Fundamentación de la Calificación

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INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO DE FORTALEZA FINANCIERA

MUTUALISTA PICHINCHA

Quito – Ecuador Sesión de Comité No. F074 /2015, del 26 de junio de 2015. Información Financiera cortada al 31 de marzo del 2015 Analista: Econ. Francisco Espín

www.classinternationalrating.com

MUTUALISTA PICHINCHA se constituyó el 1 de noviembre de 1961, siendo el señor Roque Bustamante quien lideró su creación con la finalidad de promover el ahorro para la vivienda. Ha operado como una entidad privada, bajo el control de la Ley del Banco Ecuatoriano de la Vivienda y Mutualistas, con sus reglamentos y estatutos. Actualmente se rige bajo el Código Orgánico Monetario y Financiero. La MUTUALISTA PICHINCHA es una institución financiera que se dedica a la captación de los recursos del público para destinarlos al desarrollo y promoción de proyectos de vivienda y a créditos destinados a la vivienda y al bienestar familiar.

Fundamentación de la Calificación

El Comité de Calificación reunido en sesión F074/2015 del 26 de junio del 2015 decidió otorgar la calificación de “AA” (Doble A) a MUTUALISTA PICHINCHA.

Categoría AA: La institución es muy sólida financieramente, tiene buenos antecedentes de desempeño y no parece tener aspectos débiles que se destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan favorable como el de las instituciones que se encuentran en la categoría más alta de calificación.

La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-) para indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría.

La calificación de riesgo global de MUTUALISTA PICHINCHA representa la opinión independiente de CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. como resultado del proceso de evaluación realizado de acuerdo a su metodología y a la escala de establecida por la Superintendencia de Bancos, y expresa la capacidad de la Mutualista para administrar y gestionar los riesgos, la calidad crediticia y su fortaleza financiera; y, la solvencia de la entidad con la finalidad de cumplir sus obligaciones con el público.

La información presentada y utilizada en el presente Estudio Técnico de Calificación, proviene de fuentes oficiales. La información utilizada fue sujeto de revisión y contraste entre ella y con información de fuentes oficiales como la página web de la Superintendencia de Bancos, lo cual no significa que la calificadora ha realizado tareas o procedimientos de auditoría sobre la información recibida. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información.

Eventos de Riesgo

Los principales eventos de riesgos que han sido considerados para el análisis son: a. Riesgo Crediticio (incluyendo el riesgo de país y sectorial)

b. Riesgo de Concentración

c. Riesgo de Liquidez (gestión de activos y pasivos y descalce de plazos) d. Riesgo de Mercado, que incluye el de tasa de interés y el de tipo de cambio. e. Riesgo de Solvencia (suficiencia de capital y patrimonio técnico);

f. Riesgo Operacional, que incluye el riesgo tecnológico, riesgo legal y regulatorio g. Riesgo de Gobierno Corporativo; y,

h. Otros Riesgos aplicables para efectuar la calificación de la institución.

Resumen Ejecutivo

La calificación otorgada a MUTUALISTA PICHINCHA se fundamenta en:

 MUTUALISTA PICHINCHA se encuentra catalogada dentro del segmento de las mutualistas como una

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

una participación de 72,59% de los activos, el 72,52% de los pasivos y el 72,84% del patrimonio. Adicionalmente, la cartera bruta de la Mutualista, representó el 68,65% del segmento total de las mutualistas.

 Mutualista Pichincha ha implementado una metodología de medición de la aplicación de prácticas

gobierno corporativo bajo los lineamientos del Código Andino de Buen Gobierno Corporativo, además son miembros activos del Instituto Ecuatoriano de Gobernanza Corporativa.

 Al 31 de marzo de 2015, los activos presentaron un valor USD 513,87 millones, obteniendo un

crecimiento de 7,27% con respecto a marzo de 2014, generado principalmente por el incremento en la cartera de crédito, inversiones y otros activos.

 A marzo de 2015 la cartera bruta ascendió a USD 318,20 millones, ya que el segmento de consumo

subió un 26,47% con respecto a marzo de 2014 en donde sumó USD 88,57 millones, producto de un buen desempeño en la colocación de cartera; en el caso de la cartera de vivienda a marzo de 2015 disminuyó levemente 2,44% respecto de su similar periodo del 2014. Se debe señalar que la Mutualista, cumplió con las disposiciones normativas donde la entidad deberá mantener en créditos para la vivienda frente al patrimonio técnico “será el que provenga de la relación entre el promedio del volumen de entrega de vivienda de los tres años anteriores, frente al patrimonio técnico del último mes de la fecha del cálculo”.



Las obligaciones con el público al 31 de marzo de 2015 estuvieron conformadas en mayor proporción

por depósitos a plazo (51,78%) y por depósitos a la vista (47,13%), estructura que comenzó a tener; a partir de marzo de 2014, ya que en los períodos anteriores siempre los depósitos a la vista

constituyeron la mayor fuente de fondeo de la Mutualista.

 MUTUALISTA PICHINCHA está cumpliendo con los límites normativos impuestos, ya que al 31 de

diciembre de 2014 presentó un capital social de USD 6,46 millones y 3.139 socios. A marzo de 2015, su capital social ascendió a USD 6,97 millones con 3750 socios, monto superior en 56,38% con respecto a marzo de 2014.

 Al 31 de marzo de 2015, la utilidad neta totalizó USD 2,61 millones (14,93% de los ingresos

operacionales), siendo superior a la cifra presentada en marzo de 2014 de USD 0,24 millones (1,79% de los ingresos operacionales), producto de un sólido margen de intermediación que respaldo las respectivas deducciones y sumado con otros ingresos dieron como resultado una utilidad neta muy por encima de lo anteriormente presentado.

 A marzo de 2015, tanto el retorno sobre el activo (ROA) como sobre el patrimonio (ROE) presentaron

valores superiores a aquellos registrados a marzo de 2014, debido a que la utilidad neta este período, creció en términos absolutos USD 2,37 millones respecto de marzo de 2014, esto se explica por un margen operacional positivo y el crecimiento de otros ingresos operacionales.

 Al 31 de marzo de 2015 la morosidad global fue de 3,46% cifra ligeramente inferior a la presentada en

marzo de 2014 y a lo reflejado por el sistema de mutualistas (3,61% y 3,58% respectivamente) sin embargo superior a la morosidad en diciembre de 2014, específicamente por el aumento del indicador de morosidad de la cartera de consumo lo cual obedece principalmente al deterioro de tarjeta de

crédito.

 Al 31 de marzo de 2015, la cartera de créditos y contingentes de la institución de acuerdo a su perfil

de riesgo, presentó un riesgo aceptable dado que los créditos calificados en una categoría de Riesgo Normal y Potencial representan en conjunto el 97,83% de la cartera, el 2,17% se distribuyó en Cartera Crítica (Deficiente + Dudoso Recaudo + Pérdida).

 El nivel de cobertura con provisiones constituidas para la cartera problemática al 31 de diciembre de

2013 fue del 72,80%, a diciembre de 2014 y a marzo de 2015 disminuyó a 63,70% y 61,82% respectivamente, ambos inferiores al segmento de las mutualistas (71,07% y 65,12% respectivamente).

 Los indicadores de liquidez estructural, de acuerdo a los datos recibidos por parte de la MUTUALISTA

PICHINCHA, mostró cumplimiento en los meses de enero, febrero y marzo de 2015, ya que el índice de liquidez estructural de primera línea y de segunda línea estuvo por encima de las volatilidades promedio ponderadas y el índice de liquidez mínimo.

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

 Para marzo de 2015, el índice promedio de liquidez estructural de primera línea se ubicó en 7,78%,

superior a la volatilidad promedio ponderada de las fuentes de fondeo de dos desviaciones estándar (4,09%), mientras que el índice promedio de segunda línea fue de 8,36%, superior a la volatilidad de las fuentes de fondeo de dos y media desviaciones estándar (5,11%). De esta manera, los índices de liquidez son superiores al nivel mínimo requerido que fue del 5,17%.

 Es necesario mencionar que los indicadores de primera y segunda línea a marzo de 2015 se redujeron

con respecto a diciembre de 2014, producto de menor presencia de fondos disponibles; reduciendo así el numerador de ambos indicadores.

 Según el Informe de correspondiente al análisis de Mercado y Liquidez de la MUTUALISTA PICHINCHA,

menciona que existe una baja probabilidad que existan retiros masivos de las obligaciones con el público, debido a los niveles de volatilidad de las fuentes de fondeo que presenta la entidad financiera.

 Por otra parte, en el análisis de liquidez por brechas la MUTUALISTA PICHINCHA presentó posiciones

de liquidez en riesgo durante todo el primer trimestre de 2015 en el escenario contractual. Los escenarios esperado y dinámico no presentan posiciones de liquidez en riesgo. Se debe señalar que éste comportamiento se presenta en el segmento de las mutualistas, puesto que su mayor contribución de cartera pertenece al segmento vivienda, cuyos plazos son mayores que las obligaciones con el público, las cuales poseen una mayor participación con un plazo de hasta 180 días. En lo referente a los escenarios esperado y dinámico sus activos cubrieron satisfactoriamente los requerimientos.

 Para el primer trimestre de 2015, la mutualista registró un índice de solvencia de 10,28% superior al

registrado en marzo de 2014 y en los siguientes trimestres del 2014, el requerimiento para marzo de 2015 fue de USD 35,19 millones, sin embargo la Mutualista Pichincha cubrió dicha cantidad con un excedente de USD 4,99 millones cumpliendo así con la normativa dispuesta por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, la cual dispuso mediante resolución N°. 047-2015-F que en todo el tiempo debe mantener un nivel mínimo de patrimonio técnico total equivalente al 9% de la suma total de los activos y contingentes ponderados por riesgo.

Análisis de las Subsidiarias:

A continuación se detalla las empresas subsidiarias de la MUTUALISTA PICHINCHA:

 Paneles y Construcciones PANECONS S.A: fue autorizada por la Superintendencia de Bancos mediante Oficios DCLS-2004-1141 y DCLS-2004-1212 de 11 de noviembre y 1 de diciembre de 2004, para constituirse como una compañía de servicios auxiliares del sistema financiero. Fue constituida el 12 de noviembre de 2004 y la Superintendencia de Compañías autorizó su funcionamiento el 20 de enero de 2005. El giro de su negocio está relacionado con la prestación de servicios de asesoría en planificación, desarrollo, construcción de proyectos habitacionales inmobiliarios y producción industrial en serie de paneles destinados para la construcción. MUTUALISTA PICHINCHA es accionista mayoritario con una participación de 78.37% a marzo de 2015.

 Unifinsa Sociedad Financiera: mediante la Resolución No SBS-DTL-2013-663 del 27 de agosto de 2013, la Superintendencia de Bancos calificó la responsabilidad, idoneidad y solvencia del accionista Asociación Mutualista de Ahorro y Crédito para la Vivienda Pichincha, para que adquiera una participación mayoritaria de las acciones de UNIFINSA S.A. A su vez, la Sociedad Financiera, mediante comunicación GER-475-2013 de 11 de septiembre del 2013, se procedió a escribir la transferencia de acciones de parte del grupo ACP Corp. S.A. a favor de la MUTUALISTA PICHINCHA por 6.050.886 de acciones por un valor de USD 6,05 millones que sumando a la participación del 2% que mantenía previamente, alcanzó el 63,21% de participación accionaria.

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

A marzo de 2015, según los balances consolidados, el activo total se ubicó en USD 643,46 millones, de los cuales el 77,64% perteneció a la MUTUALISTA PICHINCHA, el 20,83% a Unifinsa y el 1,53% a Panecons. La cartera de crédito neta es el activo de más importante representación, sumando un valor USD 408,56 millones, donde el 75,93% correspondió a la MUTUALISTA PICHINCHA.

Los pasivos suman un valor de USD 579,62 millones a marzo de 2015, de los cuales el 78,69% correspondieron a la MUTUALISTA PICHINCHA, el 20,58% a Unifinsa y el 0,73% a Panecons. Las obligaciones con el público es el pasivo de mayor importancia, el cual alcanzó un valor de USD 546,45 millones, donde el 79,02% perteneció a la Mutualista.

El patrimonio ascendió a un valor USD 61,66 millones, de los cuales el 89,25% son constituidos por la MUTUALISTA PICHINCHA, el 9,50% a Unifinsa y el 1,24% a Panecons.

A marzo de 2015, se registró una utilidad neta de USD 1,22 millones, de la cual MUTUALISTA PICHINCHA

obtuvo una utilidad de USD 1,62 millones1. Cabe señalar que UNIFINSA no presentó utilidades al 31 de marzo

de 2015, la empresa Panecons reflejó pérdidas netas por USD 0,40 millones en el ejercicio.

Áreas de Análisis en la Calificación de Riesgos:

La información utilizada para realizar el presente estudio de calificación de riesgo es tomada de fuentes varias como:

 Estados Financieros Auditados de los años 2012 al 2014 de la Mutualista, así como los Boletines Mensuales

publicados por la Superintendencia Bancos, y sus indicadores. Estados financieros internos de marzo, junio, septiembre de 2014 y marzo de 2015. Los Estados Financieros auditados de la Mutualista están elaborados de acuerdo con las normas contables determinadas por el Organismo de Control.

 Informe de Gestión Integral de Riesgos.

 Informe de Procedimientos Previamente Convenidos para la Revisión por parte del Auditor Externo de las

Medidas de Prevención de Lavado de Activos.

 Comentarios y Recomendaciones sobre la Estructura del Control Interno Contable a diciembre de 2013.

 Informe de los Comisarios.

 Informe sobre Procedimientos Previamente Convenidos en Relación a la Información Financiera incluida en

los formularios 250-A, 250-B y 250-C (Límites de Crédito) con fecha corte a marzo de 2015.

 Informe de Labores del Ejercicio Económico 2012, 2013 y 2014 presentado a la Junta General de Socios.

 Informe de Calificación de Activos y Constitución de Provisiones incluido formatos 231 A y B presentado al

Organismo de Control y otros informes afines.

 Reporte de Riesgo de Mercado.

 Información del portafolio de Inversiones de la Mutualista.

 Reporte de brechas de liquidez en los tres escenarios.

 Reporte de liquidez estructural del último trimestre.

 Estructura de financiamiento de la Mutualista y otros reportes entregados al ente de control.

 Reporte de patrimonio técnico.

 Plan de acción para la Prevención del Lavado de Activos e informe del Oficial de Cumplimiento.

 Iniciativas de la entidad para la aplicación de lineamientos de Buen Gobierno Corporativo.

 Información levantada “in situ” durante el proceso de debida diligencia.

 Información cualitativa proporcionada por la Mutualista.

 Entorno Macroeconómico del Ecuador y Situación del Sector Financiero.

1_{Valor que incluye los asientos de eliminación a marzo de 2015.}

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

El Estudio Técnico ha sido elaborado basándose en la información proporcionada por la Mutualista, así como el entorno económico y político más reciente. En la diligencia debidamente realizada en la oficina matriz de la Mutualista, sus principales ejecutivos proporcionaron información sobre el desarrollo de las actividades contables, de riesgo de crédito, de mercado, de liquidez, de solvencia, operativo y otros, de la misma. Se debe recalcar que CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., no ha realizado auditoría sobre la información recibida.

El presente Estudio Técnico se refiere al informe de Calificación de Riesgo a la Fortaleza Financiera de MUTUALISTA PICHINCHA, el mismo que comprende una evaluación de aspectos tanto cualitativos como cuantitativos de la Mutualista, así como del mercado en conjunto, mediante los cuales se determina un nivel de riesgo sobre la capacidad de la Mutualista para responder sus obligaciones con el público y para administrar riesgos con terceros, y, sobre la solvencia de la entidad, el mismo que se traduce en la respectiva escala de calificación otorgada y que corresponde al nivel percibido de solvencia y de riesgo de cumplimiento de sus obligaciones con los depositantes.

Debe indicarse que esta calificación de riesgo es una opinión independiente sobre la capacidad de Mutualista, para administrar y gestionar los riesgos a los cuales su actividad está expuesta, con la finalidad de cumplir sus obligaciones. Esta opinión será revisada en los plazos estipulados en la normativa vigente o cuando las circunstancias lo ameriten.

La calificadora realizó un examen de supervisión a la Mutualista, con el fin de conocer in situ el desenvolvimiento de la organización y profundizar en el conocimiento del manejo de la misma, discutiendo con los funcionarios responsables de la Mutualista que estuvieron presentes en la supervisión in situ, los aspectos relevantes de la información recibida.

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

Aspectos Generales

Riesgo de la Economía

Sector Real

Según publicaciones realizadas por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe se espera una ligera recuperación económica, la misma que para el año 2015 llegaría al 1,0% (1,1% en el año 2014), crecimiento que se dará en contexto de una lenta y heterogénea recuperación de la economía mundial, principalmente en los países industrializados, y las economías emergentes puesto que se siguen desacelerando.

Al menor crecimiento de la economía mundial “se suma una mayor volatilidad financiera internacional producto de una política monetaria muy expansiva en Europa y Japón, al tiempo que se anticipa un alza en las tasas de interés en Estados Unidos”2.

De acuerdo al Fondo Monetario Internacional, pronostica una subida del 3,5% del PIB nacional para el año 2015, una inflación que llegaría a 2,6%, que es más baja a la del año 2014 que terminó en 3,67%; y una tasa de

desempleo, que se registró en un 5,72%3. Los principales indicadores macroeconómicos del Ecuador,

determinados al cierre de abril de 2015 o los más próximos disponibles a dicha fecha, se presentan a continuación:

2_{http://www.elcomercio.com/actualidad/cepal-crecimiento-ecuador-economia.html} 3http://www.larepublica.ec/blog/economia/2014/07/15/desempleo-ecuador-inec/

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

CUADRO 1: INDICADORES MACROECONÓMICOS ECUADOR

Rubro Valor Rubro Valor

PIB (miles USD 2007) 2015 Previsión 72.665.661 Inflación anual (V/2015) 4,55%

Deuda Externa Pública como % PIB (IV/2015) 17,8% Inflación mensual (V/2015) 0,18%

Balanza Comercial (millones USD III/2015) -899,3 Inflación acumulada (IV/2015) 2,48%

RILD (millones USD IV/2015) 3.439,93 Remesas (millones USD) (III/2015) 530,44

Riesgo país (Embi al 08 de junio 2015) 792,00 Índice de Precios al consumidor (IV/2015) 103,14 Precio Promedio barril petróleo WTI (USD a junio 2015) 58,14 Desempleo (III/2015) 4,84%

Fuente: Página web del Banco Central del Ecuador / Elaboración: Class International Rating

El Producto Interno Bruto (PIB), de acuerdo a las cifras reportadas por el Banco Central del Ecuador, evidencia un crecimiento del orden de 4,6% en el 2013 en relación al 2012, gracias a varios factores como son: la importante inversión pública, lo que dinamizó la economía a través del incremento del consumo y consecuentemente de la producción; el incremento de las exportaciones no petroleras y que relativamente se han mantenido tanto las remesas que ingresan al país, como el precio del petróleo que en los últimos años en promedio se situó por encima de los USD 90,00. Durante el año 2014 el crecimiento de la economía sufrió una desaceleración, ya que el PIB presentó un crecimiento de 3,8%, valor superior al comparado con el crecimiento de América Latina que fue de 1,1%, sin embargo es inferior al crecimiento de los años previos, ubicándose de esta manera como el octavo país de mayor crecimiento de la región. La tasa de variación anual del año 2014, estuvo determinada principalmente por la contribución al crecimiento del gasto de consumo final de los hogares (2,41%), las exportaciones (1,66%) y la inversión (1,02%)4.

Las exportaciones totales durante el año 2014, alcanzaron un valor FOB de USD 25,73 mil millones, que represento un aumento del 3,56% con relación a las ventas externas registradas en el 2013 y 8,28% superior a lo presentado en el año 2012, que fueron de USD 24,85 mil millones y USD 23,77 mil millones respectivamente. Durante el mes de enero y abril del año 2015 las exportaciones totales sumaron un valor FOB de USD 6,42 mil millones, inferior en un 24,6% frente a lo alcanzado en el mismo periodo de 2014 (USD 8,52 mil millones). La cifra de las exportaciones petroleras en valor FOB entre enero y abril del 2015, al ser comparada con la alcanzada en el mismo periodo de 2014, muestran una disminución de 47,0% pasando de USD 4,44 mil millones a USD 2,35 mil millones respectivamente, mientras que las exportaciones no petroleras registradas durante el año 2015, totalizaron un valor FOB de USD 4,07 mil millones, monto ligeramente inferior en 0,3% con respecto al mismo período en el año anterior, que fue de USD 4,08 mil millones. Dentro de las exportaciones no petroleras, los productos que mayor participación porcentual tuvieron al corte de abril de 2015 fueron: banano y plátano, camarón, cacao y elaborados, atún y pescado, café y elaborados, entre otros.

La producción de crudo5 en nuestro país en marzo de 2015, en lo concerniente a Empresas Públicas alcanzó un

promedio diario de 423,3 mil barriles, de los cuales el 82,6% perteneció a Petroamazonas EP; y el 17,4% restante, correspondió a la Operadora Río Napo, mientras que la producción promedio diaria de crudo de las empresas privadas ascendieron a 125,4 mil barriles El precio promedio del barril de petróleo WTI de acuerdo a cifras del BCE, al cierre de marzo del 2015 alcanzó un valor promedio de USD 47,8 por barril, mostrando una baja en su precio en relación a marzo de 2014. De acuerdo a cifras de Indexmundi, el precio a abril de 2015 se ubicó en USD 54,2 por barril, mientras que entre enero y abril de 2015 fue de USD 50,08 por barril en promedio.

4 http://www.bce.fin.ec/index.php/boletines-de-prensa-archivo/item/782-en-2014-la-econom%C3%ADa-ecuatoriana-creci%C3%B3-en-38-es-decir-35-veces-m%C3%A1s-que-el-crecimiento-promedio-de-am%C3%A9rica-latina-que-alcanz%C3%B3-11

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

GRÁFICO 1: PRECIO PROMEDIO INTERNACIONAL DEL PETRÓLEO

Fuente: Indexmundi / Elaboración: Class International Rating

Cabe destacar que la actividad económica del país fue impulsada en gran medida por la alta disponibilidad de fondos que ha tenido el Gobierno ecuatoriano, recursos que a su vez vieron favorecidos por un alto precio promedio del barril de petróleo, sin embargo, la tendencia internacional inestable de dichos precios, que a su vez reportó el BCE desde el mes de mayo de 2012, ha llamado la atención del Gobierno ecuatoriano, pues una caída por debajo del precio presupuestado, pondría en problema la caja fiscal y generaría un déficit de fondos para la economía del país, determinando además que para el Ecuador el efecto de una caída de precios del crudo es directo ya que el gasto público se financia básicamente con los recursos petroleros.

A diciembre del 2014, las importaciones totales en valor FOB, alcanzaron USD 26,46 mil millones, nivel superior a los USD 25,89 mil millones de las compras externas realizadas hasta diciembre del 2013 (USD 24,21 mil millones en el 2012), dicho monto representó un crecimiento de 2,2%. Al 30 de abril de 2015 las importaciones totales en valor FOB alcanzaron USD 7,62 mil millones, inferiores en 8,0% a las compras externas realizadas en similar periodo del año 2014 (USD 8,28 mil millones). De acuerdo a la Clasificación Económica de los Productos por Uso o Destino Económico (CUODE) y hasta abril de 20156, en valor FOB, los grupos de productos que crecieron fueron: Bienes de Consumo, Materias Primas y Bienes de capital, mientras que disminuyeron: Combustibles y Lubricantes, Productos y Diversos. El Gobierno Nacional entre sus políticas económicas fundamentales para los próximos años, se ha planteado la sustitución de productos y servicios importados, con el fin de mejorar la balanza comercial y desarrollar la industria nacional.

La recaudación de impuestos durante el año 2014 alcanzó un valor de USD 13,62 mil millones, manteniendo la tendencia creciente de los ejercicios anteriores, siendo así, esta cifra presentó un crecimiento del 6,73% frente a los USD 12,76 mil millones del año 2013 y del 20,89% del año 2012 (USD 11,26 mil millones). Al 30 de abril de 2015 la recaudación de impuesto neto registró un monto de USD 5,22 mil millones, superior a lo alcanzado en marzo de 2015 (USD 3,46 mil millones). Entre los impuestos con mayor aporte al 30 de abril de 2015 se destacan: El IVA con USD 2,43 mil millones, seguido de IR (Impuesto a la Renta) (USD 1.946,95 mil millones), así como el ISD (Impuesto a la salida de divisas) (USD 406,50 millones), el ICE (Impuesto a los Consumos Especiales) (USD 283,98 millones), entre otros. Cabe resaltar que para el año 2015 se prevé ingresos tributarios de USD 15.481 millones, de los cuales USD 14.099,00 millones correspondan a recaudaciones del SRI y el restante USD

1.382,00 millones por aranceles del SENAE7.

La inflación en el país a partir de la circulación del dólar de los Estados Unidos como moneda oficial del Ecuador, ha logrado mantener la variación del crecimiento de precios estable, en cifras próximas e incluso menores al 3% anual. Para el año 2013 Ecuador registró una inflación anual de 2,70%, inferior a la del año anterior (4,16% en el año 2012), siendo la más baja de los últimos ocho años, y que ubicó al Ecuador dentro de los países con menor inflación, encontrándose incluso por debajo del promedio de la inflación de América

6_{Información disponible más reciente en los boletines del BCE}

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

Latina. Para el año 2014 la inflación fue mayor a la de sus últimos dos años, alcanzando un porcentaje de 3,67%. Al 30 de abril de 2015 la inflación anual fue de 4,32%, porcentaje superior al de igual mes del año 2014 (3,23%).

En referencia al salario mínimo vital nominal promedio, se aprecia que al cierre de abril de 2015, este alcanzó un monto de USD 412,90 (USD 396,51 en abril de 2014), mientras que el salario unificado nominal, fue fijado en USD 354,00, el mismo que incrementa en un 4,11% frente al salario unificado nominal del año 2014 (USD 340,00), para este aumento se tomó en cuenta la inflación y un porcentaje de productividad. Todo esto de acuerdo a una reforma laboral impuesta por el Gobierno ecuatoriano, cuyo objetivo es que los salarios progresivamente se equiparen con el costo de la canasta básica familiar, la misma que al mes de mayo de 2015,

se ubicó en USD 665,098, mientras que los ingresos mensuales familiares, para el mismo mes, alcanzaron USD

660,80, lo cual indica que existe un déficit de ingresos de USD 4,29 y una cubertura del 99,35% de la canasta familiar básica.

Al referirnos a la tasa de subocupación se debe mencionar que la última encuesta de indicadores laborales, publicada por el INEC, revela que la subocupación a diciembre de 2014 alcanzó el 43,8%, 0,5 puntos porcentuales mayor que con respecto al mismo mes del año 2013 (43,3%). Por otro lado, la tasa de incidencia de pobreza de la población nacional urbana del Ecuador se situó en 16,4%, presentando una tasa inferior en

1,2% frente a su similar período del año 2013 (17,6%). El nivel de desempleo/desocupados9 (tasa de

desocupación total) a diciembre de 2014, llegó a 4,5%, presentando una disminución de 0,5 puntos porcentuales, frente a lo establecido en el mes de diciembre de 2013 (4,9%), apoyado por un mayor nivel de demanda de empleo por parte del sector público.

De acuerdo a la información publicada por el Banco Central del Ecuador, las tasas de interés, no han presentado mayores cambios, es así que la tasa pasiva referencial es de 5,39% para abril de 2015, mientras que la tasa activa referencial es de 8,09% existiendo un spread de tasas activas y pasivas referenciales para el mes de abril de 2015 de 2,70%. Por otro lado, el volumen de crédito otorgado por el sistema financiero privado del país para el mes de abril de 2015 fue de USD 2.017,5 millones, los mismos que representan una reducción de con respecto al mes anterior (USD 2.202,8 millones marzo 2015), arrojando un número de operaciones a abril de 2015 de 547.474.

Las remesas10 recibidas durante el año 2014 alcanzaron la suma de USD 2.461,7 millones, cifra ligeramente superior en 0,5% a los USD 2.449,5 millones del año 2013 (USD 2.646,6 millones en el año 2012). Para el primer trimestre de 2015, las remeses alcanzaron una suma de USD 530,44 millones, mismas que provinieron en su gran mayoría de América (USD 331,41 millones), mientras que las remesas provenientes de Europa alcanzaron la suma de USD 195,49 millones, mientras que los continentes de Asia, África, y Oceanía sumaron un total de USD 3,54 millones.

El Ecuador recibió USD 730,86 millones por concepto de inversión extranjera directa (IED) en el año 2013, según el último informe del Banco Central (BCE), presentando un incremento frente a la IED recibida en el año 2012 que sumó un monto total de USD 584,9 millones. Al 31 de diciembre de 2014 la IED arrojó un valor de USD 773,88 millones, la cual es superior en USD 43.01 millones frente a lo alcanzado a diciembre de 2013. El monto por IED mencionado responde principalmente al impulso dado en el país a actividades económicas como la Explotación de Minas y Canteras, Comercio y Manufactura. Asimismo se debe mencionar que los países como Canadá, China y España, entre otros fueron los países que mayor inversión realizaron en nuestro país.

8_{Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC), Reporte de Inflación Diciembre de 2014. (}_{http://www.ecuadorencifras.gob.ec/ecuador-cierra-el-2014-con-una-inflacion-de-367/}₎

http://www.ecuadorencifras.gob.ec/canasta/.

9_{Información disponible más reciente en el BCE.} 10_{Información disponible más reciente en el BCE.}

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

Para el mes de abril de 2015, de acuerdo a información presentada por el BCE, el saldo de la deuda externa pública fue de USD 19.325,5 millones, monto que presentó un incremento de 1,36% con respecto a marzo de 2015 (USD 19.066,7 millones), mientras que el saldo de deuda externa privada hasta abril de 2015 fue de USD 12.526,4 millones, evidenciando una ligera disminución frente a lo registrado a marzo de 2015 (USD 12.630,7 millones). Asimismo, un punto importante a ser mencionado en este ámbito es que el gobierno nacional todavía tiene espacio para contratar deuda de acuerdo a la norma legal vigente considerando que según lo establece la normativa respectiva, el límite legal para la relación deuda pública total/PIB es del 40%, la misma que según el BCE y el Ministerio de Finanzas del Ecuador a abril de 2015, se encuentra en 29,3% (deuda

externa/PIB asciende a 17,8%; mientras que la deuda interna/PIB es igual a 11,5%)11.

La acumulación de reservas internacionales en los últimos años ha mantenido una tendencia positiva que se traduce en niveles adecuados, garantizando una fuente de liquidez de rápido acceso. En el 2012 la RILD registró una reducción de USD 2.483 millones, esto obedece a la política gubernamental, de repatriación de recursos que se mantenían en el extranjero y que se invirtieron en el país a través de la banca pública en proyectos de desarrollo productivo, que han generado importantes beneficios socio-económicos. Las reservas en el 2013 se incrementaron a USD 4.360,5 millones, producto de mayores depósitos de algunas entidades del sector público, mientras que las reservas al final del 2014 se redujeron hasta registrar un saldo de USD 3.949,1 millones. Al 30 de abril de 2015 las reservas internacionales registraron un saldo USD 3.439,93 millones. Debido a la buena disposición del Gobierno ecuatoriano al momento de cumplir con las obligaciones adquiridas, y otros factores relevantes para la economía como el aumento de la producción petrolera, inversión minera, además de mejores perspectivas de crecimiento por una inversión creciente principalmente en el sector público, y el financiamiento obtenido por parte de China, ha mediado para que la firma Standard & Poor´s mejore la calificación de riesgo crediticio al Ecuador llevándolo de “B” Estable a “B” Positivo12_{. Por otro}

lado en el mes de diciembre de 2014, la agencia calificadora Moddy’s Investors Service subió la calificación del país a “B3” (estable), manteniendo su perspectiva estable, ya que considera que el país tiene suficiente flexibilidad fiscal para enfrentar los efectos de la baja del precio del petróleo13.

En términos generales, en el mediano plazo la creciente participación y regulación de la actividad económica por parte del Gobierno ecuatoriano genera cierta incertidumbre en su sostenibilidad ya que esta depende en gran medida de sus ingresos petroleros y estos, a su vez presentan una tendencia a la baja, con lo cual la caída del precio del crudo genera incertidumbre, en especial respecto a la inversión y gasto público, lo que obliga a moderar las expectativas de crecimiento.

En relación a lo sucedido con la disminución en el precio del petróleo, se debe mencionar el alza que viene presentando el dólar en comparación de las principales monedas del mundo, el mismo que para el mes de agosto de 2014, se apreció en 1,65% en relación al euro, mientras que al compararlo con el yen, este se apreció en 1,2%14. El efecto de esta alza estaría reflejado en las exportaciones de los países dolarizados que serán menos caras y competitivas, mientras que las importaciones se abaratarán. Quienes ganan con esta alza son los consumidores, que tendrán acceso a productos importados a menores precios, sin embargo, los que pierden podrían ser las empresas que se dedican a la producción, por las dificultades de exportar y por la competencia interna del país15.

Como consecuencia de la baja del precio del petróleo y la apreciación del dólar el panorama externo ha modificado las previsiones relacionadas con la balanza de pagos del país, por lo que el gobierno nacional se ha visto en la necesidad de aplicar medidas para regular el nivel general de las importaciones y así equilibrar la balanza comercial. Una de las medidas adoptadas y que podría afectar de manera directa a varias industrias

11_{http://www.finanzas.gob.ec/wp-content/uploads/downloads/2014/12/ESTA_OCTUBRE-2014_CONSOLIDADO_F.pdf}

12_{http://www.eluniverso.com/2012/06/07/1/1356/standard-poors-sube-calificaciones-credito-ecuador.html}_;

http://www.andes.info.ec/es/economia/ecuador-pasa-estable-positivo-nueva-calificacion-standard-poors.html; http://www.ecuadortimes.net/es/2013/08/09/riesgo-pais-de-ecuador-con-mejor-calificacion/.

13_{http://www.eluniverso.com/noticias/2014/12/19/nota/4360636/calificacion-crediticia-ecuador-sube-b3-segun-moodys}_{; http://www.datosmacro.com/ratings/ecuador}

14_{Análisis Semanal de economía y política del Ecuador – Año XLIV # 38 / Septiembre 26, 2014.}

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

que se desenvuelven el mercado bursátil es la aplicación de salvaguardias de hasta un 45% a las importaciones, la mencionada disposición afecta a 2.800 productos con una sobretasa del 5% para bienes de capital y materias primas no esenciales, un 15% para bienes de sensibilidad media, un 25% a neumáticos, cerámica, ckd de televisores y ckd de motos y finalmente una sobretasa de 45% para bienes de consumo final, entre los que se incluyen televisores y motocicletas. La salvaguardia tiene una vigencia de 15 meses a partir del 11 de marzo de 2015, tiempo en el cual se realizaran evaluaciones periódicas y una vez concluido el plazo se hará un cronograma de desgravación. Los rubros que se encuentran exentos de esta medida son materias primas, bienes de capital, artículos de higiene personal, medicinas, y equipos médicos, repuestos de vehículos,

combustibles y lubricantes, e importaciones por correo rápido o Courier16.

Finalmente, es importante indicar que en el 2013 Ecuador dejó de ser beneficiario del mecanismo arancelario que había favorecido a los exportadores del país durante los últimos 20 años, el ATPDEA, este acuerdo beneficiaba a 835 productos, lo que de acuerdo al Gobierno representaba el no pago de USD 24 millones en aranceles17.

Análisis del Sistema Financiero

18

El sistema financiero ecuatoriano regulado y controlado por la Superintendencia de Bancos del Ecuador contó a marzo de 2015 con 23 Bancos Privados19, 4 Entidades de Banca Pública, 9 Sociedades Financieras20 y 4 Mutualistas.

Durante los periodos bajo análisis (2012- Marzo 2015), los activos totales de las diversas entidades de los diferentes grupos que comprenden el Sector Financiero Ecuatoriano se acrecentaron anualmente, así, entre los años 2012-2013 su tasa de crecimiento fue de 10,98% mientras que entre el periodo 2013-2014 fue de 7,48%, pasando de USD 40.395,44 millones en el 2013 a USD 43.416,29 millones a diciembre de 2014.

A marzo del año 2015, los activos totales alcanzaron USD 42.674,13 millones (mayor en 5,05% con relación a marzo de 2014 y menor en 1,71% relación a diciembre 2014). En su estructura se observó que el segmento Bancos Privados fue el que tuvo mayor participación dentro de los activos totales del sistema con el 77,60% y llegó a sumar USD 33.115,12 millones. Por su parte, la Banca Pública correspondió con el 16,46%, con una valor de USD 7.025,44 millones y en conjunto las Sociedades Financieras y Mutualistas con el 5,94% restante de participación sobre el total de activos del sistema financiero (USD 1.825,69 millones y USD 707,88 millones respectivamente). Es relevante mencionar que durante el tercer trimestre del año 2014, la Superintendencia de Bancos del Ecuador autorizó la transferencia total de activos y pasivos de Banco Promérica S.A. a Banco de la Producción Produbanco S.A., resultando la fusión de estas dos entidades en un solo Banco.

CUADRO 2: ACTIVOS TOTALES A MARZO DE 2015 (miles USD)

Periodo BancosPrivados Mutualistas SociedadesFinancieras BancaPública Total Sistema

2012 27.875.396 558.030 1.622.857 6.344.103 36.400.386 2013 30.738.407 638.485 1.790.170 7.228.375 40.395.436 mar-14 30.767.346 651.590 1.813.390 7.389.758 40.622.084 jun-14 31.329.046 666.997 1.757.949 7.506.804 41.260.796 sep-14 32.017.096 685.002 1.776.556 7.115.581 41.594.235 2014 33.619.121 702.405 1.789.952 7.304.816 43.416.294 mar-15 33.115.118 707.881 1.825.687 7.025.442 42.674.129

Fuente: Superintendencia de Bancos/ Elaboración: Class International Rating

16_{http://www.elcomercio.com/actualidad/negocios-salvaguardias-productos-comercio-exterior.html}

17_{http://www.lahora.com.ec/index.php/noticias/show/1101542810/-1/Los_exportadores_ecuatorianos__amanecen_sin_Atpdea.html#.Uf-yrG0gazY} 18_{Tomado de los boletines de la Superintendencia de Bancos www.sbs.gob.ec}

19 _{El Banco Sudamericano S.A., entró en liquidación forzosa por parte de la Superintendencia de Bancos, mediante resolución No. SBS-2014-720 de 27 de Agosto de 2014, Mediante la}

resolución No. SBS-2014-795 de 11 de septiembre de 2014 se aprueba la cesión total de activos, pasivos y contratos del Banco Promerica al Banco de la Producción S.A. Produbanco y Mediante la resolución No. SB-2014-1052 de 28 de noviembre de 2014 el Banco Promerica se disolvió de forma voluntaria y anticipada.

20_{La Superintendencia de Bancos del Ecuador mediante resolución No. SBS-2014-328 de 11 de abril de 2014 aprueba la liquidación voluntaria y anticipada de la sociedad financiera}

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

Tomando en cuenta que la principal fuente de ingresos de las instituciones financieras proviene de los rendimientos de su cartera, es de gran importancia analizar la evolución de la misma. En este sentido, se puede observar que la cartera presentó un crecimiento en los periodos analizados, para el período 2012-2013 el incremento fue de 9,53%, lo mismo se presentó para el periodo 2014, aunque en menor proporción, en donde la cartera aumentó en un 4,07%. Para marzo de 2015 la cartera de crédito se incrementó en 4,65% con relación a su similar período del año anterior, mostrando un crecimiento desacelerado a lo que registró históricamente. Al analizar la estructura de la cartera del sistema financiero con corte a marzo de 2015, se observó que el principal colocador de créditos fue la Banca Privada con el 78,38% de la cartera total del sistema financiero, seguida por la Banca Pública que tiene el 14,34% de participación, posteriormente están las Sociedades Financieras y Mutualistas representando el 5,41% y 1,87% respectivamente.

Es de relevancia mencionar que, a partir del 12 de septiembre de 2014 entró en vigencia el Código Monetario, el cual modificó las reglas de los sectores bancario, valores y seguros, además de reorganizar el sistema financiero público. El nuevo Código regulará al crédito de tal manera que, sea destinado a actividades que

generen producción y empleo21.

CUADRO 3: CARTERA A MARZO DE 2015 (miles USD)

Periodo Bancos Privados Mutualistas Sociedades Financieras Banca Pública Total Sistema

2012 15.774.596 349.113,29 1.250.137 3.369.454 20.743.300 2013 17.257.668 416.611 1.410.860 3.634.346 22.719.485 mar-14 17.668.018 407.674 1.394.766 3.662.186 23.132.644 jun-14 18.202.214 391.656 1.347.838 3.643.801 23.585.510 sep-14 17.395.367 414.207 1.270.020 3.368.856 22.448.450 2014 18.399.452 434.857 1.290.361 3.519.621 23.644.291 mar-15 18.973.425 453.599 1.309.085 3.471.570 24.207.679

Cabe resaltar, que a pesar de que las carteras de los segmentos de Banca Pública y Sociedades Financieras mermaron con relación al año 2013 (-8,54% y -3,16% en el mismo orden), la cartera total del sistema fue positiva y denotó un crecimiento de los activos productivos de las entidades que lo conforman.

Al hacer referencia a los índices de morosidad de la cartera total del sistema financiero,22 se observa que este

indicador presentó un comportamiento decreciente entre diciembre del 2012 y 2013, pasando de 3,71% a 3,60%; para diciembre de 2014 se mantiene el comportamiento a la baja, ubicándose la morosidad en un 3,57%. Sin embargo, la tendencia se revirtió para marzo de 2015 al registrar el valor de 4,03%.

Al analizar la morosidad de cada uno de los grupos que conforma el sistema financiero, denota que a marzo de 2015, el segmento que mayor morosidad presentó fue la banca pública, alcanzando el 6,91%, seguida por las sociedades financieras y mutualistas con índices del 4,60% y 3,58% respectivamente, siendo los bancos privados aquellos con mejor calidad de cartera, presentando una morosidad del 3,47%.

21_{El Comercio, 12 de septiembre de 2014, http://www.elcomercio.com/actualidad/codigo-monetario-junta-regulacion-registro.html} 22_{Promedio ponderado de los índices de morosidad de los grupos que conforman el Sistema Financiero}

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

CUADRO 4: NIVELES DE MOROSIDAD (expresado en %)

2012 2,80% 3,23% 5,19% 7,47% 3,71% 2013 2,60% 2,89% 5,46% 7,72% 3,60% mar-14 3,21% 3,66% 5,84% 8,34% 4,19% jun-14 3,14% 3,87% 5,18% 8,10% 4,03% sep-14 3,17% 3,82% 4,86% 8,45% 4,07% 2014 2,87% 3,02% 4,43% 6,99% 3,57% mar-15 3,47% 3,58% 4,60% 6,91% 4,03%

Por el lado de los pasivos, estos siguieron un comportamiento similar al de los activos, disminuyendo en 11,25% entre el año 2012 y 2013, siendo nuevamente la Banca Privada la de mayor participación. Al 31 de diciembre de 2014, los pasivos fueron 7,64% más que los registrados en su mismo periodo del año 2013, sumaron USD 37.674,42 millones y financiaron el 86,77% del total del activo, siendo el segmento Banca Privada el que concentró la mayor participación de los pasivos (80,91%).

Para marzo de 2015, los pasivos disminuyeron un 1,94% en comparación al 31 de diciembre de 2014, sumaron USD 36.942,43 millones y financiaron el 86,57% del total del activo, siendo el segmento Banca Privada el que mantuvo una mayor participación de los pasivos con el 81,03%

En cuanto a su estructura para el año 2013 los pasivos del Sistema Financiero estuvieron conformados principalmente por las obligaciones con el público, las cuales representaron el 87,57% (87,11% en el 2012), los mismos que estuvieron conformados por los depósitos a la vista (60,93% de las obligaciones con el público en el año 2013) y depósitos a plazo (36,62% de las obligaciones con el público el 2013).

Al término del año 2014, el pasivo mantuvo la misma estructura que el periodo 2013, siendo el rubro de mayor importancia las obligaciones con el público, al representar el 88,26% del total pasivo, el cual se encontró conformado principalmente por depósitos a la vista que representaron el 60,24% de las obligaciones con el público, seguido por los depósitos a plazo que correspondieron al 37,42% de las obligaciones y el restante 2,34% perteneció a depósitos de reporto, garantía y restringidos.

Para el periodo a marzo de 2015, el pasivo repite la misma estructura que en el periodo 2014, siendo el rubro de mayor importancia las obligaciones con el público, al representar el 87,31% del total del pasivo, el cual se encontró conformado básicamente por depósitos a la vista que representaron el 57,97% de las obligaciones con el público, seguido por los depósitos a plazo que correspondieron al 38,51% de las obligaciones y el restante 3,52%, de la misma forma, perteneció a depósitos de reporto, garantía y restringidos.

CUADRO 5: PASIVOS A MARZO DE 2015 (miles USD)

2012 25.103.619 511.077 1.348.198 4.499.978 31.462.872 2013 27.829.292 569.993 1.513.616 5.088.120 35.001.021 mar-14 27.802.758 581.565 1.527.366 5.276.471 35.188.160 jun-14 28.300.756 595.778 1.464.106 5.340.211 35.700.851 sep-14 28.926.781 612.921 1.486.806 4.903.653 35.930.161 2014 30.483.664 627.424 1.488.694 5.074.637 37.674.419 mar-15 29.935.679 629.064 1.520.247 4.857.441 36.942.431

Respecto al patrimonio, se pudo observar que este también presentó un comportamiento creciente durante los periodos 2012-2013, pasando a USD 5.372,85 millones en diciembre de 2013, lo que demostró un crecimiento de 8,82% respecto al 2012. Este valor financió al 31 de diciembre de 2013 el 13,30% de los activos (13,56% en el año 2012).

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

Al 31 de diciembre de 2014, el patrimonio del sistema financiero financió el 13,23% de los activos totales y fue mayor en 6,87% respecto a lo registrado en diciembre de 2013, pasando de USD 5.372,85 millones el 2013 a USD 5.741,88 millones el 2014. Este aumento se debe al considerable crecimiento que tuvo el patrimonio en el sector de la banca privada, (segmento de mayor participación en el sistema financiero). A marzo de 2015, el patrimonio del sistema financiero financió el 13,09% del activo total, con un valor de USD 5.587,96 millones.

CUADRO 6: PATRIMONIO A MARZO DE 2015 (miles USD)

2012 2.771.777 46.953 274.659 1.844.126 4.937.514 2013 2.909.115 68.493 276.554 2.118.691 5.372.852 mar-14 2.893.887 69.291 275.716 2.079.523 5.318.417 jun-14 2.641.828 69.902 273.349 2.080.631 5.065.710 sep-14 2.857.858 70.304 259.259 2.084.669 5.272.090 2014 3.135.457 74.981 301.258 2.230.179 5.741.875 mar-15 3.100.378 75.559 293.789 2.118.235 5.587.960

Es importante resaltar que el Nuevo Código Monetario Financiero del Ecuador determina que las entidades que forman parte del sistema financiero tendrán un plazo de 18 meses a partir de su vigencia para fortalecer su patrimonio, mismo que deberá alcanzar mayores niveles y exigencias para operar en el país.

Por su parte, los ingresos totales del sistema financiero ecuatoriano para diciembre de 2013 ascendieron USD 3.959,76 millones, valor que significó un crecimiento de 3,64% respecto al año 2012, cuando alcanzaron un valor de USD 3.820,52 millones. Sin embargo, a pesar de registrar mayores ingresos, las utilidades (ganancias) del total del sistema financiero ecuatoriano disminuyeron de USD 476,99 millones en el 2012 a USD 438,71 millones para el 2013 (-8,03%), lo cual afecta a sus niveles de rentabilidad y capitalización. Esto en parte se da como resultado del mayor nivel de provisiones y el control tarifario trimestral que las entidades financieras se ven obligadas a mantener por regulación del organismo de control. Adicionalmente, la venta de empresas de seguros, casas de valores y empresas relacionadas, que fue efectuada entre el 2011 y 2012, contribuía de manera importante a los ingresos no operacionales de las instituciones financieras.

Al término del año 2014, los ingresos totales del sistema financiero alcanzaron un valor de USD 4.419,87 millones y mostraron una tasa de crecimiento del 11,62% con respecto al año 2013. Por su parte, el margen operacional también presentó un mejoramiento (+30,42% en relación al 2013) llegando a USD 486,54 millones, lo que permitió una mayor generación de utilidades en el sistema USD 572.06 millones con una representación del 12,94% sobre los ingresos totales (USD 438.71 millones el 2013, con una participación del 11,08% sobre los ingresos totales).

CUADRO 7: RESULTADOS A MARZO 2015 (miles USD)

Cuenta 2012 2013 mar-14 jun-14 sep-14 2014 mar-15

Total Ingresos 3.820.522 3.959.755 1.030.952 2.075.907 2.188.921 4.419.871 1.158.187 Margen Neto Intereses 1.830.661 1.979.495 500.707 1.016.232 1.049.356 2.124.022 561.509 Margen Bruto Financiero 2.580.331 2.630.272 669.919 1.360.643 1.428.373 2.897.053 758.416 Margen Neto Financiero 1.986.893 2.109.729 513.281 1.076.043 1.130.753 2.356.561 592.268 Margen de Intermediación 247.400 259.199 59.463 151.663 156.659 335.110 85.202 Margen Operacional 429.221 373.066 95.659 232.798 243.261 486.535 123.328 Ganancia o Pérdida Antes de Impuestos 619.101 589.166 152.341 336.546 350.767 753.877 186.582 Ganancia o Pérdida Del Ejercicio 476.990 438.707 115.507 256.143 266.601 572.055 143.738

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

presentando un comportamiento inestable tanto en el ROA como en el ROE, producto de las variabilidades registradas en los indicadores de los segmentos que lo conforman. De esta manera se tiene que el indicador promedio del ROA cayó de 1,71% en el 2012 a un 1,35% en el 2013, recuperándose a 1,59% para el 2014, mientras que para marzo de 2015 vuelve a caer a 1,35%. Por su parte se observa que el ROE bajó de 13,01% en el 2012 a 10,10% para el 2013, mientras que para el 2014 revierte la tendencia y subió a 10,34%, entre tanto que para marzo de 2015 repite su mejoría subiendo a 10,73% , situación que se dio gracias al mayor nivel de utilidades que generó el sistema financiero.

CUADRO 8: RENTABILIDAD SISTEMA FINANCIERO (expresado en %)

ROA promedio (Resultado Ejercicio /Activo promedio)

2012 1,75% 0,70% 2,54% 1,85% 1,71% 2013 0,87% 0,94% 1,94% 1,64% 1,35% mar-14 0,87% 0,46% 2,28% 1,86% 1,37% jun-14 0,90% 0,40% 2,29% 0,02% 0,91% sep-14 1,00% 0,36% 2,28% 2,31% 1,49% 2014 1,00% 0,44% 2,27% 2,65% 1,59% mar-15 0,96% 1,85% 2,56% 0,03% 1,35%

ROE promedio (Resultado Ejercicio /Patrimonio promedio)

2012 18,26% 9,14% 17,83% 6,81% 13,01% 2013 10,52% 9,63% 14,32% 5,91% 10,10% mar-14 10,52% 4,26% 14,94% 6,43% 9,04% jun-14 9,18% 3,81% 14,92% 0,08% 7,00% sep-14 10,75% 3,41% 15,04% 0,08% 7,32% 2014 11,95% 4,32% 15,58% 9,51% 10,34% mar-15 10,13% 17,32% 15,38% 0,09% 10,73%

Fuente: Superintendencia de Bancos / Elaboración: Class International Rating

Análisis Sectorial Mutualistas

Estructura del Activo

Se puede visualizar que los activos de las Mutualistas han presentado una tendencia creciente durante el período 2012-2014, presentando una tasa promedio anual de crecimiento de 12,21%, con una estructura donde la cartera de crédito neta posee una participación anual promedio de 62,19% de los activos, ubicándose en segundo lugar otros activos (17,29% de los activos), los fondos disponibles (8,05% de los activos) y luego las inversiones (5,97% de los activos).

Al cierre del año 2014, los activos se ubicaron en USD 702,41 millones, presentando una tasa de crecimiento de 10,01% con respecto al año 2013 (USD 638,49 millones). Al primer trimestre de 2015, estos alcanzaron la cifra de USD 707,88 millones, manteniendo la tendencia creciente, con un incremento del 8,64% con respecto a su

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

CUADRO 9: ESTRUCTURA DE ACTIVOS (Miles USD)

Cuenta 2012 2013 mar-14 2014 mar-15

FONDOS DISPONIBLES 50.683 49.008 59.659 51.963 32.927

INVERSIONES 50.690 22.443 22.493 37.367 30.377

CARTERA DE CRÉDITOS 339.660 407.257 398.019 434.857 453.599

TOTAL CARTERA POR VENCER 337.821 404.589 392.737 430.974 447.793 TOTAL CARTERA QUE NO DEVENGA INTERES 8.371 8.679 11.834 10.971 13.670

TOTAL CARTERA VENCIDA 2.921 3.343 3.103 2.448 2.975

PROVISIONES -9.454 -9.353 -9.655 -9.536 -10.840

CUENTAS POR COBRAR 8.424 6.989 7.018 7.741 7.661

BIENES REALIZABLES. ADJUDICADOS 18.613 23.201 23.047 25.538 24.207

PROPIEDADES Y EQUIPO 7.670 12.477 12.284 12.981 12.920

OTROS ACTIVOS 82.292 117.110 129.069 131.960 146.189

Total 558.030 638.485 651.590 702.405 707.881

Fuente: Superintendencia de Bancos/ Elaboración: Class International Rating.

Al 31 de diciembre de 2014, los activos totales del segmento de las mutualistas estuvieron principalmente constituidos por la cartera de créditos, otros activos y fondos disponibles con participaciones sobre el activo de 61,91%, 18,79% y 7,40% en el mismo orden, posición similar a la presentada al mes de marzo de 2015 en donde presentaron 64,08%, 20,65% y 4,65% respectivamente.

Estructura de la Cartera

Al referirnos a la cartera bruta de las Mutualistas, es importante realizar un análisis de su composición, de esta forma se puede observar que la cartera de las Mutualistas está compuesta principalmente por cartera de vivienda, razón acorde a su giro de negocio, la misma que representó el 44,78% de la cartera total a marzo de 2015 (44,00% a diciembre de 2014 y 47,36% a marzo de 2014), seguida por la cartera de consumo 30,27% (28,16% a marzo de 2014) y por cartera comercial 16,56% (18,00% a marzo de 2014) y finalmente se encuentra la cartera de microcrédito que representó el 8,39% del total de créditos (6,48% a marzo de 2014). Como se puede evidenciar a continuación las variaciones en lo que respecta a su composición no han sido significativas, sin embargo cabe denotar que a partir del 2013 la cartera de microempresa tomo impulso y ha sido la cartera con mayor crecimiento a diferencia de las disminuciones presentadas por la cartera comercial y de consumo hasta marzo de 2015.

CUADRO 10: COMPOSICIÓN DE CARTERA MUTUALISTAS

Periodo Comercial Consumo Vivienda Microempresa Total

2012 18,84% 32,44% 45,81% 2,91% 100,00%

2013 19,05% 28,48% 47,03% 5,43% 100,00%

mar-14 18,00% 28,16% 47,36% 6,48% 100,00%

2014 17,31% 30,23% 44,00% 8,46% 100,00%

mar-15 16,56% 30,27% 44,78% 8,39% 100,00%

Al analizar la evolución de la cartera bruta durante el período entre el año 2012 y marzo de 2015, se presenta una tendencia creciente, ya que subió monetariamente desde USD 349,11 millones hasta USD 464,44 millones respectivamente siendo el periodo 2012-2013 el que registró una mayor tasa de crecimiento (19,33%) para el corte interanual de marzo de 2015 su crecimiento fue de 13,92% en relación a marzo de 2014.

No obstante, si consideramos por segmento, las Mutualistas han tenido dificultades en la colocación de cartera de vivienda al competir con el Banco del IESS (BIESS). Esto se visualizó en el descenso del saldo de cartera a diciembre de 2012 (USD 159,92 millones) en relación a su año anterior, sin embargo a diciembre de 2013 se recuperó alcanzado un valor de USD 195,95 millones, cifra muy similar a la presentada al cierre del 2014 en

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

donde totalizó USD 195,53 millones. Mientras tanto, al 31 de marzo de 2015, se observó la mayor colocación de dinero en la cartera de vivienda llegando a sumar USD 207,98 millones (+7,72% a marzo de 2014). Cabe señalar que la participación de la cartera de vivienda frente a la cartera total del sistema de mutualistas mantiene una tendencia variable a partir del 2012 hasta el 2014, al pasar de una participación de 45,81% a 44,00% respectivamente (47,03% al 2013), al 31 de marzo de 2015 la cartera de vivienda guarda participación similar al cierre del 2014 representando el 44,78% del total de la cartera. La disminución de la participación entre otras razones se debe a la influencia por parte de las titularizaciones de cartera de vivienda que continuamente ha realizado Mutualista Pichincha, que es la mutualista con mayor participación del segmento.

CUADRO 11: CARTERA BRUTA MUTUALISTAS AL 31 DE MARZO DE 2015 (miles USD)

Periodo Comercial Consumo Vivienda Microempresa Educativo Total

2012 65.784,61 113.259,87 159.921,40 10.147,40 0,00 349.113,28

2013 79.382,89 118.666,66 195.945,69 22.615,61 0,00 416.610,84

mar-14 73.380,25 114.804,67 193.064,91 26.424,27 0,00 407.674,11

2014 76.924,22 134.349,05 195.529,95 37.589,61 0,00 444.392,83

mar-15 76.892,45 140.604,38 207.978,14 38.963,79 0,00 464.438,76

La cartera consumo es la segunda de mayor importancia históricamente, la misma que a marzo de 2015 fue de USD 140,60 millones (USD 134,35 millones a diciembre de 2014 y USD 114,80 millones a marzo de 2014), lo cual significa que en marzo de 2015 la cartera de consumo ha tenido un aumento de 22,47% respecto a su similar período del año anterior. Mientras tanto que el segmento de microcrédito es el que presenta mayor velocidad de crecimiento, llegando a una tasa del crecimiento mayor al 100% presentada en el 2013 y del 47,45% al 31 de marzo de 2015 respecto de su similar de 2014 y con una participación del 8,39% sobre la cartera total del sistema de Mutualistas, la más alta que ha venido registrando históricamente. El crecimiento que registra la cartera de microempresa, obedece a una búsqueda de las Mutualistas de realizar colocaciones en carteras con mayores tasas y menores períodos de amortización, con el fin de mejorar sus niveles de ingresos, que se encuentran concentrados en cartera de vivienda que expone menores tasas y mayores plazos.

CUADRO 12: PARTICIPACIÓN CARTERA MUTUALISTAS

Periodo Comercial Consumo Vivienda Microempresa

2012 18,84% 32,44% 45,81% 2,91%

2013 19,05% 28,48% 47,03% 5,43%

mar-14 18,00% 28,16% 47,36% 6,48%

2014 17,31% 30,23% 44,00% 8,46%

mar-15 16,56% 30,27% 44,78% 8,39%

En cuanto a la cartera vencida que registran las Mutualistas, se puede evidenciar que al 31 de diciembre de 2014 la morosidad ascendió al 3,02%, lo cual visualiza un ligero aumento con respecto a su similar del año 2013 (2,89%), esto se debió principalmente por el aumento en los índices de cartera que no devenga interés. Al 31 de marzo de 2015, los índices de morosidad alcanzaron 3,58%, principalmente a un aumento de la morosidad en el segmento de consumo llegando a 6,50%, cabe mencionar que este segmento es el segundo más importante dentro de la participación de la cartera total de las Mutualistas, por lo que denota un desmejoramiento en la calidad de esta cartera.

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

CUADRO 13: MOROSIDAD CARTERA MUTUALISTAS

2012 1,26% 4,93% 2,83% 3,50% 3,23%

2013 1,08% 4,75% 2,61% 1,84% 2,89%

mar-14 1,06% 7,18% 2,76% 2,19% 3,66%

2014 0,85% 5,32% 2,61% 1,37% 3,02%

mar-15 1,03% 6,50% 2,93% 1,59% 3,58%

Al referirnos a la cobertura que registran las Mutualistas sobre su cartera en riesgo, se puede evidenciar que entre los periodos 2012 y marzo de 2015 este segmento no ha logrado alcanzar una cobertura de al menos el 100% de dicha cartera, cabe recordar que la cartera de crédito de vivienda y consumo son las de mayor participación dentro de la cartera bruta del sistema de Mutualistas, sin embargo su porcentaje de cobertura durante este último periodo alcanzaron 67,69% y 50,41% respectivamente.

CUADRO 14: COBERTURA CARTERA MUTUALISTAS

2012 159,66% 69,46% 87,34% 84,20% 83,72%

2013 161,54% 66,15% 73,45% 117,55% 77,80%

mar-14 158,63% 49,89% 70,17% 97,24% 64,64%

2014 139,24% 57,32% 73,80% 148,27% 71,07%

mar-15 164,19% 50,41% 67,69% 130,32% 65,12%

Estructura del Pasivo

Al analizar la evolución de los pasivos de las Mutualistas, estos han presentado una tendencia creciente durante el período 2012-2014, presentando una tasa promedio anual de crecimiento del 10,80%, con una estructura promedio donde las obligaciones con el público posee una participación de 94,66% de los pasivos y el restante 5,34% lo conforman cuentas por pagar, obligaciones financieras y otros pasivos. De esta forma, se observa que las obligaciones con el público se constituyen como la de mayor fuente de fondeo de las operaciones de las Mutualistas.

Al 31 de marzo de 2015, los pasivos ascendieron a USD 629,06 millones, manteniendo la misma tendencia creciente que presentó en los tres últimos años y financió al activo en este último período en 88,87%. Estuvo principalmente constituido por las obligaciones con el público con una participación de 95,16% en el total de pasivos.

CUADRO 15: ESTRUCTURA DE PASIVOS (Miles USD)

Cuenta 2012 2013 mar-14 2014 mar-15

OBLIGACIONES CON EL PUBLICO 479.842 538.491 552.359 599.883 598.613

OBLIGACIONES INMEDIATAS 32 4 4 5 2595

CUENTAS POR PAGAR 13.290 14.401 14.783 14.593 14.764 OBLIGACIONES FINANCIERAS 11.898 11.041 10.230 9.370 9.318

OTROS PASIVOS 6.015 6.055 4.190 3.573 3.774

Total 511.077 569.993 581.565 627.424 629.064

Al analizar la evolución de los depósitos totales de las Mutualistas, estos han mantenido una tendencia creciente desde el 2012 hasta el 2014, llegando a pasar de USD 479,84 millones en diciembre de 2012 a USD 599,88 millones para diciembre de 2014, sin embargo a marzo de 2015 se presentó una ligera disminución monetaria terminando así con sus paulatinos aumentos monetarios iniciados en el 2012, a marzo de 2015 los

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FORTALEZA FINANCIERA MUTUALISTA PICHINCHA, MARZO 2015

depósitos sumaron USD 598,61 millones superiores 8,37% a lo presentado a marzo de 2014. Con respecto a la estructura de las obligaciones con el público, para el 2012 los depósitos a la vista eran mayores que los depósitos a plazo con una participación de 50,16%, mientras que a diciembre de 2013 y 2014, bajó la participación de los depósitos a la vista a 48,61% y 46,38% respectivamente a diferencia del crecimiento de los depósitos a plazo que subieron a 49,93% y 52,39%. Con respecto al término del primer trimestre de 2015, se mantuvo una estructura similar que en diciembre de 2014, ya que los depósitos a plazo obtuvieron una participación de 54,16% de las obligaciones con el público, mayor que la de los depósitos a la vista que representaron el 44,80% de las obligaciones con el público.

CUADRO 16: ESTRUCTURA DE DEPÓSITOS (Miles USD)

Cuenta 2012 2013 mar-14 2014 mar-15

OBLIGACIONES CON EL PUBLICO 479.842 538.491 552.359 599.883 598.613 Depósitos a la vista 240.707 261.753 255.152 278.234 268.177

Operaciones de reporto 0 0 0 0 0

Depósitos a plazo 233.117 268.885 290.033 314.257 324.233

Depósitos de garantía 19 6 7 8 12

Depósitos restringidos 5.998 7.847 7.167 7.385 6.190 Fuente: Superintendencia de Bancos/ Elaboración: Class International Rating.

GRÁFICO 2: DEPÓSITOS EN MUTUALISTAS (miles USD)

Estructura Patrimonial

Al analizar la evolución del patrimonio durante el período 2012-2014, se presenta una tendencia creciente, con una tasa promedio anual del 27,67%, subiendo desde USD 46,95 millones en el 2012 hasta USD 74,98 en el año 2014. Al 31 de marzo de 2015, el patrimonio de las Mutualistas subió a USD 75,56 millones, manteniéndose la tendencia creciente, con una tasa de 9,05% con respecto a su similar de 2014 (USD 69,29 millones). A partir del año 2013, las Mutualistas registran valores en la cuenta de capital social correspondiendo a USD 4,27 millones de dólares a diciembre de 2013, los cuales poseen una participación de 6,23% dentro del patrimonio, situación que se da como resultado de la aplicación de la Resolución JB-2012-2220, que en resumen señala que el capital social es creciente e ilimitado y está constituido por certificados de aportación y éstos estarán a disposición del público en general. Al 31 de marzo de 2015, el capital social fue de USD 8,02 millones y llegó a representar el 10,62% del patrimonio, vale mencionar que el capital social financio al activo en 1,13%.

La cuenta de reservas, se define como una reserva legal e irrepartible constituida por el patrimonio acumulado de las Mutualistas desde su fundación hasta la fecha que dio inicio al proceso de capitalización; esta también participa proporcionalmente de las utilidades anuales junto con los demás socios aportantes de capital. En diciembre de 2014, las reservas presentan una participación del 85,90% dentro del patrimonio. Al 31 de marzo de 2015, esta cuenta de reservas subió a USD 64,45 millones (85,29% del patrimonio).