Situación de la deuda pública de Perú
Juan Mendoza, 20 Setiembre 2017
Contenido
1. Deuda pública total 2. Deuda pública interna 3. Deuda pública externa
4. Financiamiento de la deuda 5. Calificación de la deuda
Situación de Perú en América Latina
Total de deuda pública - Sector público no financiero (millones de dólares)
Fuente: CEPAL. Elaboración Propia
0
200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Brasil, México
Bolivia, Chile, Ecuador, Perú
Bolivia Chile Colombia Ecuador Perú Brasil México
Total de deuda pública - Sector público no financiero (%PBI)
Fuente: CEPAL. Elaboración Propia
0 10 20 30 40 50 60 70 80
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador México Perú
Total de deuda pública interna - Sector público no financiero (%PBI)
Fuente: CEPAL. Elaboración Propia
0 10 20 30 40 50 60 70 80
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Bolivia Brasil Colombia Ecuador México Perú
Total de deuda pública externa - Sector público no financiero (%PBI)
Fuente: CEPAL. Elaboración Propia
0 5 10 15 20 25 30
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Bolivia Brasil Colombia Ecuador México Perú
Riesgo país –EMBIG (puntos básicos, pb)
Fuente: CEPAL. Elaboración Propia
0 500 1000 1500 2000 2500
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450
Ecuador
Perú, Brasil, Chile, Colombia, México
Perú Brasil Chile Colombia México Ecuador
Rendimiento de Bonos en US$ a 10 años
Fuente: Marco Macroeconómico Multianual 2018-2021
Calificación Crediticia y perspectivas
Fuente: Marco Macroeconómico Multianual 2018-2021
Fuente: Marco Macroeconómico Multianual 2018-2021
Fuente: Marco Macroeconómico Multianual 2018-2021
Deuda Pública de Perú
Evolución del Déficit Fiscal del Sector Público No Financiero (%PBI)
Fuente: Consejo Fiscal - Reporte Técnico 004-2017
Requerimiento Financiero y Financiamiento - Sector Público No Financiero (millones de soles)
Fuente: Reporte de Inflación - Setiembre del 2017
Deuda Pública - Sector Público No Financiero: 2009-2019 (%PBI)
Fuente: Reporte de Inflación - Setiembre del 2017
Deuda Pública - Sector Público No Financiero (millones de soles)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
53,128 54,311 56,013 65,415 63,262 64,247 66,676 74,825 71,844 71,747 75,968
88,841 88,029 92,696
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000
T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Deuda Pública Deuda Pública Externa Deuda Pública Interna
Deuda Pública – Sector Público No Financiero (%PBI)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
9.72 9.76 9.88 11.35 10.86 10.84 11.09 12.22 11.51 11.31 11.73
13.48 13.15 13.64
0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00
T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Deuda Pública Total Deuda Pública Externa Deuda Pública Interna
Deuda Pública Interna – Sector Público No Financiero (millones de Soles)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Deuda Pública Interna total Deuda Pública Interna - Largo Plazo Deuda Pública Interna - Corto Plazo
Deuda Pública Interna de Largo Plazo (Bonos) – Sector Público No Financiero (millones de Soles)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000
T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Deuda Pública Interna - Bonos Deuda Pública Interna - Bonos del Tesoro Público Deuda Pública Interna - Bonos Soberanos
Deuda Pública Externa – Sector Público No Financiero (en millones de soles)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
26,738 26,609 27,433 27,184 28,014 28,762 33,174
39,336 42,353 40,849 42,225
39,066 38,025
44,862
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000
T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Deuda Pública Externa Total Deuda Pública Externa - Créditos Deuda Pública Externa - Bonos
Deuda Pública Externa – Sector Público No Financiero (%PBI)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
4.89 4.78 4.84 4.71 4.81 4.85
5.52
6.42 6.78
6.44 6.52
5.93 5.68
6.60
0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00
T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Deuda Pública Externa Total Deuda Pública Externa - Créditos Deuda Pública Externa - Bonos
Bonos soberanos y globales (millones de soles)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000
T114 T214 T314 T414 T115 T215 T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217
Bonos Soberanos - Residentes Bonos Soberanos - No Residentes Bonos Globales - Residentes Bonos Globales - No Residentes
Bonos Soberanos Bonos Globales
Intereses de la deuda – Sector Público No Financiero (millones de soles)
Fuente: BCRP y MEF. Elaboración Propia
5,660 6,007 5,883
5,006 5,083
5,541 5,568
6,090 6,206 6,475
7,137
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Total de Intereses Intereses - Deuda Externa Intereses - Deuda Interna
Intereses de la deuda – Sector Público No Financiero (%PBI)
Fuente: BCRP y MEF. Elaboración Propia
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Total de Intereses Intereses - Deuda externa Intereses - Deuda interna
Financiamiento externo – Sector Público No Financiero (millones de USD)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
-3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Financiamiento Externo total Financiamiento Externo - Desembolsos Financiamiento Externo - Amortizaciones Financiamiento Externo - Otros
Financiamiento externo – Sector Público No Financiero (%PBI)
Fuente: BCRP. Elaboración Propia
-3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Financiamiento Externo total Financiamiento Externo - Desembolsos Financiamiento Externo - Amortización Financiamiento Externo - Otros
Presupuesto público (millones de soles)
Fuente: BCRP y MEF. Elaboración Propia
50.862 61.627 71.050 72.355 81.857 88.461 95.535
108.419 118.934
130.621 138.491 142.472
157.159
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Presupuesto público Total Presupuesto público - Gasto Corriente Presupuesto público - Gasto de Capital Presupuesto público - Servicio de la Deuda
Comentarios finales
El MMM se prevé una trayectoria de la deuda convergiendo al 27,8 por ciento del PBI al 2021, superior en 1,6 puntos del PBI a lo previsto en Informe de Actualización de Proyecciones Macroeconómicas 2017, explicado principalmente por un menor uso esperado de activos financieros públicos.
El MMM incluye una sección en la que se reportan los pasivos contingentes, señalando que la exposición máxima de los mismos asciende a 10,8 por ciento del PBI. Dichas contingencias se derivan principalmente de los procesos judiciales y laudos arbitrales (6,5 por ciento del PBI) y de los contratos de Asociaciones Público- Privadas (2,6 por ciento del PBI).
El CF señala que la inclusión de esa sección en el MMM es un avance que contribuye a la mayor transparencia de las finanzas públicas. Sin embargo, el CF nota que el saldo de obligaciones derivadas de procesos judiciales y laudos arbitrales no se reporta en las cuentas fiscales cuando estos pasivos se han materializado (luego de quedar consentida la sentencia judicial). El CF recomienda que por transparencia se publique el saldo de estas obligaciones en el MMM.
Comentarios finales
El CF señala lo siguiente:
1. El supuesto de recaudación por contribuciones al Sistema Nacional de Pensiones como proporción constante del PBI no toma en cuenta los efectos de la jubilación de los a portantes a este sistema, lo cual sobreestimaría el espacio fiscal.
2. se debería tomar en cuenta los efectos del envejecimiento poblacional por el incremento en la
esperanza de vida en el gasto de salud y pensiones, de lo contrario se estaría también sobreestimando el espacio fiscal.
3. La sensibilidad de las proyecciones fiscales a las principales variables macroeconómicas y demográficas brindaría información útil respecto al riesgo e incertidumbre asociados a dichas estimaciones.
Considerando que el ratio de deuda pública previsto en el MMM al 2021 se encontraría a 2,2 puntos porcentuales de su límite legal, el CF alerta que la materialización de estos riesgos podría llevar a un incumplimiento de la regla de deuda establecida en el Marco de Responsabilidad y Transparencia Fiscal.
Asimismo, también se debe tratar de evitar el “reperfilamiento de deuda” basados en la operación de reemplazar viejos papeles de deuda por nuevos papeles de deuda cuyo valor nominal de los nuevos papeles están por encima de los viejos papeles. Un estudio de Moloche en el 2016, concluye que este tipo de reperfilamiento de deuda es ineficiente porque busca liberar la mayor cantidad de fondos disponibles para el gasto durante el periodo de una gobierno y posponer los pagos para los próximos gobiernos.
