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9 de Marzo de 2007 Acta No. 472
ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS
PORVENIR S. A.
Revisión Anual
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE
PORTAFOLIOS
AFP PORVENIR S. A.
P – AAA (Triple A)
Cifras a noviembre del 2006 (millones de pesos) Activos: $303.012; Pasivos: $74.990; Patrimonio: $228.022; Utilidad Neta: $63.371; Comisiones: $242.586; ROE: 27,79%; ROA: 20,91%; Valor de los fondos administrados (Sep 2006): $13.509.
Historia de la calificación Calificación inicial marzo del 2006: P - AAA Revisión anual marzo del 2007: P - AAA
La información financiera contenida en este reporte está basada en cifras auditadas para los años 2003, 2004, 2005 y cifras a noviembre del 2006, reportadas a la Superintendencia Financiera.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación que BRC Investor Services S. A.
emite sobre la calidad en la administración de portafolios de una Administradora de Fondos de Pensiones (AFP), es una opinión sobre la habilidad de ésta para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito analiza la solidez de su estructura organizacional, el proceso de formulación estratégica, toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados con esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
La calificación de P - AAA (Triple A) indica que la administradora posee una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes.
Porvenir mantiene su participación de mercado, que la consolidad como la sociedad administradora de fondos de pensiones más grande del país. La AFP cuenta con el mayor fondo de cesantías y de pensiones obligatorias de la industria, con una participación de mercado a
número de oficinas a nivel nacional y con una de las redes de servicio con mayor cobertura.
Durante el último año Porvenir robusteció los procesos de control en la aprobación de las decisiones de inversión. Anteriormente, el único órgano encargado de de aprobar las políticas de inversión de acuerdo con las estrategias desarrolladas por el administrador era la Junta Directiva. En la actualidad, esta función es compartida con el Comité Financiero, el cual se reestructuró en una instancia con atribuciones asignadas por este órgano, con el fin de soportar la política de gestión de riesgos.
Un aspecto diferenciador de Porvenir lo constituye el tener un miembro externo a la compañía en su Comité Financiero. Durante el 2006, y acorde con la estrategia de fortalecimiento de la gestión de riesgos, se incluyó en el comité un asesor independiente a la AFP y al Grupo Aval, con una amplia trayectoria y conocimiento del sector financiero. Este hecho es relevante en la medida en que la inclusión de personas externas en áreas gerenciales evidencian importantes avances en temas de gobierno corporativo y manejo de posibles conflictos de interés, a la vez que genera una mayor independencia de las directrices administrativas de la compañía.
AFP PORVENIR S. A
.que le permite mitigar posibles conflictos de interés a la vez que salvaguarda el bienestar de los afiliados.
En la junta Directiva de Porvenir no participan
miembros externos, aunque cuenta con la
experiencia y asesoramiento de varios miembros que pertenecen a otras filiales del Grupo Aval. En este sentido, la inclusión de estos es una oportunidad en términos de buenas prácticas de gobierno corporativo.
Porvenir cuenta con procedimientos establecidos por la sociedad para la adecuada evaluación, control y seguimiento de riesgo de crédito y mercado. En este sentido, la sociedad ha desarrollado metodologías y herramientas basadas en el análisis cuantitativo y cualitativo de variables de mercado, contrapartes y emisores que permiten consolidar políticas y límites de inversión. Igualmente, la AFP cuenta con un comité de riesgos y otro de inversiones integrados por altos funcionarios de la sociedad y que tienen como finalidad aprobar y establecer las políticas y estrategias de inversión, verificando que éstas se ajusten a las directrices definidas por la Junta Directiva.
La sociedad ha venido profundizando en el desarrollo del modelo de control interno para la medición del riesgo operacional. De esta manera, Porvenir continuó con la labor de recolección de la base de datos y mapeo de las diferentes áreas de la administradora para alimentar las herramientas que tendrán como fin la cuantificación de los riesgos.
AFP Porvenir cuenta con una adecuada segregación e independencia entre las diferentes áreas de la sociedad (front, middle y back office). El front office, área de administración de los portafolios, es la encargada de las negociaciones, del seguimiento y del cumplimiento de las políticas de control establecidas por los diferentes comités y por la Junta Directiva. Las principales funciones de este departamento se encuentran definidas en manuales de procedimientos, garantizando el correcto desempeño de los procesos de inversión. El middle office es el responsable de la inspección, definición y control de las políticas de inversión, así como de la gestión del riesgo de crédito, mercado y liquidez de los portafolios administrados por la entidad. Por último, el Back
office tiene definidos los procedimientos para llevar a
cabo el cumplimiento de las negociaciones y la custodia de los activos administrados por la sociedad.
La plataforma tecnológica es adecuada para administrar el volumen de operaciones de la AFP, y está basada en varias aplicaciones que le permiten contar con la capacidad para atender las necesidades de los clientes mediante la centralización de la información y la integración de los procedimientos. Durante el último año, Porvenir ha venido trabajando en la consolidación de su plataforma, con el objeto de reducir los costos operativos y de contar con un sistema redundante y flexible capaz de incorporar y desarrollar nuevos productos.
La Sociedad cuenta con una adecuada
estandarización de procedimientos, detallados en metodologías, y que actualmente están certificados en calidad ISO 9001, versión 2000, con el objeto de contar con productos y servicios que garanticen la satisfacción de los clientes a través de la adecuada ejecución y control de los procesos.
Teniendo en cuenta la inestabilidad en la regulación y la volatilidad del mercado, es necesario que las AFPs estén en la capacidad para adaptar sus líneas de negocio de acuerdo con las cambiantes condiciones del mercado con el fin de ofrecer a los afiliados diferentes alternativas de inversión, capaces de diferenciarse de otras, por estar a la vanguardia y contar con un margen de rentabilidad más atractivo.
ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
9 Esquema comercial basado en la georeferenciación.
9 Liderazgo en el sector.
9 Solidez patrimonial.
9 Posicionamiento en el mercado.
9 Mayor fuerza de ventas del mercado de las AFP.
9 Amplia cobertura nacional de la red de recaudo.
9 Respaldo del Grupo Aval.
9 Cuenta con la red de distribución más grande a nivel nacional en comparación con las otras AFPs del sector.
9 Cuenta con el fondo de cesantías y el fondo de pensiones obligatorias más grandes del país.
9
Importante respaldo patrimonial.9 Aumento de la eficiencia operativa y administrativa.
9 Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado.
9 Equipo de trabajo con una amplia experiencia y trayectoria en el sector.
AFP PORVENIR S. A
.Oportunidades
9 Formato Multifondos para el fondo de pensiones obligatorias.
9 Fomentar la venta cruzada de productos no solo a nivel interno sino con el grupo financiero, aprovechando el número importante de afiliados actuales y el conocimiento de los mismos.
9 Continuo desarrollo de nuevos productos.
9 Importante crecimiento del fondo de pensiones voluntarias.
9 Traslados de afiliados del ISS, especialmente de empleados de empresas del sector público.
9 Incentivos a venta cruzada de productos con otras entidades del Grupo.
9 Incorporación de la Gerencia de conceptos y contratos.
9 Alianzas estratégicas para la distribución de sus productos con compañías independientes al Grupo AVAL.
Debilidades
9 Baja rentabilidad acumulada (según la metodología de la Superintendencia Financiera) en comparación con su principal competidor del fondo de pensiones obligatorias.
9 Menor crecimiento en el fondo de pensiones obligatorias con respecto al sector.
9 Carencia de un Servidor alterno de contingencia.
9 Poco nivel de integración de los procesos con el Grupo AVAL.
Amenazas
9 Agotamiento del mercado potencial de traslados de afiliados del ISS.
9 Eliminación de los beneficios fiscales y nueva regulación de afiliados del producto de pensiones voluntarias.
9 Competencia agresiva por parte de las demás AFP.
9 Inestabilidad en la normatividad vigente.
9 Nivel de desempleo y empleo informal con moderadas tasas de decrecimiento proyectadas en el corto plazo.
9 Reorientación de la política laboral hacia la subcontratación (Cooperativas de Trabajo Asociado).
2. COMPOSICIÓN ACCIONARIA
La Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Porvenir, junto con el Banco de Bogotá, el Banco de Occidente, el Banco Popular y AV Villas, hace parte de las empresas del Grupo Aval. Por su parte, Porvenir continúa siendo la segunda compañía
administrados, con $14.049 billones de pesos a septiembre del 2006, por debajo del Banco de Bogotá, el cual al mismo corte contaba con un nivel de $15.273 billones de activos productivos.
El Grupo Aval esta conformado por una red de entidades a nivel nacional, contando con un sistema de más de 1.145 cajeros automáticos con 805 oficinas de atención al público y con presencia en más de 155 ciudades. Esta entidad es uno de los grupos financieros más grandes del país, con un total de activos a junio del 2006 de $4.561.772 millones y un respaldo patrimonial a la misma fecha de $3.875.137 millones. Por otro lado el Grupo cuenta con una trayectoria de más de diez años en el mercado y lidera la mayor red financiera de la nación a través de la consolidación e integración comercial de sus empresas.
La composición accionaria de la AFP no ha presentado ningún cambio durante los últimos años, lo que garantiza la continuidad y consistencia de las políticas y directrices adoptadas por la alta gerencia y la Junta Directiva.
Tabla 1. Composición Accionaria
Accionistas Participación (%)
Banco de Bogotá 35,10%
Banco de Occidente 22,98%
Grupo Aval Acciones y Valores 20,00%
Fiduciaria de Occidente 10,35%
Fiduciaria de Bogotá 10,12%
Fiducuaria del Comercio 1,45%
Fuente: AFP Porvenir S. A.
El nivel de integración de AFP Porvenir con el Grupo Aval, le ha significado ventajas relacionadas con los ahorros derivados de la utilización de la red de oficinas.
3. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
Durante el último año, AFP Porvenir incluyó dentro de su estructura organizacional, la gerencia de conceptos y contratos. Esta nueva área reporta directamente a la vicepresidencia jurídica de lacompañía, y está orientada a garantizar su operatividad mediante la revisión de los conceptos legales relacionados con el negocio y los contratos que emite la sociedad como parte de su regular funcionamiento.
AFP PORVENIR S. A
.manera, su composición se modificó e incluyó la presencia de un miembro externo a la AFP y al Grupo Aval, que a través de su experiencia le brindará a la compañía una visión más amplia del mercado.
Tabla 2. Estructura Organizacional
Presidente
Gerencia de Auditoria
Vicepresidencia
Comercial Vice Operaciones Tecnología y Serv Vicepresidencia de Inversiones Vicepresidencia Jurídica Vice Planeación y Riesgo Vicepresidencia Administrativa
Gerencia Jurídica
Gerencia de Conceptos y Contratos
2005 Estructura Organizacional
2006 Estructura Organizacional
Junta Directiva
Fuente: AFP Porvenir
Porvenir cuenta con el apoyo de la alta gerencia, que está conformada por el presidente y la vicepresidencia de inversiones, planeación y riesgo, jurídica y de operaciones, de tecnología y servicio. Con el objeto de evitar los conflictos de interés y adquirir una adecuada segregación de las funciones, la alta gerencia se divide de tal manera que el front,
el middle y el back office forman cada uno una
gerencia junto con el presidente y su respectiva vicepresidencia. Por consiguiente y en relación con sus competencias y funciones en el proceso de inversión, la alta gerencia tiene a su cargo el desarrollo de la política de gestión y control de los riesgos originados en las operaciones de tesorería, la formulación de límites de exposición para los diferentes riesgos y el fortalecimiento de un sistema que garantice el conocimiento de los productos transados y de los procedimientos administrativos y operativos, por parte de cada uno de los funcionarios que integran las diferentes áreas.
Ahora bien, durante los dos últimos años y tras profundos cambios en el proceso y en la estructura de la administración de portafolios, Porvenir logró desarrollar un esquema estable, con una diferenciación clara de sus funciones bajo constante revisión con el fin de introducir mejoras que se vean traducidas en eficiencia operativa y/o productiva.
El front office esta bajo el cargo de la vicepresidencia de
inversiones que a su vez está compuesta por la gerencia de inversiones de deuda pública, la gerencia de inversiones de acciones, monedas y bonos y la gerencia de investigaciones económicas. De acuerdo a la composición de esta área se puede evidenciar el grado de especialización al que llega la compañía, garantizando un alto nivel de conocimiento y experiencia de los traders en cada uno de los activos que conforman los diferentes portafolios de la sociedad. Adicionalmente, a esta vicepresidencia reporta un trader encargado de la administración del portafolio de la sociedad, el cual no puede negociar de ninguna forma con los otros fondos administrados y con límites de riesgo independientes.
La vicepresidencia de planeación y riesgo y la vicepresidencia jurídica representan el middle office de la AFP. Este departamento esta encargado de la medición de riesgos y de la evaluación del perfil de riesgo retorno de los portafolios, entre otras funciones. Por su parte, durante el 2006 se creó al interior de la vicepresidencia jurídica, área encargada de brindar soporte legal a la actividad de tesorería, la gerencia de conceptos y contratos con el fin de realizar el seguimiento y dar el visto bueno a todos los contratos que se celebren en desarrollo de las políticas de inversión.
El back office se mantiene a cargo de la dirección de
control financiero la cual depende de la vicepresidencia de tecnología, operaciones y servicio. Esta área tiene definidos los procedimientos y controles que se deben llevar a cabo en la gestión operativa de los activos administrados por la sociedad.
4. PROCESO DE GESTIÓN DE AFILIADOS
Los procesos relacionados con la gestión de afiliados están a cargo de la vicepresidencia de operaciones y tecnología, la cual está subdividida en cuatro gerencias encargadas de las operaciones de afiliación, acreditaciones, transferencias, recaudo, cobranza, atención al cliente y reclamaciones, pago de pensiones y cesantías y emisión de bonos pensionales. Igualmente, ddurante los dos últimos años, la entidad ha venido desarrollando procesos focalizados en mejorar la eficiencia de los procesos de gestión de afiliados, fidelizar clientes, mitigar los riesgos asociados a estos y desarrollar nuevos productos y servicios.
AFP PORVENIR S. A
.filtran eventos de inconsistencias o faltantes en la información. La gerencia de canales viene trabajando en la implementación de mejoras tecnológicas y de procesos que permitan incrementar los niveles de eficiencia en los procesos de gestión al cliente.
El proceso de recaudo esta estructurado mediante varias opciones que permiten flexibilidad a las empresas y facilitan el reporte de información, el recaudo y el proceso de acreditación de cuentas. De esta manera, AFP Porvenir cuenta con una red de oficinas que presta a todos sus afiliados, información de tipo comercial, operativa y de asesoría. Así mismo, la compañía envía periódicamente el extracto por correo físico, además de poseer medios de atención telefónica a través del “Asesor en línea” y un sitio web (www.porvenir.com.co), en el cual, tanto afiliados como empleadores pueden hacer consultas, transacciones y obtener toda la información sobre el estado de sus cuentas.
Acorde con la tendencia presentada por el sector de las AFPs, la cartera presunta1 de la sociedad
administradora de pensiones Porvenir aumentó 46,13% entre noviembre del 2005 y el mismo mes del 2006, al pasar de $928.692 millones a $1.357.122 millones. Es importante mencionar que se está trabajando en la inclusión de una planilla única que será utilizada de manera obligatoria por todos los empleadores y las AFPs, con el fin de garantizar la estandardización de la información y disminuir las cuentas por cobrar.
5. ORGANISMOS DE CONTROL INTERNO
Durante el último año el administrador ha fortalecido sus mecanismos de control interno mediante el robustecimiento de la gerencia de auditoria y la próxima aprobación del código de buenas prácticas por parte de la Juta Directiva.
La función de control interno de la compañía es desempañada por la gerencia de auditoria, la cual depende directamente de la presidencia y se encarga de realizar auditorias en las áreas de sistemas, operativa y financiera. Esta gerencia tiene como finalidad supervisar, revisar y analizar el 100% de los procesos identificados como básicos para el negocio, haciendo énfasis en los de mayor riesgo asociado, y que a la vez se constituyen en un apoyo para el logro de los objetivos de la administradora.
1 Cartera presunta es el monto de aportes en pensiones
obligatorias que no se han recaudado porque las empresas
Por otro lado, la dirección de Control Financiero se encarga de efectuar arqueos, validación y consistencia de soportes de operaciones, revisión de cierre de las mismas y valoración de los portafolios.
6. RECURSOS TÉCNICOS DE ANÁLISIS DE RIESGO
AFP Porvenir cuenta con un conjunto de herramientas de análisis y control que le permiten dimensionar la exposición de los portafolios administrados a los diferentes riesgos. Durante el 2006, la compañía continuó empleando varios instrumentos para el control de los diversos riesgos, mediante algunos recursos técnicos utilizados en su administración y seguimiento:
Riesgo de crédito
Las herramientas desarrolladas por la sociedad para la administración del riesgo de crédito están basadas en un robusto análisis de las contrapartes, que incluye la cuantificación y medición de variables asociadas al riesgo sistémico y al desempeño propio de las firmas emisoras. Así mismo, la AFP cuenta con un modelo de rating diferenciado según la naturaleza del sector al que pertenece la contraparte y el emisor. Es importante mencionar que para los cupos del sector real y para ciertas emisiones se realiza un análisis financiero del originador, un análisis sectorial (soportado por el sistema de información BPR) y pruebas de stress (si necesario) para lograr otorgar un cupo final con base en la capacidad de endeudamiento del emisor, la participación máxima permitida de la emisión y el scoring crediticio del modelo de asignación de cupos.
Por otra parte, para los emisores extranjeros se ha diseñado un modelo particular que involucra la calificación de riesgo otorgada por las calificadoras internacionales y los principales indicadores de rentabilidad, eficiencia y endeudamiento de las compañías.
Los cupos asignados deberán ser sometidos a revisiones semestrales o anuales según el sector al que pertenezca la emisión o el emisor. No obstante, de considerarse necesario los cupos podrán ser examinados con una periodicidad inferior a la estipulada por parte de la Dirección de Riesgo y serán aprobados por la Junta Directiva y el Comité Financiero, de acuerdo a los niveles de atribución asignados.
AFP PORVENIR S. A
.Riesgo de mercado
El análisis y seguimiento de riesgo de mercado de los fondos se apoya en robustas metodologías y herramientas, dentro de las cuales se encuentran la medición del valor en riesgo (VaR) bajo la metodología de Superintendencia Financiera y una gerencial, desarrollada por la sociedad, de los factores de riesgo, a través de los cuales se determina el VaR de los portafolios.
Los modelos propios que realizan el cálculo del VaR, le permiten a la sociedad contar con una herramienta eficiente que le posibilita valorar en todo momento la posición de riesgo de los diferentes portafolios, al igual que evaluar escenarios de stress, realizar pruebas de back testing, evaluar los componentes más importantes del VaR, el VaR marginal, evaluación frente al portafolio estratégico y determinar el
tracking error por la selección de los activos en el
portafolio y su composición.
Con base en la utilización de este modelo, el administrador se encuentra en capacidad de establecer límites de VaR compatibles con el mantenimiento de la rentabilidad mínima del portafolio, así como con el grupo de entidades comparables. Esta última información es utilizada como una herramienta de seguimiento, si bien no obliga a la liquidación de posiciones.
Riesgo de liquidez
La medición del riesgo de liquidez para cada uno de los portafolios administrados se realiza de acuerdo al tipo de exposición existente. El primer riesgo esta relacionado con el flujo de caja que calcula el máximo retiro probable con un nivel de confianza del 99%. El segundo riesgo se fundamenta en el riesgo de liquidez por activo, el cual se cuantifica a través de un modelo que se basa en una serie de indicadores de liquidez secundaria a los que se les asigna una ponderación específica, de acuerdo con las características particulares de los títulos.
Riesgo Cambiario
Porvenir realiza operaciones de derivados con el fin de administrar el riesgo cambiario asociado a sus posiciones en moneda extranjera. Los límites existentes al nivel de cobertura mediante estas operaciones son las estipuladas por los entes reguladores (20% máximo de descobertura para los fondos de pensiones obligatorias y cesantías); sin embargo se cuenta con productos específicos
autorizados por el comité de inversiones. Las contrapartes tradicionales en este mercado son entidades de primera línea del mercado financiero local e internacional. Dentro de las variables, resultado del modelo de asset allocation, se encuentra el nivel de descobertura del portafolio en moneda extranjera y la participación de este tipo de inversiones en el total del portafolio, siendo la exposición a este riesgo parte integral de la administración del benchmark establecido.
Riesgo operativo
Con la finalidad de mitigar cualquier tipo de riesgo operacional vinculado al proceso de inversiones, Porvenir ha venido desarrollando una metodología fundamentada en la cuantificación de este tipo de riegos de acuerdo con la relación entre probabilidad e impacto y los eventos ya ocurridos. Hasta el momento la compañía está llevando a cabo el proceso de cuantificación, levantamiento de datos y recopilación de información.
Como soporte a la administración de los fondos, Porvenir cuenta con diferentes comités, cuyas funciones se complementaron como consecuencia de la reestructuración adelantada al proceso de inversión. Sus principales funciones actualmente se presentan a continuación:
Junta directiva: Ocupa el primer lugar en jerarquía dentro de los órganos vinculados al proceso de inversiones. Junto con la alta gerencia de Porvenir, son las encargadas de garantizar la adecuada organización y seguimiento de las actividades de tesorería, aprobar políticas, estrategias y reglas de actuación de la entidad en esta labor y autorizar la estrategia global del manejo de liquidez, avalar la gestión y control de riesgos y conocer los reportes de auditores internos y externos, entre otras.
Comité Financiero: Esta conformado por un miembro de la Junta Directiva, el presidente, el vicepresidente de inversiones y un asesor externo. El comité se reúne como mínimo dos veces a la semana y siempre que sea convocado. Dentro de sus funciones principales se encuentran la toma de decisiones con relación al proceso de inversiones de acuerdo a los lineamientos de la Junta Directiva, la aprobación y modificación de la misión de los fondos, la aprobación de los benchmark, la estrategia de cobertura de los portafolios y la desviación máxima al portafolio estratégico, entre otras.
Comité de Inversiones: Está conformado por el
AFP PORVENIR S. A
.económicas, el director de riesgo de inversiones, el gerente de riesgo y los analistas de la gerencia de investigaciones económicas. Este comité se reúne semanalmente y es el encargado de realizar el análisis y recomendaciones referentes a al asignación táctica de los activos que componen los portafolios y de la revisión mensual del desempeño de la competencia, entre otras.
Comité de Riesgo:Se reúne mensualmente, y es la instancia donde se comparten los principales análisis, informes de indicadores de riesgo, tanto de crédito como de mercado, derivados de la administración de portafolios. Este comité esta compuesto por el presidente, el vicepresidente de inversiones, el vicepresidente jurídico, el vicepresidente de planeación y riesgo, el gerente de inversiones de deuda pública, el gerente de inversiones de acciones, monedas y bonos, el gerente de investigaciones económicas y el gerente de riesgos.
7. TECNOLOGÍA
Durante el último año, Porvenir ha venido trabajando en la consolidación de su plataforma tecnológica, con el objeto de reducir los costos operativos y de contar con un sistema redundante y flexible, capaz de integrar y desarrollar nuevos productos. Adicionalmente, para el 2008 se espera contar con un centro de cómputo alterno, con el fin de fortalecer los sistemas de apoyo ante cualquier eventualidad y de minimizar las posibles pérdidas.
Su plataforma tecnológica principal se encuentra conformada por servidores Alpha Server para los fondos de pensiones obligatorias y de cesantías, servidores NT, Servidores IBM, sistemas operativos Unix y Windows, bases de dato Oracle, el aplicativo MIDAS y Discoverer para la administración de los portafolios, adicional a los aplicativos y dispositivos de seguridad para el correo interno y la página Web.
Para la administración de los fondos cuenta con el aplicativo HEINSOHN MIDAS, que se utiliza como mecanismo de administración, control, valoración y contabilización de las diferentes operaciones de tesorería. Este aplicativo realiza la valoración de los portafolios de acuerdo con las resoluciones legales vigentes emitidas por las entidades de control, contabiliza automáticamente todas las operaciones con sus correspondientes soportes contables, permite exportar la información hacia otros aplicativos, así como el manejo concurrente de múltiples empresas y portafolios.
Por último, la sociedad cuenta con un sistema de backups con una periodicidad diaria, semanal, mensual y anual, que se graban en dos cintas magnéticas y luego son archivadas fuera de las instalaciones de la compañía en bóvedas y cajillas de depósito bajo estrictos estándares de seguridad.
8. SERVICIO AL CLIENTE
La estrategia de servicio al cliente de la AFP propone un servicio diferenciado a través del fortalecimiento de los diversos mecanismos de distribución y servicio y del desarrollo de nuevas alternativas de inversión con la suficiente capacidad de adaptabilidad al mercado. El nuevo enfoque del administrador se centrará en la ampliación de servicios y herramientas que faciliten el proceso de pagos y afiliaciones del empleador.
A diciembre del 2006, la Sociedad contó con 33 oficinas propias y con varios puntos de servicio, convirtiéndose en la AFP con la fuerza comercial propia y con una de las redes de servicio a través de filiales con mayor cobertura en el país.
La compañía cuenta con un call center y un sitio web (www.porvenir.com.co), por medio de los cuales el cliente obtiene de manera inmediata toda la información sobre el estado de su cuenta, además del extracto periódico que es enviado por correo físico. Igualmente, se ha implementado la figura del “Asesor en línea” para resolver inquietudes y requerimientos.
9. SITUACIÓN FINANCIERA Y DESEMPEÑO
Rentabilidad e ingresos
Durante el 2005 se presentaron importantes incrementos en los ingresos operacionales de las AFPs debido al favorable desempeño del mercado de valores colombiano que generó ganancias significativas por concepto de valoración de inversiones. Sin embargo, durante el primer semestre del 2006, se originaron pérdidas en el valor de algunos de los activos que conformaban los portafolios de los fondos administrados por dichas sociedades, como resultado principalmente, de la alta volatilidad de las tasas de interés de los títulos de deuda pública, la caída de la bolsa de valores colombiana y la reevaluación del peso frente al dólar.
Lo anterior explica que el incremento de los ingresos operacionales del sector de las AFPs2 entre noviembre del
2005 y del 2006 fue mucho menor al presentado un año atrás, cuando las utilidades por valoración de inversiones
AFP PORVENIR S. A
.y derivados llegaron a $70.561 millones, mientras que al cierre del período de análisis el agregado del sector sólo alcanzó los $22.112 millones, con un decrecimiento de la utilidad neta del 0,86%.
En este sentido es destacable que la utilidad neta de Porvenir creciera 12,19% al pasar de $56.488 millones en noviembre del 2005 a $63.371 millones en noviembre del 2006, como consecuencia en parte, del buen desempeño del ingreso por comisiones, las cuales aumentaron durante el último año 21,62%. Este resultado se debió a las estrategias comerciales que incluyeron el incremento del número de afiliados, y al favorable desempeño de la economía que ha llevado a formalizar la situación laboral de algunos empleados.
Los gastos operacionales aumentaron 13,19% durante el último año, principalmente por el aumento de los gastos de personal (18,80%) y de otros gastos3 (12,18%) que representaron al cierre de
estudio el 38,62% y 34,67% del total de este rubro. El comportamiento de los gastos es consistente con la política de expansión y crecimiento de la compañía. La AFP podrá ser más eficiente en la medida en que controle la evolución de los gastos operacionales y mantenga el crecimiento de sus ingresos.
El indicador de eficiencia operacional4 se mantuvo en
los primeros lugares frente a sus pares.La evolución de este indicador es relevante dado que ante un escenario de bajos crecimientos en los ingresos, la estructura de costos es flexible y se ajusta a las condiciones del mercado. A noviembre del 2006 AFP Porvenir presentó un indicador de 58,41%, inferior al registrado por el agregado del sector (63,05%). Este hecho cobra mayor relevancia, porque Porvenir no cuenta con un alto nivel de integración con su grupo económico que le permita generar importantes economías de escala.
La favorable evolución de este indicador cobra mayor relevancia en la medida en que Porvenir no cuenta con un alto nivel de integración con el grupo económico al que pertenece, en comparación con aquellas AFPs con socios extranjeros como Colfondos, BBVA Horizonte, Santander y Skandia. Por consiguiente, es importante destacar el nivel de eficiencia de la sociedad ya que no posee ventajas
3 Impuestos, arrendamientos, seguros, contribuciones y
afiliaciones, mantenimiento y reparaciones, inecuación e instalación de oficinas y diversos.
4
Medido como los gastos operacionales (sin depreciación y amortizaciones) sobre los ingresos operativos.
relacionadas con el ahorro derivado de la utilización de áreas funcionales compartidas, metodologías de evaluación conjuntas y contratación de servicios generales, entre otros.
Debido a la evolución positiva de la utilidad neta y operacional, los indicadores de rentabilidad se mantuvieron por encima del promedio del sector como se observa en la tabal 2.
Tabla 2. Indicadores de Rentabilidad
Noviembre 2004
Noviembre 2005
Noviembre 2006
Sector sin Porvenir Nov 2006
ROE 26.23% 29.55% 27.79% 22.69%
ROA 18.08% 21.83% 20.91% 17.76%
Margen Operacional 37.76% 39.51% 39.60% 33.22%
Margen Neto 24.35% 25.15% 24.82% 22.75%
Gastos de Persona/Comisiones 26.57% 25.74% 24.44% 24.69%
CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 4.23% 4.41% 4.74% 6.44%
Gasto operativo sin Dep y Amor/Ingresos Operativos 59.34% 58.14% 58.41% 64.97% PORVENIR
Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services S.A.
Solvencia Patrimonial
El patrimonio de la compañía presentó un incremento del 19,28% entre noviembre del 2005 y del 2006, al pasar de $191.159 millones a $228.022 millones, manteniéndose como la sociedad con mayor respaldo patrimonial al interior de la industria. Este es el resultado de la distribución de utilidades vía acciones por $13.508 y $13.528 millones. Por ahora, el administrador continuará con las políticas de capitalización, la cual hace parte de su estrategia de expansión y que le proporcionan la flexibilidad suficiente para soportar el crecimiento futuro de los fondos.
De esta manera, al cierre del período de estudio, el nivel de solvencia de la compañía, medido como el número de veces que representa el valor total de activos netos en relación con el patrimonio técnico, fue de 43,50 veces, superior al presentado en el mismo mes del año anterior y (38,92 veces) y superior al del promedio del sector sin porvenir (39,54 veces).
10. CONTINGENCIAS
AFP PORVENIR S. A
.AFP PORVENIR S. A
.BRC INVESTOR SERVICES PORVENIR S.A. Cifras en miles de pesos
31/12/2003 31/12/2004 31/12/2005 30/11/2005 30/11/2006 Var Dic 04-05
Var Nov 05-06
ACTIVOS
Disponible 2.128.112,31 2.393.215,42 3.228.350,61 5.463.899,80 2.272.679,79 34,90% -58,41%
Fondos Interbancarios 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Inversiones 132.325.159,49 154.917.935,72 172.478.175,86 170.114.724,06 195.409.778,56 11,34% 14,87%
Negociables Titulos de Deuda 62.483.832,35 45.778.469,60 58.373.695,92 47.043.192,63 60.795.212,85 27,51% 29,23%
Negociables Titulos Participativos 69.586.450,41 86.427.485,69 113.867.247,90 122.836.075,78 129.376.168,90 31,75% 5,32%
Hasta el vencimiento, no negociables y permanentes 254.876,73 229.928,94 237.232,04 235.455,65 241.874,99 3,18% 2,73%
Disponible para la venta Tit Deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Disponible para la venta Tit Participativos 0,00 0,00 0,00 0,00 4.996.521,82
Derechos de recompra 0,00 22.482.051,49 0,00 0,00 0,00
Provisión de inversiones 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Cuentas por cobrar 9.288.347,66 11.195.083,20 15.161.458,88 12.837.641,83 17.501.144,45 35,43% 36,33%
Comisiones 9.135.321,06 10.359.331,50 12.734.744,48 8.826.526,92 11.553.709,04 22,93% 30,90%
Otras 153.026,60 835.751,70 2.426.714,40 4.011.114,91 5.947.435,41 190,36% 48,27%
Propiedades y Equipo 29.633.773,75 30.623.661,49 32.692.418,49 32.127.652,66 32.204.475,95 6,76% 0,24%
Otros Activos (Deriv, BRPs, OTros) 18.253.252,93 21.960.497,34 21.107.194,36 38.182.702,39 55.624.810,29 -3,89% 45,68%
TOTAL ACTIVOS 191.628.646,14 221.090.393,17 244.667.598,20 258.726.620,74 303.012.889,04 10,66% 17,12%
.
PASIVOS
Depositos y exigibilidades 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Fondos Interbancarios Comprados 0,00 20.194.216,94 0,00 0,00 0,00
Obligaciones Financieras 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Cuentas por pagar 17.408.730,27 16.854.563,86 20.514.439,64 22.803.469,77 22.120.541,85 21,71% -2,99%
Otros pasivos 3.269.967,26 3.573.612,31 4.597.568,29 2.477.540,87 2.930.990,54 28,65% 18,30%
Pasivos estimados 9.841.517,51 8.400.237,69 16.554.214,14 42.286.205,77 49.938.689,35 97,07% 18,10%
TOTAL PASIVOS 30.520.215,04 49.022.630,80 41.666.222,07 67.567.216,41 74.990.221,74 -15,01% 10,99%
.
PATRIMONIO
Capital Social 33.997.837,00 33.997.837,00 37.997.968,00 37.997.968,00 43.405.329,00 11,77% 14,23%
Reservas 85.931.999,09 100.444.617,13 102.034.886,28 102.034.886,28 123.446.274,88 1,58% 20,98%
Fondos de Destinación Específica 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Superávit 10.813.377,33 12.090.951,98 14.302.658,46 8.471.275,25 14.281.567,56 18,29% 68,59%
Utilidad no realizada Inv Disp Vta Tit Deuda 0,00 0,00 0,00 0,00 -21.090,90
Desv de Inv disp venta Tit Participativos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Otros 10.813.377,33 12.090.951,98 14.302.658,46 8.471.275,25 14.302.658,46 18,29% 68,84%
Resultados de Ejercicios Anteriores 4.472.242,18 0,00 14.567.383,51 14.567.383,51 14.549.089,40 -0,13%
Resultados del Ejercicio 25.892.975,49 25.534.356,24 34.098.479,89 28.087.891,31 32.340.406,46 33,54% 15,14%
TOTAL PATRIMONIO 161.108.431,09 172.067.762,35 203.001.376,14 191.159.404,35 228.022.667,30 17,98% 19,28%
Control Balance 0,01 0,02 -0,01 -0,02 0,00
.
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
.
INGRESOS OPERACIONALES
Intereses 68.872,77 27.953,95 9.455,47 7.872,98 7.082,28 -66,17% -10,04%
Comisiones y honorarios 155.745.413,21 177.219.636,48 223.182.064,11 200.353.841,99 243.671.675,18 25,94% 21,62%
Utilidad Neta en la valoración de inversiones 24.021.983,00 17.474.762,51 24.287.677,64 22.738.254,75 8.438.110,85 38,99% -62,89%
Utilidad Neta en la venta de inversiones 1.753.615,57 3.974.048,61 -2.317.434,40 -3.050.140,02 -362.155,91 -158,31% -88,13%
Utilidad Neta en la valoración de derivados 2.292.188,98 1.774.056,69 4.303.052,92 4.592.709,36 3.267.108,86 142,55% -28,86%
Ingresos en cambios 850.286,31 287.613,86 0,00 -44.115,08 -277.306,01 -100,00% 528,60%
Otros ingresos operacionales 1.654,57 10.140,90 4.041,55 4.041,55 550.216,96 -60,15% 13514,01%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 184.734.014,41 200.768.213,00 249.468.857,29 224.602.465,53 255.294.732,21 24,26% 13,67%
.
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal 38.704.307,07 46.986.843,66 56.683.810,42 51.569.444,84 59.555.555,82 20,64% 15,49%
Honorarios 2.199.258,83 3.061.965,51 6.523.517,55 5.623.915,25 4.259.418,65 113,05% -24,26%
Gastos financieros e intereses 403,76 194.216,94 43.599,72 43.599,72 507.759,24 -77,55% 1064,59%
Comisiones 15.365.538,86 19.398.995,41 27.845.424,51 24.828.275,87 30.671.497,80 43,54% 23,53%
Pérdida en cambios 4.098.133,26 153.922,20 133.236,81 104.544,50 585.747,20 -13,44% 460,29%
Provisiones 109.441,93 0,00 120.000,00 40.000,00 70.000,00 75,00%
Amortizaciones y depreciaciones 5.202.184,21 5.712.553,24 5.720.065,20 5.272.916,99 5.086.301,27 0,13% -3,54%
Otros gastos 44.554.384,40 50.006.160,33 53.443.424,51 48.381.553,54 53.460.461,24 6,87% 10,50%
TOTAL GASTOS OPERATIVOS 110.233.652,32 125.514.657,29 150.513.078,72 135.864.250,71 154.196.741,22 19,92% 13,49% UTILIDAD OPERACIONAL 74.500.362,09 75.253.555,71 98.955.778,57 88.738.214,82 101.097.990,99 31,50% 13,93%
.
Ingresos no operacionales 810.617,48 928.140,31 922.096,72 921.958,79 179.814,71 -0,65% -80,50%
Gastos no operacionales 254.015,80 676.292,28 443.889,43 404.803,35 300.785,72 -34,36% -25,70%
UTILIDAD NO OPERACIONAL 556.601,68 251.848,03 478.207,29 517.155,44 -120.971,01 89,88% -123,39%
.
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 75.056.963,77 75.505.403,74 99.433.985,86 89.255.370,26 100.977.019,98 31,69% 13,13%
Impuesto de Renta 26.981.139,70 27.155.867,25 36.935.017,39 32.766.990,38 37.605.511,09 36,01% 14,77%
UTILIDAD NETA 48.075.824,07 48.349.536,49 62.498.968,47 56.488.379,88 63.371.508,89 29,26% 12,19%
.
INDICADORES
. Dic/05Peer
Peer Nov/06
ROE 29,84% 28,10% 30,79% 29,55% 27,79% 29,20% 24,07%
ROA 25,09% 21,87% 25,54% 21,83% 20,91% 24,25% 18,63%
Margen Operacional 40,33% 37,48% 39,67% 39,51% 39,60% 37,20% 35,09%
Margen Neto 26,02% 24,08% 25,05% 25,15% 24,82% 24,40% 23,36%
Gastos de Persona/Comisiones 24,85% 26,51% 25,40% 25,74% 24,44% 24,44% 24,62%
CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 5,87% 5,85% 5,71% 4,41% 4,74% 6,85% 5,94%
Gasto operativo sin Dep y Amor/Ingresos Operativos 56,86% 59,67% 58,04% 58,14% 58,41% 60,39% 63,05%
