FLUJO DE CAJA LIBRE
Lo mejor que se puede obtener es un rango de valores.
La valoración del riesgo es critica.
NOTA:
Tomado textualmente de
FUNDAMENTOS DE FINANZAS - Javier Serrano y Julio Villarreal Segunda Edición
Editorial Mac Graw Hill
Santafé de Bogotá, Colombia 1994
Corresponde a una versión modificada del Flujo de Efectivo, siendo la metodología mas utilizada en la actualidad. Se supone que el Flujo de Caja operativo que genera el negocio, pertenece a tres públicos diferentes: El Estado (Impuestos), los acreedores financieros (Deudas Financieras) y los accionistas.
Por ello, del valor presente del flujo de caja operativo se descuentan desde el principio el valor de mercado de la deuda financiera, los impuestos, las inversiones correspondientes al aumento del capital de trabajo y las
correspondientes a activos fijos que genera el negocio, en forma tal que el flujo de caja resulta en flujo de caja libro para los accionistas.
Al realizar el procedimiento esbozado en el párrafo anterior, hay que tener en cuenta las causaciones que, afectando la utilidad, no afectan el flujo de caja y hay que determinar el monto de impuestos a pagar, teniendo en cuenta el efecto real de los gastos financieros sobre la tributación de la empresa. Cuando se utiliza el flujo de caja libre descontado, la tasa de descuento corresponde al costo promedio ponderado de capital.
Cualquiera que sea la metodología de valoración escogida, hay que tener en cuenta lo siguiente:
No existe cifra única, depende del objetivo de la valoración y de los supuestos.
Se deben involucrar la proyección económica y la planeación de la empresa dentro de los escenarios posibles.
Ninguna de las metodologías considera explícitamente las contingencias, que afectan sensiblemente el valor de cualquier negocio.
Cia. ABC S.A. 1 0
ESTDO DE SITUACION FINANCIERA (Proyectado)
31-XII-AÑO 2016 2017 ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES Efectivo 12,521 45,906 Inversiones Temporales 11,590 11,889 Clientes 19,400 23,253 Inventarios 19,980 23,433 Mercancias en transito 15,800 16,208 TOTAL CORRIENTES 79,291 120,688 NO CORRIENTES Terrenos 100,000 105,000 Edificios 300,000 310,000 Equipo de Oficina 75,000 85,000 Maquinaria y Equipo 135,200 135,200
Equipo de Comp y Comunicaciones 54,380 54,380
Depreciaciòn Acumulada -22,200 -39,200 Inversiones Permanentes 42,000 44,000 TOTAL NO CORRIENTES 684,380 694,380 TOTAL ACTIVOS 763,671 815,068 PASIVOS CORRIENTES Obligaciones Financieras CP 65,800 67,498 Proveedores 74,400 57,200
Intereses Acumulados por Pagar 12,706 14,040
Obligaciones Laborales 42,500 29,840
Impuesto de Renta por Pagar 19,024 22,802
TOTAL CORRIENTES 214,430 191,380
NO CORRIENTES
Obligaciones Financieras Ordinarias LP 65,200 65,200
TOTAL NO CORRIENTES 65,200 65,200
TOTAL PASIVOS 279,630 256,580
PATRIMONIO
Capital Social 292,500 292,500
Resultado de Ejercicios Anteriores 65,200 131,541
Resultado del ejercicio 126,341 134,447
TOTAL PATRIMONIO 484,041 558,488
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO 763,671 815,068
1 0
Cia. ABC S.A.
Estado de Resultados (Proyectado)
AÑOS 2016 2017
Verntas 542,000 572,839
(-) Costo de Ventas -216,800 -229,135
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 325,200 343,703 GASTOS:
Ventas 12,762 13,209
Depreciaciòn y Amortizaciones 5,000 5,160
TOTAL GASTOS 115,110 119,611
UTIL ANTES DE IMP E INTS. (UAII) 210,090 224,093
- COSTOS FINANCIEROS -15,720 -17,251
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) 194,370 206,842
- IMPUESTO DE RENTA -68,030 -72,395
UTILIDAD NETA 126,341 134,447
35.0% 35.0%
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto 194,370 206,842
(-) Impuesto de Renta -68,030 -72,395
UTILIDAD NETA 126,341 134,447
(+) Depreciación Y Amortizaciones 5,000 5,160
EBIDA 131,341 139,607
0 32,461
(=) Disponible antes de Inversiones 131,341 172,068
(-) Inversiones 0 10,000
FLUJO DE CAJA LIBRE 131,341 182,068
ACTIVOS CORRIENTES (Sin Caja e Inv Temporales) 55,180 62,893 PASIVOS CORRIENTES (Sin Pasivos Financieros) 148,630 123,882 Capital de Trabajo (REFINADO) AC-PC, 69-70 -93,450 -60,989
INVERSION EN CT (2013-2012) 32,461
INVERSION EN AF 10,000
NO SE POSEEN DATOS DEL AÑO 2015 VALORACION DE LA EMPRESA n = 0 1 131,341 2 182,068 3 172,833 4 242,995 5 240,025 6 5,000,000 COSTO DE OPORTUNIDAD 10% VALOR ESPERADO 3,537,097
ESTE ES EL VALOR DE LA EMPRESA UTILIZANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE (-) Inversión en Capital de Trabajo
(Se excluyen Caja, Inversiones Temporales y Pasivos Financieros)
-0 -0 -0 2018 2019 2020 83,830 97,300 114,113 1.1728 12,196 12,000 12,310 1.03 47,871 57,378 68,773 1.20 27,482 32,220 57,800 16,626 17,055 42,622 188,004 215,953 295,619 105,000 120,000 120,000 310,000 400,000 400,000 87,000 87,000 92,000 135,200 135,200 135,200 54,380 54,380 54,380 -56,200 -73,200 -90,200 50,000 35,000 47,000 685,380 758,380 758,380 873,384 974,333 1,053,999 69,239 71,025 72,858 57,084 66,948 78,517 15,514 17,143 18,943 34,996 41,044 48,136 10,714 12,842 15,392 187,548 209,002 233,846 80,500 80,500 92,500 80,500 80,500 92,500 268,048 289,502 326,346 292,500 292,500 292,500 170,988 222,837 240,331 141,849 169,494 194,822 605,337 684,831 727,653 873,385 974,333 1,053,999 -0 -0 -0 2018 2019 2020 608,296 676,363 754,076 1.06 1 1 -243,319 -270,545 -301,630 364,978 405,818 452,446 105,292 109,503 113,883
13,671 14,149 14,645 5,325 5,496 5,671 124,288 129,148 134,199 240,690 276,670 318,246 -22,461 -15,910 -18,520 218,229 260,760 299,726 -76,380 -91,266 -104,904 141,849 169,494 194,822 35.0% 35.0% 35.0% 218,229 260,760 299,726 -76,380 -91,266 -104,904 141,849 169,494 194,822 5,325 5,496 5,671 147,174 174,989 200,493 34,659 -4,994 39,531 181,833 169,995 240,025 -9,000 73,000 0 172,833 242,995 240,025
91,978 106,653 169,195 G 8+G9+G10 CLIENTES, INVENTARIOS, MERCANCIAS EN TRANSITO 118,309 137,977 160,988 G29-G24 TOTAL PASIVOS CORRIENTES MENOS OBLIGACIONES
-26,330 -31,324 8,207 G69-G70 AC MENOS LIQUIDOS - PASIVOS CORRIENES MENOS LIQUIDOS 34,659 -4,994 39,531 H71-G71 CT AÑO 2 MENOS CP AÑO 1
CLIENTES, INVENTARIOS, MERCANCIAS EN TRANSITO TOTAL PASIVOS CORRIENTES MENOS OBLIGACIONES
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 45,200
(-) Impuesto de Renta -14,916 UTILIDAD NETA 30,284 (+) Depreciación 1,300 (+) Amortizaciones 3,543 EBIDA 35,127 -18,224
(=) Disponible antes de Inversiones 16,903
(-) Inversiones -9,946
FLUJO DE CAJA LIBRE 6,957
EBIT = Earning before interest and taxes
UAII = Ganancia antes de Intereses e Impuestos
EBITDA = Earning before interest, taxes, depreciation and amortization Ganancia antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones. EBIDA = Earning before interest, depreciation and amortization
Ganancia antes de intereses, depreciación y amortización (-) Inversión en Capital de Trabajo
(Se excluyen Caja, Inversiones Temporales y Pasivos Financieros)
EBITDA = Earning before interest, taxes, depreciation and amortization Ganancia antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones.
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 45,200
(-) Impuesto de Renta (15,368)
UTILIDAD NETA 29,832
(+) Depreciación 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 34,675
(-) Inversión en Capital de Trabajo (18,820)
(=) Disponible antes de Inversiones 15,855
(-) Inversiones (9,946)
FLUJO DE CAJA LIBRE 5,909
PARTIDAS DEL ESTADO DE RESULTADOS QUE NO IMPLICAN USO DE EFECTIVO Se excluye Caja, Inversiones Temporales y Pasivos Financieros
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 35,200
(-) Impuesto de Renta (11,968)
UTILIDAD NETA 23,232
(+) Depreciación 16,091
(+) Amortizaciones 1,927
EBIDA 41,250
(-) Inversión en Capital de Trabajo 4,540
(=) Disponible antes de Inversiones 45,790
(-) Inversiones 21,894
FLUJO DE CAJA LIBRE 67,684
PARTIDAS DEL ESTADO DE RESULTADOS QUE NO IMPLICAN USO DE EFECTIVO Se excluye Caja, Inversiones Temporales y Pasivos Financieros
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 42,500
(-) Impuesto de Renta (14,450)
UTILIDAD NETA 28,050
(+) Depreciación 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 32,893
(-) Inversión en Capital de Trabajo (14,224)
(=) Disponible antes de Inversiones 18,669
(-) Inversiones (9,946)
FLUJO DE CAJA LIBRE 8,723
PARTIDAS DEL ESTADO DE RESULTADOS QUE NO IMPLICAN USO DE EFECTIVO Se excluye Caja, Inversiones Temporales y Pasivos Financieros
FC-LIBRE.xls
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad Operacional (Utilidad antes de Impuesto) 45,200
(-) Impuesto de Renta (14,916)
UTILIDAD NETA 30,284
(+) Depreciación 1,300
(+) Amortizaciones 3,543
EBIDA 35,127
(-) Inversión en Capital de Trabajo (18,820)
(=) Disponible antes de Inversiones 16,307
(-) Inversiones 9,946
FLUJO DE CAJA LIBRE 26,253
EBIT = Earning before interest and taxes
UAII = Ganancia antes de Intereses e Impuestos
EBITDA = Earning before interest, taxes, depreciation and amortization Ganancia antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones. EBIDA = Earning before interest, depreciation and amortization
Ganancia antes de intereses, depreciación y amortización PARTIDAS DEL ESTADO DE RESULTADOS QUE NO IMPLICAN USO DE EFECTIVO Se excluyen Caja, Inversiones Temporales y Pasivos Financieros
