DEUDA DE CORTO PLAZO ‘BRC 1+’

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Reporte de calificación

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BANCO DE OCCIDENTE (PANAMÁ)

S. A.

Establecimiento bancario

Comité Técnico: 27 de marzo de 2018 Acta número: 1242 A

Contactos:

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BANCO DE OCCIDENTE (PANAMÁ) S. A.

Establecimiento bancario

REVISIÓN PERIÓDICA

EMISOR DEUDA DE LARGO

PLAZO ‘AA+’

DEUDA DE CORTO PLAZO ‘BRC 1+’

Cifras en miles de dólares estadounidenses (USD) al 31 de diciembre de 2017

Historia de la calificación:

Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad neta:

USD835.061 USD808.699 USD26.362 USD4.444

Revisión periódica Mar./17: Revisión periódica Abr./16: Calificación inicial Jun./10:

‘AA+’, ‘BRC 1+’ ‘AA+’, ‘BRC 1+’ ‘AAA’, ‘BRC 1+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó sus calificaciones de deuda de largo plazo de ‘AA+’ y de deuda de corto plazo de ‘BRC 1+’ del Banco de Occidente Panamá S.A. (en adelante, BOP).

Posición de negocio: La profundización de las sinergias comerciales con su matriz y las iniciativas estratégicas tienen el potencial de crecer la cartera del BOP. Sin embargo, las actuales condiciones macroeconómicas en Colombia hacen menos atractiva esta línea de negocio, con lo cual no

esperamos grandes cambios en la modesta posición de negocio del banco.

Durante los últimos 18 meses, el Banco de Occidente ha profundizado las sinergias con sus filiales; no obstante, estos esfuerzos aún no se reflejan en un mayor saldo de su cartera de créditos, el cual presenta un decrecimiento anual de 7,4% al cierre de 2017 y consolida la tendencia de los últimos 24 meses. Este comportamiento lo influencia el proceso de normalización de activos en el exterior, el aumento de la tasa de cambio y de la incertidumbre de los inversionistas colombianos, aspectos que han impactado

negativamente el crecimiento de la cartera del BOP y de sus pares (bancos colombianos que operan bajo un modelo de negocio de banca offshore), quienes registran una contracción cercana al 4% anual.

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Gráfico 1

Composicion del activo

Fuente: Banco de Occidente (Panamá), S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

La estrategia del BOP se enfoca en atender las necesidades financieras de clientes corporativos colombianos de su matriz, por esta razón, su participación de mercado se mide frente a otros bancos colombianos con licencia internacional en Panamá. En este sentido, la participación de mercado del BOP -medida por depósitos- presentó una tendencia creciente al cerrar en 11,9% a septiembre de 2017 frente a 11,2% al cierre de 2016.

Por su parte, la participación de mercado del BOP medida con base en la cartera de créditos se mantuvo estable en torno a 1,7% durante el periodo 2013 – 2016 y cerró en 1,9% a septiembre de 2017. El incremento se debe a que la cartera del BOP presentó un crecimiento anual de 8%, mientras que sus competidores disminuyeron la suya en 38% al cierre del tercer trimestre de 2017. A partir de 2015, observamos que los competidores del BOP han mantenido relativamente estables los saldos de sus carteras de créditos. Este aspecto refleja la menor demanda de financiamiento en moneda extranjera por parte de los clientes colombianos por el cambio de los fundamentales de la economía colombiana Consideramos que la profundización de las sinergias comerciales con el Banco de Occidente dinamizó la colocación de cartera del BOP, lo que le permitió mantener su participación de mercado.

BOP es una filial del Banco de Occidente (‘AAA’, ‘BRC 1+’), que a su vez forma parte del Grupo Aval (‘AAA’ en deuda de largo plazo), uno de los conglomerados financieros más importantes de Colombia. El avance del plan estratégico de fortalecimiento de la integración con la casa matriz ha permitido que el BOP comience a beneficiarse de múltiples sinergias con su matriz, en la gestión comercial, de riesgos y

auditoria; también, a través de la integración de procesos administrativos y de servicios tecnológicos que derivan en la adopción de mejores prácticas. El Grupo Aval también contribuye con un esquema de control interno robusto que realiza auditorías periódicas como complemento a las herramientas de control internas de cada filial.

El BOP cuenta con una estructura de gobierno corporativo que cumple las mejores prácticas del mercado y está alineada con las directrices del Grupo Aval, de lo cual destacamos la implementación de los

53% 54% _50% 58% 54% 52% _46% _48%

39% 35% _39% 33% 35% 38%

41% _37%

6% _6% _6% 6% 6% 8% _9%

8% 6%

dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17

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estándares provenientes de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) cuyo objetivo es la adopción de las mejores prácticas de revelación de información y gobierno corporativo.

Capital y solvencia: BOP continuó mejorando sus métricas de capital. Adicional a lo anterior, nuestra calificación vincula positivamente un potencial apoyo patrimonial por parte del Banco de Occidente Colombia, en caso de ser necesario.

La solvencia de BOP (medida bajo la metodología del regulador en Colombia) presentó un comportamiento favorable al cerrar en 12,7% el 2017, superior a 10,7% registrado en 2016 (ver Gráfico 2). Lo anterior responde al aumento del retorno sobre patrimonio por los mejores resultados del portafolio de inversiones derivado de las utilidades por valoración a precios de mercado de las inversiones disponibles para la venta. La definición estratégica del BOP de incrementar el volumen de créditos podría mejorar la

capacidad de generación interna de capital y de esa forma estabilizar el indicador de solvencia en niveles cercanos al 13%. Sin embargo, la volatilidad de los títulos de renta fija del portafolio clasificado como disponible para la venta puede afectar este efecto.

De acuerdo con la regulación panameña, los bancos con licencia internacional que sean filiales o subsidiarias de bancos extranjeros que están sujetos a supervisión de origen, deberán cumplir con el requisito de adecuación de capital de su legislación de origen de forma consolidada con su matriz. Esto implica que el requerimiento regulatorio de capital del BOP está definido por la solvencia del Banco de Occidente consolidado, indicador que fue 13,44% en diciembre de 2017, superior al 12,85% del cierre de 2016 y el mínimo regulatorio de 9% que aplica en Colombia.

En el pasado hemos observado que la solvencia del BOP tiene una alta sensibilidad ante el movimiento de la cuenta patrimonial que incorpora la valorización a precios de mercado de las inversiones disponibles para la venta. Por esto, sus indicadores de capitalización pueden ser volátiles y estar atados al

comportamiento de los precios de mercado de su portafolio de títulos. En nuestra opinión, esta debilidad la mitiga el respaldo de la matriz pues, como ya sucedió en el pasado, esperamos que el BOP reciba

inyecciones de capital cuando sus indicadores de capital presenten riesgo de caer por debajo del mínimo regulatorio.

Gráfico 2

Índice de adecuación de capital

16,3%

15,6%

16,2%

15,24% 15,20% 15,20% 15,21%

16,10% 16,8% 16,8%

14,8%

12,6%

11,3%

14,7%

10,7%

12,7%

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El patrimonio del BOP presentó un importante crecimiento anual cerrar en US$26,4 millones el 2017, desde US$20,2 millones en 2016. Esta situación se deriva de la reducción anual del 42% de las pérdidas acumuladas y el efecto positivo de la valoración a precios de mercado de las inversiones clasificadas como disponibles para la venta. En diciembre de 2015 el BOP realizó una emisión de bonos subordinados por US$5 millones con un plazo al vencimiento de seis años que llevó a que su capital regulatorio pasara a estar compuesto en cerca de un 40% por los bonos subordinados. Consideramos que esto fue negativo para la calidad del capital al ser instrumentos que no tienen capacidad de absorción de pérdidas y cuyo beneficio sobre el capital regulatorio se irá descontando en la medida en que se acerque la fecha de vencimiento. Sin embargo, el portafolio de inversiones mantiene una adecuada liquidez secundaria

teniendo en cuenta que está concentrado en más de 50% en títulos de emisores soberanos de alta calidad crediticia, lo cual indica que el BOP tiene una alta capacidad de disponer de su capital para enfrentar eventos no esperados.

Entre el cierre de 2016 y de 2017, la relación entre el valor en riesgo regulatorio (medido bajo el estándar de Colombia) y el patrimonio técnico de BOP se mantuvo en un rango entre el 15% y el 6%, valores que comparativamente muestran un mayor apetito de riesgo frente al de otros bancos. Lo anterior también es consistente con una duración del portafolio de inversiones superior a los 2,47 años en diciembre de 2017, creciente frente a los 1,86 años de enero de 2016. Daremos seguimiento a la volatilidad de los indicadores financieros derivados de una mayor exposición a riesgos de mercado, dado el mayor apetito de riesgo que mantiene la sociedad en comparación con sus pares.

En nuestra opinión, el BOP tiene una adecuada calidad de capital teniendo en cuenta que su patrimonio está compuesto en 80% por instrumentos de capital primario, de forma que los instrumentos de capital secundario representan 20% de su patrimonio técnico al cierre de 2017.

Rentabilidad: Un resultado excepcional en su portafolio de inversiones explica la mejora de sus indicadores de rentabilidad a niveles superiores a los de sus pares comparables. La continuidad de la estrategia de aumentar la participación de la cartera de créditos en el balance puede derivar en una menor dependencia del BOP de los ingresos del portafolio de inversiones en el largo plazo.

La rentabilidad sobre el patrimonio (ROE por sus siglas en inglés) del BOP (ver Gráfico 3) continúa altamente correlacionada con los resultados del portafolio de inversiones, aspecto que fundamenta la volatilidad de los resultados. De esta forma, el ROE de la entidad presentó un comportamiento favorable gracias al desempeño del portafolio de inversiones, derivado de las valoraciones de los títulos clasificados como disponibles para la venta por la disminución de las tasas de interés. En nuestra opinión, la

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Gráfico 3

Rentabilidad sobre patrimonio

El Gráfico 4 muestra que la estructura de ingresos del BOP mantiene una alta exposición a riesgos de mercado debido a la importancia de los derivados de la gestión del portafolio de inversiones. Esta situación implica que los resultados del banco continuarán presentando una alta sensibilidad a las variaciones en las condiciones del mercado de capitales.

Los resultados del banco se beneficiaron de un aumento significativo en la ganancia neta realizada en valores por el cambio en las valoraciones de los títulos clasificados como disponibles para la venta. Sin embargo, destacamos los resultados de la estrategia de proveer fondeo en dólares a su matriz y el mantenimiento del esfuerzo de la gerencia del BOP por promover el crecimiento de su cartera de créditos, a pesar de la disminución del apetito de endeudamiento en dólares por parte de los clientes de su matriz. Todo lo anterior permitió que las utilidades del BOP aumentaran 92% anual para ubicarse en

US$4.443.822 al cierre de 2017.

Gráfico 4

Composicion de los ingresos

6,2%

-28,2%

-38,4%

-45,2%

11,5% 16,9%

dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17

85%

73% _68%

63%

53% 51% 51% 52%

5%

8% _15%

13%

22% _23% 28% 30%

7%

11% 11% 16% _17%

18% 13% 11%

3%

4% 3% 5% 5% 5% 5% 4%

dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17

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La rentabilidad sobre el patrimonio del BOP aumentó a 16,9% en diciembre de 2017 desde 11,5% en 2016; en la rentabilidad sobre el activo se observa un comportamiento similar con indicadores de 0,5% y 0,3%, respectivamente. El nivel de estos indicadores se compara favorablemente frente a los pares para quienes el ROE y ROA fueron de 6,75% y 0,73%, respectivamente a septiembre de 2017.

Calidad del activo: La adecuada calidad del activo del BOP continuará soportada en la

concentración de su portafolio de inversiones en emisores con calificaciones crediticias de grado de inversión en escala global y una cartera de créditos con una alta cobertura de garantías idóneas e indicadores de morosidad inferiores a 1%. La estrategia actual del banco podría aumentar en los próximos 12 meses la concentración de la cartera por deudores; sin embargo, no esperamos un aumento en el índice de cartera vencida (ICV).

Consideramos que el BOP mantiene una baja exposición a riesgo de crédito por la alta calidad crediticia de los emisores que componen su portafolio de inversiones y sus posiciones activas en depósitos a plazo. Esperamos que esta situación se mantenga de acuerdo con los lineamientos de inversión de su matriz. En lo que respecta a la cartera de créditos, es poco probable que la calidad de la cartera del BOP se deteriore en los próximos 12 a 18 meses debido a las garantías asociadas. Sin embargo, en un plazo superior es susceptible a presentar un pronunciado deterioro ante un incumplimiento eventual por parte de los

mayores deudores, teniendo en cuenta los niveles de concentración proyectados de la cartera entre estos clientes.

La composición del activo del BOP se mantuvo relativamente estable y las inversiones continúan siendo el principal rubro con 48% del total a diciembre de 2017 (ver Gráfico 5). Más de 85% de los emisores que componen el portafolio de inversiones tienen calificaciones de grado de inversión en escala global, lo que indica un perfil conservador en riesgo de crédito. Los depósitos a plazo son el segundo rubro más

relevante en el activo del BOP y su participación se ha mantenido estable desde 2015, lo cual responde a la estrategia mediante la cual el banco le provee fondeo en moneda extranjera a su matriz, razón por la cual consideramos que el riesgo de crédito de estas operaciones es bajo. La cartera de créditos ha mantenido su participación en el activo total al ubicarse en 8% al cierre de 2017. Por su parte, los depósitos a la vista aumentaron de forma importante su participación en línea con la estrategia de crecimiento proyectada.

Gráfico 5

Composicion del activo

53% 54% _50% 58% 54% 52% _46% _48%

39% 35% _39% 33% 35% 38%

41% 37%

6% _6% _6% 6% 6% 8% _9%

8%

1% 3% 3% 1% 3% 1% 2% _6%

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El portafolio de inversiones del BOP se concentra, principalmente, en emisores localizados en Colombia los cuales representaron 62% del total, de los cuales el 51% corresponde con títulos del gobierno nacional. El segundo país más relevante en el portafolio de Estados Unidos, con 20% del total, representado

principalmente en recursos vista. La cartera de créditos del BOP se compone en su totalidad por créditos comerciales provenientes de clientes corporativos y empresariales vinculados con su matriz.

Entre el cierre de 2016 e igual periodo de 2017, el ICV del BOP aumentó a 0,5% de 0,1%. El indicador de calidad por nivel de riesgo (BCDE) presentó una tendencia similar al aumentar a 1,66% desde 0,08%. Estos indicadores presentan un desempeño muy superior a los de la industria bancaria colombiana donde se ubicaron en 4,3% y 9,9%, respectivamente a diciembre de 2017. El alto nivel de cobertura a través del back to back permite anticipar que la cartera mantendrá muy bajos niveles de morosidad.

La concentración del banco en los 25 mayores deudores es alta con 62% del total, la cual aumentó desde 41% en la revisión periódica de 2015.

Fondeo y liquidez: El perfil de riesgo de liquidez del BOP mantiene la debilidad asociada con la baja atomización de sus depósitos y la moderada participación de personas en su fondeo. El aumento de los activos líquidos en el balance y el alto nivel del indicador de renovación de depósitos a plazo mitigan parte de los riesgos derivados de la concentración de sus depósitos.

Los depósitos del BOP son de clientes de su matriz, lo que explica su alta estabilidad en el tiempo y los índices de renovación de depósitos a plazo superiores a 90%. En nuestra opinión, los depósitos a plazo mantendrán su estabilidad como lo evidenciaron las revisiones anteriores. Por otra parte, la adecuada posición de liquidez del banco refleja la alta representatividad de las inversiones en el activo, aspecto que no esperamos que cambie en 2018.

La estructura del pasivo del BOP se ha mantenido estable con los depósitos a plazo como el principal instrumento con 78% del total, seguidos por las cuentas corrientes con 11% y la cuenta de ahorro con 10% (ver Gráfico 6). Al cierre de 2017 los depósitos del banco presentaron una contracción de 4,1% anual, por la salida de partes relacionadas y clientes puntuales con un volumen importante de recursos, sin embargo, la tasa de renovación de depósitos a plazo se mantuvo en niveles favorables cerrando en 90% el 2017.

Gráfico 6

Composicion del pasivo

69% 74% 71% 73% 72% 78% 77% 78%

25% 18% _19% _17% _18% 12% 11% 11%

5% 6% 9% 9% 9% 9% 11% 10%

1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%

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La concentración de los depósitos en los 20 mayores inversionistas aumentó al pasar a 62% al cierre de 2017 desde cerca de 55% el año anterior. La alta concentración la mitiga parcialmente la tasa de renovación de los depósitos a plazo y la importancia de los depósitos con un vencimiento mayor a seis meses al representar más de 30% del total a diciembre de 2017. Los clientes pasivos de mayor importancia para el banco corresponden a empresas relacionadas con su grupo económico que han mantenido una estabilidad adecuada. En nuestra opinión, estos elementos permitirían que el banco mantuviera una estabilidad adecuada en sus principales fuentes de fondeo.

La estructura del activo del BOP se caracteriza por la alta participación del portafolio de inversiones en el total, esto le permite contar con una fuerte posición de activos líquidos que le permiten cubrir con

suficiencia sus requerimientos pasivos. Lo anterior se refleja en la mejora de la relación de activos líquidos a depósitos que se ha mantenido en niveles superiores a 45% en los últimos dos años (ver Gráfico 7), muy por encima de lo observado en la industria bancaria colombiana donde dicho porcentaje fluctúa entre 15% y 30%.

Gráfico 7

Activos liquidos / depósitos y exigibilidades

Administración de riesgos y mecanismos de control: el BOP mantiene las sinergias con su casa matriz, lo que ha permitido el fortalecimiento de la administración y gestión de los riesgos. En nuestra opinión, las sinergias están próximas a consolidarse en niveles similares a los de otras compañías con calificaciones superiores. Aspecto que le permitirá acceder a las máximas calificaciones.

El respaldo de su matriz promueve un robusto sistema de control basado en los mejores estándares de la industria. El Banco de Occidente también provee un apoyo importante al área de negocio (front office) del BOP al participar activamente en la formulación de las estrategias de inversión y en el seguimiento a las mismas. El BOP cuenta con políticas y procedimientos adecuados que permiten aplicar las normas de control a sus operaciones. Las metodologías para la gestión y medición de los riesgos las aprueba la Junta Directiva del banco.

El BOP opera bajo los mismos modelos de otorgamiento, seguimiento y calificación de clientes que su matriz. De esta forma, la gestión del riesgo de crédito la soporta el Banco de Occidente (Colombia) quien desarrolla los estudios de crédito y realiza el seguimiento a la exposición crediticia, según los lineamientos de la Junta Directiva respecto de los límites tolerables de exposición.

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El Departamento de Riesgos del Banco de Occidente se encarga de la labor de monitoreo, siguiendo las políticas y límites establecidos por la Junta Directiva. Para mitigar el riesgo de mercado, el BOP ha establecido controles relacionados con cumplimiento de límites de inversión, verificación de valuaciones, calificación de cartera, verificación de pago de intereses y cumplimiento de políticas de inversión, entre otros.

El banco realiza la gestión del riesgo operativo a través del monitoreo, la autogestión, la consolidación de los riesgos y el registro de eventos. Esto incluye la actualización de las matrices de riesgos y controles en la medida en que se incorporan nuevos riesgos, fallas o controles, de acuerdo con la dinámica del sector.

La labor de prevención y control de lavado de activos se encuentra articulada tanto a la normatividad colombiana como a la panameña. Para la labor de cruce de datos de clientes con las diferentes listas restrictivas y la revisión de otras fuentes de información, el BOP se respalda en la capacidad instalada de su matriz.

El banco mantiene un sistema de detección de transacciones, el cual brinda las herramientas necesarias para el análisis, control y detección de transacciones que podrían utilizarse para el blanqueo de capital. Asimismo, el sistema permite generar alertas tempranas en tiempo real. También cuenta con un manual de políticas y procedimientos para la prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, el cual sirve como herramienta de consulta permanente para todos los funcionarios.

Tecnología: Durante 2017, el BOP fortaleció su infraestructura tecnológica para apoyar las

necesidades del negocio y mantener los adecuados niveles de servicio a sus clientes. Ponderamos positivamente los desarrollos recientes que está implementando el banco para mejorar su plan de continuidad del negocio se acuerdo con los mejores estándares del mercado.

El BOP cuenta con herramientas tecnológicas de hardware y software para el adecuado funcionamiento de su operación y mantiene un respaldo por parte del Banco de Occidente Colombia en cuanto a auditorías y a la negociación con los proveedores de tecnología para generar ahorros en costos. El banco continuó el proceso de actualización del core bancario, el cual le permitirá un funcionamiento más eficiente y reducirá el riesgo operativo al integrar de mejor forma los distintos procesos.

El BOP avanzó en la implementación de un plan de continuidad del negocio que asegurará el respaldo de su infraestructura y mantendrá una adecuada capacidad de respuesta frente a fallas tecnológicas.

Contingencias: Al cierre de 2017, el BOP presenta un proceso civil en contra y uno administrativo frente a la Superintendencia de Bancos de Panamá que no constituyen riesgo para su estabilidad financiera. Por otro lado, no presenta sanciones o castigos impuestos por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia.

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a subir la calificación

BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:

 La profundización y estabilización de las sinergias con su matriz en todos los niveles de la

operación, de tal forma que la estructura de balance dé un mayor peso a la cartera y consideremos que la integración y alineación corporativa con la matriz es determinante en los resultados del BOP.

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 La profundización de los ingresos de intermediación financiera hacía niveles que permitan mejorar la estabilidad y sostenibilidad de los ingresos operacionales.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:

 La solvencia patrimonial con un estrecho margen frente a los mínimos regulatorios.

 Una baja en la calificación de riesgo de su mayor accionista o cambio en nuestra percepción sobre la voluntad de apoyo de este hacia su filial.

 Materialización de pérdidas materiales por una alta exposición a riesgos de mercado o de crédito, que no logren ser compensadas por el respaldo de su matriz.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos de acuerdo con los

requerimientos de BRC Investor Services.

BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la

información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.

En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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III. ESTADOS FINANCIEROS

Datos en US$

Banco de Occidente (Panamá) y subsidiaria

BALANCE GENERAL

dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 _{Dic 15 -Dic 16}Var _{Dic 16 -Dic 17}Var

Efectivo 75.119 58.906 68.169 46.899 33.721 51.910 -28,1% 53,9% A la vista en Bancos Locales 2.935.579 439.968 1.656.140 423.880 456.965 216.343 7,8% -52,7% A la vista en bancos del exterior 23.899.587 7.976.176 27.163.258 8.544.445 20.072.991 51.141.576 134,9% 154,8% A plazo en bancos locales 20.437.220 3.647.685 16.529.109 133.063 7.640.570 9.141.327 5642,1% 19,6% A plazo en bancos del exterior 283.765.896 282.146.941 344.677.364 372.242.929 348.959.025 298.030.697 -6,3% -14,6% Total de depositos en bancos 331.038.282 294.210.770 390.025.871 381.344.317 377.129.551 358.529.943 -1,1% -4,9% Total efectivo y depositos en bancos 331.113.401 294.269.676 390.094.040 381.391.216 377.163.272 358.581.853 -1,1% -4,9%

Prestamos, sector externo 51.098.666 55.579.900 65.494.478 75.303.488 74.429.524 68.935.080 -1,2% -7,4% Menos reserva para pérdida en prestamos 100.000 50.000 44.719 56.916 94.179 227.744 65,5% 141,8% Prestamos, Neto 50.998.666 55.529.900 65.449.759 75.246.572 74.335.345 68.707.336 -1,2% -7,6%

Inversiones en valores 395.730.648 500.171.054 548.471.293 506.176.461 401.452.681 396.874.888 -20,7% -1,1%

Mobiliario y Equipo Neto 98.227 1.046.786 726.891 534.115 438.984 211.158 -17,8% -51,9%

Activos Varios

Intereses acumulados por cobrar sobre:

Prestamos 361.571 606.404 626.853 918.064 648.214 544.043 -29,4% -16,1% Depositos a plazo 51.429 33.035 7.603 208.721 360.772 1.129.857 72,8% 213,2% Inversiones en valores 9.444.397 11.439.906 12.788.241 11.950.008 9.022.295 6.785.250 -24,5% -24,8% Otros activos 1.787.479 865.882 1.157.025 1.017.427 1.243.425 2.226.543 22,2% 79,1% Total activos varios 11.644.876 12.945.227 14.579.722 14.094.220 11.274.706 10.685.693 -20,0% -5,2% Otros activos 11.743.103 13.992.013 15.306.613 14.628.335 11.713.690 10.896.851 -19,9% -7,0%

Total Activo 789.585.818 863.962.643 1.019.321.705 977.442.584 864.664.988 835.060.928 -11,5% -3,4%

Depositos del Exterior

A la vista 142.603.698 143.872.771 179.535.701 111.813.698 94.242.431 92.148.118 -15,7% -2,2%

Ahorro 70.531.734 76.148.419 94.792.486 91.205.307 91.496.744 77.735.777 0,3% -15,0%

A plazo fijo 538.384.009 619.553.987 724.423.282 754.250.158 646.750.931 628.851.239 -14,3% -2,8%

Total depositos del exterior 751.519.441 839.575.177 998.751.469 957.269.163 832.490.106 798.735.134 -13,0% -4,1%

Pasivos Varios:

Bonos por pagar - - - 5.000.000 5.000.000 5.000.000 0,0% 0,0% Intereses acumulados por pagar 5.564.787 6.227.172 7.028.071 6.427.431 5.081.651 3.699.956 -20,9% -27,2% Gastos acumulados por pagar y otros pasivos 1.215.070 1.023.762 1.156.662 1.266.677 1.887.628 1.264.123 49,0% -33,0% Total de Pasivos Varios 6.779.857 7.250.934 8.184.733 12.694.108 11.969.279 9.964.079 -5,7% -16,8%

Total Pasivos 758.299.298 846.826.111 1.006.936.202 969.963.271 844.459.385 808.699.213 -12,9% -4,2%

Acciones Comunes de Capital 11.864.030 16.431.560 16.431.560 16.431.560 16.431.560 16.431.560 0,0% 0,0% Valor pagado en Exceso del valor nominal por accion 11.514.833 14.125.373 14.125.373 14.125.373 14.125.373 14.125.373 0,0% 0,0% Ganancia (pérdida) no realizada de inversiones 729.562 (8.590.207) (8.606.868) (10.135.477) 273.798 1.986.088 -102,7% 625,4% utilidades no distribuidas 7.178.095 (4.830.194) (9.564.562) (12.942.143) (10.625.128) (6.181.306) -17,9% -41,8% Total del Patrimonio 31.286.520 17.136.532 12.385.503 7.479.313 20.205.603 26.361.715 170,2% 30,5%

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IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

ESTADO DE RESULTADOS

dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 Var

Dic 15 -Dic 16

Var Dic 16 -Dic 17 Ingres os por interes es :

Pres tam os 2.491.680 2.701.291 3.167.261 3.536.790 3.306.408 2.962.507 -6,5% -10,4% Depos itos a plazo en bancos 3.340.953 2.215.849 4.136.256 4.636.954 6.892.737 7.837.740 48,6% 13,7% Invers iones en valores 6.249.862 7.976.587 8.219.480 10.042.969 10.450.141 10.902.426 4,1% 4,3%

Total ingresos por intereses 12.082.495 12.893.727 15.522.997 18.216.713 20.649.286 21.702.673 13,4% 5,1%

Gas tos de Interes es 16.529.557 17.530.632 18.988.376 18.760.409 17.496.098 15.935.203 -6,7% -8,9% Revers ión de la provis ión - 50.000 15.576 12.197 37.263 492.489 205,5% 1221,7%

Margen Neto de Intereses (4.447.062) (4.586.905) (3.480.955) (555.893) 3.115.925 5.274.981 -660,5% 69,3%

Ingres os por s ervicios bancarios y otros Com is iones por:

Trans ferencias 478.740 512.998 573.760 643.316 640.241 588.892 -0,5% -8,0% Avales y garantias 343.936 369.559 388.869 486.889 607.773 587.189 24,8% -3,4% Otros (134.835) (120.501) (46.864) (25.989) 20.834 (53.840) -180,2% -358,4% Ganancia neta realizada en valores 8.670.938 2.552.220 1.645.861 246.300 2.178.910 2.595.930 784,7% 19,1% Otros Ingres os 555.151 601.388 540.471 589.633 646.768 713.209 9,7% 10,3% Total de ingresos por servicios bancarios y otros 9.913.930 3.915.664 3.102.097 1.940.149 4.094.526 4.431.380 111,0% 8,2%

Gas tos de Operaciones :

Salarios y otros gas tos de pers onal 1.805.681 1.972.883 2.055.129 1.984.977 2.199.281 2.476.826 10,8% 12,6% Honorarios y s ervicios profes ionales 380.578 466.369 480.876 1.055.245 617.415 708.603 -41,5% 14,8% Depreciación y am ortización 87.142 290.248 464.709 424.836 398.584 414.133 -6,2% 3,9% Alquileres 373.666 413.570 436.348 365.114 415.660 386.981 13,8% -6,9% Telefonos , cables y correo 165.371 157.344 148.471 155.246 172.466 224.863 11,1% 30,4% Otros gas tos 700.465 858.564 790.834 776.419 1.090.030 1.051.133 40,4% -3,6%

Total de gastos operacionales 3.512.903 4.158.978 4.376.367 4.761.837 4.893.436 5.262.539 2,8% 7,5%

Utilidad Neta del Periodo 1.953.965 (4.830.219) (4.755.225) (3.377.581) 2.317.015 4.443.822 -168,6% 91,8%

INDICADORES FINANCIEROS dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17

Calidad de la Cartera

Indicador de calidad por vencim iento 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,5%

Indicador de calidad por ries go 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 1,7%

Capital

Patrim onio / Activos Totales 4,0% 2,0% 1,2% 0,8% 2,3% 3,2%

Pas ivo / Patrim onio 2423,7% 4941,6% 8130,0% 12968,6% 4179,3% 3067,7%

Indice de Adecuación de Capital 14,8% 12,6% 11,3% 14,7% 10,7% 12,7%

Activos Productivos / Pas ivo con Cos to 103,9% 101,8% 101,0% 100,6% 102,2% 102,9%

Activos Im productivos / Patrim onio + Provis iones 6,3% 11,5% 15,6% 21,5% 8,8% 10,1%

Liquidez

Activos Liquidos / Total depos itos y Exigibilidades 56,2% 30,8% 33,1% 30,0% 50,7% 56,1%

Activos Liquidos / Activos totales 53,5% 29,9% 32,4% 29,4% 48,8% 53,7%

Cartera bruta / Depos itos y exigibilidades 6,8% 6,6% 6,6% 7,9% 8,9% 8,6%

Depos itos a la vis ta /Total Pas ivo 18,8% 17,0% 17,8% 11,5% 11,2% 11,4%

Cuentas de Ahorro /Total Pas ivo 9,3% 9,0% 9,4% 9,4% 10,8% 9,6%

Depos itos a term ino /Total Pas ivo 71,0% 73,2% 71,9% 77,8% 76,6% 77,8%

Rentabilidad

Ingres o Neto Int / Activo -0,6% -0,5% -0,3% -0,1% 0,4% 0,6%

ROE 6,2% -28,2% -38,4% -45,2% 11,5% 16,9%

ROA 0,2% -0,6% -0,5% -0,3% 0,3% 0,5%

Gas tos Adm / ingres os Operacionales 29,1% 32,3% 28,2% 26,1% 23,7% 24,2%