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Javier Augusto Acosta Torres [email protected] Khalaf Soleiman Carmona [email protected] (571) 2362500-6236199
Julio de 2003
SERFINCO S.A.
SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA
Revisión Anual 2003
BRC INVESTOR SERVICES S.A.
Riesgo de Contraparte
SERFINCO S.A
AA (Doble A)
Cifras en Millones de Pesos a Junio 2003
ROE: 16.81%; ROA: 10.47% Activos: $12.531 Patrimonio: $7.804 Utilidades a jun 03: $1.312 Pasivo: $4.727
Historia de la Calificación:
Revisión Anual del 2003: AALa información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 1999, 2000, 2001 y 2002, y cifras no auditadas al
mes de junio de 2003, junto con la información remitida por la entidad.
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION
La calificación de riesgo de contraparte asignada a una firma comisionista de bolsa, establece el riesgo asumido por sus clientes en las relaciones comerciales con la empresa. Para analizar este tipo de riesgo, la sociedad calificadora tiene en cuenta la capacidad operativa y administrativa de la institución, su posición ante los riesgos que tienen este tipo de entidades (liquidez, solvencia, operativo, decisiones de inversión y moral), su posición competitiva en el mercado y su respaldo patrimonial, entre los principales aspectos.
La calificación de AA (Doble A) en grado de inversión otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A. a SERFINCO S.A. indica que la administración de riesgo, capacidad operativa, estructura financiera, así como la eficiencia y capacidad gerencial de las instituciones calificadas en esta categoría, es muy buena.
La calificación de Serfinco se fundamentó en el buen desempeño financiero de la firma al cierre del año 2002 y durante el primer semestre de 2003. Durante ese período la firma consolidó la estabilidad de sus resultados al mismo tiempo que incrementó la diversificación de sus ingresos en líneas de negocios con reducida exposición al riesgo de mercado. Por otro lado, el programa de capitalizaciones de la compañía le ha permitido contar con un mayor apalancamiento patrimonial y ubicarse en un mejor nivel frente al sector. Los mejores resultados y el crecimiento de la sociedad han estado apoyados en el desarrollo de importantes herramientas de gestión y control de riesgos de mercado tanto para las operaciones de la misma como para los fondos de valores que administra como también en la consistencia en las políticas de inversión en todas sus líneas de negocio.
Por lo anterior, y de acuerdo con las estrategias comerciales desarrolladas por su departamento de mercadeo, se prevé un buen desempeño financiero futuro soportado en el crecimiento
de los ingresos derivados de sus productos de banca privada, en los cuales la firma quiere mantener especialización.
Se destaca la fortaleza de la firma en el sector en lo que se refiere a productos dirigidos a personas naturales y sector real, característica que ha sido sostenible bajo distintos escenarios cuyos ingresos, se constituyen en la mayor fuente de recursos para la compañía. Es así como la actividad de la firma en posición propia especulativa genera menos del 20% de los ingresos totales, reflejando una reducida exposición a riesgos de mercado y por ende una marcada estabilidad en los mismos. Esta estabilidad se explica en parte por los ingresos provenientes de los siete fondos de valores administrados, los cuales representan un porcentaje superior al 20% de los ingresos totales de la firma, y aproximadamente un 60% por los ingresos generados en productos de banca privada y sector real. De esta manera, se observa que el 80% de los ingresos totales de la sociedad, correspondientes a la porción estable de los mismos, cubren en más de 4 veces los costos fijos de la compañía, lo cual se constituye en una de las mayores fortalezas de Serfinco frente al sector. Por otro lado, mientras los ingresos de la sociedad crecieron un 82% entre junio de 2002 y junio de 2003, los gastos operacionales sólo lo hicieron en un 45%, situación que se reflejó en un mejoramiento de los principales indicadores de rentabilidad, llevando a la firma a una mejor posición de mercado con respecto al año 2002.
mercado (niveles de VaR y Stop Loss asignados por el Comité de Riesgos) y los montos máximos de posición permitidos. De esta manera, el sistema desarrollado se convierte en un soporte adecuado para los jefes de cada unidad de negocio y para la Gerencia de Riesgo en el control y cumplimiento diario de los riesgos asumidos. Sin embargo, aunque la compañía cuenta con un esquema de comités de control por área con estrategias definidas para evitar conflictos de interés, su composición puede llegar a generar conflictos entre las mismas.
El plan de renovación tecnológica de la sociedad ha sido parte de la estrategia de la misma para lograr la sistematización de todos los procesos en las áreas de operaciones, comercial, riesgo y a nivel gerencial. Uno de los proyectos más importantes es el sistema para el manejo de órdenes, el cual permitirá automatizar el flujo de información que se desprende del proceso de órdenes de operación, además de ser un apoyo en el control de límites de inversión por unidad de negocio, trader y título. Adicionalmente, controla la carga de trabajo del personal operativo y reporta en tiempo real a la tesorería sobre las compras o ventas realizadas en el día. Por otro lado está la creación de un sistema de Bodega de Datos que le permitirá a la firma centralizar toda la información con el objetivo de poder generar informes en tiempo real sobre el estado actual de la sociedad, los clientes y los productos. Estos proyectos, además de los que se encuentran realizando para optimizar la administración de la información en los fondos de valores, el área de riesgo y la fuerza comercial, se constituirán en un soporte adicional para el normal desarrollo de sus actividades y la prevención de riesgos de tipo administrativo y operacional. Estos proyectos hacen parte del proceso de certificación de calidad ISO 9001:2000 que viene desarrollándose desde el año 2002.
Consideramos que los resultados futuros de la sociedad mantendrán un desempeño positivo apoyado en el crecimiento de los ingresos derivados de sus productos de banca privada y en la culminación de los proyectos anteriormente mencionados.
ANÁLISIS DOFA
Fortalezas:
9 Estabilidad de los resultados financieros de la compañía gracias a la elevada diversificación de ingresos y a la importante cartera de clientes personas naturales.
9 Reducida rotación del equipo de trabajo de la Sociedad.
9 Consistencia en las políticas de inversión.
9 Amplia experiencia en la administración de fondos de valores y productos de banca privada.
9 Políticas conservadoras de gestión de riesgos
9 Sistemas de información y aplicativos adecuados a las operaciones realizadas en las distintas áreas del negocio.
9 Estrategia de mercadeo enfocada al reconocimiento de marca a nivel nacional.
Debilidades:
9 La dualidad de funciones entre los distintos funcionarios en relación con la composición de los diferentes comités de control, puede llegar a restarle independencia a las decisiones tomadas en estos.
9 Red de distribución limitada para los productos en los que la firma se especializa.
Oportunidades:
9 Ganar posicionamiento de marca en el mercado de Bogotá.
9 Venta cruzada de productos entre la firma y los fondos de valores.
9 Consolidación de las líneas de negocios de administración de portafolios de terceros y el área de divisas.
9 Culminación del proceso de certificación de calidad ISO 9001:2000.
Amenazas
9 Competencia en productos de banca privada.
9 Reducida capacidad de ahorro doméstico.
9 Cambios en la Reglamentación vigente.
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
SERFINCO S.A. nació como un negocio perteneciente a la familia Rodríguez Ospina en 1967. En 1989 vinculó a José Manuel Vélez como Gerente y accionista con el 50% de participación. En 1995 la familia Rodríguez vendió su 50% al Gerente de la sociedad y otros socios, quedando el primero con un 60% de la propiedad de la firma. En 1997 BANCOOP compró el 60 % de las acciones de la compañía, quedando José Manuel Vélez con el 29% de la propiedad y los otros socios con un 11%. En 1999 su mayor accionista lideró la entrada de un grupo de accionistas que se mantuvo hasta el año 2002. Actualmente la composición accionaria no ha cambiado de manera significativa desde ese momento. La composición actual se distribuye de la siguiente manera:
Nombre Participación %
José Manuel Vélez Londoño e hijos 63.58% Natalia Jaramillo Arango 9.39% Gabriel Jaime Jaramillo Cuartas 8.97% Santiago Vélez Londoño 5.32% Paula Paucar de Villegas 5.03% María Cristina Castro Jaramillo 2.51% Néstor Fernando Marín Atehortúa 2.36% Carmenza Sierra Peláez 1.89% Juan Camilo Villegas Duque 0.94%
Total 100%
Conforme con la política de gestión humana y como parte de la estrategia corporativa, SERFINCO S.A. busca que el grupo gerencial tenga la oportunidad de ser propietario de la firma. Adicionalmente se ha instituido como requisito que los socios tengan una relación laboral vigente con la empresa. De acuerdo con lo anterior, se ha establecido un acuerdo en el que los socios, una vez terminada la relación laboral con la compañía, se comprometen a vender su participación según el valor intrínseco de cada acción.
Serfinco cuenta con una oficina en Bogotá y dos en Medellín, a través de las cuales distribuye sus diferentes productos. Adicionalmente cuenta con la sucursal virtual www.serfinco.com.
LINEAS DE NEGOCIOS
de clientes a quienes van destinados. Dentro de la estructura de ingresos, los fondos representan el 21% del total de ingresos de la firma con una tendencia creciente.
• Inversiones Internacionales: Este negocio se refiere a productos en moneda extranjera que la firma ofrece a sus clientes a partir de la suscripción de varias alianzas estratégicas con empresas de prestigio a nivel internacional como MFS Meridian, Legg Mason, Vestrust, entre otros. La fortaleza de este producto radica en la posibilidad que tienen los Asesores de Inversión de ofrecer a los clientes una estrategia de inversión global y diversificación de riesgos con asesoría local. A junio de 2003, este producto representa el 13% de los ingresos de la sociedad.
• Acciones: En esta línea de negocio, Serfinco es la quinta sociedad en volumen negociado dentro del sector y es un producto que ha sido tradicionalmente manejado a través de los asesores comerciales en su mayoría en la ciudad de Medellín. Dada la creación del fondo Acciones y Renta Fija, se espera que el volumen de acciones negociado en el mercado bursátil se incremente con respecto al sector. Por medio de este producto la firma genera el 1.92% de los ingresos totales a junio de 2003.
• Contratos de Comisión: La firma maneja el portafolio de los clientes con un criterio diversificado que le permite realizar operaciones de compra y venta de títulos entre su amplia base de clientes personas naturales y sector real. Maneja todo tipo de títulos de renta fija. Esta ha sido una de las principales actividades de la sociedad ya que hace parte de sus productos de banca privada en los cuales se especializa. Por medio de este producto a junio de 2003 la firma genera el 46% de los ingresos.
• Administración de Portafolios de terceros: Es una nueva línea de negocio en la que la sociedad pretende estructurar portafolios a clientes de acuerdo con el perfil de riesgo y necesidades de tesorería que cada uno requiera. A junio de 2003, esta línea de negocio aporta un 1.91% de los ingresos totales de la compañía.
• Compra Venta de Divisas: A partir del año 2002 la firma comenzó a desarrollar este tipo de operaciones en el mercado cambiario, la cual a junio de 2003 ya aporta un 2.23% de los ingresos.
• Posición Propia: Esta es realizada por un equipo de amplia trayectoria y reconocimiento en el mercado, que atiende clientes tanto en Bogotá como en Medellín. Este núcleo de negocios cuenta con un permanente análisis del mercado, con herramientas de información en línea y con un adecuado esquema de control y gestión de riesgos soportados a través del sistema SerfincoRisk. La posición propia se divide en dos sub-líneas de negocio que son la posición propia financiera o especulativa y la posición propia de distribución. De la totalidad de los ingresos generados en posición propia, el 18.33% es posición propia especulativa. El restante 33.26% son posiciones que la sociedad toma a través de la mesa financiera para ser distribuirlas a un mercado diversificado y por tanto son de reducido riesgo de mercado. La posición propia especulativa cuenta con un mayor reconocimiento en Bogotá, lugar donde genera el 78.8% de los ingresos totales de esta sub-línea de negocio, mientras que la posición propia de distribución cuenta con una mayor presencia en la ciudad de Medellín, donde genera el 88% del ingreso total de la misma.
Es importante resaltar que la mayor proporción de ingresos es generada en Medellín, en donde se originan más del 70% de los ingresos totales de la firma. De esta manera, la estrategia de mercadeo está encaminada a posicionar de una manera más contundente los productos en Bogotá al mismo tiempo que su objetivo es el de generar un mayor reconocimiento de marca a nivel nacional.
RENTABILIDAD EN EL CICLO OPERATIVO
Gráfico 1
Rentabilidad y Márgenes
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
.Jun-02 .Dic-02 .Mar-03 .Jun-03
ROE
ROA
Mg Neto
Mg Oper
Para el mes de junio de 2003, los ingresos de la sociedad se incrementaron en un 82% con respecto al mismo período del año anterior al pasar de $4.424 millones en abril de 2002 a $8.058 millones en junio del año en curso. Lo anterior, combinado con el menor crecimiento de los gastos operacionales (45%) durante ese mismo período, se reflejó en un mejoramiento de los principales indicadores de rentabilidad de la misma y frente al sector. Es así como el margen neto y operacional pasaron de 14.14% y 6.88% en junio de 2002 a 16.28% y 25.61% respectivamente en junio del presente año. Los indicadores de rentabilidad sobre el activo y patrimonio mantuvieron un comportamiento positivo, puesto que se mantuvieron relativamente estables, aun teniendo en cuenta el crecimiento patrimonial de 80.4% para ese mismo período.
Composición de Ingresos
Fondos de V. 21%
PP Financiera 18%
Comisiones 8% Acciones
2% PP Distribución
34% Internacional
13%
Administracion de Portafolios
2%
Divisas 2% Otros
0%
Vale destacar que el 80% de los ingresos totales de la sociedad, correspondientes a la porción estable de los mismos, cubren en más de 4 veces los costos fijos de la compañía. Como ejemplo, a junio de 2003 los ingresos provenientes de fondos de valores fueron superiores a los gastos fijos de la compañía en un 9% aproximadamente, lo que se constituye en una de las mayores fortalezas de Serfinco frente al sector, dada la estabilidad de sus resultados financieros y la reducida exposición a riesgos de mercado que mantiene en las diferentes líneas de negocio.
Los mejores resultados de la compañía al primer semestre de 2003 han reflejado un mejor posicionamiento de la misma dentro del sector, en nichos de negocios de alto valor agregado como lo es la banca privada, sin guardar ninguna dependencia de sus ingresos en posición propia especulativa. Esto gracias a la amplia cartera de clientes personas naturales y de sector real en los cuales se enfocan todas las estrategias de mercadeo encaminadas a generar un mayor posicionamiento de la firma en Bogotá y un mayor reconocimiento de marca a nivel nacional.
Los resultados futuros de la sociedad mantendrán un desempeño positivo apoyado en el crecimiento de los ingresos derivados de sus productos de banca privada y la adecuada estructura de gestión y control de riesgos.
LIQUIDEZ, ENDEUDAMIENTO Y CAPITAL
La sociedad se ha destacado por mantener una política de liquidez conservadora. Es así como se observa que el capital líquido sobre el patrimonio ha presentado niveles por encima del 30%. Sin embargo, este nivel ha estado por debajo del promedio presentado por el sector (60%). No obstante lo anterior, como se puede observar a junio de 2003 este porcentaje se encuentra en 53%, acercándose al promedio del sector (62.6%) para ese periodo. Aunque este indicador no esta en el mismo nivel promedio del sector, es adecuado dada la reducida exposición a riesgos de mercado a la cual se expone la sociedad dado el origen de sus ingresos y la diversificación de los mismos. Cabe resaltar que la sociedad no
se vio afectada por problemas de liquidez durante el tercer trimestre del año 2002.
Los pasivos financieros que se observan al cierre de junio de 2003 por un valor de $3.000 millones corresponden a liquidez tomada en operaciones repo con el Banco de la República.
El portafolio de recursos propios de la sociedad alcanza una suma aproximada de $4.000 millones y cuenta con una liquidez adecuada al estar compuesto en una proporción superior al 80% por títulos de deuda pública. El porcentaje restante está compuesto por títulos del sector financiero con calificaciones entre A y AA en riesgo de crédito. La calidad crediticia del portafolio de recursos propios es de AAA aunque mantiene un riesgo de mercado moderado debido a su concentración en títulos TES tasa fija con plazos superiores a un año.
El nivel de capitalización de la Sociedad refleja el continuo fortalecimiento de la misma por parte de sus accionistas. Su nivel de capital mas reservas para el mes de junio de 2003 la ubicó dentro de las 10 compañías con mayor capital dentro del sector. Así mismo, el patrimonio de la compañía creció un 80% entre junio de 2002 y junio de 2003 lo que le ha permitido tener un mayor apalancamiento. Teniendo en cuenta el presupuesto de generación de utilidades y la entrada de nuevos socios a la firma, la sociedad espera cerrar el año con un patrimonio superior a los $8.000 millones.
ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y TECNOLOGÍA
La estructura de control ha presentado un progreso importante por el desarrollo de nuevas herramientas por parte del departamento de riesgos en conjunto con el departamento de tecnología. Cuenta con un sistema que le permite a la alta dirección contar con información en línea sobre la conformación de los portafolios administrados por la sociedad y reportes sobre el cumplimiento de límites por unidad de negocio. A través del mismo los Trades registran las operaciones y controlan su nivel de exposición a riesgo de mercado (niveles de VaR y Stop Loss asignados por el Comité de Riesgos) y los montos máximos de posición permitidos. De esta manera se convierte en un soporte adecuado para los jefes de cada unidad de negocio y para la Gerencia de Riesgo en el control y cumplimiento diario de los riesgos asumidos. Sin embargo, aunque la compañía tiene definidas estrategias para evitar conflictos de interés entre áreas, la dualidad de funciones entre los distintos funcionarios de la misma en relación con la composición de los diferentes comités de control, puede llegar a restarle independencia a las decisiones tomadas en estos.
SERFINCO S.A. ha fortalecido de manera importante su liderazgo en la administración de fondos de valores, contando además con una reconocida tradición en la ciudad de Medellín, dado el importante volumen de activos administrados en este tipo de negocio. Así mismo, se observa que los funcionarios de las diferentes áreas cuentan con una larga estabilidad y trayectoria dentro de la firma. El Presidente de la sociedad ha estado al frente de la misma por más de 10 años, es accionista y hace parte del Consejo Directivo de la Bolsa de Valores de Colombia. El Gerente de la Unidad de Gestión de Activos lleva aproximadamente 2 años con la compañía, es accionista de la misma y miembro activo del Comité de Fondos de Valores de la Bolsa de Valores de Colombia. Igualmente, los miembros de la Junta Directiva no sólo cuentan con una larga trayectoria
Dic-01 Jun-02 Dic-02 Jun03
K liquido/Patrim 46% 33% 34.51% 53% Cap y Reserv
laboral dentro del sector financiero, sino también dentro de la sociedad, al hacer parte del equipo de trabajo de la misma.
Cuenta con un Departamento de Middle Office independiente del Front y Back Office, que analiza, hace seguimiento y controla el cumplimiento de las políticas y estrategias dadas por el Comité de Riesgo y de Inversiones. Este departamento está compuesto por el Director de Riesgo Operacional y el Director de Riesgos de Mercado. El nivel de cumplimiento es reportado diariamente al Comité de Inversiones y a la Gerencia de Riesgo a través de un aplicativo que actualiza esta información de manera automática. De esta forma, todos los Gerentes de la Sociedad conocen en línea y de manera detallada la exposición de la firma por unidad de negocio y la composición de los portafolios administrados por la misma.
El Comité de Inversiones lo conforman el Presidente, el Gerente Comercial, el Jefe de mesa de Medellín, el Jefe de la Mesa Financiera de Bogotá, el Gerente de la UGA, los Tesoreros de los Fondos y el Auditor de la mesa. Este comité se encarga de hacer el seguimiento a los diferentes mercados y determina las decisiones a seguir en el corto plazo. También, define y controla las diferentes estrategias de Inversión. El Comité de Riesgo, fija y actualiza las políticas de administración de los riesgos para la firma y los fondos de valores administrados; así mismo, determina las atribuciones de las personas autorizadas para realizar las inversiones. Está compuesto por el Presidente, los Gerentes de cada unidad de negocio, el Gerente de Riesgo. Aunque la compañía tiene definidas estrategias para evitar conflictos de interés entre el Front y el Middle Office en el Comité de Riesgos, su composición puede llegar a presentar eventuales conflictos entre las mismas.
Para el control de riesgo de crédito la firma cuenta con una metodología adecuada para establecer los cupos de contrapartes y emisores. Esta metodología es utilizada tanto para las operaciones de la sociedad como para las de los fondos de valores, y tiene en cuenta factores cuantitativos de análisis (razones financieras) y elementos cualitativos (accionistas, tradición en el mercado, políticas generales, etc.) que son utilizados en la asignación de cupos, los cuales son sometidos a aprobación por parte de la Junta Directiva de la Sociedad. Los cupos aprobados son revisados con una periodicidad trimestral o cada vez que se considere necesario. Esta labor está a cargo del Comité de Riesgos.
SERFINCO cuenta con un manual de riesgos aprobado por la Junta Directiva, que establece los parámetros de inversión y los riesgos tolerables por activo y unidad de negocio. Las unidades de negocio de la sociedad incluyendo los fondos de valores se apoyan en los lineamientos de riesgo establecidos por la Gerencia de Riesgo. Las metodologías utilizadas son adecuadas y se constituyen en una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de “stop loss” y “take profit” en las negociaciones diarias en cada una de las mesas de negociación que actualmente son establecidos por el comité de Riesgos de la Sociedad en conjunto con la Junta Directiva. Para el caso de los fondos de valores, la metodología VaR (Value at Risk) es utilizada únicamente para el fondo K, cuyo portafolio está invertido en títulos de deuda pública con los cuales se especula permanentemente. Los demás fondos son de carácter pasivo y cuentan con políticas definidas en cuanto a liquidez, duración y composición de portafolio. Adicionalmente, cuentan con una metodología “Yield-To-Maturity” que tiene en cuenta la calidad crediticia y los plazos de maduración por activo, con el objeto
de que no hayan títulos con tasas de retorno reducidas y largo plazo de maduración en los portafolios.
El área de Back Office está en cabeza del Gerente de Operaciones de la sociedad y es independiente del Área de Inversiones. Este Departamento cuenta con herramientas adecuadas para dar soporte a la operación diaria de la firma y los fondos de valores. La Sociedad viene adelantando un plan de mejoramiento de la plataforma tecnológica que le permitirá la sistematización total de los procesos de inversión, control y administración en todas las áreas. La nueva organización tecnológica estará soportada dentro de la actual estructura de dirección en cabeza del Presidente de la sociedad, el cual cuenta con el apoyo de diferentes áreas con funciones claramente definidas e independientes para cada funcionario, lo que permitirá ejercer un control más efectivo y en línea sobre todas las operaciones tanto de la firma como de los fondos de valores.
Uno de los proyectos más importantes es el sistema para el manejo de órdenes el cual permitirá automatizar el flujo de información que se desprende del proceso de órdenes de operación, además de ser un apoyo en el control de límites de inversión por unidad de negocio, trader y título. Adicionalmente controla la carga de trabajo del personal operativo y reporta en tiempo real a la tesorería sobre las compras o ventas realizadas en el día. Por otro lado está la creación de un sistema de Bodega de Datos que le permitirá a la firma centralizar toda la información con el objetivo de poder generar informes en tiempo real sobre el estado actual de la sociedad, los clientes y los productos. Estos proyectos, además de los que se encuentran realizando para optimizar la administración de la información en los fondos de valores, el área de riesgo y la fuerza comercial, se constituirán en un soporte adicional para el normal desarrollo de sus actividades y la prevención de riesgos de tipo administrativo y operacional. Estos proyectos hacen parte del proceso de certificación de calidad ISO 9001:2000 que viene desarrollándose desde el año 2002.
La sociedad administradora cuenta con un área de servicio al cliente que busca solucionar las inquietudes y problemas que puedan tener los adherentes de los fondos de valores. La Gerencia de Operaciones cuenta con una amplia experiencia para controlar el riesgo de cumplimiento en todas las operaciones realizadas por el fondo y por la firma.
Cuenta con un esquema de sistemas de información para manejar los sistemas bursátiles, los sistemas de seguimiento operacional a clientes y valoración, y los sistemas para el área administrativa. Los sistemas bursátiles son proveídos directamente por la Bolsa de Valores de Colombia (MEC, Inverlace y Set-FX) apoyados adicionalmente en sistemas de información externos como Bloombreg. Para el manejo del área administrativa la entidad cuenta con los sistemas OYD (Sistema de Registro de Operaciones Financieras), SifiSQL (Sistema de Valoración y Registro para los Fondos de Valores), Terceros (Sistema para valoración de títulos de portafolios de terceros), Sifival-Posición Propia (para valorar las posiciones diarias de la compañía y SerfincoRisk (que es el sistema propio para la medición de Riesgo de Mercado, crédito y contraparte), entre otros. También cuenta con sistemas adecuados para manejar la contabilidad y custodia de títulos valores.
firma y los fondos de valores no han presentado contingencias operativas durante el último año de análisis. Cuenta con un sistema de Backup diario de los sistemas de información que es elaborado a través de cinta magnética, un Disco Duro Servidor Principal (Arreglo Raid 5 de 3 discos SCSI) y en el disco Duro de un computador alterno. Las copias de seguridad son efectuadas desde la consola de administración de Microsoft SQL 2000 Server y de Ntbackup. Las copias realizadas en cinta son guardadas fuera de las instalaciones de Serfinco por el Jefe de Sistemas y luego de ser reemplazadas son almacenadas definitivamente en Setecsa S.A.
Según la opinión de su Revisor Fiscal, Contabler S.A., “la firma ha cumplido con las normas que rigen su actividad, no se han establecido procesos legales a favor o en contra de la compañía ni han surgido nuevas contingencias, la sociedad no ha sido sancionada por la Superintendencia de Valores ni ha recibido llamados de atención de la Cámara Disciplinaria de la Bolsa. Las pólizas de seguros, exclusiones y montos asegurados se mantienen vigentes”.
BRC Investor Services S.A.
SERFINCO S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa
Estados Financieros
Dic-01
Jun-02
Dic-02
Jun-03
Caja
39,753,918
185,211,010
318,603,155
198,930,750
Inversiones
2,034,970,361
1,243,841,007
1,786,382,519
7,373,658,733
Repos
297,023,003
-
-
-Operaciones de cumplimiento efec (derecho)
-
17,614,529,724
21,417,545,912
60,101,211,278
Operaciones de cumplimiento efec (Oblig)
-
-
17,614,529,724
-
21,417,545,912
-
60,101,211,278
Cuentas por cobrar
926,603,712
2,130,193,797
1,866,022,708
2,950,734,973
Inversiones permanentes
416,419,434
430,439,538
433,043,615
443,045,615
Activos Fijos
497,124,079
864,685,263
844,781,202
809,963,310
Intangibles
125,730
125,730
-
-Diferidos
142,507,200
180,267,473
301,315,363
249,774,017
Valorizaciones
332,042,274
355,932,991
191,165,724
212,337,778
Otros Activos
52,737,441
52,737,441
52,737,441
52,737,441
Activos Totales
4,442,284,149
5,443,434,249
6,116,998,751
12,531,056,863
Pasivos Financieros
72,655,297
952,547
-
3,000,000,000
Cuentas por pagar
543,054,690
339,018,599
486,858,693
548,574,011
pasivos laborales
166,814,089
37,358,759
296,612,963
64,683,137
Otros
-
-
-
165,486
Diferidos
-
-
-
-Impuestos por pagar
3,188,531
-
9,413,404
35,867,340
1,254,184
Pasivos Totales
785,712,608
1,118,137,156
819,338,996
4,727,539,611
Patrimonio
3,656,571,541
4,325,297,093
5,297,659,755
7,803,517,252
Estado de Resultados
Dic-01
Jun-02
Dic-02
Jun-03
Ingresos
6,463,029,369
4,424,460,466
10,212,659,060
8,058,068,054
Comisiones
3,085,403,546
1,989,143,162
4,761,071,257
2,495,589,904
Cuenta Propia
3,136,468,982
2,403,198,800
5,375,291,507
5,292,370,875
Otros
241,156,841
32,118,504
76,296,296
270,107,275
Gastos Operativos
6,205,076,760
4,120,214,703
8,556,388,659
5,994,308,171
Costos de Bolsa
239,844,729
230,830,940
418,583,876
3,978,617,299
Pesonal
4,030,476,023
2,905,996,580
5,748,527,445
1,018,399,153
Otros operativos
1,930,471,527
983,387,182
2,389,277,338
997,291,719
Ingreso operacional
257,952,609
304,245,764
1,656,270,401
2,063,759,883
Utiliad Neta
329,347,407
625,702,663
1,467,926,135
1,311,961,606
Rentabilaidas
ROE
9.01%
14.47%
27.71%
16.81%
ROA
7.41%
11.49%
24.00%
10.47%
Margen neto
5.10%
14.14%
14.37%
16.28%
Costos depersonal / Ingresos
62.4%
65.7%
56.3%
12.6%
Apalancamiento
Pasivos corto plazo
1.758336426
2.01
2.04
2.22
Pasivo largo plazo
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
aplanacamiento total
82.31%
79.46%
86.61%
62.00%
Capitalliquido
Valor capital liquido
