Endogeneidad de los criterios del área monetaria óptima - un enfoque alternativo para el caso del Mercosur

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(1)UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE ECONOMIA. PROGRAMA DE ECONOMIA PARA GRADUADOS. ARTICULO PUBLICABLE. “ENDOGENEIDAD DE LOS CRITERIOS DEL AREA MONETARIA OPTIMA: UN ENFOQUE ALTERNATIVO PARA EL CASO DEL MERCOSUR”. FRANCISCO RUIZ DIAZ. ASESOR: NELSON AGUILERA. Bogotá, enero de 2004.

(2) DEDICATORIA A Carlos y Javier, víctimas de mí larga ausencia Mildred, Marcela y Orlando, sin ellos esto hubiera sido diferente. ii.

(3) RESUMEN. Este documento propone para el caso del MERCOSUR, la aplicación de los criterios de endogeneidad como método alternativo de análisis costo-beneficio, el cual difiere de los métodos tradicionales al incorporar los efectos dinámicos en la evaluación de si determinadas zonas se constituyen o no en potencial candidato para ser considerada Área Monetaria Optima. El marco general presentado considera todas las características relevantes de las economías abiertas contrastando los hechos estilizados derivados de las predicciones teóricas de modelos de los Ciclos Económicos Reales Internacionales. Se pone énfasis a la necesidad de dotar al proceso de integración regional de credibilidad institucional lo cual afecta positivamente los aspectos relacionados con la convergencia de las principales variables macroeconómicas. La contrastación empírica se realizó sobre una base comparativa, teniendo en cuenta la existencia de otros esquemas de integración regional tales como la CAN y el TLCAN.. iii.

(4) INDICE 1 INTRODUCCIÓN. 1. 2 REVISIÓN DE LA LITERATURA. 4. 2.1 Versión Tradicional del AMO. 4. 2.2 Criterio de Endogeneidad del AMO. 7. 2.3 Exposición Fundamentos Económicos Relativos a Costos y Beneficios de la Implementación del AMO. 9. 3 MARCO TEÓRICO CICLOS ECONOMICOS REALES INTERNACIONALES 12 4 HECHOS ESTILIZADOS 4.1 Una Revisión de las Regularidades Empíricas. 14 14. 4.1.1 El Régimen Cambiario y la Consideración de los Aspectos Relevantes en la Volatilidad en las Paridades Cambiarias Cruzadas. 15. 4.1.2 Integración del Mercado de Capitales y Movilidad en el MERCOSUR. 17. 4.1.3 Evaluación del Intercambio Comercial en el MERCOSUR. 19. 4.1.4 Grado de Apertura de las Economías del MERCOSUR. 23. 5 CONTRASTACION EMPÍRICA DE LAS PREDICCIONES TEORICAS DE LOS MODELOS IRBC. 26. 5.1 Datos. 26. 5.2 Metodología. 27. 5.3 Resultados. 28. 5.3.1 Estudio Comparativo sobre Características Cíclicas Distintos Países. 28. 5.3.2 Comovimiento en el Marco de los Modelos IRBC: “Hechos Estilizados”. 32. 5.3.3 Convergencia Cíclica y Criterios de Endogeneidad en el Análisis de la Teoría del AMO. 34. 6 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES. 37. 7 BIBLIOGRAFIA CONSULTADA. 41. ANEXO I ESTADÍSTICAS. 45. ANEXO II DESARROLLO FORMAL DEL MARCO TEORICO DE LOS MODELOS IRBC. 62. ANEXO III PRUEBAS DE ASUENCIA DE CAMBIO ESTRUCTURAL EN EL COMERCIO INTRAZONA, 1980:2000. 65 iv.

(5) 1. INTRODUCCIÓN En el año 1991, los países de Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay consolidaron su intención de conformar el Mercado Común del Sur (MERCOSUR) mediante la firma del Tratado de Asunción. En dicho documento, se establecieron los plazos, mecanismos e instituciones que garantizarían los avances hacia los objetivos establecidos. En virtud de ello, desde el año 1991 hasta 994, los países miembros implementaron un cronograma de desmantelamiento arancelario tendiente a la conformación inicial de la zona de libre comercio. Complementariamente, en 1995 entró en vigencia la Unión Aduanera, adoptando para ello el Arancel Externo Común (AEC). A pesar del escepticismo de muchos especialistas, el MERCOSUR en sus inicios constituyó un claro ejemplo de beneficios derivados de una mayor apertura comercial. Una muestra de ello lo constituye el desempeño del comercio registrado entre los países del bloque, el cual alcanzó en 1998 niveles seis veces superiores respecto a. lo. observado en 1990. Sin embargo, a partir de 1999, el intercambio intrazona empezó a experimentar un visible retroceso, producto de los desequilibrios macroeconómicos que afectaron a las dos economías más importantes del bloque, Argentina y Brasil. Los primeros síntomas de inestabilidad macroeconómica regional estuvieron relacionados con la mudanza del régimen cambiario en el Brasil en 1999. En un intento por estabilizar la economía, las autoridades de dicho país implementaron en 1994 el denominado plan real, con lo cual lograron reducir notablemente los niveles de inflación1. A diferencia del plan de estabilización adoptado por la Argentina, el programa brasileño no se basaba en un esquema de convertibilidad estricta respecto a la moneda indexada2. En 1998, el déficit en la cuenta corriente se volvió insostenible como consecuencia de la crisis asiática. El desenlace cronológico ocurrió en 1999, cuando las autoridades brasileñas decidieron adoptar un régimen de cambio flexible.. 1. En 1994, la inflación brasileña fue de 2112%, cayendo sustancialmente a 67,3% en 1995 y 14% en 1996. 2 El Banco Central del Brasil estableció inicialmente como referencia de cambio, 1 dólar = 1 unidad real de valor (URV).. 1.

(6) La consecuencia de la crisis brasileña tuvo efectos perturbadores de carácter negativo respecto a la evolución del proceso de integración en la región. Uno de los países más afectado fue Argentina, cuyo régimen cambiario se basaba sobre un esquema de convertibilidad estricto (un peso igual a un dólar). Las condiciones macroeconómicas en la Argentina se volvieron insostenibles durante el año 2001. Como último recurso, las autoridades económicas aplicaron un conjunto de medidas unilaterales relacionadas con la política comercial, las cuales afectaron negativamente a los socios del MERCOSUR. Sin embargo, dichas medidas no fueron lo suficientemente efectivas como para revertir la recesión económica, por lo que a finales del 2001 se abandonó de manera definitiva el régimen de convertibilidad. Estos eventos dieron inicio a una época en la cual los aspectos relacionados con la coordinación de las políticas macroeconómicas se han constituido en temas inevitables de la agenda de negociaciones del MERCOSUR3. Adicionalmente, se ha empezado a observar un mayor interés por parte de algunos especialistas sobre los temas financieros regionales en particular. Producto de ello, en la actualidad, puede observarse un creciente desarrollo de la literatura que investiga las potenciales ganancias netas derivadas de la mayor cooperación entre los países [Carrera, Yeyati y Sturzenegger (2000), Fanelli, Gonzalez y Keifman (2001), Fernández (2000), Kronberger (2002), Redrado (2002) y Paciello (2003)]. En ese sentido, una cantidad importante de trabajos en el caso particular del MERCOSUR evalúan los costos y beneficios de la integración monetaria a la luz de los procedimientos convencionales, los cuales se basan sobre los originales aportes de Mundell (1961), McKinnon (1963) y Kenen (1969). Sin embargo, en los últimos años empezaron a aparecer los primeros trabajos que reaccionan sobre las hipótesis planteadas por el enfoque tradicional. Como alternativa al enfoque tradicional, Frankel y Rose (1996), plantean los criterios de endogeneidad, en el cual suponen incorrecto la hipótesis de que los factores que influyen en la determinación de la conveniencia de una. 3. El tema de la coordinación de las políticas macroeconómicas está contemplado en el artículo 5° inciso b) del Tratado de Asunción, el cual establece: “Durante el período de transición, los principales instrumentos para la constitución del Mercado Común serán ...;b) la coordinación de políticas macroeconómicas que se realizará gradualmente y en forma convergente con los programas de desgravación arancelaria y de eliminación de restricciones no arancelarias indicados en el literal anterior;...”.. 2.

(7) integración monetaria están dados exógenamente, sugiriendo la existencia de causalidad entre el grado de integración comercial y el ciclo económico de los países. En el marco de estas discusiones, el presente trabajo tiene como objetivo evaluar los beneficios netos derivados de la constitución de una zona monetaria en el MERCOSUR, empleando metodología alternativa fundamentada sobre los criterios de endogeneidad de la teoría del Área Monetaria Optima (AMO). Para el análisis formal, se plantea como marco teórico las interrelaciones económicas que deberían prevalecer como hechos estilizados entre las economías abiertas, las cuales se desarrollan en el marco de los modelos de ciclos económicos reales internacionales (IRBC) 4. Por su parte, el aporte del presente trabajo se basa en la aplicación de un enfoque integral como marco metodológico en el contexto de evaluación de la conveniencia de un AMO para el caso particular del MERCOSUR. Se resalta la necesidad de considerar la importancia de los arreglos institucionales los cuales son relevantes para alcanzar un mayor grado de integración económica entre los países del bloque, que han permanecido ausentes en la gran mayoría de los trabajos que investiga el tema. La discusión resulta oportuna, teniendo en cuenta que la fragilidad institucional del MERCOSUR5 constituye actualmente una de las más claras amenazas respecto a la dinámica y continuidad del proceso de integración económica. Producto de dicha circunstancia en los últimos tiempos, comenzó a evidenciarse la falta de acuerdo respecto a la necesidad de profundizar en temas de real importancia para el bloque. En ese sentido, en sus inicios el MERCOSUR fue una muestra clara de la asignación Pareto-eficiente que se logra con los procesos de liberalización comercial. Hecho que en la actualidad podría decirse que ha dejado de ser perceptible por los participantes del acuerdo.. 4. Por sus siglas en inglés: International Real Business Cycles. La percepción de fragilidad institucional se evidencia a partir de la crisis brasileña (1999). Como retaliación, los países decidieron aplicar medidas unilaterales que en esencia constituyeron una violación a los acuerdos. En Argentina, se elevó a 35% el arancel a la importación de un grupo de bienes de consumo de extrazona y se redujó a 0% el arancel para los bienes de capital. Posteriormente, dichas medidas fueron incorporadas a la normativa MERCOSUR. Uruguay incumplió los niveles arancelarios para los bienes de capital, informática y telecomunicaciones. Paraguay decidió aplicar una medida especial transitoria equivalente a un gravamen de 10% para un grupo de bienes, cualquiera sea su origen. 5. 3.

(8) En ese mismo contexto, muchas de las estrategias de los países en la que estos revelan cierta preferencia por los temas enmarcados en sus respectivas agendas nacionales, estarían impidiendo explotar los potenciales beneficios condicionadas a las acciones cooperativas. La evidencia empírica, analizada en el presente documento, sugiere la existencia de un margen interesante de ganancias potenciales para los países del MERCOSUR, los cuales se encuentran sujetos a los avances que se logren alcanzar en la profundización de la integración. Por otra parte, del análisis de los principales hechos estilizados se observa que los beneficios de una integración monetaria para el caso del MERCOSUR estarían correlacionados con el diseño institucional adecuado. La evidencia sugiere la existencia de importantes cambios en el desempeño cíclico de las principales variables macroeconómicas para el caso de tres importantes bloques de la región, Comunidad Andina de Naciones (CAN), Mercado Común del Sur (MERCOSUR) y Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Finalmente, el presente documento se organizó de la siguiente manera: después de esta introducción se hace una revisión detallada de la literatura nacional e internacional tanto en lo teórico como en lo empírico. En la tercera parte, se plantea el marco teórico y su respectivo desarrollo en términos de las interpretaciones correspondiente a cada caso. Los hechos estilizados, se exponen en la cuarta parte. Por otro lado, una descripción detallada de la metodología, los datos empleados y los resultados de las estimaciones, se exponen en la quinta parte. Por último, la sección seis contiene las conclusiones.. 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA. 2.1 Versión Tradicional del AMO La importancia de la conformación de un AMO entre varios países se relaciona directamente con los beneficios netos que se derivan en primer lugar, por la eliminación de los costos de transacción al existir una sola moneda y; en segundo lugar por la eliminación de la incertidumbre producto de la volatilidad de las tasa de cambio nominal bajo los regímenes de tipo flexible. Una excesiva volatilidad de la tasa de 4.

(9) cambio nominal genera desequilibrios en el intercambio comercial de las naciones, pudiendo constituirse en un importante instrumento para producir devaluaciones competitivas. Sin embargo, Krugman (1990) señala que la volatilidad cambiaria se presenta neutral respecto al intercambio entre las naciones, no obstante, reconoce que las excesivas fluctuaciones afectan la eficiencia productiva, debido a que incentivan el exceso en la determinación de la escala de la planta. Por último, un tercer elemento relevante en las consideraciones de la importancia de la creación de un AMO se desprende de la ganancia de reputación que adquiere la política económica de los países que integran la zona monetaria. Las primeras consideraciones de la instrumentación de la integración monetaria surge durante la década de 1960 a causa de las discusiones sobre las ventajas e inconvenientes del régimen de tipo de cambio fijo respecto al tipo de cambio flexible. En 1961, Robert Mundell estableció las circunstancias a ser consideradas por aquellas economías que desean integrarse bajo un AMO. Dicho autor, valiéndose de la abstracción, plantea la existencia de una región compuesta por dos países A y B quienes se enfrentan a un mismo choque, el cual, los afecta de manera asimétrica. A partir de dicha situación pueden derivarse efectos diversos dependiendo de las estructuras particulares de los mercados. Bajo los condicionamientos señalados, si un choque afecta positivamente al país A y negativamente al país B, sería razonable esperar que suba la demanda de factores en A mientras que B registraría un efecto contrario. Si los mercados son competitivos, la caída de la demanda del factor en B presiona a la baja de su remuneración y por lo tanto aumenta la demanda de dicho factor, retornando el desempleo al nivel de la tasa natural. Con esto se reestablece el equilibrio sin que la autoridad monetaria se vea en la necesidad de ajustar la tasa de cambio nominal. Suponiendo que no se verifiquen las condiciones iniciales de competencia perfecta, pero adicionalmente, se observa el supuesto de libre movilidad de los factores entre ambas economías. En este caso, tampoco las autoridades tendrían necesidad de ajustar la tasa de cambio nominal para lograr el reestablecimiento del equilibrio de la economía, debido a que el factor tendrá una menor remuneración en B y este se pasará a A por el 5.

(10) diferencial observado. Sólo para el caso en cual estos dos mecanismos (flexibilidad de precios y libre movilidad) no estén disponibles, el planificador del país B tendrá incentivos para ajustar la tasa de cambio nominal. Siguiendo la línea de la versión tradicional, McKinnon (1963) destaca el grado de apertura de las economías como principal elemento para la consideración del análisis costo-beneficio de incorporación al AMO. En economías donde el grado de apertura es relevante, la manipulación de la tasa de cambio pierde efectividad como mecanismo de ajuste. En consecuencia, a juzgar por la efectividad comparativa de la tasa de cambio nominal, como instrumento de ajuste macroeconómico ante situaciones de desequilibrio externo, entre economías abiertas y cerradas, resulta menos costoso prescindir de su uso una vez las economías han alcanzado altos niveles de apertura (Mora: 2001, pp. 125). En ese sentido, la manipulación de la tasa de cambio nominal en economías pequeñas y abiertas, carece de efectividad por efectos de la pérdida de grados de libertad en la actuación de la autoridad monetaria. Si las autoridades económicas de una nación pequeña y abierta desean estabilizar la economía a través de la manipulación cambiaria, por ejemplo, aumentando la oferta monetaria, la tasa de interés podría bajar excesivamente, incrementándose la inflación, lo cual reduciría el atractivo relativo de la moneda doméstica. Finalmente, se evidenciaría una masiva fuga de capitales que obligaría a la autoridad monetaria a emprender nuevamente una política contractiva, de tal manera a evitar los efectos negativos que podrían darse respecto al nivel de actividad económica. Kenen (1969), sugiere que el costo esperado de un choque asimétrico se encuentre relacionado en forma negativa con el nivel de diversificación de las bases productivas de los países. La diversificación productiva, constituye un importante elemento que asegura a los países contra los choques asimétricos mediante dos efectos que operan conjuntamente6. En primer lugar, la mayor diversificación implica que las estructuras de los países sean más parecidas, reduciendo las posibilidades de choques que los afecten. 6. En el caso del MERCOSUR, por ejemplo, una parte importante del patrón de comercio de los países se basa sobre los denominados commodities. Suponiendo un choque negativo en el precio de dichos rubros, esto terminará afectando de manera simultánea a los países del MERCOSUR, produciendo efectos simétricos sobre el ciclo económico.. 6.

(11) de forma diferente. El segundo efecto es conocido como diversificación pura, cuando las economías están muy diversificadas, los choques no necesariamente aparecerán como choque específico de un país. De ocurrir dos choques, estos pueden compensarse, eliminando, o al menos reduciendo el efecto macro del choque.. 2.2 Criterio de Endogeneidad del AMO En la versión tradicional de la teoría del AMO se puede notar una clara ausencia de los factores dinámicos que se relacionan directamente con el diseño institucional, los cuales no son tenidos en cuenta entre los elementos metodológicos aplicados a la evaluación de los beneficios netos. Considerando dicha crítica, puede entenderse del trabajo de Frankel y Rose (1996), respecto al enfoque endógeno de la teoría del AMO, que los ciclos económicos entre los países que integran un área tienden a estar más correlacionados cuanto mayor es el grado de intercambio entre ellos. La hipótesis planteada por los referenciados autores implica que el aumento en el intercambio entre dos economías, mejora las probabilidades de sincronización de los ciclos económicos entre ambos países. Reconocen en primer lugar, que si dos economías mantienen un elevado grado de intercambio mayores serán las probabilidades de que dicha. perturbación sea común a ambas. En segundo lugar,. mencionan la regularidad que una proporción importante del comercio entre dos naciones actualmente se fundamenta sobre un patrón intraindustrial. Por lo tanto, podría darse el caso que los choques de productividad y de demanda terminen afectando a las industrias de ambas economías de forma similar. En cuanto a la literatura empírica, los propios fundadores del enfoque endógeno sometieron a prueba las hipótesis basadas en el criterio de endogeneidad del ciclo económico. Así, en 1997, Jeffrey Frankel y Andrew Rose demostraron que en el caso de los países que componen la Unión Monetaria Europea, las condiciones de optimalidad de incorporación a la zona monetaria son más justificables ex post que ex ante7.. 7. Jeffrey A. Frankel and Andrew K. Rose, 1997: Is EMU More Justificable Ex Post than Ex Ante?, University of California, Bekerly.. 7.

(12) Por otro lado, Kronberger (2002), resalta la existencia de evidencia que demuestra que las condiciones de optimalidad de la integración monetaria se verifican en muchos casos, una vez que los países han decidido establecer un acuerdo de libre comercio. Asimismo, Fanelli, et.al. (2001) en una investigación con particular énfasis para la economía argentina, encuentran evidencias auspiciosas de que durante los años noventa se verificaron importantes cambios que favorecen la hipótesis de convergencia macroeconómica entre los países del MERCOSUR. De entre los hechos estilizados destacan la evidencia de un creciente comercio intraindustrial y una mayor similitud de las condiciones de arbitraje de los precios. Por su parte, Artis (1999) en un trabajo empírico y mediante la utilización de datos de series de tiempo, logra comprobar la hipótesis de que la profundización institucional causa al comovimiento cíclico entre dos países. Dicho autor encuentra que para el caso de ocho países miembros de la Unión Europea (UE), se verifica un aumento sustancial en la correlación cruzada del ciclo frente a Alemania, después de la implementación del mecanismo cambiario europeo. En otras palabras, un arreglo institucional favorable a la cooperación, como el caso europeo, demuestra ser sumamente efectivo en términos de mayor simetría del ciclo económico en la zona. Si trasladamos las predicciones del enfoque endógeno al caso particular del MERCOSUR, la ausencia de correlación cíclica del producto, no debería ser a priori el factor determinante para declarar status quo respecto a la profundización en materia de integración monetaria. En ese sentido, Fernández (2000) mediante el uso de series temporales y descomponiendo dichas series en sus componentes cíclicos y permanentes, estudia la posibilidad del MERCOSUR de convertirse en un AMO. A partir del análisis de la evidencia empírica, dicho autor concluye que los ciclos del producto en el MERCOSUR presentan una magnitud muy baja en términos de comovimiento, sugiriendo que el bloque comercial dista de ser considerado candidato a AMO. Por otro lado, Paciello (2003) destaca un aspecto muy importante evidenciado en el relevamiento de varios estudios. En particular, cuando se calculan correlaciones móviles a los ciclos económicos entre los países del MERCOSUR, todas ellas tienden a. 8.

(13) aumentar señalando especialmente el caso de Paraguay, quien muestra un importante cambio en su patrón de correlación con el Brasil a partir del año 1989. Finalmente, de la revisión de la literatura sobre el tema de la coordinación de las políticas macroeconómicas para el caso del MERCOSUR, con énfasis en los beneficios netos para Paraguay, se observa una ponderación importante de los criterios tradicionales de evaluación de los costos y beneficios del AMO. Por ello, el presente documento pretende imponer un mayor énfasis a la forma alternativa de analizar dicho fenómeno mediante la consideración del enfoque endógeno. Para el efecto y de tal forma a poder observar los cambios en las convergencias cíclicas entre los países, se utilizará como marco teórico los modelos IRBC desarrollados a principios de los noventa8.. 2.3 Exposición de los Fundamentos Económicos Relativos a los Costos y Beneficios de la Implementación del AMO Al analizar los costos relacionados con la integración de una zona monetaria, es importante señalar que cualquier renuncia en la discrecionalidad del manejo de la política económica implica, entre otras cosas, pérdidas en los grados de libertad de la actuación de las autoridades nacionales. Este aspecto es fundamental para el desempeño de la política económica atendiendo que en ocasiones, la autoridad deseará influir básicamente sobre el nivel de la tasa de cambio y del tipo de interés, a los efectos de amortiguar determinados impactos que afectan a la economía nacional. En ese sentido, uno de los costos más importantes que se tiene en la integración de una zona monetaria es que los desequilibrios comerciales entre los miembros ya no podrían ser corregidos vía política cambiaria. Supongamos por ejemplo un choque de productividad que favorece a la producción brasileña pero que es neutral a la economía paraguaya. Como consecuencia de la asimetría de choques, los productos brasileños acabarían desplazando a la producción doméstica de este último país. Si ambos países están integrados bajo un AMO, el país perjudicado por el choque, no podría corregir el. 8. Backus, D., Kehoe, P., y Kydland, F., 1993: “International Business Cycles: Theory vs. Evidence”, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review.. 9.

(14) desequilibrio en el intercambio comercial bilateral dado que la política monetaria se convierte en un instrumento exógeno. En conjunto, todos estos elementos implican un costo para los países que deciden renunciar a su soberanía monetaria, atendiendo la importancia que tienen las medidas de política económica doméstica. Sin embargo, es cada vez más evidente que el contexto internacional tiene fuertes influencias en cuanto al diseño de las políticas económicas internas, teniendo en cuenta que los procesos de apertura de los mercados de bienes y de activos financieros han restado considerables grados de libertad a los instrumentos convencionalmente empleados por la autoridad monetaria (Cuevas: 2001, pp. 3). En consecuencia, los costos de la pérdida de autonomía monetaria se encuentran inversamente relacionados con el grado de apertura de la economía. Por ejemplo, un alto grado de desarrollo del comercio de bienes y de servicios es un elemento que hace posible prescindir de la tasa de cambio como variable de ajuste macroeconómico, ya que el costo de hacerlo resulta bajo. Alternativamente, prescindiendo de la tasa de cambio como variable de ajuste, resulta altamente costoso cuando se desean corregir los desequilibrios externos en aquellas economías con bajos grados de apertura, debido principalmente a los ajustes en la producción a causa de las políticas de reducción de gastos (Mora: 2001, pp. 125). Otro factor que se relaciona con los costos de integración monetaria se puede derivar a partir de los fundamentos planteados por el criterio de endogeneidad del AMO. Frankel y Rose (1996) afirman que los costos de integrarse a un AMO son menores cuando los ciclos económicos de los países involucrados se encuentran altamente correlacionados. La alta correlación del ciclo favorece a la integración monetaria entre los países, debido a que las necesidades de actuación de las autoridades económicas ante fenómenos de choques, se vuelven convergentes. Por otro lado, es importante destacar que la correlación de los ciclos entre los miembros de un AMO puede estar asociada de manera directa a los arreglos institucionales sobre las cuales se sustentan las bases del intercambio.. 10.

(15) La transmisión de los ciclos económicos entre las naciones se dan básicamente a través de los canales comerciales y financieros. En ese sentido, la hipótesis de endogeneidad subraya la circunstancia de que una mayor integración en los mercados tendría consecuencias comunes sobre el comportamiento de la actividad económica entre las naciones afectadas, lo cual favorece la hipótesis de que la actuación de la autoridad económica en cada país se vuelve convergente. Por otro lado, la evaluación de los costos y beneficios de la integración monetaria necesariamente debería incorporar el tamaño relativo de la economía como un factor de relevancia. El conocido efecto locomotora proporciona una importante explicación sobre los incentivos que tendrían las autoridades económicas de un país pequeño y dependiente, respecto a un país grande para indexar muchos aspectos relativos a su política económica. En el contexto de los criterios de endogeneidad, este elemento favorecería la posibilidad de integración monetaria en el sentido de que economías como la paraguaya -pequeña y abierta-se enfrentan a menores costos de incorporación al AMO debido a la notable dependencia económica de los socios principales. En ese sentido, la probabilidad de efecto locomotora en el caso particular del MERCOSUR es una regularidad comprobada: “las dos economías más grandes, Brasil y Argentina, arrastran a las dos más pequeñas, Paraguay y Uruguay”9. Sin embargo, dicho efecto podría no ser concluyente entre Argentina y Brasil, principalmente por las características opuestas con que han evolucionado los arreglos institucionales en materia de política económica entre ambas naciones. Acorde a esta regularidad, desde el punto de vista de la endogeneidad del AMO, las economías más pequeñas en el MERCOSUR revelarían una mayor correlación cíclica respecto a las dos economías mayores dado que la simetría cíclica está directamente relacionada con el grado de intercambio. Por otro lado, cuando consideramos los efectos desarrollados por las dos últimas crisis en el bloque, Brasil 1999 y Argentina 2002, se empieza a observar cierta inclinación por 9 A partir del análisis de las características del comercio exterior de los países miembros del bloque, puede observarse algunos hechos estilizados relacionados con esta afirmación. Existe una fuerte dependencia de las exportaciones paraguayas relacionadas con el desempeño de la demanda brasileña. Para el caso uruguayo, la dependencia se produce casi con exclusividad de la demanda argentina, aunque en los últimos años la intensidad en la dependencia tiende a disminuir, pasando a depender con mayor fuerza de la demanda brasileña.. 11.

(16) parte de los socios mayoritarios, respecto a la necesidad de buscar arreglos institucionales comunitarios que incorporen compromisos en el ámbito del manejo discrecional de la política económica. En ese sentido, en la cumbre de Asunción en el año 2003, Argentina presentó un documento mediante el cual propone como primer avance hacia la integración monetaria, la creación del Instituto de Cooperación Monetaria del MERCOSUR (ICM), a los efectos de construir un ámbito institucional de compatibilización de políticas, teniendo como fin principal dotar al área de un mayor grado de certidumbre10. El citado documento sostiene: “dadas las características de los países miembros del MERCOSUR, ninguno de ellos podría asumir un visible liderazgo monetario comparado al liderazgo alemán en el proceso del establecimiento de la Unión Monetaria Europea (UME), en función de que ninguno de los países miembros del bloque está dotado de reputación de largo plazo en el manejo de la política monetaria. Por ello, con certeza puede derivarse que la ganancia más importante se basaría en la mayor credibilidad que adquirirían las políticas a partir de la incorporación de restricciones mutuas que se auto impondrían los socios, lo cual, obviamente proporcionaría los fundamentos necesarios para consolidar las instituciones monetarias en la futura zona”, (Consejo Mercado Común, 2003, Exposición de Martín Redrado).. 3.. MARCO. TEÓRICO. DE. LOS. CICLOS. ECONOMICOS. REALES. INTERNACIONALES (IRBC) En los tiempos actuales, una cantidad muy importante de bienes y activos de las economías se comercializan entre todos los países del mundo. Esta regularidad hace que los eventos en un país tengan ciertas repercusiones sobre el desempeño de las variables económicas de las naciones con la que interactúa, con lo cual, se tiene una considerable pérdida en los grados de libertad de la acción correctiva de las políticas convencionales.. 10. CONSEJO MERCADO COMUN (CMC): “Propuesta para la Creación del Instituto de Cooperación Monetaria”, Documento Presentado por la Delegación de Argentina (Exposición de Martín Redrado) durante la Presidencia Pro Tempore de Paraguay, MERCOSUR/XXIV CMC/DT N° 02/03, junio 2003, Asunción.. 12.

(17) A partir de dichos fundamentos, la aplicación de un enfoque IRBC tiene como objetivo, capturar las principales características que se evidencian en el desempeño de las variables macroeconómicas en un contexto de mayor liberalización de los mercados. Las conexiones que se dan entre las perturbaciones pueden observarse en términos del desempeño de las fluctuaciones y correlaciones de los principales agregados económicos. El marco teórico que aplicaremos en el presente trabajo se basa en el desarrollo de los ciclos económicos internacionales de Backus, Kehoe y Kydland (1993)11.Por otro lado, el estudio de los referidos autores es el resultado de una versión extendida respecto al primer modelo desarrollado en este ámbito por Kydland y Prescott (1982). El modelo comienza suponiendo que existen dos países que producen, consumen e intercambian libremente un bien homogéneo. Los mercados son competitivos y completos, lo cual garantiza la asignación Pareto-eficiente. Adicionalmente, el capital financiero es perfectamente móvil, mientras que el capital físico tiene un alto grado de movilidad, cosa que no ocurre con el trabajo, el cual es considerado un factor específico de cada país. Asimismo, el supuesto de equilibrio competitivo garantiza que los mercados internacionales sirven para distribuir el riesgo, lo cual implica que las regularidades empíricas deberían mostrar que la volatilidad del consumo sea menor que la del producto y la de la inversión mayor que ambos. Las preferencias de los agentes representativos en ambos países son homogéneas, mientras que la tecnología es el resultado de la combinación de input de capital y trabajo. La tecnología puede estar influenciada por choques exógenos que producen cambios en la productividad. Este último elemento representa la causa de las fluctuaciones del producto en torno a su nivel de pleno empleo. En ambos países la tecnología es idéntica y presenta rendimientos constantes a escala. Además, como forma de asignación óptima, se plantea la existencia del planificador benevolente. Otro elemento importante para la optimalidad es el supuesto de que los agentes en ambas economías son adversos al riesgo, por lo tanto, el planificador estará 11. El desarrollo formal del modelo IRBC se expone de manera resumida en el Anexo II del presente documento.. 13.

(18) obligado a diversificar a través de la reasignación del consumo. Para ello se tendrá en cuenta que la condición de optimalidad sólo se cumple cuando la utilidad marginal contemporánea del consumo son iguales en ambas naciones. El mecanismo de asignación se realiza de forma independiente al nivel de ingreso de cada país12. Un supuesto poco realista es que los resultados terminarían siendo exactamente iguales si mudamos el mecanismo de asignación de un planificador benevolente a uno de mercado. En ese sentido, los autores fundamentan que un mayor grado de desarrollo de los mercados financieros volvería irrelevante el método de asignación, dado que estas instituciones serían capaces de descontar una gran cantidad de los posibles estados de la naturaleza, mediante los denominados state contingent claims13. Finalmente, las condiciones de optimalidad imponen que lo óptimo es que los países se aseguren mutuamente de tal manera que les permita diversificar el riesgo. La articulación del ciclo se fundamenta a través de los mercados financieros lo cual lleva a considerar, entre naciones, que si la producción de un país es elevada (producto de un choque tecnológico) podría traspasar a la otra nación el excedente del producto no consumido, pero para ello debe verificarse que la volatilidad del consumo sea menor que la del producto y esta menor que la de la inversión.. 4. HECHOS ESTILIZADOS. 4.1 Una Revisión de las Regularidades Empíricas En un contexto mundial de economías abiertas, los flujos de capitales, el comercio y la tasa de cambio real constituyen tres de los más importantes elementos mediante el cual los países se trasmiten entre sí las perturbaciones. A razón de ello, puede observarse que 12. El modelo institucional de integración europea se desarrolló de manera sostenible mediante la reivindicación de los principios de solidaridad, los cuales se aplicaron con particular énfasis a los países de España, Grecia y Portugal. Sin embargo, se debe tener en cuenta que en el MERCOSUR, no existe una línea muy clara que divide las naciones más desarrolladas de las menos desarrolladas. 13 En el caso particular del MERCOSUR, la evidencia empírica muestra que los mercados son incompletos. El incumplimiento de este supuesto es clave para entender la utilidad del criterio de endogeneidad del AMO, atendiendo la importancia que adquieren la creación o fortalecimiento de ciertas instituciones en el MERCOSUR que podrían ser correctivas respecto a las fallas del mercado. En ese sentido, crear instituciones como el Fondo MERCOSUR de Desarrollo Regional, (Masi: 2003) ó Instituto de Cooperación Monetaria, (Consejo Mercado Común - Redrado: 2003) podrían garantizar condiciones de optimalidad, las cuales no están presentes bajo un régimen que asegure la rutina del status quo.. 14.

(19) incrementos en la intensidad del comercio o en las relaciones financieras, produce transformaciones importantes en el grado de interdependencia macroeconómica, teniendo en cuenta que los países experimentan un incremento en las probabilidades de exposición a choques comunes. En otras palabras, el comportamiento del ciclo económico en un país puede acabar siendo una variable endógena que depende del grado de relacionamiento externo de la economía, lo cual en últimas, respalda la hipótesis de endogeneidad de la teoría del AMO. En el presente apartado mostraremos las características más importantes de las cifras sectoriales de la economía, las cuales se disponen con periodicidad anual y semestral. El estudio hace referencia general a los cuatro países integrantes del MERCOSUR y en particular, a la economía paraguaya. La base de datos aplicada fueron construidas en algunos casos con información de Banco Central del Paraguay (2003), CEPAL (2003) y en otros con PWT614 (2003).. 4.1.1 El Régimen Cambiario y la Consideración de los Aspectos Relevantes en la Volatilidad de las Paridades Cambiarias Cruzadas Si bien es cierto, la coordinación de las políticas macroeconómicas engloba temas complejos que van desde el establecimiento de metas de convergencia hasta la posibilidad de una integración monetaria como la sugerida por Mundell (1961). Ninguno de estos temas pueden ser considerados como independientes del régimen cambiario existente en los diversos países y sus implicancias en el sector real de la economía, (Fanelli: 2001, pp. 2) En ese sentido, Meese y Rogoff (1983), siguiendo la línea del enfoque monetario, ratifican la neutralidad de la Tasa de Cambio Nominal (TCN), sugiriendo que los variaciones en la Tasa de Cambio Real (TCR) solo pueden ser explicadas directamente a partir de los cambios en los fundamentales de la economía. Esta afirmación engloba dos implicancias: 1) las autoridades monetarias no pueden acomodar la tasa de cambio real debido a que esta es exógena y; 2) el régimen cambiario es irrelevante en términos 14. Penn World Table 6.1. Para una revisión más detallada de los datos, ver Heston, Summers y Atenn (2003) Technical Documentation, Center for Internationational Comparisons at the University of Pennsylvania. (CICUP).. 15.

(20) de política económica activa. Sin embargo, Mussa (1986) muestra que la volatilidad de la TCR está directamente vinculada con el régimen cambiario vigente y además, las variaciones en la TCR se correlacionan con los cambios en la TCN. Las regularidades detectadas por Mussa (1986) pueden estar explicadas básicamente por dos elementos: 1) rigideces. en los precios de bienes y factores y 2) mercados. incompletos. Fanelli, et.al. (2001) analizan evidencias que sugieren básicamente que ninguna economía del MERCOSUR presenta el caso de flexibilidad de precios y; que además, existe una clara ausencia en cuanto a la integración del mercado de factores -en especial el del mercado de trabajo-. Asimismo, Carrera, et.al. (2000) subrayan que uno de los principales impedimentos para la liberalización regional de los mercados laborales está explicado por las importantes asimetrías del Producto Interno Bruto percápita entre los países del MERCOSUR. En cuanto a los hechos estilizados relacionados con las fallas de los mercados regionales, Fanelli et.al. (2001) sugieren que dichas regularidades tendrían implicancias que se relacionan principalmente con los problemas de incumplimiento de la PPP, entre ellos, que una mudanza del régimen cambiario puede acabar alterando el equilibrio del sector real de los países de la región. Si se cumple dichas predicciones, la volatilidad de la TCR de un país como el Paraguay, podría mostrar endogeneidad respecto al régimen cambiario vigente en otro país con el que mantiene un importante grado de intercambio. Cuadro N° 1: Correlación entre la variación de la TCN multilateral y la TCR15 Años 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1995-2002 Coef. de Correlación 0.93 0.39 -0.71 0.53 0.94 0.92 0.86 0.88 0.98 Elaboración propia. Fuente: Banco Central del Paraguay (2003), 72 observaciones, datos mensuales.. A continuación se analiza el desempeño de las series de la TCR de Paraguay frente a las principales paridades cambiarias. Los resultados reportados en los Cuadros N° 1 y 2, muestran dos regularidades importantes. El primero de ellos, la variación contemporánea de la TCN y la TCR muestra una alta correlación positiva. El segundo, la volatilidad de la serie de la TCR del Paraguay es endógena respecto a los arreglos cambiarios implementados por los demás socios comerciales. Estas dos regularidades 15. La paridad cambiaria de referencia involucra la TCN y la TCR del guaraní frente al dólar norteamericano.. 16.

(21) son consistentes con los hallazgos de Mussa (1986) para el caso de las paridades cambiarias de la economías desarrollas. Cuadro N° 2: Volatilidad de la TCR del guaraní frente a las demás monedas Año/Sem. dólar real peso 1995.1 1,03 2,48 0,72 1995.2 0,34 0,82 0,66 1996.1 0,30 0,96 0,54 1996.2 0,78 0,16 0,78 1997.1 2,49 1,18 1,90 1997.2 1,21 2,14 0,96 1998.1 1,87 1,91 1,86 1998.2 1,83 1,39 3,27 1999.1 1,79 9,50 1,96 1999.2 1,58 3,98 0,87 2000.1 1,58 2,32 1,34 2000.2 2,17 3,72 0,36 2001.1 0,91 4,98 2,19 2001.2 1,41 6,68 3,43 2002.1 2,84 2,67 8,78 2002.2 3,08 7,83 8,78. Elaboración propia. Fuente: Banco Central del Paraguay (2003), 72 observaciones, datos mensuales.. Concluyendo esta sección, podemos observar que los resultados muestran la existencia de una mayor volatilidad en nuestra paridad cambiaria especialmente en aquellos periodos de fuerte inestabilidad macroeconómica regional. Se destaca que en el primer semestre de 1999, periodo en el cual la autoridad monetaria en el Brasil decide abandonar el Plan Real, el valor de la volatilidad de la TCR pasa de 1,39 en 1998 a 9,50 en 1999. Lo mismo ocurre en el caso de la devaluación del peso argentino, la volatilidad pasó de 3,43 en el segundo semestre de 2001 a 8,78 en el primer semestre del 2002. Las regularidades detectadas favorecen la hipótesis de que los cambios en la política monetaria de los socios comerciales del MERCOSUR terminan afectando aspectos de nuestra macroeconomía, comercio y régimen cambiario. 4.1.2 Integración del Mercado de Capitales y Movilidad en el MERCOSUR Para que se cumpla la hipótesis de plena movilidad en los mercados de capitales, se requiere en primer lugar que la tasa real de interés interna sea aproximadamente igual a la tasa de interés internacional mientras que el segundo requisito expresado en palabras de Riascos (2002) es: “la condición necesaria para que una economía sea considerada 17.

(22) como efectivamente abierta es que en el largo plazo, debería evidenciarse ausencia de correlación entre los niveles domésticos de ahorro e inversión”. Sin embargo, Feldstein y Horioka (1980) presentan evidencias que favorecen la hipótesis alterna de que en la práctica, las tasas de ahorro e inversión de un. país se encuentran positivamente. correlacionadas. Al estimar los coeficientes de correlación para las tasas de ahorro e inversión16 de los países del MERCOSUR, podemos observar que los datos reportados en el Cuadro N° 3 sugieren poca integración de los mercados de capitales, al igual que las regularidades detectadas por Feldstein y Horioka. En ese sentido, se observa que los coeficientes de correlación son muy altos en casi todos los países y durante todas las décadas. Adicionalmente, se destaca el elevado valor del coeficiente de correlación para el caso de Brasil el cual, durante el periodo general es muy cercano a la unidad (0,90). Por su parte, Argentina parece haber experimentado una transformación interesante al pasar de la década de 1980 a 1990, justificadas en parte, por las reformas comerciales y financieras en el marco de la adopción del plan de convertibilidad y de un proceso de mayor liberalización comercial. Cuadro N° 3: Coeficientes de correlación entre tasas de ahorro e inversión para los países del MERCOSUR Periodos Argentina Brasil Paraguay Uruguay 1951-2000 0,79 0,90 0,39 0,46 1951-1959 0,72 0,91 -0,47 0,35 1960-1969 0,42 0,93 0,61 -0,20 1970-1979 0,80 0,81 0,58 0,93 1980-1989 0,50 0,71 -0,15 0,61 1990-2000 -0,50 0,24 -0,31 -0,19 Elaboración propia. Fuente: Penn World Table (2003), 50 observaciones, datos anuales.. En el caso de Paraguay, los valores reportados sugieren una mayor liberalización en los mercados financieros durante las dos últimas décadas. En otras palabras, las inversiones ejecutadas durante la década de 1980 y 1990 fueron financiadas principalmente con capital de origen externo atendiendo la relación inversa entra ahorro e inversión.. 16. Un coeficiente de correlación cercano a +1, indica un mercado financiero escasamente integrado, la inversión nacional estaría financiado básicamente por el ahorro doméstico. Por otro lado, un valor cercano a cero implica que existe movilidad de capitales y finalmente; si es cercano a –1, estaría indicando el extremo contrario a la economía cerrada, la economía doméstica no está generando fuentes de financiamiento de la inversión nacional.. 18.

(23) En los años noventa, Brasil pasó a registrar el valor más bajo de toda la muestra en términos de correlación entre las tasas de ahorro e inversión, lo cual indicaría una mayor apertura al capital extranjero en dicho país. Por otra parte, Argentina, Paraguay y Uruguay experimentaron tasas de correlación negativa, o sea que, el financiamiento de la inversión doméstica pasó a depender considerablemente del capital externo, lo que nos permite derivar que el proceso de apertura comercial iniciado con la creación del MERCOSUR pudo haber incidido sobre los mayores niveles liberalización observados en los mercados de capitales de la región. Como conclusión, podría señalarse que los hechos estilizados reportados en este apartado, y que se relacionan con los fundamentos de la teoría de la macroeconomía abierta, favorecen la hipótesis de que la creación del MERCOSUR -el cual coincide con políticas de reforma en la gran mayoría de los países de la región- ha sido acompañada por una mayor liberalización financiera en los países miembros del bloque.. 4.1.3 Evaluación del Intercambio Comercial en el MERCOSUR El comercio intrazona medido como los datos agregados de las exportaciones totales de los países del MERCOSUR con destino a cualquier país del bloque, permite observar mediante la construcción de un índice, la evidencia de un cambio importante en el desempeño de esta variable, en particular, a partir de la implementación del MERCOSUR.. Gráfico N° 1: Índice de intercambio en el MERCOSUR (1980=100) Exportaciones Intrazona y Extrazona de los Países del MERCOSUR. 700 Intrazona. 600 500 400 300. Extrazona. 200 100 0 80. 82. 84. 86. 88. 90. 92. 94. 96. 98. 00. Elaboración propia. Fuente: CEPAL (2003), 21 observaciones, datos anuales.. 19.

(24) En ese sentido, el Gráfico N° 1 muestra un desempeño sorprendente del comercio intrazona, llegando a registrarse en el año 1998 un volumen de comercio seis veces superior respecto al año base. Por otro lado, puede observarse un quiebre estructural en la trayectoria del índice de comercio intrazona, lo cual no es evidente para el caso del comercio de los países del bloque con el resto del mundo17. A pesar de ello, los datos estimados para las ventas hacia extrazona, muestran que los niveles actuales han duplicado las ventas respecto al año base. En ese sentido, el índice de exportaciones a extrazona evidencia un comportamiento relativamente más estable respecto a los niveles de intercambio registrados al interior del MERCOSUR. Otro aspecto de particular importancia observado en el mencionado gráfico, es el pobre desempeño del comercio intrazona durante la primera mitad de la década de 1980, producto de las medidas de política comercial implementadas por los gobiernos en el marco de la protección a la producción nacional. El modelo estructuralista vigente tenía como objetivo desarrollar la producción manufacturera doméstica. En ese sentido, las economías más grandes del MERCOSUR se caracterizaron durante las décadas pasadas, por sus elevados niveles de proteccionismo comercial. Como consecuencia del proteccionismo regional, se observa que el nivel más bajo de comercio intrazona registrado durante la década de 1980 fue en la primera mitad18. En ese sentido, podemos afirmar que el MERCOSUR marcó el inicio de un proceso acelerado en lo relativo a los efectos multiplicativos del intercambio comercial entre los países miembros. El Gráfico N° 2 muestra como el comercio intrazona empezó a registrar mayores niveles de transacción en todos los países. En dicho contexto, adquiere una particular importancia el cambio que se observa para el caso brasileño,. 17. En el Anexo III, se reportan las pruebas de quiebre estructural en 1991 para el índice de comercio del MERCOSUR y cada país en particular. La prueba de Chow favorece un cambio estructural, significativo al 1%, en los casos de Argentina, Brasil y MERCOSUR, al 10% para Uruguay, mientras que en el caso de Paraguay, no se puede concluir la presencia de cambio estructural. 18 Sin embargo, posterior a dicha fecha y antes de la implementación del MERCOSUR, el comercio intrazona parece experimentar un proceso de recuperación como consecuencia de la firma de importantes acuerdos comerciales bilaterales firmados en el marco del Tratado de Montevideo de 1980 (Kronberger: 2002, pp.78). De hecho, el Acuerdo de Complementación Económica firmado entre Argentina y Brasil (ACE N° 14, ALADI), es un precedente importante para la constitución del MERCOSUR (ACE N° 18, ALADI).. 20.

(25) atendiendo la importancia económica relativa de dicho país dentro del bloque (Brasil representa el 76% del producto total del MERCOSUR). Gráfico N° 2: Indice de exportaciones intrazona de los países del MERCOSUR (1980=100) Exportaciones Intrazona de los Países del MERCOSUR 600. 1000. 500 800 400 600 300 400. 200. 200. 100 0. 0 80. 82. 84. 86. 88. 90. 92. 94. 96. 98. 82. 84. 86. 88. 90. 92. 94. 96. 98. 00. 92. 94. 96. 98. 00. Export.Intra.Brasil. Export.Intra.Argentina. 600. 80. 00 500. 500. 400. 400 300 300 200 200 100. 100. 0. 0 80. 82. 84. 86. 88. 90. Export.Intra.Paraguay. 92. 94. 96. 98. 00. 80. 82. 84. 86. 88. 90. Export.Intra.Uruguay. Elaboración propia. Fuente: CEPAL (2003), 21 observaciones, datos anuales.. Por otro lado, podemos observar la evidencia de cambios en la tendencia del comercio intrazona con relación al grado de profundización en términos de dependencia comercial, el cual puede medirse como la proporción de las exportaciones al MERCOSUR respecto al total exportado. A partir de ello, podemos determinar algunas características relacionadas con los cambios en la estructura del comercio exterior de los países. Al observar los datos promediados de los valores relativos a la participación de las exportaciones intrazona respecto al total de las exportaciones registradas en cada país (ver Cuadro N° 4), vemos en primer lugar, que todos los países miembros del acuerdo de integración, han experimentado cambios relevantes en cuanto a su dependencia regional. Entre las economías que experimentaron un mayor cambio se encuentran las dos más importantes, Argentina y Brasil, cuyo nivel de dependencia regional, en promedio, experimentó más de 150% de variación. Si bien es cierto que también Paraguay y Uruguay enfrentaron cambios en su dependencia, estos fueron en menor medida.. 21.

(26) Cuadro N° 4: Promedio de las exportaciones de los países al MERCOSUR como porcentaje del total exportado Periodo Argentina Brasil Paraguay Uruguay 1980 – 2000 20 10 44 37 1980 – 1990 11 5 38 28 1991 – 2000 29 14 49 45 Elaboración propia. Fuente: CEPAL (2003), 21 observaciones, datos anuales.. En el Cuadro Nº 5, se observa que la dependencia de aprovisionamiento externo, medido como la proporción de las importaciones originarias del MERCOSUR respecto al total importado, también experimentó cambios significativos coincidentes con la firma del Tratado de Asunción. Cuadro N° 5: Promedio de las importaciones provenientes del MERCOSUR como porcentaje del total importado Periodo Argentina Brasil Paraguay Uruguay 1980 – 2000 22 10 45 39 1980 – 1990 18 6 44 34 1991 – 2000 25 14 45 44 Elaboración propia. Fuente: CEPAL (2003), 21 observaciones, datos anuales. A priori, contrastando los datos de los Cuadros N°s 4 y 5, no puede deducirse si el inicio del desmantelamiento de las barreras arancelarias fue en beneficio de la creación de comercio, atendiendo que también podría evidenciarse sustitución respecto a las fuentes de abastecimiento. Producto del efecto sustitución a causa de la eliminación de barreras arancelarias intrazona. Por último, podemos concluir que Brasil es el país de menor intensidad comercial intrazona, no obstante, esto debe ser analizado a la luz de la importancia de dicho país en el comercio regional. En lo relativo a Paraguay, si bien es cierto que la dependencia del mercado regional siempre fue elevada, la incorporación al MERCOSUR ocasionó una mayor profundización de la dependencia comercial respecto al mercado regional. Como aspecto más relevante, y considerando las evidencias analizadas, podemos afirmar al igual que Redrado (2002) que la amplificación del canal comercial podría constituir una contribución importante a los efectos de mejorar la convergencia del ciclo económico en la región.. 22.

(27) 4.1.4 Grado de Apertura de las Economías del MERCOSUR Como ya mencionamos en el apartado dos del presente documento, el aporte de McKinnon (1963) destaca la correlación negativa entre el grado de apertura19 y los costos de incorporación al AMO. En ese sentido, para poder analizar el grado de apertura de las economías del MERCOSUR, hacemos uso de uno de los indicadores más utilizados en la mayoría de los trabajos empíricos, el cual relaciona la participación total del comercio exterior de una nación como proporción de su producto. En cuanto a los datos para el MERCOSUR, se ha construido un indicador cuyos resultados se presentan20 para los cuatro países teniendo en cuenta información anual que abarca el periodo 1980 – 2001. Cuadro N° 6: Indicador de apertura anual registrado por los países del MERCOSUR Años. 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91. Argentina 9 11 15 12 11 14 11 11 11 18 12 11 Brasil 19 18 15 20 21 18 14 15 15 14 12 13 Paraguay 21 16 17 12 17 18 15 21 18 41 44 35 Uruguay 27 25 23 34 35 33 33 32 32 34 33 28 MCS 15 16 15 17 18 17 14 14 14 15 12 13 Elaboración propia. Fuente: CEPAL (2003), 22 observaciones, datos anuales.. 92 12 15 32 28 14. 93 13 15 35 26 15. 94 15 14 41 28 15. 95 16 14 45 28 15. 96 17 13 44 30 15. 97 19 15 47 30 16. 98 19 14 46 29 16. 99 17 19 34 26 19. 00 18 19 38 47 19. 01 17 19 43 31 19. Al analizar la evolución de los datos de apertura presentados en el Cuadro N° 6, podemos notar que Paraguay empezó a experimentar cambios significativos en su apertura comercial incluso, antes de la vigencia del MERCOSUR. A finales de la década, el Indicador del Grado de Apertura (IA) registra un salto sustancial, pasando de un nivel de 18% en 1988 a 41% en 1989. Este sorprendente cambio es consecuencia de las importantes reformas que se registraron en el orden institucional y además, la implementación de un conjunto de medidas de política económica de perfil aperturista que se implementó a partir del nuevo régimen político.21 Adicionalmente, la decisión de las autoridades de incorporarse al proceso de integración, generó una mayor dinámica en el intercambio, lo cual se observa en la persistencia del IA para niveles relativamente 19. En economías abiertas, donde la proporción de bienes transables es muy elevada, prescindir de la tasa de cambio como instrumento de ajuste macroeconómico resultará menos costosa, atendiendo su poca efectividad. 20 Para mayor desagregación de los datos, por ejemplo, en grados de aperturas por comercio intrazona y extrazona ver el Anexo Estadístico, Cuadros I.3.a). y I.3.b). 21 También puede atribuirse estos cambios a la sustancial mejora que se ha empezado a implementar en el procedimiento del registro de los datos del comercio exterior. Si este hecho se comprueba, las conclusiones de ser un país más abierto hoy día podrían no ser muy robustas, ello implicaría que nuestro país siempre fue una economía abierta, incluso podría haber sido aún más abierta antes de su incorporación al MERCOSUR.. 23.

(28) elevados. Otra de las regularidades que pueden observarse, es que el IA para el MERCOSUR22, se comporta de forma relativamente estable y en particular no se registra ningún salto sustancial al momento de producirse el proceso de integración. Por otro lado, al comparar el IA del MERCOSUR con los valores para el Brasil, encontramos que el MERCOSUR replica con relativa similitud la evolución del IA del Brasil, lo cual es consistente con la participación ponderada de los flujos de comercio de este país en el bloque. Al comparar los datos relativos al MERCOSUR con otros esquemas de integración del continente, podemos afirmar que el MERCOSUR se caracteriza por ser una de las economías más cerradas, lo cual es consistente con los hallazgos de Mora (2001) quien en un estudio comparativo para la Comunidad Andina, respecto a varios otros esquemas de integración, encuentra que el MERCOSUR es entre todos, el bloque más cerrado en términos de participación del comercio internacional respecto al PIB23. Por otra parte, el hecho de que el IA del MERCOSUR se “pega” a los valores del Brasil, evidencia que la política comercial del MERCOSUR – instrumentada a través del Arancel Externo Común – responde básicamente a las condiciones tecnológicas del sector productivo en dicho país. La consideración de este hecho es razonable pues por lo general, la capacidad política de negociación se correlaciona directamente con el tamaño de la economía. Esto tiene consecuencias para las economías más pequeñas al considerar los efectos relacionados con la creación y desvío de comercio. Esta regularidad es un elemento fundamental cuando entramos a considerar los aspectos políticos relacionados con el proceso de integración en el MERCOSUR. Una de las ventajas principales de los criterios de endogeneidad del AMO es que estas se fundamentan sobre las transformaciones ex post de la estructura económica, o sea que, los avances de la institucionalidad estarían condicionadas por los resultados en el. 22. IAmercosur={[(X+M)Argentina +(X+M)Brasil+(X+M)Paraguay+(X+M)Uruguay]/[(PIBArgentina +PIBBrasil+PIB Paraguay +PIBUruguay]}*100. 23 Los valores del IA registrados en el año 1997 fueron 49% para la UE, 23% NAFTA, 48% G3, 33% CAN, 68% Centroamérica y 16% MERCOSUR (Mora: 2001, pp. 115-142).. 24.

(29) ámbito político. Esto permite estimar que los progresos a ser observados en los próximos años estarán directamente relacionados con la importancia que le asignen Argentina y en especial Brasil, al MERCOSUR. A su vez, las convergencias de las principales variables, en especial el ciclo económico, dependerán de la reputación de las instituciones diseñadas para el propósito. Una muestra de la importancia en términos de la reputación institucional lo constituye la actual Unión Monetaria Europea, cuyas instituciones en sus inicios no necesariamente satisfacían los principios de optimalidad económica24. Un aspecto sumamente interesante puede observarse en los datos presentados en los cuadros del Anexo I (3.a) y 3.b)), en el cual, al desagregar el IA por flujos de comercio intrazona y extrazona, podemos ver que Brasil, al interior del MERCOSUR y sin perder mercado mundial, incrementó sustancialmente su participación comercial. Observamos que antes de la implementación del MERCOSUR, el comercio intrazona representaba alrededor del 1% de su PIB, lo cual se incrementa sustancialmente hacia fines de la década de 1990, constituyéndose actualmente en un equivalente al 3% de su PIB. Por su parte, los valores del comercio intrazona para los países de Uruguay y Paraguay presentan un sesgo histórico hacia el comercio intrazona, notándose un cambio relevante en la realización de la serie a partir de la creación de la zona de libre comercio y posterior, unión aduanera. En el caso de la Argentina, el cambio es aún más evidente, pues el IA intrazona fue en el año 2000, el doble respecto al verificado en 1991. Sin embargo, del conjunto total de evidencias observadas se puede concluir que los países del MERCOSUR, a pesar de haber profundizado en el comercio intrazona, siguen revelando una mayor preferencia por el comercio extrazona. Esto nos permite afirmar, mediante el análisis de la evidencia empírica, que las economías del MERCOSUR además de ser relativamente cerradas en términos globales son incluso más cerradas respecto al comercio intrazona.. 24. Las reformas de 1992 aplicadas por los miembros de la Unión Europea, han ayudado a dicho bloque a aproximarse a los criterios de optimalidad exigidos por la teoría del área monetaria óptima, (Krugman y Obstfeld, Economía Internacional, 3ª. Edic., 1995, pp. 748-751). 25.

(30) Finalmente, los márgenes para la profundización en materia de intercambio comercial siguen siendo sumamente amplios, por dicha razón, sería interesante que la política del bloque en el futuro favorezca el diseño de estrategias adecuadas que garanticen un mayor intercambio en la región. En ese sentido, la profundización comercial es apenas una condición necesaria para fortalecer la credibilidad institucional del MERCOSUR. Además, la creación de instituciones que garanticen la participación efectiva de todos los miembros en la distribución de los beneficios, producto de un mayor intercambio, contribuirían claramente a una mayor convergencia cíclica, de acuerdo a la hipótesis planteada por el criterio de endogeneidad del AMO. 5. CONTRASTACION EMPÍRICA DE LAS PREDICCIONES TEÓRICAS DE LOS MODELOS IRBC 5.1 Datos En este trabajo se utilizó datos relativos al PIB y sus diversos componentes, agrupados en bloques de naciones de acuerdo a su integración hemisférica : MERCOSUR, CAN y TLCAN. Las series tienen periodicidad anual y comprenden realizaciones que van desde el año 1951 hasta el 2000. Todos ellos comprenden valores extraídos en niveles de la base de datos Penn World Table, versión 6.1.25 La construcción de la base de datos de la versión 6.1 están expresados a precios constantes de 1996. Una de las principales ventajas en la utilización de la información contenida en dicha base de datos es la corrección hecha por los ajustes bajo el enfoque de la PPP. Los datos obtenidos en niveles son: el PIB real (PIB), el consumo privado (C), la Inversión (I), el consumo del gobierno (G), las exportaciones (X), las importaciones (M), PIB por trabajador (PIBL) y Población (POP). Asimismo, la balanza comercial (TB) corresponde a cálculos propios a partir de los datos de exportaciones e importaciones. Posteriormente, se estandarizaron las variables expresándolas en términos per cápita. Por último, se procedió a la logaritmización de las variables, excluyendo la balanza comercial debido a los resultados negativos en determinados casos.. 25. HESTON A., SUMMERS R. Y ATENN B: PWT6 Center for International Comparisons at the University of Pennsylvania (CICUP), http://pwt.econ.upenn.edu/aboutpwt.html, Octubre de 2002.. 26.

(31) Es necesario mencionar una importante restricción relativa a la falta de información de la variable stock de capital por trabajador el cual, es sumamente relevante para obtener los cambios en la productividad mediante la estimación econométrica de la función de producción Cobb-Douglas con tecnología. Ante dicha circunstancia, siguiendo la metodología empleada por otros trabajos,26 se decidió tomar como proxy de productividad, la variable producto por trabajador, cuya realización está disponible en todos los casos. Una vez superado el problema de la disponibilidad de datos relativos a la productividad, y teniendo en cuenta que el marco teórico desarrollado en el contexto de los modelos IRBC sugiere que la productividad sigue un proceso estocástico estacionario exógeno, la aplicación de la metodología Hodrick - Prescott a la variable PIB por trabajador, nos permitió estimar el nivel de productividad que se relaciona directamente con los fundamentales de la economía (productividad tendencial). Para obtener el componente de productividad relacionado con las perturbaciones exógenas (componente cíclico del PIB por unidad de trabajo) se procedió a calcular la diferencia entre el valor efectivo del PIB por trabajador menos la componente de tendencia de dicha variable. 5.2 Metodología La metodología aplicada se fundamenta en la posibilidad de desagregación de las series macroeconómicas en su componente tendencial (permanente) y cíclica (volátil). En ese sentido, Melo y Riascos (1997) señalan que en principio, cualquier descomposición de una serie macroeconómica podría ser considerada arbitraria. Sin embargo, el método es útil cuando mejor logre describir los patrones característicos de la economía atendiendo los aspectos considerados en el contexto de los hechos estilizados. Más sencillamente, dada {xt}t=1,2,...,T una serie temporal cualquiera, esta se puede describir como la suma de dos series, {gt}t=1,2,...,T, la componente de tendencia, la cual es estimada por la metodología Hodrick y Prescott, y {ct}t=1,2,...,T la componente cíclica que se obtiene a partir de la diferencia entre los valores efectivos de la serie y los valores de tendencia. 26. Bastos, P., Laplane, M., Lugones G.,Porta F., Sarti F., 1999: “Impacto del MERCOSUR en la Dinámica del Sector Automotor, BID-INTAL”, Impacto Sectorial de la Integración en el MERCOSUR, pp. 1- 234.. 27.

(32) 5.3 Resultados 5.3.1 Estudio Comparativo sobre las Características Cíclicas de Distintos Países En el presente apartado mostraremos las principales características cíclicas de los países miembros de los tres principales bloques comerciales de América, a saber, CAN, MERCOSUR y TLCAN. El filtro empleado para extraer el componente cíclico de las series es Hodrick – Prescott Todos los valores reportados en los cuadros se refieren a componentes cíclicos, que constituyen desviaciones logarítmicas respecto a la tendencia de la serie. El estimador que empleamos para relacionar el grado de intensidad, la dirección del movimiento y la cronología cíclica entre las series, es el coeficiente de correlación. Un signo positivo indica que la variable es procíclica y uno negativo que es contracíclica. Por otro lado, en este apartado, se analiza también el grado de volatilidad de la serie medidas como desviación estándar en términos absolutos y relativos. Borondo, González y Rodríguez (1999) afirman que los hechos estilizados que caracterizan a las economías abiertas son: -. el consumo y la inversión son fuertemente procíclicas y coincidentes. -. el consumo es menos volátil que la producción y la inversión más que ambos. -. no existe un claro patrón para el consumo público. -. las exportaciones e importaciones son procíclicas, pero las importaciones más que las exportaciones. -. la volatilidad de las exportaciones e importaciones son elevadas. -. como resultado de esto, las exportaciones netas son contracíclicas y volátil. -. los países más pequeños evidencian mayor volatilidad en el consumo, la inversión y las exportaciones netas respecto a las economías mayores. -. las economías pequeñas tienen mayor correlación en valor absoluto entre las exportaciones netas y el PIB. Al analizar los resultados del Cuadro N° 7, podemos encontrar en primer lugar que en el. MERCOSUR, salvo la Argentina, todos los demás países presentan una volatilidad del consumo superior a la del producto. Paraguay es el país del bloque cuyo consumo 28.