CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

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Reporte de calificación

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WWW.BRC.COM.CO 21 de diciembre de 2016

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FIDUCIARIA DE OCCIDENTE S. A.

Sociedad fiduciaria

Comité Técnico: 21 de diciembre de 2016 Acta número: 1081

Contactos:

María Clara Castellanos Capacho

[email protected]

Leonardo Abril Blanco

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FIDUCIARIA DE OCCIDENTE S. A.

Sociedad fiduciaria

REVISIÓN PERIÓDICA

CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS ‘P AAA’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de septiembre de 2016:

Historia de la calificación:

Activos: Pasivo: Patrimonio:

Utilidad operacional: Utilidad neta:

COP236.156 COP28.533 COP207.623 COP29.247 COP26.410

Revisión periódica ene./16: ‘P AAA’

Revisión periódica ene./15: ‘P AAA’ Perspectiva Negativa

Calificación inicial Feb./10: ‘P AAA’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AAA’ de Fiduciaria de Occidente S. A.

Estructura organizacional y gobierno corporativo: Adecuada segregación entre las áreas de operación, lo cual mitiga posibles conflictos de interés. Esto está en línea con su enfoque de administración de recursos y con las prácticas de gobierno corporativo del conglomerado al que pertenece, el Grupo Aval.

La fiduciaria tiene estándares de gobierno corporativo y de ética y conducta comparables con los de otras administradoras calificadas en la máxima categoría en calidad en la administración de portafolios, ‘P AAA’. Fiduciaria de Occidente continuará ajustando su estructura organizacional en 2017 de acuerdo con sus perspectivas de crecimiento y con el fin de lograr una alineación comercial con la estrategia corporativa de su mayor accionista, Banco de Occidente (‘AAA’; ‘BRC 1+’), y otras filiales del grupo.

Fiduciaria de Occidente dispone del recurso humano suficiente para cumplir sus objetivos estratégicos. La estructura organizacional de la compañía muestra una correcta independencia entre las áreas de negocio (front office), de riesgo (middle office) y de operaciones (back office).

Los cambios que realizó la entidad en el área de inversiones durante los últimos dos años le permitieron mejorar la independencia y especialización de funciones dentro de su proceso de inversión (definición, ejecución y seguimiento), según las mejores prácticas del mercado, y fortalecieron la gestión de los recursos de terceros. Asimismo, el robustecimiento operativo de las unidades de gestión de fiducia

estructurada y la implementación de una unidad especializada en fondos de capital privado (FCP) explican que la fiduciaria permanezca entre los administradores con los mejores estándares para la administración de este tipo de vehículos, y en proceso de consolidación.

Fiduciaria de Occidente conserva muy buenos estándares de gobierno corporativo y de ética y conducta comparables con los de otras sociedades administradoras con prácticas similares. La fiduciaria cuenta con una adecuada estructura de gobierno corporativo que incentiva la alineación de intereses entre los

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WWW.BRC.COM.CO 21 de diciembre de 2016 Página 3 de 12 gobierno corporativo y con un código de ética y conducta, que los funcionarios mantienen debidamente documentados y revisan continuamente. Según la alta gerencia, la fiduciaria continuará fortaleciendo sus prácticas de negocio en línea con los requerimientos de su operación y regulatorios. En nuestro concepto, lo anterior permite prever una apropiada administración de los recursos de terceros, ya que brinda mayor transparencia a la gestión de la compañía.

Calidad de la gerencia y estrategia: La alineación gradual con la estrategia comercial de su casa matriz, junto con su innovador plan de negocio y la muy buena calidad de su recurso humano, respaldarán la consecución de sus objetivos de largo plazo.

Fiduciaria de Occidente tiene la capacidad de crecer sostenidamente sus activos bajo manejo (AUM, por sus siglas en inglés) y de sus ingresos por comisiones en los próximos años. Esto se debe a la redefinición del modelo comercial propio que involucra la oferta integral de sus productos y a la profundización de segmentos más rentables; también a la incorporación de nuevos vehículos de inversión a su oferta de valor y a la concreción de los planes para fortalecer las alianzas comerciales con Banco de Occidente y otras filiales de Grupo Aval. En el corto plazo, esperamos que el progreso de estos proyectos facilite el cumplimiento de sus metas ante la fuerte competencia en la industria fiduciaria.

Fiduciaria de Occidente gestionó recursos por $26,06 billones de pesos colombianos (COP) a septiembre de 2016, lo que representó un incremento anual de 2,8% (Tabla 1), inferior al de sus pares y el sector, para los cuales los AUM crecieron 12,6% y 18,5% (incluye cifras de activos en custodia), respectivamente.

Tabla 1. Evolución de activos administrados por línea de negocio – Entidad, pares y sector

dic-15 sep-14 sep-15 sep-16

Var %

dic./15-dic./14

Var % sept./16-Sept./15

PARES Var % sep-16 /

sep-15

SECTOR Var % sep-16 /

sep-15

Inversión 0 5.058 0 0 -51,28% 39,6%

Inmobiliaria 546.200 544.684 500.388 619.188 27,10% 23,74% 22,69% 27,2%

Administración 8.111.073 7.804.084 7.936.028 7.736.733 3,98% -2,51% 9,37% 8,4%

Garantía 3.952.032 3.477.265 4.027.139 4.363.140 24,46% 8,34% 18,32% 20,3%

Seguridad

Social 10.563.394 9.887.422 10.661.514 11.145.562 8,22% 4,54% 7,29% 9,1%

FIC 2.126.800 2.119.987 2.221.661 2.192.191 13,27% -1,33% 16,73% 18,3%

Total AUM 25.299.498 23.838.500 25.346.729 26.056.813 9,79% 2,80% 12,62% 18,5%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Cifras en millones de pesos.

Por lo anterior, la participación de mercado de Fiduciaria de Occidente por AUM disminuyó levemente a 7,93% a septiembre de 2016 desde 8,76% reportado en el mismo corte de un año atrás. No obstante, mantuvo el quinto puesto dentro de la industria (excluyendo los activos en custodia).

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WWW.BRC.COM.CO 21 de diciembre de 2016 Página 4 de 12 Gráfico 1

Distribución de recursos gestionados por tipo de negocio – Entidad, pares y sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

Consideramos que, en los próximos años, habrá un aumento leve del aporte de FICs y fiducia inmobiliaria a la estructura de activos actual, puesto que las estrategias corporativas de la fiduciaria se orientarán a profundizar más dichas líneas de negocio.

Esperamos que la concreción de los proyectos para afianzar las relaciones comerciales con su casa matriz y otras filiales del grupo contribuya a incrementar los ingresos por comisiones y se traduzca en mayor competitividad.

En el mediano plazo, la entidad continuará enfocada en la administración de recursos de terceros. De acuerdo con las oportunidades que ha identificado en el mercado, espera vincular nuevos FCP, lo cual consideramos que favorecerá el crecimiento consistente de los recursos bajo manejo y su posicionamiento en el mercado colombiano. En nuestra opinión, si bien es positivo el desarrollo de estos vehículos en términos de mostrar una alta capacidad de innovación por parte de la fiduciaria, también implica un incremento en la exposición a riesgos operativos y reputacionales frente a los productos tradicionales de fiducia de inversión. Por lo tanto, uno de los principales desafíos para Fiduciaria de Occidente es la adecuada selección de las partes que intervengan en la operación. Consideramos que Fiduciaria de Occidente mantendrá un continuo fortalecimiento del área encargada de estos vehículos, al igual que de sus modelos y herramientas para mitigar la exposición a posibles riesgos de contraparte y reputacionales.

Administración de riesgos: La gestión de riesgos es robusta y sigue las directrices corporativas de su matriz y del grupo al que pertenece.

Fiduciaria de Occidente cuenta con procesos definidos para la gestión de riesgos financieros y no financieros, que involucran herramientas y metodologías para gestionarlos de forma efectiva.

Consideramos que el compromiso de la compañía por mejorar continuamente sus procesos le permitirá

20,5%

2,3% 2,0% 2,4%

19,2%

12,6%

32,7% 31,3% 29,7%

30,2%

26,1% 14,6% _15,9% _16,7%

11,1%

10,0% 41,5% 42,1% 42,8% 23,9%

18,8% 8,9% 8,8% 8,4%

14,0% 11,5%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

sep-14 sep-15 sep-16 Pares sept-16 Sector sept-16

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WWW.BRC.COM.CO 21 de diciembre de 2016 Página 5 de 12 robustecer los mecanismos para mitigar los riesgos de los negocios en los que participa y de los productos que administra.

La Gerencia de Riesgos dirige las labores de middle office, y cuenta con el apoyo del área Auditoría Interna y el Comité de Gestión de Riesgos, los cuales tienen autonomía para ejercer sus funciones de control y monitoreo.

El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) está debidamente documentado y actualizado de acuerdo con las disposiciones establecidas por los entes reguladores y con los requerimientos

derivados de coyunturas del mercado.

Para la gestión del riesgo de crédito, la fiduciaria cuenta con metodologías de análisis que miden el riesgo de incumplimiento de los emisores y contrapartes. Las metodologías se fundamentan en un análisis cuantitativo y cualitativo según las características de las industrias analizadas, mediante las cuales se establecen límites tolerables de exposición.

El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de Fiduciaria de Occidente cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión integral y eficiente del riesgo de mercado al que están expuestos los recursos administrados a través de los diversos portafolios.

Para la gestión del riesgo de mercado y liquidez, Fiduciaria de Occidente monitorea de forma continua el cumplimiento de los límites internos y externos establecidos para los portafolios de terceros y de la

posición propia de la fiduciaria. Para la medición del riesgo de mercado, la fiduciaria cuenta con un modelo de Valor en Riesgo (Var, por sus siglas en inglés) desarrollado internamente, el cual se complementa con el modelo regulatorio.

Por su parte, la administración del riesgo de liquidez se fundamenta en el control y seguimiento del indicador de riesgo de liquidez (IRL) para los FICs y la sociedad. Estas mediciones cuentan con alertas tempranas que le permiten a la fiduciaria anticiparse a una eventual materialización del riesgo.

La gestión del riesgo operacional de Fiduciaria de Occidente se enmarca en los requerimientos de la Superintendencia Financiera de Colombia. Para esto cuenta con una adecuada documentación de los procesos críticos y tiene los controles necesarios para mitigar la exposición al riesgo operativo. La entidad lleva un registro adecuado de los eventos de riesgo operacional y una estricta conciliación con las cuentas contables en aquellos eventos que afectan los resultados.

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Mecanismos de control: Robusta estructura de control que es apropiada para el tamaño de sus operaciones.

Consideramos que Fiduciaria de Occidente conserva sistemas adecuados de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales son continuamente fortalecidos a través de los planes de Auditoría Interna anuales que realiza la entidad, al igual que por las revisiones del Contralor Corporativo de Grupo Aval. Estos aspectos contribuyen a la integridad y transparencia de los procesos de gestión de activos de la compañía en cumplimiento de reglas internas y regulatorias.

La entidad cuenta con una estructura robusta de control interno que verifica el cumplimiento de las normas y las políticas internas. También verifica el cumplimiento de los procesos operativos y las cláusulas

contractuales de los negocios fiduciarios, así como la calidad de la información contable. El Grupo Aval hace un control sobre las áreas de auditoría interna de sus filiales. Por su parte, la entidad tiene

estructuras de control que se reúnen regularmente para evaluar el desempeño del negocio, las estrategias de inversión, gestión de riesgo y permiten mitigar posibles conflictos de interés, y sus políticas y

procedimientos están documentados.

Respecto de otros administradores que administran FCP, destacamos los mecanismos de control de Fiduciaria de Occidente según las particularidades derivadas de estos productos, lo cual permite dar seguimiento a la estrategia de inversión ejecutada por los gestores, su alineación con las políticas definidas y con temas regulatorios.

Operaciones, tecnología y canales de información: Infraestructura tecnológica integrada que respalda su operación y sus perspectivas de crecimiento.

La adecuada infraestructura tecnológica de Fiduciaria de Occidente se refleja en el cumplimiento correcto de operaciones, una capacidad apropiada de respuesta a las necesidades del negocio, mecanismos de control estrictos y un plan de contingencia y continuidad robusto. El fortalecimiento de su estructura tecnológica proyectado para 2017 le permitirá mejorar su eficiencia operativa y respaldar los requerimientos que exija el crecimiento de su operación y los negocios derivados de las alianzas estratégicas con Banco de Occidente y otras subsidiarias de Grupo Aval.

Fiduciaria de Occidente cuenta con una infraestructura tecnológica para el desarrollo de su actividad cuyos sistemas estratégicos se encuentran integrados y cuyo sistema principal permite gestionar adecuadamente los diferentes productos que administra. Las sinergias con el Banco de Occidente y el Grupo Aval

fortalecen la infraestructura tecnológica de la fiduciaria, contribuyen de forma constante al mejoramiento de las herramientas y prestan algunos servicios de alta importancia para el funcionamiento operativo de la entidad.

Fiduciaria de Occidente tiene un Plan de Continuidad de Negocio y lleva a cabo actualizaciones de los procesos de acuerdo con los requerimientos de las entidades de control locales. Este plan permitiría que la fiduciaria cuente con una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de interrupción de los

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Rentabilidad y sostenibilidad financiera: La presión generalizada en los márgenes de ganancia dentro de la industria fiduciaria y las condiciones de mercado explicaron el modesto desempeño financiero de Fiduciaria de Occidente durante el último año; Esperamos que este comportamiento se revierta en los próximos dos años gracias a la consolidación de diversos planes estratégicos.

A septiembre de 2016, los indicadores financieros de la entidad desmejoraron respecto de un año atrás y se mantuvieron por debajo de los de sus pares y el agregado del sector (Tabla 2). Lo anterior, como consecuencia del comportamiento de los gastos y del decrecimiento de sus principales fuentes de ingreso. En particular, uno de los aspectos con mayor impacto fue la competencia entre los FICs tradicionales de renta fija y los depósitos bancarios ante las condiciones macroeconómicas y la estrechez de liquidez de los establecimientos de crédito.

Tabla 2. Indicadores financieros – Entidad, pares y sector

PARES SECTOR

dic-15 sep-14 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16

ROE - Rentabilidad del patrimonio 18,40% 15,61% 16,58% 12,72% 17,17% 18,56% 16,85% 16,73%

ROA - Rentabilidad del activo 16,43% 13,50% 14,22% 11,18% 13,19% 13,07% 13,35% 12,80%

Margen operacional 46,98% 49,26% 52,44% 40,43% 44,49% 48,97% 44,16% 44,73%

Margen neto 39,65% 43,14% 45,03% 36,51% 31,68% 33,36% 29,73% 28,88%

Gastos operacionales / Ingresos

operacionales 53,02% 50,74% 47,56% 59,57% 55,51% 51,03% 55,84% 55,27%

*Indicadores no anualizados. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

Uno de los principales riesgos que identificamos en la industria fiduciaria es la escasa diferenciación entre los productos de inversión tradicionales de los administradores de activos, situación que ha llevado a una agresiva competencia a través de la disminución de tarifas, particularmente en negocios con el sector público. Esta presión en los precios puede llevar a que algunas entidades, en sus modelos de evaluación de negocios, desestimen los riesgos operativos, legales o reputacionales asociados con fideicomisos de alta complejidad al calcular sus niveles de rentabilidad esperados.

A septiembre de 2016, el resultado neto de Fiduciaria de Occidente disminuyó anualmente 22,6%, hasta los COP26.410 millones. Este resultado correspondió con un cumplimiento presupuestal de 74,6%. De acuerdo con la información gerencial, a octubre de 2016, dicha ejecución permaneció en niveles similares.

A septiembre de 2016, los FIC representaron 53,8% del total de comisiones de la fiduciaria. La exposición de los ingresos de la compañía al desempeño del mercado de capitales la mitiga, parcialmente, el plazo promedio de vencimiento de 4,8 años de los negocios más grandes por comisiones a septiembre de 2016. Dado el enfoque estratégico de la fiduciaria, consideramos que en los próximos dos años continuaría la concentración en FIC. Sin embargo, el enfoque comercial se dirige a segmentos de mercado que podrían disminuir la sensibilidad del valor administrado ante situaciones de estrés del mercado de capitales.

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WWW.BRC.COM.CO 21 de diciembre de 2016 Página 8 de 12 A septiembre de 2016, la relación de activos líquidos como proporción de los activos totales de la fiduciaria de 0,5% fue inferior a la reportada en el mismo corte de un año atrás de 1,4% como consecuencia de la menor generación de caja por el desempeño de sus líneas de negocio. Este indicador, a su vez, fue inferior al de sus pares y el agregado del sector de 32,3% y 32,5%, respectivamente. La liquidez de la compañía permanece alineada con las directrices de su junta directiva.

Contingencias: A septiembre de 2016, Fiduciaria de Occidente contaba con procesos legales en contra clasificados en su mayoría como remotos, cuyas pretensiones no amenazan la estabilidad financiera de la entidad. El monto de los procesos calificados como probables equivale a 0,14% del patrimonio de la compañía. Por su parte, la fiduciaria también enfrenta diversos procesos en contra relacionados con la administración de fideicomisos, para los que la fiduciaria cuenta con cobertura en caso de fallo en contra considerando el significativo monto de las pretensiones.

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a confirmar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:  El crecimiento consistente de los actuales y nuevos negocios de la compañía.

 El continuo desarrollo de la estructura organizacional y de las herramientas tecnológicas acorde con los avances de la industria en estos aspectos.

 La baja ocurrencia de eventos de riesgo operacional o reputacional, particularmente en los fondos de capital privado.

 La concreción de proyectos para fortalecer las sinergias comerciales con su casa matriz, que contribuyan a la consecución de las metas.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:

 La incursión en diversos productos que no esté acompañada de niveles de solvencia adecuados ni del robustecimiento de los mecanismos de control de riesgos.

 El rezago en el fortalecimiento de prácticas de negocio y de los sistemas tecnológicos que respaldan su operación frente a lo observado en otros administradores calificados en la máxima categoría.  La materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que puedan derivar en

riesgos reputacionales, al igual que cambios normativos con impacto en la actividad fiduciaria.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

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En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co

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III. ESTADOS FINANCIEROS - COLGAAP

BALANCE GENERAL dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Var %

dic-13 / dic-12

Var %

dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14 ACTIVOS

Disponible 90 18 1.133 1.623 6265,8% 43,2% 0,7% 0,7% Inversiones 73.039 94.018 113.836 126.287 21,1% 10,9% 70,0% 57,0% Negociables Títulos de deuda 12.636 1 3.201 1.688 523593,4% -47,3% 2,0% 0,8% Negociables Títulos Participativos - 20.183 20.550 22.942 1,8% 11,6% 12,6% 10,4% Disponibles Títulos de deuda 233 - - - 0,0% 0,0% Disponible Títulos Participativos 58.455 73.821 90.086 101.657 22,0% 12,8% 55,4% 45,9% Hasta el Vencimiento 41 14 - - -100,0% 0,0% 0,0% Cuentas por cobrar 3.570 4.313 5.315 4.930 23,2% -7,2% 3,3% 2,2% Comisiones 3.444 5.242 4.604 3.262 -12,2% -29,2% 2,8% 1,5% Otras 126 (929) 711 1.668 -176,5% 134,7% 0,4% 0,8% Propiedad planta y equipo 4.811 4.109 3.696 4.474 -10,1% 21,1% 2,3% 2,0% Otros activos 30.911 32.568 38.471 82.310 18,1% 114,0% 23,7% 37,1%

TOTAL ACTIVOS 112.421 135.026 162.569 221.578 20,4% 36,3% 100,0% 100,0%

PASIVOS

Obligaciones Financieras 9.975 23.208 22.893 7.842 -1,4% -65,7% 14,1% 3,5% Cuentas por pagar 12.540 11.631 2.949 7.511 -74,6% 154,7% 1,8% 3,4% Pasivos Estimados 1.878 2.178 1.958 932 -10,1% -52,4% 1,2% 0,4% Otros Pasivos 4.246 4.237 3.904 6.010 -7,8% 53,9% 2,4% 2,7%

TOTAL PASIVOS 30.389 41.916 31.738 23.282 -24,3% -26,6% 19,5% 10,5%

PATRIMONIO

Capital Social 13.671 14.136 15.736 16.773 11,3% 6,6% 9,7% 7,6% Reservas 33.127 36.006 67.901 89.530 88,6% 31,9% 41,8% 40,4% Superavit 22.173 25.977 33.330 74.413 28,3% 123,3% 20,5% 33,6% Resultado de Ejercicios Anteriores - - - - 0,0% 0,0% Resultados del Ejercicio 13.061 16.991 13.864 17.579 -18,4% 26,8% 8,5% 7,9%

TOTAL PATRIMONIO 82.032 93.109 130.831 198.296 40,5% 51,6% 80,5% 89,5%

ESTADO DE RESULTADOS dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Var %

dic-13 / dic-12

Var %

dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14 INGRESOS OPERACIONALES

Intereses 13 23 44 57 94,0% 28,1% 0,1% 0,1% Comisiones 38.503 46.047 48.978 49.120 6,4% 0,3% 61,1% 58,4% Utilidad en Valoración de Inversiones 567 1.258 466 1.774 -62,9% 280,5% 0,6% 2,1% Utilidad Neta en la Venta de Inversiones 222 238 118 (80) -50,3% -167,8% 0,1% -0,1% Utilidad Neta en la Valorización de derivados 1 (41) 338 562 -930,3% 66,0% 0,4% 0,7% Otros Ingresos Operacionales 10.341 12.111 4.620 4.200 -61,9% -9,1% 5,8% 5,0%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 66.194 80.478 80.107 84.138 -0,5% 5,0% 100,0% 100,0%

GASTOS OPERACIONALES

Gastos de Personal 16.272 17.825 19.780 21.472 11,0% 8,6% 24,7% 25,5% Honorarios 1.389 1.340 2.038 1.832 52,1% -10,1% 2,5% 2,2% Comisiones 38.503 46.047 48.978 49.120 6,4% 0,3% 61,1% 58,4% Gastos Financieros 10 47 42 80 -10,7% 90,6% 0,1% 0,1% Amortizaciones y Depreciaciones 1.641 4.986 1.973 1.693 -60,4% -14,2% 2,5% 2,0% Provisiones 462 1.497 492 73 -67,1% -85,1% 0,6% 0,1% Otros Gastos 11.399 10.804 12.276 12.014 13,6% -2,1% 15,3% 14,3%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES 31.681 40.778 44.993 47.147 10,3% 4,8% 56,2% 56,0%

UTILIDAD OPERACIONAL 34.513 39.700 35.114 36.991 -11,6% 5,3% 43,8% 44,0%

Ingresos no operacionales 1.551 923 2.386 3.977 158,6% 66,7% 3,0% 4,7% Gastos no operacionales 1.299 192 1.034 2.345 438,4% 126,8% 1,3% 2,8%

UTILIDAD NO OPERACIONAL 252 731 1.352 1.632 85,0% 20,7% 1,7% 1,9%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 34.765 40.431 36.466 38.623 -9,8% 5,9% 45,5% 45,9%

Impuesto de Renta 6.452 7.687 6.097 6.500 -20,7% 6,6% 7,6% 7,7%

UTILIDAD NETA 28.313 32.744 30.368 32.123 -7,3% 5,8% 37,9% 38,2%

FIDUCIARIA DE OCCIDENTE S. A.

Cifras en millones de pesos ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL

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ESTADOS FINANCIEROS NIIF

*Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).

Cifras en millones de pesos jun-16 jul-16 ago-16 sep-15 sep-16 SECTOR

BALANCE GENERAL Var %

sep-16/ago-16 Var % sep-16 / sep-15 sep-15 sep-16 Var % 16 /

sep-15 ACTIVO

EFECTIVO 689 2.679 726 2.766 1.119 54,2% -59,6% 1,2% 0,5% 51,0% INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 197.571 200.476 210.668 199.971 198.339 -5,9% -0,8% 83,3% 84,0% 3,2% A VALOR RAZONABLE 25.356 25.588 25.804 24.611 26.264 1,8% 6,7% 10,3% 11,1% 7,1% INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 0 0 569 0 -100,0% 0,2% 0,0% 3,3% INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 25.356 25.588 25.804 24.042 26.264 1,8% 9,2% 10,0% 11,1% 9,3% A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI 160.956 163.619 174.793 172.473 163.320 -6,6% -5,3% 71,9% 69,2% -8,2% INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -44,2% INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 160.956 163.619 174.793 172.473 163.320 -6,6% -5,3% 71,9% 69,2% -3,1% A COSTO AMORTIZADO 986 987 0 977 0 -100,0% 0,4% 0,0% -13,8% EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 8.132 8.132 7.890 0 7.688 -2,6% 0,0% 3,3% 7,3% A VARIACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 8,9% ENTREGADAS EN OPERACIONES 2.030 2.021 2.068 1.707 1.046 -49,4% -38,7% 0,7% 0,4% 22,1% DEL MERCADO MONETARIO 2.030 2.021 2.068 1.707 1.046 -49,4% -38,7% 0,7% 0,4% 32,1%

CON DERIVADOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -57,3%

DERIVADOS 0 7 0 203 0 -100,0% 0,1% 0,0% -81,6%

DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 149 0 -100,0% 0,1% 0,0% -74,9% DE COBERTURA 0 7 0 54 0 -100,0% 0,0% 0,0% -100,0% OTRAS INVERSIONES 111 122 113 0 22 -80,4% 0,0% 0,0% -45,3%

DETERIORO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -70,7%

CUENTAS POR COBRAR 12.259 12.471 17.473 18.005 17.452 -0,1% -3,1% 7,5% 7,4% 8,9% COMISIONES 3.157 3.383 2.642 5.163 2.820 6,7% -45,4% 2,2% 1,2% 1,5% IMPUESTOS 6.844 7.399 7.917 7.962 8.450 6,7% 6,1% 3,3% 3,6% 15,5% ANTICIPOS A CONTRATOS Y PROVEEDORES 16 16 16 16 16 0,0% 3,4% 0,0% 0,0% 11,9% A EMPLEADOS 1 2 1 1 2 6,9% 12,9% 0,0% 0,0% -6,0% DIVERSAS 235 218 1.261 330 1.209 -4,2% 266,0% 0,1% 0,5% -28,5% DETERIORO (PROVISIONES) 1.087 925 838 978 865 3,2% -11,6% 0,4% 0,4% -29,9% ACTIVOS MATERIALES 16.077 16.217 16.142 16.465 16.007 -0,8% -2,8% 6,9% 6,8% -2,5% OTROS ACTIVOS 2.877 2.966 3.109 2.755 3.238 4,2% 17,6% 1,1% 1,4% -6,9%

TOTAL ACTIVOS 229.473 234.810 248.117 239.961 236.156 -4,8% -1,6% 100,0% 100,0% 11,1%

PASIVO

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 2.030 2.022 2.065 1.704 1.046 -49,3% -38,6% 0,7% 0,4% 38,0% OPERACIONES SIMULTÁNEAS 2.030 2.022 2.065 1.704 1.046 -49,3% -38,6% 0,7% 0,4% 38,0% OPERACIONES DE REPORTO O REPO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%

OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES0 0 0 0 0 0,0% 0,0%

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 3 0 3 212 4 54,9% -97,9% 0,1% 0,0% -83,1% DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 212 0 -100,0% 0,1% 0,0% -85,2%

DE COBERTURA 3 0 3 0 4 54,9% 0,0% 0,0%

CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS2.623 3.432 2.596 1.733 3.154 21,5% 82,0% 0,7% 1,3% -51,1% CUENTAS POR PAGAR 21.553 22.334 18.950 24.482 18.321 -3,3% -25,2% 10,2% 7,8% 32,1% COMISIONES Y HONORARIOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -29,4% IMPUESTOS 3.473 3.752 4.172 5.279 4.066 -2,5% -23,0% 2,2% 1,7% 17,6% DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 9.333 8.166 7.000 8.000 5.833 -16,7% -27,1% 3,3% 2,5% 609,3% PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 3.145 2.748 2.405 1.404 3.053 26,9% 117,5% 0,6% 1,3% 44,5% RETENCIONES Y APORTES LABORALES 1.199 1.007 966 983 975 0,9% -0,8% 0,4% 0,4% 103,3% PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 3.671 3.685 3.671 5.571 3.649 -0,6% -34,5% 2,3% 1,5% 20,5% OBLIGACIONES LABORALES 3.228 3.598 3.937 4.348 4.346 10,4% 0,0% 1,8% 1,8% 15,4% PROVISIONES 1.629 1.749 1.757 1.601 1.608 -8,5% 0,5% 0,7% 0,7% -32,9% OTROS PASIVOS 55 57 55 60 54 -3,1% -11,0% 0,0% 0,0% 88,9%

TOTAL PASIVOS 31.121 33.193 29.364 34.139 28.533 -2,8% -16,4% 14,2% 12,1% 25,7%

PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL 17.827 17.827 17.827 26.046 17.827 0,0% -31,6% 10,9% 7,5% 5,0% RESERVAS 10.719 10.719 10.719 11.162 10.719 0,0% -4,0% 4,7% 4,5% 12,6%

PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%

SUPERÁVIT O DÉFICIT 157.044 159.707 164.384 152.641 152.910 -7,0% 0,2% 63,6% 64,7% 3,5% GANANCIAS O PÉRDIDAS 12.763 13.364 25.824 15.973 26.167 1,3% 63,8% 6,7% 11,1% 10,2%

TOTAL PATRIMONIO 198.353 201.617 218.753 205.822 207.623 -5,1% 0,9% 85,8% 87,9% 7,3%

jun-16 jul-16 ago-16 sep-15 sep-16 SECTOR

ESTADO DE RESULTADOS Var %

sep-15/ago-16 Var % sep-16 / sep-15 sep-15 sep-16 Var % 16 /

sep-15 INGRESOS DE OPERACIONES

INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES27 29 33 48 24 -26,8% -49,4% 0,1% 0,0% 109,3% INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 14,9% POR VALORACION DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE2.721 3.140 3.523 3.197 4.163 18,2% 30,2% 4,2% 5,8% 69,0% FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 23,6% COMISIONES Y/O HONORARIOS 24.343 28.740 32.776 38.583 36.722 12,0% -4,8% 50,9% 50,8% 9,4% POR VENTA DE INVERSIONES 15 15 16 107 16 0,4% -85,1% 0,1% 0,0% 53,3% POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA166 421 413 1.697 413 0,0% -75,7% 2,2% 0,6% -55,1% DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 10.571 10.571 22.640 26.742 22.640 0,0% -15,3% 35,3% 31,3% -29,3% ARRENDAMIENTOS 9 9 59 61 61 3,6% 0,3% 0,1% 0,1% -29,0% POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 32,9% ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 2.425 2.779 3.113 2.096 3.679 18,2% 75,5% 2,8% 5,1% 34,3% DIVERSOS 999 1.076 1.182 1.373 1.311 10,9% -4,5% 1,8% 1,8% -44,1%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 41.839 49.609 66.883 75.756 72.335 8,2% -4,5% 100,0% 100,0% 9,6%

GASTOS

POR VALORACIÓN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 1.098 1.262 1.416 2.769 1.571 11,0% -43,3% 3,7% 2,2% -1,0% POR VENTA DE INVERSIONES 2 2 3 53 7 151,3% -87,1% 0,1% 0,0% -4,2% POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA366 387 667 549 827 24,0% 50,7% 0,7% 1,1% -29,1% SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%

COMISIONES 222 223 223 689 223 0,1% -67,6% 0,9% 0,3% 23,0% BENEFICIOS A EMPLEADOS 13.874 16.252 18.717 17.529 21.255 13,6% 21,3% 23,1% 29,4% 9,5% HONORARIOS 1.660 2.152 2.345 1.742 2.515 7,2% 44,3% 2,3% 3,5% 13,3% IMPUESTOS Y TASAS 1.327 1.540 1.716 1.849 1.926 12,2% 4,1% 2,4% 2,7% -12,2% ARRENDAMIENTOS 756 896 1.029 770 1.153 12,0% 49,7% 1,0% 1,6% 12,9% DETERIORO (PROVISIONES) 320 379 293 150 320 9,0% 113,7% 0,2% 0,4% 20,3% DIVERSOS 2.524 2.925 3.323 3.746 3.734 12,4% -0,3% 4,9% 5,2% 1,6%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES 26.848 33.657 38.297 36.033 43.088 12,5% 19,6% 47,6% 59,6% 8,5%

2.641,12

UTILIDAD OPERACIONAL 14.991 15.953 28.585 39.724 29.247 2,3% -26,4% 52,4% 40,4% 11,0%

IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 1.985 2.345 2.519 5.608 2.837 12,6% -49,4% 7,4% 3,9% 20,3%

UTILIDAD NETA 13.006 13.607 26.067 34.116 26.410 1,3% -22,6% 45,0% 36,5% 6,5%

INDICADORES FINANCIEROS

jun-16 jul-16 ago-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16 sep-15 sep-16

ROE - Rentabilidad del patrim onio 6,56% 6,75% 11,92% 16,58% 12,72% 17,17% 18,56% 16,85% 16,73% ROA - Rentabilidad del activo 5,67% 5,80% 10,51% 14,22% 11,18% 13,19% 13,07% 13,35% 12,80% Margen operacional 35,83% 32,16% 42,74% 52,44% 40,43% 44,49% 48,97% 44,16% 44,73% Margen neto 31,09% 27,43% 38,97% 45,03% 36,51% 31,68% 33,36% 29,73% 28,88% Gas tos operacionales / Ingres os operacionales 64,17% 67,84% 57,26% 47,56% 59,57% 55,51% 51,03% 55,84% 55,27% Beneficios a em pleados y honorarios / com is iones y honorarios63,81% 64,04% 64,26% 49,95% 64,73% 35,77% 35,40% 34,90% 35,11% CXC Com is iones / ingres os com is iones 12,97% 11,77% 8,06% 13,38% 7,68% 8,77% 8,13% 12,04% 11,18% CXC Com is iones / cuentas por cobrar 25,75% 27,13% 15,12% 28,67% 16,16% 24,66% 23,31% 27,36% 25,51% Pas ivo / patrim onio 15,69% 16,46% 13,42% 16,59% 13,74% 30,15% 42,01% 26,17% 30,67% Capital / patrim onio 8,99% 8,84% 8,15% 12,65% 8,59% 36,27% 37,99% 30,57% 29,91% Endeudam iento (pas ivo / activo) 13,56% 14,14% 11,83% 14,23% 12,08% 23,17% 29,58% 20,74% 23,47% Quebranto patrim onial 1112,67% 1130,98% 1227,10% 790,22% 1164,67% 275,72% 263,24% 327,16% 334,33% Activos líquidos / Activos totales Entidad 0,30% 1,14% 0,29% 1,39% 0,47% 19,08% 32,29% 27,31% 32,47%

FIDUCIARIA DE OCCIDENTE S. A.

SECTOR PARES

(12)

IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co