HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR AAA” para las
emisiones de Facileasing con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2
México, D.F., (12 de septiembre de 2012)– HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR AAA” para las emisiones con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2. Esto tras la ratificación llevada por HR Ratings sobre la calificación de largo plazo de Facileasing S.A. de C.V. (Facileasing y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés.La calificación de largo plazo de “HR AAA”significa que el emisor o emisión se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. La perspectiva de la calificación es Estable.
Las emisiones con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2 fueron emitidas al amparo del Programa Dual de Certificados Bursátiles en su modalidad de largo plazo de Facileasing Las características de dichas emisiones de detallan a continuación:
La ratificación de la calificación asignada por HR Ratings para las emisiones de Certificados Bursátiles de Facileasing con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2 se realizó basándose en la calificación de contraparte de Facileasing, la cual fue ratificada el 12 de septiembre de 2012 en “HR AAA” (ver “Calificación del Emisor”). La calificación se describe a continuación y puede ser consultada con mayor detalle en http://www.hrratings.com.
Calificación del Emisor
Facileasing se constituyó el 31 de octubre de 1988 con el propósito de solucionar las necesidades de proporcionar un servicio más eficiente, en términos financieros y fiscales, con relación a la administración y utilización de equipo de transporte, vía el producto de arrendamiento puro y el servicio de administración de flotillas. Posteriormente, el 1 de julio de 2011 Apoyo Mercantil, subsidiaria de Grupo Español BBVA, realizó la compra total de Facileasing, convirtiéndose en una subsidiaria de Apoyo Mercantil.
Los factores que influyeron en la calificación fueron:
- Alto grado de integración con BBVA Bancomer en las operaciones realizadas, lo que indica un apoyo implícito del Banco sobre la Empresa.
- Incorporación de nuevas líneas de negocio y servicios en las mismas, las cuales fortalecerán la operación y contribuirán al crecimiento de la cartera.
- Mayor calidad en la cartera, saneando la cartera vencida y brindando una mejoría en el índice de morosidad al 2T12 en niveles de 2.6% (vs 4.9% al 2T11).
respectivamente (vs -9.2% y -90.9% al 2T11).
- Experimentado Consejo de Administración y equipo directivo, contando con un historial notable en el sector financiero.
- Sólido nivel de capitalización al 2T12 de 50.5% (vs 0.1% al 2T11) debido al aumento del capital social durante los últimos doce meses.
- Alta concentración en la cartera en la línea de negocio de flotillas, representando el 76.5% de la misma al 2T12. - Alto nivel de competencia en el mercado de arrendamiento de unidades vehiculares.
- Elevada concentración en la cartera, con los 10 clientes principales representando el 38.2% y 1.2x del Capital Contable al 2T12.
Es importante mencionar que la calificación asignada por HR Ratings para Facileasing toma en cuenta que aunque la Empresa se mantiene como subsidiaria de Facileasing Equipment y esta a su vez depende directamente de Grupo BBVA, consideramos que durante los últimos periodos existió una mayor integración operativa y financiera con BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer y/o el Banco). Esto tomando en cuenta la unificación a nivel local en cuanto a procesos de recursos humanos, promoción, auditoría, robustecimiento del Consejo de Administración a través de directivos del Banco e inclusive de fondeo. Lo anterior lleva a considerar que podría existir, en caso de un escenario de alto estrés, un apoyo implícito por parte de BBVA Bancomer sobre las operaciones de Facileasing. Sin embargo, es importante mencionar que cualquier movimiento en la calificación local de BBVA Bancomer significaría una afectación directa sobre la calificación contraparte de Facileasing.
Eventos Relevantes
Cambios en Estructura Organizacional
En julio de 2011 Facileasing se incorporó al Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (Grupo BBVA y/o el Grupo), al ser adquirida por Apoyo Mercantil (ahora Facileasing Equipment S.A. de C.V.). Debido a ello, Facileasing se mantiene como subsidiaria de Grupo BBVA, la cual a su vez engloba en su estructura a BBVA Bancomer, BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer y/o el Banco). Por ello, es importante mencionar que Facileasing, como parte del fortalecimiento de sus operaciones después de la adquisición se incorporó en temas operativos a la estructura de BBVA Bancomer. Esto incluye tanto las áreas de Originación, de Aprobación de Riesgos, de Evaluación de Riesgos Residuales, de Otorgamiento, de Cobranza y por último de Seguimiento. Por lo tanto, debido al formato de operación, Facileasing opera bajo los mismos rigores de aprobación de crédito y normas que rigen a BBVA Bancomer, al mismo tiempo contando con el soporte, la calidad en la cobranza y la avanzada infraestructura tecnológica del Banco.
Por otro lado, debido a los cambios realizados, la mayoría de los contratos de arrendamiento solicitados por los clientes de BBVA Bancomer son canalizados a Facileasing, la cual se sitúa como la empresa experta para dicho tipo de operaciones dentro del Grupo en México. Esto le brinda una importante ventaja competitiva en términos de originación.
Análisis de Líneas de Negocio
Debido al cambio en la estructura realizada, Facileasing incorporó un nuevo rango de operaciones que complementan las realizadas por el Banco. Entre las líneas de negocio en las que Facileasing se quiere enfocar para los próximos periodos se encuentran:
-Flotillas: La Empresa se especializa en ofrecer en arrendamiento puro, vehículos y equipo de transporte a través de un Servicio Integral que comienza en la Adquisición, continuando con la Operación y culminando en el término del Plazo del
dedicada al Arrendamiento y Administración de Flotillas, llamada PHH.
-Aeronaves: Facileasing, al adquirir experiencia en arrendamiento y administración de flotillas, desea incursionar en el arrendamiento de aeronaves ejecutivas. El mercado de Aeronaves en México es el segundo más grande del mundo en seguida de Estados Unidos, con aproximadamente 199 aviones (jets usados) que son sujetos a realizar una operación de “Sale & Lease Back” al 2T12. El servicio de aeronaves facilita la transportación de ejecutivos, empleados, clientes y proveedores preservando su seguridad. Asimismo, existe una mayor productividad en los puestos medios y de alta dirección, retención de personal y clientes, ahorro en viáticos y aceleración de transacciones estratégicas. La Empresa espera contar con un servicio de Sistema de Reporteo y Mantenimiento, entre otros servicios adicionales que buscan diferenciar a Facileasing de los competidores actuales.
-Maquinaria Amarilla: El arrendamiento de esta línea de negocio le permite al cliente obtener mayores beneficios financieros, contables y tecnológicos. Esto debido a que se adquiere una eficiencia en la administración de efectivo y la monetización de los activos por medio de operaciones de “Sale & Lease Back”. El beneficio financiero es que el riesgo se encuentra fuera del Balance y fiscalmente se puede deducir al 100% de la renta. Los beneficios tecnológicos comprenden una administración adecuada de la renovación de los bienes, mayor productividad financiera y eficiencia en el control de los costos de mantenimiento.
-Tecnología: Brinda una alternativa para la adquisición de equipo tecnológico dentro del mercado mexicano. Los beneficios del arrendamiento son las rentas fijas, el financiamiento de hardware y software, garantías extendidas, gastos de instalación, capacitaciones, entre otros más. Administrativamente, Facileasing ofrece la ubicación de equipos en tiempo real y acceso a la información administrativa en línea, lo cual le permite al cliente un mayor control sobre los bienes arrendados.
-Equipo Especializado: En este rubro se incluyen todas las estructuras de arrendamiento que no forman parte de cualquiera de las anteriores líneas de negocio. Principalmente son arrendamientos hechos a la medida para equipo u operaciones especializadas, como lo pueden ser el equipamiento en tiendas de autoservicio, equipamiento de plantas, tolvas graneleras, locomotoras, plataformas petroleras, entre otras más.
Consejo de Administración y Comités
El Consejo de Administración tiene funciones tanto internas como externas, de las cuales destacan la Relación con Accionistas, Estrategia y Finanzas, Control Interno y Prácticas Societarias. Asimismo, existen funciones que se encuentran delegadas a BBVA Bancomer e incluyen la Administración de Riesgos y la Auditoría. El Consejo de Administración se reúne trimestralmente para llevar a cabo las funciones asignadas por los accionistas. Asimismo, el Consejo cuenta con cuatro comités de apoyo, de los cuales dos de ellos son de reciente formación. Los comités con los que se contaba previamente eran los de Seguimiento y Políticas de Generación de Reservas, para lo cual también se adicionaron los nuevos comités de Activos y Valuación de Residuales y de Auditoría. Dichos comités están compuestos por el Consejo de Administración, el Comité de Directivos y tres consejeros independientes.
Sinergias con BBVA Bancomer
Como se mencionó previamente, Facileasing cuenta con una estrecha relación operativa con BBVA Bancomer, la cual le brinda una importante ventaja competitiva en el mercado. Esto debido a que, al contar con la plataforma de promoción del Banco, puede ofrecer sus productos a precios competitivos a través de la República Mexicana. Asimismo, la cobranza se realiza de manera automática, ya que cuando existe algún adeudo la cuenta del cliente con BBVA Bancomer se bloquea automáticamente y todo abono o ingreso se emplea directamente para el pago de la deuda. Esto es posible debido a los equipos y sistemas calificados, así como la plataforma legal y los procesos certificados con los que cuenta La Empresa. La aprobación y administración del riesgo de cada uno de los contratos de arrendamiento de Facileasing se efectúa a
manera se establecen los requerimientos de capital necesarios para hacer frente a riesgos financieros y operativos. Por otro lado, la Empresa cuenta con un sistema avanzado de tecnología de la información, empleado como herramienta para recabar, retener, manipular o distribuir la información, consiguiendo así hacer eficientes los procesos y la toma de decisión. Estos sistemas son los mismos con los que cuenta BBVA Bancomer. El Banco también realiza una auditoría anual a Facileasing, con el fin de revisar la operación adecuada de la Empresa a través de reportes preliminares de hallazgos y recomendaciones a la dirección general, la cual a su vez verifica los resultados. Cabe destacar que el Comité de Riesgos Residuales y de Auditoría de Facileasing recibe el reporte final, analiza los resultados e incluye en su reporte trimestral un resumen sobre los mismos. El reporte es recibido por el Consejo de Administración de Facilieasing y en caso de ser necesario, la dirección establece los cambios necesarios o mejoras.
Incremento de Capital
El día 27 de marzo de 2012 existió un acuerdo en la asamblea de accionistas de Facileasing, aprobando un incremento en el capital de la Empresa por P$340.0m. Esta capitalización se hizo efectiva el primer trimestre del año 2012 y demuestra el compromiso de Grupo BBVA y BBVA Bancomer, orientado hacia el constante crecimiento de la Empresa y el fortalecimiento de sus operaciones.
Herramientas de Fondeo
Facileasing cuenta con dos créditos simples y uno revolvente; uno de los créditos simples es con BBVA Bancomer por un monto de P$325.6m y otro por P$17.2m con Invex, de los cuales no se cuenta con monto disponible. Asimismo, el crédito revolvente es con Scotiabank, por un monto de P$250.0, el cual tiene el 100% disponible. Por otro lado, la Empresa cuenta con el Programa Dual de Certificados Bursátiles de Corto y Largo plazo con un monto total de emisiones al 2T12 de P$1,87.8m de un total de P$10,000.0. Esto lleva a que el disponible de dicho programa sea de 88.1%. El monto total de las herramientas de fondeo asciende a P$10,592.8m de los cuales el 85.6% se encuentra disponible. Lo anterior le brinda una importante flexibilidad en el manejo de sus pasivos.
Brechas de Liquidez
En cuanto a las brechas de liquidez de la Empresa, estas se encuentran en niveles sólidos debido a la buena relación de activos y pasivos que representarán entradas y salidas en menos de seis meses, menos de un año y más de un año. A pesar de que la brecha reportada menor a seis meses sea negativa, la reportada menor a un año es extremadamente alta. Por lo tanto, la brecha ponderada (Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo), asciende a niveles de 18.1%. Esto indica una posición de fortaleza para la Empresa.
Análisis de Cartera
Debido a la limpieza que Facileasing realizó sobre su Balance General, existió un impacto sobre las cuentas de los activos improductivos, la depreciación, el Capital Contable y finalmente la cartera vencida. Por lo tanto, debido al castigo que se realizó sobre la cartera vencida, la cartera total mostró un decrecimiento promedio de -0.2% del 2T11 al 2T12 (vs 3.65% del 2T10 al 2T11). Al 2T12 la cartera de crédito se encuentra en niveles de P$1,091.5m (vs P$1,101.3m al 2T11) representando un decrecimiento de -0.1% (vs 1.7% al 2T11). Sin embargo, consideramos que dichos movimientos generan una mayor certeza sobre los activos productivos de la Empresa y la preparan para el posible crecimiento que se espera en el futuro. En cuanto al desglose de la cartera por línea de negocio, se puede observar una evidente hegemonía en relación a la línea enfocada a los automóviles (flotillas). Los automóviles representan el 76.5% de la cartera total de la Empresa, seguido por maquinaria especializada representando el 12.4% de la cartera al 2T12. Para los próximos
representativa para los niveles anteriormente manejados a través de la incorporación de nuevos productos y servicios. Al 2T12, la cartera de los diez clientes principales de la Empresa representa el 38.2% de la cartera total de Facileasing y 1.2x el Capital Contable. La concentración de cartera es un tanto elevada pero se encuentra en niveles similares a los de la industria. Sin embargo, el cliente principal de la Empresa representa el 12.2% de la cartera total. Por lo tanto, concentrar la cartera de forma elevada en un solo cliente puede representar un alto riesgo en una situación de crisis económica o de incertidumbre en los mercados financieros, de tal forma que la factibilidad de incumplimiento por parte del cliente resulte más probable.
Análisis de Riesgos Cuantitativos
El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Facileasing y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:
Durante el 2011 y los primeros meses del 2012 los contratos de arrendamiento totales promedio (contratos en arrendamiento vigentes promedio 12 meses + contratos en arrendamiento vencidos promedio 12 meses) han mostrado un moderado crecimiento debido a que los esfuerzos de la Empresa se enfocaron en el saneamiento de la cartera con la que se contaba. Esto llevó a que del 2T11 al 2T12 los contratos totales mostraran un crecimiento de 3.5% (vs. 12.1% del 2T10 al 2T11). Bajo un escenario de estrés, aunque consideramos que existiría una reducción en el ritmo de crecimiento, los contratos aún con las condiciones de estrés aumentarían de manera importante para los periodos proyectados. Esto debido a que la Empresa aún tendría la necesidad de incrementar sus activos productivos para mantener un nivel de ingresos que le permitiera cubrir sus gastos.
En cuanto a la calidad de la cartera, durante los últimos trimestres se ha observado una disminución importante en los niveles de cartera vencida de la Empresa debido a los esfuerzos realizados por parte de la nueva administración para
promedio 12 meses / Contratos de arrendamiento totales promedio 12 meses) se ubique al 2T12 en 2.6% (vs. 4.9% al 2T11). Lo anterior indica una mejoría importante en cuanto a los niveles de incumplimiento de la cartera. Sin embargo, una de las principales afectaciones para la Empresa bajo un escenario adverso sería el fuerte incremento en la cartera vencida dado el deterioro en la calidad crediticia por parte de los acreditados. Esto considerando que aunque la estructura de recuperación se mantendría apoyada en la estructura de BBVA Bancomer, existiría una disminución en la capacidad de pago por parte de los clientes. Esto indicaría un serio deterioro en las condiciones observadas por parte de la Empresa. En cuanto a la relación entre ingresos por arrendamiento puro y depreciación de bienes en arrendamiento (Depreciación Trimestral de Bienes en Arrendamiento Operativo / Ingresos por Arrendamiento Trimestrales), durante los últimos trimestres se ha observado una estabilización en los niveles derivado de un ingreso y un gasto más constante. Lo anterior lleva a que la razón se mantenga al 2T12 en 63.8% (vs. 85.7% al 2T11). Bajo un escenario de estrés, no consideramos que existiría un cambio significativo dado que no esperamos una disminución en la tasa de depreciación o un movimiento en la tasa activa.
Debido al saneamiento de la cartera observado durante los últimos meses por parte de la Empresa, la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) al 2T12 no puede ser calculada dado que no existe cartera de crédito vencida dentro del Balance. Lo anterior indica una posición de fortaleza por parte de la Empresa. Por otra parte, consideramos que la razón de cobertura se mantendría en niveles adeciados bajo el escenario de estrés, lo que llevaría a una generación de estimaciones preventivas que tendría un fuerte impacto sobre la rentabilidad de la Empresa y mostraría las condiciones económicas adversas bajo las cuales operaría Facileasing.
Por otro lado, el MIN Ajustado (Margen Financiero Neto – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Activos Productivos Promedio) ha mostrado una importante mejoría durante los últimos trimestres debido a la disminución en estimaciones preventivas generadas ante una mejoría en la calidad de la cartera, así como por una estabilización en la proporción de gastos por arrendamiento frente a ingresos. Asimismo, el indicador ha sido impactado por las sinergias mostradas con BBVA Bancomer en cuanto a la tasa de fondeo que Facileasing puede obtener en los mercados y en sus líneas bancarias. Lo anterior lleva a que el MIN Ajustado haya cerrado al 2T12 en niveles de 26.1% (vs. 4.1% al 2T11). Bajo el escenario de estrés, debido al fuerte aumento sobre las estimaciones preventivas y el mantenimiento en la relación entre ingresos y depreciación, el MIN Ajustado mostraría una baja importante en sus niveles ante un escenario adverso, especialmente durante los primeros trimestres, donde asumimos que el escenario sería de mayor estrés.
En cuanto al índice de eficiencia (Gastos de Administración/ (Ingresos Totales de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios), el indicador se mantiene al 2T12 en niveles promedio para la industria de 62.7% (vs. -513.2% al 2T11). Esto debido a los gastos necesarios por parte de la Empresa para proveer de un servicio integral a sus clientes, lo cual lleva a que los egresos representen una posición importante de los ingresos. Por otro lado, consideramos que bajo un escenario económico de alto estrés la Empresa se vería en la necesidad de aumentar sus gastos de administración de manera importante para poder controlar la morosidad de la cartera, así como para poder mantener el crecimiento de activos productivos. Los niveles de eficiencia bajo un escenario de estrés se mantendrían por encima del promedio de la industria.
Por otra parte, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) se mantiene también en niveles promedio para la industria de 8.9% al 2T12 (vs. 8.9% al 2T11). Esto debido a los gastos necesarios en los que incurre la Empresa para proveer de un servicio integral. Consideramos que el índice de eficiencia operativo bajo condiciones de estrés se incrementaría de manera importante debido al aumento mantenido en gastos, aunque debido a que los contratos de arrendamiento también se incrementarían, dicha situación diluiría el aumento. Estos niveles se mantendrían en un rango promedio para la industria.
Todo lo anterior lleva a que la rentabilidad de Facileasing haya mostrado una importante mejoría durante los últimos 12 meses, lo cual se puede atribuir al manejo y los cambios realizados por BBVA Bancomer. Esto lleva a que el ROA
2T12 de 3.6% (vs. -9.2% al 2T11). Asimismo, el ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) muestra niveles de importante fortaleza para los que anteriormente manejaba la Empresa en 16.8% al 2T12 (vs. -90.9% al 2T11). Derivado del fuerte aumento en estimaciones preventivas generadas y en los gastos de administración necesarios para mantener la operación bajo un escenario de estrés, los niveles de rentabilidad se verían fuertemente presionados. Cabe mencionar que la disminución en el ROA Promedio no se daría de manera tan pronunciada debido a que el ritmo de crecimiento de los activos, aunque se mantendría positivo, sería menor que en el escenario base. Por otra parte, el ROE Promedio también mostraría una fuerte disminución en sus niveles ante las utilidades netas proyectadas bajo el escenario económico adverso.
En cuanto a los niveles de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales), la Empresa mantiene niveles de fortaleza al 2T12 de 50.5% (vs. 0.1% al 2T11). Esto debido al aumento de capital social que la Empresa ha tenido durante los últimos 12 meses por P$497.0m provenientes de BBVA Bancomer. Cabe mencionar que las inyecciones de capital se han realizado para preparar a la estructura de Facileasing para el crecimiento esperado en cuanto a activos sujetos a riesgo. Bajo el escenario de estrés, la disminución en los niveles de rentabilidad llevaría a que la razón de capitalización se presionara de manera importante debido a la disminución en el Capital Contable ante utilidades netas negativas. Asimismo, debido a que consideramos que aún bajo un escenario económico de estrés existiría un crecimiento en los activos productivos promedio, los niveles de capitalización se presionarían por ambos lados.
Por otro lado, la razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se mantiene al 2T12 en niveles de fortaleza dentro de la industria de 3.6x (vs. 8.9x al 2T11). Esto indica los recientes incrementos en capital que la Empresa ha tenido, así como el bajo endeudamiento en el que ha incurrido durante los últimos meses. Por otra parte, debido a que consideramos que el crecimiento en cuanto a activos productivos se mantendría, Facileasing se vería en la necesidad de continuar fondeando el crecimiento de los mismos vía endeudamiento. Considerando esto y la baja en los niveles de Capital Contable, la razón de apalancamiento se incrementaría de manera importante, suponiendo una situación de adversidad para la Empresa.
Por otra parte, la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera Vigente / Deuda Neta) se mantiene en niveles de fortaleza al 2T12 en 1.3x (vs. 1.6x al 2T11). Esto debido a que durante los últimos meses el crecimiento por parte de los activos ha sido fondeado principalmente a través de recursos propios y no a través de endeudamiento vía pasivos. Bajo un escenario de estrés debido al aumento en apalancamiento ante la baja generación de utilidades a través de resultados, dicha razón se presionaría. Esto indicaría una menor capacidad de cubrir las obligaciones contraídas a través de las operaciones de la Empresa.
De acuerdo a lo anterior, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR AAA” para las emisiones con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2.
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Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
Pedro Latapí
Director de Instituciones Financieras
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Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis
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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
