Análisis de Estados Financieros.
Programa:
Fundamentos Bursátiles 2019
La información contable
y
los Estados Financieros.
Información contenida en los estados financieros.
• LA CONTABILIDAD NOS INFORMA ACERCA DE:
• LA SITUACIÓN ECONÓMICA.
• LA SITUACIÓN FINANCIERA.
… DE UNA EMPRESA
¿En qué radica la diferencia?
• LA SITUACIÓN ECONÓMICA:
¿Ganamos o Perdemos?
• LA SITUACIÓN FINANCIERA:
¿Cuánto tenemos / Cuánto
debemos?
El análisis de
Estados Financieros.
Análisis de Estados Financieros.
ANÁLISIS:
• Método de estudio que consiste en conocer el todo a través del estudio de sus partes.
• Se contrapone a SÍNTESIS.
MATERIA DE ANÁLISIS:
Estados “Financieros” y sus respectivas NOTAS:
• Estado de Situación Financiera (Balance General):
Situación FINANCIERA de la empresa.
• Estado de Resultados (Estado de Pérdidas y Ganancias):
Situación ECONÓMICA de la empresa.
MATERIA DE ANÁLISIS:
Estados “Financieros” y sus respectivas NOTAS:
• Estado de Cambios en el Patrimonio neto: Variación de las utilidades, dividendos, reservas,
capitalizaciones, etc.
• Estado de Flujos de Efectivo:
Entradas y salidas de efectivo.
METODOLOGÍA DE TRABAJO:
• Análisis Horizontal (Análisis Evolutivo o Análisis de Tendencias en el tiempo).
• Análisis Vertical (Análisis Estructural , de Composición o de Tamaño Común).
• Análisis de Ratios (Liquidez, Solvencia, Rentabilidad y Actividad) .
ANÁLISIS HORIZONTAL:
• Muestra la evolución en el tiempo:
¿Aumentó o disminuyó?
• Se puede aplicar indistintamente a cualquier partida que nos interese analizar.
ANÁLISIS HORIZONTAL:
ANÁLISIS HORIZONTAL:
• Mide la variación porcentual respecto de un año base.
• Como vimos anteriormente, muestra el
crecimiento o decrecimiento experimentado de
un período a otro.
ANÁLISIS HORIZONTAL:
Variación % = [ ( Monto actual / monto anterior ) – 1 ] * 100%
ANÁLISIS HORIZONTAL:
EJEMPLO:
• El ACTIVO de la empresa fue 625 al final del año 20xx y 500 a fines del año anterior.
Variación % de un año a otro =
= [ ( 625 / 500 ) – 1 ] x 100 % = 25 %
ANÁLISIS HORIZONTAL:
EN EL EJEMPLO:
• El ACTIVO de la empresa se incrementó en
25 %
respecto del año anterior.
ANÁLISIS VERTICAL:
• Tiene por objetivo determinar cómo se encuentran estructuradas las cifras dentro de un mismo estado financiero.
• Mide el PESO o la PARTICIPACIÓN de cada partida dentro del total del estado financiero al cual pertenece.
ANÁLISIS VERTICAL:
• En el ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (Balance general):
Peso ó % de la partida a analizar =
= Monto de la partida a analizar / ACTIVO TOTAL * 100 %
ANÁLISIS VERTICAL:
• En el ESTADO DE RESULTADOS:
Peso ó % de la partida a analizar =
= Monto de la partida a analizar / VENTAS TOTALES * 100 %
ANÁLISIS VERTICAL:
EJEMPLO:
• El ACTIVO de la empresa fue 500 al final del año 2015 y las EXISTENCIAS ascendieron a 65 a dicha fecha.
• ACTIVO 2015 = 100 %.
• EXISTENCIAS 2015 = 65 / 500 x 100 % = 13 %
Se sugiere apoyarse
simultáneamente en
ambas herramientas.
En otras palabras, se sugiere realizar simultáneamente el Análisis horizontal y el vertical
para cada estado financiero:
Análisis horizontal y vertical del Estado de Situación Financiera
(“Balance general”).
Análisis horizontal y vertical del Estado de Resultados
(“Estado de Pérdidas y Ganancias”).
Análisis de Ratios.
LIQUIDEZ:
• Miden la capacidad de pago a corto plazo de la empresa.
• Relaciones entre el activo corriente y el
pasivo corriente.
RATIOS DE LIQUIDEZ:
• Ratio de liquidez.
• Prueba ácida.
• Liquidez absoluta.
• Evaluación del capital de trabajo.
LIQUIDEZ:
RAZÓN CORRIENTE o CIRCULANTE ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE
PRUEBA ÁCIDA (ACTIVO CORRIENTE - Existencias ) / PASIVO CORRIENTE
LIQUIDEZ ABSOLUTA EFECTIVO / PASIVO CORRIENTE
CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
RAZÓN DE CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO / VENTAS
RATIOS DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO o APALANCAMIENTO FINANCIERO:
• Muestran la estructura de financiamiento.
• Miden la capacidad de pago total de la empresa (corto y largo plazo).
• Relaciones entre el activo total, el pasivo total y el
patrimonio neto.
SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO o APALANCAMIENTO FINANCIERO:
• Razón de endeudamiento.
• Razón de capitalización.
• Grado de apalancamiento financiero
(o “Multiplicador de capital”).• Razón deuda a patrimonio ( D/E).
SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO o APALANCAMIENTO FINANCIERO:
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL
RAZÓN DE CAPITALIZACIÓN PATRIMONIO NETO / ACTIVO TOTAL
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
(MULTIPLICADOR DE CAPITAL) ACTIVO TOTAL / PATRIMONIO NETO
RAZÓN DEUDA A PATRIMONIO ( D/E ) PASIVO TOTAL / PATRIMONIO NETO
RATIOS DE RENTABILIDAD:
• Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades a partir de la inversión realizada.
• Relaciones entre la utilidad y el activo total (ROA).
• Relaciones entre la utilidad y el patrimonio neto (ROE).
• Márgenes de utilidad (por extensión).
RENTABILIDAD:
• Rentabilidad de la inversión del accionista o ROE (return on equity).
• Rentabilidad de la inversión total, rentabilidad de la empresa o ROA (return on assets).
Por extensión:
• Margen bruto.
• Margen operativo.
• Margen neto.
RENTABILIDAD:
ROE (Return on Equity)
UTILIDAD NETA / PATRIMONIO NETO RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN DEL ACCIONISTA
ROA (Return on Assets)
UTILIDAD NETA / ACTIVO TOTAL RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN TOTAL
MARGEN BRUTO UTILIDAD BRUTA / VENTAS
MARGEN OPERATIVO UTILIDAD OPERATIVA / VENTAS
MARGEN NETO UTILIDAD NETA / VENTAS
RATIOS DE ACTIVIDAD, ROTACIÓN o GESTIÓN :
• Miden la eficiencia en el uso de los recursos (activos).
• Se expresan a través de la rotación
(número de veces que se repite el ciclo de vida de determinado activo en un período).• Algunos indicadores conviene expresarlos en días.
RATIOS DE ACTIVIDAD, ROTACIÓN o GESTIÓN :
• Rotación de activos.
• Período de rotación de inventarios.
• Período medio de cobranza.
• Período medio de pago.
ACTIVIDAD, ROTACIÓN o GESTIÓN :
ROTACIÓN DE ACTIVOS VENTAS / ACTIVOS
ROTACIÓN DE INVENTARIOS COSTO DE VENTAS / INVENTARIOS
PERÍODO PROMEDIO DE INVENTARIOS
(PPI) 360 / ROTACIÓN DE INVENTARIOS
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR VENTAS con IGV / CUENTAS POR COBRAR
PERÍODO PROMEDIO DE COBRANZA A CLIENTES
(PPC) 360 / ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR COMPRAS con IGV (*) / CUENTAS POR PAGAR
PERÍODO PROMEDIO DE PAGO A PROVEEDORES
(PPP) 360 / ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR
(*) A falta del dato de las COMPRAS, se puede utilizar el COSTO DE VENTAS.
ANÁLISIS DUPONT :
• En realidad es un modelo de planeamiento, que además se aprovecha para el análisis.
• Permite identificar los factores que generaron la rentabilidad del accionista.
• ¿Debido a qué factores el accionista logró obtener la
rentabilidad que obtuvo?
ANÁLISIS DUPONT :
ROA =
Margen neto x Rotación de activosROE =
Margen neto x Rotación de activos x Multiplicador de capitalCASO PRÁCTICO:
ALICORP S.A.A.
Análisis de Estados Financieros.
DIAPOSITIVAS PARA LECTURA
COMPLEMENTARIA.
Búsqueda de estados financieros a través de
Internet.
Búsqueda de estados financieros a través de Internet.
ALICORP:
www.alicorp.com.pe
Búsqueda de estados financieros a través de Internet.
BOLSA DE VALORES DE LIMA:
www.bvl.com.pe
Búsqueda de estados financieros a través de Internet.
SMV:
(SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES)
www.smv.gob.pe
Búsqueda de estados financieros a través de Internet.
SBS:
(SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS y AFP)
www.sbs.gob.pe
PÁGINAS INTERNACIONALES DE INTERÉS:
Standard & Poors:
http://www.standardandpoors.com
Moodys:
http://www.moodys.com
Damodarán:
http://people.stern.nyu.edu/adamodar/
• Empezar siempre por lo general (totales,
estructura), y luego continuar con lo particular o específico (componentes, cuentas).
• “Nunca perdamos de vista el bosque por dedicarnos a ver los arbolitos”.
PASOS SUGERIDOS PARA LA LECTURA DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (BALANCE GENERAL).
PASOS SUGERIDOS PARA LA LECTURA DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (BALANCE GENERAL).
1. Identificar el TOTAL DE ACTIVOS de la empresa (nos proporciona la magnitud de los fondos invertidos en la empresa), y ver si crecieron.
2. Analizar cómo está financiando la empresa dichos fondos invertidos:
PASIVO y PATRIMONIO NETO (cuánto es de los accionistas y cuánto es de terceros).
3. Analizar cómo tiene distribuidos sus fondos invertidos: ACTIVO CORRIENTE y ACTIVO NO CORRIENTE.
PASOS SUGERIDOS PARA LA LECTURA DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (BALANCE GENERAL).
4. Analizar cómo está estructurada su deuda: PASIVO CORRIENTE y PASIVO NO CORRIENTE.
5. Recién en este momento empezar a analizar las CUENTAS.
6. Apoyarnos en la lectura de las NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS si deseamos información detallada.
PASOS SUGERIDOS PARA LA LECTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS (E° DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS).
1. Identificar la UTILIDAD NETA del período (o Pérdida neta, si fuera el caso).
2. Identificar las VENTAS NETAS, y ver si crecieron y en cuánto.
3. Identificar el COSTO DE VENTAS y el MARGEN BRUTO.
4. Identificar los GASTOS OPERATIVOS y el MARGEN OPERATIVO.
5. Identificar las PARTIDAS NO OPERATIVAS.
6. Identificar el IMPUESTO A LA RENTA y la tasa efectiva de impuesto.
7. Apoyarnos en la lectura de las NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS si deseamos información detallada.
Los Estados Financieros deben ser preparados y presentados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (NIIF).
Principios de Contabilidad
Generalmente Aceptados (PCGA).
• NICs:
NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD.
• NIIFs:
NORMAS INTERNACIONALES DE
INFORMACIÓN FINANCIERA.
Principales Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados
(PCGA).
1. PRINCIPIO DE ENTE (o ENTIDAD):
La contabilidad se lleva desde el punto de vista de la empresa tomada como un ente (entidad) con vida propia,
independientemente de las personas que la integran (propietarios, trabajadores, etc.).
2. PRINCIPIO DE EQUIDAD:
La contabilidad debe llevarse de tal manera que los diferentes intereses involucrados dentro o alrededor de una empresa (la empresa misma, sus propietarios, sus trabajadores, sus clientes, sus proveedores, el Estado a través de sus
diferentes organismos, etc.) se vean reflejados con equidad y justicia, sin favorecer a ninguno de ellos en perjuicio de otros.
3. PRINCIPIO DE EMPRESA EN MARCHA:
A menos que exista evidencia en contra, la Contabilidad debe asumir que la empresa continuará operando indefinidamente.
4. PRINCIPIO DE HECHOS ECONÓMICOS:
La contabilidad se limita a registrar hechos y bienes que posean un valor económico y que, por ello, sean susceptibles de ser expresados en términos monetarios.
5. PRINCIPIO DE MONEDA COMÚN DENOMINADOR:
Los diferentes bienes, materiales e intangibles, que posee la empresa son reducidos a su
común denominador monetario y en
consecuencia son expresados en dicho valor monetario.
6. PRINCIPIO DE REALIZACIÓN:
La contabilidad solamente debe registrar aquellas operaciones que hayan quedado
perfeccionadas desde el punto de vista legal.
Suele tomarse para efectos prácticos la transferencia de propiedad.
7. OBJETIVIDAD:
Solamente deben registrarse aquellas
operaciones que tengan la debida evidencia sustentatoria y verificable.
8. PRINCIPIO DE VALUACIÓN AL COSTO:
Los activos de la empresa deben valorizarse a su costo original (de adquisición o de
producción, según sea el caso). La única
excepción a esta norma se presenta cuando al cierre contable el valor de mercado sea menor que el costo, en cuyo caso se tomará como base de valuación dicho valor de mercado.
9. PRINCIPIO DE EJERCICIO ECONÓMICO o PERÍODO CONTABLE:
Dado que el tiempo no se detiene pero que sin embargo debemos conocer los resultados de la gestión de la empresa, la contabilidad debe medir periódicamente el resultado de dicha gestión a través de la elaboración de EE.FF. Si bien se establece que por lo menos debe haber UNA medición anual, en la práctica esta deviene en insuficiente, siendo una norma consuetudinaria la elaboración de por lo menos EE.FF. mensuales .
10. PRINCIPIO DE DEVENGADO:
Los ingresos y los gastos corresponden a UN
ejercicio económico (o “período contable”), y deben reconocerse en él, de manera totalmente
independiente a la fecha en que se cobraren (en el caso de los ingresos) o pagaren (en el caso de los gastos).
11. PRUDENCIA o “CRITERIO CONSERVADOR”:
Cuando se enfrente a hechos respecto de los cuales exista incertidumbre, la contabilidad deberá optar por la alternativa menos favorable para la empresa, sin caer en el ultraconservadurismo.
12. PRINCIPIO DE IMPORTANCIA RELATIVA (mal llamado “MATERIALIDAD)”:
Los hechos de poca importancia relativa pueden ignorarse si el costo de investigar y registrar con exactitud no es compensado con los beneficios que se obtendrían en caso de hacerlo.
13. PRINCIPIO DE CONSISTENCIA o UNIFORMIDAD:
Las operaciones similares deben recibir tratamiento análogo a lo largo del tiempo. Ello no impide que dicho tratamiento pueda ser cambiado cuando eso convenga a la empresa, pero en dicho caso deberá sustentarse dicho cambio y, luego, ser consistente en su aplicación.
14. PRINCIPIO DE EXPOSICIÓN:
Los EE.FF. deben incluir toda la información mínima necesaria para su adecuada y cabal interpretación, utilizándose para tal efecto todas la Notas que sean consideradas pertinentes.
15. PRINCIPIO DE ASOCIACIÓN:
Los ingresos de un período deben ser comparados con todos aquellos gastos en los que la empresa incurrió para generarlos, a fin de determinar
razonablemente el resultado económico (utilidad o pérdida) de dicho período.