Índice:
CALIFICACIONES 1
RESUMEN DE LOS FUNDAMENTOS DE
LA CALIFICACIÓN 2
DETALLE DE LOS FUNDAMENTOS DE
LA CALIFICACIÓN 3
FACTORES DE CALIFICACIÓN 7 Contactos:
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OPINIÓN CREDITICIA
Banco Davivienda S.A.
Bogotá, Colombia
Calificaciones
Banco Davivienda S.A.Categoría Calificaciones de Moody's
Perspectiva Estable
Depósitos Bancarios Baa3/P-3
Solidez Financiera de Bancos D+
Riesgo Crediticio Base ba1
Riesgo Crediticio Base Ajustado ba1
Deuda Sénior Baa3
Deuda Subordinada Ba2
Indicadores Clave
Banco Davivienda S.A. (Estados Financieros Consolidados)[1]
[2]9-13 [2]12-12 [2]12-11 [2]12-10 [2]12-09 Avg. Activos Totales (miles de millones de pesos) 53,792.1 47,121.9 36,657.9 29,609.9 26,158.9 [3]19.7 Activos Totales (millones de dólares) 28,218.3 26,667.7 18,910.4 15,421.8 12,804.2 [3]21.8 Capital Contable Tangible (miles de millones de pesos) 3,391.9 3,070.7 3,098.7 1,854.7 889.2 [3]39.8 Capital Contable Tangible (millones de dólares) 1,779.3 1,737.8 1,598.5 966.0 435.3 [3]42.2
Margen de Interés Neto (%) 2.5 7.4 6.5 6.5 6.0 [4]5.8
Utilidad antes de Provisiones / Activos Promedio
Ponderados por Riesgo (%) 1.8 4.6 4.5 4.1 9.3
[5]4.9 Utilidad Neta / Activos Promedio Ponderados por
Riesgo (%) 0.9 1.9 2.0 2.1 2.0
[5]1.8 (Fondos de Mercado – Activos Líquidos) / Activos
Totales (%) 0.7 -0.5 -2.0 -1.6 -7.4
[4]-2.2 Depósitos Tradicionales / Prom. Préstamos Brutos (%) 95.1 103.3 94.4 96.4 106.7 [4]99.2
Indicador de Patrimonio Básico (%) 3.6 5.9 7.6 4.8 2.2 [5]4.8
Capital Contable Tangible / Activos Ponderados por
Riesgo (%) 7.2 6.8 9.0 6.2 3.5
[5]6.6 Indicador Financiero Costo/Ingreso (%) 46.9 54.2 53.3 57.5 36.8 [4]49.7 Créditos en Problemas / Créditos Brutos (%) 1.6 1.8 1.6 1.5 1.9 [4]1.7 Créditos en Problemas / (Capital + Reservas p/ Riesgos
de Crédito) (%) 8.5 9.1 6.9 7.0 9.3
[4]8.1
Fuente: Moody's
[1] Todas las razones se ajustan con los ajustes estándares de Moody’s [2] Basilea I; PCGA LOCAL
[3] Tasa de crecimiento anual basada en la información periódicamente reportada según PCGA LOCAL [4] La información periódicamente reportada según PCGA LOCAL fue utilizada para calcular promedios [5] La información periódicamente reportada según Basilea I & PCGA LOCAL fue utilizada para calcular promedios
Resumen de los Fundamentos de la Calificación
La calificación de solidez financiera de bancos (BFSR por sus siglas en inglés) intrínseca de Banco Davivienda S.A. (Davivienda) de D+ refleja su diversificada franquicia bancaria, apoyada por
importantes operaciones de crédito de consumo y buen acceso a fondeo estable y granular. Aunque la rentabilidad del banco se vio afectada durante el segundo trimestre de 2013 por pérdidas relativas a la valuación de instrumentos del gobierno colombiano, ésta continúa soportada por una buena calidad de activos y cobertura de reservas. No obstante, los débiles niveles de capitalización son fuente de
preocupación y adquisiciones adicionales podrían ejercer tensión indebida en la capacidad de éstos para absorber pérdidas inesperadas. La BFSR intrínseca de D+ grafica a una evaluación del riesgo crediticio base (BCA por sus siglas en inglés) intrínseca de ba1. Todas las calificaciones tienen perspectiva estable. Davivienda es el tercer mayor banco de Colombia y adquirió recientemente los bancos y compañías de seguros, financieras y de servicios de HSBC en El Salvador, Costa Rica y Honduras. A septiembre de 2013, las nuevas subsidiarias representan 15,4% de los activos consolidados de Davivienda. La calidad de los activos parece no haber sido afectada por la adquisición.
La franquicia de Davivienda se ha fortalecido con la diversificación geográfica que implica esta expansión regional y con la mejoría en la calidad de sus utilidades, conforme el equipo directivo apalanca los negocios centroamericanos y concluye el proceso de integración. No obstante, las calificaciones incorporan riesgos relativos a la presencia del banco en entornos operativos menos favorables y altamente dolarizados en Centroamérica. El banco enfrenta una fuerte competencia de grupos financieros mucho mayores tanto en créditos como en depósitos, la cual puede presionar sus márgenes en Colombia, en donde es el tercer mayor banco, El Salvador (el segundo), Costa Rica (el sexto) y Honduras (el sexto), en términos de activos a noviembre de 2013.
Los niveles de capitalización de Davivienda son débiles a partir de la adquisición, ubicándose en un nivel relativamente bajo de 7,6%, a septiembre de 2013.
Las calificaciones de depósitos de Baa3 incorporan un escalón de mejora a partir de la BCA intrínseca de ba1 debido a la evaluación de Moody’s de una alta probabilidad de soporte sistémico para los depósitos y emisiones sénior de Davivienda por parte del gobierno colombiano a la luz de su importante franquicia local de depósitos y créditos.
Perspectiva de la Calificación
La perspectiva de todas las calificaciones es estable. Impulsores de la Calificación
» Franquicia bancaria diversificada y apoyada por importantes operaciones de crédito de consumo y un buen acceso a fondeo proveniente de sus actividades principales
» La rentabilidad de largo plazo se mantiene estable a pesar de pérdidas relativas a la valuación de instrumentos durante el 2T13
» Buena calidad de activos y cobertura de reservas que apoyan débiles niveles de capitalización » Buena administración de riesgos
Qué Pudiera Cambiar la Calificación al Alza
Las calificaciones intrínsecas de Davivienda podrían experimentar presión al alza si el banco es capaz de replicar su perfil de utilidades en sus nuevas subsidiarias internacionales, al mismo tiempo que
Qué Pudiera Cambiar la Calificación a la Baja
Las calificaciones intrínsecas podrían verse afectadas por un deterioro en la calidad de activos en Colombia debido al continuo crecimiento, así como a través de la expansión del banco hacia entornos operativos menos favorables y altamente dolarizados de ciertos países en Centroamérica.
Detalle de los Fundamentos de la Calificación
A continuación se detallan las consideraciones para las calificaciones de Davivienda: Calificación de Solidez Financiera de Bancos
Franquicia Bancaria Diversificada Apoyada por Importantes Operaciones de Crédito de Consumo y Buen Acceso a Fondeo Proveniente de sus Actividades Principales
El valor de la franquicia de Davivienda se basa en sus importantes participaciones de mercado, su huella en Colombia y la evaluación de Moody’s de la estabilidad de sus utilidades dada la equilibrada distribución de su cartera de créditos entre operaciones de mayoreo y consumo.
Davivienda es un banco universal originalmente constituido en 1972 como una corporación de ahorro y vivienda (CAV). Desde 2007, Davivienda ha diversificado su cartera de créditos y se ha expandido a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR por sus siglas en inglés) de 20% tanto a través de crecimiento orgánico como de adquisiciones estratégicas. Davivienda ha hecho varias adquisiciones: en 2006 Bansuperior, un experto en tarjetas de crédito; en 2007 Bancafé (Granbanco), que ofreció banca corporativa, una amplia red de sucursales y operaciones internacionales en la Ciudad de Panamá y Miami; en 2012 tres subsidiarias de HSBC en El Salvador, Honduras y Costa Rica; y en 2013 Corredores Asociados, firma de valores con importante presencia en Colombia y Panamá, la cual complementa los servicios de Davivalores.
A octubre de 2013, Davivienda era el tercer mayor banco en Colombia, con importantes
participaciones de mercado (10,0% en términos de activos) y el cuarto en términos de hipotecas con una participación de mercado de 14,0%. A septiembre de 2013, el banco tiene presencia en seis países y opera a través de 571 sucursales en Colombia, una sucursal en Miami, cuatro agencias en la Ciudad de Panamá (Davivienda Internacional Panamá) y 163 sucursales en El Salvador, Honduras y Costa Rica. El banco también ofrece a sus clientes financiamiento de flotillas a través de Confinanciera (la cual se fusionó con el banco en agosto de 2012), administración de fideicomisos a través de Fiducafé y Fiduciaria Davivienda y servicios de corretaje a través de Davivalores.
A septiembre de 2013, la cartera está bien diversificada entre créditos comerciales (51%), al consumo (28%) e hipotecarios (21%), sin haber cambiado significativamente con la adquisición de HSBC Centroamérica, dado el tamaño y composición de las nuevas carteras de crédito.
Estas adquisiciones exponen al banco a mayores riesgos crediticios, de mercado y de tipo de cambio dentro de varios mercados centroamericanos emergentes y presiona el negocio local de Davivienda que todavía se está consolidando.
En Colombia, Davivienda enfrenta competencia de Bancolombia, Banco de Bogotá y del cuarto mayor banco BBVA Colombia, mientras que en Centroamérica el banco enfrenta competencia de grandes bancos regionales tales como BAC Credomatic de Banco de Bogotá, Citibank y Scotiabank. Adicionalmente y a nivel local, en El Salvador, el banco enfrenta competencia de BancoAgrícola de Bancolombia, el mayor banco del país; en Costa Rica, de los dos bancos dominantes propiedad del estado, BCR y BNCR; y en Honduras, de bancos locales mayores tales como Occidente y Atlántida.
La Rentabilidad de Largo Plazo se Mantiene Estable a Pesar de las Pérdidas Relativas a la Valuación de Instrumentos Durante el 2T13
Durante el segundo trimestre de 2013, el banco incurrió pérdidas importantes debido a la valuación de ciertos instrumentos de inversión que bajaron su margen de interés neto a 2,6% a septiembre de 2013, desde 7,0% antes de estas pérdidas en marzo de 2013. La utilidad antes de impuestos y provisiones (PPI por sus siglas en inglés, o utilidades de actividades principales) a activos ponderados por riesgo también se contrajo fuertemente a 1,77%, desde 5,1%. Las pérdidas de valuación durante el segundo trimestre ascendieron a 193.000 millones de pesos colombianos y resultaron mayormente de la decisión del banco de clasificar 60% de sus instrumentos como negociables. A septiembre de 2013, 40% de los instrumentos de inversión se mantenían para compra-venta.
No obstante, la utilidad neta de Davivienda durante los primeros nueve meses de 2013 fue capaz de reportar un incremento de 9,6% a 592.000 millones de pesos colombianos en relación al mismo período del año anterior, apoyada por una mayor contribución a las utilidades por parte de sus
subsidiarias extranjeras, mostrando la positiva diversificación que han significado estas subsidiarias para el banco. La utilidad neta de las subsidiarias extranjeras representó 102.000 millones de pesos
colombianos (16% de la utilidad neta consolidada) hasta septiembre de 2013.
Durante 2013 la utilidad neta también estuvo apoyada por las utilidades principales de Davivienda que se basan en activos y pasivos ampliamente indexados a la tasa de interés de referencia del banco central y/o la tasa CDT a 90 días (DTF). Como tal, tradicionalmente el banco ha sido capaz de reportar márgenes de interés neto estables y muy amplios de 6,8% (promedio de cierre de tres años). Asimismo, los ingresos de Davivienda provienen de su cartera con una participación importante de crédito al consumo, la cual ofrece granularidad y mayores márgenes.
La PPI y la utilidad neta versus activos ponderados por riesgo (RWA por sus siglas en inglés) promedio ha sido estable e históricamente alta y se compara favorablemente con la de sus pares mayores. En los últimos tres años, la PPI ha promediado un alto 4,4% de los RWA promedio, con la utilidad neta también en un promedio alto de 2,0% de los RWA promedio.
La rentabilidad de Davivienda también está apoyada por buenos niveles de eficiencia, con costos operativos que representan un bajo 55,0% (promedio de cierre de tres años) de los ingresos operativos brutos.
Buena Calidad de Activos y Cobertura de Reservas Que Apoyan Débiles Niveles de Capitalización
La buena calidad de activos y cobertura de las reservas para pérdidas crediticias (LLR por sus siglas en inglés) dan apoyo a los débiles niveles de capitalización de Davivienda.
Davivienda reporta niveles cómodos de créditos morosos con una muy amplia cobertura de reservas. A septiembre de 2013, los créditos con morosidad de 90 o más días (créditos problema) representaron 1,6% de los créditos brutos, junto con una amplia cobertura LLR de créditos problema de 269%. El indicador de créditos problema de las operaciones extranjeras es de 1,9% versus una cobertura LLR de créditos problema de 165,9%. En una base promedio de tres años, los créditos problema han
representado 1,6% de los créditos brutos y 7,7% del capital contable más las LLR. Durante el tercer trimestre de 2013 éstos incrementaron ligeramente a 1,6% y 8,5%.
El indicador ajustado del patrimonio básico promedio de cierre de tres años del banco de 6,1% puede soportar estrés en la cartera, con base en el análisis de escenario base de Moody’s, pero se encuentra muy por debajo del de sus pares comparables de la región, especialmente a la luz de la expansión internacional. Los ajustes de Moody’s incluyen la deducción del crédito mercantil - precambios de la
ley (Bancafé/Granbanco) y pos (HSBC Centroamérica)- y considera los recientes cambios regulatorios en Colombia y ajustes propios de Moody’s. Sin embargo, debido a la amplia cobertura LLR y
rentabilidad principal, los niveles de capitalización de Davivienda pueden soportar un deterioro sustancial de la calidad de activos en todas sus distintas jurisdicciones según nuestro análisis de escenarios.
Buena Administración de Riesgos
A pesar de tener un gran accionista mayoritario (negocio familiar), Davivienda mantiene mejores prácticas de gobierno corporativo, las cuales se reflejan en una actividad casi nula de créditos a y fondeos por parte de relacionados. El banco tiene un equipo directivo experimentado y un largo trato con la Corporación Financiera Internacional (CFI, inversión inicial en 1973) la cual motiva los altos estándares de gobierno interno de Davivienda.
Davivienda es la mayor subsidiaria del conglomerado económico colombiano Grupo Bolívar que controla 55,8% (55,9% con acciones preferentes) del banco. Otros accionistas importantes incluyen Inversiones Cúsezar (17,6%, 18,0% con acciones preferentes) y la CFI (2,0%). Asimismo, 22,2% del capital del banco está en manos de accionistas minoritarios (sin considerar las acciones preferentes de Bolívar y Cúsezar), incluyendo aquellas acciones que cotizan públicamente en la bolsa de valores colombiana.
Davivienda tiene una baja granularidad considerando las veinte exposiciones más importantes del banco, las cuales a septiembre de 2013 representan en su conjunto 1,7x del patrimonio básico y 2,7x la PPI anualizada. Sin embargo, las principales exposiciones del banco son indudablemente a los mejores créditos del país y en su conjunto y como porcentaje comparan favorablemente con las de sus pares en América Latina.
La administración de riesgos y la administración de liquidez de Davivienda son adecuadas y están en línea con las mejores prácticas:
Los Comités proporcionan al Consejo Directivo información mensual o trimestral. El riesgo crediticio se administra mediante una estructura de gobierno interno que tiene un mandato claramente definido y autoridades delegadas, el riesgo de precio/mercado se mide diariamente, el riesgo de tasa de interés se administra mensualmente con modelos de control y un escenario de estrés de liquidez que se genera y reporta semanalmente. El director de riesgo (Chief Risk Officer) tiene poder de veto.
Davivienda tiene una posición de riesgo de liquidez conservadora. El banco ha establecido mecanismos adecuados para resolver situaciones de liquidez bajo múltiples escenarios de estrés.
El indicador de liquidez promedio de cierre de tres años de Davivienda de -1,4% es bueno y destaca la elevada tenencia de activos líquidos del banco que han promediado 21,4% del total de los activos en los últimos tres años, y bajos niveles de fondeo meramente de mercado (es decir, fondeo no
proveniente de depósitos). Aunque el fondeo se basa en depósitos, los depósitos de personas naturales que tiene el banco representan un bajo 29,5% del total de depósitos a octubre de 2013.
El banco tendría acceso a liquidez alternativa mediante el acceso a contratos de recompra con Banco de la República ante una necesidad hipotética de vender/titulizar activos. El banco podría recomprar certificados de la Tesorería de Colombia, inversiones obligatorias y TIPS (titularizaciones de
hipotecas). Banrepública también ofrece a los bancos un programa de Soporte Transitorio de Liquidez para recomprar créditos y valores por hasta 15% de sus depósitos.
Dado que los instrumentos de inversión están compuestos principalmente de emisiones del gobierno y a que el principal enfoque de Davivienda es el otorgamiento de crédito, el apetito de riesgo de mercado es limitado.
Calificación Asignada versus Resultado del Modelo
Como punto de referencia, Moody's asigna a Davivienda una BFSR intrínseca de D+, la cual se encuentra dos escalones por debajo de la calificación C sugerida por el modelo (ver la tabla abajo). Moody's considera que la calificación D+ refleja la elevada dependencia de Davivienda en entornos financieros y macroeconómicos dentro de la macroregión Colombia-Centroamérica y sus niveles de capitalización más débiles que los de sus pares regionales. La calificación de bonos en moneda local y extranjera del gobierno colombiano es Baa3.
Calificación de Depósitos en Escala Global, Moneda Local (Análisis de Incumplimiento Conjunto) La calificación de depósitos en moneda local de Baa3 asignada a Davivienda, se encuentra un escalón por arriba de la BCA intrínseca del banco de ba1, con base en la evaluación de Moody’s de un muy elevado nivel de soporte sistémico para los depósitos y emisiones sénior de Davivienda debido a sus importantes participaciones de mercado en depósitos y créditos.
Calificación de Depósitos en Moneda Extranjera
La calificación de depósitos en moneda extranjera de Baa3 de Davivienda se encuentra en el techo país para depósitos en moneda extranjera de Colombia de Baa3 y como tal no se encuentra restringida por éste.
Calificación de Deuda en Moneda Extranjera
Moody's asigna una calificación de deuda en moneda extranjera de Ba2 a la deuda subordinada en moneda extranjera a diez años de Davivienda de 500 millones de dólares estadounidenses con vencimiento el 9 de julio de 2022 (tasa de 5,95%).
El 22 de enero de 2013, Moody's asignó una calificación de deuda de largo plazo en moneda extranjera de Baa3 a la emisión de deuda sénior a 5 años de Davivienda por 500 millones de dólares
Factores de Calificación
Banco Davivienda S.A.Factores de calificación [1] A B C D E
Puntuación
Total Tendencia
Factores Cualitativos (70%) C-
Factor: Valor de la Franquicia C+ Neutral
Participación de mercado y sustentabilidad x
Diversificación geográfica x
Estabilidad de ingresos x
Diversificación de ingresos [2]
Factor: Posicionamiento de Riesgo D+ Neutral
Gobierno corporativo [2] x
- Estructura accionaria y complejidad de la organización x
- Riesgo de dependencia de un hombre clave - Riesgos con partes relacionadas
Controles y gestión de riesgo x
- Gestión de Riesgo x
- Controles x
Transparencia de la información financiera x
- Comparabilidad global x
- Frecuencia y puntualidad x
- Calidad de la información financiera x
Concentración de riesgo de crédito x
- Concentración por acreditado x
- Concentración por industria x
Gestión de liquidez x
Apetito al riesgo de mercado x
Factor: Ambiente Operativo D
Estabilidad económica x
Integridad y corrupción x
Sistema jurídico x
Factores Financieros (30%) B
Factor: Rentabilidad B+ Debilitando
Utilidad antes impuestos y provisiones (PPI) / promedio de activos
ponderados por riesgo - Basilea I 4.37%
Utilidad neta / promedio de activos ponderados por riesgo - Basilea I 1.99%
Factor: Liquidez C+ Debilitando
(Fondos de mercado - Activos líquidos) / Total de activos -1.37%
Gestión de liquidez x
Factor: Suficiencia de Capital B Debilitando
Índice de Capital Básico - Basilea I 6.12%
Banco Davivienda S.A.
Factores de calificación [1] A B C D E
Puntuación
Total Tendencia
Factor: Eficiencia B Neutral
Razón financiera costo/ingreso 54.99%
Factor: Calidad de Activos B+ Debilitando
Créditos en problemas / Créditos brutos 1.63%
Créditos en problemas / (Capital contable + reservas para riesgos de crédito) 7.65%
Puntuación Menor Combinada (9%) C+
Indicador de la insolvencia económica Neutral
Puntuación de BFSR Agregada C
Puntuación de BCA Agregada a3
BFSR Asignada D+
BCA Asignada ba1
[1] Donde se muestran los guiones para un determinado factor (o sub-factor), la puntuación se basa en la información no pública [2] Una puntuación en blanco en la Diversificación de Ingresos o de Gobierno Corporativo indica que el riesgo es neutral
Número de Reporte: 163736
Autor
Felipe Carvallo Analista Asociado Lauren Kleiman
Asociado de Producción Atmaj Rane
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