Arquitectura financiera de la Unión Europea

(1)

Arquitectura financiera de la Unión

Europea

Félix J. López Iturriaga Departamento de Economía Financiera y Contabilidad Instituto de Estudios Europeos Universidad de Valladolid [email protected] http://ssrn.com/author=251131 http://econpapers.repec.org/RAS/plp7.htm

XX Curso de verano sobre la Unión Europea Valladolid, 4 de julio de 2019

(2)

1.El marco internacional de las finanzas

2.Estructura financiera de las empresas europeas

3.Instituciones financieras de la UE

Estructura

(3)

1. ¿Cuáles son las principales tendencias financieras europeas e internacionales?

2. ¿Qué diferencias existen entre las empresas

europeas en cuanto a su forma de financiación? 3. ¿Qué instituciones financieras integran la UE?

Al finalizar la sesión deberíais ser capaces

de responder a las siguientes preguntas:

(4)

1. ¿Qué funciones desempeña o ha desempeñado el Banco de España?

2. ¿Qué es la CNMV?

3. ¿Qué riesgos bancarios existen?

(5)

1.El marco internacional de las finanzas

2.Estructura financiera de las empresas europeas

3.Instituciones financieras de la UE

(6)

Arquitectura financiera de la UE

Agentes excedentarios • Familias • Empresas • Gobiernos Agentes deficitarios • Familias • Empresas • Gobiernos • Corredores • Comisionistas • Agentes mediadores Intermediarios Financieros • Bancos • Cajas de ahorro • Cooperativas crdto • Entidades de financiación • Sociedades de cartera • Compañías de seguros • Fondos de pensiones Activos

secundarios primarios Activos Activos primarios Recursos financieros Activos primarios Recursos financieros Activos primarios Recursos financieros Recursos

(7)

1. Profundización financiera

2. Liberalización

3. Globalización

4. Desconcentración

(8)

1. El marco internacional de las finanzas

Capitalización de los mercados de capitales

Fuente: BM. Financial indicators.

0 20 40 60 80 100 120 140 0 1E+13 2E+13 3E+13 4E+13 5E+13 6E+13 7E+13 8E+13 9E+13 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 Capitalización Capitalización/PIB

(9)

1. El marco internacional de las finanzas

Crédito bancario / PIB

0 40 80 120 160 200 0 1,5E+13 3E+13 4,5E+13 6E+13 7,5E+13 9E+13 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 Crédito bancario Crédito bancario/PIB

(10)

1. El marco internacional de las finanzas

Número de empresas cotizadas

15.000 25.000 35.000 45.000 55.000 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

(11)

1. El marco internacional de las finanzas

Crédito bancario más capitalización bursátil sobre PIB (%)

0 50 100 150 200 250 300 350 400

East Asia & Pacific

European Union

Latin America & Caribbean

Middle East & North Africa

North America

South Asia Sub-Saharan Africa

World

(12)

1. El marco internacional de las finanzas

Crédito bancario más capitalización bursátil sobre PIB (%)

Fuente: BM. Financial indicators. 0 50 100 150 200 250 300 350

Desarrollados Medios Subdesarrollados

(13)

1. El marco internacional de las finanzas

Índice de libertad económica

70 72 74 76 78 80 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

(14)

1. El marco internacional de las finanzas

Componentes del índice de libertad económica (1995 y 2017)

Fuente: Heritage Foundation. 40 50 60 70 80 90 100 1995 2017

property rights freedom from corruption fiscal freedom

government spending business freedom monetary freedom

(15)

1. El marco internacional de las finanzas

Valor mundial de las exportaciones (US $)

0 5E+12 1E+13 1,5E+13 2E+13 2,5E+13 3E+13 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016

(16)

1. El marco internacional de las finanzas

Proporción de exportaciones sobre PIB (%)

Fuente: Banco Mundial. 10 15 20 25 30 35 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

(17)

1. El marco internacional de las finanzas

Inversión exterior directa sobre PIB (%)

0 1 2 3 4 5 6

East Asia & Pacific

European Union

Latin America & Caribbean

North America South Asia Sub-Saharan Africa

World

(18)

1. El marco internacional de las finanzas

Inversión exterior directa sobre PIB (%)

Fuente: Banco Mundial. 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5

High income Middle income Low income

(19)

1. El marco internacional de las finanzas

Distribución de la IDE mundial por nivel de renta (%)

0% 25% 50% 75% 100% 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 En desarrollo Desarrollados

(20)

1. El marco internacional de las finanzas

Fuente: UNCTAD. 0 5 10 15 20 25 30

Número de empresas entre las 100 principales multinacionales

1995 2012

(21)

1. El marco internacional de las finanzas

2005 2016 2005 2016 U.S. 176 126 35.2% 25.2% Japan 81 52 16.2% 10.4% France 39 28 7.8% 5.6% Germany 37 32 7.4% 6.4% Great Britain 36 21 7.2% 4.2% 369 259 73.8% 51.8%

(22)

1. El marco internacional de las finanzas

Países cuya presencia entre las 500 principales empresas (Fortune) se ha incrementado

2005 2016 China 16 120 South Korea 11 16 Switzerland 11 14 Spain 8 9 India 5 7 Brazil 3 7 Russia 3 4 Taiwan 2 9 Mexico 1 4 Malasia 0 1 Poland 0 1

(23)

1. El marco internacional de las finanzas

Patentes/PIB Certificados ISO/PIB

U.S. 153.7 2.3 Japan 182.9 15.2 France 47.5 11 Germany 91.2 16.2 Great Britain 46 18.2 Netherlands 53.5 20.2 China 1 24.7 South Korea 54.6 17.4 Spain 4.5 46 India 1.3 10 Brazil 1.2 7.2 Russia 1 6

(24)

1. El marco internacional de las finanzas

Concentración de las Bolsas mundiales

Fuente: World Federation of Exchanges

0% 25% 50% 75% 100%

Tres mercados Cinco mercados Diez mercados

(25)

1. Profundización financiera

2. Liberalización

3. Globalización

4. Desconcentración

1. El marco internacional de las finanzas

1. Importancia de las turbulencias financieras

2. Sensibilidad del sistema económico

(26)

1.El marco internacional de las finanzas

2.Estructura financiera de las empresas

europeas

3.Instituciones financieras de la UE

(27)

2. Estructura financiera de las empresas

51 18 44 25 44 19 24 38 37 0 20 40 60 80 100

Europa EE.UU. Japón

Mercado capitales Mercado deuda Financiación bancaria

Fuente: Haan, Oosterloo y Schoenmaker (2012)

(28)

(29)

0 100 200 300 400 500 600

Mercados + Bancos (% PIB)

(30)

0 50 100 150 200 250 300 350 400 Mercados Bancos

Fuente: Banco Mundial. Financial indicators

(31)

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Mercados/Bancos

(32)

3. Desarrollos recientes de GC

2. Estructura financiera de las empresas

Australia Austria Belgium Canada Denmark France Germany Greece Hungary Ireland Italy Japan Luxembourg Netherlands Poland Spain Switzerland UK USA 50 100 150 200 250 300 0 20 40 60 80 100 120 140 Cr edi t b y in ter medi ar ie s to G DP Market capitalization to GDP

(33)

2. Estructura financiera de las empresas

• Tipología:

• Modelo anglosajón u orientado al mercado • Modelo continental u orientado a la banca • Modelo anglosajón:

•

Especialización banca inversión/banca comercial

•

Composición de las carteras de los individuos

•

Control corporativo por el mercado

• Modelo continental • Banca universal

• Participación bancaria en el capital de las empresas • Control corporativo por los bancos

(34)

PIB (billones $) 2,806 2,679 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 Francia GB

(35)

Operaciones de fusión y adquisición de empresas 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Francia GB

(36)

Importe de las operaciones de fusión y adquisición de empresas (miles millones euros)

Fuente: Institute for Mergers, Acquisitions and Alliances

0 100 200 300 400 500 600 700 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Francia GB

(37)

2. Estructura financiera de las empresas

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

Francia Alemania Gran Bretaña

Distribución de propiedad de las empresas (%)

Accionistas minoritarios Accionistas mayoritarios

(38)

2. Estructura financiera de las empresas

0% 25% 50% 75% 100%

España Japón Francia Alemania Gran Bretaña EE.UU

Distribución de la cartera de activos financieros poseídos por las economías domésticas

Depósitos Títulos (no acciones) Acciones Créditos Otros

(39)

Law & Finance approach: criteria

2. Estructura financiera de las empresas

0 25 50 75 100

Japón Alemania Francia GB EE.UU.

Shareholders Stakeholders

(40)

Law & Finance approach: criteria

Fuente: Brealey, Myers and Marcus (2004)

2. Estructura financiera de las empresas

¿Qué objetivo es más importante? (%)

0 25 50 75 100

Japón Alemania Francia GB EE.UU.

(41)

1.El marco internacional de las finanzas

2.Estructura financiera de las empresas europeas

3.Instituciones financieras de la UE

(42)

3. Instituciones financieras de la UE

Zona Euro (19)

Estados de la Unión Europea obligados a incorporarse a la Zona Euro (7)

Estados de la Unión Europea con una cláusula de exclusión de la Zona Euro (2)

Estados no pertenecientes a la Unión Europea pero que utilizan el Euro de forma oficial mediante un acuerdo (5)

Zonas no pertenecientes a la Unión Europea pero que utilizan el Euro de facto sin un acuerdo (4)

(43)

3. Instituciones financieras de la UE

• Estructura institucional:

• Sistema Europeo de Bancos Centrales • Eurosistema

• Banco Central Europeo

• Suscripción capital

• Independencia institucional, personal y financiera

• Objetivos • Funciones:

• Política monetaria • Supervisión bancaria

• Operaciones con divisas

(44)

3. Instituciones financieras de la UE

Bundesbank y BCE (Abril, 2012)

El Bundesbank critica las decisiones del BCE para combatir la crisis. (Mayo, 2013)

(45)

3. Instituciones financieras de la UE

Participación en el capital del BCE (%)

Deutsche Bundesbank (Germany) 18.00% Banque de France (France) 14.18% Banca d'Italia (Italy) 12.31% Banco de España (Spain) 8.84% De Nederlandsche Bank (The Netherlands) 4.00% Nationale Bank van België 2.48% Bank of Greece (Greece) 2.03% Oesterreichische Nationalbank (Austria) 1.96% Banco de Portugal (Portugal) 1.74% Suomen Pankki – Finlands Bank (Finland) 1.26% Central Bank of Ireland (Ireland) 1.16% Národná banka Slovenska (Slovakia) 0.77% Lietuvos bankas (Lithuania) 0.41% Banka Slovenije (Slovenia) 0.35% Latvijas Banka (Latvia) 0.28% Banque centrale du Luxembourg (Luxembourg) 0.20% Eesti Pank (Estonia) 0.19% Central Bank of Cyprus (Cyprus) 0.15% Central Bank of Malta (Malta) 0.06%

Total 70.39%

Bank of England (United Kingdom) 13.67% Narodowy Bank Polski (Poland) 5.12% Banca Naţională a României (Romania) 2.60% Sveriges Riksbank (Sweden) 2.27% Česká národní banka (Czech Republic) 1.61% Danmarks Nationalbank (Denmark) 1.49% Magyar Nemzeti Bank (Hungary) 1.38%

(46)

Mecanismo Único de Supervisión (2014) Unión Bancaria Single rulebook (2012) Mecanismo Único de Resolución (2016) Fondo Común de Garantía de Depósitos

(en

proceso)

(47)

(en

proceso)

(48)

3. Instituciones financieras de la UE

• Sistema europeo de supervisión financiera (2011)

• Deficiencias y falta de coordinación • Autoridad Bancaria Europea (EBA)

• Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)

• Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA)

(49)

(en

proceso)

(50)

3. Instituciones financieras de la UE

• Mecanismo Único de Supervisión (Noviembre 2014):

• Vínculo entre deuda bancaria y deuda soberana • Colaboración BCE y autoridades nacionales

• Supervisión directa entidades significativas:

• 120 entidades, 85% activos, mínimo tres por país.

(51)

(en

proceso)

(52)

3. Instituciones financieras de la UE

• Mecanismo Único de Resolución (2016):

• Objetivos:

• Gestión eficiente de quiebras bancarias. • Reducción del coste público

• Principios:

• Responsabilidad conjunta europea y nacional. • Evitar financiación pública.

• Consejo único de resolución • Fondo Único de Resolución

• Parte fija y ajustada al riesgo • Compartimentación nacional • 1% depósitos cubiertos

(53)

(54)

(en

proceso)

(55)

3. Instituciones financieras de la UE

• Fondo Común de Garantía de Depósitos (2017)

• Fase de reaseguro (2017-20) • Fase de coaseguro (2020-24) • Fase de mutualización (2024) 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5% 0,6% 0,7% 0,8% SGDE SGD nacionales Reaseguro _Coaseguro

(56)

1. ¿Cuáles son las principales tendencias financieras europeas internacionales?

2. ¿Qué diferencias existen entre las empresas

europeas en cuanto a su forma de financiación? 3. ¿Qué instituciones financieras integran la UE?

Al finalizar la sesión deberíais ser capaces

de responder a las siguientes preguntas:

(57)