EUFORIA EN EL IBEX TRAS CONVOCATORIA DE ELECCIONES EN CATALUÑA

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EUFORIA EN EL IBEX TRAS CONVOCATORIA DE ELECCIONES EN CATALUÑA

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ESUMEN

M

ARCO

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OLÍTICO

- E

CONÓMICO

Tensión en Cataluña. La Fiscalía presentó ayer querella ante la Audiencia Nacional contra el ex-president Carles Puigdemont y sus 13 miembros del gobierno destituido por supuestos delitos de rebelión, sedición y malversación. En paralelo, el mismo órgano presentó una segunda querella ante el Tribunal Supremo contra la presidenta del Parlament, Carme Forcadell y otros cinco miembros de la Mesa que tramitaron la declaración unilateral de independencia. En ambos escritos, el fiscal general del Estado pide que todos sean citados a declarar con carácter de urgencia, solicitando la detención en caso de incomparecencia.

Fitch alerta sobre España. La agencia de rating comentó ayer un “ajuste cualitativo a la baja” en torno a rating español para reflejar la incertidumbre y riesgos políticos asociados a Cataluña. Aunque la casa ve “altamente improbable” la independencia, Fitch alerta del riesgo de la resolución desordenada del conflicto que tenga un impacto económico sobre la economía. El rating actual de Fitch para España se mantiene en BBB+ y perspectiva estable.

El BCE apuesta por la resiliencia del sector bancario europeo. En un documento publicado ayer, la entidad presidida por Mario Draghi afirmó que el sector bancario está en disposición de poder aguantar el actual nivel de tipos bajos durante más de una década. En una opinión contraria al sentir del sector, el BCE cree que si bien mantener tipos bajos “podría tener consecuencias negativas en la rentabilidad de la banca”, los efectos negativos derivados de este escenario sólo se materializan después de un periodo de tiempo “relativamente largo y tienden a compensarse por la mejora en las condiciones macroeconómicas asociadas a los bajos tipos”. Según datos facilitados por el propio BCE, el ROE o rentabilidad sobre recursos propios de los grandes bancos europeos ascendió al 7,1% de media a cierre de junio frente al 5,36% de un año antes.

D

ATOS

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ACROECONÓMICOS

En España, ayer conocimos el dato del PIB 3T 2017 confirmando un crecimiento del 3,1% interanual esperado por el consenso.El crecimiento trimestral se desaceleró desde el 0,9% al 0,8% trimestral (0,3% correspondiente al aumento del gasto de los hogares), nivel de crecimiento que podría moderarse de cara al último trimestre de año por la crisis política en Cataluña. El ministro de Economía y Competitividad, Luis de Guindos, espera volver a las anteriores previsiones de crecimiento para España, del 2,5% en 2018, si la reacción positiva de los inversores a la mejora de la situación en Cataluña continúa. También en España también conocimos el IPC de octubre: +1,7% interanual vs +1,8% de septiembre, desacelerándose una décima frente al mes anterior debido al efecto comparativo de los precios energéticos.

En Alemania, conocimos los datos de inflación anualizado del mes de octubre, desacelerándose al igual que en España hasta el 1,6% interanual desde el 1,8% de septiembre y volviendo a los niveles previos al verano, debido al efecto del precio del petróleo.

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ESUMEN DE LOS

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ERCADOS

Euforia en la bolsa española. En la primera sesión tras conocerse la destitución de Carles Puigdemont y su equipo de gobierno, el IBEX cerró un 2,4% arriba hasta en 10.446 puntos y recuperaba parte del terreno perdido frente al resto de índices europeos. Por valores, fuerte impulso con las compañías asociadas a Cataluña como Banco Sabadell (+5,9%), Colonial (+4,4%), Caixabank (+4%) y el fabricante de hemoderivados Grifols (+3,9%). En el selectivo español sólo Indra cerró con caídas (-2,5%). En el resto de Europa la sesión fue mucho más tranquila, con el EuroStoxx 50 repuntando un 0,3% y destacando el buen comportamiento de los sectores petrolero y telecomunicaciones.

En EE.UU. la sesión se saldó con una ligera toma de beneficios aunque los índices permanecen en zona de máximos. Así, El S&P 500 restó un 0,3%, tras siete semanas consecutivas de ganancias y lastrado por el sector de telecomunicaciones -la fusión Sprint-T-Mobile podría no llegar a buen puerto-. En la misma línea cerró el Dow Jones (-0,3%) y prácticamente en tablas el tecnológico Nasdaq (-0,03%).

Jornada tranquila en las bolsas asiáticas. El Nikkei japonés sube un +0,04%, prácticamente sin cambios tras conocerse que el Banco de Japón no mueve los tipos de referencia. En China los índices Hang Seng de Hong Kong y CSI 300 también cierran planos, mientras que la excepción la encontramos en el Kospi coreano, +0,9% al cierre.

Compras generalizadas en el mercado de bonos.La rentabilidad exigida a la deuda de Alemania a 10 años cede 6 p.b. desde ayer hasta el 0,36%. Misma tendencia que en el caso de España, en donde la TIR del bono al mismo plazo cede 5 p.b. desde ayer a la apertura, hasta el 1,48%. El descenso en la prima de riesgo España-Alemania se evidencia el pasado viernes, cuando tocaba los 120 p.b., hasta los 112 p.b. de esta mañana. La tendencia se repite en Estados Unidos, en donde la rentabilidad del bono a 10 años cede 10 p.b. hasta el 2,36%, retrocediendo desde los máximos de marzo vistos ayer.

El euro gana terreno esta mañana.El euro cotiza esta mañana en el entorno de los 1,163 EUR/USD, algo más fuerte que en las sesión de ayer en paralelo a las nuevas dudas sobre la reforma tributaria de Trump. Por su parte la libra se mantiene débil y en niveles similares a los de jornadas anteriores frente a la moneda única, ahora en 0,88 EUR/GBP.

En el mercado de materias primas, el petróleo consolida la referencia de los 60$/barrilalcanzado tras refrendarse el acuerdo OPEP-Rusia que prolonga los recortes de producción. El oro por su parte cotiza sin cambios y el mercado de metales de Londres ayer cerró un 0,2% arriba.

En la jornada de hoy conoceremos en EE.UU. la confianza del consumidor elaborado por el Conference Board, el PMI de Chicago y los precios de la vivienda (índice Case-Shiller). En Europa, se publicará los datos de inflación y PIB preliminar de la Eurozona, mientras que en España la balanza por cuenta corriente y el déficit fiscal mensual. En Emergentes conoceremos el indicador adelantado de PMI en China.

La bolsa española prolonga su buen momento, con los futuros del IBEX apuntando a una apertura en positivo. También comenzaría bien la sesión para el EuroStoxx 50, con los futuros marcando ahora +0,2%. AL otro lado del Atlántico, los futuros del S&P 500 suben tímidamente, +0,05%.

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VOLUCIÓN

G

RÁFICA DE LOS

P

RINCIPALES

I

NDICADORES

Euribor Divisa

30-10-17 1 día 1 mes 30-12-16 30-10-17 1 día 1 mes 30-12-16

1 mes -0.37% -0.37% -0.37% -0.37% EUR/USD 1.164 1.163 1.174 1.052

3 meses -0.33% -0.33% -0.33% -0.32% EUR/GBP 0.881 0.882 0.885 0.854

6 meses -0.28% -0.27% -0.27% -0.22% EUR/CHF 1.159 1.158 1.145 1.072

12 meses -0.18% -0.18% -0.17% -0.08% EUR/JPY 131.61 131.60 132.33 122.97

Deuda Pública

Último 1 día 1 mes 1 año

2 años 1.57% 1.57% 1.48% 0.84% 5 años 1.99% 2.00% 1.94% 1.31% 10 años 2.36% 2.37% 2.33% 1.83% 30 años 2.88% 2.88% 2.86% 2.58% 2 años -0.76% -0.75% -0.69% -0.62% 5 años -0.35% -0.35% -0.27% -0.40% 10 años 0.37% 0.37% 0.46% 0.16% 30 años 1.24% 1.25% 1.30% 0.79% 2 años -0.34% -0.33% -0.31% -0.17% 5 años 0.24% 0.23% 0.26% 0.18% 10 años 1.50% 1.50% 1.60% 1.20% 30 años 2.78% 2.77% 2.84% 2.37% 2 años 0.46% 0.46% 0.47% 0.29% 5 años 0.78% 0.79% 0.80% 0.61% 10 años 1.34% 1.35% 1.37% 1.26% 30 años 1.91% 1.92% 1.92% 1.90% Reino Unido USA Alemania España -0.2 -0.15 -0.1 -0.05 0

oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17

Euribor 12 meses 1 1.05 1.1 1.15 1.2 1.25

EUR/USD 0 0.5 1 1.5 2 2.5

Bono 10 años

España Alemania

Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)

-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100

oct-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 1.5

1.75 2 2.25 2.5 2.75 3 1 1.25 1.5 1.75 2 2.25 2.5

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E

VOLUCIÓN

G

RÁFICA DE LOS

P

RINCIPALES

I

NDICADORES

Renta Variable 30-10-17 1 día 1 mes 30-12-16 MSCI World 495.96 0.06% 1.87% 17.57% SP500 2,572.83 -0.32% 2.12% 14.92% Eurostoxx50 3,662.18 0.27% 1.87% 11.29% Topix 1,765.96 -0.28% 5.45% 16.29% IBEX35 10,446.00 2.44% 0.62% 11.70% Footsie100 7,487.81 -0.23% 1.56% 4.83% MSCI Brazil 2,032.48 -1.13% -2.32% 21.57% MSCI China 85.67 0.05% 3.24% 46.07% MSCI Emerging 1,115.53 0.48% 3.13% 29.37% Commodities 30-10-17 1 día 1 mes 30-12-16 Brent 60.8 -0.2% 5.6% 6.9% Oro 1276 0.0% -0.6% 10.7% 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500

IBEX35 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 110.00% 120.00% 130.00% 140.00%

nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep-17

Evolución índices (YoY)

MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%

(*) All Countries 200 250 300 350 400 450 500 550 100 120 140 160 180 200 220

Diferenciales Bonos Corporativos

Grado Inversión High Yield (Derech.)

Crédito Global

1 día 1 mes YTD 1 año

Rentabilidad 0.30% 0.65% 5.14% 3.81% TIR 2.5% 2.5% 2.7% 2.4% Duración 6.7 6.7 6.6 6.7 Diferencial 95 102 125 128 Rentabilidad 0.07% 0.60% 7.85% 9.06% TIR 4.8% 4.8% 5.6% 5.7% Duración 3.7 3.7 3.9 4.0 Diferencial 321 333 409 455 Grado de Inversión High Yield

IICs March A.M.

Mes YTD 1 año

March Patr. Defensivo 0.23% 1.13% 1.24%

Bellver 1.61% 4.01% 7.39%

March Global 1.41% 8.37% 13.91%

March Iberian Equity -0.71% 8.62% 13.06%

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N

OTICIAS DE

E

MPRESAS

17.4 22.4 27.4 32.4 BME

1 dia 1 mes 1 año YTD

BME 0.25% -2.2% 3.6% 2.0%

IBEX 2.44% 0.6% 14.2% 11.7%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

BME 15.23 15.29 6.30 5.40

Resultados 3T17: +2,6% en beneficio neto (36M€), con +2,4% en EBITDA (49,1M€), margen EBITDA del 64,4% y +3,4% en ingresos (76,2M€). El resultado del operador de los mercados de valores presentó un resultado en línea con las estimaciones del consenso, destacando en positivo el crecimiento trimestral de los ingresos en todas las áreas operativas y su capacidad de generación de caja, cerrando en 300M€ al final del trimestre. Por áreas de negocio, crecen los ingresos de Renta Variable (+1,9%, impulsados por la actividad de listing y otros servicios), Renta Fija (+3,6%) y Derivados (+2,1%). También registran buena evolución Liquidación y Registro (+6,2% en ingresos), Clearing (+2,6%) e Información (+4,8%). BME cierra el trimestre con un incremento del ROE de +0,6 p.p., hasta el 35,6%.

Resultados 3T17: +18,1% en beneficio neto recurrente (1.146M€), con +20,7% en beneficio operativo ajustado (1.455M€) y +2% en ventas (6.617M€). El resultado de la aerolínea fue bueno y por encima de lo esperado. Destacamos: 1) Incremento de ingresos por segundo trimestre consecutivo, tanto en ingresos de pasaje (+1,6%), de carga (+7,9%) y otros ingresos (+4,3%). 2) El coste unitario por combustible (aprox. 23% del total de gastos trimestral) cede un 7,5%, menos que en el 2T al reflejar el incremento del precio del petróleo. El resto de costes ex- combustible crecen un 2,5% a tipo de cambio constante. 3) El ratio deuda neta/EBITDAR mejora hasta situarse en 1,4x vs 1,8x previo. IAG espera ahora generar un beneficio operativo ordinario de 3.000M€, mantiene su expectativa de rebaja de costes ex-fuel un 1% anual y revisa ligeramente a la baja su previsión de capacidad hasta el 2,7% vs +2,9% previo. En cuanto a la remuneración al accionista, IAG confirma que devolverá el exceso de caja generado para el que no tenga una alternativa clara de inversión -nuevas noticias en febrero con la presentación de resultados del ejercicio 2017 completo-. .

IAG

1 dia 1 mes 1 año YTD

IAG 1.98% 6.9% 48.9% 40.5%

IBEX 2.44% 0.6% 14.2% 11.7%

IAG 7.25#N/A Field Not Applicable 3.26 #N/A Field Not Applicable

0 1 2 3 4 5 6 7 8 Bankia

1 dia 1 mes 1 año YTD

Bankia 2.21% 0.88% 28.30% 5.97%

IBEX 2.44% 0.62% 14.25% 11.70%

Bankia 14.19 14.59 2.68 0.91

Resultados 9M17: +1% en beneficio neto (739M€), con -10% en margen de intereses (1.467M€), -2,5% en margen bruto (2.399M€) y -3,1% en margen antes de provisiones (1.248M€). El resultado de Bankia se situó en línea con lo esperado excepto en beneficio neto, en donde una menor tasa fiscal permitió impulsar el beneficio neto. La cuenta de resultados refleja el impacto negativo de los bajos tipos de interés y la dificultad de generación de ingresos vía ROF y comisiones. La gestión de costes y la menor necesidad de provisiones (-4,3%) compensan en parte la caída de ingresos. Sólo en el 3T17: -10% en beneficio neto (225M€), con -6,9% en margen de intereses (472M€), -3% en margen bruto (751M€) y -6,2% en margen antes de provisiones (364M€). La mora desciende hasta el 8,8% (vs 9,1% a cierre de junio), todavía por encima del conjunto del sistema, y la tasa de cobertura se mantiene estable en 53,8%. La

0 1 2 3 4 5

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N

OTICIAS DE

E

MPRESAS

Fluidra

1 dia 1 mes 1 año YTD

Fluidra 3.34% -4.66% 95.40% 96.76%

IBEX 2.44% 0.6% 14.2% 11.7%

Fluidra 23.81 25.84 1.59 #N/A N/A

Resultados 9M17: +44,3% en beneficio neto (38,1M€), con +24,2% en EBITDA (94,5M€), +34,1% en beneficio operativo (64,5M€) y +11,5% en ingresos (630,2M€). El grupo especializado en la construcción y mantenimiento de piscinas presentó resultado creciente y en línea con lo esperado, destacando la generación de caja que permite reducir el endeudamiento hasta los 150M€. En negativo, la ralentización de las ventas en España (20% de los ingresos del grupo), que apenas crecieron un 0,5%. . 0 2 4 6 8 10