Entidades Financieras
ARGENTINA Tarjeta Naranja S.A.
Calificación Nacional Programa Global de Obligaciones
Negociables de Corto y Mediano Plazo por USD 50 millones AA-(arg) Programa Global de Obligaciones
Negociables de Corto, Mediano y Largo plazo por USD 350 millones (antes USD 150 mill.) AA-(arg) Obligaciones Negociables Clase I por $ 40,786 millones AA-(arg) Obligaciones Negociables Clase II por USD 26 mill. AA-(arg) Obligaciones Negociables Clase IV por hasta USD 100 millones AA-(arg) Obligaciones Negociables Clase V
por hasta USD 11.5 millones A1(arg) Obligaciones Negociables Clase VI
por hasta USD 100 millones AA-(arg) Perspectiva Estable
Información Financiera ($ Millones)
30/09/07 30/09/06
Activos 1787.8 1142.7
Patrimonio Neto 349.0 269.9 Resultado Neto 80.8 69.4
ROA % 6.55 8.45
ROE % 33.73 37.7
PN / Activos % 19.5 23.6
Analistas
Santiago Gallo (5411) 5235-8137
Ana Gavuzzo (5411) 5235-8133
Santiago Gallo Fitch Argentina
Evaluación
Las calificaciones de Tarjeta Naranja (TN) reflejan la mejora del entorno operativo que ha permitido un importante crecimiento del nivel de actividad, en tanto el desempeño de la compañía se mantiene dentro de los estándares históricos, con una alta rentabilidad, buena calidad de activos y posición de capital, y holgada liquidez.
Los resultados de la compañía continúan en niveles elevados, lo que demuestra la capacidad de TN de generar ingresos a pesar de los efectos ocasionados por la Ley 26.010 que limitó los aranceles que la entidad puede percibir de los comercios. Por esta razón, dada la capacidad de crecimiento demostrada por TN, Fitch estima que los resultados seguirán siendo fuertemente positivos en el mediano plazo.
TN muestra un sostenido aumento en el nivel de actividad (con un incremento a septiembre’07 del 62.1% interanual en los préstamos - netos de previsiones y de securitizaciones efectuadas por $ 215.4 millones-), con una satisfactoria calidad de activos. A septiembre’07, su cartera irregular representaba solo el 3.75% de las financiaciones con una cobertura de previsiones superior al 99.2%. La morosidad de la cartera muestra una tendencia levemente creciente, que Fitch espera continúe por el efecto de las securitizaciones y por la maduración de las nuevas financiaciones. En este sentido, es importante destacar que la irregularidad de las carteras se ubica en niveles históricamente bajos para el sistema financiero en general. Por otro lado, también se destaca que la compañía no posee activos del sector público.
La liquidez de la compañía es holgada, sus activos corrientes representaban 1.7 veces sus pasivos corrientes a septiembre’07.
Además, se observa un buen acceso al mercado de capitales, tanto a través de la emisión de obligaciones negociables como de la securitización de su cartera de préstamos, lo que le permite extender los plazos y diversificar sus fuentes de fondos.
TN muestra buenos niveles de solvencia. A septiembre’07, el patrimonio neto representaba el 19.5% de los activos, con un correcto apalancamiento (4.12 veces). La sólida generación de ganancias permite mantener estos indicadores en niveles elevados a pesar del importante crecimiento de los activos.
Soporte / Legal
Tarjeta Naranja no cuenta con garantías explícitas por parte de sus accionistas (el 80% del paquete accionario pertenece a Banco de Galicia), pero, dada la trayectoria de los mismos, creemos que en caso de ser necesario recibiría apoyo por parte de estos.
Perspectiva de la calificación
La consolidación de la mejora en el entorno operativo podría ejercer presión hacia una suba de la calificación de la compañía, siempre que ésta mantenga el desempeño actual.
Antecedentes
TN es una compañía dedicada al otorgamiento de préstamos de consumo a través de tarjetas de crédito.
Comenzó sus actividades en el año 1985 en la provincia de Córdoba y luego expandió sus actividades a través de la fusión con Tarjetas del Sur (Patagonia) y Tarjeta Comfiar (Santa Fé, Chaco y Mesopotamia).
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Perfil
El negocio de Tarjeta Naranja (TN), que comenzó en 1986, se centra en el otorgamiento de tarjetas de crédito. TN inició sus actividades en la provincia de Córdoba y luego se expandió a otras regiones, a través de su crecimiento orgánico y de la fusión con otras compañías del grupo.
TN brinda a sus usuarios una amplia gama de servicios a través de la emisión de tarjetas de crédito para titulares, tarjetas adicionales sin cargo para cónyuges e hijos entre 16 y 21 años, y la Tarjeta Teen para hijos entre 13 y 18 años. Mediante la tarjeta los usuarios acceden a diversos planes de pago para sus compras en más de 89.000 comercios adheridos, préstamos personales en el acto para montos menores a $ 1.500 y préstamos personales de hasta $ 5.000 en hasta 24 cuotas fijas en pesos. Tienen además acceso a las redes Banelco y Link para la extracción de dinero en efectivo en cajeros automáticos en todo el país, y débito automático mensual de servicios públicos y privados. TN ha efectuado además un convenio con VISA Argentina S.A. y Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. para la emisión de Tarjeta Naranja VISA, otorgándoles a los titulares de ésta la posibilidad de utilizarla en todo el mundo. Asimismo, desde 2005 emite la tarjeta Mastercard y, desde el primer trimestre de 2007, American Express.
Evolución reciente
Los resultados al cierre del tercer trimestre del ejercicio 2007 mantienen la tendencia creciente de los últimos años: el resultado neto es un 16.4% superior al mismo período del ejercicio anterior. Si bien, el ROE y ROA disminuyen levemente como consecuencia del importante incremento en el nivel de actividad, se mantienen en niveles elevados: 33.7% y 6.55%
respectivamente a septiembre’07.
Como se venía observando en los últimos trimestres, la presión a la baja en la rentabilidad es fundamentalmente consecuencia de la mayor inversión por la expansión regional de la compañía. Sin embargo, debido al fuerte crecimiento de las financiaciones, y en la medida en que se afiancen las nuevas sucursales, se estima que la rentabilidad de la compañía se mantendrá en niveles elevados.
La principal fuente de ingresos operativos son las comisiones, que aumentan significativamente, atadas al mayor nivel de actividad. A su vez, el margen financiero muestra una desmejora por el aumento de los intereses que se pagan a las obligaciones negociables, pero continúa siendo satisfactorio (8.89%
a septiembre’07).
Por otro lado, el aumento de los costos de comercialización, que acompañan el crecimiento de activos y las nuevas plazas donde ha comenzado a operar, implicó un leve deterioro de los indicadores de eficiencia, si bien durante el corriente ejercicio se mantienen relativamente estables en niveles adecuados. El ratio gastos/ingresos era del 59.5% a septiembre’07, apoyado por el fuerte aumento de los ingresos. Sin embargo, y de no presentarse circunstancias negativas en la economía argentina, Fitch estima que TN presenta resultados elevados sustentables y que se mantendrá el crecimiento observado en los últimos años.
Riesgo crediticio
Debido al tipo de negocio que desarrolla, el principal riesgo de TN es el de crédito. Su cartera de préstamos es su principal activo y representa –neta de previsiones- el 87.2% del total. Es de destacar que, contrariamente a lo que ocurre en muchas otras entidades del sistema financiero argentino, TN no registra exposición al sector público y la calidad de los activos es satisfactoria.
A septiembre’07, la cartera irregular representaba sólo el 3.75% del total, con una adecuada cobertura de previsiones (99.2%). Estos indicadores muestran una tendencia levemente negativa que se espera continúe, en primer lugar, por las securitizaciones de cartera que realiza TN y, en segundo lugar, porque debe esperarse que con su maduración los préstamos muestren un mayor deterioro. Además, los indicadores de morosidad de las carteras se encuentran en niveles históricamente bajos en todo el sistema financiero. Sin embargo, la calidad de las financiaciones ha sido tradicionalmente buena, por lo que el mencionado deterioro no debería ser significativo.
Al 30.09.07, TN mantenía en su balance títulos de deuda clase B y certificados de participación de las securitizaciones realizadas por $ 15.8 y $ 34.5 millones, respectivamente.
Los montos por crédito son bajos por lo que la cartera se encuentra adecuadamente atomizada y la expansión de la compañía ha mitigado el riesgo de concentración regional que presentaba en el pasado.
TN canceló sus pasivos en moneda extranjera en el proceso de reestructuración de su deuda, y en la actualidad la deuda en dólares es poco significativa, por lo que el riesgo ante una devaluación es acotado.
Liquidez y capital
El principal pasivo de TN son las cuentas a pagar a los comercios adheridos a la compañía. El fondeo de sus
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activos se realiza principalmente a través de la securitización de cartera, la emisión de obligaciones negociables y préstamos de entidades financieras. La compañía reestructuró la totalidad de sus pasivos en 2004, con lo que mejoró su ecuación tasas/plazos.
La liquidez continúa siendo adecuada: sus activos corrientes representan 1.70 veces sus pasivos corrientes. Adicionalmente, si se estima una cobranza del 70% de la cartera a vencer en los próximos 90 días, ésta cubriría casi el 100% del total de pasivos del mismo plazo. Dada la alta liquidez de su cartera y la prudente administración de la compañía, se considera que los niveles de liquidez se mantendrán en niveles holgados.
La alta generación de resultados que caracteriza a la compañía sustenta su solvencia. Sin embargo, muestra una tendencia levemente decreciente como consecuencia del fuerte incremento de actividad. El patrimonio neto representaba el 19.52% de los activos totales a septiembre’07 (23.62% a la misma fecha del año anterior), y el endeudamiento se mantiene en niveles relativamente bajos: 4.12 veces (3.23 a septiembre’06). Fitch entiende que estos indicadores son adecuados, y que, si bien podrían reducirse algo en función del crecimiento de los activos y de la distribución de dividendos por $ 21 millones aprobado en marzo’07, la generación de utilidades permitirá mantener la sólida solvencia de la compañía.
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■ DICTAMEN
El Consejo de Calificación reunido el 9 de noviembre de 2007 ha decidido asignar la Categoría AA-(arg) a la Clase VI de Obligaciones Negociables a emitir por hasta USD 100 millones por Tarjeta Naranja S.A.
Al mismo tiempo, el Consejo de Calificación confirmó las siguientes calificaciones de Tarjeta Naranja S.A.:
-Programa Global de Obligaciones Negociables de Corto y Mediano Plazo por USD 50 millones: AA- (arg).
-Programa Global de ON de Corto, Mediano y Largo Plazo por USD 150 millones ampliado a USD 350 millones: AA-(arg).
-Clase I de Obligaciones Negociables por
$40.786.000: AA-(arg).
-Clase II de Obligaciones Negociables por USD 26 millones AA-(arg).
-Clase IV de Obligaciones Negociables por hasta USD 100 millones: AA-(arg).
- Clase V de Obligaciones Negociables por hasta USD 11.5 millones: A1(arg).
La perspectiva de la calificación se mantiene estable.
Las calificaciones de Tarjeta Naranja (TN) reflejan la mejora del entorno operativo que ha permitido un importante crecimiento del nivel de actividad, en tanto el desempeño de la compañía se mantiene dentro de los estándares históricos, generando alta rentabilidad, con una posición de capital y liquidez holgadas y una satisfactoria calidad de activos.
Para el análisis se han tenido en cuenta los estados contables al 30.09.07, auditados por Price Waterhouse
& Co., que no expresa opinión dado el carácter de revisión limitada. Sin embargo, menciona que desconoce los efectos que pudiera tener la definición de los procesos que están siendo ejecutados por la Administración Federal de Ingresos Públicos y la Dirección General de Rentas de la Provincia de Córdoba, por diferencias en la liquidación de impuestos. La entidad entiende que dichos impuestos están correctamente liquidados de acuerdo a las normas fiscales vigentes y la jurisprudencia existente, y por lo tanto ha efectuado los respectivos descargos en las instancias judicial y/o administrativa, y no efectuó previsión alguna por estos conceptos, dado que
existe una previsión para contingencias por $ 25.9 millones que cubriría eventuales perjuicios por situaciones como la descripta.
Las emisiones no cuentan con garantías que modifiquen la calificación genérica del emisor.
Categoría A1(arg): Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría.
Categoría AA(arg): “AA” nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.
Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
Características de las emisiones
Programa de Obligaciones Negociables de Corto y Mediano Plazo por hasta USD 50 millones
Las Obligaciones Negociables podrán emitirse a la par o con descuento o prima respecto del valor par. El precio de emisión para cada Serie de Obligaciones Negociables y la forma de dicha determinación se especificará en el Suplemento de Precio aplicable. Los gastos que correspondieran ser asumidos por los suscriptores serán detallados en el correspondiente Suplemento de Precio. La decisión de emitir las Obligaciones Negociables fue adoptada por la Asamblea Nº19 celebrada el 31 de marzo de 2004, la cual delegó en el Directorio la facultad de establecer las restantes condiciones de emisión que fueron determinadas en la reunión de Directorio de fecha 2 de julio de 2004. En cumplimiento de la Ley de Obligaciones Negociables, los fondos netos provenientes de la emisión de cada Serie de las Obligaciones Negociables bajo el Programa serán utilizados por el Emisor, para uno o más de los siguientes fines: (i) capital de trabajo en la Argentina, (ii) refinanciamiento de pasivos, y/o (iii) aportes al
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capital de sociedades controladas o vinculadas, siempre que estas últimas apliquen los fondos provenientes de dichos aportes del modo estipulado en (i) y (ii) precedentes.
Programa de Obligaciones Negociables de Corto, Mediano y Largo Plazo por hasta USD 350 millones (antes hasta USD 150 millones)
El monto de capital máximo de todas las Obligaciones Negociables en circulación no superará U$S 350.000.000 (o su equivalente en otras monedas). El monto máximo del Programa originariamente era de U$S 50.000.000 y fue ampliado a U$S 15.000.000 en marzo de 2006 y luego, en noviembre de 2007, a U$S 350.000.000.
Tarjeta Naranja S.A. podrá emitir periódicamente Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo nominativas, simples (no convertibles en acciones), sin garantía, o con garantía dentro del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo, denominadas en dólares estadounidenses o, a opción del emisor, en las otras monedas que pudieran especificarse en el suplemento de precio aplicable.
Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, generales e incondicionales del emisor. Las Obligaciones Negociables podrán ofrecerse en clases y/o series separadas, en los montos, a los precios y bajo las condiciones determinadas en oportunidad de la emisión conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
Las Obligaciones Negociables vencerán en treinta días o más contados a partir de su fecha de emisión original, conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable. Las Obligaciones Negociables devengarán intereses en base a una tasa fija o flotante, o los devengarán en cualquier otra forma conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable, o bien serán emitidas sobre una base totalmente descontada y no devengarán intereses. Las Obligaciones Negociables serán nominativas no endosables. Podrán estar representadas en forma escritural, en un certificado global, en forma cartular.
En la medida permitida bajo las leyes y regulaciones argentinas aplicables, podrán ser al portador, conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable, subordinadas o no, ajustables o no. Las Obligaciones Negociables tendrán en todo momento igual grado de privilegio que todo otro endeudamiento no garantizado
y no subordinado del emisor; previéndose sin embargo, que si se especifica en el Suplemento de Precio aplicable, las Obligaciones Negociables podrán estar subordinadas a todo otro endeudamiento no garantizado y no subordinado del emisor y podrán estar garantizadas, gozando del privilegio que se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
Obligaciones Negociables Clase I por hasta $ 60 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase I es de $ 40.781.000 (pesos cuarenta millones setecientos ochenta y un mil). Las obligaciones se emitieron en pesos y tienen un plazo de 24 meses desde la fecha de emisión (14.12.05). El 100% de su valor nominal será pagado en tres cuotas iguales, y la primera vencerá a los 18 meses, la segunda a los 21 meses y la tercera a los 24 meses, computados desde el día inmediato posterior a la fecha de emisión. Las Obligaciones Negociables Clase I devengan intereses a tasa variable, la cual se calculará aplicando una tasa variable igual a la Tasa de Referencia. En ningún caso la Tasa de Interés Variable que se aplique, podrá ser menor a 8% anual ni mayor a 20% anual.
Obligaciones Negociables Clase II por USD 50 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II fue de USD 26.000.000 (dólares veintiséis millones). Las obligaciones se emitieron en dólares estadounidenses y tendrán un plazo de 30 meses desde la fecha de emisión. El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II será pagado en dólares en cuatro cuotas iguales según lo establecido en el Suplemento de Precio.
Obligaciones Negociables Clase IV por hasta USD 100 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase IV será de hasta USD 100.000.000 (dólares estadounidenses cien millones). Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y tendrán un plazo de cinco años desde la fecha de emisión. El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase IV será pagadero en dólares al tipo de cambio correspondiente al día en que finalice el Período de Indicación de Interés, en ocho cuotas iguales y semestrales pagaderas en mayo y noviembre de cada año, comenzando en mayo de 2008. Las obligaciones devengarán una tasa de interés fija sobre el saldo de capital. En caso de impedimento de
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transferencia de dólares al exterior, el emisor podrá depositar las sumas adeudadas en pesos en la Argentina, sin que ello implique incumplimiento.
Obligaciones Negociables Clase V por hasta USD 11.5 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase V será de hasta USD 11.500.000 (dólares estadounidenses once millones quinientos mil). Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y tendrán un plazo de 360 días desde la fecha de emisión. El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase V será pagadero en una sola cuota en el día de la fecha de vencimiento.
Las obligaciones devengarán una tasa de interés fija que se determinará al finalizar el período de suscripción; los intereses se pagarán semestralmente.
En caso de que en cualquier fecha de pago de capital o intereses el emisor no pudiera adquirir Dólares con Pesos, entonces el emisor abonará los correspondientes servicios de intereses y/o amortización en pesos en Buenos Aires según la cotización del dólar al cierre del día hábil anterior a la fecha de pago.
Obligaciones Negociables Clase VI por hasta USD 100 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase VI será de hasta USD 100.000.000 (dólares estadounidenses cien millones). Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y el capital se amortizará en forma semestral, con un vencimiento final en diciembre de 2010. El valor nominal en dólares de las Obligaciones Negociables se convertirá a pesos según el tipo de cambio correspondiente al último día del período de colocación de los títulos. El capital, intereses, montos adicionales y cualquier otra
suma a ser abonada bajo las Obligaciones Negociables, se pagará en dólares (excepto en determinadas circunstancias), luego de convertir a dicha moneda, al tipo de cambio de aquel momento, las sumas en pesos que en base al monto de capital en pesos correspondería abonar. En caso de impedimento de transferencia de dólares al exterior, el emisor podrá depositar las sumas adeudadas en pesos en la Argentina, sin que ello implique incumplimiento. Las obligaciones devengarán una tasa de interés flotante y los intereses serán pagaderos semestralmente en forma vencida.
Fuentes de información
La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E.
El emisor ha procurado entre otra, la siguiente información:
Estados contables trimestrales auditados (último 30.09.07).
Balance General Auditado (último 31.12.06).
Información sobre calidad de activos.
Borrador de prospectos de emisión.
Santiago Gallo Fitch Argentina S.A.
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Tarjeta Naranja S.A. 30/09/2007 30/09/2006 31/12/2006 31/12/2005
9 meses Como % Promedio 9 meses Como % Anual Como % Anual Como %
A.PRESTAMOS miles de $ de Activos miles de $ miles de $ de Activos miles de $ de Activos miles de $ de Activos
1. Préstamos Comerciales 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
2. Sector Público 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Garantizados 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
4. Préstamos de Consumo 1.694.624 94,79% 1.371.415 1.048.205 91,73% 1.233.198 82,32% 949.577 90,57%
5. Otros -75.945 -4,25% -64.335 -52.725 -4,61% -62.271 -4,16% -59.033 -5,63%
6. (Previsiones por Riesgo de Incobrabilidad) 60.220 3,37% 47.294 34.368 3,01% 39.868 2,66% 25.827 2,46%
TOTAL A 1.558.459 87,17% 1.259.786 961.113 84,11% 1.131.059 75,51% 864.717 82,47%
B. Otros Activos Rentables
1. Depósitos en Bancos 8.063 0,45% 10.045 12.027 1,05% 85.595 5,71% 59.831 5,71%
2. Títulos Públicos 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Otras Inversiones 76.513 4,28% 73.484 70.455 6,17% 156.799 10,47% 37.398 3,57%
4. Inversiones en Sociedades 13.268 0,74% 7.346 1.423 0,12% 13.511 0,90% 1.441 0,14%
TOTAL B 97.844 5,47% 90.875 83.905 7,34% 255.905 17,08% 98.670 9,41%
C. TOTAL DE ACTIVOS RENTABLES (A+B) 1.656.304 92,64% 1.350.661 1.045.018 91,45% 1.386.964 92,59% 963.387 91,89%
D. ACTIVOS FIJOS 48.679 2,72% 44.673 40.668 3,56% 43.944 2,93% 31.715 3,02%
E. ACTIVOS NO RENTABLES 0 0
1. Efectivo y Oro 17.276 0,97% 12.777 8.278 0,72% 15.638 1,04% 11.008 1,05%
2. Otros 65.576 3,67% 57.154 48.731 4,26% 51.423 3,43% 42.354 4,04%
F. TOTAL DE ACTIVOS 1.787.836 100,00% 1.465.265 1.142.695 100,00% 1.497.969 100,00% 1.048.464 100,00%
G. DEPOSITOS Y FONDOS DE CORTO PLAZO
1. Cuentas Corrientes 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
2. Cajas de Ahorro 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Plazos Fijos 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
4. Interbancarios 230.537 12,89% 182.757 134.976 11,81% 71.150 4,75% 88.837 8,47%
5. Otros 677.034 37,87% 595.331 513.627 44,95% 593.341 39,61% 517.809 49,39%
TOTAL G 907.571 50,76% 778.087 648.603 56,76% 664.491 44,36% 606.646 57,86%
H. OTRAS FUENTES DE FONDOS
1. Obligaciones Negociables 434.051 24,28% 300.863 167.675 14,67% 460.637 30,75% 151.812 14,48%
2. Deuda Subordinada 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Otros 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
I. Otros (Que no Devengan Interés) 70.679 3,95% 53.558 36.437 3,19% 60.333 4,03% 53.852 5,14%
J. PREV. POR RIESGO DE INCOB. (ver Préstamos)
K. OTRAS RESERVAS 26.485 1,48% 23.257 20.028 1,75% 23.212 1,55% 14.612 1,39%
L. PATRIMONIO NETO 349.049 19,52% 309.501 269.952 23,62% 289.297 19,31% 221.542 21,13%
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Tarjeta Naranja S.A. 30/09/2007 30/09/2006 31/12/2006 31/12/2005
Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de
$ Act. Rentables $ Act. Rentables $ Act. Rentables $ Act. Rentables
1. Intereses Cobrados 173.454 10,47% 124.046 11,87% 168.973 12,18% 158.045 16,41%
2. Intereses Pagados 63.904 3,86% 32.677 3,13% 52.569 3,79% 34.642 3,60%
3. INGRESOS NETOS POR INTERESES 109.551 6,61% 91.368 8,74% 116.404 8,39% 123.402 12,81%
4. Otros Ingresos Operativos 287.762 17,37% 200.904 19,22% 281.966 20,33% 195.295 20,27%
5. Otros Ingresos / Egresos -243 -0,01% -18 0,00% -22 0,00% -22 0,00%
6. Gastos de Personal 81.656 4,93% 62.038 5,94% 88.453 6,38% 62.459 6,48%
7. Otros Gastos Administrativos 154.815 9,35% 110.681 10,59% 156.782 11,30% 108.990 11,31%
8. Cargos por Incobrabilidad 36.982 2,23% 11.291 1,08% 19.190 1,38% 4.264 0,44%
9. Otras previsiones 0 0 0 0
10. RESULTADO OPERATIVO 123.616 7,46% 108.244 10,36% 133.924 9,66% 142.963 14,84%
11. Resultados extraordinarios -2.575 -9.230 -8.500 -10.904
12. Corrección Monetaria 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
13. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 121.041 7,31% 99.013 9,47% 125.424 9,04% 132.059 13,71%
14. Impuesto a las Ganancias 40.288 2,43% 29.603 2,83% 36.670 2,64% 43.757 4,54%
15. RESULTADO NETO 80.753 4,88% 69.410 6,64% 88.754 6,40% 88.303 9,17%
I. RENTABILIDAD
1. Resultado Neto / Patrimonio (prom.) 33,73% 37,66% 34,75% 39,86%
2. Resultado Neto / Activos (prom.) 6,55% 8,45% 6,97% 8,42%
3. Resultado antes de Impuestos / Activos Totales (prom.) 9,82% 12,05% 9,85% 12,60%
4. Resultado Operativo / Activos Totales (prom.) 10,03% 13,17% 10,52% 13,64%
5. Gastos de Administración / Ingresos 59,52% 59,10% 61,56% 53,80%
6. Gs. Administración / Activos Totales (prom.) 19,19% 21,02% 19,26% 16,35%
7. Ingresos Financieros Netos / Activos Totales (prom.) 8,89% 11,12% 9,14% 11,77%
II. CAPITALIZACION
1. Generación Interna de Capital 24,83% 26,50% 23,42% 39,86%
2. Patrimonio Neto / Activos Totales 19,52% 23,62% 19,31% 21,13%
3. Patrimonio Neto / Préstamos 22,40% 28,09% 25,58% 25,62%
III. LIQUIDEZ
1. Activos Líquidos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 11,22% 13,99% 38,83% 17,84%
2. Act. Líq. más Títulos con Cotización / Dep. y Fondos de C. P 11,22% 13,99% 38,83% 17,84%
3. Préstamos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 171,72% 148,18% 170,21% 142,54%
IV. CALIDAD DE ACTIVOS
1. Cargos por Incobrabilidad / Préstamos Brutos 2,28% 1,13% 1,64% 0,48%
2. Cargos por Incob. / Rdo. Antes de Prev. e Impuestos 23,40% 10,24% 13,27% 3,13%
3. Previsiones / Préstamos en Situación Irregular 99,22% 92,33% 98,28% 103,46%
4. Previsiones / Préstamos Netos de Previsiones 3,72% 3,45% 3,40% 2,90%
5. Préstamos en Situación Irregular / Préstamos Brutos 3,75% 3,74% 3,46% 2,80%
6. Préstamos en Sit. Irreg. Netos / Patrimonio Neto 0,14% 1,06% 0,24% -0,39%
7. Préstamos Dados de Baja en el Período / Préstamos Brutos 1,08% 0,39% 0,57% 21,83%
