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Mayo 2008
Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3
Entidades Financieras Argentina
Informe Anual
Tarjeta Naranja S.A.
Evaluación
Las calificaciones de Tarjeta Naranja (TN) reflejan el importante crecimiento de su nivel de actividad manteniendo su desempeño dentro de los estándares históricos, con una alta rentabilidad, buena calidad de activos y posición de capital, y una holgada liquidez.
Los resultados de TN continúan en niveles elevados, lo que demuestra su capacidad de generar ingresos. Por esta razón, Fitch estima que estos resultados seguirán siendo fuertemente positivos en el mediano plazo, en tanto se mantenga el entorno operativo favorable.
TN muestra un sostenido aumento en el nivel de actividad (con un incremento a marzo’08 del 39.4% interanual en los préstamos, incluyendo la cartera securitizada en 2007 por $ 393 millones y en proceso de securitización por $ 107 millones), con una satisfactoria calidad de activos. A marzo’08, su cartera irregular representaba el 4.2% de las financiaciones con una cobertura de previsiones del 118.8%. La morosidad de la cartera muestra una tendencia levemente creciente que se explica por el efecto de las securitizaciones y la maduración de las nuevas financiaciones. Además, es importante destacar que la irregularidad se ubica en niveles históricamente bajos para el sistema financiero en general, y Fitch considera que es posible que se vea cierto deterioro en la cartera de TN en el mediano plazo por la maduración de las nuevas financiaciones. Por otro lado, también se destaca que la compañía no posee activos del sector público.
La liquidez de la compañía es holgada, sus activos corrientes representaban 1.64 veces sus pasivos corrientes a marzo’08. También se observa un buen acceso al mercado de capitales, tanto a través de la emisión de obligaciones negociables, de la securitización de su cartera y del acceso a líneas bancarias a mediano plazo, lo que le permite diversificar sus fuentes de fondos y extender los plazos de sus pasivos.
TN muestra buenos niveles de solvencia. A marzo’08, el patrimonio neto representaba el 21.0% de los activos, con un correcto apalancamiento (3.77 veces). La sólida generación de ganancias permite mantener estos indicadores en niveles elevados a pesar del importante crecimiento de los activos.
Soporte/Legal
Tarjeta Naranja no cuenta con garantías explícitas por parte de sus accionistas (el 80% del paquete accionario pertenece a Banco de Galicia) y dada la trayectoria de los mismos, creemos que su soporte es probable pero no seguro.
Perspectivas de la calificación
La consolidación de la mejora en el entorno operativo podría ejercer presión hacia una suba de la calificación de la compañía, siempre que ésta mantenga el desempeño actual.
Antecedentes
TN es una compañía dedicada al otorgamiento de préstamos de consumo a través de tarjetas de crédito.
Comenzó sus actividades en el año 1985 en la provincia de Córdoba y luego expandió sus operaciones a través de la fusión con Tarjetas del Sur (Patagonia) y Tarjeta Comfiar (Santa Fe, Chaco y Mesopotamia) y de la ampliación de su red de sucursales.
Calificaciones
Programa Global de ON de Corto, Mediano y Largo plazo por USD 350 millones
AA-(arg)
ON Clase II por USD 26 mill. AA-(arg) ON Clase IV por hasta USD
100 millones
AA-(arg) ON Clase V por hasta USD
11.5 millones
A1(arg) ON Clase VI por hasta USD
100 millones
AA-(arg) ON Clase VII por hasta USD
20 millones
AA-(arg)
Perspectiva
Tarjeta Naranja Estable
Información Financiera
$ millones 31 03 08 31 03 07
Activos 1,900.4 1,497.8
Patrimonio
Neto 398.5 290.5
Resultado Neto 26.4 22.2
ROA (%) 5.61 5.92
ROE (%) 27.43 30.59
PN/Activos (%) 20.97 30.53
Analistas
Santiago Gallo (5411) 5235-8100
Ana Gavuzzo (5411) 5235-8100
Santiago Gallo Fitch Argentina SA
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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Tarjeta Naranja S.A. 2
Perfil
TN comenzó sus actividades en 1985 en la Provincia de Córdoba y fue expandiendo sus actividades a través de los años. Mediante su crecimiento orgánico y la fusión con otras compañías del grupo, actualmente opera en 21 provincias a través de una red de 150 sucursales, además de los comercios adheridos. En 2007 TN continuó con su expansión mediante la apertura de 10 sucursales (6 de ellas en el Gran Bs. As. y el interior de esa provincia) y además mudó y refaccionó otras tantas.
Banco Galicia, a través de su subsidiaria Tarjetas Regionales S.A., posee el 80% del capital de la compañía y otras personas jurídicas detentan el 20% restante.
TN brinda a sus usuarios una amplia gama de servicios a través de la emisión de tarjetas de crédito. Mediante la tarjeta, los usuarios acceden a diversos planes de pago para sus compras en más de 95.000 comercios adheridos, préstamos personales en el acto para montos menores a $ 1.500 y préstamos personales de hasta $ 5.000 en hasta 24 cuotas fijas en pesos. TN emite además la Tarjeta Naranja VISA, la tarjeta Mastercard y American Express. El parque de tarjetas habilitadas continuó creciendo y totalizaba 3,8 millones de tarjetas, con una penetración a nivel nacional del 50%.
Además, TN posee el 49,99% de Tarjeta Naranja Dominicana, sociedad constituida en República Dominicana para el desarrollo del negocio de tarjeta de crédito en ese país, juntamente con Banco Múltiple León (parte del grupo empresario más grande del país). Su plan de negocios consiste básicamente en replicar el modelo de TN en Argentina. La compañía cuenta con 100 empleados y en noviembre’07 se abrió el primer local; a la fecha del corriente informe, sus actividades no son significativas aún.
Evolución reciente
Los resultados al cierre del primer trimestre de 2008 mantienen la tendencia creciente de los últimos años: el resultado neto es un 18.9% superior al mismo período del ejercicio anterior. Si bien, el ROE y ROA disminuyen levemente como consecuencia del importante incremento en el nivel de actividad, se mantienen en niveles muy elevados: 27.4% y 5.61% respectivamente a marzo’08.
Como se venía observando en los últimos trimestres, la presión a la baja en la rentabilidad es fundamentalmente consecuencia del aumento de los gastos de administración por la inversión ligada a la expansión de la compañía. Sin embargo, debido al fuerte crecimiento de las financiaciones, y en la medida en que se afiancen las nuevas sucursales, se estima que la rentabilidad de la compañía se mantendrá en niveles elevados.
La principal fuente de ingresos operativos son las comisiones, que aumentaron significativamente en los últimos años atadas al mayor nivel de actividad; a marzo’08 muestran un incremento del 32.7% respecto del mismo mes del año anterior. A su vez, el margen financiero muestra una mejora ya que, por el fuerte crecimiento de las financiaciones, el aumento de los intereses cobrados supera a los intereses que se pagan a las obligaciones negociables y financiaciones bancarias; así, a marzo’08 el margen financiero sobre activos aumentó al 11.56% desde el 8.08% un año antes.
Por otro lado, los gastos de comercialización y administración crecieron un 45% en el mismo período como consecuencia del incremento del volumen de actividad, la expansión geográfica, la inflación y los ajustes salariales. Sin embargo, los indicadores de eficiencia se mantienen en niveles adecuados. El ratio gastos/ingresos era del 60.4% a marzo’08, apoyado por el fuerte aumento de los ingresos. La estrategia de expansión de la compañía hace que se prevea que los gastos sigan aumentando pero, en la medida que se mantenga el crecimiento de los ingresos, y las nuevas sucursales
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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Tarjeta Naranja S.A. 3 entren en rentabilidad, los indicadores de eficiencia deberían seguir en niveles aceptables.
Riesgo crediticio
Debido al tipo de negocio que desarrolla, el principal riesgo de TN es el de crédito. Su cartera de préstamos es su principal activo y representa –neta de previsiones- el 87%
del total. A marzo’08 muestra un crecimiento del 8.6% en el trimestre o del 39.4%
interanual, incluyendo la cartera securitizada en 2007 por $ 393 millones y en proceso de securitización por $ 107 millones.
La calidad de los activos es satisfactoria. A marzo’08, la cartera irregular representaba sólo el 4.2% del total, con una adecuada cobertura de previsiones (118.8%). La morosidad de la cartera muestra una tendencia levemente creciente que se explica por el efecto de las securitizaciones y la maduración de las nuevas financiaciones. Además, es importante destacar que la irregularidad se ubica en niveles históricamente bajos para el sistema financiero en general y Fitch considera que es posible que se vea cierto deterioro en la cartera de TN en el mediano plazo por la maduración de las nuevas financiaciones. De todas maneras, a pesar de lo expuesto, la calidad de las financiaciones ha sido tradicionalmente buena, por lo que dicho deterioro no debería ser significativo. Al mismo tiempo, los indicadores de morosidad de las carteras también se encuentran en niveles históricamente bajos en todo el sistema financiero. Es de destacar además, que TN no registra exposición al sector público.
Los montos por crédito son bajos y por lo tanto la cartera se encuentra adecuadamente atomizada y la expansión de la compañía ha mitigado el riesgo de concentración regional que presentaba en el pasado.
Al 31.03.08, TN mantenía en su balance títulos de deuda clase B y certificados de participación de las securitizaciones realizadas por $ 10.9 y $ 67.1 millones, respectivamente.
Liquidez y capital
El principal pasivo de TN son las cuentas a pagar a los comercios adheridos a la compañía. El fondeo de sus activos se realiza principalmente a través de la securitización de cartera ($ 341 millones en 2007 y se encuentra en proceso de una nueva securitización por $ 107 millones), la emisión de obligaciones negociables y varios préstamos de entidades financieras a más de un año de plazo.
La liquidez continúa siendo adecuada: sus activos corrientes representan 1.64 veces sus pasivos corrientes. Adicionalmente, si se estima una cobranza del 80% de la cartera a vencer en los próximos 90 días, ésta cubriría casi el 100% del total de pasivos del mismo plazo. Dada la alta liquidez de su cartera y la prudente administración de la compañía, se considera que los niveles de liquidez se mantendrán en niveles holgados.
La alta generación de resultados que caracteriza a la compañía compensa el fuerte crecimiento de su actividad y sustenta su solvencia. El patrimonio neto representaba el 21% de los activos totales a marzo’08, nivel levemente superior al año anterior (19.4%), y el endeudamiento se mantiene en niveles relativamente bajos: 3.77 veces (4.16 a marzo’07). Fitch entiende que estos indicadores son adecuados y que, si bien podrían reducirse algo en función del crecimiento de los activos y de la distribución de dividendos ($ 25 millones correspondientes a los resultados de 2007), la generación de utilidades permitirá mantener la sólida solvencia de la compañía.
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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Tarjeta Naranja S.A. 4 Glosario
Commodities: materias primas
Credit Scoring: sistema de puntaje para la autorización de créditos Performance: desempeño.
ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto.
ROA: Retorno sobre Activo.
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Dictamen
El Consejo de Calificación reunido el 22 de mayo de 2008 ha decidido asignar la categoría AA-(arg) a la Clase VII de Obligaciones Negociables a emitir por hasta USD 20 millones de Tarjeta Naranja S.A. Al mismo tiempo, se decidió confirmar las siguientes calificaciones:
- Programa Global de ON de Corto, Mediano y Largo Plazo por USD 350 millones (antes USD 150 millones): AA-(arg).
- Clase II de Obligaciones Negociables por USD 26 millones AA-(arg).
- Clase IV de Obligaciones Negociables por hasta USD 100 millones: AA-(arg).
- Clase V de Obligaciones Negociables por hasta USD 11.5 millones: A1(arg).
- Clase VI de Obligaciones Negociables a emitir por hasta USD 100 millones.
La perspectiva de la calificación se mantiene estable.
Las calificaciones de Tarjeta Naranja (TN) reflejan la mejora del entorno operativo que ha permitido un importante crecimiento del nivel de actividad, en tanto el desempeño de la compañía se mantiene dentro de los estándares históricos, generando alta rentabilidad, con una posición de capital y liquidez holgadas y una satisfactoria calidad de activos.
Las emisiones no cuentan con garantías que modifiquen la calificación genérica del emisor.
Categoría A1(arg): Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país.
Categoría AA(arg): “AA” nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.
Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
Características de las emisiones
Programa de Obligaciones Negociables de Corto, Mediano y Largo Plazo por hasta USD 350 millones (antes hasta USD 150 millones)
El monto de capital máximo de todas las Obligaciones Negociables en circulación no superará U$S 350.000.000 (o su equivalente en otras monedas). El monto máximo del Programa originariamente era de U$S 50.000.000 y fue ampliado a U$S 150.000.000 en marzo de 2006 y luego, en noviembre de 2007, a U$S 350.000.000.
Tarjeta Naranja S.A. podrá emitir periódicamente Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo nominativas, simples (no convertibles en acciones), sin garantía, o con garantía dentro del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo, denominadas en dólares estadounidenses o, a opción del emisor, en las otras monedas que pudieran especificarse en el suplemento de precio aplicable.
Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, generales e incondicionales del emisor. Las Obligaciones Negociables podrán ofrecerse en clases y/o series separadas, en los montos, a los precios y bajo las condiciones determinadas
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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Tarjeta Naranja S.A. 6 en oportunidad de la emisión conforme se especifique en el Suplemento de Precio.
Las Obligaciones Negociables vencerán en treinta días o más contados a partir de su fecha de emisión original, conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable. Las Obligaciones Negociables devengarán intereses en base a una tasa fija o flotante, o los devengarán en cualquier otra forma conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable, o bien serán emitidas sobre una base totalmente descontada y no devengarán intereses. Las Obligaciones Negociables serán nominativas no endosables. Podrán estar representadas en forma escritural, en un certificado global, en forma cartular. En la medida permitida bajo las leyes y regulaciones argentinas aplicables, podrán ser al portador, conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable, subordinadas o no, ajustables o no. Las Obligaciones Negociables tendrán en todo momento igual grado de privilegio que todo otro endeudamiento no garantizado y no subordinado del emisor; previéndose sin embargo, que si se especifica en el Suplemento de Precio aplicable, las Obligaciones Negociables podrán estar subordinadas a todo otro endeudamiento no garantizado y no subordinado del emisor y podrán estar garantizadas, gozando del privilegio que se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
Obligaciones Negociables Clase II por USD 50 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II fue de USD 26.000.000 (dólares veintiséis millones). Las obligaciones se emitieron en dólares estadounidenses y tendrán un plazo de 30 meses desde la fecha de emisión. El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II será pagado en dólares en cuatro cuotas iguales según lo establecido en el Suplemento de Precio.
Obligaciones Negociables Clase IV por hasta USD 100 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase IV será de hasta USD 100.000.000. Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y tendrán un plazo de cinco años desde la fecha de emisión. El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase IV será pagadero en dólares al tipo de cambio correspondiente al día en que finalice el Período de Indicación de Interés, en ocho cuotas iguales y semestrales pagaderas en mayo y noviembre de cada año, comenzando en mayo de 2008. Las obligaciones devengarán una tasa de interés fija sobre el saldo de capital. En caso de impedimento de transferencia de dólares al exterior, el emisor podrá depositar las sumas adeudadas en pesos en la Argentina, sin que ello implique incumplimiento.
Obligaciones Negociables Clase V por hasta USD 11.5 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase V será de hasta USD 11.500.000 (dólares estadounidenses once millones quinientos mil). Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y tendrán un plazo de 360 días desde la fecha de emisión.
El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase V será pagadero en una sola cuota en el día de la fecha de vencimiento. Las obligaciones devengarán una tasa de interés fija que se determinará al finalizar el período de suscripción; los intereses se pagarán semestralmente. En caso de que en cualquier fecha de pago de capital o intereses el emisor no pudiera adquirir Dólares con Pesos, entonces el emisor abonará los correspondientes servicios de intereses y/o amortización en pesos en Bs As según la cotización del dólar al cierre del día anterior a la fecha de pago.
Obligaciones Negociables Clase VI por hasta USD 100 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase VI será de hasta USD 100.000.000 (dólares estadounidenses cien millones). Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y el capital se amortizará en forma semestral, con un vencimiento final en diciembre de 2010. El valor nominal en dólares de las Obligaciones Negociables se convertirá a pesos según el tipo de cambio
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Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. - Reg.CNV Nº3 - Tarjeta Naranja S.A. 7 correspondiente al último día del período de colocación de los títulos. El capital, intereses, montos adicionales y cualquier otra suma a ser abonada bajo las Obligaciones Negociables, se pagará en dólares (excepto en determinadas circunstancias), luego de convertir a dicha moneda, al tipo de cambio de aquel momento, las sumas en pesos que en base al monto de capital en pesos correspondería abonar. En caso de impedimento de transferencia de dólares al exterior, el emisor podrá depositar las sumas adeudadas en pesos en la Argentina, sin que ello implique incumplimiento. Las obligaciones devengarán una tasa de interés flotante y los intereses serán pagaderos semestralmente en forma vencida.
Obligaciones Negociables Clase VII por hasta USD 20 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase VII será de hasta USD 20.000.000 (dólares estadounidenses veinte millones). Las obligaciones se emitirán en dólares estadounidenses y el capital se amortizará en una sola cuota a la fecha de vencimiento, que será a los 390 días de la fecha de emisión. Las obligaciones devengarán una tasa de interés fija y los intereses serán pagaderos en dos etapas, la primera a los 210 días de la fecha de emisión y la segunda en la fecha de vencimiento.
Fuentes de información
La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E.
El emisor ha procurado entre otra, la siguiente información:
Estados contables trimestrales auditados (último 31.03.2008)
Balance General Auditado (último 31.12.07).
Información sobre calidad de activos.
Borrador de prospectos de emisión.
Santiago Gallo Fitch Argentina S.A.
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Tarjeta Naranja S.A. 31/03/2008 31/03/2007 31/12/2007 31/12/2006
3 meses Como % Promedio 3 meses Como % Anual Como % Anual Como %
A.PRESTAMOS miles de $ de Activos miles de $ miles de $ de Activos miles de $ de Activos miles de $ de Activos
1. Préstamos Comerciales 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
2. Sector Público 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Garantizados 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
4. Préstamos de Consumo 1.722.283 90,63% 1.527.020 1.331.757 88,92% 1.671.408 89,42% 1.233.198 82,32%
5. Otros -91.078 -4,79% -81.153 -71.229 -4,76% -80.728 -4,32% -62.271 -4,16%
6. (Previsiones por Riesgo de Incobrabilidad) 80.512 4,24% 63.215 45.918 3,07% 67.083 3,59% 39.868 2,66%
TOTAL A 1.550.694 81,60% 1.382.652 1.214.610 81,09% 1.523.597 81,51% 1.131.059 75,51%
B. Otros Activos Rentables
1. Depósitos en Bancos 11.327 0,60% 6.829 2.331 0,16% 10.634 0,57% 85.595 5,71%
2. Títulos Públicos 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Otras Inversiones 80.281 4,22% 113.472 146.663 9,79% 179.339 9,59% 156.799 10,47%
4. Inversiones en Sociedades 10.101 0,53% 11.860 13.619 0,91% 11.313 0,61% 13.511 0,90%
TOTAL B 101.708 5,35% 132.161 162.613 10,86% 201.286 10,77% 255.905 17,08%
C. TOTAL DE ACTIVOS RENTABLES (A+B) 1.652.402 86,95% 1.514.813 1.377.223 91,95% 1.724.882 92,28% 1.386.964 92,59%
D. ACTIVOS FIJOS 60.389 3,18% 53.013 45.637 3,05% 53.865 2,88% 43.944 2,93%
E. ACTIVOS NO RENTABLES 0 0
1. Efectivo y Oro 10.566 0,56% 13.004 15.441 1,03% 26.465 1,42% 15.638 1,04%
2. Otros 177.043 9,32% 118.260 59.478 3,97% 63.998 3,42% 51.423 3,43%
F. TOTAL DE ACTIVOS 1.900.399 100,00% 1.699.089 1.497.780 100,00% 1.869.210 100,00% 1.497.969 100,00%
G. DEPOSITOS Y FONDOS DE CORTO PLAZO
1. Cuentas Corrientes 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
2. Cajas de Ahorro 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Plazos Fijos 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
4. Interbancarios 323.234 17,01% 192.195 61.157 4,08% 255.784 13,68% 71.150 4,75%
5. Otros 650.734 34,24% 612.954 575.174 38,40% 711.379 38,06% 593.341 39,61%
TOTAL G 973.968 51,25% 805.150 636.331 42,48% 967.162 51,74% 664.491 44,36%
H. OTRAS FUENTES DE FONDOS
1. Obligaciones Negociables 400.431 21,07% 438.271 476.112 31,79% 386.889 20,70% 460.637 30,75%
2. Deuda Subordinada 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Otros 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
I. Otros (Que no Devengan Interés) 106.821 5,62% 88.223 69.625 4,65% 122.673 6,56% 60.333 4,03%
J. PREV. POR RIESGO DE INCOB. (ver Préstamos)
K. OTRAS RESERVAS 20.690 1,09% 22.969 25.248 1,69% 20.417 1,09% 23.212 1,55%
L. PATRIMONIO NETO 398.490 20,97% 344.477 290.464 19,39% 372.070 19,91% 289.297 19,31%
M. TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO NETO 1.900.399 100,00% 1.699.089 1.497.779 100,00% 1.869.211 100,00% 1.497.969 100,00%
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Tarjeta Naranja S.A. 31/03/2008 31/03/2007 31/12/2007 31/12/2006
Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de
$ Act. Rentables $ Act. Rentables $ Act. Rentables $ Act. Rentables
1. Intereses Cobrados 80.356 4,86% 51.125 3,71% 264.793 15,35% 168.973 12,18%
2. Intereses Pagados 25.886 1,57% 20.864 1,51% 93.536 5,42% 52.569 3,79%
3. INGRESOS NETOS POR INTERESES 54.471 3,30% 30.262 2,20% 171.257 9,93% 116.404 8,39%
4. Otros Ingresos Operativos 115.231 6,97% 85.410 6,20% 374.205 21,69% 281.966 20,33%
5. Otros Ingresos / Egresos -1.212 -0,07% 109 0,01% -2.198 -0,13% -22 0,00%
6. Gastos de Personal 34.469 2,09% 23.599 1,71% 117.493 6,81% 88.453 6,38%
7. Otros Gastos Administrativos 68.050 4,12% 47.060 3,42% 217.520 12,61% 156.782 11,30%
8. Cargos por Incobrabilidad 25.827 1,56% 10.833 0,79% 52.543 3,05% 19.190 1,38%
9. Otras previsiones 0 0 0 0
10. RESULTADO OPERATIVO 40.144 2,43% 34.289 2,49% 155.709 9,03% 133.924 9,66%
11. Resultados extraordinarios -739 -823 1.327 -8.500
12. Corrección Monetaria 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
13. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 39.405 2,38% 33.466 2,43% 157.036 9,10% 125.424 9,04%
14. Impuesto a las Ganancias 12.985 0,79% 11.299 0,82% 53.263 3,09% 36.670 2,64%
15. RESULTADO NETO 26.421 1,60% 22.167 1,61% 103.773 6,02% 88.754 6,40%
I. RENTABILIDAD
1. Resultado Neto / Patrimonio (prom.) 27,43% 30,59% 31,38% 61,36%
2. Resultado Neto / Activos (prom.) 5,61% 5,92% 6,16% 11,85%
3. Resultado antes de Impuestos / Activos Totales (prom.) 8,36% 8,94% 9,33% 16,75%
4. Resultado Operativo / Activos Totales (prom.) 8,52% 9,16% 9,25% 17,88%
5. Gastos de Administración / Ingresos 60,41% 61,09% 61,42% 61,56%
6. Gs. Administración / Activos Totales (prom.) 21,76% 18,87% 19,90% 32,74%
7. Ingresos Financieros Netos / Activos Totales (prom.) 11,56% 8,08% 10,17% 15,54%
II. CAPITALIZACION
1. Generación Interna de Capital 26,52% 30,53% 27,89% 23,42%
2. Patrimonio Neto / Activos Totales 20,97% 19,39% 19,91% 19,31%
3. Patrimonio Neto / Préstamos 25,70% 23,91% 24,42% 25,58%
4. Exceso de Capital Integrado / Capital Exigido por el BCRA n.a. n.a. n.a. n.a.
III. LIQUIDEZ
1. Activos Líquidos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 10,49% 25,84% 22,38% 38,83%
2. Act. Líq. más Títulos con Cotización / Dep. y Fondos de C. P 10,49% 25,84% 22,38% 38,83%
3. Préstamos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 159,21% 190,88% 157,53% 170,21%
IV. CALIDAD DE ACTIVOS
1. Cargos por Incobrabilidad / Préstamos Brutos 1,58% 0,86% 3,30% 1,64%
2. Cargos por Incob. / Rdo. Antes de Prev. e Impuestos 39,59% 24,45% 25,07% 13,27%
3. Previsiones / Préstamos en Situación Irregular 118,78% 98,27% 120,36% 98,28%
4. Previsiones / Préstamos Netos de Previsiones 4,94% 3,64% 4,22% 3,40%
5. Préstamos en Situación Irregular / Préstamos Brutos 4,16% 3,71% 3,50% 3,46%
6. Préstamos en Sit. Irreg. Netos / Patrimonio Neto -3,19% 0,28% -3,05% 0,24%
7. Préstamos Dados de Baja en el Período / Préstamos Brutos 0,99% 0,40% 2,76% 0,57%
Entidades Financieras
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