Instituciones Financieras
Fiduciarias / Colombia
Fiduciaria Bancolombia S.A.
Informe de Calificación
Factores Clave de las Calificaciones
Soporte de Bancolombia: Las calificaciones asignadas a Fiduciaria Bancolombia S.A. (Fiduciaria Bancolombia) se fundamentan en el soporte patrimonial y operativo que recibiría de Bancolombia S.A. (calificado por Fitch Ratings en ‘AAA (col)’, Perspectiva Estable). En opinión de Fitch, Fiduciaria Bancolombia es considerada fundamental en la operación de su matriz, al formar parte de su estrategia de banca universal. La identificación comercial clara con su matriz y el riesgo de marca al cual se expondría el banco en caso de problemas eventuales de la fiduciaria resultan en una probabilidad alta de asistencia directa o indirecta por parte de Bancolombia.
Grado de Integración Alto con Bancolombia: Fiduciaria Bancolombia es apoyado comercial y operativamente por Bancolombia a través del centro de servicios compartidos. Cuenta con una estructura organizacional acorde con su volumen de operaciones y un plan estratégico integrado al del grupo. La agencia destaca que esta integración le ha permitido a Fiduciaria Bancolombia tener una base recurrente de clientes y adoptar las mejores prácticas de su accionista en materia de gestión de riesgos.
Fortaleza en Administración de Riesgos: La fiduciaria cuenta con una estructura organizacional fuerte de control de riesgos y metodologías y herramientas robustas de administración de los mismos. Fitch considera a las sinergias alcanzadas por el grupo y a la transferencia consecuente de mejores prácticas como una de las fortalezas más importantes de Fiduciaria Bancolombia en cuanto a la administración de riesgos.
Buen Desempeño Financiero: La fiduciaria ha exhibido un desempeño financiero
consistentemente superior al promedio del sector, como resultado de su capacidad de generar negocios nuevos, la expansión permanente de sus comisiones, sus niveles elevados de rentabilidad, indicadores de eficiencia relativamente estables y una posición patrimonial robusta. En opinión de Fitch, esto refleja las ventajas de pertenecer al Grupo Bancolombia y se traduce en niveles competitivos de rentabilidad en el futuro previsible.
Posición Patrimonial Sólida: Fiduciaria Bancolombia tiene una posición patrimonial sólida, reflejada en un indicador de patrimonio neto a activos totales de 69,5% a marzo de 2017. La agencia considera que los niveles de capitalización de la entidad representan un respaldo adecuado para la expansión de sus activos administrados en el mediano plazo.
Competidor Principal del Sector: Fiduciaria Bancolombia es uno de los administradores de activos principales del país con una participación de mercado de 15,8%. Ocupa el primer lugar en activos administrados, patrimonio y comisiones. La entidad se beneficia de las sinergias altas con el Grupo Bancolombia, lo que le permite tener una eficiencia en gastos mayor que sus pares. Lo anterior se refleja en los retornos mejores sobre activo y patrimonio.
Sensibilidad de las Calificaciones
Cambios en las calificaciones de riesgo de Fiduciaria Bancolombia provendrían de una variación en la capacidad o disponibilidad de Bancolombia para proveerle soporte, en caso de ser necesario. Calificaciones
Escala Nacional
Largo Plazo AAA(col) Corto Plazo F1+(col)
Perspectiva
Nacional de Largo Plazo Estable
Resumen Financiero Fiduciaria Bancolombia S.A.
(COP billones)
31 mar 2017
31 dic 2016 Activos (USD billones) 162,3 131,4 Activos 467.487 394.244 Patrimonio 324.843 321.281 Resultado Neto 38.169 100.485 ROA (%) 8,2 25,5 ROE (%) 11,8 31,3 Patrimonio Neto/Activos (%) 69,5 81,5
Fuente: Superintendencia Financiera y Fiduciaria Bancolombia. Analistas Liza Tello +57-1-326 9999 ext. 1620 [email protected] Andrés Márquez +57-1-326 9999 ext. 1220 [email protected]
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Entorno Operativo
La calificación soberana de Colombia fue afirmada en ‘BBB’ y la Perspectiva se revisó a Estable desde Negativa en marzo de 2017, debido a la reducción en los riesgos macroeconómicos como resultado de un menor déficit de cuenta corriente, la aprobación de la reforma tributaria y las expectativas por la convergencia de la inflación al rango meta del Banco de la República. En 2016, la economía mostró un crecimiento real de 2,0%, nivel inferior al 3,3% registrado en 2015. Varios factores llevaron a la ralentización del ritmo económico, entre ellos, el incremento de tasas del Banco de la República para frenar la inflación, la cual fue de 5,75% al cierre de 2016, superior al rango meta de dicho banco. Fitch espera que la inflación continúe disminuyendo durante 2017. Para el primer trimestre de 2017 el crecimiento anual del producto interno bruto (PIB) fue de 1,1%, lo que confirma la tendencia de menor fortaleza de la economía.
Un escenario de menor inflación y tasas más bajas tendrá un impacto positivo sobre la actividad económica, lo cual puede beneficiar al sector fiduciario mediante transferencia de recursos administrados. La caída esperada en la tasa de intervención generará valorizaciones en los portafolios administrados y en los activos. No obstante, esta disminución en la tasa de intervención puede reducir la rentabilidad de las inversiones de las compañías fiduciarias.
El sector fiduciario continúa siendo el mayor inversionista institucional con la mayor participación en el total de inversiones en el sistema. El valor de activos bajo administración al cierre de 2016 fue de COP425 billones, evidenciando un crecimiento anual de 19,8%. Asimismo, las comisiones totales alcanzaron un nivel de COP1,34 billones, incrementando 6,3%. El patrimonio de las fiduciarias tuvo un crecimiento de 9,0%, alcanzando un nivel de COP2,26 billones y las utilidades del sector incrementaron 11,7%. El sector está altamente concentrado, en la actualidad hay 25 fiduciarias y las cinco más grandes tienen 66,9% del total de activos administrados en el sector.
El marco regulatorio de las sociedades de servicios financieros se encuentra consignado en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero (EOSF), en el cual se imparten las operaciones autorizadas por las sociedades fiduciarias en el ejercicio de sus funciones (Artículo 29) y se dictan las normas generales de las operaciones fiduciarias. En particular, se dictan las relacionadas con las actividades de custodia y emisión de títulos, las inversiones autorizadas con recursos propios, y la administración de fondos comunes ordinarios de inversión. A su vez, el Código de Comercio reconoce la fiducia mercantil como negocio jurídico (Artículo 1226) y establece los derechos y obligaciones de las partes que intervienen en la actividad fiduciaria.
Perfil de la Empresa
Compañía del Grupo Bancolombia
La fiduciaria forma parte de Bancolombia, el cual es su accionista principal con 94,97%, seguido por Banca de Inversión Bancolombia con 3,47%. Para Bancolombia, la fiduciaria es una parte fundamental para sus operaciones y la expansión de su portafolio de productos, por lo cual la compañía cuenta con el apoyo y respaldo patrimonial del banco y se beneficia de las sinergias comerciales, tecnológicas y de gestión de riesgos. Este factor es fundamento principal para determinar las calificaciones de riesgo asignadas a la fiduciaria.
De igual forma, la unión con el grupo a todo nivel organizacional permite brindar servicios integrales a sus clientes. Esto es a través de diferentes productos y servicios complementarios que el grupo ofrece. La fiduciaria cuenta con la red y la fuerza comercial de banco para referenciar sus productos, complementar sus estudios económicos y optimizar sus operaciones al ser uno de los usuarios del centro de servicios compartidos de Bancolombia.
Metodología Relacionada
Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Octubre 21,2016).
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Franquicia
Fiduciaria Bancolombia ocupa el segundo lugar del mercado de administradores de activos con COP70,3 billones. Tiene una participación en el total de activos administrados en el mercado de 15,8%, a marzo de 2017.
Lo anterior es mediante diversos fondos de inversión y negocios de fiducia estructurada. La compañía lidera el mercado y ocupa el primer lugar por valor de activos, patrimonio e ingresos por comisiones. Además, tiene presencia en el mercado peruano a través de su filial, FiduPerú S.A., en la que tiene una participación en su capital de 99,56%, con una oferta de productos que incluyen cuentas de mercados monetarios, fondos de inversión y pensiones, fondos de capital privado, pagos fiduciarios, entre otros.
Administración y Estrategia
Calidad de la Administración
La administración tiene un grado alto de profundidad, estabilidad y experiencia, que le ha servido para reorientar la entidad e implementar las alianzas estratégicas. Para el desarrollo de sus objetivos, cada entidad del grupo Bancolombia sigue un mapa estratégico, el cual tiene definidas todas las acciones a seguir y la interrelación de cada una de las áreas para el cumplimiento de sus metas.
Gobierno Corporativo
Fiduciaria Bancolombia sigue las prácticas de Bancolombia en materia de gobierno corporativo y garantiza las opiniones independientes en la toma de decisiones. La entidad cuenta con un código de buen gobierno corporativo y un código de ética, en los que define su misión, visión, valores y el papel de los órganos de dirección y administración, tales como la Asamblea de Accionistas y la Junta Directiva, los procedimientos para la selección y gestión del desempeño del personal y los criterios de remuneración.
Objetivos Estratégicos
Desde el negocio fiduciario, Fiduciaria Bancolombia tiene tres líneas importantes en las cuales se enfoca su estrategia. La primera es apoyo a la financiación (fideicomisos de garantía y fuentes de pago), segmento en el cual están todos los instrumentos que facilitan el acceso al crédito y mejoran las condiciones del mismo. La segunda es fiducia inmobiliaria, en la cual actualmente ocupan el cuarto lugar en la industria. El tercero es fiducia de infraestructura, segmento en la cual tiene una posición fuerte administrando 32 concesiones y siendo líder en 4G con 14 concesiones y trabajan en la número 15.
Para estos negocios, la fiduciaria tiene fuertes sinergias con el banco, lo que le permite una mayor fortaleza en la gestión. Espera fortalecer los procesos para maximizar la rentabilidad de estos negocios; desarrollar sinergias mayores con los productos crédito comercial de la casa matriz, así como con la fuerza comercial y las redes de distribución del grupo. En opinión de Fitch, las estrategias planteadas favorecen el crecimiento, al explotar una importante base de clientes, y ganar economías de escala en virtud de la complementariedad de sus negocios con Bancolombia.
Asimismo, la estrategia de la fiduciaria se enmarca dentro de los ejes estratégicos de banca universal de Bancolombia y se alinea con las tendencias de la industria. Su objetivo principal es la oferta de productos fiduciarios con mayor valor agregado y con un componente alto de innovación, al diseñarlos a la medida de las necesidades de los clientes e integrarlos a otros servicios financieros del grupo.
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Ejecución de Objetivos
La fiduciaria tiene la capacidad de cumplir con los objetivos establecidos por la administración y se ha mantenido como líder en el mercado fiduciario en términos de activos administrados, comisiones y patrimonio. Lo anterior refleja crecimientos constantes y liderazgo en la fiducia de infraestructura administrando un total de 32 concesiones.
Apetito de Riesgo
Las sinergias alcanzadas por el grupo y la transferencia consecuente de mejores prácticas son consideradas por Fitch como una de las fortalezas más importantes de Fiduciaria Bancolombia en cuanto a la administración de riesgos. Estas integraciones se reflejan en el soporte que recibe el área de riesgos de la unidad centralizada de riesgos de Bancolombia, la cual cuenta con lineamientos, políticas y controles que, en opinión de la agencia, sirven para velar por la actuación correcta de la compañía y sus funcionarios.
El modelo de control de riesgo operacional de la fiduciaria y Valores Bancolombia busca integrar a la implementación del Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO), diferentes normativas corporativas y emitidas por los entes externos y prácticas conocidas a nivel mundial. Este proceso se encuentra alineado con el Modelo de Autogestión implementado por el Grupo Bancolombia, a través del cual el riesgo operacional se integra como una parte fundamental del negocio para que el personal administre la exposición a este riesgo de manera proactiva y eficiente.
El área de riesgo posee una estructura organizacional de control fuerte, encabezada por la Junta Directiva y la Presidencia de la Fiduciaria, que se apoyan en los Comités Externo (que se lleva a cabo a nivel del grupo) e Interno de Riesgos, el Comité de Auditoría, la Vicepresidencia de Riesgos de Bancolombia, y por la Gerencia Cumplimiento para las mesas de dinero, Auditoría y el área de Cumplimiento de Bancolombia.
En cada contrato que se firma con los fideicomitentes se pactan los diferentes límites y políticas de inversión que pueden diferir según el perfil de riesgos de cada portafolio. Entre estos se encuentran límites de concentración por grupo económico, concentración por emisor y de calificación mínima, entre otros.
La fiduciaria cuenta con robustas metodologías y herramientas para administrar los riesgos financieros; las cuales son necesarias para la administración de un total de activos de COP70,3 billones, a marzo de 2017. Esta fortaleza se manifiesta en el soporte brindado por la unidad centralizada de riesgos de Bancolombia, a través del desarrollo conjunto de metodologías y controles, que permiten administrar de manera acertada los diferentes riesgos financieros a los que puede estar expuesta la fiduciaria y los portafolios de terceros que esta administra.
Crecimiento
A marzo de 2017, los activos administrados y las comisiones de Fiduciaria Bancolombia tuvieron un crecimiento de 17,2% y 14,4%, respectivamente. El crecimiento de las comisiones está sustentado principalmente por un incremento de 16,56% en las provenientes de los Fondos de Inversión Colectiva (FICs), los cuales tienen la mayor participación en el total de ingresos por comisiones de la compañía (79,9%). Por su parte, el crecimiento en el total de activos administrados también fue impulsado por los FICs, los cuales crecieron 34% y por la fiducia en administración cuyo crecimiento fue de 18%.
Instituciones Financieras
interna de VaR por simulación histórica calculado diariamente para los FICs y la posición propia, con el que se realiza la valoración y el cálculo de volatilidades históricas de los diferentes factores de riesgo de deuda privada y pública. A este modelo se le realiza mensualmente un backtesting
como parte del proceso continuo de afinamiento de los modelos.
El Sistema de Administración de Riesgos de Mercado de Fiduciaria Bancolombia sigue la normatividad vigente y establece algunos parámetros más estrictos, a través de la implementación de metodologías internas que fortalecen la gestión y el control del riesgo de mercado. El límite del VaR total de la Tesorería se ha definido como 11% del capital asignado, siendo el capital asignado el 3,5% del promedio del patrimonio básico de los últimos tres meses. El responsable de este límite es el Vicepresidente de Posición Propia.
Riesgo de Liquidez
La compañía se beneficia del modelo de perfil de liquidez del grupo, el cual arroja cuatro posibles resultados de liquidez y está dividido en cinco módulos: deuda pública, deuda privada, fondos cotizados en bolsa (ETFs, por sus siglas en inglés), acciones locales y encargos fiduciarios. El riesgo de liquidez de la fiduciaria se realiza mediante modelos construidos por el Área de Riesgos; el más importante es el cálculo del índice de riesgo de liquidez (IRL) y del IRL estresado, a partir del cual se analiza el nivel de liquidez de los activos de los fondos de inversión colectiva y su capacidad de respuesta respecto a los retiros o cancelaciones de los fideicomitentes. Este modelo se complementa con un modelo de backtesting sobre un pronóstico del máximo retiro probable de recursos para la línea de fondos de inversión colectiva.
Riesgo de Crédito y Contraparte
La gestión de riesgo de crédito de la fiduciaria se realiza bajo una estructura de control a nivel de grupo que permite monitorear continuamente la situación financiera de los emisores y tomar medidas oportunas para garantizar una mitigación efectiva de este riesgo. La asignación de cupos de crédito y de contraparte se apoya en la Gerencia de Riesgo de Crédito del grupo, definiendo las políticas de riesgo de crédito que deben ser aplicadas por toda la organización. A través de esta unidad se hace uso de los modelos de calificación internos sobre los cuales se obtienen los cupos para las inversiones de la tesorería.
Ganancias y Rentabilidad
A marzo de 2017, los ingresos por comisiones de Fiduciaria Bancolombia tuvieron un crecimiento de 14,4% sustentado principalmente por un incremento de 16,56% en las comisiones provenientes de los FICs. Estos últimos tienen la mayor participación en el total de ingresos por comisiones de la compañía (79,9%).
Por su parte, el margen operacional resultó en 58,4%, lo que refleja un incremento de la utilidad operativa de 63,5%. Este derivó de un incremento de los ingresos mayor que los gastos derivado de un control de los gastos (ingresos: 42%; gastos: 20%).
Capitalización y Apalancamiento
A marzo de 2017, el indicador de patrimonio neto sobre activos totales fue de 69,5% y la utilidad neta para ese mismo período resultó en COP38.169 millones y mantiene el liderazgo desde el punto de vista patrimonial en el sector. Las políticas de distribución de dividendo están alineadas con las expectativas de crecimiento del grupo. La fiduciaria cuenta con un capital mínimo de COP249.342 millones, muy superior al mínimo requerido de COP6.844 millones.
2% 5% 7% 5% 1% 80% Inversión Inmobiliario Administración Garantía Seguridad Social FICs
FICs: Fondos de Inversión Colectiva . Fuente: Superintendencia Financiera y cálculos de Fitch.
Estructura de los Ingresos por Comisiones
Fiduciaria Bancolombia Marzo 2017
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Fondeo y Liquidez
Con el propósito de garantizar diariamente el cumplimiento de las obligaciones más significativas, Fiduciaria Bancolombia cuenta con un nivel mínimo de activos líquidos de COP30.000 millones, lo que permite cumplir con las obligaciones mínimas de la entidad por un período de tres meses. La Gerencia Financiera de Sociedades de Servicios Financieros es el área responsable de determinar la existencia de un escenario de crisis de liquidez, de acuerdo con la información contenida en los informes de riesgos y las señales de alerta definidas, y con base en su criterio y experiencia. El Presidente de la Fiduciaria es el responsable de convocar el Comité de Crisis, que cuenta con una estrategia definida para administrar la situación y para asegurar que el riesgo de liquidez no se materialice y que los indicadores retornen a niveles normales.
La entidad tiene planes de contingencia de liquidez que están documentados en el Manual de Riesgo de Liquidez aprobado por el Comité de Riesgos del Grupo Bancolombia y es revisado mínimo una vez al año. Los planes de contingencia de la compañía incluyen la venta de portafolios de la posición propia (renta fija y acciones), uso de las reservas de liquidez e inyecciones de capital a la entidad provenientes de su matriz.
Soporte
Operación Fundamental para Bancolombia
Para Bancolombia, esta compañía es parte fundamental para sus operaciones. Por ello, la fiduciaria cuenta con el apoyo y respaldo patrimonial del banco y se beneficia de las sinergias comerciales, tecnológicas y de gestión de riesgos. Este es el fundamento principal para las calificaciones asignadas a Fiduciaria Bancolombia.
Análisis Comparativo
Sociedad Fiduciaria Principal del Mercado
Fiduciaria Bancolombia es la segunda entidad de servicios fiduciarios más grande del país por total de activos administrados con una participación de mercado de 15,8%. Además, es líder por activos y resultados netos, además de serlo en el segmento de fondos de inversión colectiva, muy superior a la de sus competidores principales (Fiduciaria La Previsora, Fiduciaria Bogotá y Fiduciaria de Occidente).
Dentro del segmento de negocios fiduciarios tradicionales, la entidad ocupa la segunda posición por activos administrados con COP70,3 billones a marzo de 2017, detrás de Cititrust. Sobresale por su liderazgo en las líneas de fiducia de administración y fiducia de garantía. En opinión de Fitch, la fortaleza competitiva de la entidad se sustenta en su oferta diversificada de servicios fiduciarios y en su integración con Bancolombia para llegar a un volumen mayor de clientes, condiciones que le permitirán mantenerse como líder del mercado en el futuro previsible y avanzar en la acumulación de activos administrados.
Instituciones Financieras
Fiduciaria Bancolombia S.A.
Balance General
(COP millones) Dic 2014 Dic 2015 Dic 2016 Mar 2017
Activos 308.998 358.767 394.244 467.487
Efectivo 77.359 120.493 154.130 173.476
Inversiones y Operaciones con Derivados 198.878 198.899 206.670 234.128
Cuentas por Cobrar 12.012 26.324 19.258 45.923
Otros Activos 20.749 13.051 14.185 13.960
Pasivo 55.768 76.412 72.963 142.644
Cuentas por Pagar 24.956 48.446 42.803 114.237
Provisiones 11.520 5.920 5.711 5.586
Otros Pasivos 19.292 22.046 24.449 22.821
Patrimonio 253.230 282.355 321.281 324.843
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Fiduciaria Bancolombia S.A.
Estado de Resultados
(COP millones) Dic 2014 Dic 2015 Dic 2016 Mar 2017
Ingresos Totales 234.212 258.882 279.981 91.209 Comisiones 204.997 223.717 243.350 67.734 Otros Ingresos 29.215 35.165 36.631 23.475 Gastos Totales 136.434 119.155 123.164 37.910 Beneficios Empleados 42.194 55.980 56.285 18.313 Otros Gastos 94.240 63.175 66.879 19.597 Utilidad Operativa 102.885 139.727 156.817 53.299
Utilidad antes de Impuestos 97.779 139.727 156.817 53.299
Impuestos 37.915 46.970 56.332 15.130
Otros Ajustes
Utilidad Neta 81.702 92.757 100.485 38.169
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Fiduciaria Bancolombia S.A.
Indicadores
(%) Dic 2014 Dic 2015 Dic 2016 Mar 2017
ROA 26,4 25,9 25,5 8,2
ROE 32,3 32,9 31,3 11,8
Eficiencia (Gastos/Ingresos) 58,3 46,0 44,0 41,6
Patrimonio Neto/Activos 82,0 78,7 81,5 69,5
Margen Operativo 43,9 54,0 56,0 58,4
Activos Líquidos/Activos Totales 25,0 33,6 39,1 37,1
Instituciones Financieras
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