REVISIÓN EXTRAORDINARIA CAPACIDAD DE PAGO

Contactos: Juan Sebastián Rodríguez Briceño [email protected]

Alba Luz Buitrago Junco [email protected]

Comité Técnico: 6 de agosto de 2015 Acta No. 790

EMPRESA MUNICIPAL DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE

FUNZA – EMAAF E.S.P.

REVISIÓN EXTRAORDINARIA

CAPACIDAD DE PAGO ‘A’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2015

Activos: COP27.665. Pasivo: COP3.346. Patrimonio: COP24.319.

Utilidad operacional: COP917. Utilidad neta: COP1.013.

Historia de la calificación: Revisión periódica Abr./15: ‘E’

Revisión periódica Abr./14: ‘A’ Calificación inicial Mar./05: ‘BBB+’

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión extraordinaria subió su calificación de capacidad de pago (equivalente a la calificación de emisor) a ‘A’ de ‘E’ de la Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

El Decreto 610 del 5 de diciembre de 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997 que se refiere a la capacidad de pago de las

entidades descentralizadas y de los entes

territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que estas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.

El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 de 2002: Análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.

La calificación de la Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza (EMMAF) está respaldada por el cumplimiento satisfactorio de las estrategias para mejorar sus márgenes de rentabilidad, que incluyen menores compras de agua en bloque y políticas de austeridad sobre costos y gastos, que llevó al aumento del margen de EBITDA a 32,3% desde 15,0% entre 2012 y marzo de 2015; la ejecución del 84,1% de las metas del plan estratégico a marzo de 2015, nivel superior al registrado por su

grupo comparable, y los altos niveles de liquidez de la entidad, con una generación operativa de recursos de $2.547 millones de pesos colombianos (COP) promedio al año, 15% superior a la de sus pares comparables, y equivalente al 45,4% de las inversiones programadas para 2015.

Para los dos próximos años, prevemos un comportamiento positivo y creciente de la rentabilidad y la liquidez de la entidad; no obstante, la continuidad estratégica de los planes y proyectos establecidos entre 2012 y marzo de 2015 estaría supeditada al enfoque de la nueva administración que entra en funciones a partir de 2016.

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

3 de 10 administrativas de Bogotá y podría atender en

mayor proporción su demanda interna.

Entre 2009 y 2013, el acelerado crecimiento de 9% promedio anual de la demanda del municipio llevó a la EMAAF a buscar fuentes hídricas alternas. Para lograrlo, la entidad realizó una serie de estudios y construyó un pozo profundo que inició operaciones en diciembre de 2012. Adicionalmente, un nuevo módulo de tratamiento entró en operación en 2014, a partir del mismo año, la compra de agua en bloque a la EAB disminuyó, de manera que, a marzo de 2015, representaba aproximadamente el 30% de las ventas. Nuestra calificación pondera positivamente los avances alcanzados en la sustitución de fuentes hídricas, ya que con ellos ha mejorado los márgenes de rentabilidad del servicio de acueducto (Tabla 1).

Gráfico 1: Histórico volumen de agua vendido

62,9%

48,6%

35,4

37,1% _51,4% 64,7%

1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00

2012 2013 2014

M il lones de m 3

Volumen agua propia producida Volumen agua en bloque comprada

Millones de metros cúbicos (m3) Fuente: EMAAF

Tabla 1: Rentabilidad bruta histórica por servicio

2012 2013 2014 mar-15

Acueducto 12,2% 17,9% 25,2% 29,3%

Alcantarillado 54,9% 43,9% 30,9% 49,5%

Aseo 11,5% 4,3% 11,0% 6,9%

Rentabilidad por Línea de Servicio

Fuente: EMAAF

Entre 2012 y marzo de 2015, los márgenes de rentabilidad operacional y de EBITDA mejoraron considerablemente y se ubicaron en 20,9% y 32,3%, niveles superiores frente a los registrados en los últimos tres años. Lo anterior se deriva principalmente de dos factores: 1) el crecimiento de 15,5% promedio anual de los ingresos operacionales, como resultado del incremento de 9,0% promedio anual en el número de usuarios y los ajustes tarifarios aplicados especialmente en el servicio de alcantarillado, y 2) las políticas de austeridad de costos y gastos, implementadas por la administración desde 2012, las cuales incluyen menores compras de agua en bloque,

comités semestrales para la adquisición de insumos y la firma de un contrato de largo plazo para estabilizar el precio de la energía hasta 2018, lo cual representó un ahorro de COP500 millones en promedio en 2013 y 2014.

Para los dos próximos años, de acuerdo con nuestras proyecciones, prevemos que los márgenes de rentabilidad de la EMAAF mantendrán un comportamiento positivo y un crecimiento de 6,3% promedio anual. Lo anterior, considerando los mayores ingresos generados a partir de nuevos proyectos de vivienda en el municipio para los estratos 2 y 3; la implementación del nuevo esquema tarifario para el servicio de acueducto y alcantarillado en áreas urbanas que regirá a partir de enero de 2016, y las medidas de control costos en la compra de materias primas.

En 2014, la Comisión de Regulación de Agua Potable y Saneamiento Básico (CRA), a través de la Resolución CRA 688 de 2014, definió la nueva metodología para calcular la tarifa de los servicios de acueducto y alcantarillado, que entrará en vigor en enero de 2016. Para 2015 y 2016, la empresa espera que este nuevo esquema le permita realizar un ajuste en sus precios considerando que cumple con todos los estándares de servicio exigidos y que las tarifas cobradas de acueducto y alcantarillado están un 20% promedio por debajo de las de

municipios con características similares, de

acuerdo con nuestros cálculos con base en la información del Sistema Único de Información (SUI) de la Superintendencia de Servicios Públicos a diciembre de 2014. Para cuantificar la magnitud del ajuste, la entidad contrató un estudio cuyos resultados estarían disponibles al concluir el tercer trimestre de 2015, según indicó la gerencia.

A marzo de 2015, el porcentaje de ejecución del plan de estratégico de la actual administración se encontraba en 84,1%, acorde con las expectativas iniciales, lo que hace evidente la adecuada ejecución de proyectos de la entidad. La EMAAAF financió 48% de las inversiones con recursos propios y el 52% restante con recursos provenientes del municipio. Dentro de los proyectos más importantes se encuentran la planta de “Tienda Nueva”; el pozo de la Aurora; la reposición de redes de alcantarillado en el municipio y la construcción de colectores.

El valor de las inversiones programadas para

2015 es de COP5.600 millones,

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

cuya consecución depende de la gestión de la administración, y el porcentaje restante con recursos propios, lo que no representa un reto significativo para la entidad por el crecimiento de los ingresos, la ágil recuperación de cartera y los altos niveles liquidez.

Para 2016, de acuerdo con las expectativas de EMAAAF, el proyecto más importante estará enfocado en la reposición de redes de alcantarillado, con un costo potencial aproximado de COP5.000 millones y sería financiado completamente con deuda. Ponderamos como un factor de incertidumbre la efectiva ejecución de dichas obras considerando el cambio de administración municipal en enero de 2016, la cual podría establecer otras prioridades, y que la entidad no cuenta con los estudios y las aprobaciones definitivas para realizar el proyecto.

Entre 2012 y marzo de 2015, las cuentas por cobrar de la entidad presentaron un periodo de recuperación de 33 días en promedio, inferior al registrado por su grupo comparable. Esto es resultado de las políticas implementadas para mitigar el deterioro de su cartera, las cuales incluyen cortes y suspensiones del servicio por falta de pago oportuno, procesos de cobro coactivo, acuerdos de pago en el municipio, y el incremento de puntos y canales de pago. Para 2015 y 2016, la compañía planea implementar campañas de sensibilización a la comunidad mediante la condonación de intereses, con lo que podría recuperar parte de la cartera vencida, la cual está completamente provisionada.

Entre 2012 y marzo de 2015, el periodo de pago a proveedores fue de 27 días promedio, similar al de su grupo comparable. Esto gracias a sus altos niveles de liquidez, como lo evidencia la relación de efectivo (efectivo/pasivo corriente) de 2,2 veces (x) y razón corriente (activo corriente/pasivo corriente) de 5,1x, promedio entre 2012 y marzo 2015, que permiten que la entidad cumpla con su política de pago de menos de 30 días, acorde con su operación y eficiencia.

Para 2015 y 2016, no prevemos cambios

significativos material respecto, siempre que la

entidad continúe registrando periodos de

recuperación de cartera inferiores a 90 días.

Entre 2012 y marzo de 2015, la generación de recursos propios de la compañía se mantuvo en COP2.547 millones en promedio, derivado de las mayores utilidades netas obtenidas desde 2011 y la eficiencia en el recaudo (Anexo 3). Esperamos que para 2015 y 2016, la generación de recursos operativos crezca COP845 millones en promedio

al año, lo cual sería suficiente para cubrir con recursos propios la totalidad de las inversiones programadas sin necesidad de adquirir nuevo endeudamiento. Consideramos que el incremento en la generación operativa de recursos es viable teniendo en cuenta el comportamiento favorable esperado en materia de ingresos y de eficiencia en la recuperación de la cartera.

A marzo de 2015, la compañía tenía tres obligaciones financieras vigentes (Anexo 5) con un saldo de COP200 millones, equivalente a una relación de endeudamiento (deuda/patrimonio sin valorizaciones) de 0,8% y de deuda/EBITDA de 0,05x. Para el cierre de 2015, la administración no contempla contraer endeudamiento adicional; sin embargo, a partir de 2016, proyecta un crédito a cinco años, con una tasa DTF - 1%, con amortizaciones semestrales, por COP5.000 millones para financiar la ejecución de otra etapa de reposición de redes de alcantarillado en el municipio. Con esta nueva obligación, el nivel de endeudamiento alcanzaría 21,4% y el de deuda/EBITDA, 1,27x, similares al de sus pares.

BRC realizó un ejercicio pro forma, en el que evaluó la capacidad de la entidad para cubrir su deuda total proyectada con los resultados de la utilidad operacional y el EBITDA (Tabla 2), donde el resultado indica que la entidad tiene una relación de EBITDA/deuda total de 0,78x y una relación de utilidad operacional/deuda total de 0,32x, niveles inferiores a los registrados en la revisión periódica anterior (8,50x y 2,60x, respectivamente) y similares a los presentados por sus pares.

Tabla 2: Ejercicio pro Forma

Análisis Pro Forma Coberturas Escenario Base

Servicio de la Deuda* 962.376 Deuda Total* 5.200.000

EBITDA 4.079.290

Utl. Oper. 1.688.332 EBITDA / Servicio de la Deuda 4,24 EBITDA/ Deuda Total 0,78 Utl. Oper. / Servicio de la Deuda 1,75 Utl. Oper. / Deuda Total 0,32

* Incluye créditos de tesorería, préstamos bancarios actuales y proyectados, leasing operativo y/o financiero.

EBITDA y utilidad operacional anualizados con cifras de marzo de 2015. Cifras en miles de COP.

Fuente: EMAAF

Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

5 de 10 en cada uno de los servicios más un ajuste en la

tarifa del índice de precios al consumidor (IPC); 2) una disminución de los costos para el servicio de acueducto debido a la menor dependencia de la EAB, y los otros servicios mantienen su participación promedio con respecto a los ingresos; 3) los gastos de operación mantienen su participación promedio con respecto a los ingresos operacionales, y 4) las obligaciones financieras vigentes proyectadas en condiciones reales. Como resultado, las coberturas mínimas para atender el servicio de la deuda con EBITDA y la utilidad operacional se ubicaron en 4,04x y 1,96x, respectivamente, y fueron superiores a las de empresas en el mismo nivel de calificación.

Aplicamos los siguientes supuestos en nuestro escenario de tensión: 1) proyectamos el aumento de los ingresos en línea con el IPC; 2) la dependencia de la EAB vuelve a los niveles de años anteriores; 3) los gastos de funcionamiento mantienen su participación máxima promedio con respecto a los ingresos, y 4) el servicio de la deuda presenta incrementos del doble derivado del aumento de las tasas de interés. En estas condiciones, las coberturas para atender el servicio de la deuda disminuyen y alcanzan un mínimo de 2,38x con el EBITDA y de 0,88x con la utilidad operacional. Estos resultados evidencian la fuerte capacidad de pago de la entidad al estresar variables que reducen el crecimiento potencial de los ingresos y la efectividad en la disminución de costos y gastos.

Según la información proporcionada por la entidad, a marzo de 2015, la EMAAF no tenía procesos jurídicos con alta probabilidad de fallo en contra por lo que no constituye un riesgo de pérdida patrimonial para la entidad.

2. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a subir la calificación

BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían derivar en un alza de la calificación actual:

 La continuidad de las políticas y los planes implementados por la actual administración a partir de 2016.

 Un plan definido y estructurado que justifique la ejecución del proyecto de reposición de redes de alcantarillado.

 La exploración de nuevas fuentes hídricas que permitan que la entidad sea autosuficiente y atienda completamente la demanda del municipio.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían derivar en una baja de la calificación actual:

 La presencia de otros prestadores del servicio en la zona.

 La incertidumbre en la continuidad de las

políticas administrativas y operativas

implementadas a la fecha.

 El aumento de la dependencia del agua en bloque de la EAB.

 Un alto incremento del apalancamiento

financiero sin tener certeza sobre la ejecución de los proyectos.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del calificado y la entrega de la información no se cumplió en los tiempos previstos, si bien fue completa de acuerdo con los requerimientos de la calificadora.

Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe” Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el calificado.

En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en www.brc.com.co

La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos tres años y no auditados a marzo de 2015.

3. CONTINGENCIAS

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

4. ESTADOS FINANCIEROS

Anexo 1: Balance general

EMPRESA MUNICIPAL DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE FUNZA

Balance General (en miles de pesos)

2012 2013 2014 Mar-2014 Mar-2015 2014 Mar-2015 2013 2014 Mar-2015

Efectivo 736.445 1.245.445 3.074.598 1.914.533 4.514.518 11,9% 16,3% 69,1% 146,9% 135,8%

Deudores 1.989.935 2.345.857 3.023.230 2.609.901 3.553.848 11,7% 12,8% 17,9% 28,9% 36,2% Cuentas por Cobrar Servicios Públicos 1.293.800 1.565.127 2.333.971 1.624.860 2.425.995 9,0% 8,8% 21,0% 49,1% 49,3% Avances y Anticipos Entregados 67.163 106.322 128.812 43.096 120.285 0,5% 0,4% 58,3% 21,2% 179,1% Anticipos Impuestos y Contribuciones 625.909 705.097 707.125 776.630 790.501 2,7% 2,9% 12,7% 0,3% 1,8% Otros Deudores 158.029 144.596 50.507 345.819 419.656 0,2% 1,5% -8,5% -65,1% 21,4% Provisión para Deudores(CR) (154.966) (175.285) (197.185) (180.504) (202.589) -0,8% -0,7% 13,1% 12,5% 12,2%

Inventarios 336.116 354.527 283.937 370.797 409.198 1,1% 1,5% 5,5% -19,9% 10,4% Materiales Para la Prestacion de Servicios 352.284 370.695 300.105 386.965 425.366 1,2% 1,5% 5,2% -19,0% 9,9% Provision Para Proteccion de Inventario (16.168) (16.168) (16.168) (16.168) (16.168) -0,1% -0,1% 0,0% 0,0% 0,0%

Total Activo Corriente 3.062.496 3.945.829 6.381.765 4.895.231 8.477.564 24,7% 30,6% 28,8% 61,7% 73,2%

Propiedades, Planta y Equipo 18.157.020 19.471.978 19.311.671 19.393.039 19.107.802 74,8% 69,1% 7,2% -0,8% -1,5% Depreciación Acumulada (8.582.818) (9.959.827) (11.541.267) (10.305.166) (11.931.019)-44,7% -43,1% 16,0% 15,9% 15,8% Provisiones Propiedades Planta y Equipo (1.528.366) (1.528.366) (1.528.366) (1.528.366) (1.528.366) -5,9% -5,5% 0,0% 0,0% 0,0%

Otros Activos 80.998 48.985 107.103 206.191 79.942 0,4% 0,3% -39,5% 118,6% -61,2%

Total Activo no Corriente 18.238.018 19.520.963 19.418.774 19.599.230 19.187.744 75,3% 69,4% 7,0% -0,5% -2,1%

TOTAL ACTIVO 21.300.514 23.466.792 25.800.539 24.494.461 27.665.308 100,0% 100,0% 10,2% 9,9% 12,9%

Cuentas por pagar 453.228 487.528 818.176 782.878 1.741.531 3,2% 6,3% 7,6% 67,8% 122,5%

Obligaciones laborales 279.720 274.229 271.141 88.873 95.305 1,1% 0,3% -2,0% -1,1% 7,2% Obligaciones laborales 279.720 274.229 271.141 88.873 95.305 1,1% 0,3% -2,0% -1,1% 7,2%

Otros Pasivos - - 3.110 - 4.568 0,0% 0,0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! Recaudos a Favor de Terceros - - 3.110 - 4.568 0,0% 0,0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

Pasivos estimados 1.422.000 1.282.000 1.402.000 1.184.803 1.504.905 5,4% 5,4% -9,8% 9,4% 27,0%

Total Pasivo Corriente 2.154.948 2.043.757 2.494.427 2.056.554 3.346.309 9,7% 12,1% -5,2% 22,1% 62,7%

Obligaciones Financieras L.P. - - - - - 0,0% 0,0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! Obligaciones Financieras - - - - - 0,0% 0,0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

Total Pasivo no Corriente - - - - - 0,0% 0,0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

TOTAL PASIVO 2.154.948 2.043.757 2.494.427 2.056.554 3.346.309 9,7% 12,1% -5,2% 22,1% 62,7%

Patrimonio Institucional 19.145.566 21.423.035 23.306.112 22.437.907 24.318.999 90,3% 87,9% 11,9% 8,8% 8,4%

TOTAL PATRIMONIO 19.145.566 21.423.035 23.306.112 22.437.907 24.318.999 90,3% 87,9% 11,9% 8,8% 8,4%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 21.300.514 23.466.792 25.800.539 24.494.461 27.665.308 100,0% 100,0% 10,2% 9,9% 12,9%

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

7 de 10 Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias

EMPRESA MUNICIPAL DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE FUNZA

Estado de Resultados (en miles de pesos)

2012 2013 2014 Mar-2014 Mar-2015 2012 2013 2014 Mar-2015 2013 2014 Mar-2015

INGRESOS OPERACIONALES 12.909.212 14.689.608 16.653.614 3.678.780 4.388.407 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 13,8% 13,4% 19,3%

Venta de Servicio 12.909.212 14.689.608 16.653.614 3.678.780 4.388.407 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 13,8% 13,4% 19,3% Servicio de acueducto 7.560.803 8.072.286 8.938.829 2.072.478 2.126.952 58,6% 55,0% 53,7% 48,5% 6,8% 10,7% 2,6% Servicio de alcantarillado 3.001.453 4.036.620 4.486.020 868.775 1.394.212 23,3% 27,5% 26,9% 31,8% 34,5% 11,1% 60,5% Servicio de aseo 2.345.365 2.571.784 3.140.737 722.092 859.804 18,2% 17,5% 18,9% 19,6% 9,7% 22,1% 19,1% Otros servicios 1.591 8.918 88.028 15.435 7.439 0,0% 0,1% 0,5% 0,2% 460,5% 887,1% -51,8%

COSTO DE VENTA 10.063.766 11.356.470 12.585.215 2.487.831 3.008.559 78,0% 77,3% 75,6% 68,6% 12,8% 10,8% 20,9% Servicio de acueducto 6.634.673 6.629.825 6.689.266 1.405.615 1.503.758 51,4% 45,1% 40,2% 34,3% -0,1% 0,9% 7,0% Servicio de alcantarillado 1.352.655 2.266.271 3.102.076 441.461 704.084 10,5% 15,4% 18,6% 16,0% 67,5% 36,9% 59,5% Servicio de aseo 2.076.437 2.460.374 2.793.872 640.755 800.717 16,1% 16,7% 16,8% 18,2% 18,5% 13,6% 25,0% Depreciación 1.015.007 1.247.496 1.493.112 273.661 330.941 7,9% 8,5% 9,0% 7,5% 22,9% 19,7% 20,9%

UTILIDAD BRUTA 2.845.446 3.333.138 4.068.399 1.190.949 1.379.848 22,0% 22,7% 24,4% 31,4% 17,1% 22,1% 15,9%

GASTOS OPERACIONALES 2.561.186 2.447.957 2.427.525 320.926 462.367 19,8% 16,7% 14,6% 10,5% -4,4% -0,8% 44,1%

De Administración 1.907.100 1.680.597 1.715.540 297.716 288.491 14,8% 11,4% 10,3% 6,6% -11,9% 2,1% -3,1% Sueldos y Salarios 574.605 622.888 620.773 140.737 168.056 4,5% 4,2% 3,7% 3,8% 8,4% -0,3% 19,4% Contribucciones Imputadas 1.682 6.233 7.813 2.920 257 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 270,6% 25,3% -91,2% Contribucciones Efectivas 116.686 114.485 91.493 25.869 22.275 0,9% 0,8% 0,5% 0,5% -1,9% -20,1% -13,9% Aportes Sobre la Nomina 20.289 7.679 1.585 - 672 0,2% 0,1% 0,0% 0,0% -62,2% -79,4% #DIV/0! Generales 522.751 620.577 591.323 107.840 78.305 4,0% 4,2% 3,6% 1,8% 18,7% -4,7% -27,4% Impuestos, Contribucciones y Tasas 671.087 308.735 402.553 20.350 18.926 5,2% 2,1% 2,4% 0,4% -54,0% 30,4% -7,0%

Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones 654.086 767.360 711.985 23.210 173.876 5,1% 5,2% 4,3% 4,0% 17,3% -7,2% 649,1%

UTILIDAD OPERACIONAL 284.260 885.181 1.640.874 870.023 917.481 2,2% 6,0% 9,9% 20,9% 211,4% 85,4% 5,5%

Otros Ingresos 940.191 518.089 543.093 152.282 99.980 7,3% 3,5% 3,3% 2,3% -44,9% 4,8% -34,3%

Otros Egresos 57.018 29.486 59.571 7.432 4.572 0,4% 0,2% 0,4% 0,1% -48,3% 102,0% -38,5%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 1.167.433 1.373.784 2.124.396 1.014.873 1.012.889 9,0% 9,4% 12,8% 23,1% 17,7% 54,6% -0,2%

UTILIDAD NETA 1.167.433 1.373.784 2.124.396 1.014.873 1.012.889 9,0% 9,4% 12,8% 23,1% 17,7% 54,6% -0,2%

EBITDA 1.938.362 2.879.717 3.824.071 1.161.676 1.416.894 15,0% 19,6% 23,0% 32,3% 48,6% 32,8% 22,0%

HISTORICOS Análisis Vertical Análisis Horizontal

Anexo 3: Estado de fuentes y usos

EJERCICIO DE VARIACIÓN DE EFECTIVO 2012 2013 2014 Mar-2015

UTILIDAD NETA 1.129.036 1.373.787 2.124.396 1.012.888 Cuentas no monetarias 1.382.734 1.397.328 1.603.340 1.647.938

Fuentes operacionales 130.900 55.653 505.818 975.446 Usos operacionales 907.712 421.496 806.941 1.014.794

RECURSOS OPERACIONALES 1.734.958 2.405.272 3.426.613 2.621.478

Fuentes no operacionales 1.279.844 935.695 600.320 1.917.279 Usos no operacionales 3.192.798 2.831.967 2.197.780 1.938.772

CAMBIO DE EFECTIVO -177.996 509.000 1.829.153 2.599.985

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

EMPRESA MUNICIPAL DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE FUNZA

Indicadores financieros

RENTABILIDAD 2012 2013 2014 Mar-2014 Mar-2015

Crecimiento de ventas en pesos n.d 13,8% 13,4% n.d. 19,3%

Margen Bruto 22,0% 22,7% 24,4% 32,4% 31,4%

Margen Operacional 2,2% 6,0% 9,9% 23,6% 20,9%

Margen neto antes de impuestos 9,0% 9,4% 12,8% 27,6% 23,1%

Margen Neto 9,0% 9,4% 12,8% 27,6% 23,1%

Margen EBITDA 15,0% 19,6% 23,0% 31,6% 32,3%

Ventas / Activos* 60,6% 62,6% 64,5% 75,0% 62,8%

ROA* 5,5% 5,9% 8,2% 9,8% 7,7%

ROE* 6,1% 6,4% 9,1% 10,6% 8,7%

* Anualizado para los cortes Mar-2014 y Mar-2015

LIQUIDEZ 2012 2013 2014 Mar-2014 Mar-2015

Saldos de efectivo de la entidad 736.445 1.245.445 3.074.598 1.914.533 4.514.518 Relación de efectivo 1,0 1,6 2,8 2,2 2,5 Razón Corriente 4,2 5,2 5,8 5,6 4,6 Activo corriente / Total pasivo 1,4 1,9 2,6 2,4 2,5 Prueba Ácida 1,3 1,8 2,4 2,2 2,4

ACTIVIDAD 2012 2013 2014 Mar-2014 Mar-2015

Capital de trabajo neto operativo (KTNO) 1.348.086 1.603.401 2.001.152 1.409.275 1.322.700 Ventas / KTNO* 10 9,2 8,3 10,4 13,3

Días de CxC 55 57 65 64 73

Días de CxP 16 15 23 28 52

Días de Inventario (materia prima, prod. Proceso, prod terminado) 12 11 8 13 12

Ciclo de efectivo 51 53 50 49 33 * Anualizado para los cortes Mar-2014 y Mar-2015

ENDEUDAMIENTO 2012 2013 2014 Mar-2014 Mar-2015

Total deuda montos - - - - -Deuda de c.p montos (créditos de tesorería) - - - - -Deuda de l.p monto (préstamos bancarios y/o leasing financiero) - - - - -Deuda total / Patrimonio - 0 0 0

-Deuda total / Patrimonio (sin valorizaciones) - - - - -Deuda corto plazo / Patrimonio - - - - -Pasivo total / Patrimonio 0,11 0,10 0,11 0,09 0,14 Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,11 0,10 0,11 0,09 0,14 Pasivos / Capital Fiscal 0,15 0,13 0,15 0,12 0,17 Deuda / Pasivo Total - - - -

-Históricos Históricos

Históricos

Históricos

Anexo 5: Información deuda

EMPRESA MUNICIPAL DE ACUEDUCTO Y ALCANTARILLADO DE FUNZA OBLIGACIONES VIGENTES Y PROYECTADAS

Incluyendo créditos de corto y largo plazo y operaciones de leasing operativo y financiero (en millones)

Tipo de Endeudamiento Intermediario Fecha de

Desembolso

Fecha de Finalización

Monto Solicitado en millones

Plazo en años

Tasa de interes

Saldo a Mar de 2015 (en millones) Leasing Financiero LEASING DE OCCIDENTE ene-08 ene-20 $ 339.002 12 DTF 4.61 $ 40

Leasing Financiero LEASING DE OCCIDENTE mar-08 mar-20 $ 559.595 12 DTF 4.42 $ 91

Leasing Financiero LEASING DE OCCIDENTE sep-07 sep-19 $ 236.988 12 DTF 4.41 $ 69

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

9 de 10 Anexo 6: Estadísticas consolidadas

EMPRESA MUNICIPAL DE ACUEDUCTO, ALCANTARILLADO Y ASEO DE FUNZA (EMAAF) ESTADISTICAS CONSOLIDADAS

2011 2012 2013 2014

Número de Habitantes de la población Número de Usuarios Rurales

Acueducto 392 438 468 506 Alcantarillado 235 263 281 304 Aseo 370 415 442 479

Número de Usuarios Urbanos

Acueducto 16.446 18.413 19.647 21.255

Alcantarillado 16.157 18.072 19.284 20.891

Aseo 16.425 18.393 19.619 21.242

Cobertura Rural

Cobertura Acueducto (%) 100 100,00% 96,67% 100%

Cobertura Alcantarillado (%) 70% 70% 70% 70%

Cobertura Aseo (%) 100% 100% 100% 100%

Cobertura Urbana

Cobertura Acueducto (%) 100,0 100,0 96,7 100%

Cobertura Alcantarillado (%) 100,0 100,0 100,0 100%

Cobertura Aseo (%) 100% 100% 100% 100%

Indicadores de Gestión

IANC (%) 23,6% 24,7% 23,4% 21,5%

IRCA (%) 0,0% 0,0% 0,0% 0,2%

IRABA (%) 4,4% 0,8% 4,5% 0,9%

Continuidad en el Servicio de Acueducto (en horas) 8.600,00 8.657,50 8.710 8.759

Continuidad en el Servicio de Aseo ( en horas) 24 24 24 24

Eficiencia del Recaudo (%)

Acueducto 98 98 91 94 Alcantarillado 97 97 91 94 Aseo 97 98 91 94

HISTORICO

Empresa Municipal de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Funza – EMAAF E.S.P.

Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre ‘AA’ y ‘CC’ pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

◘ Grado de inversión

ESCALA DEFINICIÓN

AAA La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del emisor o

emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

AA

La calificación AA indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

A

La calificación A indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BBB

La calificación BBB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

◘ Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.

B

La calificación B indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.

CCC

La calificación CCC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

CC

La calificación CC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.

D La calificación D indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. E La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

5. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO