Uso del Fideicomiso para la
Diversificación de las inversiones de
los fondos de pensiones
FLB1 Fundamentos para la Gestión Fiduciaria.
Arianny M. Pérez Licelotte Silfa Miguel Collado
DEFINICIÓN DEL FIDEICOMISO EN LA LEY 189-11:
Fideicomitente Fiduciario Fideicomisario/ Beneficiario
Activos Beneficios
Acto mediante el cual una o varias personas, llamadas fideicomitentes, transfieren
derechos de propiedad u otros derechos reales o personales, a una o varias personas jurídicas, llamadas fiduciarios, para la constitución de un patrimonio separado,
llamado patrimonio fideicomitido, cuya administración o ejercicio de la fiducia será realizada por el o los fiduciarios según las instrucciones del o de los fideicomitentes, en favor de una o varias personas, llamadas fideicomisarios o beneficiarios, con la obligación de restituirlos a la extinción de dicho acto, a la persona designada en el mismo o de conformidad con la ley
FIDUCIARIOS
FIDUCIARIOS No es posible escoger
personas físicas, sólo personas morales, y limitadas a: Sociedades con objeto exclusivo (fiduciarias) Administradoras de fondos de inversión Bancos múltiples Asociaciones de ahorros y préstamos Intermediario de valores Otras EIFs autorizadas por JM
TIPOS DE FIDEICOMISOS
Tipos de
Fideicomiso bajo
Ley 189-11
Fideicomiso de Planificación SucesoralDe Inversión
De inversión inmobiliaria y Desarrollo Inmobiliario Oferta pública de valores y productos En garantía Otros (p.e., culturales, filantrópicos, educativos)Ampliación Alternativas de Inversión
Mediante la Ley 189-11 se amplía la gama de instrumentos en los que se pueden invertir los fondos de pensiones, a la vez que se fortalecen los instrumentos existentes.
Se contempla la inversión de los fondos de pensiones en:
1. Cuotas de fondos de inversión cerrados y de fondos mutuos
2. Valores de oferta pública originados por operaciones de fideicomisos 3. Letras Hipotecarias y Bonos Hipotecarios
Inversión Fondos de Pensiones
•
Modificación artículo 97 Ley 87-01.
•
Posibilita inversión por parte de los Fondos de Pensiones.
•
Regulación
proceso
autorización
de
inversiones
por
Patrimonio de los Fondos de Pensiones
El patrimonio de los Fondos de Pensiones asciende a RD$ 367,708.9 millones al 31 de diciembre de 2015 (US$ 8,079.4 millones).
-10,000 10,000 30,000 50,000 70,000 90,000 110,000 130,000 150,000 170,000 190,000 210,000 230,000 250,000 270,000 290,000 310,000 330,000 350,000 370,000 Di c. 03 Ju n. 04 Di c. 04 Ju n. 05 Di c. 05 Ju n. 06 Di c. 06 Ju n. 07 Di c. 07 Ju n. 08 Di c. 08 Ju n. 09 Di c. 09 Ju n. 10 Di c. 10 Ju n. 11 Di c. 11 Ju n. 12 Di c. 12 Ju n. 13 Di c. 13 Ju n. 14 Di c. 14 Ju n, 15 Di c. 15 M illo ne s de R D$ Reparto Individualizado RD$28,278.3 millones Fondos Complementarios RD$215.0 millones Fondo de Solidaridad Social RD$19,624.7 millones INABIMA RD$31,687.0 millones Capitalización Individual RD$287,903.9 millones Patrimonio Total RD$367,708.9 millones
Evolución de los Fondos de Pensiones/PIB
El patrimonio de los Fondos de Pensiones ha incrementado considerablemente su incidencia en la economía, representando a diciembre de 2015 un 13.2% del Producto Interno Bruto. A la misma fecha estos fondos experimentaron un crecimiento de 20.4% con relación al año anterior.
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%
Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Dic.15
2.3% 2.8% 3.6% 4.3% 5.6% 6.3% 7.3% 8.6% 9.8% 11.0% 13.2%
Evolución de las Inversiones
Inician las Inversiones de los Fondos de Pensiones.2003
Primera emisión de bonos aprobada para los Fondos de Pensiones.2005
Ley 188-07 autoriza inversión FP en títulos valores BCRD.2007
Resolución 232-02 y 223-02del CNSS aprueba las inversiones en Bonos emitidos por el Estado Dominicano y en títulos de deuda emitidos por
Organismos Multilaterales, respectivamente.
Evolución de las Inversiones
Se aprueba la Ley 189-11 sobre el Desarrollo del Mercado Hipotecario y el Fideicomiso en la Rep. Dom.2011
Se aprueba la primera emisión de Bonos emitidos por Puestos de Bolsa2014
Composición Cartera de Inversiones
El monto de las inversiones de los Fondos de Pensiones
asciende a
RD$ 336,457.0
millones al 31 de diciembre de
2015.
Bancos Múltiples 24.7% Asociaciones de Ahorros y Préstamos 2.0% Bancos Ahorro y Crédito 0.3% BNV 0.3% Empresas 2.7% BCRD 47.6% Ministerio de Hacienda 22.3% Organismos Multilaterales 0.1%Límites Máximos Permitidos por Tipo de
Instrumento
Composición de Cartera y Límites de Inversión por Tipo de Instrumento de los Fondos de Pensiones Al 31 de Diciembre de 2015 TIPO DE INSTRUMENTO TOTAL GENERAL Valor de Mercado % Límite Permitido Margen Disponible Certificados de Depósito 68,113,161,667.66 20.24% 75% 47.99% Bonos EIF 22,774,201,692.38 6.77% Bonos de Hacienda 74,978,124,740.99 22.28% 30% 7.72% Papeles Comerciales Empresas 736,523,684.14 0.22%
70% 67.31% Bonos Empresas 8,325,879,006.91 2.47%
Bonos Organismos Multilaterales 343,006,722.00 0.10% 10% 9.90% Letras Hipotecarias 881,296,175.54 0.26% 70% 69.74% Certificados Inv. Especial BC 117,816,014,322.89 35.02%
50% 2.36% Notas BC 42,488,818,933.20 12.63%
Desafíos de las Inversiones de los Fondos de
Pensiones
Mayor Diversificación:
Oferta reducida de instrumentos.
Únicamente instrumentos de renta fija. Aunque la ley
permite renta variable.
Objeto de la Ley 189-11
•
Creación de figuras jurídicas y fortalecimiento de figuras
existentes.
•
Canalización de recursos del ahorro voluntario y obligatorio al
financiamiento a la vivienda y la construcción.
•
Profundización del mercado de capitales.
•
Creación
de
incentivos
para
promover
proyectos
Fideicomiso vivienda de bajo costo
•
Son los fideicomisos creados para el desarrollo de Proyectos de
Viviendas de Bajo Costo.
•
Exenciones:
Impuesto sobre la Renta y Ganancias de Capital.
Cualquier impuesto, o contribución que pudiere ser aplicable a
transferencias bancarias y a la expedición, canje o depósito de
cheques.
Fideicomiso vivienda de bajo costo
Impuesto sobre activos o patrimonio.
Impuestos sobre la construcción.
Impuestos sobre el traspaso de bienes inmuebles.
Ventajas del
Fideicomiso
Vs Otras Figuras
• Aislamiento de los bienes en un patrimonio independiente, distinto del patrimonio del fiduciante y del fiduciario.
• El Fideicomiso abre la oportunidad a la creación de nuevos instrumentos financieros, como son los fondos de inversión (mutuos y cerrados) y la titularización de carteras hipotecarias.
• Las emisiones de fideicomiso ampliarían las alternativas de inversión en instrumentos de renta variable.
Ventajas del Fideicomiso Vs Otras Figuras
• Acceso de los fondos de pensiones a sectores productivos a los cuales no tiene acceso directamente.
• Acceso a inversiones en instrumentos de mayor plazo a los existentes en el mercado.
• Todo esto se traduce en una mayor diversificación de la cartera de las inversiones de los fondos de pensiones.
Ventajas del Fideicomiso Vs Otras Figuras
• En el caso del fideicomiso inmobiliario también se logra mayor seguridad en la actividad de la construcción ya que el fiduciario, que generalmente en estos casos es una entidad financiera, puede administrar un proyecto otorgándole mayor solidez y disminución del riesgo a quienes participan de él.
Desventajas del Fideicomiso para los Fondos de
Pensiones Vs Otras Figuras
• Los instrumentos emitidos por el Banco Central y el Ministerio de Hacienda, otorgan mayores rendimientos a los demás instrumentos existentes, por lo que es un reto para los fiduciarios competir con estos rendimientos.
• Costo: Pago de costosos honorarios fiduciarios por la conformación del fideicomiso y otros costos asociados a su mantenimiento, mientras vigencia tenga.
Cómo acceder a los Fondos de Pensiones
• El fiduciario elabora un proyecto de fideicomiso de oferta pública con cargo a un patrimonio fideicomitido.
• Aprobación por parte de la Superintendencia de Valores.
• Depósito de los documentos requeridos por la Comisión Clasificadora de Riesgos y Límites de Inversión (CCRYLI)
• La Secretaría Técnica de la CCRYLI evalúa documentación depositada y someta al Comité Técnico Interinstitucional, para luego de ser analizado someter a la CCRYLI.
Beneficios logrados con el uso del Fideicomiso
en otros países
Competitividad
La fiducia se ha constituido en una herramienta de
competitividad para el desarrollo de los negocios y le ha permitido a los país en donde se usa proyectarse hacia la globalización de los mercados en el mundo.
Transparencia en el manejo de
recursos
La transparencia en el manejo de recursos contribuye a elevar el nivel de confianza y credibilidad de los Clientes, usuarios y las partes interesadas en los negocios.
Monitoreo de negocios
La fiducia asegura un engranaje técnicamente diseñado con una estructura especializada que facilita el monitoreo permanente de los negocios.
Beneficios logrados con el uso del Fideicomiso
en otros países
Organización de los mercados
Los esquemas fiduciarios implementados introducen elementos de organización a los mercados y han permitido ampliar el potencial estratégico de negocios. Permiten la incursión de las EIF en sectores en donde habría aversión al riesgo. Mejora la estructura de garantía de créditos de las empresas.
Mejor capacidad de ejecución
pública
La fiducia se ha convertido en un aliado estratégico para el gobierno, ya que ha incrementado su capacidad de ejecución de recursos, con modelos innovadores, sujetos al marco normativo existente.
Estandarización y profesionalismo
Se unifican criterios, se estandarizan procesos y se mejora el control y seguimiento de los negocios, por el nivel de especialización y profesionalismo del fiduciario. Se transmiten al sector público y sector privado las buenas prácticas de las organizaciones.
Conclusiones
• La creación de figuras como el fideicomiso tiene gran incidencia en la consecución de los fines de reforzar el desarrollo del mercado hipotecario y fideicomiso, al contar con una plataforma legal adecuada para permitir atraer inversión nacional y extranjera a nuestros mercados.
• El Fideicomiso, representa una oportunidad de negocios importante, ya que la figura abre nuevos mercados, con distintas alternativas de participación, al tiempo que viabiliza la operación y explotación de la titularización de cartera Hipotecaria y la administración de fondos de inversión.
Conclusiones
• El éxito de esta experiencia permitirá incentivar nuevas posibilidades o canales de dirección de recursos de los fondos de pensiones en nuevos sectores productivos y mediante nuevos mecanismos.
• La inversión en estos tipos de instrumentos impulsan el crecimiento y desarrollo del sector vivienda y genera empleos.
• Los fondos de pensiones obtienen mayor diversificación y con ello se exponen menos al riesgo de concentración.
Bibliografía
• Boletín Trimestral. SIPEN. Diciembre, 2015.www.sipen.gov.do/publicaciones/boletines-trimestrales
• Jiménez Vicente, Melissa. (Febrero, 2013) Presentación “Nuevas Alternativas
de Inversión para los Fondos de Pensiones. Ley para el Desarrollo del Mercado Hipotecario y el Fideicomiso”
• Acosta Luciano, Shirley. (Octubre, 2011) Presentación Simposio Internacional sobre Negocios Fiduciarios “El ABC del Fideicomiso en la República
Uso del Fideicomiso para la
Diversificación de las inversiones de
los fondos de pensiones
FLB1 Fundamentos para la Gestión Fiduciaria.
Arianny M. Pérez Licelotte Silfa Miguel Collado
