducia de inversión contribuye con un 17,32% dentro del total de activos administrados y con un 49,39% del agregado de las comisiones generadas por la Fiduciaria. A futuro se espera se continúe con una política vanguardista en la implementación de metodologías e instrumentos que permitan monitorear y mitigar la exposición a riesgos de mercado.
La Tesorería de Fiducolombia cuenta con una adecuada estructura que permite una clara diferenciación funcional entre las áreas que intervienen en el proceso de administración, control y seguimiento de la fiducia de inversión. En algunas instancias se han establecido controles adicionales para aislar conflictos de interés; en este sentido cabe destacar que las políticas de inversión del portafolio de recursos propios son definidas por la Tesorería de Bancolombia, si bien son ejecutadas por un funcionario de la Sociedad Fiduciaria. Esta es una buena práctica de gobierno corporativo y administración de conflictos de interés, toda vez que separa la toma de decisiones de inversión para los portafolios de terceros de las del portafolio propio.
La Dirección de Contraloría constituye un control adicional a la gestión de riesgos, toda vez que es la encargada de verificar la utilidad y eficiencia de las metodologías y procedimientos utilizados. Así mismo, esta área esta apoyada directamente por la Vicepresidencia de Auditoría de Bancolombia y responde directamente a la Junta Directiva de la Sociedad.
Es importante resaltar que la calificación ponderó positivamente el conocimiento y la trayectoria de los principales administradores de portafolio que están
involucrados en el proceso de inversión, así como la destacable calidad en todos los procesos relacionados con el negocio fiduciario, Fiducolombia cuenta con la certificación NTC-ISO 9001:2000 para todos los procesos y recientemente le fue otorgado el premio colombiano a la Calidad de la Gestión por parte del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
El crecimiento de la Compañía y la evolución del negocio fiduciario suponen retos importantes en cuanto al mantenimiento y desarrollo de una plataforma operativa y tecnológica que le permita soportar adecuadamente la expansión de las actividades. En este sentido, la consolidación del nuevo esquema de la Vicepresidencia de Administración de Fideicomisos toma gran importancia, toda vez que este busca optimizar los procesos propios del ejercicio y de esta manera mitigar el riesgo operacional. Así mismo, se espera que la Compañía realice un esfuerzo importante en cuanto a la promoción y consolidación del plan de carrera de los funcionarios para de esta manera facilitar la continuidad en los procesos y las estrategias planteadas para cada una de las áreas.
Por otro lado, entre diciembre de 2004 y diciembre de 2005 los resultados netos de la Compañía mostraron un aumento de 27% como resultado del comportamiento positivo de los ingresos por comisiones (particularmente en las líneas de fiducia de inversión y de administración y pagos) y del crecimiento mesurado de los gastos.
La competencia de precios presentada en el segmento fiduciario (en todas sus líneas) durante los últimos años plantea un importante reto para la Sociedad en varios aspectos: el primero, en la búsqueda de nuevos contratos que le garanticen una estabilidad de sus ingresos con adecuados márgenes de ganancia; el segundo, el continuo desarrollo y mejoramiento de las políticas y metodologías para la medición y el control de riesgos; y el tercero, la consolidación del proyecto de la Vicepresidencia de Fideicomisos que le permita robustecer la estructura en cuanto a riesgos operacionales y de esta manera contar con la plataforma adecuada para soportar el crecimiento del negocio.
2. Análisis DOFA
Fortalezas
Apropiada segregación e independencia de las áreas entre el front, el middle y el back office.
Amplia experiencia y conocimiento del mercado por parte de los directores de la Organización.
Liderazgo en las líneas de inversión y administración.
Departamento de análisis económico y financiero formalmente constituido e independiente del área de riesgos.
Asignación de cupos de contraparte basada en un modelo interno de calificación que pondera factores cualitativos y cuantitativos.
Adecuadas herramientas, metodologías y procedimientos para medir y controlar la exposición a riesgos de crédito, mercado y operacionales de los portafolios comunes e individuales administrados.
Apoyo de su principal accionista, Bancolombia, en cuanto a temas operativos, tecnológicos y comerciales.
Destacada calidad en los procesos evidenciada en la certificación NTC-ISO 9001:2000 y en el otorgamiento del Premio Colombiano a la Gestión de la Calidad, otorgado por el Ministerio de Comercio, Industria Y Turismo.
Nivel patrimonial.
Debilidades
Rotación del personal en áreas específicas.
Ausencia de miembros externos al Grupo Empresarial Antioqueño en la Junta Directiva.
Amenazas
Competencia enfocada a los precios lo que reduce el nivel de comisiones a nivel sectorial.
Aumento de la competencia en la línea de fiducia de inversión con Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Sociedades Comisionistas de Bolsa.
Volatilidad en las tasas de interés del mercado, lo que puede afectar los portafolios de inversión administrados por la Sociedad y en la misma medida las comisiones recibidas por su administración.
Oportunidades
Desarrollo de nuevos productos de inversión que se ajusten a un mayor número de clientes.
Construcción de obras de infraestructura de gran envergadura que suponen el uso de esquemas fiduciarios.
Profundización del mercado de capitales colombiano.
Mayor penetración en el segmento inmobiliario gracias a la fusión entre Bancolombia y Conavi.
2. Descripción general
Reseña
La Sociedad Fiduciaria FIDUCOLOMBIA S. A. es el producto de la fusión llevada a cabo en diciembre de 1998 entre Fiducolombia y Sufibic. A partir de ese momento, la Entidad ocupa el primer lugar por nivel patrimonial dentro del total de las sociedades fiduciarias. La institución hace parte del Grupo Empresarial Antioqueño y sus principales accionistas son Bancolombia y Colcorp:
Gráfica 1. Composición Accionaria
1.10%
3.50% 0.50%
95%
Bancolombia Colcorp Fundación Bancolombia Otros
Fuente: Fiducolombia S. A. Cifras a diciembre del 2005.
Respecto a la organización de la Entidad, cabe mencionar que se presentaron algunos cambios: se crearon tres gerencias de división de negocios, una dirección de fiducia privada y dos gerencias jurídicas. Así mismo se suprimió la Vicepresidencia de Fiducia Pública del organigrama.
Gráfica 2. Estructura Organizacional
PRESIDENCIA
VICEPRESIDENCIA FINANCIERA
DIRECCIÓN DE INVERSIONES
GERENTES DE
PORTAFOLIO DE INVERSIONESGERENTE MESA
EJECUTIVOS DE MESA DE INVERSIONES GERENCIAS RIESGOS DE
MERCADO
DIRECCION DE CONTRALORIA
DIRECCIÓN DE ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO
GERENCIA OPERATIVA DE TESORERIA VICEPRESIDENCIA DE OPERACIONES
BANCOLOMBIA
EJECUTIVOS DE ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO GERENCIA RIESGO
OPERACIONAL DIRECCION JURIDICA
EJECUTIVOS DE RIESGOS DE MERCADO
PRESIDENCIA
VICEPRESIDENCIA FINANCIERA
DIRECCIÓN DE INVERSIONES
GERENTES DE
PORTAFOLIO DE INVERSIONESGERENTE MESA
EJECUTIVOS DE MESA DE INVERSIONES GERENCIAS RIESGOS DE
MERCADO
DIRECCION DE CONTRALORIA
DIRECCIÓN DE ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO
GERENCIA OPERATIVA DE TESORERIA VICEPRESIDENCIA DE OPERACIONES
BANCOLOMBIA
EJECUTIVOS DE ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO GERENCIA RIESGO
OPERACIONAL DIRECCION JURIDICA
EJECUTIVOS DE RIESGOS DE MERCADO
3. Estructura del negocio
Durante los últimos años, los activos administrados por la Fiduciaria han mostrado una consistente tendencia creciente. De esta manera, el incremento en este rubro entre los años 2004 y 2005 fue de 49,30%, lo que en términos nominales significa un aumento por valor de $6,3 billones, siendo especialmente destacable el aumento en los activos de la fiducia de administración (127%), Pensiones (42,10%) y Fiducia de inversión (40,13%).
Gráfica 2. Evolución y composición de los activos fideicomitidos
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2002 2003 2004 2005
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Inversión Inmobiliaria Administración Garantía y Otros F. Pública F. Pensiones TOTAL
Fuente: Superintendencia Financiera, Cálculos BRC. Eje derecho en billones de pesos. Antes de 2004 la fiducia de pensiones era contabilizada dentro de la categoría de fiducia pública.
Con un valor de $19,26 billones a diciembre de 2005, en el total de activos administrados, Fiducolombia ocupa el primer puesto (de un total de 27 fiduciarias) en la participación de mercado por activos fideicomitidos.
La Sociedad tiene presencia en todas las líneas del negocio fiduciario, sin embargo, es notable su liderazgo en los segmentos de inversión, administración y garantía evidenciado en las comisiones generadas y en el monto de los recursos administrados lo que refleja su adecuada gestión comercial, financiera y operativa. De acuerdo con la estrategia de la compañía se espera que a futuro esta tendencia se mantenga y se logren incrementos en líneas potenciales como la inmobiliaria.
Fiducia de inversión
Esta línea de inversión constituye uno de los segmentos más importantes para la Compañía, toda vez que desde el año 2002 ha representado un porcentaje superior al 15% del total de los activos administrados por la Fiduciaria y del 35% del total de las comisiones generadas.
Basados en lo anterior, es perceptible que este tipo de negocio es uno de los mas rentables por cuanto permite un margen de ganancia mas amplio que el de otras líneas como
la de administración. Es importante resaltar que se ha venido presentando un aumento en la competencia en este segmento, generado principalmente por el desarrollo de productos alternativos como los “Multifondos” y la agresiva estrategia implementada por las sociedades comisionistas de bolsa y los administradores de fondos de pensiones, quienes a través de sus fondos de valores y fondos de pensiones voluntarias han desarrollado diversos vehículos de inversión con múltiples composiciones de portafolio y por ende diferentes perfiles de riesgo. Esta situación presenta una importante oportunidad para que Fiducolombia siga mostrando su liderazgo en esta línea además de la notable calidad en sus procesos y su experiencia en la administración de portafolios.
En este sentido, se espera que Fiducolombia se adapte a los cambios del mercado y continúe presentando altos índices de eficiencia y de calidad, que le permitan tener una ventaja competitiva frente a las entidades arriba mencionadas y ante las demás Sociedades Fiduciarias.
La Fiduciaria administra cuatro fondos comunes especiales: Fidurenta, Indeacción, Plan Semilla y Fidudivisas; un fondo de pensiones voluntarias llamado Rentapensión; y el Fondo Común Ordinario Fiducuenta. Este FCO, creado en agosto de 1992, ocupa el primer puesto entre los de su tipo por nivel de activos y cuenta con un amplio margen de crecimiento3. Tanto el FCO como los otros fondos de inversión administrados por la entidad presentaron durante el 2005 un comportamiento positivo que puede ser observado en el posicionamiento de 5 de los 6 fondos dentro de los 25 principales contratos por generación de ingresos (de todas las líneas de negocios).
Cada uno de los fondos administrados por la Sociedad cuenta con políticas y controles definidos para el control de riesgo de crédito y de mercado. La Fiduciaria también maneja portafolios de inversión individuales de gran importancia en su estructura de ingresos.
Fiducia de administración y pagos
Durante el periodo analizado (diciembre de 2004 - diciembre de 2005) este segmento mostró el crecimiento mas pronunciado de todas las líneas de negocio, presentando un incremento de 127,29%, alcanzando activos administrados por un valor de $6,2 billones que representan el 32,22% del total de los recursos fideicomitidos por la Entidad. No obstante lo anterior, las comisiones originadas en este tipo de fiducia decrecieron en 0,66% durante el mismo periodo
3 Al cierre de febrero de 2006, el mínimo margen de solvencia requerido
de tiempo, lo que indica una fuerte competencia de precios en el sector que ha reducido de manera significativa los márgenes de ganancia. Sin embargo, es destacable el esfuerzo comercial llevado a cabo por Fiducolombia en la expansión de las operaciones. A futuro se espera que se sigan ampliando el número de contratos y se mantengan o mejoren los índices de eficiencia, para de esta manera lograr mitigar el impacto en precio.
Fiducia pública y de pensiones
A través de esta fiducia se administran encargos fiduciarios suscritos con entidades públicas de orden nacional y territorial realizando operaciones de recaudo, pago, pignoración de rentas y todo lo que se estipule en el contrato de cada negocio específico. Así mismo se realiza la administración de pasivos pensionales de entidades estatales. Los activos administrados por esta fiducia sumaron $8,5 billones al cierre de diciembre del 2005, con un crecimiento de 37,12% con relación al mismo mes del año anterior.
Fiducia inmobiliaria
Esta clase de fiducia se constituye para la ejecución de proyectos inmobiliarios de cualquier tipo, administrando los recursos destinados al desarrollo del proyecto. Durante el 2005, el monto de los fideicomisos pertenecientes a esta línea de negocio presentó un crecimiento de 16,48%. Este segmento ha mostrado una importante tendencia positiva desde el año 2002, la cual se espera continúe dado el buen momento que atraviesa el sector de la construcción y la fusión de Bancolombia con Conavi, lo que podría traducirse en una participación más directa de Fiducolombia en la fiducia inmobiliaria. No obstante lo anterior, la participación de los ingresos derivados de esta línea sobre el total de comisiones aún continúan siendo reducidos con una contribución de 1,49%.
Fiducia en garantía
A través de este producto el fideicomitente garantiza obligaciones financieras a su cargo, mediante la transferencia de la propiedad de determinados bienes, que constituyen un patrimonio autónomo. Al cierre del 2005, el valor de los fideicomisos en garantía era $1,01 billones lo que representa un decrecimiento de 28,76% frente al 2004. Lo anterior puede ser explicado por el vencimiento de algunos contratos puntuales que constituían montos representativos de recursos administrados.
La Fiduciaria también cuenta con negocios especiales en donde realiza la administración de emisiones y de títulos, titularizaciones, representación legal de tenedores de bonos
y fiducia de administración, pagos y garantía de fuente de pago para proyectos de infraestructura.
En cuanto a la tendencia de las comisiones es importante resaltar el crecimiento de 42,20% en las generadas por fiducia de inversión y de 37,99% en las generadas por fiducia pública. Este comportamiento esta asociado a la buena gestión comercial y la alta liquidez presente en el mercado, que ha permitido que los excedentes de recursos sean trasladados hacia diferentes vehículos de inversión como los fondos comunes. De otro lado, el nivel patrimonial de Fiducolombia, así como su experiencia, le brindan una ventaja competitiva sobre sus pares en la obtención de contratos de fiducia pública.
4. Operación del negocio
a. Contratos de fiducia mercantil
Fiducolombia cuenta con un esquema definido para el estudio, análisis, aprobación y desarrollo de los negocios de cada línea que maneja, esto incluye: la estandarización de las actividades, la segmentación de áreas responsables y los reportes generados, entre otros aspectos. Todos los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales que son de obligatorio cumplimiento por parte de cada una de las áreas de la compañía.
Desde la revisión anual de mayo del 2004, la Vicepresidencia de Administración de Fideicomisos inició un nuevo proyecto de mejoramiento para realizar ajustes a la ejecución y seguimiento de los negocios, con el objeto de lograr una menor operatividad con mayor eficiencia que redujera los riesgos y costos operacionales. Como resultado de este proyecto se creó la mesa de control, la cual inició operaciones en diciembre del 2004 y a diciembre del 2005 contaba con un porcentaje de ejecución superior al 83%, aunque algunos procesos como el de pagos y recaudos contaban con un desarrollo superior al 90%. El proyecto de mejoramiento se enfocó en seis procesos principales: pagos, recaudos, conciliación, informes, integración contable y automatización del proceso4.
b. Fiducia de inversión
Existe una clara diferenciación entre las áreas que intervienen en el proceso de administración, control, y seguimiento de la fiducia de inversión. El proceso financiero de Fiducolombia, se encuentra integrado por seis áreas:
4 Procedimientos que aseguran la implementación y continuidad del
1. Vicepresidencia Financiera (front office): Se encarga de las negociaciones, las relaciones con los clientes de los portafolios individuales y los aspectos comerciales de la Tesorería. Esta área se encuentra conformada por un Director de Inversiones, los Gerentes de Portafolio, el Gerente de la Mesa de Inversiones y los Ejecutivos de la Mesa de Inversiones.
2. Gerencia de Riesgo de Mercado (middle office): es responsable de la medición del riesgo de mercado y de liquidez de los portafolios colectivos e individuales administrados por la Fiduciaria (empleando metodologías de valor en riesgo, stress y back testing, entre otras). También realiza el seguimiento y control de las políticas y límites definidos por la Junta Directiva, y elabora informes diarios y mensuales del resultado de las negociaciones, el cumplimiento de límites y las posiciones de los portafolios administrados. Esta Gerencia depende directamente de la Presidencia, y es completamente independiente del front office.
3. Gerencia Operativa de Tesorería de Bancolombia (back office): tiene a su cargo los procesos de cumplimento de todas las operaciones solicitadas por los funcionarios del piso financiero, áreas comerciales y clientes de la Fiduciaria, de acuerdo con el programa de integración de filiales de la organización.
4. Dirección de Contraloría: esta área es responsable de la inspección, verificación y seguimiento de los procesos de la Tesorería. También evalúa la eficacia de la administración de riesgo de la Fiduciaria. Dentro de esta área se encuentra el oficial de cumplimiento quién es el encargado de realizar el control de lavado de activos, apoyándose en el SIPLA y las listas internacionales. 5. Vicepresidencia de Servicios y Tecnología de
Bancolombia: suministra el soporte técnico para la gestión de la tesorería de Fiducolombia.
6. Dirección Jurídica: proporciona el soporte y apoyo legal a las operaciones realizadas por la dirección financiera.
Como parte de los mecanismos de apoyo a la administración de riesgos y de control interno, La Fiduciaria cuenta con cuatro comités:
Comité de Presidencia
Integrado por el Presidente, los Vicepresidentes y las Direcciones Jurídica y de Contraloría. Tiene como misión inspirar, definir, facilitar y hacer seguimiento al plan estratégico de la Fiduciaria. Después de la Junta Directiva, el Comité de Presidencia es el ente de más alto rango. Dentro de sus principales funciones referidas al control de riesgo se encuentran: la asignación de recursos necesarios para la administración de riesgos, aprobar las medidas que se tomen con respecto a los factores de riesgo que pueden afectar el desempeño de la Fiduciaria, así como realizar el seguimiento
a la ejecución de las políticas y estrategias definidas por la Junta Directiva. El Comité de Presidencia se reúne semanalmente.
Comité de Riesgos
Integrado por la Presidencia, la Vicepresidencia Financiera, las Direcciones de Inversiones y de Contraloría, y las Gerencias de Riesgo de Mercado y de Riesgo Operacional. En forma trimestral se cuenta con la participación de dos miembros de Junta Directiva, uno de los cuales es el Presidente de la misma.
Su función consiste en apoyar a la Junta Directiva y a la Presidencia de la Fiduciaria en la aprobación, seguimiento y control de las estrategias y políticas generales para la administración de riesgos en lo relativo a: nuevos procesos y metodologías, modificación a los existentes, y fijación de límites de actuación del área de negociación.
Comité Financiero
El Comité Financiero está conformado por la Presidencia, las Vicepresidencias Financiera y Comercial, las Direcciones de Análisis Económico y de Inversiones, y la Gerencia de Riesgos de Mercado. Este Comité se reúne en forma mensual y su principal objetivo es realizar el seguimiento al cumplimiento de las políticas y estrategias de inversión, en línea con el perfil de riesgo definido por la Junta Directiva. También se encarga del análisis y discusión de los informes de riesgos de las operaciones de tesorería elaborados por la Gerencia de Riesgo de Mercado, analiza los informes de resultado de los portafolios y fondos administrados, así como también define la estrategia de administración de los mismos.
Comité de Riesgos de Negocios
Este comité esta integrado por el Presidente de la Fiduciaria, el Vicepresidente de Negocios, el Vicepresidente Financiero, el Vicepresidente Comercial, el Vicepresidente de Administración de Fideicomisos, el Director Jurídico, el Director de Contraloría, el Director de Fiducia en Garantía y los Gerentes de Negocios. Este comité tiene como principal objetivo estudiar y aprobar los nuevos negocios fiduciarios. Se reúne semanalmente, aunque puede sesionar en cualquier momento que se requiera.
mercado y las expectativas relacionadas con el mismo, para de esta manera establecer conjuntamente estrategias de inversión en el corto, mediano y largo plazo para cada uno de los portafolios administrados.
Junta Directiva
La Junta Directiva de Fiducolombia esta conformada por cinco miembros principales y cinco suplentes. De los miembros principales dos se desempeñan como directivos de Bancolombia y tres como directivos de otras empresas del Grupo Empresarial Antioqueño. A pesar de pertenecer al mismo grupo, la Junta es independiente de los directivos de la Fiduciaria lo que es un factor positivo desde el punto de vista de Gobierno Corporativo. No obstante lo anterior, la inclusión de miembros externos al GEA podría fortalecer la estructura del máximo órgano directivo.
El máximo estamento de la Entidad tiene como función general aprobar las políticas para la administración de los portafolios colectivos y delegar en la Alta Gerencia la administración de las posiciones y las atribuciones de la Vicepresidencia Financiera. En relación con la administración de riesgo, dentro de sus principales funciones se encuentran: la aprobación de las estrategias y políticas de riesgo, conocer periódicamente los resultados obtenidos y el nivel de riesgo asumido, así como la promoción de una cultura de riesgo al interior de la Fiduciaria. La Junta Directiva también aprueba las políticas y estrategias que deberá seguir la Entidad en el desarrollo de las actividades de tesorería: sistemas de control interno, código de conducta y ética de la Fiduciaria, funciones y responsabilidades de front y middle office, los mercados en los cuales puede actuar, entre otros.
c. Administración de riesgo
Para el análisis, medición y control de los diferentes riesgos (crédito, mercado y operacional) la Fiduciaria ha desarrollado un proceso de administración integral de riesgos, el cual tiene 5 etapas:
1. Medición: Identificación de riesgos.
2. Análisis: Estudio de la información, selección y construcción de metodologías adecuadas para la valoración del riesgo.
3. Monitoreo: verificación de la valoración y pruebas de back testing.
4. Control: Definición de los lineamientos y las estrategias generales, verificación de los diferentes límites establecidos.
5. Informe: Elaboración de los diversos reportes para la Alta Gerencia y la Junta Directiva.
Riesgo de crédito
La Fiduciaria realiza la asignación de cupos de inversión de emisores y contrapartes a través de un modelo desarrollado a nivel interno, el cual es administrado por la Dirección de Análisis Económico y Financiero. Esta metodología tiene en cuenta la estructura del sistema financiero y los diferentes establecimientos de crédito que lo componen, así mismo incluye los diferentes emisores del sector real y las entidades que podrían actuar como contrapartes. El modelo involucra variables cualitativas y cuantitativas, dentro de éstas últimas incluye el análisis y seguimiento de las principales cuentas de los estados financieros y de las principales razones financieras que incluyen indicadores de rentabilidad, eficiencia, liquidez, solvencia y cartera. Con este insumo, materializado en una calificación, la Junta Directiva define los cupos de inversión para cada uno de los emisores y contrapartes del portafolio propio y de los portafolios colectivos administrados por la Fiduciaria. Para el caso de los portafolios individuales es el Fideicomitente quien aprueba los límites.
Mecanismos de Control
Control en línea de los cupos de contraparte y negociación a través del MEC. Adicionalmente, son también supervisados por medio del módulo cupos del aplicativo Porfin.
Los cupos de inversión, contraparte y emisores son revisados y aprobados en forma semestral por parte de la Junta Directiva.
La Gerencia de Riesgo de Mercado se encarga de verificar las políticas y límites definidos por la Junta Directiva y la Alta Dirección, informándoles de cualquier incumplimiento en los parámetros establecidos.
Diariamente la Gerencia de Riesgos de Mercado presenta a la Alta Dirección un informe de control de cupos en donde se informan las exposiciones por riesgo de crédito de los portafolios administrados.
La Dirección de Análisis económico y Financiero realiza seguimientos periódicos a la calidad crediticia de los emisores.
El Comité de Cartera está encargado de realizar un seguimiento continuo a la rotación y estado de las cuentas por cobrar para identificar las posibles contingencias sobre negocios específicos.
Riesgo de Mercado
administrados en cuanto a evolución de las volatilidades, VaR, operaciones realizadas con vinculados económicos e indicadores de desempeño. Adicionalmente, se elaboran también en forma mensual informes para el Comité de Riesgos, los cuales incluyen la composición de los portafolios por tasa, plazo y especie, el VaR, su evolución y la distribución del mismo por factores de riesgo y (de haberlos) el incumplimiento de alguno de los límites.
Diariamente se emiten informes para la alta gerencia en donde se presentan los resultados de las operaciones realizadas y la exposición a factores de riesgo de mercado y de liquidez.
Como herramienta para el front office, todos los días son publicados informes de volatilidad y sensibilidad de los TES y de las acciones.
Mecanismos de Control
Aprobación y revisión periódica de los límites de exposición a riesgos de mercado por parte de la Junta Directiva de acuerdo con los perfiles de riesgo establecidos para cada uno de los portafolios.
El comité de riesgos tiene las atribuciones para tomar las medidas necesarias para contrarrestar exposiciones elevadas a través de la liquidación de inversiones o mediante la toma de posiciones en derivados.
Análisis de las operaciones alejadas del promedio de mercado por parte de la Vicepresidencia Financiera y la Gerencia de Riesgos de Mercado.
Medición de retorno ajustado por riesgo tomando como referencia el benchmark de los fondos administrados.
Diversas medidas de exposición extrema potencial: ajuste del VaR por colas gruesas, VaR relativo y
expected shortfall entre otras.
Límites de VaR, duración, pérdida máxima en venta de inversiones y límite máximo de pérdida en el portafolio propio.
Los sobrepasos a los límites de pérdidas máximas, negociación, inversión y liquidez superiores al 20% deben ser aprobados por dos miembros de la Junta Directiva, los inferiores por la Presidencia y la Vicepresidencia Financiera.
Procedimientos de tesorería bien definidos en manuales de obligatorio cumplimiento para todos los funcionarios de la Organización.
Riesgo de Liquidez
En la administración del riesgo de liquidez, además del seguimiento y cumplimiento de las políticas definidas en cada uno de los prospectos de inversión de los fondos, el área de riesgos realiza un análisis del calce entre el activo y los
pasivos para los fondos a plazo, donde se busca determinar la probabilidad de cancelación de los encargos para así calcular la brecha de liquidez bajo distintos escenarios de renovación. Para los fondos a la vista, se busca establecer la porción estable y volátil de los recursos utilizando series de tiempo de los saldos mensuales. Los resultados de las mediciones de riesgo de liquidez desarrolladas por el área de riesgo son utilizados por el front office como insumo para la toma de decisiones. Estas mediciones son discutidas en los Comités Financiero y de Riesgos y se emplean como soporte para la definición de estrategias de inversión.
Mecanismos de Control
Los reglamentos internos de administración de portafolios establecen límites mínimos de liquidez que son de obligatorio cumplimiento.
Cualquier incumplimiento a los límites de liquidez que sea detectado por cualquiera de las áreas de Gestión de Tesorería, deberá ser informado al Comité de Riesgos e, inmediatamente, al área de Contraloría.
Mensualmente se realiza el calce entre el activo y el pasivo de los portafolios colectivos a plazo. Para los portafolios colectivos a la vista, se realiza la estimación de la porción volátil y la porción permanente para determinar una estrategia en cuanto a la administración de liquidez.
Riesgos operacionales
La Fiduciaria cuenta con una Gerencia de Riesgo operacional, la cual es la encargada de diseñar las políticas y procedimientos tendientes a mitigar el riesgo institucional. Así mismo, es la encomendada para evaluar y controlar los factores de exposición mediante indicadores específicos (Mapas de riesgos) y de promover y divulgar a través de los diferentes medios de comunicación internos, la cultura de consciencia de riesgo – retorno.
Fiducolombia cuenta con la certificación NTC-ISO 9001:2000 para todos los procesos de la Fiduciaria y recientemente le fue otorgado el premio colombiano a la Calidad de la Gestión por parte del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo5.
Mecanismos de Control
Programas de auto evaluación de riesgo operacional con base en encuestas a los funcionarios.
Divulgación de los temas de manejo de riesgo operacional. a través de los diferentes canales de comunicación internos
5 La Sociedad es la primera institución financiera del país en recibir el
Talleres relacionados para los funcionarios de la Entidad.
Reportes periódicos a la Alta Dirección.
Monitoreo de llamadas y documentos a través de mapas de procesos.
La Fiduciaria cuenta con un Manual de Gobierno Corporativo, el cual incluye el Código de Conducta, los principales lineamientos de la Junta Directiva, los mecanismos de control internos y externos, entre otros elementos, para los patrimonios autónomos emisores en los que actúa como vocera y para su labor como representante legal de tenedores de bonos, con el fin de asegurar el respeto de los derechos de sus accionistas, de los derechos de las personas que inviertan en cualquier valor que emita como agente de patrimonios autónomos emisores, la adecuada administración de sus asuntos y el conocimiento público de su gestión.
d. Operaciones y procedimientos para el cumplimiento
La responsabilidad respecto al cumplimiento de las operaciones realizadas por el área de negociación de Fiducolombia es del back office del Banco. El proceso efectuado por ésta área cuenta con sistemas integrados, adecuados sistemas de seguridad y una eficiente segregación de funciones, lo cual permite que las operaciones sean cumplidas de forma adecuada. Se tiene un sitio de trabajo común, que integra la totalidad de los procesos de apoyo al piso financiero, con seguridades de acceso, grabación de video y voz. El acuerdo de prestación de servicios entre el Banco y la Fiduciaria incluye actividades de seguimiento para verificar y controlar el cumplimiento de cuadres, cierres diarios, conciliación de cuentas y arqueos, para garantizar la integridad y la consistencia de las operaciones de soporte.
El Banco, mediante la Gerencia Operativa de Tesorería (GOT) actuará frente a la Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la República, Depósitos Centrales de Valores (DECEVAL y DCV) y otras entidades financieras como agente de recaudo y transferencia de Fiducolombia.
5. Situación financiera y desempeño
Coherentemente con el dinamismo asociado a la expansión de las operaciones en todas las líneas de negocio y a los buenos indicadores de eficiencia presentados por la Fiduciaria, los resultados financieros mostraron un desempeño favorable derivado principalmente del comportamiento positivo de los ingresos por comisiones (estos representan el 67% de los ingresos operacionales) y de la utilidad en la valoración de inversiones. Como resultado de lo anterior, a diciembre de 2005 los ingresos operacionales presentaron un incremento de 23,77% respecto al mismo mes del año 2004, lo que sumado con un
incremento de 18,33% (menor al de los ingresos) en los gastos operativos originó un crecimiento en la utilidad operacional de 29,65% y de 26,99% en la utilidad neta entre los años 2004 y 2005.
Como resultado del aumento más que proporcional de los activos totales y del patrimonio en comparación con el incremento de la utilidad neta, los indicadores de rentabilidad sobre el activo y sobre el patrimonio mostraron una ligera disminución respecto a los presentados al cierre de 2004. Si bien se mantienen en niveles cercanos o superiores a los del sector como se puede apreciar en la siguiente tabla:
Tabla 1 – Indicadores de rentabilidad y eficiencia
Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Sector Dic 2005
ROE 21.48% 20.42% 25.34% 23.30% 22.12%
ROA 16.67% 17.29% 20.77% 18.54% 18.63%
Margen Operacional 39.93% 38.68% 48.03% 50.32% 41.31%
Margen Neto 29.58% 27.17% 32.36% 33.20% 30.61%
Gastos de Personal/Comisiones 38.18% 35.06% 27.90% 26.33% 33.48%
CxC Comisiones/Ingresos x comisiones 9.37% 7.22% 6.13% 5.37% 10.45%
Gastos operacionales/ingresos 57.49% 59.11% 50.12% 47.92% 56.35%
Fuente: Superintendencia Financiera, Cálculos BRC.
Entre diciembre de 2004 y diciembre de 2005, y como resultado de la buena gestión comercial en cuanto al cuidado de las contrapartes y el manejo de los recaudos, las cuentas por cobrar mostraron una evolución positiva que se vio evidenciado en el aumento de la cartera calificada en A, la cual constituyó al cierre de 2005 el 94,76% del total. (A diciembre de 2004 estas mismas cuentas representaban solamente el 89,70%)
El patrimonio de la Sociedad presentó un crecimiento sustancial durante el periodo 2004 – 2005 explicado principalmente por el proceso de fusión entre Fiducolombia y Fiduciaria Corfinsura6, a la capitalización del 90% de las utilidades del año 2004 y al aumento de 27% en los resultados del ejercicio correspondiente al año 2005. Este crecimiento mantiene a Fiducolombia como la fiduciaria más grande del mercado según nivel patrimonial, y le permite tener una ventaja frente a la competencia en la participación y consecución de contratos.
6. Tecnología
El servicio de tecnología de Fiducolombia esta soportado por Bancolombia, dentro del cual, la Vicepresidencia de Servicios y Tecnología presta los servicios tecnológicos, a través de 4 Direcciones y dos Gerencias.
6 llevado a cabo el pasado 1 de agosto de 2005 y que significó un
Para la administración de todos los portafolios la Sociedad utiliza el Sistema de Inversiones Porfin. Este es una herramienta gerencial que permite una administración adecuada sobre los activos del fondo, mejores tiempos de respuesta y controles automáticos sobre operaciones no autorizadas. También, permite suministrar información gerencial sobre la composición de los distintos portafolios y la realización de análisis de sensibilidad bajo distintos escenarios para cada portafolio.
El sistema Porfin está en capacidad de generar simulaciones, registro y soporte operativo a las operaciones de compra y venta y de compromisos futuros de inversiones; realiza reportes automáticos sobre cobro de redenciones y rendimientos pendientes, tramitación de cobros y pagos a los emisores e intermediarios financieros. Adicionalmente, efectúa los cierres diarios que permiten la posterior valoración de portafolios, la causación y el soporte contable respectivo de manera automática.
Para cumplir con las exigencias tecnológicas requeridas por el proyecto de mejoramiento en la Vicepresidencia de Administración de Fideicomisos, la Compañía se encuentra implementando un nuevo software el cual esta compuesto de varios módulos que cubren las necesidades funcionales requeridas por la Fiduciaria para atender su negocio.
Los sistemas de seguridad para el software utilizado por la Sociedad garantizan la continuidad de las operaciones diarias. Así mismo, la Fiduciaria cuenta con planes de contingencia específicos para cada área, dentro de los cuales se incluye: backups periódicos, rutas de acceso secundarias que permiten acceder a los servicios desde otros sitios. Por otra parte, Fiducolombia tiene la disponibilidad de usar los sistemas de Bancolombia en caso de contingencia.
7. Servicio al cliente
Para la distribución de sus productos y servicios, Fiducolombia cuenta con oficinas propias en Bogotá, Medellín, Barranquilla, Cali y gerentes de zona en Manizales, Pereira, Bucaramanga y Cartagena. También utiliza una red de más de 386 oficinas de Bancolombia, a través de las cuales se distribuyen 4 de los 6 fondos de inversión (Fiducuenta, Fidurenta, Plan Semilla y el fondo de pensiones voluntarias Rentapensión), a través de este canal también se
comercializan esquemas de negocios fiduciarios. La red de distribución Conavi - Bancolombia atiende el segmento masivo del fondo de pensiones voluntarias (Rentapensión) en 222 oficinas.
El equipo comercial propio de Fiducolombia es el encargado de brindar asesoría en los productos de fondos de inversión y negocios fiduciarios de los segmentos PYME y empresarial. Adicionalmente, a través del Equipo Comercial Ampliado de toda la organización Bancolombia, Fiducolombia puede ofrecer soluciones integrales a sus clientes.
Con el propósito de brindar un mejor servicio y de facilitar el acceso a la información por parte de los clientes, la Sociedad cuenta con la sucursal virtual y con el servicio de
audiorespuesta los cuales permiten consultar las tasa de rentabilidad de los fondos de inversión y pensiones voluntarias, los saldos y movimientos de los fondos de inversión y el último extracto de los fondos. Así mismo a través de estos canales es posible realizar traslados de dinero desde un encargo fiduciario del FCO a cuentas de ahorros o corriente de Bancolombia, adiciones a los fondos Fiducuenta y Fidurenta desde una cuenta de ahorros o corriente de Bancolombia.
Adicionalmente, a través de las sucursales virtuales de Bancolombia y Conavi, así como de la aplicación Conavitel, es posible realizar adiciones a los diferentes fondos de inversión de una manera ágil y sencilla.
Para requerimientos puntuales e información comercial, un grupo de operadoras asesora de forma continua y personalizada a los clientes.
8. Contingencias legales
