Antecedentes Reunión de Política Monetaria

(1)

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de julio de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

JULIO 2016

(2)

Escenario externo

(3)

3

-5,0 -2,5 0,0 2,5 5,0

ene.15 may.15 sep.15 ene.16 may.16 1,2

1,3 1,4 1,5 1,6

may.15 sep.15 ene.16 may.16

Economía internacional

Flujos a Reino Unido (2)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

Acciones Bonos

85 90 95 100 105 110

dic.15 feb.16 abr.16 jun.16

FTSE 100 FTSE 250

Reino Unido: Mercado bursátil (1)

(índice 01.Ene.16=100)

Reino Unido: Tipo de cambio (1)

(dólares por libra)

0,6 1,0 1,4 1,8 2,2

ene.15 may.15 sep.15 ene.16 may.16

Reino Unido: Tasa de bonos a 10 años (1)

(porcentaje)

(1) Línea vertical corresponde a la última RPM. (2) Datos corresponden a flujos de no residentes al 06 de julio de 2016. Fuente: Bloomberg y EPFR.

(4)

4

(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes, azules a desarrollados y naranjas a Latam. Barras sólidas es variación desde el última RPM y barras transparentes a cambios entre última RPM y 23.Jun.16. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral.

Fuente: Bloomberg.

Paridades (1) (2)

(moneda local por dólar, porcentaje) Tasas a 10 años (1)

(puntos base) Mercados bursátiles (1)

(porcentaje) CDS spread a 5 años (1) (puntos base)

-8 -4 0 4 8 12

Sudáfrica Brasil Chile N. Zelanda Australia México Colombia Rusia Indonesia Rep. Corea Perú Turquía India Singapur EE.UU. (3) Japón Canadá Polonia Hungría Zona Euro Dinamarca China Suecia Reino Unido

-75 -50 -25 0 25 50 Brasil

Hungría Grecia España Indonesia Perú Colombia Reino Unido Italia Portugal Polonia Suecia Singapur India México Rep. Corea Chile EE.UU.

Canadá N.Zelanda Japón China Zona Euro Australia

-3 0 3 6 9 12 15

Grecia Colombia Italia Polonia Chile N.Zelanda México Malasia India EE.UU.

Rep. Corea Portugal España Zona Euro Canadá Perú Alemania Australia Japón Hungría China Indonesia Brasil Reino Unido

-70,4

-60 -45 -30 -15 0 15 Grecia

Brasil Colombia México Indonesia Perú Chile Portugal Hungría China Rep. Corea España Italia Japón EE.UU.

Alemania Australia Reino Unido N.Zelanda Polonia

Economía internacional

(5)

5 (1) Línea vertical corresponde a la última RPM. (2) Volatilidad implícita en opciones a 1 mes.

Fuente: Bloomberg.

MOVE Index (1)

(puntos base)

Volatilidad de monedas contra el dólar (1) (2)

(porcentaje)

Volatilidad bolsas (1)

(porcentaje)

40 50 60 70 80 90 100

ene.14 ago.14 mar.15 oct.15 may.16 10

20 30 40 50 60

10 11 12 13 14 15 16

10 20 30 40 50

nov.15 ene.16 mar.16 may.16 jul.16

VIX VSTOXX

0 10 20 30

Euro Yen Libra

Economía internacional

(6)

6

Flujos a emergentes (*)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 06 de julio de 2016.

Fuente: Bloomberg.

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30

11 12 13 14 15 16

Total emergentes

Acciones Bonos

-20 -15 -10 -5 0 5

10 Emergentes excl. China y Latam

-10 -5 0 5 10

15 China

-5 -3 0 3 5

ene.15 may.15 sep.15 ene.16 may.16 Latam

Economía internacional

(7)

7 (*) Implícitas en precios de mercado. Línea vertical última RPM.

Fuente: Bloomberg y Reserva Federal de EE.UU.

EE.UU: Trayectoria Fed fund

(porcentaje, fin de año)

0 25 50 75 100

ene.16 mar.16 may.16 jul.16

Jul.16 Sep.16 Dic.16 Jun.17 EE.UU: Probabilidad de alza de tasa (*) (probabilidad implícita acumulada, porcentaje)

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

2015 2016 2017 2018

FOMC Jun.16 RPM Jun.16

Futuros Spot

Economía internacional

(8)

8

-6 -3 0 3 6

12 13 14 15 16

IPC P. Mayoristas 100

105 110 115 120 125

60 90 120 150 180 210

ene.15 jun.15 nov.15 abr.16

Spread tasa 10 años EE.UU.-Japón y TCN (*)

(puntos base; yenes por dólar)

Inflación en Japón

(variación anual, porcentaje)

(*) Aumentó indica depreciación del Yen. Fuente: Bloomberg.

Economía internacional

Spread EE.UU.-Japón

Tipo de cambio nominal

(9)

9

-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

13 14 15 16 17

-202468 1012 14

90 93 96 99 02 05 08 11 14

Tasas de referencia (1)

(porcentaje)

Total de activos BC (2)

(%PIB)

Zona Euro EE.UU. Japón Suiza Dinamarca Suecia

(1) Tasas de Dinamarca y Suecia corresponden a certificados de depósitos o repo a una semana. Tasa de ZE corresponde a tasa de depósitos. Proyecciones trimestrales hasta 3t17 en base a encuesta Bloomberg al 13/07. Tasas de Dinamarca y ZE estimadas a partir de la pendiente de la proyección de sus respectivas TPMs. (2) Japón en eje derecho.

Fuente: Bloomberg y FMI.

Tasas soberanas a 10 años

(porcentaje)

Tasas soberanas a 30 años

(porcentaje)

R.Unido

-2 0 2 4 6 8 10

90 93 96 99 02 05 08 11 14

20 40 60 80 100

0 10 20 30 40

13 14 15 16

Economía internacional

(10)

10

01 23 45 67 89

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 -10123456789

10

Tasa a 10 años en EE.UU y premios por plazo (*)

(porcentaje)

Premio por plazo

Efectiva Neutral

(*) Descomposición basada en Adrian et al. (2013).

Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de Nueva York.

EE.UU.: Spreads e fectivos y neutrales (*)

(puntos base)

Fed fund

-50 0 50 100

150 10-5 años

-50 0 50 100 150

200 5-2 años

-100 -50 0 50 100 150 200 250

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 2 años-3 meses

Economía internacional

(11)

11

90 100 110 120 130

04 06 08 10 12 14 16

Fuente: Bloomberg, CEIC.

PIB real

(Índice, 1t2004=100)

Precios relativos: Servicios/bienes

(Índice, Ene.2012=100)

90 100 110 120

04 06 08 10 12 14 16

Economía internacional

EE.UU. Zona Euro Japón

(12)

12

6,0 6,2 6,4 6,6 6,8

jun.15 oct.15 feb.16 jun.16

Offshore Onshore Fixing

Fuente: IIF y Bloomberg.

China: Cambio en las reservas

(US$ bn)

Paridad vs. Dólar

(moneda local por dólar)

Canasta de monedas

(índice, Jun 2015=100)

Economía internacional

(13)

13

Índice de sorpresas

(100=neutral)

EE.UU. Japón

Zona Euro China

Fuente: Bloomberg y Citigroup.

40 60 80 100 120 140

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16

60 100 140 180 220 260 300

70 100 130 160

0 50 100 150 200 250

Economía internacional

(14)

14

Desarrollados: PMI manufacturero

(trim. móvil, índice de difusión, pivote=50)

Desarrollados: PMI servicios

(trim. móvil, índice de difusión, pivote=50) 30

40 50 60

07 09 11 13 15

40 50 60 70

07 09 11 13 15

EE.UU. (ISM) Japón Reino Unido Zona Euro

Manufactura Servicios

Efect. Esp. Ant. Efec. Esp. Ant.

EE.UU. 53,2 51,3 51,3 56,5 53,3 52,9

EE.UU. (PMI) 51,3 50,9 50,7 51,4 52,0 51,3 Zona Euro 52,8 51,4 51,5 52,8 53,2 53,3 Alemania 54,5 52,0 52,1 53,7 55,0 55,2 Francia 48,3 48,7 48,4 49,9 51,6 51,6 Italia 53,5 52,4 52,4 51,9 50,4 49,8 España 52,2 52,0 51,8 56 55,0 55,4

Grecia 50,4 0,0 48,4

Japón 48,1 47,8 47,7 49,4 -- 50,4

Reino Unido 52,1 50,1 50,4 52,3 52,8 53,5

Australia 51,8 -- 51,0 51,3 -- 51,5

Brasil 43,2 -- 41,6 41,4 -- 37,3

México 47,5 52,1 51,4 47,8 51,4 50,8

China 48,6 49,2 49,2 52,7 -- 51,2

China (Of.) 50,0 50,0 50,1 53,7 -- 53,1 R. de Corea 49,9 -- 50,4 49,55 -- 51,4

Indonesia 51,9 -- 50,6

India 51,7 -- 50,7 50,3 -- 51,0

Singapur 49,6 49,8 49,8

Taiwan 50,5 -- 48,5

Hungría 50,9 -- 52,2

Polonia 51,8 52,5 52,1

R. Checa 51,8 53,6 53,3

Rusia 51,5 50,0 49,6 53,8 52,2 51,8

Turquía 47,4 48,9 49,4

Sudáfrica 51,9 51,3 54,9

Fuente: Bloomberg

Economía internacional

(15)

15

EE.UU: Expectativas crecimiento GDP now 2t16

(variación trim. anualizada, porcentaje)

(*) Encuesta de proyecciones de Bloomberg.

Fuente: BEA, Bloomberg y FED de Atlanta.

EE.UU: Proyecciones de crecimiento para 2016 (*)

(variación anual)

Prom.

2015 Ene Feb Mar Abr May Jun

Manufacturero ISM 51.3 48.2 49.5 51.8 50.8 51.3 53.2

Nvas. Ordenes 52.6 51.5 51.5 58.3 55.8 55.7 57.0 Producción 53.5 50.2 52.8 55.3 54.2 52.6 54.7 Empleo 51.0 45.9 48.5 48.1 49.2 49.2 50.4 Proveedores 50.7 50.0 49.7 50.2 49.1 54.1 55.4 Inventarios 49.0 43.5 45.0 47.0 45.5 45.0 48.5

ISM Servicios 57.2 53.5 53.4 54.5 55.7 52.9 56.5 Producción 60.8 53.9 57.8 59.8 58.8 55.1 59.5 Nvas. Ordenes 59.2 56.5 55.5 56.7 59.9 54.2 59.9 Empleo 56.1 52.1 49.7 50.3 53.0 49.7 52.7 Proveedores 52.5 51.5 50.5 51.0 51.0 52.5 54.0

EE.UU: ISM manufacturero y servicios

(pivote=50)

1,5 2,0 2,5 3,0

ene.15 may.15 sep.15 ene.16 may.16 -1

1 3 5

29-Apr 14-May 29-May 13-Jun 28-Jun

Inversión Consumo PIB

Economía internacional

(16)

16

EE.UU: Creación empleo

(miles de personas, trimestre móvil)

EE.UU: Sorpresas creación de empleo (*)

(miles de trabajadores)

EE.UU: Costos laborales unitarios

(año móvil, variación anual, porcentaje)

EE.UU: Tasa de Desempleo

(Trimestre móvil, Porcentaje)

-200 -100 0 100 200

10 11 12 13 14 15 16

2 4 6 8 10

00 02 04 06 08 10 12 14 16

-600 -400 -200 0 200 400

00 02 04 06 08 10 12 14 16

Servicios Bienes

Economía internacional

Sorpresa Vs. ADP

(*) Sorpresa corresponde a la expectativa menos el valor efectivo. Vs ADP compara con el valor efectivo de la encuesta ADP.

Fuente: Bloomberg.

(17)

17

Inflación

Avanzados Asia em. Latam

Inflación externa global en USD (2)

(variación anual, %)

EE.UU.

Zona Euro Japón

China Latam 5 Resto

Exp. Com.

May.15 Esperado Jun.15

EE.UU 1,0 1,1 --

Zona Euro -0,1 0,0 0,1

Alemania 0,0 0,2 0,2

Francia 0,1 0,3 0,3

Italia -0,3 -0,2 -0,2

España -1,1 -1,0 -0,9

Japón -0,4 -- --

Reino Unido 0,3 -- --

Brasil 9,3 8,9 8,8

Chile 4,2 4,1 4,2

Colombia 8,2 8,4 8,6

México 2,6 2,6 2,5

Perú 3,5 3,4 3,3

Rusia 7,3 7,4 7,5

Turquía 6,6 6,9 7,6

R. Checa 0,1 0,1 --

China 2,0 1,8 1,9

India 5,8 5,8 --

Indonesia 3,3 3,4 3,5

R. de Corea 0,8 0,8 0,8

Tailandia 0,5 0,5 0,4 -15

-10 -5 0 5

12 13 14 15 16

0 2 4 6 8

12 13 14 15 16

Economía internacional

Inflación por región (1)

(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. Asia Emerg: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emerg.: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. Exp. Com.: Australia, Canadá, Noruega, Nueva Zelanda y Sudáfrica. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE. Fuente: Bloomberg y BCCh.

(18)

18 (1) Japón excluye efecto de impuestos. (2) Eje derecho corresponde a Brent.

Fuente: Bloomberg.

Inflación

IPC Servicios (1)

(variación anual, porcentaje, trimestre móvil)

EE.UU.

IPC EE.UU.

PCE ZE JP

IPC Energía (2)

(variación anual, porcentaje, trimestre móvil)

Brent

Feb. Mar. Abr. May. Jun

EE.UU. (PCE) Total 1,0 0,8 1,1 0,9 --

Core 1,7 1,6 1,6 1,6 --

Energía -12,5 -12,7 -8,1 -10,9 --

Bienes -1,4 -1,8 -1,1 -1,8 --

Servicios 2,1 2,1 2,1 2,2 --

EE.UU. (IPC) Total 1,0 0,9 1,1 1,0 --

Core 2,3 2,2 2,1 2,2 --

Energía -12,5 -12,6 -8,9 -10,1 --

Bienes -1,6 -2,1 -1,4 -2,0 --

Servicios 2,6 2,7 2,7 2,9 --

Zona Euro Total -0,2 0,0 -0,2 -0,1 0,1

Core 0,8 1,0 0,7 0,8 0,9

Energía -8,1 -8,7 -8,7 -8,1 -6,5

Bienes -1,0 -1,1 -1,1 -0,9 --

Servicios 0,9 1,4 0,9 1,0 1,1

Reino Unido Total 0.3 0.5 0.3 0.3 --

Core 1.2 1.5 1.2 1.2 --

Energía -5.5 -6.2 -5.6 -4.9 --

Bienes -1.6 -1.6 -1.6 -1.8 --

Servicios 2.4 2.8 2.4 2.6 --

Japón

Total 0,3 -0,1 -0,3 -0,4 --

Core 0,8 0,7 0,7 0,6 --

Energía -10,9 -13,3 -12,6 -12,6 --

Bienes 0,2 -0,5 -1,0 -1,5 --

Servicios 0,5 0,4 0,5 0,6 --

-1 0 1 2 3 4

13 14 15 16

-60 -40 -20 0 20

-30 -20 -10 00 10

13 14 15 16

RU

Economía internacional

(19)

19 (1) Corresponden encuesta de Bloomberg, al 13 de julio de 2016. (2) Línea vertical indica RPM de junio.

Fuente: Bloomberg.

Expectativas de inflación 2016 (1)

(puntos porcentuales)

Expectativas de inflación 2017 (2)

Swap Inflación 5 años (2)

(puntos porcentuales)

EE.UU. IPC EE.UU. PCE Zona Euro Japón Reino Unido 0,0

1,0 2,0 3,0

0,5 1,5 2,5

0,1 0,6 1,1 1,6 2,1

ene.16 mar.16 may.16 jul.16

Economía internacional

(20)

20

Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2)

(porcentaje)

(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 14/07/16 respecto de los tres días hábiles previos al 16/06/16. (2) Índice FAO corresponde a la variación de junio. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4) Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO.

Volatilidad Implícita (4)

(porcentaje)

-17,7 -9,7 -5,5 -7,3 -2,3 -4,5 -2,0 0,1 0,7 2,4 3,7 7,1 2,4 2,9 -11,3 -3,7 -4,0 7,1 16,5

-20 -10 0 10 20

Trigo Maíz Gasolina Arroz Soya Petróleo WTI Petróleo Brent FAO cereales Gas natural Hierro (3) Celulosa US TCR Cobre Oro FAO alimentos GSCI metales GSCI energía GSCI granos GSCI comm

Economía internacional

(21)

21

300 500 700 900 1100

E F M A M J J A S O N D

Fuente: Bloomberg.

29 30 31 32 33 34

13 14 15 16

Sorpresa Cambio inventario efectivo

Petróleo: variación inventario y sorpresa

(millones de barriles)

Petróleo: producción OPEP

(millones de barriles)

2014 2013 Prom. 10-14 Rango 2010-14

2015

2016

Importaciones de cobre totales

(Miles de Toneladas)

LME Comex SHFE

Inventarios de cobre en bolsa

(miles de toneladas métricas)

0 250 500 750 1000

12 13 14 15 16

Economía internacional

(22)

22 (*) Eje derecho corresponde a Brasil. Proyecciones corresponden a encuesta de Bloomberg al 13 de julio de 2016.

Fuente: Bloomberg.

Indicadores de corto plazo Evolución proyecciones crecimiento 2016 (*)

Evolución proyecciones crecimiento 2017 (*)

0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

2 3 4 5 6

ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16

-6 0 6

0 3 6

ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16

feb-16 mar-16 abr-16 may-16

Brasil

Actividad M. a/a -4,7 -6,4 -5,0 -4,9 V. Minoristas a/a -4,2 -5,7 -6,9 -9,0 P. Industrial a/a -9,6 -11,5 -6,9 -7,8

Desempleo 8,2 -- -- --

Colombia Actividad M. a/a 3,1 3,3 0,6 -- V. Minoristas a/a 5,1 -2,4 5,4 -- P. Industrial a/a 8,0 1,1 8,4 --

Desempleo 10,3 10,2 9,1 9,0

México

Actividad M. a/a 4,1 1,2 3,0 -- V. Minoristas a/a 9,6 6,4 10,6 -- P. Industrial a/a 2,6 -1,9 1,9 0,4

Desempleo 4,2 4,2 3,9 4,0

Perú

Actividad M. a/a 6,2 3,7 2,5 -- P. Industrial a/a 3,8 3,9 -- --

Desempleo 6,9 7,2 7,0 7,1

Economía internacional

México Colombia Perú Chile Brasil

(23)

23

100 225 350 475 600

Tasa 10 años (1)

(porcentaje)

EMBI

(puntos base)

(índice 01.Ene.14=100) TCN

(1) Brasil en eje derecho) (2) Flujos de no residentes al 06 de julio de 2016. Fuente: Bloomberg y EPFR.

Brasil

México

Colombia

Perú

Bonos Acciones

EPFR: Total flujos a emergentes (2) (miles de millones de dólares, mes móvil)

Chile

-3 -2 -1012

-2,0-1,5 -1,0-0,50,00,51,0

-0,75 -0,50 -0,250,000,250,500,75

-0,30 -0,15 0,00 0,15 0,30

-0,3-0,2 -0,10,00,10,20,3

abr.14 sep.14 feb.15 jul.15 dic.15 may.16

Economía internacional

(24)

24 (*) Expectativas corresponden a encuesta de Bloomberg, al 13 de julio de 2016 y consideran mediana de Pre y Post reunión de junio de 2016 del Banco Central de México. Fuente: Bloomberg.

México: TCN

(índice, 31.dic.15=100)

75 85 95 105 115

ene.16 abr.16 jul.16

México: TPM y expectativas (*)

Pre reunión Post reunión

México: PMIs

(Índice de difusión, pivote=50)

45 50 55

13 14 15 16

Manufacturero Servicios 2,5

3,5 4,5 5,5

13 14 15 16 17

Economía internacional

México Colombia Perú

Chile Brasil

(25)

25

Perú Brasil

Compras netas de dólares TCN

(*) Eje derecho corresponde a TCN.

Fuentes: Bancos Central de Perú, Banco Central de Brasil y Bloomberg.

2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

-600 -300 0 300 600

13 14 15 16

1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5

-7.500 -5.000 -2.500 0 2.500 5.000 7.500 10.000

12 13 14 15 16

Economía internacional

TCN y compras netas de dólares (*)

(millones de dólares; moneda local por dólar)

(26)

26

Inflación (1)

Desvío de expectativas de inflación17

4 6 8 10 12

1 3 5 7 9

14 15 16

(1) Eje derecho corresponde a Brasil. (2) México, corresponde a la mediana de Encuesta Bloomberg post-Reunión de Jun.16. del Banco Central de México. Chile corresponde a EEE. Eje derecho corresponde a Brasil.

Fuente: BCCh y Bloomberg.

TPM y perspectivas (2)

4 8 12 16

2 4 6 8

12 13 14 15 16 17

Economía internacional

México Colombia Perú Chile Brasil

(27)

Escenario interno

(28)

28

Cambios en tasas de mercado

(1) Datos de tasas actuales corresponden al 13 de julio de 2016. (2) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (3) Actual corresponde a junio 2016.

Fuente: Banco Central de Chile.

Mercados financieros

RPM Pre -Bre xit Post-Bre xit (variación en puntos base)

Tasas mercado monetario

SPC 90d 3,5 -1,5 1,0 -2,5

SPC 180d 3,5 -2,0 1,0 -3,0

SPC 360d 3,5 -6,0 2,0 -8,0

Spreads mercado monetario (2)

Prime-SPC 90d 28,5 7,5 2,6 4,9

Prime-SPC 180d 38,3 3,4 2,3 1,1

Prime-SPC 360d 53,9 6,4 -1,2 7,6

Tasas bonos nominales y reales

BCP-5 4,1 -11,2 2,6 -13,7

BCP-10 4,4 -14,3 4,6 -18,9

BCU-5 1,1 -9,5 0,7 -10,2

BCU-10 1,4 -11,7 -5,7 -6,0

Tasas de colocacion (3)

Consumo 23,1 25,5 - -

Hipotecario 3,8 -3,2 - -

Comerciales 7,2 -29,7 - -

Actual (1)

(variación en puntos base)

(29)

29 Fuente: Bloomberg.

CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base) EMBI Chile

(datos diarios, puntos base)

Mercados financieros

100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300

11 12 13 14 15 16

60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170

11 12 13 14 15 16

(30)

30

(1) Línea gris vertical indica RPM junio. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

TCM y TCO (1)

(datos diarios, índice junio 2011=100)

TCM TCO

TCM Latam (3)

TCM emergentes (2) TCM

exportadores (4)

Tipo de cambio real (índice 1986=100)

Mercados financieros

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16

60 80 100 120 140 160

13 14 15 16

(31)

31

Tasa de desempleo (porcentaje)

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo

(variación anual, porcentaje)

Asalariados Cuenta propia

Empleo, salarios y precios

5 6 7 8

11 12 13 14 15 16

-5 0 5 10 15

-3 0 3 6 9

10 11 12 13 14 15 16

(32)

32

(1) Promedio simple del IMCE empleo en comercio, construcción e industria. Valor sobre (bajo) 50 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Se presenta con un desfase temporal. (2) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica disminución (aumento) de la cesantía en 12 meses. Se presenta con un desfase temporal.

Fuentes: Adimark GfK, Banco Central de Chile, Icare/Universidad Adolfo Ibáñez, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile.

Empleo asalariado

(índice enero 2013=100, serie desestacionalizada)

INE país INE Región Metropolitana Universidad

de Chile

Empleo asalariado

(asalariado: variación anual; IMCE: índice)

Asalariado INE (t) Asal. U. de Chile (t)

IMCE empleo (t-7) (1) IPEC empleo (t-7) (2)

85

90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16

Empleo, salarios y precios

10 20 30 40 50 60 70 80 90

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(33)

33

(*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

CMO nominal (*)

(variación anual, porcentaje) CMO nominal

(variación mensual, porcentaje)

Brecha max-min (2001-14)

Promedio 2001-14 2015

2016 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0

ene mar may jul sep nov

Empleo, salarios y precios

3 4 5 6 7 8

10 11 12 13 14 15 16

(34)

34

(1) Vestuario tiene una ponderación de 14% en el IVCM no durable. (2) Deflactado por IPC (base año 2013=100).

Masa salarial

(variación real anual, porcentaje)

-3 0 3 6 9

12 13 14 15 16

Asalariado Cuenta propia y resto CMO real (2) Masa salarial

Empleo Consumo no durable (1)

(variación anual, promedio móvil trimestral, porcentaje)

CCNN IVCM

IVCM no durable sin vestuario

-4 0 4 8 12 16

10 11 12 13 14 15 16

Actividad y demanda

(35)

35

Percepción de los consumidores IPEC (1)

(índice)

(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).

(2) Corresponde al promedio simple de situación país actual, situación país a 1 año y situación país a 5 años.

Fuentes: Banco Central de Chile y GfK Adimark.

Original SA

Situación personal Situación país (2)

Percepción de los consumidores IPEC (1)

(índice, series desestacionalizadas)

Importaciones de bienes de consumo (millones de dólares, serie desestacionalizada)

400 600 800 1.000 1.200

10 11 12 13 14 15 16

Durable No durable

Actividad y demanda

30 40 50 60

09 10 11 12 13 14 15 16

20 30 40 50 60

09 10 11 12 13 14 15 16

(36)

36 (*) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos).

Importaciones de bienes de capital

(variación nominal anual, porcentaje)

Actividad y demanda

-40 -20 0 20 40 60

11 12 13 14 15 16

Capital Capital sin otros transportes (*)

(37)

37 (*) Promedio móvil trimestral.

Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción, Icare/U. Adolfo Ibáñez e Instituto Nacional de Estadísticas.

Indicadores de edificación

(índice 2009=100, serie desestacionalizada)

Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM)

Superficie autorizada (*) Venta de

proveedores Empleo construcción

IMCE: construcción (desviaciones respecto de 50)

IMCE Empleo esperado

Demanda actual

60 90 120 150 180

100 120 140 160 180

10 11 12 13 14 15 16

-40 -20 0 20

08 09 10 11 12 13 14 15 16

Actividad y demanda

(38)

38

Colocaciones para la vivienda en UF (1)

(series desestacionalizadas, porcentaje)

Colocaciones de consumo nominales (1)

variación mensual (2) variación anual

Colocaciones comerciales nominales (1)

(1) Puntos corresponden a datos de stock estimados de junio 2016. (2) Promedio móvil trimestral Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Mercados financieros

-10 0 10 20 30

-1 0 1 2 3

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

0 6 12 18

0 1 2 3

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

-10 0 10 20 30

-2 0 2 4 6

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

(39)

39

Cambio en la oferta de crédito

(porcentaje neto de respuestas)

Cambio en la demanda de crédito

(porcentaje neto de respuestas)

Mercados financieros

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Hipotecarios para la vivienda Consumo

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Empresas constructoras Empresas inmobiliarias

Grandes empresas Pymes

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Hipotecarios para la vivienda Consumo

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Empresas constructoras Empresas inmobiliarias

Grandes empresas Pymes

Menos restrictivo

Más restrictivo

Menos restrictivo

Más restrictivo

Más fuerte

Más débil

Más fuerte

Más débil

(40)

40

Factores que explican cambios en la demanda créditos vivienda (*)

(porcentaje neto de respuestas)

Factores que explican cambios en la demanda créditos inmobiliarios (*)

(porcentaje neto de respuestas)

(*) Este indicador mide la importancia relativa neta que los bancos atribuyen a los distintos determinantes de la demanda de crédito. Es neta porque para cada nivel de importancia (sin importancia, relativamente importante y muy importante) se reporta la diferencia entre los bancos que evalúan que el factor ha contribuido a un fortalecimiento de las solicitudes de crédito y aquellos que consideran que el factor ha favorecido un debilitamiento de dichas solicitudes. Si esta diferencia es positiva (negativa) significa que el factor contribuye, en términos netos, a solicitudes más fuertes (más débiles). Además, mide la importancia relativa porque el porcentaje neto obtenido en cada nivel de importancia se pondera por 0, 0.5 y 1, respectivamente.

Condiciones de ingreso y/o empleo

Sustitución de

financiamiento Dinamismo

del sector Sustitución de financiamiento -100

-50 0 50 100

-100 -50 0 50 100

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

-100 -50 0 50 100

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Mercados financieros

(41)

41 Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

Venta viviendas nuevas Santiago (R.M.)

(miles de unidades)

En construcción

Terminado y terminaciones Sin ejecución 0

5 10 15

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Actividad y demanda

(42)

42

IMACEC

(variación anual, porcentaje)

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8

12 13 14 15 16

No minero Minero IMACEC

Actividad y demanda

(43)

43

IPC (*)

(variación anual, porcentaje)

Empleo, salarios y precios

(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.

Bienes SAE (28,6%) Servicios SAE (43,6%) Alimentos (19,1%) Energía (8,7%)

IPC -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16

(44)

44 Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Inflación de bienes SAE

(variación anual, porcentaje) Inflación de bienes SAE (variación mensual, porcentaje)

TCN IPC Max - min 05-14

2014 2015

Prom. 05-15

2016 2009

-2 -1 0 1 2

ene mar may jul sep nov

-8 -4 0 4 8

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Empleo, salarios y precios

(45)

45

Inflación anual (porcentaje)

Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.

Expectativas

3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

oct.15 ene.16 abr.16 jul.16 oct.16

Seguros IPoM Jun.16 Seguros actual Efectivo

(46)

46 Fuente: Banco Central de Chile.

Expectativas inflación a diciembre 2016

(porcentaje) Expectativas inflación a 11 meses

(porcentaje)

Junio Julio Mayo

Expectativas

0 5 10 15 20 25 30 35

≤ 3,2 3,3 3,4 3,5 3,6 3,7 ≥ 3,8

0 5 10 15 20 25 30 35

≤ 2,9 3,0 3,1 3,2 3,3 ≥ 3,4

(47)

47

(*) Punto corresponde a dato spot: (11 de julio del 2016).

Inflación swap 1 en 1 (*)

(porcentaje)

Desv. estándar 6 meses móviles Meta inflación

(porcentaje) 1

2 3 4 5 6

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

1 2 3 4 5 6

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

1 2 3 4 5 6

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Desv. estándar 6 meses móviles Meta inflación

EEE: expectativas de inflación a 23 meses

(porcentaje)

0 1 2 3 4 5

10 11 12 13 14 15 16

Mediana Decil 1 Decil 9 Dispersión

Expectativas

(48)

48

Expectativas crecimiento PIB 2016

(porcentaje) Expectativas crecimiento PIB 2017

(porcentaje)

Junio Julio Mayo

Expectativas

0 10 20 30 40 50 60

≤ 1,5 1,6 1,7 1,8 ≥ 1,9

0 10 20 30 40 50 60

≤ 2,1 2,2 2,3 2,4 ≥ 2,5

(49)

49

Expectativas para la TPM (1)

(porcentaje)

TPM EOF 1q julio (2)

EEE julio (2) Forward actual (1)

RPM junio IPoM junio

Mercados financieros

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

jun.15 dic.15 jun.16 dic.16 jun.17 dic.17 jun.18

(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 12 de julio de 2016. Área corresponde a diferencia entre forward máxima y mínima desde la última RPM. (2) Barra representa décil 1 y 9.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

(50)

Glosario

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos.

BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento.

BML: Bolsa de Metales de Londres.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento.

CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.

CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase.

CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado.

CMO: Costo mano de obra.

CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería.

Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible.

COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York.

Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito.

Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile.

EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase.

EOF: Encuesta de operadores financieros.

ENE: Encuesta Nacional de Empleo.

Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro.

Éste incluye indicadores como

producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard

& Poor’s.

High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo.

ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total.

IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE).

LCH: Letras de crédito hipotecario.

M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista.

M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos

(51)

Glosario

inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2.

M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios.

NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.

PIB resto: Agrupa los sectores agropecuario- silvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública.

RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua

SA: Serie desestacionalizada (sigla en inglés).

Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario.

Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo.

TCM: Tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.

TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense.

TCN: Tipo de cambio nominal.

TCO: Tipo de cambio observado.

TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio.

TMF: Tonelada métrica de fino.

TPM: Tasa interés de política monetaria.

Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.