Caracterización de escorias del horno de arco eléctrico y el horno cuchara
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(2) ͳ Ϯ. /EdZKh/MEz ^dK >^/Es ^d/'/KE ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ. ϯ. &/E//ME >WZK> Dz:h^d/&//ME͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ. ϰ. K: d/sK^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ. ϱ. ϰ͘ϭ. K: d/sK' E Z>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ. ϰ͘Ϯ. K: d/sK^ ^W 1&/K^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ. DZKd MZ/K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ ϱ͘ϭ. dW^ >WZK ^K^/ ZjZ'/K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ. ϱ͘Ϯ. Z/ME͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ. ϱ͘Ϯ͘ϭ. WƌŽĐĞƐŽƐĞŶĞů,ŽƌŶŽ ůĠĐƚƌŝĐŽĚĞƌĐŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ. ϱ͘Ϯ͘Ϯ. ĨŝŶŽZĞĚƵĐƚŽƌĞŶ,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ. ϱ͘ϯ. ϱ͘ϯ͘ϭ. ƐĐŽƌŝĂEĞŐƌĂƵKdžŝĚĂŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ. ϱ͘ϯ͘Ϯ. ƐĐŽƌŝĂůĂŶĐĂŽ ƐĐŽƌŝĂZĞĚƵĐƚŽƌĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ. ϱ͘ϯ͘ϯ. WƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ͘͘͘͘ϭϴ. ϱ͘ϰ. ϲ. ^KZ/^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ. d E/^ Zd Z//ME͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ. ϱ͘ϰ͘ϭ. ƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌşĂĚĞ&ůƵŽƌĞƐĐĞŶĐŝĂĚĞZĂLJŽƐy;&ZyͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. ϱ͘ϰ͘Ϯ. ŝĨƌĂĐĐŝſŶĚĞZĂLJŽƐy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ. ϱ͘ϰ͘ϯ. WƌĞƉĂƌĂĐŝſŶŵƵĞƐƚƌĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ. D dKK>K'1͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ ϲ͘ϭ. Yh/WK^hd/>/K^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ. ϲ͘ϭ͘ϭ. ƐƉĞĐƚƌſŵĞƚƌŽĚĞ&ůƵŽƌĞƐĐĞŶĐŝĂĚĞZĂLJŽƐy͕ZŝŐĂŬƵ^yWƌŝŵƵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ. ϲ͘ϭ͘Ϯ. ŝĨƌĂĐƚſŵĞƚƌŽĚĞZĂLJŽƐy͕ZŝŐĂŬƵhůƚŝŵĂ///͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ. ϲ͘Ϯ /^ HK WZKdKK>KWZZd Z//ME ^KZ/^KE ^W dZKD dZ1 &>hKZ ^ E/ ZzK^y;&ZyͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ ϲ͘Ϯ͘ϭ. ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞƉĂƚƌŽŶĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ. ϲ͘Ϯ͘Ϯ. WƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ. ϲ͘Ϯ͘ϯ. ŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶLJƌĞĨŝŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞĐƵƌǀĂƐĚĞĐĂůŝďƌĂĐŝſŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ. ϲ͘ϯ /^ HK WZKdKK>KWZZd Z//ME ^KZ/^KE/&Z/ME ZzK^y;ZyͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ ϲ͘ϯ͘ϭ. WƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ. ϲ͘ϯ͘Ϯ. ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞĂŶĄůŝƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϭ.
(3) ϲ͘ϯ͘ϯ ϲ͘ϰ ϳ. ŽŵƉĂƌĂĐŝſŶĚĞůƉĂƚƌſŶĚĞĚŝĨƌĂĐĐŝſŶĐŽŶďĂƐĞƐĚĞĚĂƚŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ. WZKdKK>K&/E>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ. Z ^h>dK^zE>/^/^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ ϳ͘ϭ. /^ HK WZKdKK>KWZZd Z//ME ^KZ/^KE&Zy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ. ϳ͘ϭ͘ϭ. ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞƉĂƚƌŽŶĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ. ϳ͘ϭ͘Ϯ. WƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ. ϳ͘ϭ͘ϯ. ŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͕ƌĞĨŝŶĂŵŝĞŶƚŽLJǀĂůŝĚĂĐŝſŶĚĞĐƵƌǀĂƐĚĞĐĂůŝďƌĂĐŝſŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϰ. ϳ͘ϭ͘ϰ. ŽŵƉĂƌĂĐŝſŶĐŽŶĂƉůŝĐĂĐŝſŶĐƵĂůŝƚĂƚŝǀĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ. ϳ͘Ϯ. WZKdKK>KWZZd Z//ME ^KZ/^KEZy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ. ϳ͘Ϯ͘ϭ. WƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ. ϳ͘Ϯ͘Ϯ. ^ĞůĞĐĐŝſŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞŵĞĚŝĐŝſŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ. ϳ͘Ϯ͘ϯ. ŽŵƉĂƌĂĐŝſŶĐŽŶďĂƐĞƐĚĞĚĂƚŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ. ϳ͘Ϯ͘ϰ. sĂůŝĚĂĐŝſŶĐŽŶĞdžƉĞƌƚŽƐƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽƐLJƐƵŐĞƌĞŶĐŝĂƐƉĂƌĂĞƐƚƵĚŝŽƐĨƵƚƵƌŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ. ϳ͘ϯ. WƌŽƚŽĐŽůŽĨŝŶĂůƉĂƌĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĐŽŶ&ZyLJZy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ. ϳ͘ϰ. /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƉƌŽƚŽĐŽůŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ. ϳ͘ϰ͘ϭ. /ŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞůĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĐŽŶ&Zy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ. ϳ͘ϰ͘Ϯ. /ŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞůĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĐŽŶZy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϯ. ϳ͘ϰ͘ϯ. ĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐĚĞĞƐĐŽƌŝĂƉŽƌ&Zy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ. ϳ͘ϰ͘ϰ. ĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐĚĞĞƐĐŽƌŝĂƉŽƌZy͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϳ. ϴ. KE>h^/KE ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϬ. ϵ. Z & Z E/^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ. ϭϬ. E yK͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ. . Ϯ.
(4) Ϯ . /EdZKh/MEz ^dK >^/Es ^d/'/KE ^. ^ĞĚĞŶŽŵŝŶĂƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂĂůĂƚĠĐŶŝĐĂĂƉůŝĐĂĚĂĞŶůĂĞdžƚƌĂĐĐŝſŶ͕ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶLJƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ;ĨşƐŝĐŽ Ž ƋƵşŵŝĐŽͿĚĞůŚŝĞƌƌŽLJĂůĞĂĐŝŽŶĞƐĨĞƌƌŽƐĂƐ͘ ůŚŝĞƌƌŽ͕ĂƵŶƋƵĞĞƐƵŶŽĚĞůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐŵĞƚĄůŝĐŽƐ ŵĄƐ ĂďƵŶĚĂŶƚĞƐ ĞŶ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ͕ ĞŶ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ĂůƚĂ ƉƵƌĞnjĂ ĐĂƌĞĐĞ ĚĞ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ŵĞĐĄŶŝĐĂƐ ĂĚĞĐƵĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůĂ ĂĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĐŝĞƌƚŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĐŽŵŽ ĐĂƌďŽŶŽ͕ƐŝůŝĐŝŽ͕ĐƌŽŵŽŽŵĂŶŐĂŶĞƐŽ;ĞŶƚƌĞŵƵĐŚŽƐŽƚƌŽƐͿŵŽĚŝĨŝĐĂƌĂĚŝĐĂůŵĞŶƚĞƐƵƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ŵĞĐĄŶŝĐĂƐ ĐŽŶǀŝƌƚŝĠŶĚŽůŽ ĞŶ ĂĐĞƌŽ Ž ŚŝĞƌƌŽ ĨƵŶĚŝĚŽ͕ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ ſƉƚŝŵŽƐ ƉĂƌĂ ŵƷůƚŝƉůĞƐ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘ ů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ ƉƵĞĚĞ ĚĞƐĐƌŝďŝƌƐĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĐŽŵŽ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ğů ĐƵĂů ƐĞ ĨĂďƌŝĐĂ ĂĐĞƌŽ ĞŶ ƚƌĞƐ ĞƚĂƉĂƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ƐŽŶ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞů ŵŝŶĞƌĂů ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ͕ ĂĨŝŶŽ LJ ĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŵĞĐĄŶŝĐĂ͘ ƐƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐƚĄĞŶĨŽĐĂĚŽĂůĂĞƚĂƉĂĚĞĂĨŝŶŽƉŽƌƐĞƌĠƐƚĂĚŽŶĚĞƐĞ ĨŽƌŵĂŶůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐƋƵĞĨƵĞƌŽŶĂŶĂůŝnjĂĚĂƐ͘ ƵƌĂŶƚĞ Ğů ĂĨŝŶŽ ƐĞ ŽďƚŝĞŶĞ Ğů ĂĐĞƌŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ĂĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĨĞƌƌŽĂůĞĐŝŽŶĞƐ LJ ĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ƌĞĚƵĐĞŶ Ğů ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ĐĂƌďŽŶŽ͕ ƌĞŵƵĞǀĞŶ ŝŵƉƵƌĞnjĂƐ LJ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ƉĞƌŵŝƚĞŶ Ğů ĂũƵƐƚĞ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ƋƵşŵŝĐĂ ĚĞů ĨƵŶĚŝĚŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ ƐĞŐƷŶ Ğů ĂĐĞƌŽ ƋƵĞ ĚĞƐĞĂ ĨĂďƌŝĐĂƌƐĞ͘ ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĞdžŝƐƚĞŶ ĚŽƐ ĐĂŵŝŶŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂƌĂ Ğů ĂĨŝŶŽ ĚĞů ĂĐĞƌŽ͗ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĞŶ ĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽƌĞƐ ĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ K&LJĞůƉƌŽĐĞƐŽĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘ŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂů͕ĞůϳϱйĚĞůĂĐĞƌŽ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůƉƌŽĐĞƐŽ ĞůĠĐƚƌŝĐŽϭϭ͕ƌĂnjſŶƉŽƌůĂĐƵĂůĞůƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐƚĄĞŶĨŽĐĂĚŽĂĞƐƚĂƚĠĐŶŝĐĂ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ĂĨŝŶŽ ĞƐ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂ LJĂ ƋƵĞ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĠƐƚĂ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ƌĞŵŽǀĞƌ ŝŵƉƵƌĞnjĂƐ͕ ƉƌŽƚĞŐĞƌƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐLJƌĞĚƵĐŝƌĞůĐŽŶƐƵŵŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘>ĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐƐŽŶŵĞnjĐůĂƐĨƵŶĚŝĚĂƐ ĨŽƌŵĂĚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞƉŽƌſdžŝĚŽƐLJƐŝůŝĐĂƚŽƐŵĞƚĄůŝĐŽƐƋƵĞƌĞƐƵůƚĂŶĚĞůĂƐƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵşŵŝĐĂƐ ĞŶƚƌĞĞůďĂŹŽŵĞƚĄůŝĐŽLJůĂƐŝŵƉƵƌĞnjĂƐ͕ůŽƐƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐĞŝŶƐƵŵŽƐĂŐƌĞŐĂĚŽƐ͘ ĂĚŽƋƵĞůĂĂĐĞƌşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƐĞĚŝǀŝĚĞĞŶĚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƋƵĞƐŽŶĂĨŝŶŽŽdžŝĚĂŶƚĞĞŶĞů,ŽƌŶŽ ůĠĐƚƌŝĐŽ ĚĞ ƌĐŽ ;, Ϳ LJ ĂĨŝŶŽ ƌĞĚƵĐƚŽƌ ĞŶ Ğů ,ŽƌŶŽ ƵĐŚĂƌĂ͕ ƐĞ ŐĞŶĞƌĂŶ ĚŽƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͗ ƐĐŽƌŝĂ EĞŐƌĂ Ƶ KdžŝĚĂŶƚĞ LJ ƐĐŽƌŝĂ ůĂŶĐĂ Ž ZĞĚƵĐƚŽƌĂ͘ ƐƚĂƐ ĚŝĨŝĞƌĞŶ ĞŶ ƐƵƐ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ LJ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ƋƵşŵŝĐĂ ĚĂĚĂƐ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ĞŶ ůĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ƉƌŝŵĂƐ͕ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵşŵŝĐĂƐLJƉƌŽĐĞƐŽƐůůĞǀĂĚŽƐĂĐĂďŽĞŶĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐŚŽƌŶŽƐ͘ >ĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐ͕ĂƵŶƋƵĞƌĞŵƵĞǀĞŶĞůĞŵĞŶƚŽƐŶŽĚĞƐĞĂďůĞƐĞŶĞůĂĐĞƌŽ͕ĂƌƌĂƐƚƌĂŶƚĂŵďŝĠŶƉĂƌƚĞĚĞů ŵĂƚĞƌŝĂůŵĞƚĄůŝĐŽĚĞƐĂƌƌŽůůĂŶĚŽƵŶĂůƚŽƉŽƚĞŶĐŝĂůĚĞƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ͘WŽƌ ƐƵ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĐĞƌĄŵŝĐŽ͕ ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ Ă ůĂ ĐŽŵƉƌĞƐŝſŶ͕ ĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚ͕ ĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů LJ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞĨĂƐĞƐĂŵŽƌĨĂƐƋƵĞůĞĚĂŶƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞŚŝĚƌĂƚĂĐŝſŶ͕ůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞĂĐĞƌşĂƐĞŚĂŶ ƵƚŝůŝnjĂĚŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĞŶ ŽƚƌŽƐ ĐĂŵƉŽƐ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĐŽŵŽ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐ͕ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶĚĞĐĞŵĞŶƚŽWŽƌƚůĂŶĚ͕ŚŽƌŵŝŐſŶLJůŝŶŬĞƌ;ĐŽŵŽƐƵďƐƚŝƚƵƚŽĚĞůĂƉŝĞĚƌĂĐĂůŝnjĂͿLJĞŶůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĨĞƌƚŝůŝnjĂŶƚĞƐ ĚĂĚŽƐƵĂůƚŽĐŽŶƚĞŶŝĚŽĚĞĂKϭϮ͘ ^ĞŚĂŶƌĞĂůŝnjĂĚŽĂŶŝǀĞůŵƵŶĚŝĂůŵƷůƚŝƉůĞƐĞƐƚƵĚŝŽƐĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶLJƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞ ůĂĂĐĞƌşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘ĞƐĚĞůĂŝŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞů, ͕ůĞŵĂŶŝĂLJůĂŵĂLJŽƌşĂĚĞƉĂşƐĞƐŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĚŽƐ͕ ŚĂŶĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽĞƐƚƵĚŝŽƐƉĂƌĂůĂƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶLJĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂŶĞŐƌĂ͘ ƐƚĂĞƐƉŽƌƚĂŶƚŽ ϯ.
(5) ƵŶ ŵĂƚĞƌŝĂů ĐŽŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ƚŝĞŶĞ ƵŶĂ ĂŵƉůŝĂ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ƐƵ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ĐŽŵŽ ĞŶ ƐƵ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶϱ͘ WŽƌŵĄƐĚĞϮϬĂŹŽƐ͕ŚŝŶĂŚĂǀĞŶŝĚŽƵƚŝůŝnjĂŶĚŽĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞĞůϰϬйĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂĚĞĂĐĞƌşĂ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ;ĞŶ ƚŽƚĂů ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ , ͕ ,ŽƌŶŽ ĐƵĐŚĂƌĂ͕ K&͕ ĞƚĐ͘Ϳ ĞŶ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĞŵĞŶƚŽ WŽƌƚůĂŶĚϭϮ͘ĞůĂŵŝƐŵĂŵĂŶĞƌĂ͕ƉĂşƐĞƐĐŽŵŽƌĂƐŝů͕&ƌĂŶĐŝĂĞ/ƚĂůŝĂĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐ͕ŚĂŶƌĞĂůŝnjĂĚŽ ĞƐƚƵĚŝŽƐĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂ͕ĨşƐŝĐĂ͕ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůLJŵŽƌĨŽůſŐŝĐĂĞŶĨŽĐĂĚŽƐĂůĂƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶ ĚĞůŝŶĐLJĞů,ŝĞƌƌŽĐŽŶƚĞŶŝĚŽĞŶůĂĞƐĐŽƌŝĂĚĞů, ͘ŝĐŚĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶƐĞŚĂůůĞǀĂĚŽĂƚƌĂǀĠƐĚĞ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĐŽŵŽ ĞƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌşĂ ĚĞ ĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐŝĂ ĚĞ ƌĂLJŽƐͲy ;&ZyͿ͕ ŝĨƌĂĐĐŝſŶ ĚĞ ƌĂLJŽƐͲy ZyͿ͕ ĞƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉşĂĚĞƉůĂƐŵĂŝŶĚƵĐŝĚŽ;/WͿLJĞƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉşĂĚĞĂďƐŽƌĐŝſŶŝŶĨƌĂƌƌŽũĂLJŚĂĐŽŶƚƌŝďƵŝĚŽ Ă ůĂďƷƐƋƵĞĚĂĚĞĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐĚĞĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐLJƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽϲ͘ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĚĞů , ͕ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĚĞů ŚŽƌŶŽ ĐƵĐŚĂƌĂ ĐŽŶƚŝĞŶĞ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ĨĂƐĞƐ ĂŵŽƌĨĂƐ ůŽ ƋƵĞ ůĞ ĚĂ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ĚĞƐŝŶƚĞŐƌĂĐŝſŶ ƋƵĞ ůĂ ŚĂĐĞŶ ŵĞŶŽƐ ſƉƚŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĚĂĚŽ ƐƵ ĂůƚŽ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ĂK ƐĞ ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽ ƚĂŵďŝĠŶĞŶĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶŐĞŶŝĞƌşĂĐŝǀŝůĐŽŵŽƐƵƐƚŝƚƵƚŽĚĞůĂƉŝĞĚƌĂĐĂůŝnjĂϰ͘ ^ĞĞƐƚŝŵĂĞŶƚŽŶĐĞƐƋƵĞŐƌĂĐŝĂƐĂůĂƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂĐŝŽŶĞƐLJƚƌĂďĂũŽƐƌĞĂůŝnjĂĚŽƐĞŶůŽƐƷůƚŝŵŽƐϯϬĂŹŽƐ͕ ůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞĂĐĞƌşĂƉƌŽĚƵĐŝĚĂƐĞŶĞůŵƵŶĚŽƐĞŚĂŶƵƚŝůŝnjĂĚŽĞŶĚŝǀĞƌƐŽƐĐĂŵƉŽƐĚĞĂƉůŝĐĂĐŝſŶLJĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ŶŽƐĞƵƚŝůŝnjĂĚĞŵĂŶĞƌĂĞĨŝĐŝĞŶƚĞŶŝĞŶĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞĂůƚĂĞdžŝŐĞŶĐŝĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ϭϮ͘ WĂƌĂ ůůĞŐĂƌ Ă ŐĞŶĞƌĂƌ ŶƵĞǀĂƐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ ĚĞ ƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ LJ ƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽĐŽŶŽĐĞƌŵƵLJďŝĞŶƐƵƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĨşƐŝĐĂƐ͕ƋƵşŵŝĐĂƐLJŵĞĐĄŶŝĐĂƐ͘ ŶŽůŽŵďŝĂĞƐƉĞĐşĨŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞĂĐĞƌşĂƐŽŶƵƚŝůŝnjĂĚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĐŽŵŽŝŶƐƵŵŽƐ ƉĂƌĂůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞĐĞŵĞŶƚŽ͘ĐĞƌşĂƐWĂnjĚĞůZşŽƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ĚĞƐƚŝŶĂďĂLJĂĞŶĞůĂŹŽϮϬϬϲůĂ ĞƐĐŽƌŝĂƉƌŽĚƵĐŝĚĂĂůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĐĞŵĞŶƚĞƌĂLJĞƐƚĂďĂĚĞŶƚƌŽĚĞƐƵƐĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂƐĞdžƚĞŶĚĞƌƐĞĞŶĞƐƚĞ ƐĞĐƚŽƌ͘ ƐƚĂĞƐĐŽƌŝĂƐŝŶĞŵďĂƌŐŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĞŶƐƵŵĂLJŽƌşĂĂůĂƉƌŽĚƵĐŝĚĂĞŶĞůůƚŽ,ŽƌŶŽLJŶŽ ĞŶůŽƐŚŽƌŶŽƐĚĞƌĞĨŝŶĂŵŝĞŶƚŽϮϲ͘ Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůĂƐ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ĚĞů , LJ Ğů ,ŽƌŶŽ ƵĐŚĂƌĂ͕ ĞdžŝƐƚĞŶ ŽƚƌŽƐ ĞũĞŵƉůŽƐ ĚĞ ƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ĞŵƉĞnjĂĚŽ Ă ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂƌůĂƐ ĐŽŵŽ ŝŶƐƵŵŽƐ ƉĂƌĂ ĐĞŵĞŶƚŽƐ LJ ĨĞƌƚŝůŝnjĂŶƚĞƐ LJ ŚĂŶ ŝŶŝĐŝĂĚŽ ƌĞĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ďĞŶĞĨŝĐŝĂŵŝĞŶƚŽ ĐŽŵŽ Ğů ĚĞ ƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƉĠƌĚŝĚĂƐ ŵĞƚĄůŝĐĂƐƉŽƌ ƐĞƉĂƌĂĐŝſŶŵĂŐŶĠƚŝĐĂ^Ğ ŚĂŶƌĞĂůŝnjĂĚŽƚĂŵďŝĠŶĞƐƚƵĚŝŽƐƉĂƌĂƐƵƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶϭϰ͕ ϭϱ͕ϮϳƉĞƌŽĞŶŐĞŶĞƌĂů͕ĞůŚĞĐŚŽƋƵĞŶŽĞdžŝƐƚĂŶĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂůůĞLJĞƐLJĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂƐĨŽƌŵĂůĞƐƋƵĞ ƌĞŐƵůĞŶƐƵƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶĐŽŵŽƐşĞdžŝƐƚĞŶĞŶŽƚƌŽƐƉĂşƐĞƐĐŽŵŽ ƐƉĂŹĂ͕ůĞŵĂŶŝĂ Ž ,ƵŶŐƌşĂ͕ƉƵĞĚĞůůĞǀĂƌĂŝŶĨĞƌŝƌƋƵĞůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞůĂĂĐĞƌşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂŶŽƐŽŶƵŶŵĂƚĞƌŝĂůĚĞůĐƵĂů ƐĞƚĞŶŐĂƵŶĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽŵƵLJĂŵƉůŝŽŶŝƵŶƵƐŽĞdžƚĞŶƐŝǀŽĚĞĂůƚĂĞdžŝŐĞŶĐŝĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞŶĞůƉĂşƐ͘ ŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂƐƵĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĞŶŽůŽŵďŝĂ͕ƐĞƚŝĞŶĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĂůŐƵŶŽƐĂŶĄůŝƐŝƐƋƵşŵŝĐŽƐ ƉŽƌ &Zy ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ ƉŽƌ ƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĞŶ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽƐ ĨƵĞƌĂ ĚĞů ƉĂşƐ LJ ĂŶĄůŝƐŝƐ ƉŽƌ ǀşĂ ŚƷŵĞĚĂƌĞĂůŝnjĂĚŽƐŝŶƚĞƌŶĂŵĞŶƚĞ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ŶŽƐĞĐŽŶŽĐĞĐŽŶĞdžĂĐƚŝƚƵĚƋƵĠƚĂŶĞdžƚĞŶƐŝǀĂĞƐ ĞƐƚĂ ƉƌĄĐƚŝĐĂ ĚĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂƐ Ă ŶŝǀĞů ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů Ŷŝ ƋƵĠ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂŶ ƉŽƌ ƐĞƌ ĠƐƚŽƐĨĂĐƚŽƌĞƐƋƵĞĂƷŶŶŽƐĞĚŝǀƵůŐĂŶƉƷďůŝĐĂŵĞŶƚĞ͘ ŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ĂǀĂŶnjĂƌ ĞŶ Ğů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽ LJ ƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂĞƐĐŽƌŝĂƐ ĚĞ ĂĐĞƌşĂ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ĞŶ ŽůŽŵďŝĂ͕ ĞƐƚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƚŝĞŶĞ ĐŽŵŽ ŽďũĞƚŝǀŽ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ Ğ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ϰ.
(6) ƉƌŽƚŽĐŽůŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ ƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ůĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ &Zy LJ Zy͘ ƵŶƋƵĞĐŽŵƷŶŵĞŶƚĞƐĞƵƚŝůŝnjĂŶŵƵĐŚĂƐŽƚƌĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐƉĂƌĂůĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĐŽŵŽůĂ ĞƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉşĂŝŶĨƌĂƌƌŽũĂ͕ hsŽ ĚĞƉůĂƐŵĂŝŶĚƵĐŝĚŽ͕ƚĂŶƚŽůĂ&ZyĐŽŵŽůĂZyƐŽŶĂŵƉůŝĂŵĞŶƚĞ ĞŵƉůĞĂĚĂƐĂŶŝǀĞůŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉŽƌƐƵƐ ǀĞŶƚĂũĂƐ ĞŶůĂƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐLJƉƌĞĐŝƐŝſŶĨƌĞŶƚĞĂ ŽƚƌĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐ͘ ůĂŶĄůŝƐŝƐƐĞƌĞĂůŝnjſĂƉĂƌƚŝƌĚĞŵƵĞƐƚƌĂƐŶĂĐŝŽŶĂůĞƐĚĞĚŝƐƚŝŶƚĂƐƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂƐLJƐĞ ĚŝǀŝĚŝſ ĞŶ ĚŽƐ ĨĂƐĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ͘ hŶĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĨĂƐĞ ĞdžƉůŽƌĂƚŽƌŝĂ ĐŽŶƐŝƐƚŝſ ĞŶ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĐŽŶ ĞůŵĂŶĞũŽ ĚĞ ĞƋƵŝƉŽƐ͕ ƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ ĚĞůĂƐ ŵƵĞƐƚƌĂƐ͕ ĞƚĐ͘ hŶĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ĞƚĂƉĂ ĐŽŶƐŝƐƚŝſ ĞŶ ůĂ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĚŝĐŚŽƐ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ ƉĂƌĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƌ ĂůŐƵŶĂƐ ŵƵĞƐƚƌĂƐ ƉĞƌŵŝƚŝĞŶĚŽ ĂƐş ƵŶ ƉƌŝŵĞƌ ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽ Ăů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ĐŽŵŽ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƉĂƌĂĐŽŶƚƌŽůĚĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ͘ ů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĞƐƚĄ ĚŝǀŝĚŝĚŽ ĞŶ ϳ ƐĞĐĐŝŽŶĞƐ͘ Ŷ ůĂƐ ƐĞĐĐŝŽŶĞƐ ϯ LJ ϰ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ůĂ ƉƌŽƉƵĞƐƚĂ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ LJ ůĂ ũƵƐƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͘ >Ă ƐĞĐĐŝſŶ ϱ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ƵŶĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ďŝďůŝŽŐƌĄĨŝĐĂ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ă ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽƐ LJ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ LJ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ƚĂŵďŝĠŶ ůĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂ ƵƚŝůŝnjĂĚĂ ;ƐĞĐĐŝſŶ ϲͿ LJ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ;ƐĞĐĐŝſŶ ϳͿ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĂƐş ĐŽŵŽ Ğů ƉƌŽƚŽĐŽůŽ ĨŝŶĂů LJ ƐƵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͘ . ϱ.
(7) ϯ . &/E//ME >WZK> Dz:h^d/&//ME. ^ĞŐƷŶĐŝĨƌĂƐĚĞůĂŹŽϮϬϬϳ͕ůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐĂƉƌŽĚƵĐĞĞŶůĂĂĐƚƵĂůŝĚĂĚĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞϭϯϱϬŵŵƚ ĚĞĂĐĞƌŽƉŽƌĂŹŽĂŶŝǀĞůŵƵŶĚŝĂůLJϭ͕ϮϲŵŵƚĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂů;/^͕ϮϬϬϳͿůŽƋƵĞŝŵƉůŝĐĂĂƐƵǀĞnj ƵŶĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞĚĞĞƐĐŽƌŝĂ͘ƵŶƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƌƵƚĂƐƉĂƌĂůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĚĞ ĂĐĞƌŽ͕ĞƐƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽĞƐƚĄĐĞŶƚƌĂĚŽĞŶůĂĂĐĞƌşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƉŽƌƐĞƌĠƐƚĂůĂƌƵƚĂƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞĂŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů ;ϳϱй ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ƚŽƚĂů ĞŶ ŽůŽŵďŝĂͿ LJ ůĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ůĂ ƚĞƌĐĞƌĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŵƵŶĚŝĂů͘ ^Ğ ĞƐƚŝŵĂ ƋƵĞ ůĂƐ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶ ĞŶƚƌĞ Ğů ϭϬͲϭϱй ĞŶ ƉĞƐŽ ĚĞů ĂĐĞƌŽ ƚŽƚĂů ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ƉŽƌ ŵĞĚŝŽĚĞĂĐĞƌşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂϭϮ͘/ŶƚĞƌŶĂŵĞŶƚĞ͕ĞƐƚĞǀĂůŽƌĨƵĞĐŽƌƌŽďŽƌĂĚŽƚĂŵďŝĠŶƉŽƌƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƋƵŝĞŶĞƐ ĞƐƚŝŵĂŶ ƋƵĞ ƉŽƌ ĐĂĚĂ ϱϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚĞ ĂĐĞƌŽ ƐĞ ŐĞŶĞƌĂŶ ĂůƌĞĚĞĚŽƌ ĚĞ ϱ ƚŽŶĞůĂĚĂƐĚĞĞƐĐŽƌŝĂŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĞů, LJĞů,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂ͘ ƐƚŽƐǀĂůŽƌĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĞŶƚŽŶĐĞƐ Ă ƵŶĂ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂ ĚĞ Ϭ͕ϭ ŵŵƚ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂ ƉŽƌ ĂŹŽ ĞŶ ŽůŽŵďŝĂ LJ ϭϯϰ ŵŵƚ Ă ŶŝǀĞů ŵƵŶĚŝĂů͘ dĂŶƚŽůĂĞƐĐŽƌŝĂĚĞů,ŽƌŶŽ ůĠĐƚƌŝĐŽĚĞƌĐŽĐŽŵŽůĂĚĞů,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂƐŽŶŵĂƚĞƌŝĂůĞƐĐŽŶƵŶĂůƚŽ ƉŽƚĞŶĐŝĂůĚĞƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĞŶĞůŵŝƐŵŽƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ;ƉŽƌƐƵĐŽŶƚĞŶŝĚŽŵĞƚĄůŝĐŽĐĞƌĐĂŶŽĂů ϮϱйͿLJĞŶŽƚƌĂƐĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ůĂĨĂůƚĂĚĞƵŶĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƉƌŽĨƵŶĚŽĚĞĠƐƚĂƐ͕ůĂƐƵďŝĐĂ ĐŽŵŽƵŶŵĂƚĞƌŝĂůƌĞƐŝĚƵĂůƋƵĞŶŽĞƐƚĄƐŝĞŶĚŽĂƉƌŽǀĞĐŚĂĚŽĚĞĨŽƌŵĂĞĨŝĐŝĞŶƚĞ͘ ůĚĞƐƉĞƌĚŝĐŝŽĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůĐĞƌĄŵŝĐŽLJŵĞƚĄůŝĐŽĐŽŶƚĞŶŝĚŽĞŶůĂĞƐĐŽƌŝĂƚŝĞŶĞĨƵĞƌƚĞƐƌĞƉĞƌĐƵƐŝŽŶĞƐĞĐŽŶſŵŝĐĂƐĞŶĞů ƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽĂƐşĐŽŵŽŝŵƉĂĐƚŽƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘ ^Ğ ŚĂŶ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ Ă ŶŝǀĞů ŵƵŶĚŝĂů LJ Ă ŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ďĞŶĞĨŝĐŝĂŵŝĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ƐƵ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽLJƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞŵĂƚĞƌŝĂůŵĞƚĄůŝĐŽLJƐĞůĞŚĂĚĂĚŽĂůŐƵŶŽƐƵƐŽƐĐŽŵŽŵĂƚĞƌŝĂů ƉĂƌĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐ LJ ĨĞƌƚŝůŝnjĂŶƚĞ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ŶŽ ƐĞ ƚŝĞŶĞ ĐĞƌƚĞnjĂ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞƚĂůůĂĚŽƐ ĚĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ Ă ŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƉŽĚƌşĂ ĚĞĐŝƌ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ƚŝĞŶĞ ƵŶ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ŵƵLJ ĂŵƉůŝŽ ĚĞů ŵĂƚĞƌŝĂů͘ hŶĂ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ LJ ĂŶĄůŝƐŝƐ ƉĞƌŵŝƚŝƌşĂ ƵŶ ŵĞũŽƌĞŶƚĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐƵƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐŵĞĐĄŶŝĐĂƐ͕ƋƵşŵŝĐĂƐLJĨşƐŝĐĂƐLJƉŽƐŝďŝůŝƚĂƌşĂĂƐşŶƵĞǀĂƐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ ƉĂƌĂ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ŝŶŐĞŶŝĞƌşĂ LJ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŵĄƐ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ďĞŶĞĨŝĐŝĞŵŝĞŶƚŽ LJ ƌĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞƉĠƌĚŝĚĂƐŵĞƚĄůŝĐĂƐ͘ >Ă ĞƐĐŽƌŝĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŵŽ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂ ƉĂƌĂ Ğů ĐŽŶƚƌŽů LJ ŽƉƚŝŵŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ͘ƉĂƌƚŝƌĚĞůĂŶĄůŝƐŝƐƋƵşŵŝĐŽĚĞĠƐƚĂƉƵĞĚĞŶĞǀĂůƵĂƌƐĞƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ;ĐŽŵŽůĂďĂƐŝĐŝĚĂĚ͕ ǀŝƐĐŽƐŝĚĂĚŽůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĐŽŵŽĂK͕&ĞKŽDŐKͿƋƵĞƉĞƌŵŝƚĂŶĚĞǀĞůĂƌ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ŝŶƐƵŵŽƐ ĐŽŵŽ ĐĂƌďŽŶŽ͕ ĐĂů͕ ŽdžşŐĞŶŽ͕ĚĞƐŐĂƐƚĞĚĞƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐLJĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂĐĞƌŽĞŶŐĞŶĞƌĂů͘ ů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƐĞ ůůĞǀſ Ă ĐĂďŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĞdžƉůŽƌĂƚŽƌŝĂ ŚĂƐƚĂ ůŽŐƌĂƌ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚŝĞƌĂŶ ƵŶĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ĚĞ ůĂƐ ĞƐĐŽƌŝĂƐ͘ >ŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ĨƵĞƌŽŶ ĐŽƌƌŽďŽƌĂĚŽƐ ƉŽƌ ǀĂƌŝŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ LJ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ƐĞ ŐĞŶĞƌſ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ ŵĞĚŝďůĞƐ ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ ĞŶ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ LJ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͘. ϲ.
(8) ŽŶŽĐŝĞŶĚŽƚĂŵďŝĠŶĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůĂƐĐŽůĂĚĂƐĚĞĚŽŶĚĞƉƌŽǀŝĞŶĞŶůĂƐŵƵĞƐƚƌĂƐ͕ƐĞƌĞĂůŝnjĂƌŽŶ ĐŽŵƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂƐ ĚŝƐƚŝŶƚĂƐ ŵƵĞƐƚƌĂƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚŝĞƌŽŶ ŝŶĨĞƌŝƌ ĂĐĞƌĐĂ ĚĞ ůĂ ŝŶĨůƵĞŶĐŝĂ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĞŶ ůĂ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ƋƵşŵŝĐĂ͘ ^Ğ ĐŽŵƉĂƌĂƌŽŶ ƚĂŵďŝĠŶ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ĞŶ ĞƐƚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽĐŽŶĂŶĄůŝƐŝƐƉŽƌǀşĂŚƷŵĞĚĂLJĂŶĄůŝƐŝƐ&ZyƌĞĂůŝnjĂĚŽƐĞŶŽƚƌŽƐůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽƐƉĂƌĂĂůŐƵŶĂƐ ŵƵĞƐƚƌĂƐ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ǀĂůŝĚĂƌ ůĂ ĐĂůŝďƌĂĐŝſŶ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ ĞŶ Ğů ĞƐƉĞĐƚƌſŵĞƚƌŽ LJ ůĂ ĞdžĂĐƚŝƚƵĚ ĚĞ ůĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚĂƐ͘ . ϰ ϰ͘ϭ . K: d/sK^ K: d/sK' E Z>. ĞƐĂƌƌŽůůĂƌ Ğ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƵŶ ƉƌŽƚŽĐŽůŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ;ƋƵşŵŝĐĂ LJ ŵŝĐƌŽĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůͿĚĞĚŽƐƚŝƉŽƐĚĞĞƐĐŽƌŝĂŶĂĐŝŽŶĂůƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐĚĞůŚŽƌŶŽĚĞĂƌĐŽĞůĠĐƚƌŝĐŽLJĞů ŚŽƌŶŽĐƵĐŚĂƌĂ͘ ϰ͘Ϯ. K: d/sK^ ^W 1&/K^. ĞƐĂƌƌŽůůĂƌ Ğ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƵŶ ƉƌŽƚŽĐŽůŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽƌƌĞĐƚĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ƋƵşŵŝĐĂ ĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĂĚĞůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞůĂƚĠĐŶŝĐĂĚĞ ƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌşĂĚĞ&ůƵŽƌĞƐĐĞŶĐŝĂĚĞ ZĂLJŽƐͲyƉŽƌĚŝƐƉĞƌƐŝſŶĚĞůŽŶŐŝƚƵĚĚĞŽŶĚĂ;&ZyͿ͘ ĞƐĂƌƌŽůůĂƌĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƌƵŶƉƌŽƚŽĐŽůŽƉĂƌĂůĂĂĚĞĐƵĂĚĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůŽƐĚŽƐƚŝƉŽƐ ĚĞĞƐĐŽƌŝĂƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞůĂƚĠĐŶŝĐĂĚĞŝĨƌĂĐĐŝſŶĚĞZĂLJŽƐy;ZyͿ͘ ŽŵƉĂƌĂƌ LJ ĐŽƌƌŽďŽƌĂƌ ůŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽďƚĞŶŝĚŽƐ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂƐ ĚŽƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƉĂƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĐƵĄůĞƐůĂŵĄƐĂĚĞĐƵĂĚĂƉĂƌĂůĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂŽĚĞƋƵĠŵĂŶĞƌĂ ĚĞďĞŶĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌƐĞƉĂƌĂƵŶĂĚĞĐƵĂĚŽĂŶĄůŝƐŝƐ͘ ĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ ƋƵĞ ƐŝƌǀĂŶ ĐŽŵŽ ŝŶĚŝĐĂƚŝǀŽƐĞŶĞůĐŽŶƚƌŽůĚĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽLJůĂƌĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐ͘ . ϳ.
(9) ϱ . DZKd MZ/K. ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŶĂ ƌĞǀŝƐŝſŶ ďŝďůŝŽŐƌĄĨŝĐĂ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ă ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽƐ͕ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ĚĞ ĂĐĞƌşĂ LJ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ͘ >Ă ƚĞŽƌşĂ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ ĞƐƚĄ ĞŶĨŽĐĂĚĂ Ă ůĂ ĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ ĚĞ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĞƌŽ LJ ŚĂĐĞ ĠŶĨĂƐŝƐ ĞŶ ůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ĂĨŝŶŽ ůůĞǀĂĚĂĂĐĂďŽƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐĞŶĞů, LJĞůŚŽƌŶŽĐƵĐŚĂƌĂ͘ ^Ğ ĚĞƐĐƌŝďĞŶ ƚĂŵďŝĠŶ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵşŵŝĐĂƐ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĞŶ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĞŶĨĂƚŝnjĂŶĚŽĞŶůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶLJƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐ͘ ŶĐƵĂŶƚŽĂůĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ƐĞ ĚĞƐĐƌŝďĞŶ Ğů ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ͕ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ LJ ĨĞŶſŵĞŶŽƐ ĨşƐŝĐŽƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ ƚĂŶƚŽĂůĂĚŝĨƌĂĐĐŝſŶĚĞƌĂLJŽƐyĐŽŵŽĂůĂĞƐƉĞĐƚƌŽŵĞƚƌşĂĚĞĨůƵŽƌĞƐĐĞŶĐŝĂ͘ ƐƚŽƐĨƵĞƌŽŶĞŶĨŽĐĂĚŽƐ ĂůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĞŶĐŽŚĞƌĞŶĐŝĂĐŽŶĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƌĞĂůŝnjĂĚŽ͘ ϱ͘ϭ . dW^ >WZK ^K^/ ZjZ'/K. >Ă ƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂ ĚĞů ĂĐĞƌŽ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ ĚĞƐĚĞ Ğů ƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ŵŝŶĞƌĂů ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ ŚĂƐƚĂ ůĂ ŽďƚĞŶĐŝſŶĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐƐĞŵŝĂĐĂďĂĚŽƐĐŽŵŽƉůĂĐĂƐ͕ƉĂůĂŶƋƵŝůůĂƐ͕ĂůĂŵďƌſŶ͕ĞƚĐ͘^ĞůůĞǀĂĂĐĂďŽĞŶ ƚƌĞƐĞƚĂƉĂƐƋƵĞƐŽŶƌĞĚƵĐĐŝſŶ;ŽďƚĞŶĐŝſŶĚĞŚŝĞƌƌŽŵĞƚĄůŝĐŽĂƉĂƌƚŝƌĚĞŵŝŶĞƌĂůĚĞŚŝĞƌƌŽͿ͕ĂĨŝŶŽ ;ŽďƚĞŶĐŝſŶĚĞĂĐĞƌŽͿLJĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŵĞĐĄŶŝĐĂ͘ >Ă ƌƵƚĂ ŵĄƐ ĐŽŵƷŶ ƉĂƌĂ ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŵŝŶĞƌĂů ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ Ă ŚŝĞƌƌŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ ĞƐ Ğů ĂůƚŽ ŚŽƌŶŽ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůϵϱйĚĞůŚŝĞƌƌŽƉƌŝŵĂƌŝŽƉƌŽĚƵĐŝĚŽĞŶĞůŵƵŶĚŽ͘ ŶĐƵĂŶƚŽĂůĂĞƚĂƉĂĚĞĂĨŝŶŽůĂƐ ĚŽƐƌƵƚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƐŽŶĞůƉƌŽĐĞƐŽĞůĠĐƚƌŝĐŽ;ϭͬϯĚĞůĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŵƵŶĚŝĂůͿLJĞůƉƌŽĐĞƐŽĞŶŚŽƌŶŽ ďĄƐŝĐŽĚĞŽdžşŐĞŶŽK&;ϮͬϯƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŵƵŶĚŝĂůͿƋƵĞĐŽŶĐůƵLJĞŶĞŶĞůŚŽƌŶŽĐƵĐŚĂƌĂϯϭ>ĂĨŝŐƵƌĂ ϭ ŵƵĞƐƚƌĂ ƵŶ ĞƐƋƵĞŵĂ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ ĞŶĨĂƚŝnjĂŶĚŽ ĞŶ Ğů ƵƐŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĐƵĂƚƌŽ ŚŽƌŶŽƐ͘ >ĂĞƚĂƉĂĚĞƌĞĚƵĐĐŝſŶůůĞǀĂĚĂĂĐĂďŽŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞĞŶĞůĂůƚŽŚŽƌŶŽ͕ĐŽŵƉƌĞŶĚĞůĂƌĞŵŽĐŝſŶĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ŵŝŶĞƌĂů ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ŽďƚĞŶĞƌ ŚŝĞƌƌŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ͘ >ĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ƉƌŝŵĂƐĞŵƉůĞĂĚĂƐƐŽŶ ŵŝŶĞƌĂůĚĞŚŝĞƌƌŽ͕ĐŽƋƵĞLJĐĂůLJĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞ ĞƐĂƌƌĂďŝŽůşƋƵŝĚŽ ƋƵĞĐŽŶƚŝĞŶĞĐĞƌĐĂĚĞƵŶϵϬйĚĞŚŝĞƌƌŽ͕ϰйĚĞLJŵĞŶŽƌĞƐĐĂŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞ^ŝ͕WLJDŶϯϮ͘ >ƵĞŐŽ ĚĞ ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ƐĞ ŝŶŝĐŝĂ ůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ĨƵƐŝſŶ LJ ĂĨŝŶŽ͘ ů ŽďũĞƚŝǀŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞ ĞƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ĞƚĂƉĂĞƐůĂŽďƚĞŶĐŝſŶĚĞĂĐĞƌŽŵĞĚŝĂŶƚĞĞůĂũƵƐƚĞĚĞůĂĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂĚĞůĂĐĂƌŐĂŵĞƚĄůŝĐĂ͘ ƐƚĂƐĞůŽŐƌĂĐŽŶůĂŝŶLJĞĐĐŝſŶĚĞŽdžşŐĞŶŽLJůĂĂĚŝĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐĐŽŵŽĐĂůƋƵĞƉĞƌŵŝƚĞŶůĂ ƌĞŵŽĐŝſŶ ĚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ LJ ĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶ ĚĞů ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ĐĂƌďŽŶŽ ƐĞŐƷŶ Ğů ĂĐĞƌŽ ƋƵĞ ĚĞƐĞĂ ĨĂďƌŝĐĂƌƐĞ͘ŽŵŽƐĞŵĞŶĐŝŽŶſ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ůŽƐĚŽƐĐĂŵŝŶŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƉĂƌĂĞůĂĨŝŶŽƉƌŝŵĂƌŝŽ ĚĞůĂĐĞƌŽƐŽŶĞůƉƌŽĐĞƐŽK&LJĞůƉƌŽĐĞƐŽĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘hŶĂĚĞůĂƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĞŶƚƌĞĞƐƚŽƐ ĚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐƐŽŶůĂƐŵĂƚĞƌŝĂƐƉƌŝŵĂƐĞŵƉůĞĂĚĂƐ͘DŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞĞůK&ƐĞĐĂƌŐĂƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĐŽŶ ĂƌƌĂďŝŽ ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞ ĚĞů ĂůƚŽ ŚŽƌŶŽ͕ Ğů ŚŽƌŶŽ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ ĚĞ ĂƌĐŽ ƵƚŝůŝnjĂ ĐŚĂƚĂƌƌĂ ĨĞƌƌŽƐĂ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ĨƵŶĚŝĚĂ ĂŶƚĞƐ ĚĞů ĂĨŝŶŽ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽ͘ ƐƚĂ ĞƐ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ǀĞŶƚĂũĂƐ ŵĄƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ Ğů , ĨƌĞŶƚĞĂů K& LJĂ ƋƵĞ ƌĞĐŝĐůĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ĨĞƌƌŽƐŽ͘ ů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞ ĚĞů ĂĨŝŶŽƉƌŝŵĂƌŝŽ ĞƐ ĂĐĞƌŽ ϴ.
(10) ůşƋƵŝĚŽ ƋƵĞ ĞƐ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝĚŽ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ŚŽƌŶŽ ĐƵĐŚĂƌĂ ƉĂƌĂ ƐƵ ĚĞƐƵůĨƵƌĂĐŝſŶ LJ ĚĞƐŽdžŝĚĂĐŝſŶĐŽŶĨĞƌƌŽĂůĞĂĐŝŽŶĞƐ͘ . ƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐ͕ ĨĞƌƌŽĂůĞĂĐŝŽŶĞƐ͕ ,ŽƌŶŽĞůĠĐƚƌŝĐŽĚĞĂƌĐŽ ,ŽƌŶŽĐƵĐŚĂƌĂ. ůƚŽ,ŽƌŶŽ DĞƚĂůůşƋƵŝĚŽ. ŽƋƵĞ͕ĐĂů͕ ŵŝŶĞƌĂůŚŝĞƌƌŽ. ƌƌĂďŝŽ. ŚĂƚĂƌƌĂĨĞƌƌŽƐĂ. ůƚŽŚŽƌŶŽ ĐĞƌŽůşƋƵŝĚŽ ƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐ ĨƵŶĚĞŶƚĞƐ ŽdžşŐĞŶŽ. ,ŽƌŶŽďĄƐŝĐŽĚĞŽdžşŐĞŶŽ. ŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ. &ŝŐƵƌĂϭ͘ ƐƋƵĞŵĂĚĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ͘ZĞĚƵĐĐŝſŶĞůĂůƚŽŚŽƌŶŽ͕ĂĨŝŶŽĞŶ, LJK&. >ƵĞŐŽĚĞĨĂďƌŝĐĂƌĞůĂĐĞƌŽ͕ĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽƚĞƌŵŝŶĂĐŽŶůĂĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶŵĞĐĄŶŝĐĂŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ ĐŽůĂĚĂ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů LJ ĐŽůĂĚĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂ͘ Ğ ĠƐƚĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƌĞƐƵůƚĂŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ƐĞŵŝĂĐĂďĂĚŽƐ ƋƵĞ ůƵĞŐŽ ƐĞ ƚƌĂďĂũĂŶ ŵĞĐĄŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ;ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ ůĂŵŝŶĂĚŽƐ Ž ĨŽƌũĂĚŽƐͿ ƉĂƌĂ ŐĞŶĞƌĂƌŶƵĞǀĂƐŐĞŽŵĞƚƌşĂƐ͘ ĞŶƚƌŽĚĞůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĚĞůĂĐĞƌŽƐĞĚŝƐƚŝŶŐƵĞŶĚŽƐƚŝƉŽƐĚĞƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂƐ͖ƵŶĂƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂŝŶƚĞŐƌĂĚĂĞƐ ĂƋƵĞůůĂƋƵĞůůĞǀĂĂĐĂďŽůŽƐƚƌĞƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƌĞĚƵĐĐŝſŶ͕ĂĨŝŶŽLJĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJƵŶĂƐĞŵŝͲŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĂƋƵĞůůĂ ƋƵĞ ƐſůŽ ůůĞǀĂ Ă ĐĂďŽ ĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĞƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞƐĐƌŝƚŽƐ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ Ğů ĚĞ ĂĨŝŶŽ LJ ĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘ ƐƚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽ ƚŝĞŶĞ ĐŽŵŽ ŽďũĞƚŝǀŽ ĂŶĂůŝnjĂƌ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĞƌŽ ĞŶ ƐŝĚĞƌƵƌŐŝĂƐ ƐĞŵŝͲŝŶƚĞŐƌĂĚĂ͘ . ϵ.
(11) ϱ͘Ϯ . Z/ME. džŝƐƚĞŶ ĚŽƐ ƌƵƚĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĂĐĞƌĂĐŝſŶ͗ Ğů ,ŽƌŶŽ ĄƐŝĐŽ ĚĞ KdžşŐĞŶŽ;K&ͿLJĞů,ŽƌŶŽ ůĠĐƚƌŝĐŽĚĞƌĐŽ;, Ϳ͘>ĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶŵƵŶĚŝĂůƐĞĚŝǀŝĚĞĞŶϮͬϯĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ K& LJ ϭͬϯ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘ Ŷ ŽůŽŵďŝĂ Ğů ϳϱй ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĞƌŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂĞƐƚĞƷůƚŝŵŽƉŽƌůŽĐƵĂůƐĞƌĄĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƐĐƌŝƚŽĞŶĞƐƚĞĐĂƉşƚƵůŽϭϭ͘ ŚĂƚĂƌƌĂ͕ĐĂůĐĂůĐşƚŝĐĂ͕ ĐĂůĚŽůŽŵşƚŝĐĂ͕ĐŽƋƵĞ͘. KϮ , &ƵƐŝſŶнĨŝŶŽWƌŝŵĂƌŝŽ. ƐĐŽƌŝĂŽdžŝĚĂŶƚĞ. DĞƚĂůůşƋƵŝĚŽ. sĂĐŝĂĚŽ. &ĞƌƌŽĂůĞĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐ. ,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂ ĨŝŶŽ^ĞĐƵŶĚĂƌŝŽ ƐĐŽƌŝĂƌĞĚƵĐƚŽƌĂ. ͘ ĐĞƌŽůşƋƵŝĚŽ. &ŝŐƵƌĂϮ͘ ƐƋƵĞŵĂŐĞŶĞƌĂůĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞĂĐĞƌĂĐŝſŶĞŶĞů, LJĞů,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂ . >Ă ĂĐĞƌĂĐŝſŶ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ĨƵƐŝſŶ LJ ĂĨŝŶŽ͘ ů ĂĨŝŶŽ ĞƐƚĄ ĚŝǀŝĚŝĚŽ Ă ƐƵ ǀĞnj ĞŶ ĚŽƐ ĞƚĂƉĂƐƉŽƌůĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂĚĞůĂƐƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞŽĐƵƌƌĞŶ͘hŶĂƉƌŝŵĞƌĂĞƚĂƉĂĐŽŶƐŝƐƚĞĞŶƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ŽdžŝĚĂŶƚĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞLJƐĞĚĞŶŽŵŝŶĂĂĨŝŶŽƉƌŝŵĂƌŝŽƵŽdžŝĚĂŶƚĞ͘>Ă ƐĞŐƵŶĚĂĞƚĂƉĂĐŽŶƐŝƐƚĞĞŶ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚĞƐŽdžŝĚĂĐŝſŶ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞŶŽŵŝŶĂ ĂĨŝŶŽ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽ Ž ƌĞĚƵĐƚŽƌ͘ ƵŶƋƵĞ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞů , ĞƐ ůĂ ĨƵƐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂƌŐĂ ŵĞƚĄůŝĐĂ͕ ƐĞ ůůĞǀĂ Ă ĐĂďŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ğů ĂĨŝŶŽ ƉƌŝŵĂƌŝŽ͘ ů ĂĨŝŶŽ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽ ƐĞ ůůĞǀĂ Ă ĐĂďŽ Ğů ,ŽƌŶŽ ƵĐŚĂƌĂ ϯϮ͘ >Ă ĨŝŐƵƌĂ Ϯ ŵƵĞƐƚƌĂ ƵŶ ĞƐƋƵĞŵĂŐĞŶĞƌĂůĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞĂĐĞƌĂĐŝſŶůůĞǀĂĚŽĂĐĂďŽĞŶĞƐƚŽƐĚŽƐŚŽƌŶŽƐ͘ hŶĂ ĚĞ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞů , ĞƐ ůĂ ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĐŚĂƚĂƌƌĂ ĨĞƌƌŽƐĂ ĐŽŵŽ ŵĂƚĞƌŝĂ ƉƌŝŵĂ͘ ƵŶƋƵĞ ĞŶ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƌƌĂďŝŽ LJ ŵŝŶĞƌĂů ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ ;ƐĞŐƷŶ ůĂ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚLJĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂĐĞƌŽƋƵĞƐĞƌĞƋƵŝĞƌĂͿ͕ůĂĐŚĂƚĂƌƌĂĞƐůĂŵĂƚĞƌŝĂƉƌŝŵĂƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞůϲϬйĚĞůŽƐĐŽƐƚŽƐƚŽƚĂůĞƐĚĞůĂĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶĚĞĂĐĞƌŽϮ͘ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ ƐĞ ĚĞƐĐƌŝďĞŶ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŵĄƐ ĚĞƚĂůůĂĚĂ͕ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐůůĞǀĂĚŽƐ ĂĐĂďŽ ƚĂŶƚŽĞŶ Ğů, ĐŽŵŽĞŶ Ğů ,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂ͘ ϭϬ .
(12) ϱ͘Ϯ͘ϭ . WƌŽĐĞƐŽƐĞŶĞů,ŽƌŶŽ ůĠĐƚƌŝĐŽĚĞƌĐŽ. ů , ƚŝĞŶĞ ĐƵĂƚƌŽ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƋƵĞ ƐŽŶ ĨƵƐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂƌŐĂ ŵĞƚĄůŝĐĂ͕ ĚĞƐĐĂƌďƵƌŝnjĂĐŝſŶ͕ ĚĞƐĨŽƐĨŽƌĂĐŝſŶ LJ ŚŽŵŽŐĞŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ĚĞů ďĂŹŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ͘ ů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĚŝǀŝĚĞ ĂĚĞŵĄƐĞŶƚƌĞƐĞƚĂƉĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐƋƵĞƐŽŶĐĂƌŐĂ͕ĨƵƐŝſŶLJĂĨŝŶŽŽdžŝĚĂŶƚĞ͘ ϱ͘Ϯ͘ϭ͘ϭ . ĂƌŐĂ. >Ă ĐĂƌŐĂ ŵĞƚĄůŝĐĂ ĞŶ Ğů , ĞƐƚĄ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ĐŚĂƚĂƌƌĂ ĨĞƌƌŽƐĂ ĂƵŶƋƵĞ ĞŶ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ͕ĐƵĂŶĚŽ ŚĂLJ ƉŽĐĂ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ĐŚĂƚĂƌƌĂ Ž ƐĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ƵŶ ĂĐĞƌŽ ĚĞ ĂůƚĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂ ƚĂŵďŝĠŶĂƌƌĂďŝŽ͘ƵŶƋƵĞĞůƌĞĐŝĐůĂũĞĚĞĐŚĂƚĂƌƌĂĞƐǀŝƐƚŽĐŽŵŽƵŶĂǀĞŶƚĂũĂĨƌĞŶƚĞĂŽƚƌŽƐŵĠƚŽĚŽƐ ĚĞĂĨŝŶŽĐŽŵŽĞůK&͕ĞdžŝƐƚĞƵŶĨĂĐƚŽƌĐƌşƚŝĐŽĞŶƐƵƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ͘ƉĞƐĂƌĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ LJ ƐĞůĞĐĐŝſŶĚĞĐŚĂƚĂƌƌĂƉƌĞǀŝŽƐĂůĐĂƌŐƵĞ͕ƐŝĞŵƉƌĞƐĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞŶĞŶĞůŚŽƌŶŽŝŵƉƵƌĞnjĂƐLJŵĂƚĞƌŝĂů ŶŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ͘ Ğ ĞƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ͕ Ğů ŵĄƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ ĞƐ ůĂ ƚŝĞƌƌĂ ƋƵĞ Ăů ĂƌƌĂƐƚƌĂƌ ĐŽŶƐŝŐŽ ŐƌĂŶĚĞƐ ĐĂŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞ^ŝKϮ ŝŵƉůŝĐĂƵŶŵĂLJŽƌĐŽŶƐƵŵŽĚĞĐĂůLJƵŶŵĂLJŽƌƌŝĞƐŐŽĚĞĚĞƐŐĂƐƚĞĚĞƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐ ϭϵ͘ ů , ƐĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞŶ ƚĂŵďŝĠŶ ĨƵŶĚĞŶƚĞƐ Ž ĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ŐĞŶĞƌĂŶ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵşŵŝĐĂƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƌĞŵŽĐŝſŶ ĚĞ ŝŵƉƵƌĞnjĂƐ ;ĐŽŵŽ ĨſƐĨŽƌŽ͕ ƐşůŝĐĞ LJ ĂnjƵĨƌĞͿ͕ ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ǀŝƐĐŽƐŝĚĂĚ͕ĚĞŶƐŝĚĂĚLJďĂƐŝĐŝĚĂĚĚĞůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐ͘ ƐƚĂƐƐĞƌĄŶĚĞƐĐƌŝƚĂƐĞŶĚĞƚĂůůĞŵĄƐĂĚĞůĂŶƚĞ͘>ŽƐ ĨƵŶĚĞŶƚĞƐƵƚŝůŝnjĂĚŽƐƐŽŶƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĐĂůĐĂůĐşƚŝĐĂLJĚŽůŽŵşƚŝĐĂ͘>ĂƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐĚĞůĂĐĂůĐĂůĐşƚŝĐĂ ĞŶ ůŽƐ ŚŽƌŶŽƐ ĚĞ ĂĨŝŶŽ ƉƌŝŵĂƌŝŽ ƐŽŶ ƌĞƚĞŶĞƌ Ğů ĨſƐĨŽƌŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞů ĐŽŵƉƵĞƐƚŽ WϮKϱΎϯĂK͕ƉƌŽƚĞŐĞƌůŽƐƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐĚĞůĂƚĂƋƵĞƋƵşŵŝĐŽĚĞů^ŝŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞĐĂůĐŝŽͲ ƐŝůŝĐĂƚŽƐ LJ ŵĂŶƚĞŶĞƌ ƵŶĂ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ďĂƐŝĐŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ƉĂƌĂ ĞƐƚŝŵƵůĂƌ ůĂ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵşŵŝĐĂƐ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĞŶ ĞŶ Ğů ŚŽƌŶŽ͘ >Ă ĐĂů ĚŽůŽŵşƚŝĐĂ ĐƵŵƉůĞ ĞƐƚĂƐ ŵŝƐŵĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ƉĞƌŽ͕ĚĂĚŽƐƵĐŽŶƚĞŶŝĚŽĚĞDŐK͕ĞůŽďũĞƚŝǀŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞƐƵƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĞƐĂĐĞůĞƌĂƌůĂƐĂƚƵƌĂĐŝſŶĚĞ ůĂĞƐĐŽƌŝĂĐŽŶĞƐƚĞſdžŝĚŽƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌĞůĂƚĂƋƵĞĚĞůĂƐşůŝĐĞĂůŽƐƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐ͘ƵŶƋƵĞůĂĐĂůĞƐĚĞ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ůĂ ďĂƐŝĐŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ LJ ĨŽƌŵĂƌ ĐŽŵƉƵĞƐƚŽƐ ƋƵĞ ƌĞƚĞŶŐĂŶŝŵƉƵƌĞnjĂƐ͕ƵŶĞdžĐĞƐŽĚĞĞƐƚĂĞůĞǀĂƌşĂƉĞƌũƵĚŝĐŝĂůŵĞŶƚĞůĂǀŝƐĐŽƐŝĚĂĚĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂƉŽƌůŽ ƋƵĞĚĞďĞĐŽŶƚƌŽůĂƌƐĞĂĚĞĐƵĂĚĂŵĞŶƚĞϯϮ͘ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ůĂ ĐĂƌŐĂ ŵĞƚĄůŝĐĂ LJ ůŽƐ ĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐ͕ ĞƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĞƚĂƉĂ ůĂ ĂĚŝĐŝſŶĚĞĐĂƌďƵƌĂŶƚĞƐƋƵĞŐĞŶĞƌĞŶKLJĂLJƵĚĞŶĂƐşĂŚŽŵŽŐĞŶŝnjĂƌĞůďĂŹŽ͕ƌĞŵŽǀĞƌŝŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ ŶŽŵĞƚĄůŝĐĂƐLJĨŽƌŵĂƌĞƐĐŽƌŝĂĞƐƉƵŵŽƐĂ͘>ŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĐĂƌďƵƌĂŶƚĞƐƐŽŶůŽƐƌĞƐƚŽƐĚĞĞůĞĐƚƌŽĚŽƐ ƌŽƚŽƐ;ŐƌĂĨŝƚŽͿLJĐŽƋƵĞ͘ . ϭϭ .
(13) ϱ͘Ϯ͘ϭ͘Ϯ . &ƵƐŝſŶ. hŶĂ ǀĞnj ůĂ ĐĂƌŐĂ ŵĞƚĄůŝĐĂ ĞŶƚƌĂ ĞŶ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĐŽŶ ůŽƐ ĞůĞĐƚƌŽĚŽƐ ĚĞů ŚŽƌŶŽ͕ ƐĞ ŝŶŝĐŝĂ ůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ĨƵƐŝſŶ͘ >Ă ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞƐ ůĂ ŝŶLJĞĐĐŝſŶ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ ƉĂƌĂ ŐĞŶĞƌĂƌ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŽdžŝĚĂĐŝſŶ͘ ů ƉƌŝŵĞƌ ĞůĞŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ŽdžŝĚĂ ĞƐ Ğů ŚŝĞƌƌŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ƌĞĂĐĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĞŶůĂĞĐƵĂĐŝſŶ;ϭͿϮϴ͘ . . . ;ϭͿ. ŝĐŚĂƌĞĂĐĐŝſŶŽdžŝĚĂŶƚĞĞƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůLJĂƋƵĞĞůĐŽŵƉƵĞƐƚŽ&ĞKĞƐƚŝŵƵůĂůĂĚŝƐŽůƵĐŝſŶĚĞĂK ĞŶůĂĞƐĐŽƌŝĂƐŝŶůŽĐƵĂůŶŽƐĞƌşĂƉŽƐŝďůĞůĂƌĞƚĞŶĐŝſŶĚĞĨſƐĨŽƌŽŶŝůĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶĚĞſdžŝĚŽƐĐŽŵŽ Ğů^ŝKϮ͘ ůĐŽŵƉƵĞƐƚŽ͘ ů&ĞKĞƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƚĂŵďŝĠŶĞŶůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂĞƐƉƵŵŽƐĂ͘ ƐƚĂƐĞĨŽƌŵĂƐĞŐƷŶůĂƌĞĂĐĐŝſŶϮ͗ . . ;ϮͿ. ůKĞƐƋƵŝĞŶƉĞƌŵŝƚĞůĂĞƐƉƵŵĂĐŝſŶLJĞůĂƵŵĞŶƚŽĚĞǀŽůƵŵĞŶ͘>ĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞĞƐƚĞƉƌŝŵĞƌƚŝƉŽ ĚĞĞƐĐŽƌŝĂĞƐŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞĚƵƌĂŶƚĞůĂĨƵƐŝſŶLJĂƋƵĞĞŶǀƵĞůǀĞůŽƐĞůĞĐƚƌŽĚŽƐƉƌŽƚĞŐŝĠŶĚŽůŽƐĚĞůĂƐ ƌĂĚŝĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ĂƌĐŽ LJĞǀŝƚĂ ƉĠƌĚŝĚĂƐ ĚĞ ĐĂůŽƌ ĞŶ ĞůďĂŹŽ ƌĞĚƵĐŝĞŶĚŽ ĂƐş Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĞŶĞƌպà ĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘ >Ă ĨŝŐƵƌĂ ϯ ĞƐ ƵŶĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĞƐƋƵĞŵĄƚŝĐĂ ĚĞ ůĂƐ ǀĞŶƚĂũĂƐ ƋƵĞ ƚƌĂĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĞƐƉƵŵŽƐĂ ƉƵĞƐ ĞƐƚĂ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ůŽƐ ĞůĞĐƚƌŽĚŽƐ ƉĞƌŵŝƚĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌ Ğů ƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ ĞůĠĐƚƌŝĐŽĞŶƵŶϱϬйϮ͘ . &ŝŐƵƌĂϯ͘sĞŶƚĂũĂƐĚĞůƵƐŽĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂĞƐƉƵŵŽƐĂĞŶĞů, Ϯ. . ϭϮ .
(14) ϱ͘Ϯ͘ϭ͘ϯ . ĨŝŶŽWƌŝŵĂƌŝŽƵKdžŝĚĂŶƚĞ. ƵƌĂŶƚĞ ůĂ ƷůƚŝŵĂ ĞƚĂƉĂ ůĂ ĨƵƐŝſŶ ƐĞ ŝŶŝĐŝĂ Ğů ĂĨŝŶŽ ƉƌŝŵĂƌŝŽ ĞŶ Ğů , ͘ 'ƌĂĐŝĂƐ Ă ůĂ ŝŶLJĞĐĐŝſŶ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ŽĐƵƌƌĞŶ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ŽdžŝĚĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ůĂ ĚĞƐĨŽƐĨŽƌĂĐŝſŶ͕ ĚĞƐĐĂƌďƵƌŝnjĂĐŝſŶ LJ ƌĞŵŽĐŝſŶ ĚĞ ŝŵƉƵƌĞnjĂƐ ĚĞů ďĂŹŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ͘ hŶĂ ƉƌŝŵĞƌĂƌĞĂĐĐŝſŶŽdžŝĚĂŶƚĞƋƵĞďƵƐĐĂĞůŝŵŝŶĂƌĞůĞdžĐĞƐŽĚĞ^ŝĞŶůĂĐĂƌŐĂŵĞƚĄůŝĐĂĞƐϴ͗. . . ;ϯͿ. ĂĚŽ ƋƵĞ ůĂ ƐşůŝĐĞ ƌĞĂĐĐŝŽŶĂ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ůŽƐ ƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐ ĚĞ ŵĂŐŶĞƐŝƚĂ͕ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĞůĂĐĂůĞƐƚĠƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞĚŝƐƵĞůƚĂĞŶůĂĞƐĐŽƌŝĂ;ĐŽŶĂLJƵĚĂĚĞů&ĞKͿƉĂƌĂĨŽƌŵĂƌĞůĐŽŵƉƵĞƐƚŽ ^ŝKϮΎϮĂKLJĞǀŝƚĂƌĞůĚĞƐŐĂƐƚĞĚĞĠƐƚŽƐ͘KƚƌĂĚĞůĂƐƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐŵĄƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĚƵƌĂŶƚĞĞůĂĨŝŶŽ ƉƌŝŵĂƌŝŽĞƐůĂŽdžŝĚĂĐŝſŶĚĞůĐĂƌďŽŶŽƉĂƌĂůŽĐƵĂůƐĞƚƌĂŶƐĨŝĞƌĞĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞŽdžşŐĞŶŽĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂ Ăů ďĂŹŽ͘ ƐƚĞ ƌĞĂĐĐŝŽŶĂ ĐŽŶ Ğů ĐĂƌďŽŶŽ ĨŽƌŵĂŶĚŽ K LJKϮ͕ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂŶ Ăů ĂĐĞƌŽůşƋƵŝĚŽ͘ WŽƌƷůƚŝŵŽŽĐƵƌƌĞĚĞŶƚƌŽĚĞů, ůĂĚĞƐĨŽƐĨŽƌĂĐŝſŶĞƐƚŝŵƵůĂĚĂƉŽƌůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞĞƐĐŽƌŝĂďĄƐŝĐĂ ϳ͘ EƵĞǀĂŵĞŶƚĞ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞů ĐŽŵƉƵĞƐƚŽ &ĞK ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ LJĂ ƋƵĞ ůĂ ŽdžŝĚĂĐŝſŶ ĚĞ ĨſƐĨŽƌŽƐĞůŽŐƌĂĂƉĂƌƚŝƌĚĞůĂƌĞĂĐĐŝſŶϴ͗ 5. 5. ;ϰͿ. ŵĞĚŝĚĂƋƵĞŽĐƵƌƌĞůĂŽdžŝĚĂĐŝſŶůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĂƵŵĞŶƚĂŚĂƐƚĂĞůƉƵŶƚŽĚĞŝŶŝĐŝĂƌƐĞůĂƌĞǀĞƌƐŝſŶ ĚĞů W ŚĂĐŝĂ ĞůŵĞƚĂů͘WĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌůĂ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ĂK ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ ĚŝƐƵĞůƚŽ ĞŶ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂƋƵĞƌĞĚƵĐĞůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚĚĞůWϮKϱ ŵĞĚŝĂŶƚĞůĂƌĞĂĐĐŝſŶ 3 . 3 . ;ϱͿ. ůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƚŽĚĂƐĞƐƚĂƐƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐĞƐůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƵŶƚŝƉŽĚĞĞƐĐŽƌŝĂĐŽŶŽĐŝĚĂĐŽŵŽ ƐĐŽƌŝĂ EĞŐƌĂ Ž ƐĐŽƌŝĂ KdžŝĚĂŶƚĞ͕ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽ LJĂ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ĞůĞĐƚƌŽĚŽƐ͕ ƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐ͕ ƌĞĚƵĐŝƌ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĞŶĞƌպà ĞůĠĐƚƌŝĐĂ LJ ƌĞŵŽǀĞƌ ŝŵƉƵƌĞnjĂƐ ĚĞů ĂĐĞƌŽ ůşƋƵŝĚŽ͘hŶĂǀĞnjĂůĐĂŶnjĂĚĂůĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂLJĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂĚĞƐĞĂĚĂ;ĞŶĐƵĂŶƚŽĂйĚĞWLJ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞͿ ƐŝŐƵĞůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ǀĂĐŝĂĚŽ͘ WĂƌĂ ĞƐƚŽ ƐĞ ƌĞŵƵĞǀĞ ƉƌŝŵĞƌŽ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ƉƌŽĐƵƌĂŶĚŽ ƋƵĞƐƵĐŽŶƚĞŶŝĚŽƌĞŵĂŶĞŶƚĞĞŶĞůďĂŹŽŵĞƚĄůŝĐŽƐĞĂŵşŶŝŵŽ͘ ůŵĞƚĂůůşƋƵŝĚŽƐĞǀĂĐşĂĞŶƚŽŶĐĞƐ ĞŶĐƵĐŚĂƌĂƐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂĚŽƌĂƐƉĂƌĂŝŶŝĐŝĂƌĞůĂĨŝŶŽƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽĞŶĞů,ŽƌŶŽƵĐŚĂƌĂ͘ . ϭϯ .
(15) ͷǤʹǤʹ . . >ĂƌĂnjſŶƉŽƌ ůĂĐƵĂůĞů ĂĨŝŶŽĞŶůĂĂĐĞƌşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƐĞůůĞǀĂĂĐĂďŽĞŶ ĚŽƐŚŽƌŶŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞƐĞů ĞůĞǀĂĚŽ ĐŽŶƐƵŵŽ ĞŶĞƌŐĠƚŝĐŽ ƋƵĞ ĚĞŵĂŶĚĂ Ğů , ;ϰϯϳ ŬtŚͬƚŽŶͿ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ,ŽƌŶŽ ƵĐŚĂƌĂ ƐĞ ƉƵĞĚĞŶ ŶŽŵďƌĂƌ ůĂ ĚĞƐŽdžŝĚĂĐŝſŶ͕ ůĂ ƌĞŵŽĐŝſŶ ĚĞ ĂnjƵĨƌĞ͕ Ğů ĂũƵƐƚĞ ĚĞ ůĂ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂLJĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂĚĞůĂĐĞƌŽ͕ĞůĚĞƐŐĂƐŝĨŝĐĂĚŽLJůĂĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶͬƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞŽƚƌĂƐ ŝŵƉƵƌĞnjĂƐŶŽŵĞƚĄůŝĐĂƐϮ͘ ůŚŽƌŶŽƐĞĐĂƌŐĂŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĐŽŶĞůďĂŹŽůşƋƵŝĚŽƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞĚĞů, ͕ĐĂƌďŽŶŽ͕LJĨĞƌƌŽĂůĞĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĂĐƚƷĂŶ ĐŽŵŽ ĚĞƐŽdžŝĚĂŶƚĞƐ͘ ĂĚŽ ƋƵĞ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂŶ ƚĂŵďŝĠŶ ƉĂƌĂ Ğů ĂũƵƐƚĞ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ƋƵşŵŝĐĂ ĚĞů ĨƵŶĚŝĚŽ͕ ƐƵ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ LJ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞƉĞŶĚĞŶ ĚĞů ĂĐĞƌŽ Ă ĨĂďƌŝĐĂƌ͘ ƐƚĂƐ ƐŽŶ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ&Ğ^ŝ͕&ĞDŶ͕&Ğ^ŝDŶĂůƷŵŝŶĂŽĐĂůĐŝŽͲƐŝůŝĐĂƚŽƐϴ͘ >Ă ƌĂnjſŶ ƉŽƌ ůĂ ĐƵĂů ĚĞďĞ ĞůŝŵŝŶĂƌƐĞ Ğů ĞdžĐĞƐŽ ĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ LJ ĂnjƵĨƌĞ ĞƐ ůĂ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ Ă ĨŽƌŵĂƌ ŝŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ƉĞƌũƵĚŝĐĂŶ ůĂƐ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ŵĞĐĄŶŝĐĂƐ ĚĞů ĂĐĞƌŽ͘ ƵŶƋƵĞ ůĂ ƌĞŵŽĐŝſŶ ĚĞ ĂnjƵĨƌĞ ƉƵĞĚĞ ůůĞǀĂƌƐĞ Ă ĐĂďŽ ƉŽƌ ŽdžŝĚĂĐŝſŶ ĞŶ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĐŽŵŽ ůĂ ĨƵŶĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĐŽďƌĞ͕ ĞŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽŶŽĞƐƉŽƐŝďůĞƵŶĂƌĞĂĐĐŝſŶƐŝŵŝůĂƌLJĂƋƵĞĞůŚŝĞƌƌŽƐĞŽdžŝĚĂƌşĂƉƌŝŵĞƌŽƋƵĞĞůĂnjƵĨƌĞ͘ WŽƌĞƐƚĂƌĂnjſŶƐĞĚĞŶŽŵŝŶĂĂĞƐƚĂĞƚĂƉĂĂĨŝŶŽƌĞĚƵĐƚŽƌLJĂƋƵĞĂĚĞŵĄƐĚĞůĂƌĞŵŽĐŝſŶĚŝƌĞĐƚĂĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ͕ĞƐƉŽƌŵĞĚŝŽĚĞƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐƌĞĚƵĐƚŽƌĂƐƋƵĞƐĞƌĞŵƵĞǀĞĂnjƵĨƌĞƉŽƌĐŽŶǀĞƌƐŝſŶĂƐƵůĨƵƌŽƐ ƋƵĞůĂĞƐĐŽƌŝĂĨƵŶĚŝĚĂĞƐĐĂƉĂnjĚĞĚŝƐŽůǀĞƌϴ͗. . . . . . ;ϲͿ. >ĂĚĞƐŽdžŝĚĂĐŝſŶƐĞƌĞĂůŝnjĂŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞĐŽŶĨĞƌƌŽƐŝůŝĐŝŽLJĨĞƌƌŽŵĂŶŐĂŶĞƐŽĐƵŝĚĂŶĚŽƋƵĞĞůĨſƐĨŽƌŽ ŶŽ ƐĞ ƌĞĚƵnjĐĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ŚŽƌŶŽ LJ ƌĞŐƌĞƐĞ Ă ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ͘ dĂŵďŝĠŶ ƉƵĞĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌƐĞ ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽ Ğů ŵĠƚŽĚŽĚĞŝŶLJĞĐĐŝſŶĚĞĐĂůĐŽŶĂůƵŵŝŶŝŽƋƵĞĨŽƌŵĂĂůƵŵŝŶĂƚŽĚĞĐĂůĐŝŽůşƋƵŝĚŽĨĄĐŝůĚĞƐĞƉĂƌĂƌ͘ ů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĚĞů ĂĨŝŶŽ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽ ĞƐ ĂĐĞƌŽ ůşƋƵŝĚŽ ƋƵĞ ƉĂƐĂƌĄ ůƵĞŐŽ Ă ůĂ ĞƚĂƉĂ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŵĞĐĄŶŝĐĂ͘ . ϱ͘ϯ . ^KZ/^. >ĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐƐŽŶŵĞnjĐůĂƐĨƵŶĚŝĚĂƐĨŽƌŵĂĚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞƉŽƌſdžŝĚŽƐLJƐŝůŝĐĂƚŽƐ͘ZĞƐƵůƚĂŶĚĞůĂƐ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ƋƵşŵŝĐĂƐ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĞŶ ĞŶ ůŽƐ ŚŽƌŶŽƐ ĚĞ ĂĐĞƌĂĐŝſŶ LJ ĨƵŶĚŝĐŝſŶ LJ ĐŽŶƚŝĞŶĞŶ ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŽdžŝĚĂŶ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ĂĨŝŶŽ Ž ĂƋƵĞůůŽƐ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ƌĞĚƵĐĞŶ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ͘ ĂĚĂ ƐƵ ŝŶŵŝƐĐŝďŝůŝĚĂĚ ĐŽŶ Ğů ĨƵŶĚŝĚŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ůĂ ƐĞƉĂƌĂĐŝſŶ ĚĞů ŵĞƚĂů LJ ůŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐŶŽĚĞƐĞĂĚŽƐƋƵĞƐĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂŶĂůĂĞƐĐŽƌŝĂ͘. ϭϰ .
(16) >ĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂĞƐŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽLJĂƋƵĞĂĚĞŵĄƐĚĞƉĞƌŵŝƚŝƌůĂ ƌĞŵŽĐŝſŶĚĞŝŵƉƵƌĞnjĂƐLJĞůĞŵĞŶƚŽƐŶŽĚĞƐĞĂĚŽƐĞŶĞůĂĐĞƌŽ͕ĂĐƚƷĂĐŽŵŽďĂƌƌĞƌĂƚĠƌŵŝĐĂĞŶƚƌĞĞů ďĂŹŽŵĞƚĄůŝĐŽLJůĂƐƉĂƌĞĚĞƐĚĞůŚŽƌŶŽ͘ĞĞůůĂƐĚĞƉĞŶĚĞŶĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽĐŽŵŽ ůĂƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ͕ĞůĐŽŶƐƵŵŽĚĞŝŶƐƵŵŽƐLJĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͕ůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂĐĞƌŽLJĞůĚĞƐŐĂƐƚĞĚĞ ƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐ͘WŽƌĞƐƚĂƐLJŽƚƌĂƐƌĂnjŽŶĞƐĞƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞůĂŶĄůŝƐŝƐĐƵŝĚĂĚŽƐŽĚĞĠƐƚĂƐ͘ >ĂƐ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĞƌŽ ƐĞ ĚŝǀŝĚĞŶĞŶ ĚŽƐ ƚŝƉŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ͗ ĞƐĐŽƌŝĂƐƌŝĐĂƐĞŶĨŽƐĨĂƚŽƐLJĞƐĐŽƌŝĂƐƌŝĐĂƐĞŶĐĂůĐŝŽͲƐŝůŝĐĂƚŽƐ͕ŐƌƵƉŽĂůĐƵĂůƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐ ŐĞŶĞƌĂĚĂƐ ƚĂŶƚŽ ĞŶ Ğů , ĐŽŵŽ ĞŶ Ğů ŚŽƌŶŽ ĐƵĐŚĂƌĂ ϴ͘>Ă ŵĂLJŽƌşĂ ĚĞ ůĂƐ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ĚĞ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĞƌŽ ĞƐƚĄŶ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ĂK͕ DŐK͕ ^ŝKϮ LJ &ĞK͘ ů ſdžŝĚŽ ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ ƐĞ ĚŝƐƵĞůǀĞ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ĚŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĚĞ ǀĂůĞŶĐŝĂ ĐŽŵŽ &ĞϮн LJ &Ğϯн͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ Ğů ŚŝĞƌƌŽ ƚŽƚĂů ĚŝƐƵĞůƚŽ ĞŶ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĐŽŵŽ ſdžŝĚŽ ĞƐ ĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽ ƵƐƵĂůŵĞŶƚĞ Ă ůĂ ĨſƌŵƵůĂ ĞƐƚĞƋƵŝŵĠƚƌŝĐĂ&ĞKLJĚĞŶŽƚĂĚŽĐŽŵŽ&ĞdžK͘^ƵƉŽƌĐĞŶƚĂũĞƐĞƉƵĞĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĐŽŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ƌĞůĂĐŝſŶϭϵ͗ й&ĞdžK сй&ĞKнϬ͘ϵΎй&ĞϮKϯ. ;ϳͿ. dĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ͕ ůĂ ĨŽƌŵĂ ŵĄƐ ƐĞŶĐŝůůĂ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌůĂĞƐŵĞĚŝĂŶƚĞůŽƐĚŝĂŐƌĂŵĂƐĂKͲ^ŝKϮͲ&ĞKŽĞůĚŝĂŐƌĂŵĂĐƵĂƚĞƌŶĂƌŝŽĂKͲDŐKͲ^ŝKϮͲ &ĞK͘ ůĚŝĂŐƌĂŵĂƚĞƌŶĂƌŝŽĚĞůĂĨŝŐƵƌĂϰƐĞŹĂůĂƵŶĂƌĞŐŝſŶĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂĚŽŶĚĞƚşƉŝĐĂŵĞŶƚĞƉŽĚƌşĂŶ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌƐĞ ůĂƐ ĞƐĐŽƌŝĂƐ ĚĞů , ͘ ^Ğ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ͕ ĨĂƐĞƐ ĚĞ ĐĂůĐŝŽͲƐŝůŝĐĂƚŽƐ ĐŽŵŽ tŽůůĂƐƚŽŶŝƚĂ ;ɴͲĂKͲ^ŝKϮͿ WƐĞƵĚŽǁŽůůĂƐƚŽŶŝƚĂ ;ɲͲĂKͲ^ŝKϮͿ͕ KůŝǀŝŶĂ ;Ϯ&Ğ͕ĂKΎ^ŝKϮͿ͕ >ĂƌŶŝƚĂ ;ĂϮ^ŝKϰͿ LJ ŽƚƌĂƐĚĞſdžŝĚŽƐĚĞŚŝĞƌƌŽĐŽŵŽtƺƐƚŝƚĂ;&ĞKͿ͘. &ŝŐƵƌĂϰ͘/ƐŽƚĞƌŵĂƐůşƋƵŝĚĂƐĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĂKͲ^ŝKϮͲ&ĞK͘ZĞŐŝſŶĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂĚĞĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞů, ϭϵ. ϭϱ .
(17) ϱ͘ϯ͘ϭ . ƐĐŽƌŝĂEĞŐƌĂƵKdžŝĚĂŶƚĞ. >Ă ĞƐĐŽƌŝĂ ŶĞŐƌĂ Ž ĞƐĐŽƌŝĂ ŽdžŝĚĂŶƚĞ ƐĞ ĨŽƌŵĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ĂĨŝŶŽ ƉƌŝŵĂƌŝŽ ĚĞů ĂĐĞƌŽ ĞŶ Ğů ,ŽƌŶŽ ůĠĐƚƌŝĐŽĚĞƌĐŽ;, Ϳ͘>ŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂŶƚĞƐƵƚŝůŝnjĂĚŽƐĞŶĞƐƚĂĞƚĂƉĂƐŽŶůĂĐĂů;ĂKͿ͕ĐĂů ĐĂůĐşƚŝĐĂ ;ĂKϯͿ LJ ĐĂů ĚŽůŽŵşƚŝĐĂ ;ĂKϯͲDŐKϯͿ͘ >ĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů ĂĨŝŶŽ ƉƵĞĚĞŶ ǀŝƐƵĂůŝnjĂƌƐĞ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞů ĚŝĂŐƌĂŵĂ ĚĞ ĨĂƐĞƐ &ĞKŶͲĂKͲ^ŝKϮͲDŶKŶͲDŐK LJ Ğů ĐĂŵŝŶŽ ƋƵĞ ƐŝŐƵĞƐƵĨŽƌŵĂĐŝſŶƐĞŵƵĞƐƚƌĂĞŶůĂĨŝŐƵƌĂϱ͘ĞďĞƚĞŶĞƌƐĞĞŶĐƵĞŶƚĂƐŝŶĞŵďĂƌŐŽƋƵĞĠƐƚĞĞƐƵŶĂ ĂƉƌŽdžŝŵĂĐŝſŶ ŐĞŶĞƌĂů LJĂ ƋƵĞ͕ ĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞů ďĂŹŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ LJ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůĂĐĞƌŽƋƵĞƐĞǀĂĂĨĂďƌŝĐĂƌ͕ƉƵĞĚĞƚĞŶĞƌĂůŐƵŶĂƐĚĞƐǀŝĂĐŝŽŶĞƐ͘. &ŝŐƵƌĂϱ͘&ŽƌŵĂĐŝſŶĚĞĞƐĐŽƌŝĂĞŶůĂŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĂĚĞĂĐĞƌŽƐĂůĞĂĚŽƐLJĚĞďĂũĂĂůĞĂĐŝſŶĞŶĞů, ϳ͘. >Ă ƉƌŝŵĞƌĂ ĨĂƐĞ ĨŽƌŵĂĚĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ĞŶ ůŽƐ ſdžŝĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ŽdžŝĚĂĚŽƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĨƵƐŝſŶ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ^ŝ͕ DŶ LJ &Ğ͘ ƐƚĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĞŶ ƐŝůŝĐĂƚŽƐ ĚĞ ŚŝĞƌƌŽͲ ŵĂŶŐĂŶĞƐŽƋƵĞĚŝƐƵĞůǀĞŶůĂĐĂůĂŐƌĞŐĂĚĂϳ͘dĂůĐŽŵŽƐĞĚĞƐĐƌŝďŝſĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ƵŶĂƉƌŝŵĞƌĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĞŶ ĞƐƚĂ ĞƚĂƉĂ ĞƐ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ůŽƐ ƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐ ;ƌŝĐŽƐ ĞŶ ŵĂŐŶĞƐŝƚĂͿ ĚĞů ĂƚĂƋƵĞ ƋƵşŵŝĐŽĚĞůĂƐşůŝĐĞŝŶƚƌŽĚƵĐŝĚĂĐŽŶůĂĐŚĂƚĂƌƌĂŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůĐŽŵƉƵĞƐƚŽ^ŝKϮΎϮĂK͘ ů ŵŝƐŵŽ ƚŝĞŵƉŽ ůĂƐ ƌĞĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚĞƐĐĂƌďƵƌŝnjĂĐŝſŶ ;ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ K LJ KϮͿ ƌĞĚƵĐĞŶ Ğů ĐŽŶƚĞŶŝĚŽĚĞ&ĞKĞŶůĂĞƐĐŽƌŝĂƉŽƌůŽƋƵĞĞůĐĂŵŝŶŽĞŶĞůĚŝĂŐƌĂŵĂĚĞĨĂƐĞƐĐĂŵďŝĂĚĞĚŝƌĞĐĐŝſŶ ŚĂĐŝĂůĂƌĞŐŝſŶƚĞƌŶĂƌŝĂ͘hŶĂǀĞnjƚŽĚĂůĂƐşůŝĐĞŚĂƐŝĚŽĞƐĐŽƌŝĨŝĐĂĚĂ͕ĐŽŶƚŝŶƷĂůĂĚŝƐŽůƵĐŝſŶĚĞĐĂůLJůĂ ĚĞƐĐĂƌďƵƌŝnjĂĐŝſŶLJĞůĐĂŵŝŶŽƐŽďƌĞĞůĚŝĂŐƌĂŵĂƚŝĞŶĚĞĂůĂĞƐƋƵŝŶĂĚŽŶĚĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞůŵĂLJŽƌ ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞĂK͘>ĂĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶĨŝŶĂůĚĞůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐLJƉŽƌƚĂŶƚŽƐƵƉŽƐŝĐŝſŶĞŶĞůĚŝĂŐƌĂŵĂĚĞ ĨĂƐĞƐ Ăů ĨŝŶĂů ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ͕ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĂƉůŝĐĂĚĂƐ ƐĞŐƷŶ Ğů ĂĐĞƌŽ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůĂ ĂĚŝĐŝſŶĚĞDŶLJDŐKĚĂŶĐŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚŽŵŝŶĂŶƚĞĚĞůĂƐĨĂƐĞƐŵĂŐŶĞƐŝŽͲǁƺƐƚŝƚĂ͕ ƐŝůŝĐĂƚŽĚŝĐĄůĐŝĐŽLJĐĂůͲĨĞƌƌŝƚĂĞŶůĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐĨŝŶĂůĞƐůƵĞŐŽĚĞůĞŶĨƌŝĂŵŝĞŶƚŽϳ͘'ƌĂĐŝĂƐĂůĂĞƐĐŽƌŝĂ ŶĞŐƌĂ ŽĐƵƌƌĞ ƚĂŵďŝĠŶ ůĂ ĚĞƐĨŽƐĨŽƌĂĐŝſŶ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞů ĐŽŵƉƵĞƐƚŽ ƐƚĂ ƌĞĂĐĐŝſŶ ŶŽ ƉƵĞĚĞƐŝŶĞŵďĂƌŐŽƐĞƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĞŶĞůĚŝĂŐƌĂŵĂƚĞƌŶĂƌŝŽĚĞůĂĨŝŐƵƌĂϲ͘ ŽŵŽƐĞŵĞŶĐŝŽŶſLJĂĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ůĂĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂĚĞƉĞŶĚĞĚĞůƚŝƉŽ ĚĞ ĂĐĞƌŽ Ă ĨĂďƌŝĐĂƌ͕ĞůƚŝƉŽĚĞƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐĞŶĞů ŚŽƌŶŽLJůŽƐŝŶƐƵŵŽƐĂŐƌĞŐĂĚŽƐ͘^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ĞŶůĂ ƚĂďůĂϭƐĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĞũĞŵƉůŽƐĚĞƌĂŶŐŽƐĚĞĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂƉĂƌĂĂůŐƵŶĂƐĞƐĐŽƌŝĂƐĚĞů, ͘ ƐƚŽƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶ ƵŶĂ ĂƉƌŽdžŝŵĂĐŝſŶ ŐĞŶĞƌĂů LJĂ ƋƵĞ ĞŶ ŶŝŶŐƷŶ ĐĂƐŽ ƐƵ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞďĞƌşĂ ϭϲ .
(18) ĚĞƐǀŝĂƌƐĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĚĞĞƐƚŽƐǀĂůŽƌĞƐ͘>ĂĞƐĐŽƌŝĂĐŽŶĂůƚŽĐŽŶƚĞŶŝĚŽĚĞDŐKƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂ ĂƋƵĞůůĂŐĞŶĞƌĂĚĂĞŶŚŽƌŶŽƐĐŽŶƌĞĨƌĂĐƚĂƌŝŽƐĚĞŵĂŐŶĞƐŝƚĂ͘ dĂďůĂϭ͘ZĂŶŐŽĚĞĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶƋƵşŵŝĐĂƉĂƌĂĞƐĐŽƌŝĂĚĞ, ϱ͕ϳ͘. ŽŵƉŽŶĞŶƚĞ;йǁƚͿ. &ĞƚŽƚĂů. ĂKƚŽƚĂů ĂK&ƌĞĞ ^ŝKϮ. DŐK. DŶK. WϮKϱ. ůϮKϯ. ƐĐŽƌŝĂ ĐŽŶ ĂůƚŽ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽĚĞDŐKϱ. ϮϬͲϮϵ. ϮϱͲϯϱ. ϯ. ϭϬͲϭϱ. ϴͲϭϱ. ϲ. ϭ͘ϱ. ϰͲϳ. ƐĐŽƌŝĂ ĚĞ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞĂĐĞƌŽϬ͕ϭйϳ. Ϯϱ. ϯϬ. ϭ. ϭϱ. ϱ. ϱ. ϭ͘ϱ. ͲͲͲͲͲͲ. Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůĂƐ ĨĂƐĞƐ ƋƵĞ ĨŽƌŵĂŶ ĞƐƚŽƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ĞŶ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ͕ ŝŶĨůƵLJĞŶ ƚĂŵďŝĠŶ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽůĂƐƚĂƐĂƐĚĞĞŶĨƌŝĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂ͕ůĂƐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐĂůĐĂŶnjĂĚĂƐĚƵƌĂŶƚĞůĂĨƵƐŝſŶ͕ůŽƐ ƚŝĞŵƉŽƐ ĚĞ ŽƉĞƌĂĐŝſŶ ĚĞů , ͕ ĞƚĐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ ĐƌŝƐƚĂůŝŶĂƐ ƐŽŶ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞƐ ĞŶ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂĚĞů, ͘^Ğ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĨĂƐĞƐĚĞĐĂůĐŝŽͲĂŶŚŝĚƌŽ ƐŝůŝĐĂƚŽƐLJĂůƵŵŝŶŽƐŝůŝĐĂƚŽƐ ĐŽŵŽ 'ĞŚůĞŶŝƚĂ ĂϮů;ů͕^ŝͿϮǑϳ͕ >ĂƌŶŝƚĂ ;ĂϮ^ŝKϰͿ LJ DĞƌǁŝŶŝƚĂ ĂϯDŐ;^ŝKϰͿϮ͘ ŽŶƚŝĞŶĞ ƚĂŵďŝĠŶ ĨĂƐĞƐ ĚĞ ſdžŝĚŽƐ ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ ĐŽŵŽ tƺƐƚŝƚĂ ;&ĞKͿ LJ &ĞƌƌŝƚĂ ;&ĞϮKϯͿ͕ ĐŝĞƌƚĂƐ ĐĂŶƚŝĚĂĚĞƐ ĚĞ DĂŐŶĞƐŝŽĨĞƌƌŝƚĂ;DŐ&ĞϮKϰͿ LJ ſdžŝĚŽƐůŝďƌĞƐ;ĂKĨƌĞĞ͕ DŐKĨƌĞĞͿ ĞŶŵĞŶŽƌƉƌŽƉŽƌĐŝſŶϵ͕ϭϯ͘ ĂĚĂ ƐƵ ĂůƚĂ ĐƌŝƐƚĂůŝŶŝĚĂĚ͕ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĞƐĐŽƌŝĂ ƚŝĞŶĞ ĞdžĐĞůĞŶƚĞ ƌĞƐŝƐƚĞŶĐŝĂ Ă ůĂ ĐŽŵƉƌĞƐŝſŶ LJ ĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞƐ Ă ůŽƐ ĂŐƌĞŐĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ůĂ ƉŝĞĚƌĂ ĐĂůŝnjĂ ƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ ĞŶ ůĂ ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĞŵĞŶƚŽ LJ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ǀşĂƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ſdžŝĚŽƐ ůŝďƌĞƐ ĐŽŵŽ ĂK LJ DŐK ƉƵĞĚĞŐĞŶĞƌĂƌĞŶŽĐĂƐŝŽŶĞƐƉƌŽďůĞŵĂƐĚĞĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů;ƉŽƌƐƵĞdžƉĂŶƐŝſŶǀŽůƵŵĠƚƌŝĐĂ ĞŶƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞKϮĞŶĂŵďŝĞŶƚĞƐŚƷŵĞĚŽƐͿůŝŵŝƚĂŶĚŽĞůĐŽŶƚĞŶŝĚŽŵĄdžŝŵŽƉĞƌŵŝƚŝĚŽĚĞĞƐĐŽƌŝĂ ŶĞŐƌĂ ĞŶ ĚŝĐŚĂƐ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ϵ͘ WĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂ ƐĞĂ ĂƉůŝĐĂďůĞ ŝĚĞĂůŵĞŶƚĞ Ă ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐĚĞǀşĂƐ͕ĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶĚĞĐĞŵĞŶƚŽLJĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶŐĞŶŝĞƌşĂŚŝĚƌĄƵůŝĐĂ͕ƐĞĞƐƚŝŵĂ ƋƵĞĠƐƚĂĚĞďĞĐŽŶƚĞŶĞƌƵŶŵĄdžŝŵŽĚĞϳйĚĞĂKĨƌĞĞϳ͘ĚĞŵĄƐ͕ůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĂŶŚŝĚƌŽͲĐĂůĐŝŽ ƐŝůŝĐĂƚŽƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ >ĂƌŶŝƚĂ ĞŶ ƐƵ ĨŽƌŵĂ ͕ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶ ƚĂŵďŝĠŶ ƵŶ ďĂũŽ ƉŽƚĞŶĐŝĂů ƉĂƌĂ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ŚŝĚƌĄƵůŝĐĂƐ ƉĞƌŽ ƐƵ ĂůƚŽ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ſdžŝĚŽƐ ĚĞ ŚŝĞƌƌŽ ůĂ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞ ĞŶ ĨƵĞŶƚĞ ƐĞĐƵŶĚĂƌŝĂĚĞŵĞƚĂůƉĂƌĂĨƵƐŝſŶĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽƐŝĚĞƌƷƌŐŝĐŽϭϲ͘ ϱ͘ϯ͘Ϯ . ƐĐŽƌŝĂůĂŶĐĂŽ ƐĐŽƌŝĂZĞĚƵĐƚŽƌĂ. ƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ ĞƐĐŽƌŝĂ ƌĞƐƵůƚĂ ĚĞ ůĂ ĚĞƐŽdžŝĚĂĐŝſŶ͕ ĚĞƐƵůĨƵƌĂĐŝſŶ LJ ĂĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĂůĞĂŶƚĞƐ Ăů ďĂŹŽ ŵĞƚĄůŝĐŽ ĞŶ Ğů ,ŽƌŶŽ ƵĐŚĂƌĂ͘ ^Ƶ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ƋƵşŵŝĐĂ ĚŝĨŝĞƌĞ ĚĞ ůĂ ĞƐĐŽƌŝĂ ĚĞů , ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞĞŶƐƵĐŽŶƚĞŶŝĚŽŝŶĨĞƌŝŽƌĚĞ&ĞKLJƐƵƉĞƌŝŽƌĚĞůϮKϯ LJ ^͘ DĄƐĚĞůϲϬйĞŶƉĞƐŽĞƐƚĄĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌſdžŝĚŽƐďĄƐŝĐŽƐƋƵĞŝŶĐůƵLJĞŶſdžŝĚŽĚĞĐĂůĐŝŽLJŵĂŐŶĞƐŝŽ͘ ůſdžŝĚŽĚĞĐĂůĐŝŽĞƐŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƉĂƌĂŵĂŶƚĞŶĞƌůĂďĂƐŝĐŝĚĂĚĚĞůĂĞƐĐŽƌŝĂLJƉĞƌŵŝƚŝƌĞůƉƌŽĐĞƐŽ ϭϳ .
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El presente trabajo, tiene como finalidad estudiar las propiedades del hormigón con escorias de alto horno: resistencia a compresión , a tracción y a flexión; y
- Obtenemos velocidades de calentamiento mucho más altas que de forma convencional y por tanto, reducimos los tiempos de síntesis. - La energía del horno microondas
El apeo del horno situado en la Carretería (p14v), extramuros de la ciudad, lo describía como un horno de pan cocer y horno de poya, con su capilla y junto a él dos callejones,
