Industria Cajas de Compensación Septiembre 2016
Ratings
Mariela Urbina
Subgerente Instituciones Financieras
[email protected] Pablo Galleguillos
Analista Instituciones Financieras
Fundamentos de Clasificación
Instrumentos Rating Acción de Rating Tendencia
Solvencia A+ Confirmación Estable
Líneas/Series de bonos A+ Confirmación Estable
ICR ratifica en categoría A+ con tendencia “estable”, la solvencia, lí-neas y series de bonos de Caja de Compensación de Asignación Fami-liar de Los Andes (CCLA). La clasificación se fundamenta en la fortaleza de sus colocaciones y base de clientes; en una calidad de cartera sufi-ciente para su nivel de riesgo que, si bien es mitigado por el descuento por planilla, ha mostrado un incremento en la morosidad; una estruc-tura de financiamiento suficientemente diversificada entre patrimonio y deuda, y un perfil de fondeo holgadamente calzado. Se considera también, el fundamental apoyo que brinda la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) y su rol en el gobierno corporativo. Por último, mencionar que CCLA es susceptible a verse afectada ante cambios nor-mativos y presiones a los costos de financiamiento ejercidas sobre la industria de Cajas de Compensación y Asignación Familiar (CCAF) y al sector financiero no bancario.
La CCLA es la continuadora de la Caja de Compensación de la Cámara Chilena de la Construcción (1953). La institución es una corporación de derecho privado, sin fines de lucro, cuyo objeto principal es la admi-nistración de prestaciones de seguridad social, según la Ley N° 18.833 (1989). Cabe destacar que estas entidades se encuentran sometidas al control y fiscalización de la Superintendencia de Seguridad Social (SU-SESO), por la Contraloría General de la República (en cuanto a los fon-dos públicos que administran) y por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) en su calidad de emisores de deuda pública.
La clasificación se fundamenta, principalmente, en la evaluación del riesgo del negocio, esto es:
Fortaleza de las colocaciones: en opinión de esta clasificadora, CCLA evidencia un buen nivel de stock de afiliados y una base de colocacio-nes que ha crecido de forma sostenida en los últimos años, generando ingresos crecientes y estables en el tiempo. El crecimiento obtenido por la corporación, entre los años 2011 y 2015, se ve reflejado en un CAC de 9,3%, mientras que otros agentes de la industria han dismi-nuido su nivel de colocaciones. Adicionalmente, cabe destacar que este crecimiento ha mantenido una buena diversificación en cuanto a
sector económico, una distribución de las colocaciones con una impor-tante presencia en el territorio nacional, potenciada por una amplia red de sucursales. Los afiliados constituyen a junio de 2016 un total de 3,9 millones (donde un 88,3% corresponde a trabajadores). Por lo tanto, en consideración de la magnitud de su número de afiliados y que su ticket promedio de los créditos sociales (principal producto y fuente de ingresos de CCLA) está en torno a los MM$ 1,3, se concluye que la cartera está altamente atomizada.
Calidad de las colocaciones: ICR estima que CCLA posee una calidad de cartera suficiente, cuyo principal mitigador es la facultad de realizar descuentos por planilla, y que posee coberturas que históricamente han estado alineadas a los niveles de riesgo.
No obstante, lo anterior, se evidencia un aumento en el índice de riesgo desde 4,4% a diciembre de 2014 hasta 6,1% a junio de 2016. Del mismo modo, se observa un incremento en la morosidad mayor a 90 días, registrando un alza desde 6,0% hasta 9,3% en el mismo período. La evolución de estos indicadores es explicada por los efectos de los cambios normativos, tales como el dictamen1 y el hecho de que el
mo-delo estándar de provisiones normativo establecido por la SUSESO, constituye provisiones en la medida que avanza la morosidad y no a partir de un modelo estadístico de pérdida esperada2.
En adición, los niveles de cobertura han disminuido, ya que las pérdi-das por riesgo a junio de 2016 fueron cubiertas con una holgura de un 0,6% por el nivel de provisiones efectuados doce meses atrás, mien-tras que esta misma métrica a junio de 2015 denotaba un margen del 8%.
Estructura de financiamiento: en opinión de esta clasificadora, la es-tructura de financiamiento de CCLA se caracteriza por una diversifica-ción adecuada en sus fuentes de financiamiento y un perfil de fondeo holgadamente calzado. En efecto, la corporación muestra una diversi-ficación del fondeo intensiva en patrimonio (45,4%) y pasivos banca-rios (37,1%), mientras que los bonos conforman el 11,5%. En
conse-Reseña Anual de Clasificación (Estados Financieros Junio 2016)
Caja de Compensación y Asignación Familiar de Los Andes
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cuencia, existe una importante exposición al alza en los costos de fon-deo ante condiciones más restrictivas en la banca. Respecto a este punto, CCLA se encuentra evaluando alternativas de financiamiento para otorgar una mayor diversificación a su fondeo.Respecto al calce de plazos, CCLA presenta un buen calce entre activos y pasivos, que le permite financiar sus activos con un holgado margen, acorde a la naturaleza de su negocio y en línea con los límites norma-tivos para la gestión del riesgo de liquidez establecidos por SUSESO. La clasificación de riesgo también incorpora el análisis de riesgo finan-ciero, donde los resultados de CCLA han sido positivos en el período comprendido entre los años 2010 y 2015, aunque exhiben una dismi-nución en su escala a partir del año 2013, influenciada, principalmente por mayores gastos en prestaciones adicionales y crecientes gastos en provisiones, atribuibles a fases expansivas del nivel de colocaciones. Al 30 de junio de 2016, CCLA exhibe un resultado que excede en un 40,8% a la utilidad del año anterior, debido, en parte, a una reducción
de los gastos en prestaciones adicionales. A junio de 2016, los indica-dores de rentabilidad3 sobre el patrimonio (ROE) y los activos (ROA) se
mantienen estables, registrando niveles de 4,5% y 2,0%, respectiva-mente. Por otro lado, el indicador de eficiencia asciende a 55,5%, des-favorable respecto a otras industrias del sector financiero (48,8% sis-tema bancario y 38,6% sector automotriz), y el endeudamiento de 1,2 veces registrado por CCLA es bajo respecto a la banca (11,1 veces) y el sector automotriz (3,6 veces).
Por último, mencionar que, CCLA es susceptible a verse afectada por cambios normativos por parte de la SUSESO, en atención a los impac-tos e implicancias que históricamente han repercutido en el accionar de la industria de las CCAF. Así como también existe una exposición importante frente a fluctuaciones de variables macroeconómicas como el desempleo, siendo éste, el principal factor de riesgo de los créditos sociales.
Antecedentes de la Compañía
Caja de Compensación de Asignación Familiar de Los Andes (en ade-lante Caja Los Andes, CCLA o la corporación), es la continuadora de la Caja de Compensación de la Cámara Chilena de la Construcción (1953). La institución es una corporación de derecho privado, sin fines de lu-cro, cuyo propósito es la administración de prestaciones de seguridad social, regido por el Estatuto General de Cajas de Compensación de Asignación Familiar, contenido en la Ley N° 18.833, del año 1989. Es importante señalar que Caja Los Andes, ante eventualidades, no puede disponer de incrementos de capital para resolver cualquier im-previsto, al tratarse de una institución sin fines de lucro. Sin perjuicio de lo anterior, la Cámara Chilena de la Construcción brinda un apoyo fundamental a CCLA relacionado a la continuidad de la gestión del ne-gocio, lo cual se ve evidenciado en la activa participación de los direc-tores en el funcionamiento de la corporación.
Caja Los Andes ofrece una amplia gama de prestaciones y servicios, tanto en el ámbito de la seguridad social, como también servicios fi-nancieros y otro tipo de beneficios para sus afiliados (prestaciones adi-cionales). Con respecto a los servicios financieros, se destacan los cré-ditos sociales (principal fuente de ingresos de la corporación), los cua-les son diferenciados según las necesidades y propósitos de sus afilia-dos (emergencias, financiamiento de emprendimientos, educación o vivienda).
CCLA consolida sus estados financieros incluyendo a dos de sus princi-pales filiales donde es controlador, y estas corresponden a la Adminis-tradora de Fondos para la Bonificación por Retiro Caja los Andes S.A. con una participación total de 99,94% y Administradora de Fondos
para la Vivienda Cámara Chilena de la Construcción S.A. con una parti-cipación de 94%.
Caja Los Andes es liderada por su directorio, compuesto actualmente por siete integrantes (cuatro directores empresariales vinculados a la CChC y tres laborales que representan a los afiliados), el cual define los lineamientos estratégicos de la organización. La función principal del directorio es velar para que la entidad cumpla con su rol social de ma-nera eficiente, transparente y cercana. Cabe señalar que los directores de la corporación son profesionales con vasta experiencia en el ámbito empresarial.
Tabla 1: Directorio CCLA
(Fuente: Información otorgada por la corporación) * Ex presidentes de CChC
Cabe destacar que, en julio de 2016, ingresa al directorio el Sr. Daniel Hurtado Parot (ex presidente de CChC) en reemplazo de José Ignacio Amenábar, quien pasó a conformar el directorio de la CChC.
Cargo Nombre Profesión
Director empresarial (Presidente) Javier Darraidou Díaz Ingeniero civil Director empresarial (Vicepresidente) Gastón Escala Aguirre* Ingeniero civil industrial Director empresarial Daniel Hurtado Parot* Constructor civil Director empresarial (indep) Rodrigo Muñoz Vivaldi Ingeniero civil industrial Director laboral Guido Acuña García Ingeniero eléctrico Director laboral José Luis Ortega Pereira Administración Hotelera Director laboral Ulises Bacho Gahona Ingeniero comercial
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La estructura organizativa de CCLA se caracteriza en que el gerente ge-neral, fiscal y contralor dependen directamente del directorio, repor-tándole directamente a éste en las instancias pertinentes. Por su parte,el gerente general está apoyado en sus funciones por 11 gerencias que conforman las principales áreas del negocio, áreas de apoyo y gestión.
Figura 1: Estructura organizacional de CCLA (Fuente: Información proporcionada por CCLA)
POLÍTICAS DE ADMINISTRACIÓN
La administración de Caja Los Andes se caracteriza por una activa par-ticipación, tanto de los directores como de sus altos ejecutivos, en la toma de decisiones y procesos de negocio. La participación de los di-rectores en los comités es la siguiente:
Tabla 2: Principales comités CCLA (Fuente: Información otorgada por la corporación)
Política de crédito
La política de crédito de CCLA está plasmada en un documento formal, cuya última modificación fue en junio de 2016. En términos generales, los procedimientos para el curse de las operaciones de crédito tienen su origen a través de una matriz de doble entrada, donde son evalua-dos tanto el afiliado solicitante como la empresa a la cual pertenece, teniendo en consideración los antecedentes de las compañías (sector económico, desempeño financiero, boletines comerciales, etc.) y las características del trabajador (tanto demográficas como su situación económica), así como también se establecen los criterios particulares del caso del segmento de pensionados.
Políticas de operaciones
Las políticas y procedimientos de Caja Los Andes están debidamente formalizados en documentos y manuales que establecen en forma de-tallada los principales fundamentos para la gestión del negocio y los
Directorio Contraloría Hernán Vergara Gerente General Nelson Rojas Fiscalía Andrés Medina
Gerente de Asuntos Corporativos, Comunicaciones y RSE Cristián Pizarro Gerente Comercial Roberto Carter Gerente de Productos y Servicios Financieros Jaime Fernández Gerente de Riesgo Myriam Sotomayor Gerente de Clientes y Marketing Marie Auteroche Director Ejecutivo de Soluciones de Clase Mundial Vanguardia Jorge Miranda Gerente de Beneficios Sociales Marcelo Córdova Gerente de Personas y DO César Urra G. de Innovación, Operaciones y Tecnología Marco Navarrete Gerente de Finanzas, Administración y C. de Gestión Emilia Araya Gerente de Experiencia Turística Franz Orthmann
Comité Directores pa rtícipes
Comité de productos y beneficios sociales
4 directores
Comité de auditoría 4 directores
Comité de compensaciones y desarrollo organizacional
3 directores
Comité de riesgos y finanzas 3 directores
Comité de infraestructura 3 directores
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potenciales riesgos a mitigar. En efecto, la corporación establece linea-mientos para el curse de las operaciones, como bien se refleja en sus políticas de crédito, la política de reprogramación y cobranza y el ma-nual de procedimientos de cobranza.Política de provisiones
La constitución de las provisiones por concepto de riesgo de crédito utiliza como criterio el avance de la morosidad del cliente, según lo establecido en la normativa de SUSESO, donde se tienen los siguientes factores según el tramo de mora y el tipo de cliente:
Tabla 3: Política de provisiones CCLA (Fuente: Información otorgada por la corporación)
Clasificación de Riesgo del Negocio
INDUSTRIA DE CAJAS DE COMPENSACIÓN Y ASIGNACIÓN FAMILIAR
Las cajas de compensación en Chile se remontan a la década de los 50, creadas por el DFL N° 245 de julio de 1953. Originalmente se generaron por iniciativa de las asociaciones de empleadores y prestaban única-mente servicios a los obreros de sus propias empresas. A la fecha exis-ten cinco cajas de compensación, que se muestran a continuación:
Tabla 4: Sociedades fundadoras de CCAF (Fuente: Elaboración propia)
De estas cinco empresas, cuatro (Caja 18, Gabriela Mistral, La Arau-cana y Los Andes) pertenecen a la Asociación Gremial de Cajas de Com-pensación, entidad que vela por el cumplimiento del rol social de las mismas. Cabe destacar que estas entidades se encuentran sometidas al control y fiscalización de la Superintendencia de Seguridad Social (SUSESO), por la Contraloría General de la República (en cuanto a los fondos públicos que administran) y por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) por su calidad de emisores de deuda pública.
La industria de las CCAF, dentro del mercado de créditos de consumo4
e instituciones financieras no bancarias, se posiciona como los segun-dos agentes más relevantes en nivel de colocaciones, donde el líder del mercado es el segmento consumo del sistema bancario.
Gráfico 1: Evolución colocaciones brutas por industria (Fuente: elaboración propia en base a EEFF publicados en SBIF, SVS y CCLA)
Categoría Morosidad Factor trabajador dependiente Factor pensionados A Al día 0,01 0 B 0-30 día s 0,1 0,1 C 30-60 día s 0,16 0,16 D 69-90 día s 0,25 0,25 E 90-120 día s 0,33 0,33 F 120-150 día s 0,38 0,38 G 150-180 día s 0,42 0,42 H Ma yor a 180 día s 0,5 0,5
CCAF Organismo fundador Año de fundación
Los Andes Cámara Chilena de la Construcción 1953 Los Héroes Asocación de Industriales Metalúrgicos 1955 Gabriela Mistral Cámara de Cuero y Calzado 1956 La Araucana Cámara de Comercio de Santiago 1968
Caja 18 Sociedad de Fomento Fabril 1969
0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000 16.000.000 18.000.000 20.000.000 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000
dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 mar-16 jun-16
Sistema bancario Evolución colocaciones brutas por industria (MM$)
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Respecto al crecimiento de las colocaciones, el mayor crecimiento en el mercado de créditos de consumo ha sido alcanzado por la industria automotriz, reflejado en un CAC 2011-2015 de 11,7% en sus colocacio-nes brutas, seguido por un margen muy estrecho por la banca de con-sumo con un 11,6%. Por su parte, la industria de las CCAF registra unCAC para el mismo período de 4,7%, crecimiento que ha sido impul-sado, principalmente, por el 9,3% registrado por CCLA, compensando el declive de sus pares.
Principales Riesgos Asociados al Negocio
RIESGO DE CRÉDITO
Riesgo de crédito, entendido como el riesgo de no pago del crédito por parte del afiliado. En el caso de la industria de las CCAF, este riesgo se encuentra bastante mitigado por el hecho que las Cajas están faculta-das para descontar del sueldo del trabajador perteneciente a una em-presa afiliada el pago del crédito otorgado por la Caja. Por lo tanto, el riesgo de crédito se encuentra asociado a no disponer de este medio de cobro, ello depende de diversos factores, tales como: cuando los trabajadores se encuentran con licencias médicas, permisos sin goce de sueldo, cambio de trabajo a una empresa no afiliada, el paso de trabajador dependiente a independiente, la jubilación de los trabaja-dores y su variación del ingreso, fallas de la empresa a la hora de rea-lizar el abono del descuento por planilla, la quiebra de una empresa afiliada y finalmente, el riesgo más significativo es el de la desvincula-ción de un empleado. Con respecto a este último punto, las CCAF se han visto afectadas por el dictamen emitido por la dirección del tra-bajo (véase nota N°1).
La gestión del riesgo crediticio ha significado el desarrollo de políticas de riesgo que internalicen las particularidades del negocio, tomando en consideración las características de los productos financieros, de los
clientes y las empresas a las cuales pertenecen, haciendo especial hin-capié en el hecho que los créditos sociales no pueden discriminar por riesgo a través de una tasa de interés diferenciada. Los fundamentos de la constitución de provisiones por concepto de riesgo de crédito es-tán normados en la circular N°2.588 de la Superintendencia de Seguri-dad Social (SUSESO), la cual estipula los distintos conceptos de provi-sión (estándar, complementarias y adicionales), de modo de constituir provisiones relevantes al negocio, a sus productos y al ciclo econó-mico.
Adicionalmente, existen otros mitigadores empleados por las cajas, ta-les como la constitución legal de avata-les y garantías para aquellas ope-raciones que sean más riesgosas, así como también establecen en sus políticas las instancias de aprobación de las operaciones, la exigencia de documentación y requerimientos mínimos para los solicitantes. Con el propósito de mitigar los efectos nocivos del desempleo se exi-gen seguros de cesantía, además de existir información inter-cajas (Si-nacaf) que facilita localizar a aquellos deudores que han sido desvin-culados e ingresan a alguna empresa afiliada a otra caja, realizando el cobro del saldo adeudado a través de ésta.
RIESGO DE MERCADO
Riesgo que está relacionado con las fluctuaciones de precios de instru-mentos, divisas extranjeras, y cambios en las tasas de interés. Para el caso de CCLA, no hay exposición al riesgo de moneda, sólo está ex-puesta a riesgos de mercado asociados a las variaciones de tasa de in-terés. Es por esto que Caja Los Andes mide la exposición al riesgo de tasas considerando impactos tanto de corto como a largo plazo. Cabe destacar que la exposición al riesgo de mercado es informada quince-nalmente a la SUSESO, lo cual obliga a las instituciones a mantenerse dentro de los límites establecidos, los cuales CCLA los cumple holgada-mente.
Adicionalmente, CCLA adopta otros procedimientos como pruebas de resistencia de su exposición a corto y largo plazo frente a distintos es-cenarios que someten a variaciones a variables clave en la liquidez de la corporación y el mercado. Estos escenarios contemplan aumento en la tasa de reinversión, incremento de la tasa de endeudamiento, caída en las tasas de reinversión y disminución en las tasas de endeuda-miento.
RIESGO DE LIQUIDEZ
Este riesgo yace en la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones pactadas, y financiar adecuadamente el crecimiento de los activos. Para la gestión de este riesgo, la SUSESO establece un
mo-delo estándar, que define un descalce máximo para cinco bandas tem-porales (15, 30, 90, 180 y hasta 365 días). A la fecha de este informe, CCLA cumple con los límites establecidos por el regulador con holgura en todos los tramos de las bandas.
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Caja Los Andes establece políticas que procuran mantener una estruc-tura de pasivos diversificada, con una sana distribución respecto a sus plazos, de manera que exista un equilibrio entre sus pasivos y los acti-vos financiados. En cuanto a las inversiones, Caja Los Andes da priori-dad a instrumentos de mayor liquidez que faciliten el cumplimiento delos calces. Adicionalmente, al igual que para el riesgo de mercado, CCLA realiza pruebas de resistencia, donde se somete a prueba la li-quidez de la corporación ante posibles escenarios adversos.
CAMBIO NORMATIVO Y REGULACIÓN
Dado el marco regulatorio que rige a las CCAF, están sujetas a cambios normativos que modifiquen tanto su accionar, así como también las características de los productos financieros que ofrecen a sus afiliados y las políticas de riesgo asociadas a éstos.
La evidencia muestra que los cambios normativos son altamente influ-yentes (positiva o negativamente) tanto en la gestión y control del ne-gocio, como también en los resultados financieros. Por un lado, existen cambios favorables que han permitido a las Cajas ampliar su mercado al incluir a otros grupos de afiliados (trabajadores independientes, pensionados, FFAA, etc.) y, por otro lado, se han efectuado cambios desfavorables como las restricciones sobre el cobro de los créditos so-ciales, en el finiquito de los trabajadores.
Importante destacar como una arista importante de la regulación, los potenciales cambios en las políticas de riesgo (riesgo de crédito, de mercado, operacional y financiero). Si bien la industria establece es-tándares en esta materia, el esquema actual de regulación podría su-gerir una adecuación de las políticas, en virtud de incorporar elemen-tos prudenciales que internalicen con una mayor rigurosidad el riesgo asociado al negocio de las CCAF.
En la actualidad, ya existen circulares SUSESO que se han pronunciado sobre el fortalecimiento del gobierno corporativo y mecanismos de control interno (circular 3.220) que serán implementadas a partir de diciembre de 2017. Del mismo modo, según lo establecido en la circu-lar 3.237, se imparten instrucciones sobre conductas y prácticas cor-porativas, de cara a sus afiliados.
SENSIBILIDAD A LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
La industria del financiamiento de créditos de consumo es sensible al ciclo económico del país, dado que, al empeorarse la capacidad credi-ticia de los clientes, el endeudamiento pasa a ser más controlado y las instituciones prestadoras de crédito suelen endurecer sus políticas de crédito.
Por último, mencionar que, escenarios adversos en variables macro-económicas como el desempleo influyen significativamente en el desempeño de las entidades que otorgan créditos y con aún mayor fuerza en la industria de las CCAF, dada la imposibilidad de realizar descuentos por planilla.
Posición de CCAF Los Andes en la Industria
Fortaleza de las colocaciones
En opinión de esta clasificadora, CCLA evidencia un buen nivel de stock de afiliados y una base de colocaciones que ha crecido de forma sos-tenida en los últimos años, generando ingresos crecientes y estables en el tiempo. La corporación ha experimentado un crecimiento en sus créditos sociales, en contraste a otros agentes de la industria que han disminuido su nivel de colocaciones. Adicionalmente, cabe destacar que este crecimiento ha mantenido una buena diversificación en cuanto a sector económico, una distribución de las colocaciones con
una importante presencia en el territorio nacional, potenciada por una amplia red de sucursales. Los afiliados constituyen a junio de 2016 un total de 3,9 millones (donde un 88,3% corresponde a trabajadores). Por lo tanto, en consideración a la magnitud de su número de afiliados y que su ticket promedio de los créditos sociales (principal producto y fuente de ingresos de CCLA) está en torno a los MM$ 1,3, se concluye que la cartera está altamente atomizada.
NIVEL DE COLOCACIONES
Caja Los Andes presenta un crecimiento de su stock de colocaciones históricamente superior al de su Industria, lo cual se ve reflejado en su crecimiento anual compuesto (CAC) de 9,3% en el período compren-dido entre los años 2011 y 2015, versus un crecimiento de 4,7% de las
otras CCAF. A junio de 2016, CCLA alcanza un stock de colocaciones netas que asciende a MM$1.137.943, cifra inferior en un 7,3% a lo registrado a diciembre de 2015.
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Gráfico 2: Evolución colocaciones netas CCLA (Fuente: elaboración propia en base a EEFF publicados en SVS)
DIVERSIFICACIÓN POR SECTOR ECONÓMICO
Caja Los Andes cuenta con una amplia base de clientes, pertenecientes a diversos sectores económicos con una distribución armónica sin ma-yores concentraciones, siendo el mayor de estos la administración pú-blica con un 14,1%, seguida por las actividades inmobiliarias (14,0%) y la construcción (12,6%). Del mismo modo, la base total de afiliados (trabajadores y pensionados), en términos de diversificación
geográ-fica, está alineada con la distribución demográfica en el territorio na-cional. Por lo tanto, CCLA cuenta con una amplia cobertura nacional y está presente en un amplio espectro de industrias del sector produc-tivo. Lo anterior, sumado al bajo ticket promedio respecto al nivel de colocaciones, da cuenta de que la cartera de CCLA está altamente ato-mizada.
Gráficos 3 y 4: Distribución por sector económico trabajadores afiliados a CCLA y distribución geográfica (Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos de Cajas de Chile)
Calidad de las colocaciones
ICR estima que CCLA posee una calidad de cartera suficiente, cuyo principal mitigador es la facultad de realizar descuentos por planilla y que posee coberturas que históricamente han estado alineadas a los niveles de riesgo.
No obstante, lo anterior, se evidencia un aumento del índice de riesgo y de la morosidad mayor a 90 días. La evolución de estos indicadores es explicada por los efectos de los cambios normativos, tales como el
dictamen y el hecho de que el modelo estándar de provisiones norma-tivo establecido por la SUSESO que provisiona de acuerdo a la morosi-dad y no al riesgo de default del cliente.
En adición, los niveles de cobertura han disminuido, ya que las pérdi-das por riesgo a junio de 2016 fueron cubiertas con una holgura de un 0,6% por el nivel de provisiones efectuados 12 meses atrás, mientras que esta misma métrica a junio de 2015 denotaba un margen del 8%.
861.288 915.305 972.990 1.076.071 1.227.837 1.152.107 1.137.943 0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.400.000
dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 mar-16 jun-16
Evolución colocaciones netas CCLA (MM$)
CAC 2011-15: 9,3% Admi nistracion pública; 14,1% Acti vi dades i nmobiliarias; 14,0% Cons trucción; 12,6%
Comerci o; 11,7% Otra s Actividades
y s ervi cios; 8,4% Industria ma nufacturera; 7,4% Ens eñanza; 6,3% Tra ns porte; 5,4%
Agri cul tura; 5,4% Intermediación fi nanciera; 4,6% Hotel es y res taurantes; 3,5% Otros s ectores; 6,6%
Diversificación por sector económico CCLA jun-16
R.M.; 50,7% V; 8,3% VIII; 8,7% VI; 5,5% VII; 5,0% XIV; 3,7% IV; 3,4% Otras regiones; 14,7%
Distribución geográfica afiliados a CCLA junio 2016
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PROVISIONES El índice de riesgo de CCLA, medido como provisiones sobrecolocacio-nes brutas ha experimentado un alza a partir de diciembre de 2014, atribuible a los cambios normativos (dictamen) que mermaron las fa-cultades de las CCAF para descontar los finiquitos. En consecuencia, se observa una reducción de la brecha de este indicador con respecto a los niveles de la banca de consumo, que se ha mantenido estable en torno al 6%. A junio de 2016, el índice de riesgo de CCLA asciende a 6,1%, convergiendo con los niveles de la banca de consumo, mientras
que está en una posición desfavorable respecto al sector automotriz y se ha mantenido con un menor riesgo que las cooperativas. Sin perjui-cio de lo anterior, se debe hacer la distinción de que las políticas y mo-delos de provisiones difieren a lo largo de las industrias analizadas, así como también en términos de los plazos de castigos (180 días en la banca de consumo sin garantías y en las cooperativas; 360 días en las CCAF y créditos automotrices), sumado al hecho de que el negocio de financiamiento automotriz tiene como resguardo el bien en garantía.
Gráfico 5: Índice de riesgo por industria
(Fuente: Elaboración propia en base a EEFF publicados por la SVS, SBIF y CCLA)
Nota: existen diferencias en los modelos de provisiones entre las distintas industrias, así como también en los plazos de castigos.
MOROSIDAD
De forma consistente con el análisis de la sección anterior, se observa un sostenido aumento en la morosidad total de la cartera de CCLA para todos sus tramos de mora. En efecto, la morosidad mayor a 90 días registrada por la entidad registra un incremento desde 6,0% en diciem-bre de 2014 hasta un 9,3% a junio de 2016. Del mismo modo, los tra-mos más avanzados de mora dan cuenta de los efectos del dictamen,
en atención a que, al imposibilitarse el descuento por planilla para el caso de afiliados desempleados, así como también, dado el contexto económico, los nuevos empleos ofrecidos por el mercado, por lo ge-neral, son por menores sueldos. Por lo tanto, los afiliados reingresan al mercado laboral con menores ingresos .
Gráfico 6: Evolución tramos de mora CCLA
(Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por CCLA)
6,1% 6,4% 6,3% 6,0% 5,8% 6,0% 6,1% 3,1% 3,5% 3,9% 3,8% 3,6% 3,5% 4,0% 4,0% 4,4% 5,1% 5,8% 6,1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 mar-16 jun-16
Índice de riesgo por industria
Banca consumo Automotriz CCLA Cooperativas
3,6% 4,4% 4,4% 5,2% 5,5% 5,7% 5,7% 6,4% 6,7% 7,2% 1,0%2,0% 1,1%2,2% 1,0%2,4% 1,3%2,6% 1,4% 1,7% 1,5% 1,6% 1,7% 1,8% 3,0% 3,3% 3,6% 3,3% 3,8% 3,9% 2,5% 3,0% 3,1% 3,4% 3,5% 4,0% 4,3% 4,6% 4,9% 5,4% 9,1% 10,6% 10,9% 12,5% 13,5% 14,7% 15,1% 15,9% 17,1% 18,3% 0,0% 4,0% 8,0% 12,0% 16,0% 20,0%
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dic-15 Mar-16 Jun-16
Evolución tramos de mora créditos sociales CCLA
1 - 60 días 61 - 90 días 90-180 días Mayor a 180 días Morosidad Total
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COBERTURA Y SUFICIENCIA DE PROVISIONES Al analizar los niveles de cobertura que desprenden los indicadores decalidad de cartera de CCLA, se puede observar que, ante el aumento en la morosidad total y mayor a 90 días, ha producido una disminución
en los niveles de cobertura del stock de provisiones, pese al incre-mento del índice de riesgo. En efecto, a diciembre de 2014 indicador de cobertura (provisiones sobre mora mayor a 90 días) alcanzaba a 0,73 veces, cifra que ha descendido hasta 0,67 veces a junio de 2016.
Gráfico 7: Evolución morosidad y cobertura CCLA
(Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por CCLA)
Cabe destacar que, la corporación analiza mensualmente la suficiencia de las provisiones y el nivel de cobertura de las pérdidas incurridas a 8 y 12 meses después. En esta línea, CCLA históricamente ha presentado
niveles de provisiones suficientes ante las pérdidas futuras, sin em-bargo, el margen de cobertura de las pérdidas a 12 meses se ha ido estrechando, ya que a junio de 2016 esta holgura asciende 0,6%, en contraste con el 8% obtenido por esta métrica a junio de 2015.
Gráficos 8 y 9: Análisis de suficiencia de provisiones CCLA (Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por CCLA)
Nota: el gráfico analiza la suficiencia de provisiones constituidas en la fecha indicada en el eje vs las pérdidas por riesgo reales incurridas 8 y 12 meses después.
Los menores niveles de cobertura son atribuibles , por un lado, al mayor deterioro de la cartera y por otro lado, a que el modelo de provisiones actual carece de poder predictivo al efectuar
provisio-nes en la medida que avanza la morosidad y no en base al compor-tamiento crediticio a través de la utilización de un modelo estadís-tico que estime las pérdidas esperadas.
9,1% 10,6% 10,9% 12,5% 13,5% 14,7% 15,1% 15,9% 17,1% 18,3% 4,5% 5,1% 5,4% 6,0% 7,3% 7,9% 7,9% 8,7% 9,3% 0,80 0,78 0,73 0,73 0,71 0,70 0,67 0,69 0,67 0,67 0,60 0,65 0,70 0,75 0,80 0,85 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0%
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dic-15 Mar-16 Jun-16
M o ro si d a d (% )
Morosidad y cobertura CCLA
Morosidad Total Morosidad Mayor a 90 días Cobertura
C o b er tu ra p ro v./m o ra m a yo r a 9 0 d ía s ANUAL TRIMESTRAL 2,2% 2,5% 2,5% 2,6% 2,9% 3,4% 3,0% 3,4% 3,5% 3,9% 4,3% 5,1% 3,6% 4,0% 4,0% 4,2% 4,4% 5,1% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4,5% 5,0% 5,5%
dic-11 dic-12 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15
Índices de provisiones vs índices de pérdidas a 8 y 12 meses CCLA
Pérdida a 8 meses Pérdida a 12 meses
Provisiones sobre saldo insoluto
164,1% 162,5% 158,5% 163,9% 151,7% 152,8% 118,1% 119,0% 114,7% 108,0% 103,5% 100,6% 100% 110% 120% 130% 140% 150% 160% 170% 180%
dic-11 dic-12 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15
Índices de cobertura de provisones sobre pérdidas a 8 y 12 meses CCLA
índice de cobertura de pérdidas a 8 meses Índice de cobertura de pérdidas a 12 meses
bnbnmb
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTOLos activos de CCLA se componen, principalmente por las colocaciones netas (76,5%), además, los activos fijos y efectivo representan el 9,5% y 6,7%, respectivamente.
Por su parte, la estructura de pasivos es intensiva en patrimonio (45,4%) y deuda bancaria (37,1%), mientras que los instrumentos de deuda conforman un 11,5% del fondeo. Por lo tanto, la importancia de las líneas bancarias en la estructura de financiamiento de la entidad
genera una fuerte dependencia en los costos de fondeo frente a con-diciones más restrictivas por parte de la banca. No obstante, la institu-ción está realizando importantes esfuerzos para otorgar una mayor di-versificación a su estructura de financiamiento, a través de emisiones de deuda pública, además que se han evaluado posibles nuevas alter-nativas de financiamiento, sin embargo, se está a la espera de mejores condiciones de mercado.
Gráficos 10 y 11: Distribución activos y pasivos de CCLA a junio de 2016 (Fuente: Elaboración propia en base a EEFF publicados en la SVS)
Los pasivos bancarios de la institución, a junio de 2016, ascienden a MM$ 551.428, distribuidos en diez líneas bancarias, donde la mayor exposición es con BancoEstado (27,6% de los pasivos bancarios) y Banco de Chile (25,1%).
Importante destacar que, mientras otros agentes de la industria de CCAF fueron asesoradas por sus acreedores bancarios para la total re-estructuración de sus pasivos, CCLA realizó acuerdos bilaterales para la renovación de sus líneas bancarias, lo cual distingue a la institución respecto a sus pares.
Gráfico 12: Pasivos bancarios CCLA a junio 2016
(Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por CCLA)
CALCE DE MONEDAS Y PLAZO
Según información a junio de 2016, los activos de CCLA se encuentran financiados casi en un 90% en pesos, por lo tanto, no existen mayores descalces de moneda. Cabe destacar que la institución no mantiene posiciones en dólares, por lo cual, no existe riesgo cambiario.
Con respecto al calce de los plazos, cabe señalar que CCLA exhibe un perfil de fondeo muy alineado y holgadamente calzado entre activos y pasivos que le permite responder a sus obligaciones de corto plazo con un margen que compensa los vencimientos del largo plazo.
Efectivo y equivalentes 6,7% Colocaciones netas 76,5% Activos fijos 9,5% Otros activos 7,4%
Composición de activos CCLA junio 2016
Pasivos Bancarios 37,1% Bonos 11,5% Patrimonio 45,4% Otros Pasivos 6,1%
Composición de pasivos CCLA junio 2016
Chi l e 25,1% ScotiaBank 4,5% Sa ntander 14,6% BBVA 7,0% Ba ncoEstado 27,6% BCI 9,3% Bi ce 3,6% Cons orcio 3,3% Corpba nca 3,5% Securi ty 1,5% Pasivos Bancarios CCLA Junio 2016
bnbnmb
Tabla 4: Calce de plazos de CCLA a junio 2016 (Fuente: elaboración propia en base a datos entregados por CCLA)
Clasificación del Riesgo Financiero
SITUACIÓN FINANCIERA DE CCAF LOS ANDES
Los resultados de CCLA han sido positivos en el período comprendido entre los años 2010 y 2015, aunque exhiben una disminución en su escala a partir del año 2013, influenciada, principalmente por mayores gastos en prestaciones adicionales y crecientes gastos en provisiones, atribuibles a fases expansivas del nivel de colocaciones. A junio de 2016, CCLA registra una utilidad de MM$15.075, un 40,8% superior a
lo registrado en el primer semestre de 2015, explicado principalmente por una disminución de un 28% de los gastos en prestaciones adicio-nales respecto al año anterior, que compensan los mayores costos en provisiones por riesgo.
Tabla 5: Estado de resultados de CCLA
(Fuente: elaboración propia en base a información de EE.FF.) EVOLUCIÓN DE LAS RENTABILIDADES
Dado los altos niveles de patrimonio que maneja CCLA, el ROE se ha ubicado a niveles inferiores que las otras industrias. Sin embargo, el ROA ha sido superior al de la industria bancaria, aunque se posiciona
por debajo que la industria automotriz en ambos indicadores. A junio de 2016, la corporación registra rentabilidades sobre el patrimonio y activos de 4,5% y 2,0%, respectivamente.
Activos (MM$) Hasta 30 días De 30 a 360 días Total corriente De 1 a 2 años De 2 a 3 años Más de 3 años Total no corriente Total CP+LP
Efectivo y equivalentes 99.088 0 99.088 0 0 0 0 99.088
Colocaciones netas 49.343 444.096 493.439 547.829 64.450 32.226 644.505 1.137.944
Otros activos 52.954 23.857 76.811 1.309 172.766 174.075 250.886
Total Activos 201.385 467.953 669.338 549.138 64.450 204.992 818.580 1.487.918
Pasivos (MM$) Hasta 30 días De 30 a 360 días Total corriente De 1 a 2 años De 2 a 3 años Más de 3 años Total no corriente Total CP+LP
Pasivos financieros 40.980 399.228 440.208 144.076 2.689 0 146.765 586.973 Otros pasivos 677 60.597 61.274 1.752 1.448 26.240 29.440 90.714 Patrimonio 0 0 0 0 0 675.085 675.085 675.085 Total Pasivos 41.657 459.825 501.482 145.828 4.137 701.325 851.290 1.352.772 Descalce 159.728 8.128 167.856 403.310 60.313 -496.333 -32.710 135.146 Resultados CCLA MM$
Ingres os fi na nci eros Netos 140.326 143.130 153.262 173.739 207.180 232.436 113.867 119.432
Ingres os de a cti vi da des y Otros 34.163 42.063 43.578 38.985 47.127 56.663 25.456 29.326
Ga s to en Provi s i ones -23.084 -21.137 -25.153 -24.809 -29.539 -49.697 -25.958 -32.931
Ga s tos de a dmi ni s tra ci ón y venta s -78.868 -102.009 -108.441 -120.840 -143.683 -157.612 -76.004 -82.599
Resultado de Operación 72.537 62.048 63.246 67.074 81.085 81.791 37.360 33.229
Ingres os menos cos tos fi na nci eros 550 -1.362 9.397 2.270 802 441 -32 1.629
Ut (péd) Inv Emp Rel a ci ona da s 94 11 12 -347 -163 -224 -114 -89
Ga s tos en pres ta ci ones a di ci ona l es -13.769 -14.868 -22.243 -49.185 -46.465 -45.451 -26.199 -18.870
Otros Egres os -275 -139 -182 -152 -744 -781 -261 -778
Resultado Fuera De Operación -13.399 -16.359 -13.017 -47.413 -46.569 -46.015 -26.606 -18.109
Ganancia (pérdida) Antes de Impto 59.138 45.689 50.230 19.660 34.516 35.776 10.754 15.120
Impues to a La Renta -21 -68 -93 -109 -137 -50 -45 -45 Utilidad (Perdida) 59.116 45.621 50.136 19.552 34.378 35.726 10.710 15.075 Jun-2016 IFRS dic-11 IFRS Jun-2015 IFRS dic-12 IFRS dic-10 IFRS dic-13 IFRS dic-14 IFRS dic-15 IFRS
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Gráficos 13 y 14: Evolución indicadores de rentabilidad (Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos desde EEFF)
Nota: la utilidad a junio de 2016 está anualizada en base a los meses transcurridos
El índice de eficiencia de CCLA, medido como gastos de administración y venta (neto de prestaciones adicionales) sobre ingresos por intereses netos, es desfavorable respecto a otros sectores del sistema finan-ciero, a lo largo del período estudiado. A junio de 2016, la entidad re-gistra un indicador de 55,5%, superior al sistema bancario (48,8%) y automotriz (38,6%).
Gráfico 15: Evolución de eficiencia
(Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos desde EEFF) INDICADORES ADICIONALES EN LA CLASIFICACIÓN DE RIESGO
El endeudamiento de Caja Los Andes, históricamente se ha posicio-nado con niveles de endeudamientomuy inferiores al sistema banca-rio y otras instituciones financieras no bancarias. En efecto, a junio de 2016, la corporación registra un indicador de 1,20 veces, considerable-mente inferior a las 11,11 veces registradas por la banca, mientras que las cooperativas y el sistema automotriz registran indicadores de 2,20 y 3,57 veces, respectivamente.
Gráfico 16: Evolución de endeudamiento (Fuente: Elaboración propia con datos obtenidos desde EE.FF.)
18,6% 17,4% 14,9% 17,2% 14,3% 12,3% 12,4% 8,8% 8,8% 3,3% 5,5% 5,4% 4,5% 33,4% 27,9% 23,6% 17,4% 16,3% 14,6% 15,8% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0%
Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Jun-16 ROE
Sistema Bancario CCLA Sist Automotriz Cooperativas
1,3% 1,1% 0,8% 1,0% 1,7% 1,1% 1,0% 5,8% 4,3% 4,6% 1,59% 2,6% 2,3% 2,0% 5,3% 3,9% 3,5% 3,1% 3,5% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0%
Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Jun-16 ROA
Sistema Bancario CCLA Sist Automotriz Cooperativas
45,9% 47,6% 48,1% 46,6% 46,3% 47,7% 48,8% 45,2% 55,1% 55,1% 56,8% 56,5% 54,5% 55,5% 30,8% 28,2% 31,3% 31,5% 32,4% 32,8% 38,6% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0% 45,0% 50,0% 55,0% 60,0%
Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Jun-16 Índice de eficiencia
Sist Bancario CCLA Sist Automotriz Cooperativas
11,70 11,87 11,49 11,30 11,55 12,20 11,11 1,13 1,05 0,90 1,08 1,08 1,37 1,20 5,26 5,23 4,79 3,43 3,67 3,74 3,57 2,59 2,58 2,71 2,39 2,11 2,20 0 2 4 6 8 10 12 14
Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Jun-16 Endeudamiento
bnbnmb
SOLVENCIA DEL EMISOR La clasificación de riesgo de una empresa (solvencia) corresponde a laevaluación por parte de ICR del riesgo de crédito al cual ésta se ve ex-puesta. Se compone como una función de:
1. El rating del negocio de la compañía, determinado por la eva-luación de los factores primarios/adicionales establecido en la Metodología de Industria de Factoring y Leasing (
www.icr-chile.cl) y detallado en este informe en el apartado
Clasifica-ción de Riesgo del Negocio y;
2. La evaluación del riesgo financiero, determinado al analizar los indicadores financieros primarios/adicionales, estable-cido en la Metodología de Factoring y Leasing (
www.icr-chile.cl) y detallado en este informe en el apartado
Clasifica-ción del Riesgo Financiero.
Los dos componentes – del negocio y financiero –, son combinados para determinar la solvencia del emisor. En algunos casos, el riesgo del
negocio tendrá mayor peso relativo que el riesgo financiero para de-terminar el riesgo del emisor. En las escalas más baja de clasificación del negocio, el riesgo financiero y los indicadores de liquidez juegan un rol mucho más importante, y el riesgo del negocio debería recibir un menor peso respecto al que tendría en niveles de clasificación supe-riores.
Para el caso de Caja Los Andes, la evaluación del riesgo del negocio y de la industria, esto es fortaleza de las colocaciones, calidad de las co-locaciones y estructura de financiamiento y el soporte del controlador, indica que la clasificación de riesgo podría llegar a inclinarse hacia ca-tegoría A+. Por otra parte, la evaluación del riesgo financiero, es decir, la evaluación de los niveles de deuda y de utilidades, rentabilidad y eficiencia mantienen esta clasificación en categoría A+ al tratarse de niveles estables en el tiempo.
CLASIFICACIÓN DE RIESGO DEL INSTRUMENTO
Caja Los Andes cuenta con cuatro líneas de bonos inscritas en la SVS que actualmente se encuentran vigentes bajo los N°s de inscripción 488, 555, 818 y 830. Las características de estos instrumentos se deta-llan a continuación:
Montos inscritos para las líneas N° 488 y 555 fue de UF 3.350.000, UF 3.250.000, conformando un total de UF 6.500.000, las líneas N° 818 y 830 alcanzan un límite de UF 5.000.000, cada una.
La línea N°488 fue inscrita en diciembre de 2006 y la fecha de inscrip-ción de la línea N°555 data de octubre de 2008, la línea N°818 fue ins-crita en agosto de 2015 y la línea N°830 fue insins-crita en marzo de este año. Todas las líneas tienen una vigencia de 10 años a contar de la fe-cha de inscripción.
Las series vigentes de la Línea N°488 son:
I: monto inscrito y colocado de MM$43.500 Las series vigentes de la Línea N°555 son:
F: monto inscrito y colocado de MM$70.000
G: monto inscrito de MM$70.000 Las series vigentes de la línea N°818 son:
J: monto inscrito y colocado de UF 814.000
L: monto inscrito y colocado de UF 3.700.000 Las series vigentes de la línea N°830 son:
O: monto inscrito y colocado de MM$31.320
Los instrumentos de deuda mencionados anteriormente están sujetos a los siguientes covenants financieros:
Mantener un Patrimonio consolidado o individual mínimo de U.F. 12.000.000.
Mantener un nivel de endeudamiento trimestral, en que la relación pasivo exigible consolidado o individual no supere el nivel de 3,2 veces el Patrimonio consolidado total o indivi-dual.
Activos Totales consolidados o individuales libres de toda prenda, hipoteca u otro gravamen por un monto igual a 0,8 veces el Pasivo Exigible consolidado o individual no garanti-zado del emisor.
A la fecha de este informe, Caja Los Andes cumple holgadamente con los covenants financieros expuestos anteriormente. Por lo tanto, la es-tructura de los contratos de emisión de bonos, esto es, declaraciones y garantías, covenants y eventos de default, no estipulan condiciones tales, que ameriten una clasificación de riesgo del Instrumento distinta a la solvencia del emisor
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Definición de Categorías
Anexos
CATEGORÍA ACorresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pac-tados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La Subcategoría “+” denota una mayor protección dentro de la catego-ría.
La tendencia “Estable” es indicativa de una estabilidad en sus indicado-res.
Anexo 1: EEFF CCLA
(Fuente: elaboración propia en base a EEFF publicados en la SVS)
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
1 Dictamen N°2.991/037 de la Dirección del Trabajo de agosto 2014, el cual indica que el descuento del crédito, en el finiquito del trabajador, debe estar autorizado
ex-presamente por éste.
2 CCLA ha realizado importantes avances en desarrollar un modelo estadístico basado en la pérdida esperada, sin embargo, el modelo no ha sido aprobado por la SUSESO. 3 Indicadores de rentabilidad a junio de 2016 calculado con utilidad anualizada.
4 Mercado de créditos de consumo se constituye por el segmento consumo del sistema bancario 0(EEFF publicados en SBIF), CCAF (CCLA, La Araucana y Caja Los Héroes),
sistema automotriz (empresas de financiamiento automotriz inscritas en la SVS y clasificadas por ICR), empresas de factoring y leasing (empresas de factoring y leasing inscritas en la SVS y clasificadas por ICR) y cooperativas (sociedades que reportan a la SBIF y que publican mensualmente sus EEFF).
Fecha Ca tegoría Tendenci a
di c-15 A+ Es ta bl e
feb-15 A+ Es ta bl e
s ep-16 A+ Es ta bl e
HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN Sol venci a y l ínea s de bonos
(Cifras en M$) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 jun-15 jun-16
Efecti vo y Equi va l entes 135.589 100.226 60.132 86.460 19.867 114.331 45.663 99.088
Col oca ci ones de crédi to s oci a l 286.717 309.960 346.096 393.075 420.635 438.622 440.284 415.174
Deudores comerci a l es 320.095 355.169 383.125 442.841 70.863 74.598 64.806 73.243
Otros 2.100 1.860 2.695 2.679 471.764 549.731 503.967 497.008
Tota l Acti vos corri entes 457.784 457.255 445.952 531.980 562.494 738.659 614.436 669.338
Colocaciones de crédito social, no
corrientes (neto) 452.745 502.629 527.913 578.546 606.383 655.607 604.910 644.505
Propiedades, planta y equipo 82.803 91.595 99.115 99.447 103.630 136.910 109.630 141.145
Otros 21.327 16.448 12.502 16.150 26.849 32.264 28.085 32.931
Total Activos no corrientes 556.875 610.672 639.530 694.143 736.862 824.781 742.625 818.580
Total Activos 1.014.659 1.067.927 1.085.482 1.226.123 1.299.356 1.563.441 1.357.061 1.487.918
Otros pasivos financieros corrientes 251.853 141.391 154.788 335.526 410.217 561.860 478.492 453.280
Cuentas por pagar comerciales 45.641 55.476 73.358 91.253 46.093 40.770 39.745 40.569
Otros 6.383 8.212 8.135 10.416 13.584 12.263 8.451 7.633
Total Pasivos Corrientes 303.877 205.079 236.281 437.195 469.894 614.893 526.689 501.482
Total Pasivos No Corrientes 235.390 341.792 278.133 198.990 205.159 288.536 195.376 311.351
Patrimonio 475.391 521.056 571.068 589.939 624.302 660.012 634.996 675.085
Fondo social 475.381 520.993 571.037 589.904
Otros 475.391 45.675 50.075 18.902 34.398 660.012 634.996 675.085
