Colombia: Inflación
abril 06 de 2022mar-21 feb-22 mar-22
Inflación (anual) 1.51% 8.00% 8.53% p 12
Mensual 0.51% 1.63% 1.00% q 22
Sin alimentos 1.06% 5.10% 5.31% p 43
Mensual 0.39% 1.28% 0.59% q 45
Básica promedio 3* 1.22% 5.23% 5.59% p 19
Mensual 0.33% 1.30% 0.67% q 20
CP LP
Inflación p u
CP: Corto plazo, en los próximos meses LP: Largo plazo, balance fundamental
abr-22 may-22 2023 (anual)
Inflación (mes)
0.4% 0.3% 6.5%Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
Pronósticos IE
Inflación sube a 8.5% anual, nivel que podría ser el máximo si los precios de alimentos mejoran. Presiones de precios más generalizadas se siguen evidenciando.
Impacto Macroeconómico
Inflación total y sin alimentos (Var.% anual)
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
* Corresponde al promedio de tres mediciones de inflación básica preferidas por el Banco de la República: 1) sin alimentos; 2) sin alimentos y regulados; y 3) núcleo 15.
▪ En marzo la inflación registró una variación mensual de 1.0%, impulsando la métrica anual a 8.53%, un nuevo máximo del actual ciclo. El repunte de precios superó levemente la expectativa del consenso de 0.96%.
▪ Al igual que los meses previos, alimentos siguió explicando aproximadamente la mitad del resultado del mes, mientras en el resto de componentes se evidencian presiones de precios más generalizadas.
▪ La medición de inflación básica promedio 3, aquella preferida por el Banco de la República, se aceleró a 5.6% anual, desde 5.2% el mes previo. Un año atrás, la misma métrica era de 1.2%.
▪ Los alimentos tuvieron un ajuste de 2.8% en el mes, lo que contribuyó con +47pb al resultado de marzo. La inflación anual de esta división ya supera el 25%.
▪ Vivienda tuvo un aumento mensual de 0.58% y aportó +21pb al resultado del mes. Los arrendamientos, el rubro que más pesa, aumentó 0.33%, impulsando la variación anual a 2.3% y encasillándose en una tendencia que apunta a una inflación de 3.0% para el año completo, bastante por debajo de lo que sugiere la indexación.
▪ También dentro de vivienda se dieron ajustes relevantes en los precios de los servicios públicos. El acueducto y alcantarillado, y la energía sumaron, mientras el gas restó.
▪ Conviene destacar muebles y hogar, que con un repunte de 1.8% mensual, contribuyó con +9pb a la inflación de marzo e impulsó su registro anual por encima de 10.0%.
▪ Por componentes de inflación, los bienes y servicios siguieron aumentando, 0.6% en cada caso, para marcar inflaciones anuales de 6.4% y 3.8%, mientras los regulados moderaron en términos anuales, de 8.9% a 8.3%.
▪ Los modelos de proyección de inflación basados en la historia apuntan a que el pico de inflación se habría presentado en el mes de marzo. Sin embargo, esta conclusión se basa en un supuesto importante, que es la mejora en la inflación de alimentos.
▪ Si lo anterior no sucede, no solo el pico de inflación podría aplazarse en el tiempo y llegarse a un nivel más alto, sino que además las proyecciones de fin de año no se cumplirían. Investigaciones Económicas por lo pronto ajusta marginalmente su expectativa para cierre de 2022 a 6.5% (6.4% antes).
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mar.-20 sep.-20 mar.-21 sep.-21 mar.-22 Inflación total
Sin alimentos Básica promedio 3*
Meta +/-
Colombia: Inflación
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá 2
Inflación por divisiones (Var.% anual)
Inflación por componentes (Var.% anual)
Inflación vs. posibles sendas (Var.% año corrido)
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá.
* Corresponde al promedio de tres mediciones de inflación básica preferidas por el Banco de la República: 1) sin alimentos; 2) sin alimentos y regulados; y 3) núcleo 15. **
Se mantienen las mediciones tradicionales de inflación a manera de información.
Análisis:En marzo la inflación registró una variación mensual de 1.0%, impulsando la métrica anual a 8.53%, un nuevo máximo del actual ciclo.
Al igual que los meses previos, alimentos siguió explicando aproximadamente la mitad del resultado del mes, mientras en el resto de componentes se evidencian presiones de precios más generalizadas.
Es así como la medición básica promedio 3, aquella preferida por el Banco de la República, se aceleró a 5.6% anual, desde 5.2% el mes previo. Un año atrás, la misma métrica era de 1.2%.
Retomando los resultados del mes, aunque el repunte de precios superó levemente la expectativa del consenso (0.96%), por primera vez en lo corrido del año el registro no fue el máximo para el mes en los últimos 20 años. Aun así, el aumento mensual de precios es el tercer mayor para marzo en el mismo periodo de tiempo.
Por componentes, los alimentos tuvieron un ajuste de 2.8% en el mes, lo que contribuyó con +47pb al resultado de marzo. Productos como las legumbres (+9pb), los lácteos y huevos (+9pb), y el pan y cereales (+9pb), siguieron siendo los mayores contribuidores del mes, con una cuarta parte del aumento total de precios. Las carne de res también siguió subiendo, 1.6% mensual, con lo cual en términos anuales registra un incremento mayor a 35%. De esta forma, no es evidente todavía una afectación por la guerra de Rusia y el bloqueo del comercio impuesto a ese país. Cabe recordar que una tercera parte de las exportaciones de carne de Colombia van a Rusia, lo que podría limitarse y generar una sobre oferta en el país, beneficiando una mejora en su precio.
Continuando con las divisiones de mayor contribución, en segundo lugar se ubicó vivienda, que con un aumento mensual de 0.58%, aportó +21pb al resultado del mes. Los arrendamientos, el rubro que más pesa, aumentó 0.33%, impulsando la variación anual a 2.3% y encasillándose en una tendencia que apunta a una inflación de 3.0% para el año completo, bastante por debajo de lo que sugiere la indexación (inflación de 2021 5.6%). También dentro de vivienda se dieron ajustes relevantes en los precios de los servicios públicos. El acueducto y alcantarillado (1.9%, +7pb) y la energía (1.4%, +4pb), sumaron, mientras el gas restó (-1.7%, -2pb).
En tercer lugar se ubicó restaurantes y hoteles, con un incremento de 1.4% que llevó su inflación anual a 13.6% (+15pb). Acá los alimentos y la indexación al salario mínimo siguen siendo determinantes.
Por último conviene destacar muebles y hogar, que con un repunte de 1.8% mensual, contribuyó con +9pb a la inflación de marzo e impulsó su registro anual por encima de 10.0%. Acá en particular se presentan aumentos relevantes en los productos de limpieza y mantenimiento del hogar, que en el mes aumentaron 3.4% y en el año acumulan una inflación de 19.2%.
Por componentes de inflación, los bienes y servicios siguieron aumentando, 0.6% en cada caso, para marcar inflaciones anuales de 6.4% y 3.8%, mientras los regulados moderaron en términos anuales (de 8.9% a 8.3%), si bien el registro mensual fue el mismo que en los otros dos grupos. Este comportamiento debería continuar en los próximos meses, pues los regulados se benefician de un importante efecto base (altas inflaciones mensuales en 2021).
Perspectiva: Los modelos de proyección de inflación basados en la historia apuntan a que el pico de inflación se habría presentado en el mes de marzo. Sin embargo, esta conclusión se basa en un supuesto importante, que es la mejora en la inflación de alimentos. Por lo pronto la inflación anual de esta división supera el 25% y la información diaria y semanal de SIPSA no da luces de mejora. Si la inflación de alimentos no desciende, no solo el pico de inflación podría aplazarse en el tiempo y llegarse a un nivel más alto, sino que además las proyecciones de fin de año no se cumplirían. Investigaciones Económicas por lo pronto ajusta marginalmente su expectativa para cierre de 2022 a 6.5% (6.4%
antes), aunque la incertidumbre y el sesgo alcista siguen siendo relevantes.
2.84%
1.84%
1.43%
0.99%
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Alimentos Muebles y hogar Restaurantes y hoteles Gastos diversos Salud Beb. alcohólicas y tabaco Vivienda Transporte Educación Recreación y cultura Comunicaciones
Vestuario y calzado mar-22
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mar-21 jun-21 sep-21 dic-21 mar-22
Alimentos Regulados**
No transables** Transables**
Total
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ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
11-12 10-11 9-10 8-9
7-8 6-7 5-6 4-5
<4 2022 2021
mar-21 mar-22 mar-21 feb-22 mar-22 Mensual Anual
Inflación total 0.51% 1.00% 49 1.51% 8.00% 8.53% 702 100% 100%
Alimentos (15.05%) 1.14% 2.84% 170 3.92% 23.29% 25.37% 2,145 52% 48%
Fuera del hogar (9.43%) 0.47% 0.86% 39 2.44% 5.63% 6.04% 360 14% 15%
Sin alimentos clásico** (76.16%) 0.38% 0.47% 9 0.70% 4.16% 4.25% 355 34% 37%
Transables** (19.16%) 0.23% 0.55% 32 0.90% 6.07% 6.41% 551 10% 14%
No transables** (42.31%) 0.10% 0.36% 26 -0.03% 1.47% 1.73% 176 14% 8%
Arrendamientos (25.16%) 0.27% 0.33% 6 1.25% 2.27% 2.33% 108
Regulados clásico** (14.69%) 1.36% 0.67% -69 2.52% 9.29% 8.55% 604 10% 15%
Bienes (18.78%) 0.17% 0.58% 41 1.05% 5.98% 6.42% 536 10% 14%
Servicios (48.85%) 0.19% 0.57% 38 0.89% 3.40% 3.79% 290 26% 21%
Regulados (17.32%) 1.19% 0.64% -54 1.52% 8.91% 8.32% 680 11% 17%
Promedio 3* 0.62% 0.67% 5 1.22% 5.22% 5.58% 436
Sin alimentos (84.95%) 1.28% 0.59% -69 1.06% 5.10% 5.31% 425 48% 52%
Sin alimentos ni regulados (67.63%) 0.18% 0.57% 39 0.94% 4.11% 4.51% 357 37% 35%
Núcleo 15 (88.30%) 0.40% 0.86% 46 1.67% 6.45% 6.93% 526
mar-21 mar-22 mar-21 feb-22 mar-22 Mensual Anual
Inflación total 0.51% 1.00% 49 1.51% 8.00% 8.53% 702 100% 100%
1 Alimentos (15.05%) 1.14% 2.84% 170 3.92% 23.29% 25.37% 2,145 52% 48%
6 Beb. alcohólicas y tabaco (1.70%) 0.47% 0.86% 39 2.44% 5.63% 6.04% 360 1% 1%
12 Vestuario y calzado (3.98%) 0.46% -1.78% -224 -2.71% 1.15% -1.11% 160 -6% 0%
7 Vivienda (33.12%) 0.70% 0.58% -12 1.85% 4.47% 4.35% 250 18% 17%
2 Muebles y hogar (4.19%) 0.29% 1.84% 155 -0.62% 8.85% 10.53% 1,115 8% 5%
5 Salud (1.71%) 0.31% 0.98% 67 4.38% 5.28% 5.98% 160 2% 1%
8 Transporte (12.93%) 0.42% 0.38% -5 2.20% 7.43% 7.38% 518 5% 11%
11 Comunicaciones (4.33%) -0.85% -0.19% 66 -1.49% -11.73% -11.14% -965 -1% -5%
10 Recreación y cultura (3.79%) -0.53% 0.02% 55 -0.20% 2.47% 3.03% 324 0% 1%
9 Educación (4.41%) 0.25% 0.29% 5 -7.90% 3.67% 3.72% 1,163 1% 2%
3 Restaurantes y hoteles (9.43%) 0.39% 1.43% 103 3.61% 12.40% 13.56% 995 14% 15%
4 Gastos diversos (5.36%) 0.13% 0.99% 86 2.14% 5.81% 6.72% 457 5% 4%
Inflación por grupos: marzo de 2022 frente al mismo mes del año anterior y un mes atrás Var. año
(pb)
Contribución a la Variación
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Ponderación del grupo y del tipo de inflación en paréntesis. * Análisis que busca identificar cómo cambiaría la inflación con base en la estacionalidad tradicional en cada momento del año. ** Se mantienen las mediciones tradicionales de inflación a manera de información.
Estacionalidad 2005-2021 vs. 2022
Mensual Var. año (pb)
Anual
Contribución a la Variación**
Efecto de base estadística por mes* (%)
Mensual Var. año (pb)
Anual Var. año
(pb) Inflación por tipo: marzo de 2022 frente al mismo mes del año anterior y un mes atrás -0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Máximo 2005-2019 Mediana 2005-2019 Mínimo 2005-2019 2021
2022
0.28%
0.19%
-0.04%
-0.13%
-0.70%
0.20%
-0.18%
-0.36%
-0.22%
0.11%
-0.36%
-0.43%
-0.8%
-0.6%
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Efecto estadístico 2022 (05-19)
Colombia: Inflación
Contribución a la inflación mensual (pb) Contribución a la inflación*: mensual y anual (%)
Fuente: DANE. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Ponderación del grupo y del tipo de inflación en paréntesis. * Cuando la inflación total es negativa, los grupos con inflaciones negativas presentan contribuciones positivas.
Inflación por divisiones (Var.% anual) Inflación por divisiones (Var.% anual)
Mediciones de inflación básica (Var.% anual) Inflación por componentes (Var.% anual)
47 21
15 9 6 5 2 2 1 0 -1 -8
-20 -10 0 10 20 30 40 50 60
Alimentos Vivienda Restaurantes y hoteles Muebles y hogar Gastos diversos Transporte Salud Beb. alcohólicas y tabaco Educación Recreación y cultura Comunicaciones Vestuario y calzado
mar-22
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Mensual Anual
Alimentos
Beb. alcohólicas y tabaco Vestuario y calzado Vivienda
Muebles y hogar Salud
Transporte Comunicaciones Recreación y cultura Educación
Restaurantes y hoteles Gastos diversos
0%
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3%
4%
5%
6%
7%
mar.-17 mar.-18 mar.-19 mar.-20 mar.-21 mar.-22 Sin alimentos ni regulados Sin alimentos
Núcleo 15 Promedio 3
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 mar-21 mar-22
Total Alimentos
Beb. Alcohólicas y tabaco Vestuario
Vivienda Muebles
Salud
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 mar-21 mar-22
Total Transporte
Comunicaciones Recreación y cultura
Educación Restaurantes y hoteles
Gastos diversos
0%
1%
2%
3%
4%
5%
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7%
8%
9%
10%
mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 mar-21 mar-22
Total Bienes Servicios Regulados
Balance Macroeconómico
p
Alcista - Acelerando
r
Alcista moderado - Creciendo
u Estable - Manteniéndose
s
Bajista moderado - Desacelerando
q
Bajista - Contrayéndose
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá 5
A las variables analizadas por Investigaciones Económicas se les asigna un balance de
corto y largo plazo.
cperez3@bancodebogota.com.co Director de Investigaciones Económicas
Camilo Pérez
Dirija sus inquietudes y comentarios a Investigaciones Económicas:
investigaciones@bancodebogota.com.co / 3320032 x59323 – x59309 -x59349 - x59354
Investigaciones Económicas - Banco de Bogotá
Economista Senior Internacional Sergio Taborda
Este documento ha sido realizado por los analistas de la Gerencia de Investigaciones Económicas de la Vicepresidencia de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus
productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo cual la en tidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la información y cifras conten idas es exclusiva responsabilidad de cada
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