Serie J: Hasta por UF 5.000.000
"LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR, Y DE LOS INTERMEDIARIOS QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL
PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO.
La información contenida en esta publicación es una breve descripción de las características de la emisión y de la entidad emisora, no siendo ésta toda la información requerida para tomar una decisión de inversión. Mayores antecedentes se encuentran disponibles en la sede de la entidad emisora, en las oficinas de los intermediarios colocadores y en la Superintendencia de Valores y Seguros.
Señor inversionista:
Antes de efectuar su inversión usted debe informarse cabalmente de la situación financiera de la sociedad emisora y deberá evaluar la conveniencia de la adquisición de estos valores teniendo presente que el único responsable del pago de los documentos son el emisor y quienes resulten obligados a ellos.
El intermediario deberá proporcionar al inversionista la información contenida en el Prospecto presentado con motivo de la solicitud de inscripción al Registro de Valores, antes de que efectúe su inversión." El presente prospecto de emisión ha sido preparado por BBVA Asesorías Financieras S.A. y CorpBanca Corredores de Bolsa S.A. (en adelante “los Asesores”) en conjunto con Celulosa Arauco y Constitución S.A. (en adelante “Arauco”, el “Emisor” o la “Compañía”), con el propósito de entregar antecedentes de carácter general acerca de la Compañía y de la emisión para que cada inversionista evalúe en forma individual e independiente la conveniencia de invertir en bonos de esta emisión. En su elaboración se ha utilizado información entregada por la propia Compañía e información pública, la cual no ha sido verificada independientemente por los Asesores, y por lo tanto, los Asesores no se hacen responsables de ella.
1.- Características Principales de la Oferta
Emisor Celulosa Arauco y Constitución S.A.
Serie Serie J con cargo a la línea Nº 588
Nemotécnico BARAU-J
Monto de la emisión UF 5.000.000
Clasificación de riesgo AA Fitch Ratings AA Feller-Rate
Reajustabilidad Reajustable en Unidades de Fomento
Tasa de emisión 3,25% anual
Plazo 10 años
Período de gracia 9,5 años
Amortización de capital Única al vencimiento el 1 de septiembre de 2020 Opción de rescate anticipado A partir del 1 septiembre de 2013 (3 años)
Los Bonos se rescatarán al mayor valor entre (i) valor par, y (ii) valor presente de los flujos descontados a la Tasa de Referencia + Spread de Prepago.
Spread de Prepago = Spread de colocación - 0,10% Uso de los fondos Los fondos provenientes de la colocación se
destinarán al refinanciamiento de pasivos de corto y largo plazo del Emisor.
Agente Colocador BBVA Corredores de Bolsa Limitada y CorpBanca Corredores de Bolsa S.A.
Banco Representante de los Tenedores de Bonos y Banco Pagador
Banco Santander
Principales Resguardos
(para mayor detalle ver punto 5.5 del prospecto legal)
2.- Documentación Legal
A. Certificado de Inscripción Línea de Bonos
B. Prospecto
Legal
Línea
de
Bonos (puntos 1.0 al 4.0)
C Documentos
Serie
J
• Certificado SVS Bonos
• Prospecto Complementario (puntos 5.0 al 14.0)
• Certificado Clasificación de Riesgo
• Declaraciones de Responsabilidad
• Escritura Complementaria
B.- Prospecto Legal Línea de Bonos (puntos 1.0 al 4.0)
PROSPECTO LEGAL COMPLEMENTARIO
PARA EMISIÓN DE LÍNEA DE BONOS AL PORTADOR DESMATERIALIZADOS
CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A.
Inscripción en el Registro de Valores Nº 042
Monto de la Emisión
UF 20.000.000
Plazo de la Emisión
30 años
Serie “J”
Agosto 2010
1.0 INFORMACIÓN GENERAL
1.1 Intermediarios participantesBBVA Corredores de Bolsa Limitada y CorpBanca Corredores de Bolsa S.A.
1.2 Leyenda de responsabilidad
"LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR, Y DEL O LOS INTERMEDIARIOS QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO".
1.3 Fecha prospecto Agosto de 2010
2.0 IDENTIFICACIÓN DEL EMISOR
2.1 Nombre o Razón Social
CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A.
2.2 Nombre de Fantasía CELULOSA ARAUCO
2.3 R.U.T. 93.458.000-1
2.4 Inscripción Registro Valores Nº 042 de fecha 14 de junio de 1982
2.5 Dirección
Av. El Golf 150 piso 14 Las Condes
2.6 Teléfono 56 – 2 - 4617200 2.7 Fax 56 - 2 - 4617541 2.8 Dirección electrónica www.arauco.cl
3.0 ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD
3.1 Reseña HistóricaCelulosa Arauco y Constitución S.A. (en adelante, la “Compañía”, el “Emisor” o “Arauco”) fue formada en septiembre de 1979 con la fusión de Industrias de Celulosa Arauco S.A. y Celulosa Constitución S.A. Estas dos compañías fueron creadas a finales de los años 60 y principios de los 70 por la Corporación de Fomento de la Producción (en adelante, “CORFO”) para desarrollar los recursos forestales del país, mejorar la calidad de la tierra en antiguas áreas agrícolas y promover el empleo.
Entre 1977 y 1979, y como parte del programa de privatización iniciado por el gobierno, CORFO vende Industrias de Celulosa Arauco S.A. y Celulosa Constitución S.A. a Compañías de Petróleos de Chile S.A. (en adelante “COPEC”).
Figura Nº1: Estructura de propiedad de Celulosa Arauco y Constitución S.A.
(*) Incluye tanto las acciones de propiedad de Inversiones Angelini y Cia. Limitada como aquellas de accionistas con acuerdo de actuación conjunta y las de otros miembros del controlador.
Fuente: Arauco
En 1990 es fundada Investigaciones Forestales Bioforest S.A. (en adelante “Bioforest”), sociedad encargada de realizar investigaciones dirigidas a mejorar la genética de las plantaciones, la productividad de la tierra, controlar las pestes y enfermedades, y mejorar la calidad de la madera, con el fin de incrementar la productividad de los bosques.
Ese mismo año, además, comienza la construcción de la segunda línea de producción de la planta de Arauco, Arauco II, cuya capacidad en esa época ascendía a 350.000 toneladas métricas anuales y cuyo costo de construcción fue de aproximadamente US$ 600 millones, siendo en esa época, la inversión más cuantiosa en la historia de la Compañía. La segunda línea fue construida cerca de la línea existente, Arauco I, y comienza a operar en 1991.
Durante 1996, es adquirida Alto Paraná S.A., compañía argentina que en esa época poseía plantaciones y tierras en ese país, donde producía y luego vendía celulosa blanqueada Kraft de fibra larga1. Con esta adquisición, la Compañía expande sus
oportunidades de mercado fuera de Chile.
En el año 2000, la Compañía adquiere el 98% de las acciones de Forestal Cholguán S.A. y el 50% de Trupán S.A., lo cual le permite ingresar al mercado de los tableros MDF2 y HB3. En 2002 comienza con la operación de dos nuevas plantas de paneles
MDF, una en Chile y otra en Argentina.
En 2001, comienza la construcción de la planta de celulosa de Valdivia, cuya inversión fue de aproximadamente US$ 573,7 millones y que fue completada durante el primer trimestre del año 2004.
En 2003, se comienza con la primera fase del Proyecto Nueva Aldea, un nuevo complejo forestal-industrial en la Octava Región, cuya inversión fue de US$ 169,6 millones, siendo completado en 2004.
Durante el año 2004, se comienza con la construcción de la segunda fase del Complejo Forestal Industrial Nueva Aldea, lo cual incluyó el desarrollo de una nueva planta de celulosa de 856.000 toneladas anuales de capacidad de celulosa blanqueada de fibra larga y corta4. El monto de la inversión fue de US$ 841,2 millones y fue completada en agosto de 2006.
1 Corresponde a fibra de Pino 2 MDF: Medium Density Fiberboard 3 HB: Hard Board
74.29 %
60,82 %
99,98 % Grupo Angelini*
En enero de 2005, a través de Forestal Valdivia S.A., la Compañía adquiere el 80% de Forestal Los Lagos S.A., por un monto de US$ 21,4 millones, lo cual incluyó 9.234 hectáreas de tierras plantadas con eucalipto en la actual Región de los Ríos. En marzo de 2005, la Compañía compra a Louis Dreyfus S.A.S. el 100% de las acciones de LD Forest Products S.A., empresa forestal localizada en el estado de Paraná, Brasil, la cual poseía 43.000 hectáreas de tierra, de las cuales 25.800 consistían en plantaciones forestales. Indirectamente como resultado de la compra, la Compañía adquiere el 100% de las acciones de Placas do Paraná S.A., empresa que posee dos plantas de paneles en Paraná (una de MDF de 250.000 m3 de capacidad y otra de
aglomerados de 320.000 m3 de capacidad), y el 50% de las acciones de Dynea Brasil S.A., empresa que posee una planta de
papel impregnado y una planta de formaldehído y resina en Paraná. El valor de esta inversión ascendió a US$168 millones. En octubre de 2005, la Compañía compra a Louis Dreyfus S.A.S. por un monto de US$ 55 millones el 100% de las acciones de dos holdings en Argentina, Ecoboard S.A.I.F. y Louis Dreyfus S.A.I.F., e indirectamente producto de la compra, el 100% de las acciones de Caif S.A., una sociedad holding que es dueña de LD Manufacturing S.A. y del 60% de las acciones de Flooring S.A. Como consecuencia de la adquisición, se agregan a la Compañía una planta de paneles aglomerados de aproximadamente 230.000 m3, una planta química productora de resina utilizada para la producción de paneles, 8.000 hectáreas plantadas en
Argentina y una planta productora de pisos en base a MDF y aglomerado con una capacidad instalada de producción de 2.000.000 de m2.
En junio de 2006, a través de Aserraderos Arauco S.A., Forestal Celco S.A., Bosques Arauco S.A. y Forestal Valdivia S.A., la Compañía adquiere los activos forestales de Cementos Bio-Bio S.A. La adquisición significó una inversión de US$ 133,3 millones e incluyó 21.000 hectáreas de plantaciones de pino, un aserradero con una capacidad anual de 250.000 m3 y una
planta de productos remanufacturados.
Durante el último trimestre del año 2006, Arauco comienza con la construcción de la segunda línea de terciados en el Complejo de Nueva Aldea con una capacidad de 225.000 m3.
En enero de 2007, a través de su filial Bosques Arauco S.A., Arauco adquirió 5.105 hectáreas de pino radiata a Forestal Anchile Ltda. por US$43,6 millones
Durante 2007 se registran tres plantas de cogeneración (Nueva Aldea Fase I y II, y Trupán) como proyectos del Mecanismo para el Desarrollo Limpio dentro del Protocolo de Kyoto. Las tres plantas generan electricidad a través de biomasa forestal, la cual es una fuente renovable y remplaza la energía en base a combustibles fósiles en el SIC. Durante 2007, Arauco vendió 482.129 Certificados de Reducción de Emisiones (CERs).
En septiembre de 2007 Arauco firma el acuerdo de propiedad conjunta sobre terrenos con Stora Enso Oyj, una multinacional Sueco-Finlandesa. Arauco adquirió el 80% de las acciones de Stora Enso Arapoti Empreendimentos Agrícolas S.A., la cual es propietaria de 50.000 hectáreas de terrenos, 20% de las acciones de Stora Enso Arapoti Indústria de Papel S.A., la cual es propietaria de una planta de papel con capacidad de 205.000 toneladas anuales; y el 100% de las acciones de Stora Enso Arapoti Serraria Ltda. la cual es propietaria de un aserradero con capacidad anual de 150.000 m3 anuales. Esta alianza representó una inversión de US$ 208,4 millones.
En mayo de 2008, el directorio aprueba la construcción de una nueva planta de cogeneración a través de biomasa con una capacidad de 25 MW anuales, y una caldera de poder de alta presión con capacidad de producción de 210 t/h de vapor la que se espera que comience a operar en el segundo semestre de 2010. Estas inversiones estarán localizadas en la Planta Arauco y representarán una inversión de aproximadamente US $ 70 millones. La Compañía espera que esta operación genere un excedente de 24 MW anuales a ser aportados al abastecimiento del SIC. La Compañía espera postular a la inscripción de dicho proyecto dentro del marco del Mecanismo para el Desarrollo Limpio del Protocolo de Kyoto.
Al 31 de Diciembre de 2009, la Compañía contaba con 6 plantas de producción de celulosa trabajando al 100% de su capacidad, 10 aserraderos, 8 plantas de producción de paneles, 9 unidades de cogeneración y aproximadamente un millón de hectáreas plantadas de bosques, activos que se encuentran distribuidos en los 4 países donde opera.
El 18 de Mayo de 2009, Arauco y la transnacional finlandesa-sueca STORA ENSO informaron en Chile y en Uruguay sobre la firma de un acuerdo con el Grupo Empresarial ENCE de España para adquirir, en conjunto y en partes iguales, un total de 130.000 hectáreas de terrenos forestales, plantaciones y otras operaciones que la empresa española tiene en las zonas centro y oeste del Uruguay. El valor total de la transacción alcanzó finalmente a US$335 millones, de los cuales Arauco pagó el 50%. La adquisición se concretó el 16 de Octubre de 2009.
El 26 de agosto de 2009, a través de su filial Placas do Paraná S.A., Arauco adquirió el 100% de las acciones de Tafisa Brasil S.A. El precio pagado ascendió a aproximadamente US$227 millones, del cual aproximadamente US$165,2 millones fueron destinado a pagar el valor de las acciones de Tafisa Brasil, en tanto que el saldo correspondió a pasivos que mantenía Tafisa Brasil. El principal activo de Tafisa Brasil, hoy Arauco do Brasil S.A., es una planta de paneles ubicada en la ciudad de Pien, Brasil, en el estado de Paraná, la cual tiene una capacidad instalada anual de 640.000 metros cúbicos, lo que incluye dos líneas de producción de MDF y una línea de aglomerados.
El 27 de septiembre de 2009, Arauco y su filial Arauco Internacional S.A., firmaron un acuerdo con Stora Enso para transferir el 100% de las acciones de Stora Enso Uruguay S.A. a la filial de Arauco en Uruguay Forestal Cono Sur S.A., la cual cambió de
nombre a Montes del Plata S.A. A consecuencia de este acuerdo, Arauco y Stora Enso mantienen igual control de los activos que ambas empresas tenían en Uruguay, lo que incluye 74.000 hectáreas de propiedad de Stora Enso y 39.000 hectáreas de propiedad de Arauco, todas aportadas a Montes del Plata S.A.
El 27 de febrero de 2010, un fuerte terremoto seguido por un tsunami, azotó la zona centro-sur de Chile, área donde se realizan la mayoría de las operaciones industriales de Arauco. Inmediatamente todas las plantas de producción aplicaron el plan de contingencia, lo que implicó el cierre de las operaciones y la evaluación de los daños de cada una de las plantas. Como consecuencia del terremoto y del posterior tsunami, el aserradero Mutrún quedó completamente destruido. Las demás plantas afectadas fueron reiniciando gradualmente sus operaciones según la situación específica de cada una de ellas y conforme a cómo se fueron dando factores externos tales como las condiciones de infraestructura, conectividad de caminos, abastecimiento de energía y seguridad pública. Al 30 de julio de 2010, todas las plantas se encuentran operando, con excepción de la Línea 2 de la planta de celulosa Arauco, la cual podrá reabrir una vez que los daños sean evaluados y reparados.
La suspensión de las operaciones en Chile a consecuencia del terremoto significó una disminución de los volúmenes de venta y efectos adversos en los resultados operacionales, sujetos a las recuperaciones por la cobertura del seguro. El seguro de Arauco cubre los daños a la propiedad, plantas, máquinas e inventarios y la paralización del negocio por un monto máximo de US$ 650 millones, con un deducible para ese tipo de daños de US$ 3,3 millones y de 21 días por la interrupción de las operaciones. Al primer trimestre de 2010, la Compañía registró una pérdida por daños a propiedad, plantas y máquinas e inventarios de aproximadamente US$ 27 millones, neto de la cobertura del seguro.
En abril de 2010, la filial Arauco do Brasil S.A. adquirió el 50% de las acciones de Dynea Brasil S.A., propiedad de Dynea S.A. por US$15 millones. Como resultado de esta operación, actualmente Arauco posee el 100% de las acciones de Dynea Brasil S.A.
3.2 Descripción del Sector Industrial
Arauco es una de las mayores empresas forestales del mundo, ubicándose a diciembre de 2008 y a Diciembre de 2009 entre los mayores productores de celulosa de mercado a nivel mundial y siendo la segunda empresa con mayor capacidad de producción instalada de este producto. A nivel nacional, Arauco es líder en cada una de sus líneas de negocios, siendo seguido por CMPC en el negocio de la Celulosa y por Masisa en el negocio de Paneles. La Compañía cuenta con activos forestales en Chile, Argentina, Brasil y Uruguay, garantizando materia prima de calidad, y en forma sustentable, para sus negocios industriales.
A continuación se presenta una breve descripción de cada uno de los sectores industriales donde la Compañía opera.
3.2.1 Industria Forestal
Actualmente, según la FAO, se estima que la superficie forestal a nivel mundial alcanza aproximadamente a 4.000 millones de hectáreas, de las cuales sólo un 7% corresponden a bosques plantados y manejados por el hombre (en adelante las “Plantaciones Forestales”) y el resto a bosques nativos.
Cerca del 76% de las Plantaciones Forestales mundiales tienen fines productivos, principalmente el abastecimiento de madera y fibra a la industria de elaboración, y el restante 24% tiene fines protectivos, especialmente la conservación del suelo y el agua. Las subregiones con mayores extensiones de plantaciones forestales para la producción son Asia Oriental, Europa y Norte América, que juntas suman alrededor del 63% de las plantaciones productivas del mundo.
Gráfico Nº 1: Países con mayor área de plantaciones forestales productivas, 2005
China 26% Sudán 4% Brasil 5% EEUU 16% Otros 31% Tailandia 2% Indonesia 3% Chile 2% Ex URSS 11% Fuente: FAO5
Según datos de la FAO, la producción total de madera en el mundo ascendió aproximadamente a 3.300 millones de m³ durante el año 2009, de los cuales un 57% correspondieron a madera utilizable como combustible, un 15% a rollizos aserrables, un 24% a madera pulpable y el resto a otros usos. América del Norte y Asia son los principales demandantes de productos forestales, concentrando cada uno de ellos aproximadamente un tercio de la demanda total. En tercer lugar se ubica Europa con aproximadamente un cuarto del consumo total.
Gráfico Nº 2: Producción mundial de madera industrial y madera para combustible (millones de m3)
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 19 61 19 64 19 67 19 70 19 73 19 76 19 79 19 82 19 85 19 88 19 91 19 94 19 97 20 00 20 03 20 06
Madera Industrial Madera Combustible
Fuente: FAO
El clima y las características del suelo, en combinación con las especies existentes en algunos países del hemisferio sur, generan importantes ventajas de productividad para las Plantaciones Forestales respecto de zonas ubicadas en el hemisferio norte. Es así que en Chile, por ejemplo, el ciclo de crecimiento del pino radiata para la producción de rollizos pulpables y aserrables es de 16 a 18 años y para los rollizos aserrables de alta calidad, de 25 años. Para el mismo tipo de madera, en el hemisferio norte, el ciclo de crecimiento para obtener rollizos pulpables es de 18 a 45 años, mientras que para rollizos aserrables es de 50 a 150 años.
Gráfico Nº 3 Tasa de crecimiento fibra larga (m3/hectárea/año)
Fuente: Jaakko Pöyry y Arauco
Lo anterior se ha traducido en una creciente importancia de América del Sur como proveedor de madera industrial. Entre 1984 y 2007 su participación en la producción mundial pasó de 6,0% a 10,1%.
2 4 15 35 31 2 4 10 26 23 0 10 20 30 40
Spruce Canada Spruce Suecia Southern Pine
US Pino Taeda Argentina (Misiones) Pino Radiata (Chile / Nueva Zelanda)
Gráfico Nº 4 Producción de madera industrial (cifras en millones de m3 / año)
1.522
1.705
91 172
1984 2007
Resto del Mundo América del Sur
Fuente: FAO
Los principales países productores de madera en América del Sur corresponden a Chile, Argentina y Brasil, que en conjunto concentraron el 85% de la producción total de madera industrial en la región durante el año 2007.
De acuerdo a estimaciones de la Compañía, los factores que han impulsado el desarrollo de las Plantaciones Forestales continuarán vigentes e incluso podrían intensificarse, generando un importante potencial para aquellas regiones con mayores ventajas para el desarrollo de bosques.
Según datos de CORFO e INFOR (Instituto Forestal de Chile), Chile cuenta en la actualidad con 17,5 millones de hectáreas cubiertas de bosques, que representan el 21,8 % del territorio nacional, y se encuentran ubicadas principalmente entre la VII y la XII región. Del total de hectáreas, sólo un 13,1% corresponden a Plantaciones Forestales productivas siendo las principales especies el pino radiata y los eucaliptos globolus y nitens.
El pino radiata es originario del sur de California y fue introducido a Chile a finales del siglo XIX. Por su parte los eucaliptos son originarios de Australia y fueron traídos a Chile en la época de apogeo de la minería de carbón en la VIII región para hacer de soportes en los túneles.
Las exportaciones forestales en Chile se pueden dividir en: a) productos de extracción como rollizos aserrables y pulpables; b) productos primarios como madera aserrada, tableros, celulosa, papel periódico y astillas; c) productos secundarios como madera elaborada, molduras, marcos, muebles, partes y piezas de madera; y, d) manufacturas de papel y cartón. Durante 2008 las exportaciones forestales alcanzaron los US$ 5.453 millones, lo que significa un aumento del 10,1% respecto de 2007. Los principales destinos fueron Asia y Europa, que adquirieron US$2.061 millones y US$899 millones respectivamente, siendo los mercados de China, Estados Unidos, Japón, México, Italia y Corea del Sur, los más importantes compradores. Durante 2009 las exportaciones forestales alcanzaron los US$ 4.162 millones, lo que significa una disminución del 23,7% respecto de 2008. Los principales destinos fueron Asia y América del Norte, que adquirieron US$1.861 millones y US$847 millones respectivamente, siendo los mercados de China, Estados Unidos, Japón, México, Corea del Sur y Holanda, los más importantes compradores.
Gráfico Nº 5 Evolución de las exportaciones forestales (US$ millones FOB)
Fuente: INFOR
Es interesante tomar en cuenta el valioso aporte ambiental que realizan los cultivos forestales, especialmente para combatir dos de los principales problemas ecológicos de la actualidad: el efecto invernadero y la erosión. Una hectárea de eucalipto o pino radiata absorbe anualmente 9 toneladas de carbono desde la atmósfera y las transforma en oxígeno, disminuyendo las consecuencias del efecto invernadero. A su vez, los cultivos se establecen en un 90% sobre suelos erosionados, sin cobertura vegetal, arenosa o agotada por las prácticas agrícolas y ganaderas, recuperándolos definitivamente para la vida y la producción de bienes para el hombre.
2.365 2.206 2.301 2.524 3.397 3.495 3.890 4.950 5.453 4.162 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
3.2.2 Industria de Celulosa
La celulosa es uno de los commodities de mayor presencia en los productos de uso cotidiano en la vida de las personas. La celulosa es obtenida de la fibra de madera y utilizada para la manufactura de papel de impresión y escritura, papel higiénico y sanitario, cartulinas y material de empaque.
La celulosa es el componente más importante en la pared celular de los vegetales, siendo la biomolécula más abundante en la naturaleza ya que forma la mayor parte de la biomasa terrestre. Ésta se elabora principalmente a partir de una categoría de madera denominada pulpable que proviene de la parte superior del tronco y de las ramas del árbol.
Según el grado de elaboración, se puede distinguir entre celulosa cruda6 o blanqueada, y según la especie de la cual provenga
se clasifica en celulosa de fibra larga (coníferas) y fibra corta (eucalipto), los cuales poseen distintos precios según su calidad y características específicas. La celulosa obtenida de pino radiata posee fibras largas y es utilizada para otorgar durabilidad y fuerza a los productos de papel. La celulosa blanqueada es utilizada principalmente para la producción de papel de impresión, escritura y papel tissue. La celulosa no blanqueada, o cruda, es utilizada principalmente para la producción de material de empaque, filtros, para la producción de fibrocemento, etc. La celulosa producida de maderas duras, como la de eucalipto, tiene fibras cortas y es usada en combinación con la de fibra larga para la producción de productos de papel.
A pesar de la variedad existente y los grados de elaboración, la celulosa se transa en los mercados internacionales como un commodity debido a las características de homogeneidad o baja diferenciación del producto.
La producción mundial de celulosa durante 2008 fue de 179,3 millones de toneladas; sin embargo, sólo cerca de 57 millones de toneladas son transadas en el mercado (Market Pulp). El resto es utilizado por productores integrados para la fabricación de papel.
Según datos del RISI, la producción mundial de celulosa durante 2009 fue de 161,3 millones de toneladas; sin embargo, sólo cerca de 50,6 millones de toneladas son transadas en el mercado (Market Pulp). El resto es utilizado por productores integrados para la fabricación de papel.
Gráfico Nº 6 Distribución de la producción mundial de celulosa de mercado (50,6 millones de toneladas)
Fuente: RISI
La industria de la celulosa se caracteriza por los altos requerimientos de inversión inicial en activos fijos y la necesidad de poseer una base de suministro de materia prima. Las economías de escala también son un elemento característico de esta industria. Para aprovecharlas, las empresas deben construir plantas de gran capacidad, que requieren para su operación de sofisticadas tecnologías.
Debido a lo anterior, en los últimos años se ha observado una creciente concentración de los productores de Market Pulp7: en
1990 los 20 mayores productores concentraban cerca del 40% de la capacidad instalada de la industria, mientras que a fines de 2008 y del 2009 llegaron a concentrar cerca del 55%.
Desde el punto de vista geográfico, la producción de celulosa está tendiendo a concentrarse en el hemisferio sur debido a las ventajas competitivas que presenta respecto del hemisferio norte, principalmente respecto a la velocidad de crecimiento de las plantaciones. Por su parte, la demanda seguirá estando concentrada en los países industrializados, presentando un alto crecimiento en los países asiáticos.
6 Celulosa Cruda: Celulosa que no ha sido tratada con agentes químicos para su blanqueado. 7 Market Pulp: Corresponde a celulosa de mercado.
Norte América 30% Asia 13% Europa Occidental 20% Europa Oriental 5% Oceanía 1% Latino América 29% África 1%
La producción de celulosa está acotada a la disponibilidad de materia prima (bosques). Actualmente existe un mayor aumento en las plantaciones de eucalipto (fibra corta) debido a las ventajas que tienen respecto a las plantaciones de pinos (fibra larga), especialmente en lo que se refiere al ciclo de cosecha. Es debido a lo anterior que se pronostica que habrá un mayor aumento en la capacidad de producción de celulosa de fibra corta (BHKP) y un acotado aumento en la capacidad de producción de celulosa de fibra larga (NBSK).
Chile se continúa posicionado en el mundo como un productor relevante de celulosa de fibra larga, ocupando el cuarto lugar entre las naciones proveedoras de celulosa después de Estados Unidos, Canadá y Suecia, y presentando al mismo tiempo, uno de los más bajos costos de producción. Actualmente, la producción de celulosa en Chile está concentrada en dos empresas, Celulosa Arauco y Constitución, y CMPC Celulosa, que concentran cerca del 9% de la oferta mundial. De la producción de celulosa en Chile, aproximadamente un 87% se exporta, siendo éste el sector más importante de la industria forestal.
El siguiente gráfico muestra la evolución de las exportaciones provenientes de Chile de celulosa cruda y blanqueada: Gráfico Nº 7 Evolución de las exportaciones de celulosa chilenas (US$ millones FOB) (Fuente: Banco Central de Chile)
2.349 1.350 1.192 1.194 889 816 788 1.076 824 667 678 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Celulosa Cruda Celulosa Blanqueada
El elemento que distingue a la industria de celulosa en Chile es su gran escala, su alto nivel tecnológico, la diversidad de sus productos, la producción segura, controlada y eficiente, y el uso de tecnologías no contaminantes. Todos estos logros han ido acompañados de continuas inversiones, que en los últimos años han sido las más altas del sector forestal. De los US$ 2.600 millones contemplados de inversión para el sector forestal entre los años 2005 - 2010, US$2.060 se destinarán a la industria de la celulosa.
El precio de la celulosa se caracteriza por ser volátil y se determina básicamente en función de los inventarios existentes y las estimaciones de demanda. La ciclicidad de la industria y la correlación de su nivel de actividad con la situación de las grandes potencias, hacen que variables como el crecimiento económico de los países más desarrollados sean claves en la determinación de los precios de la celulosa y productos derivados. También influye en el precio, la evolución del tipo de cambio de las principales monedas, los aumentos de capacidad productiva y los costos energéticos.
Si bien durante el primer semestre de 2008 el precio de la celulosa se mantuvo alto, a partir del tercer trimestre se produjo una caída pronunciada de éste como consecuencia de la crisis económica mundial. Ésta ha afectado fuertemente a la industria papelera, la cual ha disminuido la demanda por celulosa haciendo que el precio de mercado se esté transando incluso por debajo de los costos de producción de varios productores del hemisferio norte. Durante el año 2009, el precio de la celulosa aumentó con respecto al año anterior, lo que en parte puede ser explicado por una recuperación a la crisis financiera mundial que comenzó en el segundo semestre del año 2008. Esta recuperación trajo como consecuencia menores niveles promedio de inventarios y una mayor demanda por celulosa, ambos factores clave en el aumento de precios.
Gráfico Nº 8 Evolución del precio de la celulosa de fibra corta y larga8 (US$ / ton)
0 200 400 600 800 1.000 abr-04 oct-04 abr-05 oct-05 abr-06 oct-06 abr-07 oct-07 abr-08 oct-08 abr-09 oct-09 abr-10 NBSK BHKP Fuente: Bloomberg
La crisis económica internacional que afectó al mercado mundial de papel, especialmente en Europa y Norte América, llevó a una fuerte caída en precios a fines del año 2008. Los precios comenzaron a mostrar leves mejoras durante el segundo trimestre del año 2009, y continuaron aumentando durante el resto del año, casi alcanzando niveles pre-crisis. La recuperación del mercado de celulosa se confirmó durante el cuarto trimestre del año 2009 y durante los primeros meses del año 2010 los precios de la celulosa crecieron fuertemente alcanzando los niveles pre-crisis. Se espera que esta tendencia alcista continúe durante el segundo semestre del año 2010.
3.2.3 Industria de Paneles
Se denomina paneles a los tableros compuestos por elementos de madera de varios tamaños, desde chapas hasta fibras, las cuales se mezclan con químicos y resinas con los que se forma una pasta que al ser trabajada con calor, adquiere una forma sólida, similar en características a la madera, pero con significativas ventajas en precios.
En la industria de paneles se pueden distinguir tres grandes categorías: tableros de terciado, tableros aglomerados y tableros de fibra (MDF y HB). Los tableros aglomerados son fabricados a partir de trozos de madera como astillas, escamas, hebras o tiras mientras que los tableros de fibra son fabricados a partir de fibras de madera. El mercado de paneles está constituido principalmente por los siguientes productos:
• Tableros Terciados: Los tableros terciados son paneles fabricados con láminas continuas de madera de pino radiata unidas por medio de adhesivos fenólicos. Estos tableros se utilizan principalmente en la industria de la construcción y del mueble. • Chapas: Las chapas son hojas finas de espesor uniforme que se obtiene por desenrollo de madera en rollo.
• Tableros Aglomerados (de partículas, PB): Los tableros aglomerados se fabrican con chips, virutas de madera y aserrín, que son mezclados con adhesivos, para luego ser prensados en grandes placas planas de diversos tamaños y espesores. Estos tableros se utilizan en distintas aplicaciones en la industria de la construcción, como cubiertas de techo, paredes, closets, y en la fabricación de muebles.
• MDF (Medium Density Fiberboard): Los tableros MDF se fabrican extrayendo la fibra de celulosa de los chips de madera, que luego se mezcla con adhesivos y posteriormente se prensa en grandes placas planas de distintos formatos y espesores. El uso principal en construcción corresponde a la etapa de terminaciones a través de diferentes productos, como guardapolvos, junquillos, cornisas, marcos de puertas y muebles de cocina.
• HDF (High Density Fiberboard o Hard Board): Los tableros de HDF o HB se fabrican de fibras de madera de 1 milímetro de largo que se sumergen en resinas que reaccionan a una determinada temperatura para luego ser prensados. Se emplea mayormente en mueblería, aunque en el sector de construcción se aplica en revestimientos interiores, exteriores, tabiques, cielos, puertas, y como elemento de decoración.
• OSB (Oriented strand board): Es una placa estructural de astillas o virutas de madera, orientadas en forma de capas cruzadas para aumentar su fortaleza y rigidez, unidas entre sí con resina fenólica aplicada bajo alta presión y temperatura. El tablero OSB tiene una amplia aplicación en el sector construcción de viviendas.
8 BHKP: Celulosa de fibra corta (eucalipto) NBSK: Celulosa de fibra larga (pino) países nórdicos
Esta industria, al igual que la de la celulosa, se caracteriza por poseer fuertes economías de escala, altos requerimientos de inversión en maquinaria especializada y requerimientos de patrimonio forestal. La estructura de costo de esta industria ha sido fuertemente afectada en el último tiempo debido al aumento del costo de la madera, la resina y la energía eléctrica.
La producción mundial de tableros9 durante el año 2007 según datos de la FAO fue de 266 millones de m3 lo que significó un
crecimiento anual compuesto con respecto al año 2000 de 5,3%. De los 266 millones de m3 de paneles, 20,9% correspondieron
a tableros MDF, 39,9% a tableros aglomerados, 28,6% a tableros terciados, 3,7% a tableros hardboard y 4,3% a chapas. La producción mundial de tableros durante el año 2009 fue de 275 millones de m3 lo que significó un crecimiento anual compuesto
con respecto al año 2000 de 4,5%. De los 275 millones de m3 de paneles, 23,8% correspondieron a tableros MDF, 35,0% a
tableros aglomerados, 28,3% a tableros terciados, 2,3% a tableros hardboard y 10,6% a tableros OSB. La composición de la producción mundial según tipo de panel se muestra en el gráfico siguiente.
Gráfico Nº 9 Crecimiento anual compuesto de la producción mundial de tableros 2009
24%
35%
28%
11%
2% MDF Aglomerados Terciados OSB Hardboard
Fuente: FAO
En el último tiempo se ha observado una sustitución de los productos tradicionales, tales como la madera aserrada y los tableros terciados, lo cual se debe fundamentalmente a que estos productos se elaboran mayoritariamente utilizando madera obtenida de la cosecha de troncos de mayor tamaño y provenientes de plantaciones con una edad promedio mayor, lo que hace que sus costos de producción sean más altos. Estos mayores costos han llevado a los consumidores y productores a buscar alternativas más eficientes tales como los tableros aglomerados, MDF y HDF. Asimismo, el avance científico y tecnológico, unido a la búsqueda de métodos más eficientes de producción, ha permitido la elaboración de tableros de mayor calidad, utilizando insumos de menor costo.
Esta industria, clave para el mercado de muebles, es una de las áreas más promisorias y una de las que más ha evolucionado en la industria forestal chilena. El crecimiento de este rubro ha sido especialmente significativo a partir de 1986. De unas pocas plantas orientadas a fabricar hard boards y aglomerados para el mercado local, hoy se fabrican 5 tipos de tableros (incluyendo tableros OSB), con una producción total aproximada de dos millones de metros cúbicos anuales, con un crecimiento promedio anual de 23,5% en los últimos 10 años, convirtiéndose en el segundo mayor exportador de tableros de la región después de Brasil.
El mercado al cual Arauco dirige sus productos está compuesto principalmente por la Zona Sur de Latinoamérica (Chile, Perú, Argentina y Brasil, entre otros), la Zona Norte de Latinoamérica (México, Venezuela, Colombia y el Caribe, entre otros), EE.UU. y en menor medida Europa y Asia.
Durante el año 2008, según datos de ProChile, se exportaron US$ 482 millones en tableros MDF y contrachapados, lo cual significó un aumento de 19,2% con respecto a las exportaciones del año 2007. Durante el año 2009, según datos de INFOR, en Chile se exportaron US$ 390 millones en tableros MDF y contrachapados, lo cual significó una disminución de 21,4% con respecto a las exportaciones del año 2008.
Durante gran parte del año 2008 se mantuvo una demanda sostenida por paneles lo cual se tradujo en alzas de precios en la mayoría de los productos que Arauco produce. Sin embargo, a fines del tercer trimestre se comenzaron a sentir los efectos de la crisis económica mundial, que ha generado una menor demanda a nivel global. Esta situación ha comenzado a afectar la demanda por tableros orientados al mundo de la mueblería como son MDF, Aglomerados y Hardboard. A fines de la primera mitad del año 2009, se comenzó a ver una recuperación en la demanda mundial de tableros y durante el resto del año se observó un continuo aumento en los precios, pero no se logró alcanzar los niveles pre-crisis. Durante el primer trimestre 2010, la demanda de paneles en Latinoamérica estuvo fuertemente influenciada por los requerimientos de reconstrucción originados por el terremoto que sacudió la zona centro-sur de Chile en febrero de 2010.
3.2.4 Industria de madera aserrada
Según datos de la FAO, la producción mundial de madera aserrada el año 2007 ascendió a 431 millones de metros cúbicos, lo que significó un crecimiento anual compuesto de 1,6% respecto del año 2000. También según datos de la FAO, la producción mundial de madera aserrada el año 2009 ascendió a 370 millones de metros cúbicos. Los principales países productores de madera aserrada se observan en el gráfico a continuación.
Gráfico Nº 10 Producción mundial de madera aserrada (370 millones de m3)
Fuente: FAO
La madera aserrada representa, en volumen, un 14% del total de productos forestales exportados de Chile, y se envían a una diversidad de mercados, destacando principalmente Estados Unidos, Japón y México.
El mercado de madera aserrada y sus derivados, en Chile abarca los siguientes productos: Madera aserrada: incluye maderas secas o verdes con aditivos contra hongos.
Madera elaborada o remanufacturada: incluye madera cepillada, blocks, cutstock, finger-joint y molduras sólidas. Puertas, marcos y piezas de construcción: incluye puertas, marcos para puertas y productos para la construcción. Esta industria se concentra en los aserraderos grandes y medianos, que generalmente están integrados verticalmente, con fuentes de materia prima y procesos de transformación secundaria de la madera. Dicha integración vertical se justifica por el diferencial de precios entre la madera aserrada y elaborada (o remanufacturada), y el valor de un rollizo aserrable no procesado.
En Chile existían alrededor de 1.310 aserraderos a Diciembre 2007, de los cuales sólo un 4,4% corresponden a aserraderos con una capacidad superior a los 20.000 metros cúbicos anuales de capacidad, concentrando el 68% del total de madera aserrada producida en el país. Según INFOR, en Chile existían alrededor de 1.285 aserraderos a Diciembre 2008, de los cuales 148 estuvieron paralizados. Del total de unidades en funcionamiento, sólo un 1,6% corresponden a aserraderos con una capacidad superior a los 100.000 metros cúbicos anuales de capacidad, concentrando el 60,1% del total de madera aserrada producida en el país. Los problemas que enfrentan hoy los aserraderos chilenos son de larga data, partieron a fines de 2006 con el colapso en la industria de la construcción en EE.UU derivado de la crisis subprime. En 2008, cerca de 40 aserraderos y plantas de remanufactura cerraron, lo que representa entre 10% y 15% del negocio y casi un quinto del total de aserraderos medianos a grandes del país.
Es interesante mencionar el posicionamiento que ha ido adquiriendo la madera aserrada y sus derivados en el mercado interno, donde la industria de la construcción es un gran demandante con un fuerte potencial de crecimiento.
La industria de la madera aserrada y sus derivados ha logrado un gran desarrollo en los últimos años. Mientras a inicios de la última década del siglo XX las exportaciones no alcanzaban los US$100 millones, en 2008 superaron los US$513 millones al año.
El mercado inmobiliario y de la construcción en Estados Unidos mostró una fuerte tendencia a la baja durante el año 2008. La construcción de casas siguió cayendo, llegando a niveles cercanos a 550.000 casas por año a diciembre del 2008, lo que se compara negativamente con los 2 millones de casas iniciadas hace 2 años. Los actuales niveles de construcción son los más bajos de los últimos 50 años. Aún existe un stock importante de casas sin vender, lo que no permitirá la recuperación de la industria de madera aserrada hasta el segundo semestre de este año.
Canadá 9% Brasil 7% Rusia 5% Suecia 4% Alemania 6% Chile 2% Otros 51% Estados Unidos 17%
Durante el año 2009, el mercado inmobiliario y de la construcción en Estados Unidos se mantuvo con niveles similares al año 2008. La construcción de casas aumentó ligeramente, llegando a niveles cercanos a 557.000 casas por año a diciembre del 2009, lo que se compara negativamente con los 2 millones de casas iniciadas hace tres años. Los actuales niveles de construcción son los más bajos de los últimos 50 años, pero se comienza a observar una leve recuperación durante la primera mitad del año 2010. Aún existe un stock importante de casas sin vender, lo que no permitirá la recuperación de la industria de madera aserrada hasta el segundo semestre de 2010.
3.3 Descripción de las Actividades y Negocios
Arauco es una de las mayores empresas forestales del mundo y parte del mayor grupo empresarial del país. La Compañía cuenta con 42 años de trayectoria en los cuales ha aportado al desarrollo de la industria forestal y del país.
Tabla Nº 1 Ranking Empresas Forestales Ranking
2009 Empresa Capitalización (US$ MM)
1 Kimberly Clark 26.464 2 Empresas Copec 19.540 3 International Paper 11.598 4 Fibria 10.500 5 Svenska Cellulosa 9.393 6 Weyerhaeuser 9.118 7 CMPC 8.169 8 Stora Enso 5.771
9 Kimberly Clark México 4.649
10 Temple-Inland 2.257
Fuente: Bloomberg. Capitalización bursátil al 31-12-2009
Los negocios de la Compañía están divididos en 4 áreas estratégicas:
Negocio Forestal: La Compañía posee un patrimonio forestal de 1,6 millones de hectáreas de las cuales 0.99 millones corresponden a plantaciones. El patrimonio forestal se encuentra distribuido en Chile, Argentina, Brasil y Uruguay, de los cuales 1,1 millones están en Chile, convirtiéndose en la compañía con mayor patrimonio forestal de Latinoamérica.
Negocio de Celulosa: Arauco cuenta con 6 plantas de producción de celulosa, contando con una capacidad de producción anual de 3,21 millones de toneladas logrando el segundo lugar en capacidad de producción a nivel mundial. Durante el año 2008 las ventas consolidadas de celulosa alcanzaron los US$ 1.793 millones, logrando un incremento de 3,5% con respecto al año anterior. Durante el año 2009 las ventas consolidadas de celulosa alcanzaron los US$ 1.683 millones, lo que representa un 54% de las ventas consolidadas de la Compañía y significa una disminución de un 12,0% con respecto al año anterior, lo cual es principalmente el resultado de una disminución del 21,9% en los precios promedio, parcialmente compensado por un aumento del volumen de ventas en un 14,7%. Negocio de Paneles: Arauco cuenta con 8 plantas de producción de paneles, que se suman para una capacidad total
de producción de 3,2 millones de metros cúbicos anuales. Durante el año 2008 las ventas consolidadas de paneles alcanzaron los US$ 932 millones lo que representa un 25% de las ventas consolidadas de la Compañía y significa un incremento de 9,2% con respecto al año anterior. Durante el año 2009 las ventas consolidadas de paneles alcanzaron los US$ 832 millones lo que representa un 27% de las ventas consolidadas de la Compañía y significa una disminución de un 11.9% con respecto al año anterior. Este resultado se debe en gran medida a una disminución de 21,1% en los precios promedios, lo cual fue parcialmente compensado por un aumento del 11.2% en el volumen de ventas.
Negocio de Madera Aserrada: La Compañía cuenta con 10 aserraderos y 7 plantas de remanufactura, contando con una capacidad de producción de 2,8 millones de m3 anuales y de molduras de 750.000 m3 . Durante el año 2008 las
ventas consolidadas de madera aserrada alcanzaron los US$ 709 millones, lo que representa un 19% de las ventas consolidadas de la Compañía y significa una disminución de un 7,9% respecto del año anterior debido, principalmente, a la contracción del negocio inmobiliario de USA. Durante el año 2009 las ventas consolidadas de madera aserrada alcanzaron los US$ 494 millones, lo que representa un 16% de las ventas consolidadas de la Compañía y significa una disminución de un 31.6% respecto del año anterior debido, principalmente, al cierre de varios aserraderos durante el 2008 resultado directo de la contracción del negocio inmobiliario de USA y Latinoamérica, causada por la crisis financiera mundial.
La Compañía mantiene operaciones industriales y forestales en 4 países de Latinoamérica: Chile, Argentina, Brasil y Uruguay. En total, al 31 de Diciembre de 2009, la Compañía contaba con 6 plantas de producción de celulosa trabajando al 100% de su capacidad, 10 aserraderos, 8 plantas de producción de paneles, 9 unidades de cogeneración y aproximadamente 994.000 hectáreas plantadas de bosques.
La descripción de las unidades y plantaciones que posee en cada país se detalla en el cuadro a continuación.
Figura Nº 2 Descripción de las capacidades industriales de Arauco
Fuente: Arauco
Las ventas y Ebitda de la Compañía durante el 2008 alcanzaron los US$ 3.689 millones y los US$ 1.138 millones, respectivamente. Las ventas y Ebitda de la Compañía durante el 2009 alcanzaron los US$ 3.113 millones y los US$ 724,8 millones, respectivamente. La composición de las ventas y el Ebitda consolidado de la Compañía, por unidad de negocios, se muestra en los gráficos a continuación.
Gráfico Nº 11 Composición de las ventas y Ebitda consolidado de la Compañía (2009)
Forestal: Corresponde a la venta a terceros de de rollizos aserrables, rollizos pulpables, postes y chips. Otros: Corresponde a venta de energía, químicos, servicios portuarios, trementina y otros productos. Fuente: Arauco 9 plantas 538 MW Superavit: 174 MW Celulosa Paneles Forestal Madera Aserrada 5 plantas 2,9 millones tons. 8 aserraderos 2,36 millones m3 735.824 hectáreas (1,8 mm de acres) 3 plantas Terciado: 805.000 m3 MDF: 520.000 m3 Hardboard: 60.000 m3 2 aserraderos 470.000 m3 128.565 hectáreas (317.691 acres) 6 Plantas 3.2 millones tons 10 aserraderos 2,8 millones m3 8 plantas 3,2 millones m3 1 planta 350.000 tons 2 plantas MDF: 305.000 m3 PB : 260.000 m3 993.794 hectáreas (2.46 millones de acres) 66.568 hectáreas (164.493 acres) 3 plantas MDF: 705.000 m3 PB : 530.000 m3 62.838 hectáreas (155.276 acres) 9 plantas 538 MW Superavit: 174 MW Energía Paraguay Bolivia Peru Venezuela Guyana
SurinameGuyanaFrench
BRASIL Colombia Ecuador Constituci ón Paraguay Uruguay CHILE Santiago Arauco Cholguán ARGENTINA Buenos Aires Alto Paraná N.Aldea Aserraderos Forestales PlantaCelulosa Oficinas Matrices Plantas de paneles Peru Colombia
Ingresos (US$ 3.113 millones) EBITDA (US$ 724,8 millones)
Forestal 3% Paneles 3% Celulosa 54% M. Aserrada 16% Paneles 16% M. Aserrada 6% Forestal 20% Celulosa 58%
3.3.1 Propiedad y Administración
Al 31 de diciembre de 2008 y 2009 el accionista controlador de Celulosa Arauco y Constitución es Empresas Copec S.A. tal como se describe en la siguiente tabla.
Tabla Nº 2 Estructura de Propiedad Celulosa Arauco y Constitución
Accionista Número de
Acciones
Porcentaje de Propiedad
Empresas Copec S.A. 113.127.452 99,97791122%
Chilur S.A. 24.746 0,02186961%
María Raquel Cruchaga Montes 153 0,00013522%
AntarChile S.A. 95 0,00008396%
Total 113.152.446 100,000000%
Fuente: Arauco
Empresas Copec S.A. es una sociedad anónima abierta listada en la Bolsa de Comercio de Santiago, la Bolsa de Comercio de Valparaíso y la Bolsa Electrónica de Chile. Es una compañía holding cuyos principales rubros son el forestal y la distribución de combustible, que representan aproximadamente el 65,7% y el 32,4% del Ebitda consolidado respectivamente. Adicionalmente, participa en el rubro eléctrico, distribución de gas y pesquero. Empresas Copec es controlada por Antarchile S.A., empresa que posee el 60,82% de la propiedad y que está listada en la Bolsa de Comercio de Santiago, la Bolsa de Comercio de Valparaíso y la Bolsa Electrónica de Chile. A su vez, AntarChile S.A. es controlada por el grupo Angelini, quien posee el 74,29% de la propiedad considerando tanto las acciones de propiedad de Inversiones Angelini y Cia. Limitada como aquellas de accionistas con acuerdo de actuación conjunta y las de otros miembros del controlador.
Al 31 de diciembre de 2008, el directorio de la Compañía estaba compuesto por las siguientes personas:
Tabla Nº 3 Plantel de directores
Nombre Cargo Profesión
José Tomas Guzmán Presidente Abogado
Roberto Angelini Primer Vicepresidente Ingeniero Civil
Manuel Bezanilla Segundo Vicepresidente Abogado
Jorge Andueza Director Ingeniero Civil Electrónico
Jorge Bunster(1) Director Ingeniero Comercial
José Rafael Campino(1) Director Ingeniero Civil
Carlos Croxatto Director Ingeniero Civil
Alberto Etchegaray Director Ingeniero Civil
Timothy C. Purcell Director Economista
Eduardo Navarro Director Ingeniero Comercial
(1) El 23 de Marzo de 2010, Jorge Bunster renunció voluntariamente como director y fue reemplazado por José Rafael
Campino Fuente: Arauco
La Compañía ha estructurado las funciones de la administración de acuerdo a las etapas de la cadena de valor de sus negocios: división forestal, división celulosa, división paneles y división madera aserrada. La administración superior de la Compañía estaba compuesta al 31 de diciembre de 2009 por las siguientes personas:
Tabla Nº 4 Principales ejecutivos
Nombre Cargo Profesión
Matías Domeyko Gerente General Ingeniero Comercial
Jorge Garnham Gerente de Gestión Corporativa Ingeniero Civil
Robinson Tajmuch Gerente Contralor Contador Auditor
Franco Bozzalla Gerente División de Celulosa Ingeniero Civil
Cristián Infante Gerente Corporativo Región Atlántico Ingeniero Civil
Charles Kimber Gerente de Asuntos Corporativos y Comerciales Ingeniero Comercial
Antonio Luque Gerente División Madera Aserrada Ingeniero Civil
Alvaro Saavedra Gerente División Forestal Ingeniero Civil
Gonzalo Zegers Gerente División Paneles Ingeniero Civil
Gianfranco Truffello Gerente de Finanzas Ingeniero Civil
Fuente: Arauco
En la siguiente tabla se muestra la evolución en la dotación de personal de la Compañía, según las áreas de negocios. Tabla Nº 5 Evolución en la dotación de personal
Fuente: Arauco
3.3.2 Estructura Corporativa
Arauco posee operaciones productivas en cuatro países de Latinoamérica y oficinas comerciales en Latinoamérica, Estados Unidos, Europa, Asia y Oceanía. A continuación se muestra un diagrama resumido con la estructura societaria de la Compañía.
2006 2007 2008 2009
Empleados planta Celulosa 1.930 2.326 2.288 2.286
Otros empleados industriales 3.229 3.828 3.445 3.398
Empleados Forestales 538 1.160 1.185 1.347
Empleados Administrativos 711 585 897 873
Figura Nº 3 Estructura Societaria Resumida
Celulosa Arauco y Constitución
Plantas de Celulosa Aserraderos Arauco Aserraderos Forestal Arauco Bosques Paneles Arauco Planta de Paneles Arauco Internacional Bosques Arauco Bosques Forestal Celco Bosques Forestal Valdivia Bosques Forestal Cholguan Bosques Industrias Forestales Alto Paraná
Planta Celulosa – Planta MDF – Aserraderos y Bosques
Faplac
Planta de Panel Particulado
Arauco Forest Brasil
Bosques
Placas do Paraná
Planta de Paneles
Arauco Florestal Arapotí
Bosques
Montes del Plata
Bosques 99,0% 99,9% 99,0% 98,0% 99,0% 99,0% 99,0% 97,4% 10,0% 90,0% 99,9% 98,1% 99,9% 80,0% 99,9% 50,0%
Arauco de Brasil (Ex Tafisa)
Planta de Paneles
99,9%
Fuente: Arauco
3.3.3 Estrategia de Negocios
La estrategia de negocios de la Compañía se basa en maximizar el valor comercial de sus plantaciones, buscando oportunidades de desarrollo sustentable dentro de su Core Business, expandiéndose a nuevos mercados y desarrollando nuevos productos. La Compañía está implementando esta estrategia a través de las siguientes iniciativas:
• mejorando la tasa de crecimiento y calidad de las plantaciones mediante técnicas avanzadas de manejo forestal; • ejecutando un plan de inversiones diseñado para aumentar las ventajas competitivas mediante economías de escala y
foco, mejorando la eficiencia y productividad de las actividades industriales y optimizando el uso del bosque con la generación de energía mediante biomasa;
• continuando con el desarrollo de las plantas industriales, y red de transporte, flete marítimo, acopio y distribución de productos a más de 70 países; y
• expandiéndose internacionalmente a nuevas regiones que tengan ventajas comparativas en el sector forestal. Un punto clave en esta estrategia es la integración vertical en todas las unidades de negocio, con lo cual la Compañía logra maximizar el valor de sus bosques a través de un uso integral y eficiente de sus recursos.
Por su parte, la estrategia de comercialización se basa en un sistema de producción industrial que responda a la demanda, con una estructura comercial capaz de analizar y detectar con rapidez los cambiantes requerimientos del mercado.
3.3.4 Áreas de Negocios 3.3.4.1 División Forestal
La División Forestal constituye la base del negocio de Arauco, ya que provee la materia prima para todos los productos que la Compañía produce y comercializa. Al controlar directamente el desarrollo de los bosques que serán procesados, Arauco se asegura de contar con madera de calidad para cada uno de sus productos.
Arauco mantiene un creciente patrimonio forestal que se encuentra distribuido en Chile, Argentina, Brasil y Uruguay, alcanzando a diciembre de 2008 a 1,5 millones de hectáreas, de las cuales 948,3 mil hectáreas se destinan a plantaciones, 309 mil hectáreas a bosques nativos, 208 mil hectáreas a otros usos y 42,8 mil hectáreas por plantar. A Diciembre de 2009 el patrimonio forestal de Arauco asciende a 1,6 millones de hectáreas, de las cuales 993,8 mil hectáreas se destinan a plantaciones, 327,0 mil hectáreas a bosques nativos, 226,7 mil hectáreas a otros usos y 63,5 mil hectáreas por plantar. Las principales plantaciones que posee Arauco son pino radiata y taeda, especies con una rápida tasa de crecimiento y cortos ciclos de cosecha comparada con otras maderas comerciales de fibra larga.
Gráfico Nº 12 Patrimonio Forestal Arauco 2009 (1,6 millones de hectáreas)
Fuente: Arauco
Más del 20% del patrimonio forestal corresponde a bosque nativo, el cual Arauco protege y conserva bajo estrictos controles basados en investigación científica y cooperación con la comunidad, organizaciones ambientales y autoridades sectoriales. Parte de este patrimonio se administra como parques privados abiertos al público o Áreas de Alto Valor Ambiental y zonas protegidas dedicadas a la preservación de la biodiversidad, agregando valor a la Compañía y su entorno.
La Compañía busca manejar sus recursos forestales de manera sustentable asegurando que el crecimiento de sus bosques sea igual o mayor que el volumen cosechado cada año. En 2008, la Compañía plantó cerca de 44 mil hectáreas y cosechó casi 38 mil en Chile, Argentina, Brasil y Uruguay. En 2009, la Compañía plantó más de 47 mil hectáreas y cosechó casi 39 mil en Chile, Argentina, Brasil y Uruguay. Se espera alcanzar un equilibrio sustentable a finales de 2015 con plantaciones y cosechas anuales de 58 mil hectáreas.
Gráfico Nº 13 Plantaciones y cosechas anuales de la Compañía (miles de hectáreas)
32 38 37 37 39 39 42 42 44 16 20 23 24 29 31 33 36 38 58 43 58 39 0 10 20 30 40 50 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2015 Hectáreas Plantadas Hectáreas Cosechadas
Fuente: Arauco
Gran parte del patrimonio forestal de Arauco en Chile, Argentina y Brasil está certificado, no así las plantaciones que posee en Uruguay debido a que aún están en formación. El detalle de las certificaciones se muestra a continuación.
Distribución según uso Distribución según país (1,6 millones de hectáreas
Distribución según edad plantaciones Pinos ( 787.040 hectáreas Otros Usos 14% Eucalipto 11% Por Plantar 4% Otras Especies 1% Pino 49% Nativo 20% Chile 68% Argentina 16% Uruguay 8% Brasil 8% 6-11 años 23% 0-5 años 27% 21+ años 10% 16-20 años 17% 11-15 años 23% (1,6 millones de hectáreas
Tabla Nº 6 Certificaciones Patrimonio Forestal Arauco PAÍS / Planta Programa de Certificación Certificación Área Certificada Fecha Primera Certificación Última Re- certificación CHILE Forestal CERTFOR MF 543.434 ha (2) 2003 - 2008 2008 - 2013
Celco CERTFOR CdC N/A 2004 - 2009 2009 - 2014
FSC (1) CdC / MC (1) N/A 2008 - 2013
Bosques CERTFOR MF 280.642 ha (2) 2003 - 2008 2008 - 2013
Arauco CERTFOR CdC N/A 2004 - 2009 2009 - 2014
FSC (1) CdC / MC (1) N/A 2009 - 2014
Forestal CERTFOR MF 275.769 ha (2) 2003 - 2008 2008 - 2013
Valdivia** CERTFOR CdC N/A 2004 - 2009 2009 - 2014
FSC (1) CdC / MC (1) N/A 2009 - 2014
(1) Sólo rollizos pulpables de Eucalipto spp.
(2) Patrimonio total a diciembre 2009 (** Incluye 80% de Forestal Los Lagos S.A.) Fuente: Arauco
PAÍS / Planta Programa de Certificación Certificación Área Certificada Fecha Primera Certificación Última Re-certificación ARGENTINA
Alto Paraná (Forestal) FSC CdC / MC (1) (4) 120.560 ha 2008 - 2013
FSC MF/CdC (1) (4) N/A 2009 - 2014
FAPLAC (Bosques) FSC MF/CdC 6.396 ha 2002 - 2007 2008 - 2013
BRASIL
Arauco do Brasil FSC MF 40.251 ha 2003 - 2008 2008 - 2013
FSC CdC N/A
Florestal Arapoti CERFLOR (2) MF 49.430 ha 2003 - 2008 2008 - 2013
CERFLOR (2) CdC N/A
FSC MF 49.430 ha 2009 - 2014
URUGUAY(3)
Montes del Plata (Empresa Forestal FSC MF 123.917 ha 2004 - 2009 2009 - 2014 conjunta) FSC CdC N/A 2004 - 2009 2009 – 2014 (1)CdC y MC según FSC 30-010 (2) CERFLOR / PEFC
(3) En relación a FSC las áreas certificadas (MF) y CdC (identificadas en la tabla) se refieren a certificaciones de Eufores (operaciones forestales compradas a Ence en Uruguay), que hoy son parte de Montes del Plata. Hoy, Eufores aún existe como una entidad jurídica, entonces las certificaciones siguen siendo válidas, hasta que se certifique Montes del Plata como un todo.
El área certificada se refiere sólo al área de ARAUCO y no incluye hectáreas arrendadas a terceros. (4)Para MC corresponde FSC-SD-30-010 V2 y para CdC corresponde FSC-SD-40-004 V2 Fuente: Arauco
PAÍS / Planta ISO 14001 OHSAS 18001 ISO 9001
CHILE
Forestal Celco & Cholguán X X
Bosques Arauco X X
Forestal Valdivia X X
Forestal Los Lagos
ARGENTINA
Alto Paraná (Forestal) X X
BRASIL
Arauco do Brasil
Florestal Arapoti X
URUGUAY (*)
Montes del Plata (Empresa Forestal Conjunta)
(*) Operaciones de ex Stora Enso Uruguay y ex Eufores cuentan con certificación ISO 14001 así como OHSAS 18001. La empresa Montes del Plata como un todo no está certificada. El proceso de integración de los sistemas se inició a fines de 2009.
577 591 619 610 632 800 851 884 932 948 995 0 200 400 600 800 1000 1200 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Plantaciones Forestales
Adquisición de terrenos y plantaciones
El total de terrenos y plantaciones forestales de la Compañía ha aumentado desde las 170 mil hectáreas en 1980 a los 1,6 millones de hectáreas a diciembre de 2009. Dicho número incluye 17 mil hectáreas de terceros por sobre los cuales Arauco posee el derecho de cosecha10. Aunque la Compañía adquiere terrenos forestados, el fuerte de crecimiento es por medio de la
compra de terrenos limpios que luego son forestados. La Compañía espera adquirir terrenos adicionales en Chile, Argentina, Uruguay y Brasil, en la medida que se presenten oportunidades atractivas.
Gráfico Nº 14 Evolución de las plantaciones de Arauco (miles de hectáreas)
*CAGR: Crecimiento anual compuesto Fuente: Arauco
La Compañía posee la política de suplementar su producción de rollizos pulpables mediante la compra a terceros a nivel nacional. Esta política es eficiente debido a la significativa cantidad de madera pulpable que poseen terceros en el país y al incremento de la proporción de los rollizos aserrables que pueden obtener desde sus bosques. Mediante la práctica de esta política, y con el actual patrimonio existente de bosques y tierras por forestar, la Compañía cree que será suficiente para satisfacer la demanda futura de rollizos aserrables y pulpables.
10 No incluye los activos adquiridos por el Fondo de Inversión Bio - Bio CAGR*: 5,6%
En el cuadro a continuación se describen las adquisiciones realizadas en los últimos 6 años:
Tabla Nº 7 Adquisiciones de activos forestales
Chile Brasil Argentina Uruguay
2004 Adquisición de 21.800 hec. a Terranova en la VII Región. 12.300 hec. aprox. estaban plantadas con pino radiata
2005 Forestal Valdivia adquiere 80% de Forestal Los Lagos con 9.234 hec. plantadas de eucaliptos en la X Región
Compra a Louis Dreyfus 100% de las acciones de LD Forest Products e indirectamente 25.800 hec. de plantaciones
Con la compra del 100% de Ecoboard y Louis Dreyfus S.A.I.F se adquieren indirectamente 8.000 hec. de plantaciones
2006
Arauco firma acuerdo con Fondo de Inversión Bio-Bio para administrar y ser el comprador exclusivo de 40.000 hec. de bosques. Además se adquieren 21.000 hec. de pino y un aserradero de 250.000 m3 de capacidad a Cementos Bio - Bio
Adquisición de 14.715 hectáreas de tierras y plantaciones
Arauco Internacional compra la Forestal La Señora del Milagro con 4.000 hec. de tierra en Argentina
2007
Adquisición de 5.105 hec. de pino radiata a Forestal Anchile
Se firma con Stora Enso acuerdo de administración conjunta de 50.000 hec. de tierras en Paraná, de las cuales 30.000 están 2008
Se adquirió 11.570 hec plantadas y se plantaron 31.330 hec de las cuales 86% corresponde a pino radiata y el resto a eucaliptos.
Se adquirió 5.110 hec de las cuales 1.890 corresponden a plantaciones de pino taeda y elliottii. Se plantaron 2.960 hec de pino taeda y eucalipto.
Se adquirió 10.000 hec en el Delta de BS, de las cuales 6.000 son plantaciones de salicáceas. Se plantaron 9.400 hec, mayormente de Pino taeda.
2009 Mediante un Joint Venture con
Stora Enso, se adquirió 73,000 hec. Plantadas del grupo ENCE, y se fusionaron las tierras de Stora Enso con las que mantenía Arauco.
Fuente: Arauco
Manejo Forestal
El fin del manejo forestal que Arauco realiza en sus plantaciones de pino es incrementar la proporción de rollizos aserrables. Para lograr este objetivo, aplica técnicas genéticas11, procedimientos de preparación de terrenos y plantaciones, raleo y poda.
Bosques con un adecuado manejo pueden producir árboles de un mayor diámetro, y si éstos son podados, pueden producir una mayor proporción de madera sin nudos, la cual generalmente posee mejores precios.
Para las plantaciones de eucaliptos, los manejos buscan maximizar la producción de fibra corta por hectárea a través de avanzadas técnicas genéticas y procedimientos de preparación de terrenos y plantaciones. Las plantas de eucaliptos son más caras que las de pino; sin embargo, luego de ser plantado, el eucalipto requiere de mínimos manejos forestales logrando mejores rendimientos de fibra por hectárea, menores ciclos de crecimiento y mejor densidad de madera que el pino, resultando en una mayor producción de celulosa por hectárea.
A Diciembre de 2008 y 2009, la Compañía posee 8 viveros en Chile, Argentina y Brasil en los cuales reproducen plántulas usando semillas y podas de árboles seleccionados genéticamente. Para lograr altas calidades e incrementar las tasas de crecimiento, la Compañía aplica un estricto criterio de selección de los árboles desde los cuales obtendrán las plántulas. Luego, estas plántulas son plantadas manualmente. Dependiendo de la especie a plantar y de los nutrientes y características físicas de la tierra donde se realizará una plantación, la Compañía puede realizar una labor de preparación de la tierra previo a la plantación.
Las principales actividades forestales que realiza la Compañía son: Raleos: Los raleos son realizados en dos etapas de la vida del árbol:
Raleo de desecho: Algunos árboles delgados son chipeados y usados para la producción de celulosa. Este raleo ocurre entre los 4 y 6 años, resultando en una disminución del número de árboles por hectárea desde 1.250 a 700. Raleo comercial: Árboles raleados son usados para la producción de celulosa o dependiendo de la calidad del terreno,
como rollizo aserrable. El raleo comercial ocurre entre los 10 y 12 años, resultando en una disminución del número de árboles por hectáreas desde 700 a aproximadamente 450.
Podas: Consiste en remover las ramas que son la fuente de nudos, el principal defecto en los rollizos aserrables. La poda puede conducir a obtener rollizos aserrables de alta calidad, sin nudos y de 5,3 metros de largo. Para lograr lo anterior se debe podar en las siguientes etapas del árbol:
11 Dicho manejo genético la Compañía lo realiza a través de Bioforest, centro de investigación científico – tecnológica que estudia la genética de las especies forestales, la productividad de los sitios, la protección fitosanitaria, propiedades de la madera y la biodiversidad del patrimonio forestal.
